9 1
3 767 комментариев
279 696 посетителей

Блог пользователя Chessplayer

Дайджест валютного рынка

Рыночные идеи, события, аналитика
721 – 730 из 1989«« « 69 70 71 72 73 74 75 76 77 » »»
Chessplayer 22.01.2013, 08:59

Решение Банка Японии

Объявлено решение Банка Японии

Неограниченные покупки активов, начиная с января 2014 года

Блумберг:

BOJ Adopts Abe’s 2% Target in Commitment to End Deflation

Рейтерс

BOJ doubles inflation target, adopts open-ended asset buying

ИМХО, первое впечатление – факт, что это с 2014 года, должен разочаровать рынки, и USDJPY должна скорректироваться как минимум в район 88.

Но подождем комментариев официальных лиц

В 8.40 по Москве выступает «тройка»:Сиракава, Асо, Амари

Официальные документы:

The "Price Stability Target" under the Framework for the Conduct of Monetary Policy [PDF 380KB]

Introduction of the "Price Stability Target" and the "Open-Ended Asset Purchasing Method" (Announced at 12:47 p.m.) [PDF 1,558KB]

Joint Statement of the Government and the Bank of Japan on Overcoming Deflation and Achieving Sustainable Economic Growth [PDF 14KB]

Amendment to "Principal Terms and Conditions for the Asset Purchase Program" [PDF 40KB]

0 0
Оставить комментарий
Chessplayer 21.01.2013, 11:50

Рост доходов американских корпораций

Рост доходов американских корпораций

Сезон квартальных отчетов в США продолжается и стоит поговорить немного о прибылях корпораций.

В 2012 году 88% прибылей американских корпораций пришлось на 10 компаний.

№1- Apple

№2-5 – финансовые компании

Morgan Stanley ожидает, что в этом году их доля сократится до 33%.

Интересная дискуссия относительно ожидания будущих прибылей корпораций произошла за круглым столом Barron между знаменитым гуру рынка облигаций Биллом Гроссом и аналитиком Goldman Sachs Abby Cohen.

Cohen: Консенсу ожиданий роста прибылей порядка 12-13% в этом году и следующем. Финансовые результаты корпораций не связаны с результатами всей экономики в течение многих лет и эта ситуация продолжится

...

Gross: Подождите минуточку. Попробуйте проанализировать, почему прибыли были столь хорошими в последние годы. Корпоративные прибыли зависят от стоимости рабочей силы. Зарплаты, как % от ВВП, снизились с 59% до 54% за последние десять лет. Чтобы прибыли продолжили расти, этот тренд тоже должен продолжиться. От 30% до 35% роста прибыли в последние пять пришло как результат низких процентных ставок. Многие из вас, думаю, со мной согласятся, что это тоже подходит к концу. Корпорации должны продавать кому-то свою продукцию. Они не могут получать прибыль от постоянного сжатия зарплат и повышения кредитного плеча. В какой-то момент условия этой игры начинают изменяться. Прогноз в 12-13% в таких обстоятельствах не только чрезмерен, но и почти выглядит как фарс.

0 0
3 комментария
Chessplayer 21.01.2013, 11:13

VIX показывает, что рынки потеряли страх

Аналитики крупнейших инвестиционных домов достаточно единодушны в предсказаниях, каким будет индекс S&P500 в конце 2013 года. Большинство из них (Bank of America, Bank of Montreal, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC, KKR, JPMorgan Oppenheimer) указывают на диапазон между 1550 и 1615 пунктов, обещая в среднем рост основного американского фондового индекса порядка 10%. Только UBS (1425) и Morgan Stanley (1434) выделяются из общей толпы, и еще BTIG и Barclays дают более скромные оценки.

На фоне такого единодушия показатель страха - индекс волатильности, опустился в пятницу до минимума с 2007 года.

Показательно, что даже заядлые медведи в 2013 году оделись в бычью шкуру.

Подтверждением бычьих настроений также является неизменно бычий в последние недели Ticker Sense и большой приток в фонды, инвестирующие в акции.

Но некоторые аналитики считают, что в краткосрочной перспективе очень вероятна коррекция.

Например, Credit Suisse Global Equity Strategist Andrew Garthwaite. И приводит в качестве доказательства несколько графиков.

