Германское голосование по поправкам в EFSF прошло при подавляющем превосходстве голосов «за»: 523 против 85. После чего тут же последовала коррекция в евро примерно на 60-70 пунктов. Это свидетельствует о том, что что рынок закладывался в положительный исход голосования и даже перезаложился.
Скорее всего, мы сегодня еще увидим небольшие локальные движения в пользу доллара.
Однако краткосрочно мой взгляд на доллар сохраняется прежним: непрерывный рост, начавшийся с выступления Бернанке в Джексон Хоуле, требует определенной коррекции.
Вчерашнее выступление Бернанке в Кливленде тоже негативно для доллара. Глава ФРС заявил, что возможно потребуются дополнительные меры по смягчению монетарной политики в том случае, если инфляция или инфляционные ожидания значительно упадут.
Если учесть тот большой опыт, который имеется у статистических органов США по занижению инфляционных данных, то вполне может оказаться, что эти дополнительные меры уже вскоре понадобятся.
И все-таки в отличие от Константина Бочкарева, в текущий момент я отдаю предпочтение не евро, а валютам – прокси - риска ( в частности открыл недавно шорт по EUROAUD).
До заседания ЕЦБ остается уже меньше недели. Прогнозируется целый набор мер по смягчению монетарной политики, включая понижение ставки. С начала будущей недели это будет негативно влиять на евро, и то же время будет позитивно для риска.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: покупай на ожиданиях?
Несмотря ни на что, на FOREX продолжаются покупки евро и ставки на то, что сегодня парламент Германии (13:00 мск) ратифицирует все поправки к EFSF, а «тройка» тем временем, вернувшись с очередным визитом в Афины, примет решение о выделении Греции следующего транша помощи. Если в итоге и Берлин, и Афины порадуют нас хорошими новостями, то мы можем увидеть дальнейшее снижение напряженности, связанной с европейским долговым кризисом, в результате чего можно будет ожидать дальнейшего восстановления в паре EUR/USD в район сопротивления 1.37-1.38.
Мы в данном случае, отмечая наличие ряда краткосрочных повышательных рисков в EUR/USD, обратили бы также внимание на следующее:
· Текущий квартал оказался для евро самым тяжелыми за последние более чем год. Не исключено в этой связи, что на фоне сильной перепроданности в EUR/USD и окончании квартала мы в итоге увидим закрытие «коротких» позиций и в том числе из-за этого укрепление позиций единой европейской валюты.
· Второй немаловажный момент сводится уже к тем заявлениям, которые накануне сделал Жан-Клод Трише и которые почему-то финансовые рынки проигнорировали. Между тем, глава ЕЦБ заявил, что в текущих непростых условиях ЦБ еврозоны продолжит оставаться островком стабильности, дав понять, что на октябрьском заседании 6.10 речи о снижении процентных ставок в регионе не идет. На наш взгляд, как только проблемы Греции отойдут на второй план, спекулянты вполне могут сосредоточиться на заседании ЕЦБ и, в частности, начать закрывать «короткие» позиции по евро, которые ранее открывались в расчете на снижение учетной ставки в еврозоне на 0.25% или сразу на 0.5%. Возможно, что жесткая позиция Трише в следующий четверг будет в итоге трактоваться валютным рынком как сигнал к тому, что спекулянты слишком сильно переусердствовали, дисконтируя предстоящее смягчение денежной политики в Европе.
· Также мы бы не исключали того, что по мере улучшения новостного фона в Европе инвесторы могут обратить внимание на то, что доходность 10-летних гособлигаций Испании (5.02%) и Италии (5.56%) перестала расти в последнее время, что может означать отсутствие необходимости у законодателей ЕС думать о спасении этих стран по крайне мере в текущем году.
С точки зрения статистики, между тем, показательной может публикация в еврозоне в 13:00 мск индекса потребительских настроений (Economic sentiment index), который в сентябре в регионе, предположительно, снизится до двухлетнего минимума, составив порядка 96 пунктов (предыдущее значение 98.3). Если статистика действительно окажется слабой, однако в связи с этим мы не увидим какого-либо разочарования в EUR/USD, то, возможно, что в моменте худшее для евро уже позади.
Основными темами валютного рынка на этой неделе будут:
Что произойдет с Грецией
Осуществит ли Фед операцию «Твист» на своем заседании 20-21 сентября и что еще ждать от монетарного ведомства США
Покажут ли минутки Банка Англии намерение продолжить QE
Первый вопрос я уже осветил сегодня, а по второму напишу в ближайшее время отдельную статью.
Евро активно снижается сегодня с утра. Угроза дефолта Греции будет давить на евро на этой неделе, потому что на выдумки, которыми пичкали рынок на прошлой неделе, рынок уже наверно не поведется. Не исключаю, что кулуарно судьбу Греции уже решили.
Сейчас мы видим возобновление тенденции укрепления доллара, которая возможно продлится до конца месяца.
И дело не только в Греции. Есть много других позитивных для укрепления доллара факторов.
3 вопрос – относительно британского фунта
Британский фунт падает уже 4 недели. Многое будет зависеть от минуток BoE, которые будут опубликованы 21 сентября. Ожидании инфляции в сентябре возросли до 3-хмесячного максимума 4,2% по сравнению с майским показателем 3,9%, но розничные продажи снизились и другие показатели экономики плохи.
Перед Банком Англии стоит дилемма: продолжать ли QE чтобы поддержать рост экономики при том, что инфляция остается на таком высоком уровне.
Один член Совета Банка Adam Posen выступает за немедленное расширение программы QE, и есть еще 1-2 члена, которые считают это возможным, но не видят срочной необходимости.
В то же время вопрос о понижении ставки не стоит на повестке дня.
Падающий евро будет какое-то время продолжать тянуть фунт за собой, учитывая ту большую долю валютного оборота, которая существует между странами.
И все-таки думаю, что среди всех основных валют британский фунт выглядит против доллара наиболее предпочтительно.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: Министры финансов ЕС провалили саммит!
Мы продолжаем «по-медвежьи» смотреть на динамику пары EUR/USD, рассматривая диапазон 1.37-1.39 как неплохие уровни для открытия позиций на продажу с целью 1.30-1.35
Саммит министров финансов ЕС в Польше (сплошное разочарование)
Складывается впечатление, что хорошие новости из Европы снова закончились. По крайне мере результаты последнего саммита министров финансов ЕС в Польше мы рассматриваем, как ушат холодный воды, который вернет многих оптимистов к жестоким реалиям, попутно вызвав новую волну продаж в EUR/USD.
Во-первых, негативом для евро и европейского региона следует считать само по себе то, что лидеры ЕС отвергли возможность новых стимулирующих (судя по всему, фискальных) мер в поддержку единой экономики. Если так, то в ближайшие полгода ЕЦБ, будучи заложником ситуации, будет вынужден пойти на снижение процентной ставки, что еще предстоит отыграть на FX. Во-вторых, мы не получили какой-либо конкретики относительно дальнейшей судьбы Европейского Фонда Финансовой Стабильности (EFSF), модернизация и «апгрейд» которого необходим, чтобы даже не переломить, а просто контролировать текущий долговой кризис. Причем глава Бундесбанка Jens Weidmann довольно-таки жестко пресек инициативы и предложения Тимоти Гайтнера о том, что EFSF можно было бы усилить за счет средств ЕЦБ. В-третьих, не было какого-либо конструктивного решения относительно европейской банковской системы, которая сейчас трещит по швам, учитывая последние проблемы с доступом к денежным рынкам, а также большое количество плохих долгов на балансах. Призыв укрепить позиции европейских банков с учетом июльских результатов стресс-тестов, согласно которым банкам ЕС нужно всего 6 млрд евро дополнительного капитала, реальному положению дел в Европе никак не соответствуют.
