27 февраля я проанализировал ситуацию, возникшую в японской йене после мощной фиксации прибыли американскими хеджфондами, произошедшей вслед за объявлением результатов выборов в Италии.
Тогда я писал:
Такие сильные движения, как правило, знаменуют собой разворот.
Когда очень крупные игроки ликвидируют или существенно сокращают свои позиции, это о чем-то говорит.
Тем не менее, я полагаю, что восходящий тренд в USDJPY еще может продолжиться в течение как минимум 2-3 недель и максимум по USDJPY еще впереди.
Скорее всего, максимум будет в районе 95: чуть выше или чуть ниже.
Тогда курс USDJPY торговался в районе 91-92.
Прошло 2,5 недели и сейчас мы имеем USDJPY равный 96.
В той статье я четко указал основные факторы, которые будут оказывать влияние на японскую йену.
Последние месяцы показали, что в отношении USDJPY рынки четко повинуются рыночным рефлексам. Не буду здесь разбираться в причинах, просто констатирую, как факт.
А рефлексы здесь задают заявления японских официальных лиц.
В течение ближайших 2-3 недель я вижу несколько событий, которые независимо от RORO должны оказать позитивное рефлексивное воздействие на USDJPY.
Назначение нового главы BOJ (Банка Японии). По сообщениям японских информационных агентств имя нового главы банка Японии должно быть озвучено в течение ближайших 48 часов.
Выступление претендента на пост главы BOJ в верхней и нижней палатах парламента и его утверждение эти палатами.
Отдельные заявления нового главы BOJ о его приверженности поставленным целям.
Слушания претендентов прошли, сегодня утром все три кандидатуры были одобрены в нижней палате парламента. Завтра кандидатуры Kuroda ,Iwata, Nakaso должны пройти одобрение в верхней палате парламента.
Ходят разговоры, что кандидатура Иваты вызывает возражения у Демократической партии Японии, и они будут голосовать против. Но, думаю, что кандидатура Иваты тоже пройдет.
Здесь возникает вопрос: что дальше?
Настает фаза реальных действий
Если бы существовал приз за наибольший успех вербальных интервенций, то он достался бы японским официальным лицам.
Ничего не сделано, а курс японской валюты упал на 20%, а фондовый индекс при этом вырос более, чем на 40%.
Так не может продолжаться до бесконечности.
Вербальные интервенции имеют все-таки ограниченный лимит воздействия. Рано или поздно кто-то воскликнет: «А король то голый!»
Полагаю, что сразу после назначения нового руководства BOJ (Банка Японии) еще может последовать заключительный всплеск в район 97-98. Но затем должна последовать коррекция как минимум в район 95. Возможно в район 92-93. Возможно в район 90.
Когда валютная пара, а в данном случае это USDJPY проходит за несколько месяцев 1800 пунктов, очень трудно предсказывать возможные уровни коррекции.
Фиксация прибыли хеджфондами после выборов в Италии 25 февраля показала, что USDJPY может легко за 2-3 дня пролететь вниз 500-600 пунктов.
У меня есть подозрения, что японские официальные власти проводят интервенции непосредственно на валютном рынке (не зря же китайцы так возмущаются), но свидетельств этого нет.
Это обстоятельство, на мой взгляд, поднимает вероятность, что USDJPY не опустится ниже 92-93.
Но, как вы понимаете, очень трудно строить предсказания, когда идет столь глобальный сдвиг на мировом валютном рынке.
Очень многое будет зависеть от RORO (RISK ON/RISK OFF) и от того, как меняется менталитет японского населения в отношении того, в какой валюте хранить депозиты.
Последний фактор покрыт для меня полным туманом, хотя возможно, что он является решающим. Возможно, что косвенно его можно отслеживать с помощью месячного отчета BOJ об объеме депозитов населения. Увеличение размера депозитов населения должно отражать не только приток денег на депозиты, но и изменение валютной составляющей.
Пока у меня не было желания проводить подобное исследование, и я просто жду одного квартального отчета, который выйдет через пару недель, в котором есть непосредственно эта цифра.
Статья в Alphaville несколько недель назад утверждала, что, как свидетельствовало достаточно много источников, продажи японской йены японскими инвесторами остаются относительно низкими.
Планка поднята очень высоко
Так или иначе, но планка поднята очень высоко. В курс USDJPY заложено покупок активов минимум на 40-50 трлн. йен.