0 0
3 комментария
Chessplayer 20.01.2013, 16:08

Перспективы EURO с точки зрения движения капитала

Перспективы EURO с точки зрения движения капитала

В 2012 году был сильный приток капитала в EURO-активы.

Об этом свидетельствует отчетность от UCITS.

UCITS регулирует большую часть европейской индустрии коллективных инвестиций. На них приходится 72% активов фондов.

Вот результаты их деятельности по привлечению капитала в прошлом году.

Лучшие месяцы: март, октябрь, ноябрь.

Худший месяц: июнь.

Пики по привлечению инвестиций очень хорошо коррелируют с пиками по EUROUSD.

Нынешние призывы покупать EURO со стороны практически всех инвестдомов выглядят на фоне этих данных опрометчивыми.

А вот результаты привлечения капитала по различным видам активов.

Рынок европейских облигаций в течение всего прошлого года получал очень хороший приток капитала.

Выводы предоставлю делать вам самим. Они достаточно очевидны, и подтверждают мой тезис о том, что потенциал роста EUROUSD исчерпывается уровнем 1,35.

В ближайшей перспективе, если RISK OFF не утянет EUROUSD за собой вниз, полагаю, что очень вероятно продолжение ралли и появление EUROUSD в диапазоне 1,345-1,35.

Но, в отличие от подавляющего большинства аналитиков, я рассматриваю этот диапазон как предел роста и жду, что после этого начнется продолжительное снижение EUROUSD, и мы увидим эту пару где-нибудь в середине этого года в районе 1,25.

Собственно, материал, который вы сейчас читаете, и был одним из аргументов в пользу такой точки зрения.

P.S. Открою секрет: в последнее время появился все-таки один крупный европейский банк, который придерживается подобной точки зрения.

Но об этом в следующем материале.

0 0
9 комментариев
Chessplayer 20.01.2013, 14:52

Стратегическая идея: шорт по EUROGBP

Несколько месяцев назад я выдвинул одну долгосрочную идею: лонг по валютной паре EUROGBP

Первого ноября я писал:

Тактическая идея: лонг по EURO/GBP

Особенность этой позиции в том, что являясь с одной стороны покупкой риска, она в долгосрочной перспективе относительно безопасна ввиду некоторых нюансов связанных с GBP, о которых я рассказываю в аудиофайле.

Потенциал движения – 0,83-0,84. Это половина падения с мая 2011 года. Правда реализован он может за продолжительное время.

....

Даже в случае продолжения ухода от риска пара в силу специфических факторов через какое-то время вырастет. ИМХО EURO в начале долгосрочного восходящего тренда.

Еврозона - основной торговый партнер Великобритании и высокий курс вредит британским компаниям. Рано или поздно BOE исправит ситуацию.

Главная причина высокого курса GBP – диверсификация валютных резервов Швейцарским Национальным банком ( подробности в аудиофайле).

Правильнее было назвать это стратегической идеей. Все-таки прогноз на 2-3 месяца никак нельзя отнести к тактическим идеям.

Тактическая идея – это максимум дней на 20.

В пятницу максимум по паре EUROGBP составил 0,8396. Цель выполнена.

К сожалению, я не оставался все это время в лонге, и даже в последнее время играл в обратную сторону.

Основное движение прошло уже в этом году: после заседания ЕЦБ пара EUROGBP прошла с 1,814 до 1,8396.

Причиной сильного роста EUROGBP, также как и EUROCHF, на мой взгляд, стала репатриация EURO в связи с предстоящими погашениями кредитов по LTRO-2.

Досрочное погашение LTRO и EURO

Почему EURO падал в пятницу?

EUROCHF: начинается разворот?

Почему ЕЦБ не понизил в январе ставку?

Теперь возникают два вопроса:

Долго ли еще продлится этот тренд?

Не пора ли вставать в шорт по паре EUROGBP?

Фундаментальные различия между EURO и GBP

Очень кратко: фундаментальные условия явно в пользу GBP

1.Если судить по цифрам, то экономика Великобритании в лучшем состоянии, чем еврозона.

Великобритания: промышленное производство=0,3%; ВВП- прогноз=-0,1%.