В общем, помимо всего прочего нам вновь напомнили о том, что согласия и единства в ЕС нет, и что это уже сам по себе неплохой понижательный риск для EUR/USD.
Добавим, что в ближайшие дни в Афины должна будет вернуться «тройка» для возобновления работы над очередным траншем на 8 млрд евро, без которого Греция будет вынуждена объявить дефолт. В данном случае показательной уже будет первая половина октября, учитывая то, что к середине следующего месяца, с одной стороны, у Греции должны будут закончиться деньги, а с другой стороны, к 15 числу должен быть решен вопрос с «добровольным» обменом греческого долга.
Заседание ФРС 20-21 сентября
Переход с QE на операции по типу «твист» мы склонны рассматривать не как фактор риска для доллара США, а скорее как аргумент в пользу укрепления позиций американской валюты. Впрочем, мы бы не исключали того, что валютный рынок до публикации итогов заседания Fed может несколько негативно смотреть на доллар, однако по факту их выхода ждем снижения пары EUR/USD.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Очередное разочарование
Мы держим шорт в EURUSD, EURJPY, USDJPY.
Долгожданная встреча Тимоти Гайтнера и европейских министров финансов состоялась. Сухой итог: взаимопонимание полностью отсутствует. Полностью. Самим министрам наверняка было понятно еще до встречи, что договориться ни о чем не удастся. Зачем тогда Гайтнер долетел аж до Польши, остается загадкой. По всей видимости, состоялись какие-то закулисные дебаты, о которых рынок не знает. А то, о чем рассказали, инвесторов разочаровало. Несколько европейских коллег откровенно раскритиковали несчастного Тима. Министр финансов Австрии г-жа Фектер прямо заявила, что американцы не имеют права что-то там рекомендовать, - пусть следят за своим бюджетом и решают свои проблемы. В ответ зарубежный гость отказался поддержать введение налога на финансовые транзакции.
В общем, никаких конструктивных решений не получилось. И последовавшее разочарование толкает сегодня евро вниз. Более того, есть еще и порция новостей по поводу Греции, которые негативно сказывают на единой валюте. Все тот же EcoFin перенес дату решения по следующему траншу помощи Греции на октябрь. Афины в очередной раз поспешили заверить ссоедей, что намерены строго придерживаться целей, поставленных на 2011-12 гг. Согласно неподтвержденной информации, эти обещания были встречены холодно. Европейцы намерены провести очередной конференс-колл, на котором попросят детально рассказать, как Греция намерена выполнять амбициозные планы. Поток скепсиса по поводу долгового кризиса наверняка продолжит держать рынок в напряжении.
Morgan Stanley изменил свой долгосрочный прогноз по единой европейской валюте.
Банк считает, что экономические, политические и монетарные события в Европе создают гораздо больше проблем для евро, в то время как международная поддержка по всей вероятности ослабнет.
Как результат, привлекательность евро в качестве второй резервной валюты снизится.
Банк понижает прогноз по евро до 1,30 до конца года и до 1,25 в первом квартале будущего года и считает, что стабилизация единой европейской валюты произойдет только во втором квартале будущего года.
Второй по значимости первичный дилер разошелся во взглядах на перспективы евро с первичным дилером №1 – Goldman Sachs.
Тем временем евро второй день подряд отскакивает, укрепляясь не только относительно доллара, но и очень агрессивно относительно других валют: британского фунта, австралийского доллара.
В последние дни все движения рынка базируются почти исключительно на слухах. Притом чем нелепее слух, тем сильнее рынок на него реагирует.
За последние два дня со ссылкой на итальянских официальных лиц, просивших себя не нызывать, по очереди появлялись слухи о том, что Китай, Россия, и Бразилия планируют покупку облигаций PIIGS. Естественно это было от начала и до конца выдумка и этого не случится.
Вся эта рыночная болтовня не помогла, и итальянские аукционы по размещению облигаций прошли очень скверно, как по участию, так и по результатам.
И все-таки евро за эти два дня отскочил от 1.35 почти до 1,374, несомненно повлияв и рынки рискованных активов.
В чем же состояла причина отскока? Она состояла ИМХО вовсе не в новостном фоне и не в том, что средствам массовой дезинформации удалось найти позитивные моменты и возродить веру в евро.
Все дело в цикличности операций по поддержанию ликвидности ЕЦБ.
Рискну предположить, что завтра произойдет разворот по евро; минимум дня на два-три. Чтобы понять мою логику, посмотрите на рисунок.
На нем выделены операции ЕЦБ, которые состоятся 14 сентября.
Если коротко объяснить, то синим выделены операции, увеличивающие количество евро на рынке, а красным уменьшающих это количество.
Сальдо = 513-333=180 млрд. евро. Столько европейской валюты прибудет завтра.
Полагаю, что избыточное предложение евро будет способствовать укреплению доллара, покупке трежерей и коррекции рискованных активов.
Средства массовой дезинформации доделают остальную работу – объяснят нам, почему это происходит.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: Китай нам не указ!
Мы не готовы поверить в то, что Китай в силах остановить распространение долгового кризиса в Европе. Если быть честным, то о китайском факторе в Европе периодически вспоминают уже на протяжение года или около того, однако мы ни разу не видели, чтобы китайские деньги реально спасли за это время какую-либо из проблемных стран (PIGS), либо оказали существенную поддержку одной из крупных европейских корпораций. Может быть, в краткосрочном периоде упоминания Поднебесной и способны оказать некоторую поддержку паре EUR/USD, однако этого явно недостаточно сейчас, чтобы сломить нисходящий среднесрочный тренд по этой валютной паре.
Что касается самой Италии, то в данном случае следует помнить о том, что одной из крупнейших экономик Европы до конца года предстоит занять на долговых рынках порядка 70 млрд евро, что является существенным понижательным риском для пары EUR/USD. Также следует понимать, что, даже если потребности Италии в фондировании будут решены благодаря совместным усилиям Китая и ЕЦБ, то проблемы для евро на этом не закончатся, так как есть та же самая Греция, «жесткий» дефолт которой представляется нам вполне возможным, а заодно и банковская система Франция и Германии, которые могут оказаться под ударом. В общем, мы смотрим на CDS на Грецию, которые уже с вероятностью 98% сигнализируют о грядущем дефолте, доходность греческих двухлеток в районе 70% и лишний раз убеждаемся в том, что нам еще предстоит до конца года увидеть более низкие ценовые уровни по паре EUR/USD.
Если говорить о наших торговых пристрастиях, то после достижения в понедельник отметки 1.35 по евро, которую некоторые инвесторы могут рассматривать как промежуточный значимый уровень поддержки, мы ждем консолидации («проторговки») по EUR/USD на текущих ценовых уровнях какое-то время. В идеале конечно увидеть отскок или коррекцию в район 1.39, чтобы открывать новые «короткие» позиции по евро, однако мы не уверены в том, что такая возможность будет. В этой связи, если исходить из того, что до конца года мы снизимся по евро к 1.30, а в следующем году, возможно, протестируем поддержку 1.26, то вполне возможно, что и уровень 1.37 будет отличной возможностью для открытия долгосрочных позиций на продажу по EUR/USD.
В остальном мы смотрим на валютный рынок еще с точки зрения цикличности, отмечая такие значимые даты для Forex, как 20-21 сентября (заседания ФРС) и 29 сентября (своеобразный дедлайн по утверждению поправок к EFSF и второго пакета мер помощи), полагая, что под эти даты должны сформироваться («созреть») те или иные интересные трейды по EUR/USD.