Из факторов в пользу роста USDJPY и EUROJPY остались только возможные скрытые валютные интервенции японских официальных властей и конвертация депозитов населения из йены в другие валюты.
Против очень много факторов: чересчур высокая загруженность американских хеджфондов японской валютой, проблемы EURO, очень сильная перекупленность японского рынка акций, рост цен на энергоносители и коммунальные услуги, которые подорожали недавно на 15%, что в ближайший месяц-два несомненно потянет CPI вверх, неизбежное улучшение экономических показателей вследствии слабой йены – все эти факторы могут толкнуть USDJPY вниз.
Хочу отметить еще один момент. USD в последнее время за счет репатриации корпоративных прибылей американскими корпорациями фактически перестал быть «безопасной валютой». Сейчас USD относительно дорог против EURO, высокодоходных валют, не говорю уж о GBP.
В случае сильной распродажи риска наиболее привлекательным убежищем для капитала станет JPY-валюта.
Но, по моим расчетам, серьезная распродажа риска произойдет не раньше конца апреля. Об этом более подробно в другой статье.
Играет роль даже то, что, несмотря на очень сильный рост японского фондового рынка в последние четыре месяца, в долгосрочной перспективе цены на японские акции остаются более привлекательными, чем на американские и многие европейские акции.
Резюме:
Ожидаю в ближайшие дни роста волатильности в японской валюте. До конца марта очень вероятна коррекция USDJPY до 92-93, а EUROJPY до 120.
Если в ближайшие 2-3 месяца никаких активных действий со стороны BOJ не последует, то USDJPY может упасть в район 85.
CHF в последние годы являлся безопасной гаванью капитала.
Снижение EUROCHF или USDCHF обычно являлось признаком начинающегося RISK OFF.
Как видно из рисунка внизу, EUROCHF дошло четко до уровня Фибоначчи 61,8% и развернулось вниз. Картина выглядит по-медвежьи.
Несколько дней назад я писал, что текущее ралли было вовсе не в EUROCHF, а в USDCHF.
Это необычно, но это так. Кэрритрейд шел из CHF в USD. В последнее время мы часто видим, как S&P500 растет одновременно с ростом американского доллара. Объясняется это репатриацией корпоративных прибылей.
В USDCHF тоже картина медвежья.
Если в CHF разворот начался в пятницу и сейчас оформляется, то в другой защитной гавани – японской йене разворот только начинает зарождаться.
И здесь мы тоже видим, что USDJPY достиг определенной точки по Фибоначчи. На этот раз это расширение 161,8% по Фибоначчи.
Разворот CHF и JPY относительно американского доллара и евро является негативным сигналом для риска, и в частности для фондовых рынков.
Я отобрал некоторые новости из торгового терминала
EURO
4 марта. /Dow Jones/. Книга заявок Commerzbank по паре евро/доллар США сигнализирует о склонности к росту, при этом объем заявок на покупку пары с уровня 1,3009 до 1,3140 больше, чем на продажу, но на уровне 1,3140 заявки на покупку и на продажу примерно равны. На момент написания статьи пара торговалась по 1,3012.
4 марта. /Dow Jones/. Доллар США упал против японской иены в ходе азиатской сессии в понедельник, так как кандидат на пост главы Банка Японии не сделал никаких новых заявлений, которые бы способствовали дальнейшему ослаблению иены.
В ходе слушания в парламенте Харухико Курода, нынешний президент Азиатского банка развития и кандидат на пост главы Банка Японии, пообещал рассматривать все средства, необходимые для достижения целевого уровня инфляции в 2%, введенного недавно Банком Японии. Он также сказал, что центральному банку нужно увеличить объем покупок активов на рынке.
“Сначала его комментарии помогли столкнуть иену вниз, но затем инвесторы осознали, что он не сказал ничего нового, что снова вызвало покупки”, - отметил Минори Утида, главный валютный аналитик Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ.
По состоянию на 04.50 по Гринвичу пара доллар/иена торговалась в системе EBS по 93,35 против 93,60 на закрытии нью-йоркской сессии в пятницу, пара евро/доллар – по 1,3016 против 1,3025, пара евро/иена – по 121,50 против 121,80.