Еврозона: промышленное производство=-0,3%; ВВП=-0,1% (третий квартал).

Торговый баланс и промышленное производство в еврозоне

2. Инфляция в Великобритании выше, чем в еврозоне и выше заданных пределов.

Великобритания: CPI=2,7%; RPI=3,1% (растет); HPI=2,1% (растет).

Еврозона: CPI=2,2%

Это препятствует продолжению программы покупок.

3. В течение длительного времени наблюдался приток капитала в EURO-активы и теперь цены намного менее привлекательные.

Спрэды между облигациями европериферии и Германии минимальные за 19 месяцев, сильно выросли фондовые рынки.

GBP вблизи минимумов с момента запуска QE3

Для меня являются непонятными причины, по которым в новом году GBPUSD упал почти на 500 пунктов (1,6338-1,5854).

Притом, что это первый месяц действия программы QE4. Ежемесячно в рынок вливается 85 млрд. долларовой ликвидности.

К радости розницы брокерсконтор, кстати, которые все это время стояли примерно 65/35 в пользу USD.

Одна из причин: давление по линии EUROGBP

Но этого было бы мало для столь сильного падения GBPUSD.

Что-то зреет внутри Банка Англии

Вторая причина, предположу, предстоящее назначение Карни на пост главы Банка Англии (BOE).

Возможно, что уже что-то известно о его первых действиях. Но мне пока ничего неизвестно.

Мне, вообще говоря, трудно представить, что может оказаться сильнее ежемесячной накачки 85 млрд. долларов ликвидности со стороны ФРС.

Если вам, уважаемые читатели, что-то известно о планах BOE – прошу поделиться.

Выводы:

Предположу, что если в ближайшие недели случится уход от риска (RISK OFF), что очень вероятно как со стороны Америки (5-летние максимумы фондовых индексов), так и со стороны еврозоны, то он может негативно сказаться на паре GBPUSD.

И хотя текущие GBPUSD=1,584 представляются мне подходящими для покупок, тем не менее существует риск снижения еще на 200 пунктов.

В то же время, в случае ухода от риска EUROGBP как правило снижается.

Поведение EUROUSD и EUROCHF в пятницу свидетельствуют о том, что тема LTRO определенным образом отыграна рынками (хотя очень вероятно, что не полностью).

Поэтому диапазон EUROGBP=0,84-0,85 представляется мне вполне подходящим для стратегического (2-3 месяца) шорта с потенциалом 200-300 пунктов.

Помимо всего я полагаю, что в марте ЕЦБ обязательно предпримет какие-нибудь меры по стимулированию.

0 0
5 комментариев
Chessplayer 20.01.2013, 11:59

Почему EURO падал в пятницу?

В пятницу произошел один небольшой эпизод, который подтверждает нам истинную причину нынешней силы EURO, о которой я писал несколько раз, в том числе здесь:

Досрочное погашение LTRO и EURO

Ровно в 16.45 по Москве началось резкое ничем необъяснимое падение EUROUSD.

За 30 минут пара упала на 72 пункта (1,3367-1,3295).

Единственное, с чем может быть связано это падение, это выступление члена исполнительного совета ЕЦБ Benoît Cœuré относительно LTRO-выплат примерно в то время – 16.43.

Из торгового терминала:

2013.01.18 14:43:00 *ECB's Coeure: No Opinion On When Banks Should Repay LTRO

2013.01.18 14:43:00 *ECB's Coeure: Don't Expect LTRO Reimboursements To Have Big Impact On Money Markets

Француз сказал, что не ожидает, что LTRO окажет влияние на EONIA, одной из двух межбанковских ставок заимствования в еврозоне.

EONIA в последние дни росла так же, как и другая основная процентная ставка еврозоны – EURIBOR, что свидетельствовало об осложнении условий заимствования в EURO и соответственно способствовало росту EURO.

Рынки запутались в заявлениях чиновников ЕЦБ.

Слова Benoît Cœuré расходились с недавними заявлениями Новотны.

Напомню:

30 января - начало досрочного погашения 489,19 млрд евро.

27 февраля - начало досрочного погашения 529,53 млрд. евро.

В общей сложности 1018 млрд евро.

До первого срока осталась неделя и это может привести к серьезным распродажам европейскими банками активов: акций, периферийных облигаций.