Добавим, что во вторник в чем-то тема дня на Forex – это размещение Италией гособлигаций на 7 млрд евро, а также предстоящие выплаты Рима по внешнему долгу во второй половине недели.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Проверка реальностью
Мы сохраняем позиционирование без изменений; консервативные инвесторы могут задуматься о фиксации части прибыли в EURJPY.
В пятницу на инвесторов обрушился шквал негативных новостей, который не прекращается до сих пор. В конце недели произошло как минимум два события, которые потрясли рынки. Во-первых, сразу три источника в правительстве Германии сообщили агентству Bloomberg, что начата срочная подготовка банков к дефолту Греции. Регуляторы разрабатывают план "Б", по которому будут действовать в случае провала программы спасения Афин. По всей видимости, в Берлине наконец смекнули, что полномасштабной реструктуризации не избежать. И это, кстати, многое объясняет. В частности, становится понятно, почему швейцарцы вдруг привязали евро к франку - ведь легко представить, куда упала бы пара в свободном падении в момент дефолта Афин. Становится понятно, почему таким испуганным выглядел Папандреу, когда на выходных оглашал новый план увеличения доходов казны. Греческий премьер спохватился слишком поздно.
Еще одно феноменальное событие - уход Юргена Штарка из управляющего совета ЕЦБ. Центробанкир заявил, что не желает поддерживать программы выкупа периферийных облигаций. Между строк читается, что ему просто не нравилось находиться под давлением во время голосований. Это колоссальный удар по репутации монетарных властей Старого Света. А когда инвесторы начинают сомневаться в добропорядочности центробанка, они автоматически сомневаются и в качестве его валюты. Аналитики AForex считают, что евро на этом фоне останется под давлением. После того, как EURUSD просто провалилась сквозь 1.391, новой целью стала старая добрая отметка 1.3. Мы будем наращивать короткую позицию в единой валюте на коррекциях. EURJPY нацелена на тестирование уровня 100, хотя здесь в любой момент может вмешаться Банк Японии.
Главная темой нынешней рыночной ситуации продолжает оставаться греческий долговой кризис. EURUSD больше всех остальных от него страдает, сегодня обновил минимумы и даже слегка опустился ниже 1,35. С 29 августа он прошел с 1,4548 до 1,3493 - больше 10 фигур. Несомненно возникла очень сильная перепроданность, и я бы не исключал каких-то действий со стороны центральных банков, чтобы остановить это свободное падение.
Если посмотреть на индекс доллара, то сегодняшний максимум составил 77,88 и здесь он достиг нижней границы облака Сенкоу индикатора Ишимоку на недельном графике (значение 77,79).
Эти два фактора – круглое число 1,35 и облако Sencou я рассматриваю как чисто технические причины для приостановки падения EUROUSD. После этого акцент продаж явно переместился на рискованные валюты, которые еще не успели сильно упасть; прежде всего австралийский доллар.
По EUROUSD сегодня-завтра, если не будет поступать какого-то серьезного негатива, теперь вполне возможен отскок в район примерно 1,374 - 1,387 – приблизительно 30-50 % от предыдущего падения.
Однако это будет всего лишь отскок. Дефолт Греции, который теперь представляется уже почти неизбежным, дамокловым мечом висит над евро. Ходили даже слухи, что дефолт состоится на этих выходных.
Хотя, возможно, дефолта не будет ни на этой неделе и даже не в этом месяце, но думаю, что уровень 1,40 EUROUSD вряд-ли по силам преодолеть без помощи центральных банков.
Австралийский доллар, если не случится на этой неделе пробоя ниже 1100 по индексу S&P500, ИМХО будет консолидироваться в сформировавшейся треугольной формации.
Если говорить о S&P500, то сформировавшийся здесь медвежий флаг со дня на день должен быть пробит и хотя евро сейчас не так сильно коррелирует с рискованными активами (S&P500, AUD, CRB), несомненно это тоже окажет на него негативное влияние.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
12.09.2011 EUR/USD: до конца года будет ниже!
Ничего не меняется. Текущий новостной фон из Европы лишний раз подводит нас к умозаключению о том, что мы находимся где-то в начале пути сформировавшегося за последние несколько недель нисходящего тренда по EUR/USD.
Из неопубликованного (последние новости):
· Слухи: крупнейшие французские банки (Societe Generale, BNP Paribas, Credit Agricole) готовятся к тому, что Moody’s может снизить их кредитный рейтинг. SocGen, Credit Agricole, BNP держат на троих греческих долгов на 6 млрд евро.
· В Германии, со слов отдельных чиновников, разрабатывается сейчас программа в поддержку немецкой банковской системе на случай дефолта Греции и 50% списаний.
· G7: последний стейтмент повторяет чем-то предыдущие; лидеры осознают всю сложность и тяжесть сложившейся ситуации, обещают сделать все возможное.
Иными словами, сейчас все больше доказательств, что кризисные события в Греции окончательно вышли из под контроля, и будущее плавно смещается в сторону «жесткого дефолта», а не «управляемой реструктуризации». Попутно при этом в виде проблем Италии и итальянской банковской системы, либо банков Франции и Германии о себе начинает постепенно давать знать эффект «домино», который также может быть в ближайшие месяцы основным движущим фактором снижения курса евро.
Единственное, что сейчас нас действительно беспокоит, так это увидим ли мы коррекционный рост («коррекцию на пробой») курса EUR/USD в район 1.3840, 1.39 или 1.4000/50. Данного рода коррекцию, если она случится, мы будем использовать для открытия новых (наращивания старых) среднесрочных и долгосрочных позиций на продажу по EUR/USD.
EUR/USD: 2-я волна кризиса?
Есть такая точка зрения, что сейчас идет 2-я волна кризиса на финансовых рынках и в мировой экономике, и единственное, что в этой связи может радовать, так это то, что уровень плеча (левериджа) в системе на данный момент на порядок ниже, чем в 2008 году и, что регуляторы и бизнес в целом готовы к кризисным явлениям и сделают все, чтобы события трехлетней давности не повторились.
Если так, то имеет смысл обратиться к недельному графику пары EUR/USD 2008 года, обратив внимание на то, что тогда тоже по евро имел место затяжной боковой тренд (коридор 1.5350-1.60 в течение февраля-июля), который в итоге завершился падением пары EUR/USD в район 1.25 в течение трех месяцев. Почему бы сейчас на фоне роста спроса на защитные долларовые активы нам не увидеть снижение пары EUR/USD, если не на 25, то хотя бы на 10-15 фигур до конца года в район 1.29/1.30-1.35.
В принципе, параллели также можно провести и с 2010 годом, когда фактически имела место первая фаза долгового кризиса в Европе; тогда пара EUR/USD проделала путь с 1.50 до 1.1875. Примечательно, что год назад в поддержку евро была хотя бы в целом стабильная ситуация в мировой экономике, а не разговоры о рецессии, как сейчас.
В случае с недельным графиком EUR/USD мы сейчас элементарно смотрим на то, что по итогам прошедшей недели курс евро снизился ниже 50-дневного экспоненциального скользящего среднего, что мы склонны трактовать как то, что по EUR/USD стартовал нисходящий долгосрочный тренд. Соответственно, ЕМА(50) на weekly в районе 1.39-1.40 мы рассматриваем теперь как сильный уровень сопротивления.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Проверка реальностью
Мы сохраняем позиционирование без изменений; консервативные инвесторы могут задуматься о фиксации части прибыли в EURJPY.
