В предыдущей статье я рассмотрел с точки зрения анализа СОТ индекс доллара, индекс S&P500 и евро.
Теперь я хочу рассмотреть три другие основных валюты: британский фунт, австралийский доллар и канадский доллар.
Анализ ни в коей мере не претендует на то, чтобы на его основе принимать торговые решения. Он поверхностный, это просто информация для размышления.
БРИТАНСКИЙ ФУНТ
Позиции двух основных групп близки к максимальным, если рассматривать период в 4 года.
Крупные трейдеры здесь, как правило, занимают короткие позиции, а коммерческие трейдеры длинные.
Мелкие спекулянты сейчас тоже здесь имеют достаточно приличный шорт .
Тем не менее я бы ожидал, что, учитывая экстремальную бычью позицию крупных трейдеров по индексу доллара, и последние решения BOE (запуск программы QE2) снижение британского фунта относительно доллара может продолжиться в краткосрочной перспективе.
Но ИМХО можно рассмотреть возможность открытия короткой позиции, например, по EUROGBP...
АВСТРАЛИЙСКИЙ ДОЛЛАР
В отличие от британского фунта крупные трейдеры занимают в австралийском долларе в последние два года стабильно бычьи позиции.
Даже в 2008 году нетто-позиция крупных трейдеров по австралийскому доллару была ничтожна.
В настоящий момент нетто-позиция коммерческих трейдеров близка к нулю и мы видим по сути противостояние крупных трейдеров и мелких спекулянтов.
Вывод: краткосрочный сигнал вверх.
Хотя это противоречит сигналу в индексе доллара, Но индекс доллара отражает главным образом взаимодействие доллара с евро. Кроме того, австралийский доллар вообще не входит в индекс доллара.
В целом ситуация в AUD близка к нейтральной.
Австралийский доллар очень тесно коррелирует с рискованными активами, в частности, например, с американскими фондовыми индексами. Поэтому диспозиция в отчете COT вообще не очень сильно влияет на эту валютную пару.
КАНАДСКИЙ ДОЛЛАР
Канадский доллар входит в индекс доллара.
Отметим сразу несколько моментов.
Во-первых: крупные трейдеры и коммерческие трейдеры поменялись местами. Теперь крупные трейдеры занимают короткую позицию в канадском долларе, а коммерческие длинную.
Последний раз такое было в далеком 2009 году.
Второй момент: у крупных трейдеров практически максимальная короткая позиция с 2007 года. В другой ситуации это можно было бы рассматривать как признак близкого разворота и дальнейшего роста канадского доллара. Но, учитывая то, что они недавно перевернулись, наверно не стоит делать таких поспешных выводов.
Думаю, что для прояснения ситуации необходимо изучение фундаментальных факторов, связанных с канадской экономикой.
Доллар относительно базовых валют, также как американские фондовые индексы и другие рискованные активы, также как цены и доходности американских облигаций – все они достигли в конце той недели ключевых уровней сопротивления. Думаю, что при нынешних рыночных настроениях еще есть небольшой апсайд, хотя не факт, что это произойдет.
Целью нынешнего ралли становится превысить максимумы августа/сентября. Думаю, что маркетмейкеры сегодня-завтра предпримут такую попытку. Далее пройти будет уже очень сложно: слишком много всяких технических сопротивлений. По индексу Dow осталось всего чуть более 2% до 200-дневной скользящей средней.
Из валютного обзора за пятницу:
В целом мы может увидеть боковую торговлю всю следующую неделю в следующих интервалах: 1172-1230 пунктов по индексу S&P500, 2,00-2,25% доходности по 10-летним US Treasuries, и евро 1.36-1,385. Эти уровни взаимосвязаны между собой. Событий, которые бы заметно сдвинули этот диапазон в какую-то сторону, пока не просматривается...
Евросаммит 23 октября теперь прибрел чрезвычайное значение, столь важное, что вряд ли какие-то негативные события на следующей неделе способны заметно вывести рынки из консолидации.
В четверг в валютном обзоре я описал свой долгосрочный взгляд на евро. Независимо от того, как будет развиваться ситуация в еврозоне, у евро существуют серьезные долгосрочные предпосылки для снижения.
Евро являлся на мой взгляд вторым по важности драйвером нынешнего ралли. Первым были продажи американских казначейских облигаций....
Вчера я написал статью, посвященную анализу трех главных активов (индекс доллара, S&P500, евро) с точки зрения отчета по сделкам трейдеров (СОТ). СОТ дает сильный сигнал на укрепление доллара, средний по силе сигнал на снижение S&P500, и нейтральный/очень слабый сигнал на снижение евро.
Учитывая взаимодействие этих активов, это тоже показывает, что апсайд в сторону риска очень невелик.
В ближайшее время планирую дать анализ СОТ еще нескольких базовых валют и 10-летних и 30-летних US Treasuries.
На прошлой неделе игнорировались очень многие негативные новости. Главным поводом для роста являлись надежды, что европейский долговой кризис будет решен в ближайшее время. На мой взгляд – надежды малообоснованные. Остается несколько вопросов, на которые еще не получено ответов и скорее всего ответов и не будет. Будет ли увеличен должным образом фонд EFSF ? Каким будет размер списаний при реструктуризации греческого долга?
Не оправдалась одна из надежд, связанных со встречей министров финансов G20. Госсекретарь США Тимоти Гейтнер, а также его канадский и австралийский коллеги, не поддержали идею впрыснуть еще 350 млрд. долларов в МВФ.
Во вторник выступает с речью Бен Бернанке. Последние минутки ФОМС показали, что увеличение баланса Феда в ближайшие месяцы маловероятно, и вряд ли он скажет что-то новое...
