ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА
С каждым днем все больше сомнений, что удастся решить греческую проблему без кардинальной реструктуризации долга. И это начинает давить на евро, когда тот приближается к уровням 1,45-1,46.
С другой стороны, по слухам азиатские центральные банки покупают евро, когда тот приближается к 1,41-1,42.
Сформировался своего рода фундаментальный равновесный диапазон.
Австралийский доллар является валютным прокси риска. Корреляция между ним и индексом S&P500 почти идеальная. Долгое время таким прокси риском служил и евро, но те времена прошли.
Сегодня день публикации индексов деловой активности: еврозона, Швейцария, Америка.
PMI еврозоны показал двухлетний минимум. Америка тоже скорее всего выдаст негативный сюрприз.
Индекс доллара тем временем уже достиг почти 75 (сегодняшний максимум был 74,79). Но думаю, что сегодня –завтра мы еще увидим здесь пилу.
.............................................................................................................
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
01.09.2011 EUR/USD: Европа вновь готовит испытания!
Несмотря на рост аппетита к риску (Dow Jones +0.46%, S&P500 +0.49%, Nasdaq +0.13%) в среду, на рынке Forex в середине недели мы могли наблюдать не снижение, а укрепление курса доллара США, что мы склонны объяснять возможным ухудшением новостного фона из Европы.
Долговой кризис в Европе вновь может напомнить о себе в начале сентября:
· 31 августа вечером в ленты новостей стали поступать негативные сообщения из парламента Греции, где начали звучать заявления о том, что контролировать госдолг страны становится все сложнее в связи с затянувшейся экономической рецессией и, что вообще ситуация с госдолгом выходит из под контроля.
· Определенным фактором риска греческая тема сейчас может быть также в контексте того, что не совсем понятно, что может случиться этой осенью с европейскими банками, которые являются держателями греческих облигаций. Так, сейчас многие из них оценивают на своих балансах и книжках греческие бонды с дисконтом 21%, притом что сами бумаги торгуются за 40%-50% от номинала. Грядущая реструктуризация долга Греции в итоге может заставить банки переоценить свои балансы и имеющиеся бумаги на них, что в итоге поднимет вопрос о рекапитализации и привлечении допкапитала.
В общем, в ближайшие дни мы советовали бы особенно тщательно следить за новостным потоком из Европы, который может представлять сам по себе значительный понижательный риск для евро.
QE3
Что касается сейчас второго ключевого фактора фундаментального толка для пары EUR/USD на Forex, а именно ожиданий относительно дальнейший политики ФРС, то здесь не так уж все и просто (очевидно) в последнее время. С одной стороны, мы видим, что очень немало тех (особенно на фондовых рынках), кто готовится к тому, что ФедРезерв в рамках заседания 20-21 сентября все-таки объявит о QE3. Последнее, что поддерживает данного рода спекуляции – это как раз отказ противника нулевых ставок Н. Кочерлакота от своих убеждений, а также заявления главы ФРБ Атланты Д. Локхарта о том, что ФедРезерв должен быть готов прибегнуть к дополнительным стимулирующим мерам.
С другой стороны, мы видим, что последние макроэкономические данные сейчас явно не подтверждают необходимость QE3. В частности, против дальнейшего смягчения денежной политики за океаном сейчас может быть хорошая статистика из США в среду по занятости (ADP Employment report), а также производственному сектору (Factory orders, Chicago PMI). Собственно, если ISM manufacturing в четверг и Nonfarm payrolls в пятницу также будут неплохие, то мы бы усомнились в QE3 и ожидали дальнейшего укрепления курса доллара США на FX.
Резюме: наши симпатии продолжают оставаться на стороне доллара США, однако «боковой» тренд не позволяет делать сейчас агрессивных ставок на снижение пары EUR/USD.
..................................................................................................................
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Новый сезон, прежние истории
Мы продаем USDJPY на росте, крайне осторожно открываем короткие позиции в EURCHF, USDCHF на коррекциях.
Плохие новости продолжают сыпаться из Европы как из рога изобилия. Сегодня был опубликован индекс деловой активности (PMI) по промышленности еврозоны. Значение показателя составило 49 пунктов. Цифра не только ниже ключевого водораздела в 50 п., но еще и существенно хуже прогнозов. Заодно это еще и минимум последних двух лет. Разумеется, столь слабый показатель спровоцировал опасения по поводу способности Старого Света обслуживать свои долги. Ведь власти очень рассчитывают на экономический рост, чтобы обеспечить себя налоговыми поступлениями. В случае, если какие-то средства вдруг будут недополучены, проблема периферии окажется намного масштабнее и встанет намного острее, чем сейчас.
Но проблема определенно есть. Сегодня Испания пыталась провести аукцион 5-летних облигаций. Кое-как продать бумаги удалось, но характеристики размещения удручают. Они даже хуже, чем итальянские результаты, о которых мы писали ранее на этой неделе. Очевидно, финансированием крупных экономик пока только становится сложнее. Несмотря на все действия ЕЦБ, в частности, его агрессивные попытки сдерживания доходности. Ситуация опять складывается в пользу низкодоходных валют, в частности, JPY и CHF. Сегодня на форексе наблюдается также определенное укрепление доллара, но мы считаем это временным явлением и предпочитаем продавать американца перед завтрашним отчетом по рынку труда.