В пятницу на инвесторов обрушился шквал негативных новостей, который не прекращается до сих пор. В конце недели произошло как минимум два события, которые потрясли рынки. Во-первых, сразу три источника в правительстве Германии сообщили агентству Bloomberg, что начата срочная подготовка банков к дефолту Греции. Регуляторы разрабатывают план "Б", по которому будут действовать в случае провала программы спасения Афин. По всей видимости, в Берлине наконец смекнули, что полномасштабной реструктуризации не избежать. И это, кстати, многое объясняет. В частности, становится понятно, почему швейцарцы вдруг привязали евро к франку - ведь легко представить, куда упала бы пара в свободном падении в момент дефолта Афин. Становится понятно, почему таким испуганным выглядел Папандреу, когда на выходных оглашал новый план увеличения доходов казны. Греческий премьер спохватился слишком поздно.
Еще одно феноменальное событие - уход Юргена Штарка из управляющего совета ЕЦБ. Центробанкир заявил, что не желает поддерживать программы выкупа периферийных облигаций. Между строк читается, что ему просто не нравилось находиться под давлением во время голосований. Это колоссальный удар по репутации монетарных властей Старого Света. А когда инвесторы начинают сомневаться в добропорядочности центробанка, они автоматически сомневаются и в качестве его валюты. Аналитики AForex считают, что евро на этом фоне останется под давлением. После того, как EURUSD просто провалилась сквозь 1.391, новой целью стала старая добрая отметка 1.3. Мы будем наращивать короткую позицию в единой валюте на коррекциях. EURJPY нацелена на тестирование уровня 100, хотя здесь в любой момент может вмешаться Банк Японии.
Вначале это были слухи, но они уже подтвердились. Юрген Штарк – главный экономист ЕЦБ уходит со своего поста. Причина – разногласия с руководством ЕЦБ по поводу покупки ЕЦБ облигаций.
Евро незамедлительно среагировал на эту новость снижением и теряет сегодня уже почти 3 фигуры.
Штарк был главным ястребом в ЕЦБ. Кроме того, он немец и выходец из Бундесбанка и после его ухода ЕЦБ очень трудно будет найти общий язык со своими германскими коллегами.
Второй пакет помощи Греции под очень большим вопросом.
Между тем, как сообщает Блумберг, германское правительство готовит план чрезвычайных мер для спасения германских банков в случае дефолта. Это сообщение подтвердили три представителя правящей коалиции.
«Греция ходит по краю ножа», - заявил на закрытой встрече 7 сентября министр финансов Германии Шойбле.
Перспектива выхода Греции из еврозоны становиться все более реальной.
Таким образом , сегодня имеем распродажи по всему фронту, и только золото непонятно как-то себя ведет (CME опять подняло гарантийное обеспечение).
С уходом Штарка и приходом на пост главы ЕЦБ главы ЦБ Италии Драги политика ЕЦБ может очень сильно измениться. И хотя вряд-ли тот будет сразу понижать ставку, но меры количественного смягчения, несомненно, будут присутствовать.
Еще по рынку и в Интернете пошла болтовня, что во время выходных Греция объявит дефолт.
Греческие официальные лица с удивительной оперативностью уже успели ответить на эти слухи и опровергнуть их.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: Все в порядке. Падаю! (с)
И выступление Б. Бернанке, и доклад Б. Обамы мы склонны рассматривать как в целом факторы либо нейтральные, либо благоприятствующие курсу доллара США. Что касается заседания ЕЦБ и вообще новостей из Европы, то здесь по-прежнему многое указывает на дальнейшее снижение курса EUR/USD.
Обама & Бернанке
Бен Бернанке оказался явно скуп на выражения, комментируя 8 сентября дальнейшую денежную политику ФРС, что не так уж и плохо для доллара. Яcно, что глава ФРС не спешит с очередными стимулирующими мерами, что наводит на мысль о том, что мягче текущая монетарная политика Fed явно не станет и до QE3 дело не дойдет.
· ФРС имеет ряд инструментов (опций) для стимулирования экономического роста.
· ФРС готова использовать данные инструменты, когда потребуется.
· Существенная бюджетная экономия может навредить восстановлению экономики.
В общем, какие-либо среднесрочные продажи доллара США под ФРС сейчас явно неактуальны.
Что же касается Барака Обамы, то он, похоже, намерен сделать всю работу за Бернанке, объявив накануне о более значительных, чем ранее ожидалось, мерах в поддержку экономике (447$ млрд налоговых льгот для бизнеса и трудящихся против ожидавшихся 300$ млрд). Тем самым президент США, с одной стороны, лишил ФРС необходимости думать над своими мерами, а с другой стороны, фактически предоставил экономике лекарство, которое поможет ей восстановиться и продемонстрировать более высокие темпы роста, что, возможно, в итоге позволит забыть про QE3 и прочие спекуляции. Все это, на наш взгляд, позитивно для доллара и негативно для золота, которое, по нашему мнению, вполне может еще раз снизиться в район 1700$ в случае дальнейшего укрепления курса американской валюты.
Ж-К Трише и ЕЦБ
Один из трейдов, который может быть актуален на Forex в ближайшие несколько недель или месяцев – это продажа EUR/USD в расчете на то, что заступающий в ноябре на пост главы ЕЦБ Марио Драги может либо в этом, либо в следующем месяце принять решение о снижении ставок в еврозоне. Самому Трише, как ярому стороннику ценовой стабильности, сделать сейчас это очень непросто.
В остальном можно просто обратиться к тому, что долговой кризис в Европе продолжается и что на следующей неделе «Тройка» возвращается в Грецию для продолжения переговоров. Проблема в данном случае заключается в том, что Афины не могут выполнить ни одного норматива (условия предоставления помощи), а между тем на подходе 7 транш помощи стране. В принципе, если не это, то проблемы Италии вполне могут вновь выйти на первый план в ближайшие торговые дни.
Технический анализ
В данном случае можно просто исходить из того, что высота коридора, в котором пребывала пара EUR/USD последние несколько месяцев (1.4050-1.4550), составляет порядка 500 пунктов, поэтому первой целью для снижения может быть поддержка 1.3500\50. Если же начать раскручивать тему снижения ставок в еврозоне, то можно просто вспомнить, что пара EUR/USD в начале текущего года перед тем, как Трише объявил о начале цикла ужесточения денежной политики, торговалась в районе 1.30.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Расписка в ошибке
Мы продаем EURUSD, держим шорт в EURJPY, USDJPY, рассматриваем короткую позицию в GBPAUD.
Прямота Трише выше всяких похвал. Глава ЕЦБ без стеснений признался в том, что радикально изменил свои взгляды на текущую экономическую ситуацию. Теперь риск инфляции признается вторичным, а на первый план выходит угроза замедления экономики. Соответствующим образом корректируется и монетарный режим. Очередное ужесточение политики переносится в будущее на неопределенный срок. Вместо этого рынок может дальше играть даже на ее смягчение. Во фьючерсы на ставку ЕЦБ включено ее снижение на 25 б.п. уже в ноябре. Вообще говоря, Жан-Клод мог бы сделать красивый жест перед уходом, неожиданно срезав стоимость заимствований.