Отдохнув за четверг, Штаты не стали откладывать штурм максимумов в долгий ящик и в пятницу пошли в атаку. Дневной диапазон S&P увеличился до 2.4%, октябрьский максимум был вновь обновлен, торги в Штатах закрылись на вершине. Нефть следовала в русле общих настроений. Часть роста пришлась на время после нашего закрытия, поэтому ждем с утра гэпов вверх. Пока непонятно, смогут ли медведи дать в понедельник достойный ответ пятничному энтузиазму покупателей. Велика вероятность, что обновление октябрьских максимумов продолжится и в понедельник. Но если вдруг медведи смогут серьезно откатить Штаты на пару процентов вниз, это будет неплохой заявкой на скорый разворот всей октябрьской волны роста.
В полном соответствии с логикой прошлой недели, фсип закрыл недельную свечу вертикально вверх, на 1220, и сегодня показывает уже 1226. Все говорит за то, что он выйдет к 1235-40, однако где-то должен случиться и резкий откат, день-коррекция к росту. Это самые трудные моменты, когда рынок выходит к уровням, от которых логичен откат, но в то же время есть апсайд, чтобы доиграть движение вверх.
Нефть за пятницу прибавила +3%, 112.3 по бренту, это хорошо для нас и в то же время уже высоко.
Наши сыграли в пятницу к ожидаемым нами 1430 по мамбе, и даже закрылись выше, и таким образом вторая подряд неделя получилось растущей, оформив +15% по ИНДЕКСУ от лоев в 1243. Теперь самое сложное, доиграть рост - это самые козлячие моменты на рынке, когда согласно внешнего фона мы должны делать еще +5% по фишкам, но уже полное психологическое ощущение что пошли в перекупленность и хотим отката. По ГП И РН логично было бы доиграть вверх, показать приличный плюс и сегодня, но как это вести в лонгах, непонятно, там сплошные сопротивления, усиленные тем, что снизу пройден за короткое время большой путь. Шортить же кажется преждевременным. В общем, кто в небольших лонгах, наверное надо их держать до обеда, зажмурившись, сократив половину утром. Шортить же не раньше второй половины дня (после 13 часов по мск), убедившись что мощного выноса больше не последует, а лучше всего шортить завтра, если порастем сегодня.
В пятницу американский фондовый рынок продолжил рост последних дней. Прошедшая неделя на Уолл-стрит стала самой сильной с 2009 года. На фоне хорошего роста компаний нефтяного сектора, аутсайдерами оказались финансовые компании и банки. Вышедшая макростатистика носила разнополярный характер. Розничные продажи в сентябре в Америке выросли на 1,1% при прогнозе 0,7%. А вот октябрьский индекс потребительского доверия от Мичиганского университета показал снижение до 57,5 п. против прогноза 61 п. Даже на фоне ралли последних дней видно, что индекс S&P-500 пока еще остается в рамках бокового тренда, продолжающегося с начала августа.
Власти ЕС рассматривают возможность списания до 50% греческого долга. При этом европейским банкам будет оказана поддержка в виде дешевых кредитов, а ЕЦБ покупками будет держивать цены на рынке облигаций. Как говорится: слишком гладко на бумаге, но забыли про овраги. Балансы банков опустеют, доверие к ним может быть подорвано, одновременной быстрой рекапитализации не получится, простое списание половины греческого долга не вернет экономику на путь роста. Одним словом: этой осенью греческие проблемы не раз вызовут волатильность на финансовых рынках.
Из-за роста спроса на рискованные активы на фондовых биржах, цены на нефть марки Brentприблизились к максимальным месячным уровням ($114,6/барр). Если в начале месяца настроения инвесторов были на минимуме, то в середине октября имеет место укрепление надежд на улучшение экономической ситуации в мире. Тем не менее, важный уровень сопротивления на $115 пока остается не сломленным.
В понедельник мы ждем открытия торгов на наших биржах в зеленой зоне. Индекс ММВБ сегодня может встретить сопротивление возле отметки 1438 п. – уровень 61,8% коррекции по фибо от сентябрьского снижения. На фоне сильного закрытия предыдущей недели не стоит ждать одномоментного разворота вниз, даже с учетом локальной перекупленности по отдельным бумагам. Думаю, один-два дня рынку хватит для того, чтобы сделать небольшую передышку и консолидироваться. Покупать ли бумаги на текущих уровнях? Даже в расчете на то, что фондовые индексы к концу года могут быть на более высоких уровнях, покупать активы именно сейчас уже не стоит. Лучше дождаться коррекции, хотя возможно она и не будет глубокой. Ведь инвесторы сейчас полны позитивных ожиданий от результатов саммита ЕС в Брюсселе 23 октября, также встречи G20 в Каннах 3-4 ноября.
Сегодня в 16-30 в США выходят данные по индексу деловой активности в промышленном секторе ФРБ Нью-Йорка за октябрь (прогноз: -4 п.). В 17-15 ждем статистики по объему промышленного производства и уровню загрузки производственных мощностей за сентябрь. До открытия торгов на NYSE квартальный отчет представит Citigroup, во время сессии - Wells Fargo и IBM.
Еженедельные отчеты СОТ показывают структуру открытых позиций на крупнейших американских фьючерсных биржах в каждый вторник. Публикуются еженедельные отчеты по пятницам в 15.30 по восточному времени.
CFTC ( Commodity Futures Trading Commission) - Комиссия по торговле товарными фьючерсами собирает информацию о контрактах, по которым отчитываются трейдеры каждой категории почти на 75 рынках и еженедельно публикует ее под названием «Отчет по сделкам трейдеров» (Commitments of Traders – COT) в Интернете на сайте www.cftc.gov
Участников рынка можно разделить на три основных категории: крупные трейдеры (Large Traders), коммерческие трейдеры (Сommercials) и мелкие спекулянты (small speculators).