Для EURO это может привести к смешанной динамике: падение в европейскую сессию за счет корреляции с другими активами и рост в американскую сессию за счет рапатриации EURO.

Некоторые мои соображения по поводу предстоящего погашения LTRO

Во-первых, какое-то количество кредитов будет обязательно погашено досрочно.

Во-вторых, важнее для EURO не ужесточение ставок заимствования (EURIBOR), а то, что банки должны будут продать какие-то активы. Что-то мне подсказывает, что будут продавать в основном периферийный госдолг, спрэд которого с германским находится на 19-тимесячным минимумах, а также европейские акции, которые сильно выросли за последний год (росли сильнее, чем американские). Едва ли будут продавать US Treasuries.

Их скорее будут покупать.

Другими словами говоря, в Европе должна начаться фаза RISK OFF.

В третьих, мое мнение, если банки будут активно погашать кредиты, то это будет свидетельствовать о том, что Драги не будет сидеть сложа руки в ближайшие месяцы, как считают многие и может понизить процентную ставку.

Либо прибегнуть к другим ответным мерам на валютные войны, которые ведут крупнейшие эмиссионные центры мира: США и Япония. Например, снизить требования по залогам по кредитам: принимать в качестве залога займы.

ИМХО еврозона не может долго оставаться в стороне. Иначе у них в экономике все станет очень плохо.

0 0
6 комментариев
Chessplayer 18.01.2013, 16:40

EUROCHF: начинается разворот?

Несколько дней назад я написал статью, посвященную швейцарскому франку.

Я не верю в смену тренда по CHF

EUROCHF зашел несколько дальше, чем я ожидал. Но сегодня, после максимального с мая 2011 года значения 1,2567, EUROCHF прошел сегодня вниз уже 150 пунктов.

Это достаточно много, чтобы говорить о начавшемся развороте.

Кстати, еще на прошлой неделе Национальному Банку Швейцарии приходилось покупать иностранную валюту и эмитировать франки. Притом по гораздо более высокому курсу франка.

Вот так выглядит запись изменения валютных резервов SNB.

Week ending on January 11: 369’839 million francs (of which 86’156 “other deposits”)

Week ending on January 04: 368’833 million francs (of which 86’194 “other deposits”):

Week ending on December 28: 369’642 million francs (of which 81’115 “other deposits”)

Week ending on November 30: 373’346 million francs (of which 80’242 “other deposits”)

Week ending on November 23: 373’909 million francs (of which 79’350 “other deposits”)

Week ending on November 16: 373’044 million francs (of which 80’344 “other deposits”)

Week ending on November 9: 372’503 million francs (of which 80’981 ”other deposits”)

Week ending on November 2: 372’538 million francs (of which 81’859 ”other deposits”)

Week ending on October 26: 373’291 million francs (of which 79’981 ”other deposits”)

Week ending on October 19: 373’360 million francs (of which 81’917 ”other deposits”)

Week ending on October 12: 372’956 million francs (of which 79’814 “other deposits”)

Week ending on October 5: 372’734 million francs (of which 81’673 “other deposits”)

Week ending on September 28: 373’416 million francs (of which 82’171 “other deposits”)

Week ending on September 21: 373’731 million francs (of which 81’425 “other deposits”)

Week ending on September 14: 373’297 million francs

Week ending on September 7: 370’673 million francs

Week ending on August 31: 365’976 million francs (of which 77’017 “other deposits”)

Week ending on August 24: 362’112 million francs

Week ending on August 17: 356’676 million francs

Week ending on August 10: 353’304 million francs

Week ending on August 03: 352’055 million francs -> plus 42 bn. in 1 month

Week ending on July 27: 341’543 million francs (of which 70’620 mil. “other deposits”)

Week ending on July 20: 331’167 million francs (of which 69’769 mil. “other deposits”)

Week ending on July 13: 320’783 million francs (of which 71’502mil. “other deposits”)

Week ending on July 6: 316’901 million francs (of which 71’740 mil. “other deposits”)

Week ending on June 29: 310 970 million francs (of which 73’134 mil. “other deposits”) -> plus 58 bn. in 1 month

Week ending on June 22: 300 894 million francs (of which 72 938 mil. “other deposits”)

Week ending on June 1: 252 326 million francs (of which 66 919 mil. “other deposits”) -> plus 34 bn. in 1 month

Week ending on April 27 : 218 513 million francs (of which 59 749 mil. “other deposits”)

Что там произошло, что привело к такому резкому изменению настроений и мощному ралли в EUROCHF – остается только гадать.