Но и без этого рынок, вероятно, продолжит отыгрывать изменений настроений в центробанке. В конце осени его возгласит г-н Драги. Как настоящий итальянец, Марио будет счастлив сделать деньги дешевле, и наверняка протолкнет некое понижение ставок, даже несмотря на противление немцев. Параллельно, регулятор наверняка продолжит скупку периферийных облигаций на открытом рынке. В совокупности эти факторы создадут достаточно большое предложение евро. И сверху на него в любой момент может наложиться дефолт Греции - судя по CDS, рынок оценивает вероятность этого события до конца года в 91%. В результате EUR может на некоторое время стать самой слабой валютой на рынке. Мы не спешим делать далекоидущие выводы, но тактический шорт в единой валюте представляется весьма разумным. Если EURUSD закрывает неделю ниже 1.391, то следующей целью становится район 1.3.
Индекс S&P500 плюсует почти 3%, но это движение не сильно отражается на валютном рынке. Не происходит массированных продаж доллара, как бывает в подобных случаях.
Никто не хочет покупать евро или британский фунт. Получше спрос в австралийце, но и здесь рост не очень большой: всего чуть больше 1%. При том, что S&P500 отскочил уже почти на 5%.
Поэтому когда рост фондовых рынков затормозится, то естественно должно последовать уверенное движение в противоположном направлении – в сторону укрепления доллара.
Правда рост в фондовых индексах, если не будет серьезного негатива в еврозоне, может продолжиться и завтра: на идее завтрашнего выступления Обамы.
Если говорить о более крупной картине, то на мой взгляд мы присутствуем в начале серьезного тренда укрепления доллара, который может продлиться несколько месяцев; до того момента, пока не успокоиться ситуация в Европе.
И этот тренд будет отрицательно влиять на рискованные активы.
Вчерашнее решение SNB о привязке швейцарского франка к евро тоже будет способствовать укреплению доллара и является негативным фактором для евро.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: цель 1.30-1.35!
Собственно, лед тронулся. Снижение курса EUR/USD в минувший вторник ниже 1.4050 мы считаем сильным техническим сигналом к реализации «медвежьего» сценария развития событий по евро в ближайшие месяцы. В идеале, конечно, дождаться закрытия текущей недели или нескольких торговых дней ниже данного уровня, но в любом случае мы теперь на рубеж 1.4050 смотрим как на локальный уровень сопротивления, от которого имеет смысл открывать позиции на продажу с прицелом на падение пары EUR/USD к 1.30-1.35 до конца года. Что касается самого индекса доллара США, то в данном случае не помешало бы в ближайшие дни и недели увидеть его рост выше сопротивления 76.
Фундаментально при этом по-прежнему многое упирается в тот долговой кризис, который мы сейчас наблюдаем в Европе. В частности, все больше и больше пугает ситуация вокруг Греции, доходность облигаций которой достигла в случае с 2-х и 10-ти летками во вторник очередных рекордных максимумов. Тут же хочется обратить внимание на заявления главного экономиста МВФ о том, что Грецию ждет «жесткий дефолт» к марту 2012 года. Все вместе явно указывает на то, что согласия в рядах лидеров ЕС, МВФ и ЕЦБ по-прежнему нет и, похоже, что про второй пакет мер помощи Афинам можно забыть.
Что касается при этом решения Национального Банка Швейцарии впервые за последние 30 лет привязать курс швейцарской валюты к курсу евро на уровне 1.20 по EUR/CHF, то нам это напоминает больше жест отчаяния в том числе на фоне опасений в SNB относительно того, что дела в Европе могут идти еще хуже и что спрос на защитные активы будет оставаться на высоком уровне.
Отдельно отметим, что во вторник на рынке циркулировали слухи о том, что ЕЦБ продолжает скупать испанские гособлигации, в результате чего облигации Испании и Италии прибавили в цене. Мы полагаем в данном случае, что это ничего не меняет, и долговой кризис в Европе еще напомнит о себе до конца года.
В поддержку американской валюте между тем следует также считать публикацию 6 сентября в США лучше ожиданий индекса деловой активности в сфере услуг (ISM Services) за август (53.3 при прогнозе 51-52). Такая статистика вкупе с ISM Manufacturing лучше ожиданий может быть лишним аргументом в пользу того, что до QE3 дело не дойдет в рамках сентябрьского или последующего заседания ФРС, а, скорее всего, Центробанк США ограничится операциями «твист».
Также определенную поправку в плане дальнейшей динамики курса EUR/USD мы бы делали сейчас на то, что по факту прохождения поддержки 1.4050 мы можем увидеть срабатывание большого количества стоп-ордеров (стоп-лоссов) к позициям на покупку по единой европейской валюте, что только усилит падение ее курса.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Шок
Позиции в CHF убиты, шорт в EURJPY остается, наращиваем короткую позицию в USDJPY, продаем CHFJPY, следим за 1.391 по EURUSD.
Швейцарцы начали новый раунд в валютной войне. Замедляющаяся инфляция и наступающая дефляция заставили ЦБ пойти на крайние меры. Национальный банк страны объявил о том, что устанавливает нижнюю границу котировок EURCHF на отметке 1.2 и намерен сделать все, чтобы не дать франку укрепиться сильнее. Глава SNB Хильдебранд понимает, какой ценой может встать регулятору эта политика. И поэтому пообещал тратить неограниченные средства на реализацию поставленных целей. Конечно, нацбанк дорого заплатит за новый валютный режим. Однако сегодня на стороне монетарных властей намного больше факторов, чем было в конце 2009-го года, когда пытались удержать отметку 1.5. Во-первых, сейчас экономике не навредит дополнительная ликвидность. Полтора года назад она почти наверняка вызвала бы сильное инфляционное давление. Во-вторых, теперь Национальный Банк Швейцарии пытается удержать уровень, намного более адекватный с фундаментальной точки зрения. И хотя это может в любой момент измениться, в данный момент у рынка нет повода биться с центробанком насмерть.
Поэтому мы оставляем все попытки игры в EURCHF. Существенного апсайд мы не видим; в кроссе, скорее, будет наблюдаться очень шумная торговля в пределах узких диапазонов. В USDCHF мы по-прежнему видим инструмент для шорта, но не через спотовый рынок, а производные инструменты. Но более важным теперь является вопрос системного влияния действий Национального банка Швейцарии на форекс. Аналитики AForex предполагают, что это вызовет переток части капитала в японскую иену. Мы наращиваем шорт в USDJPY и продаем CHFJPY, т.к. ответ Банка Японии наверняка будет намного менее агрессивным. Кроме того, мы прогнозируем рост волатильности по всему рынку. Это навредит инструментам связанным с риском, и, опять же, наверняка поддержит иену.
Когда авторы статей в этой рубрике писали свои ежедневные прогнозы на сегодня, они еще не знали главного сюрприза сегодняшнего дня, который преподнес ЦБ Швейцарии.
Он привязал свой курс к к курсу евро. Признаюсь, я совершенно не верил в эти слухи и даже написал статью на эту тему. Но очень серьезно ошибся.
Вот текст соответствующего прессрелиза SNB:
Эта новость вызвала падение швейцарского франка относительно евро на 8 фигур, относительно доллара на 5 фигур.
Соответственно возникли отскоки других валют относительно доллара примерно на 50% Фибо и дали возможность зашортить евро и другие валюты тем, кто это еще не успел сделать. Даже фьючерс S&P500 на этой новости бодро взлетел процента на полтора.
Та скорость, с которой валюты затем опять распродались, показывает, насколько все серьезно.
У меня есть ощущение, что сегодня-завтра мы увидим серьезные движения вниз по этим валютам.
В четверг, возможно, рынки опять найдут какой-нибудь повод для отскока, но это тоже не факт.