Крупные трейдеры (Large Traders): это - крупные банки, финансовые компании, управляющие крупных хеджфондов. Это участники рынка, которые совершают сделки с целью получения прибыли.
Коммерческие трейдеры (commercials) – это в подавляющем большинстве хеджеры.
Хеджеры в отличие от крупных трейдеров не ставят перед собой цели получения прибыли в результате операций на фьючерсном рынке. Из задача – защитить себя от убытков в случае невыгодного движения цен.
Третья категория участников рынка – это мелкие спекулянты (small speculators). Это мы с вами. Наше назначение на рынке – кормить крупных трейдеров.
Рассмотрим, какие сигналы дают нам основные инструменты: индекс доллара, индекс S&P500 и евро
На графиках показаны нетто-позиции участников рынка.
ИНДЕКС ДОЛЛАРА
По индексу доллара крупные трейдеры как правило занимают длинные позиции, а коммерческие трейдеры – короткие.
Large Traders ведут индекс доллара. Это значит, что они заблаговременно открывают позиции в направлении будущего движения рынка. Это вполне объяснимо, поскольку это профессионалы финансовых рынков.
График показывает, что в настоящий момент у коммерческих трейдеров экстремальная за 4 года короткая позиция. В то же время у крупных трейдеров максимальный лонг по доллару. За последние четыре года мы пару раз наблюдали подобную картину. И всегда это заканчивалось дальнейшим ростом доллара.
Текущая максимальная короткая позиция коммерческих трейдеров является максимальной не только за 4 года, но и даже за 7 лет. У мелких спекулянтов в нетто-позиции небольшой лонг – не думаю, что это играет принципиальной роли.
Во время последней коррекции крупные трейдеры увеличили свои лонги
Вывод: исходя из анализа COT мы увидим в ближайшие недели дальнейшее укрепление доллара.
ИНДЕКС S&P500
Анализ показывает, что во время ралли двух последних недель крупные трейдеры даже не уменьшали объем коротких позиций. Здесь тоже объем коротких позиций Large Traders максимальный за последние 4 года. Small speculators находятся в нетто-лонге, что не помогает, а вредит коммерческим трейдерам.
С учетом того, что в настоящий момент индекс S&P500 находится вблизи сильных уровней сопротивления 1220-1230 пунктов и верхней границы лент Боллинджера, напрашивается движение вниз по индексу S&P500 в ближайшие недели.
Вывод: с точки зрения анализа СОТ в ближайшее время вероятно движение вниз.
ЕВРО
Здесь позиция коммерческих трейдеров тоже вблизи экстремальных за последние 4 года уровней.
В последнюю неделю уровень лонгов коммерческих трейдеров снизился, а у крупных тредеров соответственно снизился шорт. Это говорит в пользу близкого разворота или по крайней мере боковика.
В пользу евро достаточно приличный шорт мелких трейдеров. Не в пользу евро диспозиция по индексу доллара.
Вывод: исходя из анализа СОТ в ближайшее время мы увидим боковик или движение вниз.
С точки зрения межрыночных корреляций движение индекса доллара вверх, евро и S&P500 вниз. является согласованным.
Доллар относительно базовых валют, также как американские фондовые индексы и другие рискованные активы, также как цены и доходности американских облигаций достиг ключевых уровней сопротивления. Сформировался боковик, который может продлиться всю следующую неделю, вплоть до евросаммита, начало которого назначено на 23 октября.
В целом мы может увидеть боковую торговлю всю следующую неделю в следующих интервалах: 1172-1230 пунктов по индексу S&P500, 2,00-2,25% доходности по 10-летним US Treasuries, и евро 1.36-1,385. Эти уровни взаимосвязаны между собой. Событий, которые бы заметно сдвинули этот диапазон в какую-то сторону, пока не просматривается.
В целом происходящие сейчас события очень напоминают то, что было в 2008 году – такой же отскок был в октябре. Хотя в 2008 году все это происходило гораздо более стремительно.
Евросаммит 23 октября теперь прибрел чрезвычайное значение, столь важное, что вряд ли какие-то негативные события на следующей неделе способны заметно вывести рынки из консолидации.
Меркель и Саркози сказали, что есть план. Рынки теперь ждут... какие шаги конкретно будут приняты на евросаммите.
В то же время я остаюсь при мнении, что это всего лишь коррекционное ралли. Следовательно, укрепление доллара и уход от рисков может в любой момент возобновиться, притом достаточно неожиданно. Хотя пока каких-то серьезных драйверов на ближайшие несколько дней не просматривается.
Сегодняшняя встреча министров финансов G20, на которой ждут заявлений относительно увеличения фондов МВФ для поддержки проблемных стран еврозоны и других каких-то мер, поддержит рискованные активы и, возможно, обеспечит сегодня позитивное закрытие рынков. Но маловероятно, что она обеспечит какое-то сильное движение в сторону увеличения рисков и укрепления единой европейской валюты.
Вчера я описал свой долгосрочный взгляд на евро. Независимо от того, как будет развиваться ситуация в еврозоне, у евро существуют серьезные долгосрочные предпосылки для снижения.
Вчера вышел месячный бюллетень ЕЦБ, который является в некотором роде аналогом минуток Федрезерва. В нем ЕЦБ предостерег, что в случае серьезного вовлечения частного сектора в оказание помощи Греции это может оказать очень негативное влияние на европейский банковский сектор. Сейчас идут ожесточенные споры о том, каков уровень списания долгов выбрать. Политики хотят списать 50% или более, а банкиры хотят списать 21%. Этот вопрос должен быть окончательно решен на европейском саммите 23 октября.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Неприязнь к негативу
Мы держим позиции без изменений.