“Хотя я думаю, что доллар вернется к уровню 94 иены, он может торговаться без определенного направления до апрельского заседания Банка Японии”, - добавил Учида.
Растут ожидания того, что, если позднее в этом месяце парламент одобрит Куроду в качестве главы Банка Японии, как и ожидается, он побудит центральный банк предпринять дополнительные меры смягчения денежно-кредитной политики на апрельском заседании. Это первое заседание, на котором он будет присутствовать в качестве главы Банка Японии.
Внимание также переключается на комментарии кандидата от правительства на пост заместителя Банка Японии, Кикуо Иваты, который известен как ярый критик политики Банка Японии. Во вторник он выступит на слушаниях в парламенте.
“Пара может проверить на прочность более высокие уровни в краткосрочной перспективе” в зависимости от итогов парламентских слушаний, сказал Осаму Такасима, главный валютный стратег-аналитик по Японии в Citibank. Но после торговли около отметки 93 в последние несколько недель пара доллар/иена может снова упасть к уровню 88.
Индекс Wall Street Journal, который отражает стоимость американской валюты против корзины из других валют, составил 73,248 против 73,347.
- Автор Alexander Martin, alexander.martin@dowjones.com; перевод ПРАЙМ; +7 495 974 7664; dowjonesteam @ 1prime.biz.
/Конец/
Dow Jones Newswires, ПРАЙМ
GBP
4 марта. /Dow Jones/. Британский фунт потерял свой статус валюты-убежища, говорят в Morgan Stanley, отмечая, что британская валюта не выиграла в результате политической неопределенности в Италии. Morgan Stanley ожидает очередного этапа количественного смягчения со стороны Банка Англии и падения пары фунт/доллар США в сторону 1,45. На момент написания статьи пара торговалась по 1,5051.
СИДНЕЙ, 4 марта. /Dow Jones/. Австралийский доллар упал до 8-месячного минимума в ходе азиатской сессии в понедельник после того, как Китай объявил о введении новых мер, направленных на снижение цен на недвижимость. Подобное заявление породило опасения относительно того, что спрос на сырьевые товары Австралии может ослабнуть.
Причиной падения австралийского доллара также стали данные, свидетельствовавшие о резком сокращении в январе числа разрешений на строительство жилья второй месяц подряд. Это снизило надежды на быстрое восстановление рынка жилья Австралии.
По состоянию на 04.45 по Гринвичу пара австралийский доллар/доллар США торговалась по 1,0123 против 1,0229 вечером в Австралии в пятницу. Пара достигла минимума 1,0117 в ходе азиатской сессии, который также является самым низким уровнем с 12 июля.
Заявленные Китаем новые меры спровоцировали резкое падение фондовых индексов Китая, в том числе индекса Shanghai Composite /на 2,9%/ и Hong Kong Hang Seng. Новые правила включают в себя повышение первоначальных взносов и ставок по ипотеке в городах, где цены на жилье выросли слишком быстро, а также более строгое взыскивание налога на доход от прироста капитала от сделок с имуществом в размере 20%.
Подобный тормоз для роста экономики Китая может ограничить спрос на сырьевые товары, крупнейшую статью экспорта Австралии.
Разочаровывающие данные Австралии также способствовали продажам австралийского доллара. Число разрешений на строительство или реставрацию жилья в Австралии в январе сократилось на 2,4% по сравнению с декабрем, как сообщили в Бюро статистики Австралии в понедельник. В декабре число разрешений снизилось на 1,7%.
"Совершенно очевидно, что перед австралийским долларом в настоящий момент стоит непростая задача", - сказал Тим Уотерер, валютный стратег-аналитик CMC Markets.
Кроме того, данные Комиссии по фьючерсной биржевой торговле в пятницу показали, что объем чистых спекулятивных длинных позиций по австралийскому доллару достиг самого низкого уровня с июля. Это указывает на снижение уверенности в потенциале роста австралийской валюты.
Далее в центре внимания рынка будет находиться заседание Резервного банка Австралии, которое состоится во вторник. Как ожидается, центральный банк оставит процентную ставку без изменений, на уровне 3,0%. Некоторые аналитики считают, что тон заявления РБА может быть оптимистичным, учитывая недавние свидетельства восстановления рынка жилья и все еще высокий уровень инвестиций в горнодобывающую промышленность.