В любом случае процесс падения уже набрал такой темп, что остановить его могут только четкие намеки со стороны Бернанке на новый QE, притом не какой-нибудь суррогатный, типа операции «Твист», а самый что-ни на есть полноценный, с покупкой долгосрочных облигаций США миллиардов как минимум на 500. Бернанке выступает в четверг.
Я ожидаю движения по индексу S&P500 в ближайшие две недели примерно в район 1040 пунктов, а следовательно все валюты будут значительно ниже относительно доллара.
Несколько позже в отдельной статье я напишу свои мысли по поводу привязки франка к евро. На мой взгляд они оказали медвежью услугу евро, поскольку франк может стать тяжелой «гирей» для евро при его дальнейшем очень вероятном падении.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: только вниз!
Судя по тому, новостному фону, который мы могли наблюдать в понедельник в Европе, очередная спекулятивная атака на проблемные страны еврозоны уже началась.
Италия
· Доходность 10-летних гособлигаций Италии продемонстрировала рост одиннадцатый торговый день подряд, достигнув 5 сентября 5.5%.
· Societe Generale: кредитный рейтинг Италии может быть понижен.
· ЕЦБ: если Италия не будет следовать плану сокращения бюджетного дефицита, то ЦБ еврозоны может перестать скупать итальянские долги.
· На этой неделе парламент Италии будет обсуждать и голосовать по плану мер бюджетной экономики. Скептики полагают, что текущий план сильно отличается от того, что Сильвио Берлускони презентовал в начале августа.
· Италия призывает ускорить запуск единых европейских облигаций.
Греция
· Доходность 2-х летних гособлигаций Греции вплотную подошла к 50%, доходность 10-ти летних бумаг. Тем самым доходности греческих облигаций обновили исторические максимум и находятся сейчас заметно выше тех уровней, которые предшествовали объявлению второго пакета мер помощи Афинам. Иными словами немало тех, кто сомневается в его успешной реализации.
· Ангела Меркель и ее партия проиграла накануне вот уже пятые по счету выборы в текущем году. Если так дальше пойдет, а так пойдет, то со временем все больше могут нарастать опасения относительно того, что следующие «bailout» или пакеты мер помощи будут утверждаться и лоббироваться еще с большими трудностями.
В принципе тут же можно отметить то, что акции финансовых компаний и банков в Европе оказались среди аутсайдеров (RBS -10%, Deutsche Bank -7.5%, Barclays -6%) в понедельник, что только усиливает (подстегивает) текущий долговой кризис в регионе. В данном случае первый риск – это те иски, с которыми регулятор на рынке ипотечного кредитования США ополчился на 17 кредитных организаций, среди которых немало европейских банков. Второй риск – комментарии главы Deutsche Bank о том, что, если переоценить портфели облигаций на балансе у европейских банков по текущим рыночным котировкам, то много банков просто прекратит существовать.
В общем, как и ранее, мы видим значительные риски снижения в ближайшие несколько недель пары EUR/USD ниже 1.4050, что в конечном счете может закончится падением курса евро до конца года в район 1.30-1.35.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Еврообострение
Мы продаем EURJPY на росте, сохраняем остальные позиции без изменений.
Европа определенно на пороге очередного резкого обострения долгового кризиса. Акции финансовых компаний региона продолжают вертикально падать, большая часть бумаг наиболее слабых банков накануне вновь закрылись по нижнему лимиту (то есть выбрали предел снижения в рамках одной торговой сессии). Облигации всего региона находятся под сильнейшим давлением. Итальянские и испанские доходности поползли вверх, несмотря на риск очередного агрессивного вторжения ЕЦБ. И даже в немецких бундесах больше нет мощного спроса, к которому привыкли инвесторы.
События в политических кругах ЕС накануне - зеркальное отражение происходящего на рынках. Министр финансов Италии Джулио Тремонти в срочном порядке отменил публичное выступление и срочно улетел в Рим. Через пару часов канцлер Германии Ангела Меркель заявила о том, что ситуация в Греции и - внимание! - Италии критическая. Стоит заметить, что агентство Рейтер цитировало г-жу канцелр со ссылкой на анонимного источника, то есть сами комментарии широкой аудитории доступны не были. И тем не менее, мы склонны полагать, что они переданы корректно. В таких условиях нам очень сложно представить какую-либо покупку риска. На форексе, наоборот, наверняка сохранятся его продажи. Аналитики AForex полагают, что в ближайшие дни евро будет даже под более сильным давлением, чем доллар. Если EURUSD сумеет уйти ниже 1.4 (а для верности - ниже 1.391), пара начнет падать быстро и упадет далеко. Проделать 9-10 фигур к 1.3 она сможет за считанные дни. Тем не менее, до тех пор, пока район 1.4-1.4050 остается поддержкой, мы строго воздерживаемся от шортов в евро против доллара. Вместо этого, мы держим короткие позиции в обеих валютах против CHF и JPY.
С 21 июля, когда был принят последний план спасения Греции, eurousd торгуется в достаточно узком коридоре 1,405-1,455. Пока решения этого евросаммита остались только на бумаге и за последнюю неделю в еврозоне возникло очень много проблем.
Канцлер Германии Ангела Меркель потерпела сокрушительное поражение в ее родном регионе, на этой неделе предстоят напряженные дебаты в бундестаге по второму плану помощи Греции, инспекция Тройки (ЕС, ЕЦБ, МВФ) прервала свою миссию до 14 сентября, один неназванный высокопоставленный чиновник МВФ заявил, что дефолт Греции случится гораздо раньше, чем многие думают – может быть даже уже в этом году.
Сейчас евро оказался вблизи нижней границы этого диапазона и рыночный сантимент очень негативен к евро.
Однако если брать другую сторону этой пары, то ситуация вокруг американской валюты тоже совершенно не внушает оптимизма. США находится на грани входа в рецессию ( с моей точки зрения Америка уже там находится), дебаты в конгрессе США показали, что законодатели не имеют реального плана выхода из бюджетного кризиса, агентство S&P понизило ААА - рейтинг США, что тоже еще не отыграно долларом, Федрезерв продлил ZIRP до середины 2013 года, последняя статистика занятости совершенно четко указывает на то, что на сентябрьском заседании ФОМС будут приняты какие-то меры.
Таким образом, имеется масса негативных для доллара факторов, которые пока отошли на второй план, но очень скоро они опять окажутся в центре внимания.
Поэтому я полагаю, что ниже 1,40 евро уйдет только в случае какого-то серьезного негатива из еврозоны, касающегося Греции в первую очередь, что, впрочем, вполне реально.
На мой взгляд, полной чушью являются разговоры о том, что дефолт Греции (каких-то других европейских стран) якобы угрожает существованию единой европейской валюты. Это вызовет падение, может быть даже очень серьезное. Но, в конечном счете, евро от этого станет только здоровее.
Сегодня уже не будет никакой важной статистики, не будет никаких речей, в Америке выходной – день Труда. Поэтому я ожидаю, что в течение ближайших 24 часов произойдет определенное отступление в сторону ослабления доллара.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: ожидания на сентябрь!
Наши симпатии фундаментально продолжают оставаться на стороне доллара США, и мы склонны ожидать в ближайшее время еще одного тестирования на прочность поддержки 1.4050 по EUR/USD. В дальнейшем мы склонны ждать успешного прохождения данного уровня и снижения курса евро до конца года в район 1.30-1.35.
США
· Несмотря на то, что в минувшую пятницу в США вышел откровенно слабый августовский отчет по рынку труда (Nonfarm payrolls 0k при прогнозе 50k-70k), мы не увидели каких-либо покупок в EUR/USD в расчете на то, что аргументов в пользу запуска QE3 стало существенно больше. Все это говорит о том, что текущее позиционирование на FX на стороне доллара США.