Рынок завален негативными новостями. В Fitch решили понизить рейтинги почти всех крупных банков планеты, S&P срезал рейтинг Испании. И все эти действия имеют под собой основания, ведь фундаментальная ситуация действительно далека от идеальной. Однако мы занимаем прежнюю позицию: существенный негатив был отыгран, когда EURUSD сходила в район 1.3150. Выходящая теперь информация просто подтверждает опасения рынка в некоем формальном виде, но вряд ли сообщает инвесторам что-то неизвестное ранее. Новое теперь может появиться по результатам встречи министров финансов Большой Двадцатки. Что характерно, от нее никто уже не ожидает чего-то особенного. Но если финансовые власти вдруг о чем-то договорятся, это будет серьезным позитивным фактором для единой валюты. Аналитики AForex, в частности, ждут заявлений по поводу участия МВФ в спасении европейских банков. EURUSD в этом случае сможет преодолеть сложное сопротивление на 1.39.
В четверг в 16.30 по Нью-Йорку, когда в Москве уже за полночь, выходит отчет H4.1 Федрезерва, который в последнее время стал очень важным с точки зрения перспектив движения рынков.
На неделе, которая закончилась в среду -12 октября, было продано еще американских казначейских бумаг на сумму 17,7 млрд. долларов.
В статье «Причина ралли – китайский фактор?» я высказал предположение, что главной причиной ралли, которое мы сейчас наблюдаем, являются активные продажи US Treasuries китайцами в ответ на недружелюбные действия американских законодателей. Эти инициативы не имеют практически шансов реально быть осуществимыми, однако очень злят китайцев.
Может быть, это такая проверка готовности китайцев отвечать на подобные действия?
На рисунке внизу показан график изменения активов, находящихся на кастодиальном счету Федрезерва , и их недельное изменение.
Может ли это стать сменой тренда?
Китай это продает или кто-то другой – доподлинно узнать невозможно. Даже данные TIC, которые выйдут через 2 месяца, не дадут достоверного ответа на этот вопрос. Поскольку китайские правительство и фонды покупают на аукционах Казначейства не только от лица Indirects (иностранные суверенные фонды), но и от лица Directs – через частные фонды, имеющие британскую юрисдикцию.
Китайцы стараются тщательно маскировать свои действия на американском рынке облигаций.
Это серьезный сигнал для американских монетарных властей, который те не могут игнорировать, поскольку может спровоцировать массовый сброс американских казначейских облигаций инвесторами по всему миру. Это угроза для доллара – его статуса главной мировой резервной валюты, благодаря чему Америка имеет финансовый контроль над всем миром.
Операция Твист имеет цель снизить влияние китайцев на длинный участок доходности. Даже крупный чиновник Феда – глава ФРБ Филадельфии Плоссер признал в своем выступлении, что операция «Твист» - это не монетарная, а бюджетная политика.
Вчера словацкий парламент последним из парламентов стран – членов еврозоны проголосовал за ратификацию поправок, расширяющих полномочия EFSF.
Теперь фонд стал полностью «функционален» - как говорится в заявлении президента Евросовета Ромпэя.
Задача состоит в том, как с помощью каких-то ловких движений увеличить эту функциональность с 300 млрд. евро – столько в нем присутствует денег после того, как свои доли отщипнули Греция, Ирландия и Португалия, до.... здесь называются разные цифры. Citigroup – 2,5 трлн. долларов, RBS и европейский парламент – 2 трлн. долларов. Некоторые называют цифры до 3.5 трлн. долларов.
Такое количество денег необходимо, чтобы фонд был в состоянии спасти Испанию и Италию.
Для этого лучше всего превратить EFSF в банк и сделать доступным кредитное плечо.
Если EFSF будет действовать как банк, то он сможет покупать суверенный долг и использовать его как обеспечение для получения займов от ЕЦБ. Этому плану противостоит Германия, поскольку ей, в конечном счете, придется оплачивать всю эту операцию спасения. С другой стороны план пользуется активной поддержкой Франции, поскольку ее три крупнейших банка находятся в самом плачевном положении и им достанется немалая часть этой помощи. ЕЦБ негативно относится к этому плану. В случае принятия этого плана последуют санкции со стороны рейтинговых агентств.
Кстати, агентства не дремлют. Вчера S&P понизило суверенный рейтинг Испании, а Fitch понизило рейтинг UBS и поставило на пересмотр рейтинг еще ряда банков.
В среду ралли, продолжавшееся больше недели, приостановилось. Рынки достигли ключевых уровней сопротивления и присматриваются к новым уровням.
Еще раз хочу отметить, что, на мой взгляд, главным драйвером этого ралли была не хорошая статистика по занятости, не начавшийся сезон отчетов и не многочисленные заявления европейских чиновников и не завершения процедуры принятия поправок к EFSF.
Главной причиной являлись распродажи в американских казначейских бумагах – «китайский фактор».
Вчерашний отчет H4.1 это подтверждает. За 6 последних недель подряд иностранцы продали US Treasuries на 74 млрд. долларов. Это рекордный вывод средств за всю историю.
Сегодня состоится встреча министров финансов G20. Как ожидается, они должны согласовать условия увеличения фонда МВФ для помощи Греции и другим проблемным странам.
Однако ключевым событием, которое должно дать ответ на вопрос, что будет дальше с Европой, станет евросаммит на высшем уровне, который состоится 23 октября.