С ноября 2011 года РБА понизил процентную ставку на 1,75 процентного пункта, пытаясь оживить рост активности в более слабых секторах экономики, таких как строительный сектор. После последнего снижения в декабре ключевая ставка составила 3%, что соответствует самому низкому уровню, достигнутому в 2009 году после мирового финансового кризиса.
Хамиш Пеппер, валютный стратег-аналитик Barclays, сказал, что пара австралийский доллар/доллар США может вырасти до района 1,0300 -1,0400, если комментарии РБА будут позитивными.
"Мы полагаем, что пара вырастет, и завтра РБА поможет ей в этом", - сказал он.
- Автор Enda Curran, enda.curran@wsj.com; перевод ПРАЙМ; +7 495 974 7664; dowjonesteam @ 1prime.biz.
До настоящего времени рост USDJPY в значительной степени был предопределен действиями американских хеджфондов, активно покупавших USDJPY начиная с середины ноября.
Как стало недавно известно, один только Джордж Сорос заработал на этом 1 млрд. долларов. Если предположить, что ему удалось в среднем захватить половину от движения японской йены вверх в 20%, средний размер позиции американского миллиардера должен был бы составлять порядка 10 млрд. долларов.
Можно себе представить, насколько сильно засели хеджфонды в лонгах по USDJPY, и насколько велики их риски!
Их усилиями удалось сломать многолетний мегатренд укрепления японской йены.
USDJPY выросла за три месяца с 79 до 94,5.
Что ждет дальше японскую валюту?
Распродажа USDJPY в понедельник после первых сообщений о результатах выборов в Италии заставляет задуматься, насколько устойчиво ралли в USDJPY.
Несколько хеджфондов всего-лишь сократили свои позиции, а какова была реакция!
С фундаментальной точки зрения в ситуации однако пока ничего не изменилось.
Абэ и его сторонники, кажется, полны решимости добиться поставленной цели: годовой инфляции в 2%.
Они составляли всего 5,7 трлн. йен из общей суммы 1425 трлн. йен депозитов – 17,8 трлн. долларов по курсу 80. В конце квартала курс USD/JPY составлял 77-78.
Вы можете себе представить – всего 0,4%!!!!
...таким образом, конвертация всего одного процента депозитов в японской йене в американский доллар означает покупку 178 млрд. американских долларов.
К теме японских депозитов вчера обратился главный валютный стратег Deutsche Bank George Saravelos, который проявляет особый интерес к вопросу движения «горячих денег».
Подавляющая часть этого кэша размещена на депозитах в японских банках, и, соответственно, управляется этими банками.
При этом японские граждане, думаю, в состоянии конвертировать свои депозиты из йены в другую валюту, изменив тем самым валюту фондирования для японских банков, и заставив хеджировать возникаюшие при этом валютные риски.
Пока они этого не делают. Почему? - Думаю, что это вопрос японского менталитета.
Лояльность японских граждан национальной валюте и национальному рынку облигаций является проявлением своего рода патриотизма.
Статья в Alphaville утверждает, что как свидетельствует достаточно много источников, продажи японской йены японскими инвесторами остаются пока достаточно низкими.
Это вызывает к жизни вопрос:
Существует серьезный риск, что международные хеджфонды, которые вызвали снижение японской йены, придут к выводу, что «король голый».
Во всяком случае, пока японские инвесторы ( не только население, но и институционалы) не обращают особого внимания на мощную девальвацию японской валюты и хеджфонды уже начали волноваться, не произойдет ли внезапного и резкого разворота.
Почему? Они не верят, что меры, предпринимаемые Абэ, достигнут цели? Что это надолго?
На мой взгляд это очень ответственный момент и очень много будет зависеть от японского правительства.
С одной стороны японский менталитет, с другой экономическая необходимость. Выбор очень непростой...
Может долго ничего не происходить, а затем сойдет лавина.
Мое очень субъективное мнение: сход лавины очень вероятен в течение этого года, но момент, когда это произойдет, предугадать очень сложно ввиду отсутствия необходимой для этого информации.
И если в GBPUSD мы увидели за два месяца движение в 14 фигур, то какое движение может возникнуть при сходе лавины в USDJPY?
В результате «схода лавины» USDJPY может достичь уровня 110-115.
А при определенных условиях и уровня 125-130.
Что это за условие? - Когда произойдет перелом в мировоззрении японских инвесторов, как частных, так и институциональных.