· Скорее всего, вместо QE3 21 сентября ФРС сообщит о запуске операций по типу «твист», о чем уже говорят в PIMCO и Goldman Sachs. На наш взгляд, операции «твист» не следует рассматривать как существенный повод для игры на понижение по доллару США, так как в отличие от количественного смягчения при их использовании не происходит увеличения предложения американской валюты на рынке.
Европа
· Заседание ЕЦБ – один из факторов риска для курса евро. Во-первых, Жан-Клод Трише может еще раз дать понять, что пик инфляции в европейском регионе пройден, что может подстигнуть спекуляции по поводу того, что в 2012 году нам следует ждать уже снижения процентных ставок в еврозоне. Во-вторых, все ждут от Трише комментариев по поводу действующей программы выкупа облигаций суверенных стран, однако мы опасаемся, что любое обсуждение данного вопроса может только усилить спекуляции по поводу текущего долгового кризиса. Опять же мы не исключаем резкой критики со стороны ЕЦБ текущей невнятной позиции Италии в вопросе сокращения дефицита бюджета.
· На прошедшей неделе Италия и Испания, если не с трудом, то при очень посредственном спросе провели аукционы по размещению гособлигаций. Если учесть, что в сентябре Италии предстоит разместить/рефинансировать долгов примерно на 50 млрд евро, то вполне можно ожидать спекулятивных продаж в EUR/USD в расчете на то, что не все пройдет гладко.
· Регулятор в ЕС может ввести ограничение на операции с CDS на европейские долги, чтобы ограничить популярность инструментов, с помощью которых спекулянты могут зарабатывать на кризисных явлениях в регионе. Нельзя будет купить CDS, если у вас нет облигаций, которые вы страхуете. Данного рода меры, как и ограничение «коротких» продаж, очень похожи на агонию и тщетные попытки разрешить текущий долговой кризис.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Неделя высокого напряжения
Мы держим шорт в USDJPY, USDCHF, EURCHF.
Данные по рынку труда США оставили крайне неприятное послевкусие. Цифры оказались хуже ожиданий. Формально в американской экономике в августе не было создано ни одного рабочего места, реально - все-таки их стало больше на 45К, но в статистике это не нашло отражения из-за забастовки такого же числа сотрудников Verizon. Даже такая оптимистичная интерпретация статистики, однако, не дает поводов для радости. Американская экономика определенно стагнирует, ВВП в третьем квартале рискует заметно сократиться. Разумеется, на фоне таких перспектив главной темой на рынке будут действия ФРС. Мы уже неоднократно писали о том, что 20-го (а теперь 21-го) сентября Фед предпримет новые шаги по увеличению предложения денег, и еще раз обсудим эту тему ближе к самому событию.
Краткосрочно же рынку предстоит переварить другие встречи монетарных властей. Ближайшая из них - заседание Резервного Банка Австралии. Мы не ожидаем никаких сюрпризов от этого события. Глава ЦБ Стивенс четко дал понять, что считает существующие риски слишком высокими, и ни о каком ужесточении политики речи в таких условиях идти не может. Более интересна позиция ЕЦБ, которая будет озвучена в четверг. Ставки в Старом Свете, разумеется, останутся неизменными, но крайне интересно, как Трише откомментирует покупки периферийных облигаций. Аналитики AForex предполагают, что особенного энтузиазма от председателя центробанка исходить не будет. Особенно если в среду Конституционный суд Германии наложит какие-то ограничения на предоставление помощи проблемным странам. И евро, и доллар, таким образом, ожидает скорее сложная неделя. Мы сохраняем длинные позиции в валютах-убежищах.
С каждым днем все больше сомнений, что удастся решить греческую проблему без кардинальной реструктуризации долга. И это начинает давить на евро, когда тот приближается к уровням 1,45-1,46.
С другой стороны, по слухам азиатские центральные банки покупают евро, когда тот приближается к 1,41-1,42.
Сформировался своего рода фундаментальный равновесный диапазон.
Австралийский доллар является валютным прокси риска. Корреляция между ним и индексом S&P500 почти идеальная. Долгое время таким прокси риском служил и евро, но те времена прошли.
Сегодня день публикации индексов деловой активности: еврозона, Швейцария, Америка.
PMI еврозоны показал двухлетний минимум. Америка тоже скорее всего выдаст негативный сюрприз.
Индекс доллара тем временем уже достиг почти 75 (сегодняшний максимум был 74,79). Но думаю, что сегодня –завтра мы еще увидим здесь пилу.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
01.09.2011 EUR/USD: Европа вновь готовит испытания!
Несмотря на рост аппетита к риску (Dow Jones +0.46%, S&P500 +0.49%, Nasdaq +0.13%) в среду, на рынке Forex в середине недели мы могли наблюдать не снижение, а укрепление курса доллара США, что мы склонны объяснять возможным ухудшением новостного фона из Европы.
Долговой кризис в Европе вновь может напомнить о себе в начале сентября:
· 31 августа вечером в ленты новостей стали поступать негативные сообщения из парламента Греции, где начали звучать заявления о том, что контролировать госдолг страны становится все сложнее в связи с затянувшейся экономической рецессией и, что вообще ситуация с госдолгом выходит из под контроля.
· Определенным фактором риска греческая тема сейчас может быть также в контексте того, что не совсем понятно, что может случиться этой осенью с европейскими банками, которые являются держателями греческих облигаций. Так, сейчас многие из них оценивают на своих балансах и книжках греческие бонды с дисконтом 21%, притом что сами бумаги торгуются за 40%-50% от номинала. Грядущая реструктуризация долга Греции в итоге может заставить банки переоценить свои балансы и имеющиеся бумаги на них, что в итоге поднимет вопрос о рекапитализации и привлечении допкапитала.
В общем, в ближайшие дни мы советовали бы особенно тщательно следить за новостным потоком из Европы, который может представлять сам по себе значительный понижательный риск для евро.
QE3
Что касается сейчас второго ключевого фактора фундаментального толка для пары EUR/USD на Forex, а именно ожиданий относительно дальнейший политики ФРС, то здесь не так уж все и просто (очевидно) в последнее время. С одной стороны, мы видим, что очень немало тех (особенно на фондовых рынках), кто готовится к тому, что ФедРезерв в рамках заседания 20-21 сентября все-таки объявит о QE3. Последнее, что поддерживает данного рода спекуляции – это как раз отказ противника нулевых ставок Н. Кочерлакота от своих убеждений, а также заявления главы ФРБ Атланты Д. Локхарта о том, что ФедРезерв должен быть готов прибегнуть к дополнительным стимулирующим мерам.
С другой стороны, мы видим, что последние макроэкономические данные сейчас явно не подтверждают необходимость QE3. В частности, против дальнейшего смягчения денежной политики за океаном сейчас может быть хорошая статистика из США в среду по занятости (ADP Employment report), а также производственному сектору (Factory orders, Chicago PMI). Собственно, если ISM manufacturing в четверг и Nonfarm payrolls в пятницу также будут неплохие, то мы бы усомнились в QE3 и ожидали дальнейшего укрепления курса доллара США на FX.
Резюме: наши симпатии продолжают оставаться на стороне доллара США, однако «боковой» тренд не позволяет делать сейчас агрессивных ставок на снижение пары EUR/USD.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Новый сезон, прежние истории
Мы продаем USDJPY на росте, крайне осторожно открываем короткие позиции в EURCHF, USDCHF на коррекциях.