В целом мы может увидеть боковую торговлю всю следующую неделю в следующих интервалах: 1172-1230 пунктов по индексу S&P500, 2,00-2,25% доходности по 10-летним US Treasuries, и евро 1.36-1,385. Эти уровни взаимосвязаны между собой, как вы понимаете. Событий, которые бы сдвинули этот диапазон в какую-то сторону, пока не просматривается.
Доходность 10-летних казначейских бумаг США достигла на днях 2,25% - это принципиальный уровень с точки зрения ТА не только для US Treasuries, но и для германскоих бондов.
Интересный факт – доходности 10-летних US Treasuries и германских бондов торгуются почти синхронно несмотря на гигантские скачки курса EUROUSD.
В четверг Штаты прорисовывали дно локальной коррекции на небольшой волатильности, дневной диапазон S&P составил всего 1.6%. Теперь на очереди новая атака отдохнувших за четверг быков на зону сопротивления выше 1200-1220. Внешний фон несколько выше нашего закрытия, утро должно начаться с гепов вверх, хотя и небольших, по нынешним временам. Дальше будем раскачиваться на рост.
Фсип вчера был послушным и предсказуемым, вышел к 1204.25, откатился к 1185.25, и снова к закрытию поднялся к 1200 (несмотря на то, что амерский банковский сектор отчаянно минусовал, т.к. агентство Fitch понизило прогнозы по рейтингам некоторых банков, а отчет Моргана оказался слабым). Откат к 1191-93 и выход вверх, с ускорением к вечеру до 1225-1230 по фсипу, - это наиболее вероятное движение, исходя из рыночной логики этой и прошлой недели, недельную свечу бычкам необходимо закрывать вертикально вверх, иначе зачем было столько потрачено денежной энергии?))). Если же фсип пройдет 1185 вниз, то этот сценарий может оказаться отмененным. Сейчас только отвал к 1160 может испортить такое славное бычье движение, которое амеры показали с 1068 (почти +14% за неделю, этот рост занимает 26-ое место за всю историю фсипа))), и это будет обидно, поскольку на следующей неделе могли бы показать 1240, и уже потом сыграть резкий откат, который не испортит бычью ситуацию. Сейчас же резкие -30 пунктов рынок может и не пережить.
Нефть 109 по бренту, все, что выше 105 - позитивно для нас.
Наши сыграли логично и полностью в соответствии с прогнозом от Рашуты за вчера. Откатившись в -1%, ГП и РН на растущих амерах резко вышли вверх, ГП прошел 164, РН 201 (мамба показала 1413.5), и моментально началось сильнейшее возвратное движение, Мамба вернулась к 1381, ГП к 157 (-2%), РН к 195 (-2%). Закрылись недалеко от лоев, так как фсип пробивал 1190 при нас (а сегодня стоит выше). Наш рынок не заслуживает роста, но уровни слишком низкие, чтобы не повторить движение за амерами, если оно случится, вверх - к 1425-30 по мамбе, ГП к 166-167, РН к 203-204, причем все это реально увидеть сегодня к закрытию. Это самый радужный вариант, но вполне возможный, главное, чтобы Хозяева не подвели. Для реализации такого сценария недопустим возврат ГП ниже 154.5, а РН ниже 191.7 - вот такие "размашистые" ориентиры.
Вчера основные фондовые индексы США завершили торги в разнополярных областях. На фоне повышения спроса на акции технологических компаний (Nasdaq +0,6%), были замечены хорошие продажи в бумагах банков. Вчера вышла отчетность одного из крупнейших банков Америки J.P. Morgan Chase. В ней инвесторы усмотрели явные «старания» бухгалтеров банка, чтобы на бумаге получить дополнительные $1,2 млрд. дохода от переоценки своих долговых обязательств, без учета которых квартальная прибыль составила бы лишь $0,73 на акцию. В результате вчера акции J.P. Morgan просели в цене на 4,8%. Вышедший после окончания торгов отчет интернет-поисковика Google показал, что его чистая прибыль в III квартале 2011 г. выросла на 26% ($2,73 млрд.) по сравнению с прошлым годом, а выручка за этот же период поднялась на 33%.
На валютном рынке за последние сутки наблюдается высокая волатильность в узком торговом диапазоне. С одной стороны на позиции евро позитивно влияет ратификация Словакией реформы EFSF. С другой стороны давит новость о том, что агентство S&P понизило кредитный рейтинг Испании с АА до АА- с негативным прогнозом. Но кардинальных движений по паре EUR/USDмы пока не видим (1,3770). Цены на нефть марки Brentпосле недолгой просадки к утру пятницы вернулись на уровень $111/барр. Китайская статистика по потребительской (CPI +6,1 % г/г против прогноза +6,3% г/г) и производственной (PPI +6,5% г/г против прогноза +6,8% г/г) инфляции за сентябрь оказалась лучше прогноза, что является следствием, как общего охлаждения мировых цен на сырье, так и следствием ужесточения монетарной политики в стране.
В пятницу мы ждем открытия торгов на наших биржах с умеренно-позитивными настроениями. Мы обратили внимание на то, что череда негативных новостей идущих с западных рынков в последние дни нас почти не коснулась. Сегодня утром инвесторам предстоит «переварить» очередную порцию негатива от рейтинговых агентств: Fitch понизило рейтинг банка UBS с А+ до А, а рейтинги таких гигантов, как Morgan Stanley, Goldman Sachs и Deutsche Bank поставлены на пересмотр с негативным прогнозом. Понижение рейтинга Испании также может подпортить игру рынка наверх. Но в целом, никаких кардинальных движений в биржевых котировках под занавес недели не видно, а значит, рынки могут продолжить развивать основную тему последних дней – консолидация с попытками роста. Сегодня вечером в Штатах выходит блок важной макростатистики (розничные продажи за сентябрь), ожидания по которой довольно позитивные. Вчера индекс ММВБ завершил день ниже отметки 1400 п., но сегодня будут предприняты попытки вернуть его выше этого уровня. Настрой на рост в бумагах Сбербанка говорит о желании крупных игроков на следующей неделе поднять их к отметке 79 руб. Новость о том, что корпорация Unilever намерена приобрести российский концерн «Калина» за $850 млн., несомненно, скажется на позициях отечественного производителя косметики. Сегодня ждем публикации отчетности Холдинга МРСК по МСФО за 1 полугодие 2011 года.