Секвестр американского бюджета вступил в силу. Запоздалую реакцию на это событие мы вчера увидели после того, как сенат отклонил предложения, призванные предотвратить автоматическое наступление секвестра.
Эйфории, взявшейся непонятно откуда в середине недели, поубавилось.
По большому счету, секвестр не должен оказать воздействия на рынок, поскольку федеральные агентства по закону обязаны выдать уведомление об увольнении за 30 дней и, следовательно, уволенные служащие не попадут в число безработных даже в nonfarm payrolls, которые выйдут 5 апреля.
Теоретически у Обамы есть еще целый месяц, чтобы принять этот закон.
Для этого есть и гораздо более серьезная причина. 27 марта деньги правительства заканчиваются, и если к тому времени решение не будет достигнуто, то наступает процесс «shutdown» - автоматического сокращения расходов.
Поэтому реакция рынков на наступление секвестра была символической. У рынков мало сомнений, что до 27 марта этот вопрос будет решен.
После выборов в Италии рынки консолидируются, ожидая следующего драйвера.
Сегодня много статистики; как положено в каждый первый день месяца.
Среди выходящих данных: розничные продажи в Германии (думаю, что выйдут хуже ожиданий), индексы деловой активности, CPI еврозоны.
Полагаю, что данные окажутся негативны для EUROUSD и пара двинется вниз к уровню 1,30.
Как при этом поведет себя S&P500 – сказать трудно. Обычные корреляции в последнее время действуют нерегулярно. Вчера, например, во время американской сессии S&P500 и EUROUSD двигались в противоположных направлениях.
Абэ вчера официально выдвинул Kuroda на пост главы BOJ, а Iwata и Nakaso на посты его заместителей.
На какую валюту оказали наибольшее воздействие результаты выборов в Италии?
Вы наверно думаете, что это EUROUSD?
Нет. Самое сильное воздействие возникновение новой политической ситуации в Италии оказало на японскую йену.
25 февраля, когда стали поступать первые сообщения из Италии, в течение 6 часов японская йена упала на 600 пунктов.
По некоторым сведениям, какой-то крупный хеджфонд, а хеджфонды сейчас очень сильно стоят против JPY, ликвидировал свои позиции.
Причиной ликвидации, я думаю, послужило опасение, что ситуация в Италии вызовет уход от риска по всему фронту, и, соответственно, продажу USDJPY.
Сейчас JPY торгуется в районе 91,7. Это почти на 300 пунктов ниже максимума в понедельник.
Настала ли коррекция в USDJPY?
Такие сильные движения, как правило, знаменуют собой разворот.
Когда очень крупные игроки ликвидируют или существенно сокращают свои позиции, это о чем-то говорит.
Тем не менее, я полагаю, что восходящий тренд в USDJPY еще может продолжиться в течение как минимум 2-3 недель и максимум по USDJPY еще впереди.
Скорее всего, максимум будет в районе 95: чуть выше или чуть ниже.
USDJPY послушна рефлексам
Последние месяцы показали, что в отношении USDJPY рынки четко повинуются рыночным рефлексам. Не буду здесь разбираться в причинах, просто констатирую, как факт.
А рефлексы здесь задают заявления японских официальных лиц.
В течение ближайших 2-3 недель я вижу несколько событий, которые независимо от RORO должны оказать позитивное рефлексивное воздействие на USDJPY.
Назначение нового главы BOJ (Банка Японии). По сообщениям японских информационных агентств имя нового главы банка Японии должно быть озвучено в течение ближайших 48 часов.
Выступление претендента на пост главы BOJ в верхней и нижней палатах парламента и его утверждение эти палатами.
Отдельные заявления нового главы BOJ о его приверженности поставленным целям.
О назначении нового главы BOJ и значении этого события для JPY я писал здесь:
Наиболее реальным кандидатом является Курода. Но, по большому счету, на мой взгляд для рыночных рефлексов не имеет особого значения, кто будет претендентом.
Факторы против роста USDJPY
1.Позитивные экономические данные в пользу JPY.
Пока экономические данные из Японии, несмотря на 20% девальвацию японской валюты, продолжают оставаться очень плохими.
Между девальвацией и реальным воздействием на экономику должно пройти минимум 3-4 месяца. На показателях также сильно сказывается территориальный конфликт с Китаем, уменьшая японский экспорт.