Плохие новости продолжают сыпаться из Европы как из рога изобилия. Сегодня был опубликован индекс деловой активности (PMI) по промышленности еврозоны. Значение показателя составило 49 пунктов. Цифра не только ниже ключевого водораздела в 50 п., но еще и существенно хуже прогнозов. Заодно это еще и минимум последних двух лет. Разумеется, столь слабый показатель спровоцировал опасения по поводу способности Старого Света обслуживать свои долги. Ведь власти очень рассчитывают на экономический рост, чтобы обеспечить себя налоговыми поступлениями. В случае, если какие-то средства вдруг будут недополучены, проблема периферии окажется намного масштабнее и встанет намного острее, чем сейчас.
Но проблема определенно есть. Сегодня Испания пыталась провести аукцион 5-летних облигаций. Кое-как продать бумаги удалось, но характеристики размещения удручают. Они даже хуже, чем итальянские результаты, о которых мы писали ранее на этой неделе. Очевидно, финансированием крупных экономик пока только становится сложнее. Несмотря на все действия ЕЦБ, в частности, его агрессивные попытки сдерживания доходности. Ситуация опять складывается в пользу низкодоходных валют, в частности, JPY и CHF. Сегодня на форексе наблюдается также определенное укрепление доллара, но мы считаем это временным явлением и предпочитаем продавать американца перед завтрашним отчетом по рынку труда.
Когда индекс доллара идет вверх, то рынок акций обычно падает. Рост доллара всегда воспринимается как уход от риска. В это раз по-другому. Индекс доллара уже откорректировал 61,8 последнего падения, а рынок акций все еще на вершинах.
Евро, который составляет 58% от индекса, упал уже примерно на 100 пунктов: итальянский аукцион по долгосрочным облигациям прошел слабо.
Не все валюты, правда, слабеют относительно доллара. Австралиец все еще рвется вверх: в последнее время он стабильно выступает в роли прокси риска.
Но скорая коррекция и коррекция серьезная на рынке акций неизбежна, и следовательно австралийский доллар последует за другими валютами. Ожидаю, что коррекция в акциях и других рискованных активах продлится несколько дней, возможно вплоть до nonfarm payrolls.
Основные причины: ключевая статистика в четверг и в пятницу может выйти негативной или очень негативной. Об этом написал немного во вью рынка, более подробно о том, какие сценарии возможны, напишу завтра.
Индекс доллара за это время может вырасти в район 75 пунктов.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: инвесторы ждут статистики из США!
Понедельник завершился без каких-либо достижений для доллара США, хотя укреплению позиций американской валюты могла способствовать публикация в США сильных данных по личным расходам американских граждан за июль (Personal spending +0.8% - рекордный рост с декабря 2009 года), дальнейший рост инфляции год к году (Core CPI 1.6% в прошлом месяце против 1.4% в июле), а также сообщения о том, что убытки от урагана Айрин могут составить чуть более 2.6$ млрд вместо 14$ прогнозировавшихся. Исходя из этого мы делаем вывод, что рынок держит в поле зрения блок значимых макроэкономических данных из США выходящий в ближайшие дни, рассматривая их как понижательный фактор риска для курса американской валюты или повод для спекуляций касательно QE3.
Может быть, покупки в EUR/USD были также продиктованы накануне срабатыванием стоп-лоссов по факту прохождения сопротивления 1.45, либо дальнейшим улучшением ситуации с аппетитом к риску и ростом мировых рынков акций помог евро.
Сегодня мы ждем из США публикации в 18:00 мск индекса доверия потребителей (Consumer confidence) за август (прогноз 50-52, предыдущее значение 59.5), а также в 22:00 мск протоколов (FOMC minutes) к последнему заседанию ФРС от 9 августа. С учетом того, что сразу трое управляющих Fed выступили последний раз против намерения ФРС удерживать нулевые ставки до середины 2013 года мы полагаем, что «минутки» будут в целом на стороне доллара США. Не исключено, кстати, что с учетом выхода действительно значимых статданных из-за океана только в конце недели (ISM Manufacturing в четверг, Nonfarm payrolls в пятницу) до четверга/пятницы нас ждут вялые однообразные торги, а уже затем сильное движение.
EUR
Несмотря на сильный рост рынка акций Греции (+14%) в начале недели и волну оптимизма по поводу слияния греческих банков (Alpha Bank и EFG Eurobank Ergasias), нам не очень нравится текущий новостной фон из Европы или та нервозность, которая сейчас есть в связи с дальнейшим ростом доходности греческих облигаций последнюю неделю и поступающими из региона новостями:
30/08
· В Афинах во вторник состоится очередная встреча правительства Греции с представителями ЕС, ЕЦБ и МВФ, в рамках которой планируется обсуждение проблемы текущих дефицитов; переговоры обещают быть напряженными.
· Публикация в Financial Times о том, что InternationalAccountingStandardsBoard (IASB), которая определяет стандарты бухгалтерского учета направила письмо европейскому регулятору с недовольством о том, как финансовые организации списывают греческие долги.
Определенный риск мы также видим для евро в сентябре относительно дальнейшей денежной политики ЕЦБ. Несмотря на то, что Жан-Клод Трише в своем вчерашнем выступлении перед Европейским Парламентом четко дал понять, что о снижении ставок в регионе на данный момент речи не идет, мы вполне допускаем, что ЕЦБ в ближайшее время может четко дать понять, что в цикле ужесточения денежной политики в еврозоне наступила пауза. По крайне мере, и в Германии, и в еврозоне в целом мы видим явно снижение за последние несколько месяцев темпов роста индекса потребительских цен год к году после пиковых июньских значений. Отдельные управляющие ЕЦБ, в частности, Эвальд Новотны говорит о том, что сейчас нет повышательных рисков усиления инфляции в Европе. В общем, мы бы не исключали того, что ЕЦБ в рамках заседания 8 сентября понизит свои оценки инфляции, вновь напомнив всем о том, что рост индекса потребительских цен выше 2% это явление временно. Все это или спекуляции по поводу «паузы» могут быть одним из понижательных рисков для евро в ближайшие месяцы.
В остальном хочется еще раз отметить, что на данный момент по EUR/USD мы можем наблюдать продолжение бокового тренда или торги в коридоре 1.4050-1.45/1.46.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Под вопросом
Мы сохраняем позиционирование неизменным.
EURUSD попыталась пробить верхнюю границу диапазона у 1.45, но пока оставила там лишь призрачный след. На момент написания пары находится на целую фигуру ниже. После любого всплеска котировок рынок боязливо вспоминает о проблемах еврозоны. Самым свежим поводом для беспокойства является результат последнего аукциона итальянских облигаций. Спрос на десятилетние облигации страны постоянно падает и в этот раз был лишь на 27% выше предложения (в прошлый раз - на 38%, а безопасный уровень находится выше 50%). Доходности пока остаются вблизи желаемых 5%, но если ЕЦБ продолжит защищать этот уровень, покупателей определенно не останется, так как инвесторам необходима премия за риск.
Кроме того, давление на евро оказывают и комментарии Жан-Клода Трише. Глава ЕЦБ заявил, что регулятор сейчас пересматривает свои прогнозы по инфляции - естественно, пересмотр в данной ситуации может происходить лишь в меньшую сторону. Рынок может начать игру на паузу европейского ЦБ до конца года, что выбьет почву из-под ног евро. В таких условиях мы предпочитаем продолжать игру против риска и держим длинные позиции в защитных инструментах. Cтоит лишь отметить, что среда - день, когда Банк Японии обычно проводит интервенции, поэтому мы особенно бдительны в преддверии завтрашнего азиатского дня.
Оставить комментарий