Интересное заявление сделал президент ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер. «Последняя программа количественного смягчения Федрезерва – это бюджетная, а не монетарная политика, и не вызывает большого доверия.
Выпуск долга Казначейством от этого может пострадать, - заявил также Плоссер.
Плоссер являлся одним из трех президентов региональных банков, входящих в систему ФРС, голосовавших на прошлом заседании против программы «Твист».
Это первое признание такого крупного чиновника о том, что истинной целью программы «Твист» являлось обеспечение финансирования бюджета.
На мой взгляд, другой важной причиной являлось желание Феда взять контроль над длинным участком кривой доходности.
Евро рос в последние две недели не из-за того, что появилась реальная перспектива решения европейских долговых проблем. Рынки росли на высказываниях, обещаниях, декларациях. 600 пунктов вверх практически не на чем.
Долгосрочные, как, впрочем, и среднесрочные перспективы евро не внушают оптимизма.
Притом независимо от того, как будет развиваться ситуация в еврозоне.
Если будет принят и начнет осуществляться какой-то план, будь то рекапитализация банков или спасение Греции, - будут печатать деньги. Много денег. Как минимум триллион евро.
Если все так и останется обещаниями, декларациями и благими пожеланиями, то разразится серьезный кризис, опять начнется бегство в доллар и здесь евро тоже ничего хорошего не светит.
Кроме того, 26 октября состоится аукцион 12-месячных кредитов, и в отличие от прошедшего вчера аукциона долларовой ликвидности, где были смешные объемы – всего 1,5 млрд. долларов, на этих аукционах бывают суммы порядка 100-200 млрд. и евро в конце месяца заполонят рынки.
Опубликованные вчера минутки ФОМС показали, что ни на ноябрьском, а скорее всего и на декабрьском заседании мы не увидим QE3. Количество долларов в системе останется прежним, а количество евро увеличится. Вывод отсюда очевиден.
Поэтому я полагаю, что этой тенденция роста, которую мы наблюдаем в последние две недели, осталось существовать недолго. По всей видимости, до 20 числа евро может проторговаться на текущих уровнях, но в начале 20-ых чисел его ждет непременный разворот вниз. Независимо от того, как сложится отношение к риску.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS
EUR/USD: финиш рядом!
Основная идея на рынке Forex по-прежнему сводится к тому, что спекулянты «празднуют» перелом в европейском долговом кризисе, в результате чего в том числе за счет «вырезания» большого количества позиций на продажу мы видим стремительный рост пары EUR/USD, который вполне возможно завершится только к саммиту G20 3-4 ноября в район сопротивления 1.39-1.40.
Мы, впрочем, в текущей ситуации исходим из того, что какие-либо ставки на дальнейшее удорожание евро делать уже несколько поздно, так как большая часть позитива, связанного с Европой, уже учтена в курсах валют. Более того, нам кажется, что участники валютного рынка в середине недели уже начали притягивать многие новости «за уши», оправдывая покупки в EUR/USD, поэтому не исключено, что сейчас по евро мы уже наблюдаем или близки к заключительной стадии роста (overshoot). В частности, нас несколько смущает то, как многие объясняли сильный рост курса EUR/USD 12 октября заявлениями Олли Рена и Жозе Мануэль Бароззо, хотя ни первый, ни второй, по большому счету, ничего нового не сказали.
Что касается при этом новостей из Словакии, где лидеры основных политических партий обещали к пятнице одобрить поправки к EFSF, то мы во многом исходим из того, что данный исход вполне закономерен и в принципе ожидаем. Может быть, в поддержку евро сейчас может быть публикация статистики из Германии по инфляции, согласно которой индекс потребительских цен в регионе подскочил в сентябре до рекордных за последние три года значений, составив 2.9% г/г, что теоретически может рассматриваться как препятствие для ЕЦБ в вопросе снижения процентных ставок. С другой стороны, ранее уже в том числе отдельные представители ЕЦБ отмечали, что вполне возможно, что мы видели пиковые значения по инфляции в сентябре, поэтому делать значительный акцент на данные не стоит. Опять же против 1.3150 в начале месяца сейчас пара EUR/USD стоит на довольно-таки высоких ценовых уровнях, в которые, по нашему мнению, уже включено авансом большое количество хороших для евро новостей.
В общем, игроки на повышение в EUR/USD нуждаются в свежих идеях или в некотором отдыхе, что может означать уже консолидацию по евро на текущих уровнях какое-то время, либо и вовсе некоторое коррекционное снижение пары после двухнедельного ралли с 1.3150 до 1.38. Не исключено, что многие участники валютного рынка сейчас опять же смотрят на рост курса евро в район 1.39 как на неплохую возможность для восстановления среднесрочных позиций на продажу по евро.
Добавим, что с точки зрения фундаментального анализа, поводом для снижения пары EUR/USD сейчас вполне может стать резкий рост доходности 10-летних гособлигаций Италии, которая накануне перевалила за 5.7%. Напомним, что в четверг Италия должна разместить облигаций более чем на 6 млрд евро.
ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX
Шорткаверинг продолжается
Мы покупаем EURUSD на снижениях с целью 1.39.
Случилось то, чего опасались практически все участники рынка: обновленный проект EFSF не прошел парламент Словакии. Но нужно понимать, почему это произошло. Закон "завалила" одна маленькая партия, которая таким образом добилась выгодной ей отставки правительства. Теперь голосование по Европейскому фонду финансовой стабильности состоится повторно, и поддержит его большее число политиков. По всей видимости, уже до конца недели все страны евросоюза подпишутся под реформой EFSF. Поэтому продажи EURUSD, которые наблюдались во вторник, мы использовали для открытия длинных позиций.
Аналитики AForex считают целесообразным тактически поучаствовать в покупке риска. Во-первых, ее по-прежнему поддерживает позиционирование. Во-вторых, появились специфические факторы, которые могут спровоцировать некоторое снижение доллара. Сегодня это главным образом ФРС. Вечером будут опубликованы минутки от последнего заседания комитета по открытым рынкам в сентябре. Именно тогда было принято решение провести операцию Твист. Так что из комментариев Феда мы в любом случае узнаем много интересного. И все это интересное вряд ли окажет доллару поддержку. Существует высокая вероятность, что протоколы будут содержать намек на возможное QE3. И это будет способствовать дальнейшим продажам американца. С шортами в долларе, тем не менее, нужно проявить осторожность. Новостной фон за пределами Европы далек от позитивного. Крайне сложно развивается ситуация в Азии, наблюдается некая эскалация политической напряженности в США и на Ближнем Востоке. И оба этих фактора могут в любой момент развернуть ралли в риске.
Вчерашний аукцион по 10-летним US notes оказался очень примечательным, поэтому я хочу остановиться на нем поподробнее.
Bid To Cover был 2,86 - наиболее низким с ноября 2010 года (тогда было 2,8). Средний долгосрочный Bid To Cover = 3,10.
Indirects (зарубежные инвесторы) взяли всего 35% от всего объема в 21 млрд. долларов – это минимальное их участие с февраля 2010 года. Максимум составлял 81% !
Directs ( американские инвесторы, не относящиеся к первичным дилерам) тоже проявили мало интереса к аукциону: только 6,4% при среднем участии 10,7%.
Так кто же их покупал? Первичные дилеры!
Первичные дилеры взяли 58,5% бумаг, наивысший объем с мая 2009 года.
Операция «Твист» в действии.
Выводы:
Слабое участие Indirects показывает, что китайцы бойкотировали это событие.
Это их ответ Большому Сэму на антикитайский законопроект, который прошел через сенат днем раньше.
Думаю, что они не только не покупали US Treasuries, но, возможно, и продавали имеющиеся у них уже облигации на вторичном рынке.
На рисунке внизу видно, что как раз примерно неделю назад, когда было назначено голосование по законопроекту, была пробита вниз консолидация по US Treasuries.
Не это ли стало причиной столь мощного ралли в рискованных активах?
Самое интересное, что вся эта акция не имеет никаких перспектив. Даже если законопроект пройдет палату представителей, его не подпишет президент.
Много шуму из ничего!
Среди разных версий последнего ралли – заявление о рекапитализации банковского сектора, снижение напряженности вокруг Греции и даже предположения, что ралли связано с начавшимся сезоном отчетом, которое высказал Александр Потавин, мне кажется что версия «китайского фактора» является наиболее убедительной.
Прошедшие минутки ФОМС показали, что только два члена Комитета выступали за более решительные меры монетарной политики, чем принятая на заседании операция «Твист». В то время как три члена ФОМС выступали против каких-либо мер.
Таким образом, ни на ноябрьском, а скорее всего и на декабрьском заседании мы не увидим QE3.
За последние две недели доходности 10-летних US notes двинулись от 1,76% до 2,2% и это сопровождалось впечатляющим ралли в рискованных активах. Высокие доходности – это обратный эффект тому, который ожидала увидеть ФРС в результате операции «Твист».
Чем было движимо текущее ралли? В отличие от многих ралли последних полутора лет оно было движимо не монетарными действиями властей, а настроениями участников рынка и огромных количеством коротких позиций, скопившихся на рынке.
Евро рос не из-за того, что участники рынка поверили в решение долговых европейских проблем. Рынки росли на высказываниях, обещаниях, декларациях.
При этом реально что-то может быть озвучено только 23 октября: когда состоится евросаммит.
Что будут делать рынки до 23 числа?
Теоретически возможен рост индекса S&P500 до 1230 пунктов или даже до 1250 пунктов.
Но времени много – 10 дней, следовательно, без коррекций обойтись не должно.
1230 пунктов - здесь проходит водораздел, отделяющий бычий рынок от медвежьего. Относительно близко еще два важных уровня сопротивления: 1250 пунктов и 1276 пунктов (200 МА).
Вставать в среднесрочный шорт в диапазоне 1220-1250 пунктов с точки зрения профита/лосса (1100/1280) представляется чрезвычайно выгодным. Я не представляю, какой инвестор в здравом уме будет покупать сейчас выше 1220 пунктов по индексу S&P500!
Я также не представляю себе, как с точки зрения сантимента инвесторы способны так быстро поверить в то, что «все будет хорошо».
Очень быстрый рост может смениться очень быстро резким падением. Настоящий рост происходит медленно, неторопливо, когда крупные игроки накапливают позиции. Быстрый рост – это когда нужно с минимальными усилиями вернуть рынок на более высокие уровни, чтобы с них распродаваться. Продают не на росте, продают на падении!