Тем не менее, я думаю, что в марте-апреле мы уже увидим первые позитивные изменения в торговом сальдо, промпроизводстве и т.д.
2.Развитие новой фазы европейского кризиса, связанной с политической нестабильностью или изменением курса в Италии, также позитивно для JPY.
Усиление этих факторов будет препятствовать росту USDJPY.
Полагаю, что Бернанке в очередной раз подтвердит свою голубиную позицию, и его выступление окажется негативным для американского доллара.
Рейтерс вчера сообщил, что японское правительство вероятно выдвинет на пост главы банка Японии Харукико Куроду, а его заместителем может стать самый ярый голубь Ивата.
Это, наверное, один из самых неблагоприятных вариантов для JPY. После этого известия USDJPY скакнул к 94,5, и хотя затем скорректировался, но думаю, что после официального объявления этой новости наконец достигнет 95, и даже пройдет выше.
Есть еще одно событие на этой неделе, которое я не упомянул. 1 марта настает срок автоматического секвестра американского бюджета. Расходы американского бюджета согласно законопроекту сократятся в этом году на 85 млрд. долларов, и на 109 млрд. долларов ежегодно в последующие девять лет.
Вероятность, что будет заключено соглашение, - мала, и скорее всего секвестр вступит в действие.
Секвестр имеет негативное значение для экономики США. Он может привести к уменьшению на 0,5% ВВП и потере порядка 700 тыс. рабочих мест.
Полагаю, что секвестр может оказаться поводом для краткосрочной коррекции на рынке акций.
С другой стороны, в среднесрочном плане это может оказаться позитивом, поскольку ухудшение ситуации с занятостью уменьшит вероятность сокращения программ стимулирования Федрезерва.
Прошедшая неделя подтвердила медвежью картинку, сформировавшуюся в EUROUSD.
Минутки ФОМС, плохие данные PMI и негативные экономические прогнозы Еврокомиссии привели к тому, что EUROUSD снизился за неделю на 1,27% и торгуется ниже 1,32.
Вторая серия досрочного погашения 3-летних LTRO не оказала позитивного воздействия на EURO.
Банки намерены погасить кредитов всего на 61 млрд. евро, что гораздо меньше ожидаемых 100 млрд. евро.
Еврокомиссия понизила прогноз на 2013 год с +0,1% до -0,3%, CPI в 2013 году ожидается 1,8% по сравнению с 2,5% оценочно в 2012 году, безработица 12,2% по сравнению с 11,4%, общий дефицит бюджета 2,8% по сравнению с 3,5% в 2012 году.
Такие данные подразумевают, что экономике еврозоны грозит глубокое погружение в рецессию и без стимулирования ей не обойтись.
Это долгосрочный негатив для EURO.
В начале следующей недели главным драйвером для EUROUSD станут результаты выборов в Италии.
Фактически голосование в Италии отражает отношение избирателей к проводимым в стране мерам строгой экономии.
Центристко-левая партия Барсани ведет согласно опросам, но перевес очень небольшой.
Его победа станет позитивным событием для EURO.
Победа Берлускони в свою очередь может оказаться очень негативным событием для EURO и тут же послать EURO в район 1,30 и даже ниже. Все-таки это маловероятно...
Большинство инвестиционных домов сохраняют позитивный настрой по отношению к EURO и призывают покупать европейскую валюту с целью 1,38. Наверно они исходят из того, что выборы в Италии завершаться благополучно для европейской валюты.
На мой взгляд, максимальный потенциал для EURO примерно в районе 1,36-1,365.
Другим событием, которое окажет сильное воздействие на USD и EURO на следующей неделе, станет полугодовое выступление Бернанке перед конгрессом во вторник-среду.
Если он признает, что ФРС придется как-то урезать объемы покупок US Treasuries, это будет позитивным для доллара США.
Если же он будет отстаивать ультрамягкую позицию Федрезерва, что мне кажется более вероятным, то это может привести к 1,5%-2% потерям в индексе доллара.
Последние три недели USDJPY консолидировался, ожидая проявления следующего значительного драйвера для движения. Таким драйвером станет назначение нового главы Банка Японии, которое должно произойти на следующей неделе.
Три основных кандидата: Iwata, Kuroda и Muto.