Но попугали они шортистов по EUROCHF хорошо.

ИМХО – это сговор швейцарских банкиров с SNB.

А вот почему и зачем – думаю, что мы узнаем со временем. Но что-то за этим ралли стоит.

0 0
4 комментария
Chessplayer 18.01.2013, 14:57

Торговый баланс и промышленное производство в еврозоне

Низкий курс валюты очень благотворно влияет на торговый баланс.

Этот факт хорошо иллюстрирует торговый баланс еврозоны. Он значительно улучшился в этом году.

Кроме Китая и России практически со всеми основными торговыми партнерами еврозона имеет положительное сальдо.

Как мы видим, основной торговый партнер еврозоны вовсе не США, а Великобритания.

Поэтому курс EUROGBP имеет не меньшее значение, чем GBPUSD.

Но при этом промышленное производство в еврозоне сильно упало и еврозона находится в рецессии.

Промышленное производство в ноябре в месячном выражении упало на 0,3%, а в годовом выражении снижение показателя составило 3,7%. Последнее снижение было самым сильным с ноября 2009 г., когда показатель упал на 7%.

В октябре снижение показателя пересмотрено до 1% в месячном выражении и на 3,3% в годовом. Ранее говорилось о падении на 1,4% и на 3,6% соответственно.

Результат оказался значительно хуже, чем ожидали эксперты. Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, ожидали роста объемов промпроизводства на 0,2% по сравнению с октябрем и снижения на 3,2% в годовом выражении.

Слабость ключевых секторов усиливает ожидания того, что объемы экономики в IV квартале снизились третий квартал подряд. В ноябре по сравнению с октябрем был зафиксирован спад производства в Ирландии, Греции, Испании, Италии и Португалии. Германия сообщила о том, что рост показателя составил 0,1%, а во Франции он вырос на 0,5%.

Годовой спад тем временем связан со слабостью производства промежуточных и капитальных товаров, которое сильно снижается с 2009 г.

Как мы видим, падение производства капитального строительства и товаров длительного пользования очень сильное.

Кризис и меры бюджетной строгости дают себя знать.

Предположу, что без мер стимулирования экономики еврозоне не обойтись.

0 0
3 комментария
Chessplayer 18.01.2013, 12:49

VIX «приклеился» к полу

VIX «приклеился» к полу

Пять сессий подряд американский фондовый индекс закрывался на уровне 1472 или 1473, рисуя полку, и вот, наконец, последовал пробой вверх и индекс обновил 5-летние максимумы.

VIX просто «приклеился» к полу, демонстрируя ненормально низкий уровень страха среди участников рынка.

Это может еще продолжиться какое-то время. Вполне возможно, что все-таки S&P500 дойдет до 1495-1500 пунктов. Уже очень близко осталось.

Заметим, что германские инвесторы уже устали от роста.

ИМХО, лонги сейчас стали очень опасны.

0 0
2 комментария
Chessplayer 18.01.2013, 12:20

Иностранцы паркуют свои активы в японской йене

Полчаса назад вышел недельный отчет по иностранным операциям Министерства финансов Японии.

Он зафиксировал очень большой приток капитала в JPY-кэш (инструменты денежного рынка) с 6 по 12 января.

Приток составил 2806900 млн. йен.

USDJPY в этот период торговалась в диапазоне 86,82-89,44. Если считать по курсу 88, то приток составил 31,9 млрд. долларов.

Эта цифра показывает, насколько серьезно крупные инвесторы диверсифицируют свои валютные активы в пользу сильно подешевевшей японской йены.

Очень вероятно, что и управляющие валютными резервами сейчас уже действуют в том же направлении.

Полагаю, что это серьезный аргумент в пользу скорого разворота вниз по USDJPY.

0 0
4 комментария
721 – 730 из 1989«« « 69 70 71 72 73 74 75 76 77 » »»