Настоящий рост возможен ИМХО в следующем случае:
когда будет конкретный, понятный и подлежащий исполнению план рекапитализации европейского банковского сектора
произойдет дефолт Греции или реальная реструктуризация ее долга
Пока этого не произойдет, не будет настоящего роста. Помощь европейскому банковскому сектору потребует смягчения монетарной политики в еврозоне. Европе необходимо будет в любом случае напечатать хотя бы 1 трлн. евро.
В отсутствии стимулов Феда этот триллион временно приведет к укреплению доллара... и придавит рост. Так что здесь тоже все не так просто...
У последнего роста на мой взгляд была еще одна причина (может быть даже она была главной): «китайский фактор». Но об этом будет отдельный материал.
Отдохнув за вторник, в среду Штаты уверенно пошли на штурм сопротивлений выше S&P 1200, однако уже ночью сопротивления показали себя и большую часть отвоеванного роста S&P сдал назад. Штаты и нефть на утро находятся несколько ниже уровней нашего закрытия, можно ждать небольших гэпов вниз. В течение дня Штаты наверняка продолжат развивать локальную коррекцию, однако вряд ли ее дно сильно ниже, и скорее всего вторая попытка штурма зоны сопротивлений выше 1200 случится в ближайшие день-два.
Амеры притормозили только во вторник, а в среду продолжили восхождение, дошли до 1216 по фсипу (+2.4%), что уже потребовало более серьезного отката, чем раньше, и в итоге фсип вернулся к 1196. Сегодня есть вероятность подъема к 1205-1210, и потом откат к 1182-1187 - после чего возврат выше 1200 и уверенный рост в пятницу с закрытием недели на хаях - так было бы логично.
Нефть 111 по бренту, амеры около 1200 - внешний фон для нас весьма благоприятный, учитывая наши уровни, на -10% ниже чем следовало бы иметь.
Тем не менее мы стараемся расти как можно медленнее. Вчера, несмотря на +5.7% по сберуоб, и +5.4% по ГП, мамба не взяла 1400 (хай дня был 1398), так как этот уровень наложился на серьезные сопротивления по фишкам - 75 по сберу, 162 по ГП, 199-200 по РН. Сегодня скорее всего до 13 часов мы попробуем проколоть эти сопротивления (особенно если фсип пройдет к 1205 и выше), возможно сыграв +3 рубля по РН и ГП от утренних лоев (мамба к 1405-10), а потом откатим более существенно, ГП к 156-157, РН к 195-196, и проведем время до вечера недалеко от этих уровней, возможно с небольшим подъемом к закрытию. Ну а в пятницу вместе с амерами выйдем уверенно вверх и закроем неделю на хаях - это самый внятный сценарий, который можно играть. Более низкого отката у амеров я пока не жду, и по мамбе 1375-80 теперь поддержка, где можно начинать покупать тем, кто пропустил рост.
В среду фондовые индексы на Уолл-стрит закрылись опять в зоне роста. Рынку, для того, чтобы расти не нудно искать особых поводов. Конечно, можно притянуть сюда ожидания прогресса в части расширения EFSF и предстоящей рекапитализации европейских банков. Но ничего принципиального нового здесь пока нет. Есть лишь движение индекса S&P-500 вверх к уровню сопротивления на 1220 п. Откуда такая прыть (+13% за 7 торговых сессий)? Ведь буквально неделю назад индекс пробивал поддержку на 1110 п. Дело в том, что непосредственно накануне начала сезона корпоративной отчетности американские индексы довольно часто устраивают себе небольшое ралли. В начале октября предыдущего и 2009 года можно было видеть картину, аналогичную нынешней. Чего ждать дальше? Еще несколько дней индексы будут сохранять волатильность возле текущих отметок, после чего, вероятно, наступит фаза коррекции. Новостной фон, как правило, подтягивают под это движение.
Вчера президент Еврокомиссии Жозе Мануэль Баррозу озвучил условия рекапитализации европейских банков и введения ограничений на выплату дивидендов и бонусов. Не сегодня-завтра Словакия одобрит, наконец, расширение EFSF, завершив процесс ратификации всеми 17-ю странами еврозоны. На это фоне пара EUR/USDподнялась к сопротивлению на 1,3830 и пока растет на ожиданиях, а не на фактах. Туманные перспективы рекапитализации европейских банков еврозоны одномоментно не поменяют негативных экономических настроений инвесторов по отношению к Европе.
Цены на нефть марки Brentв четверг утром торгуются на средних отметках вчерашнего дня - $111/барр. Дальнейшая динамика цен на этом рынка как обычно будет зависеть от двух факторов: настроений на фондовых биржах и курса доллара. Свежая статистика по Китаю показала, что в сентябре профицит торгового баланса сжался до $14,51 млрд. против $17,76 млрд. в августе.
Сегодня мы ожидаем увидеть открытие торгов на наших биржах на уровнях закрытия предыдущего дня. Вчера индекс ММВБ дотянулся до важной отметки 1400 п., взять сходу которую пока не получилось. Драйверами роста вчера выступали акции Газпрома и Сбербанка. Думаю, бумаги газового гиганта до конца недели продолжат движение вверх, с целью выйти в диапазон 163-168 руб. Особо сильных покупок во втором эшелоне акаций пока не замечено, поэтому сегодня наши индексы, вероятно, возьмут паузу в росте. Ближайшая поддержка по индексу ММВБ находится на отметке 1370 п. Равно, как и фьючерс РТС может вернуться чуть ниже, чтобы протестировать отметки 139-138 тыс. п., а в плане роста стоит рассчитывать на уровень 143 тыс. п. Компания Ростелеком сегодня представит отчетность по МСФО за II квартал 2011 года. Полиметалл опубликует производственные результаты за III квартал 2011 года.
Оставить комментарий