Назначение первого из них почти сразу приведет к тому, что USDJPY будет торговаться выше 95. Назначение Куроды нейтрально, а назначение Муто может оказаться первоначально позитивным дляUSDJPY.
За назначением последует утверждение нового главы Японии в японском паламенте. И здесь все три кандидата будут говорить об агрессивном стимулировании экономики, что опять толкнет USDJPY вверх.
Таким образом, завершения ралли в USDJPY в любом случае следует ожидать не раньше середины марта.
Также в любом случае, назначение нового главы Банка Японии окажет краткосрочное воздействие на USDJPY, поскольку какой-бы кандидат не был назначен, он будет иметь мало самостоятельности в принимаемых решениях.
Все принципиальные вопросы будет решать правительство.
USDJPY растет в начале этой недели, после того как выяснилось, что заявление G20 не содежит критических замечаний в адрес японской политики в отношении йены.
Таким образом, у японского правительства еще в течение какого-то времени развязаны руки в отношении дальнейшего ослабления йены.
Имеет значение не только персона нового главы BOJ, но и кто станет его новыми заместителями.
Citi считает, что одним из двух заместителей нового главы BOJ станет Накасо – нынешний исполнительный директор BOJ.
В следующей таблице сведены различные варианты назначений главы BOJ и его заместителей и значение это для курса японской йены.
От этого зависит, в какой части диапазона 90-100 будет торговаться японская йена в ближайшие месяцы.
11 – наиболее более неблагоприятный для японской йены вариант.
В любом случае новая расстановка сил в Банке Японии будет более неблагоприятна, чем текущая в составе Ширакавы, Ямагучи и Нишимуры.
Полагаю, что назначение новых руководителей Банка Японии будет иметь значение для рынка Форекс только в краткосрочном плане, и значительная часть влияния этого события уже заложена в курс японской йены.
В долгосрочном плане это различие быстро сойдет на нет, поскольку планы стимулирования могут быть серьезно скорректированы внешней реакцией на действия Японии.
По некоторым данным, новый глава Банка Японии может быть выдвинут уже на этой неделе – до первого официального визита Абэ в США 20-24 февраля.
Рассматриваются три основных кандидата:
1. Kazumasa Iwata: President, Japan Center for Economic Research and a former deputy of the BoJ governor.
2. Toshiro Muto, Chairman of the Daiwa Institute of Research and a former candidate for the governorship.
3. Haruhiko Kuroda, ADB president and former MoF official.
Назначение Иваты будет наиболее позитивно для USDJPY. Он является сторонником наиболее мягкой политики, и в т.ч. покупок Банком Японии иностранных бондов. Ожидается, что в этом случае USDJPY может скакнуть в район 97-100, хотя вероятность, что USDJPY там долго задержится не очень велика, т.к. последует достаточно быстрая ответная реакция со стороны других государств.
Назначение Куроды будет слегка позитивно для USDJPY в краткосрочном плане. Скорее всего, USDJPY в этом случае останется в коридоре 93-95.
Назначение Муто будет негативно для USDJPY. В этом случае мы можем увидеть очень высокую волатильность в паре USDJPY. Например, вначале падение до 91-92, затем, когда будет проходить утверждение Муто в японском парламенте и тот, чтобы заручиться поддержкой депутатов, будет делать заявления в рамках политики Абэ, может опять последовать ралли в район 94-95. Затем USDJPY опять упадет, и будет достаточно сильно реагировать на противоречивые заявления разных политиков.
Имеет также значение, кто станет заместителями нового главы Банка Японии.
Другие два важных фактора, которые будут влиять на курс йены:
Доходность долгосрочных US Treasuries. Сейчас она находится вблизи годовых максимумов. В случае роста японский капитал будет заходить в американские трежеря, вызывая покупки валюты по линии USDJPY.
Курс EUROUSD. Рост EURO пока стимулирует USDJPY, хотя может стать и по-другому в случае масштабных покупок BOJ американских казначейских облигаций (Абэ об этом говорил). На европейскую валюту действует несколько противоречивых факторов, и трудно сказать, как она поведет себя до конца февраля.
ИМХО, более вероятен рост EUROUSD в ближайшие дни в район 1,346-1,36.
Резюме: достижение 95 - дело времени, высокая волатильность продолжит сопровождать пару USDJPY в ближайшие недели.
Оставить комментарий
