До настоящего времени рост USDJPY в значительной степени был предопределен действиями американских хеджфондов, активно покупавших USDJPY начиная с середины ноября.
Как стало недавно известно, один только Джордж Сорос заработал на этом 1 млрд. долларов. Если предположить, что ему удалось в среднем захватить половину от движения японской йены вверх в 20%, средний размер позиции американского миллиардера должен был бы составлять порядка 10 млрд. долларов.
Можно себе представить, насколько сильно засели хеджфонды в лонгах по USDJPY, и насколько велики их риски!
Их усилиями удалось сломать многолетний мегатренд укрепления японской йены.
USDJPY выросла за три месяца с 79 до 94,5.
Что ждет дальше японскую валюту?
Распродажа USDJPY в понедельник после первых сообщений о результатах выборов в Италии заставляет задуматься, насколько устойчиво ралли в USDJPY.
Несколько хеджфондов всего-лишь сократили свои позиции, а какова была реакция!
С фундаментальной точки зрения в ситуации однако пока ничего не изменилось.
Абэ и его сторонники, кажется, полны решимости добиться поставленной цели: годовой инфляции в 2%.
По оценке Goldman Sachs для этого необходимо, чтобы курс USDJPY составлял 115.
Назначен новый глава Банка Японии и его заместители. Все они сторонники слабой йены, и активных мер государства в этом направлении.
Но главные силы еще не вступили в схватку за йену.
НА чьей стороне они вступят в схватку, на той стороне и будет победа.
Мне приходилось писать об одной особенности японского рынка капитала.
В Японии существует невероятно сильная концентрация депозитов в японской валюте.
На конец 3 квартала 2012 года доля депозитов в иностранной валюте составляла всего 0,4%!!
Они составляли всего 5,7 трлн. йен из общей суммы 1425 трлн. йен депозитов – 17,8 трлн. долларов по курсу 80. В конце квартала курс USD/JPY составлял 77-78.
Вы можете себе представить – всего 0,4%!!!!
...таким образом, конвертация всего одного процента депозитов в японской йене в американский доллар означает покупку 178 млрд. американских долларов.
К теме японских депозитов вчера обратился главный валютный стратег Deutsche Bank George Saravelos, который проявляет особый интерес к вопросу движения «горячих денег».
Домашние хозяйства в Японии имеют больше кэша, чем имеют домашние хозяйства в США.
Подавляющая часть этого кэша размещена на депозитах в японских банках, и, соответственно, управляется этими банками.
При этом японские граждане, думаю, в состоянии конвертировать свои депозиты из йены в другую валюту, изменив тем самым валюту фондирования для японских банков, и заставив хеджировать возникаюшие при этом валютные риски.
Пока они этого не делают. Почему? - Думаю, что это вопрос японского менталитета.
Лояльность японских граждан национальной валюте и национальному рынку облигаций является проявлением своего рода патриотизма.
Статья в Alphaville утверждает, что как свидетельствует достаточно много источников, продажи японской йены японскими инвесторами остаются пока достаточно низкими.
Это вызывает к жизни вопрос:
Существует серьезный риск, что международные хеджфонды, которые вызвали снижение японской йены, придут к выводу, что «король голый».
Во всяком случае, пока японские инвесторы ( не только население, но и институционалы) не обращают особого внимания на мощную девальвацию японской валюты и хеджфонды уже начали волноваться, не произойдет ли внезапного и резкого разворота.
Почему? Они не верят, что меры, предпринимаемые Абэ, достигнут цели? Что это надолго?
Мне уже приходилось писать о том. что здесь у японской йены много общего с британским фунтом.
На мой взгляд это очень ответственный момент и очень много будет зависеть от японского правительства.
С одной стороны японский менталитет, с другой экономическая необходимость. Выбор очень непростой...
Может долго ничего не происходить, а затем сойдет лавина.
Мое очень субъективное мнение: сход лавины очень вероятен в течение этого года, но момент, когда это произойдет, предугадать очень сложно ввиду отсутствия необходимой для этого информации.
И если в GBPUSD мы увидели за два месяца движение в 14 фигур, то какое движение может возникнуть при сходе лавины в USDJPY?
В результате «схода лавины» USDJPY может достичь уровня 110-115.
А при определенных условиях и уровня 125-130.
Что это за условие? - Когда произойдет перелом в мировоззрении японских инвесторов, как частных, так и институциональных.
Инвесторы кардинально поменяли свой взгляд на японскую валюту. Если раньше они ей доверяли, то теперь нет. Она вызывает у них страх и отвращение.
Пока это относится в большей мере к иностранным инвесторам.
Когда японцы придут к такому же мнению, то мы увидим в японской валюте невероятный по величине сход лавины.
