Характерной чертой текущего года стало разделение драгоценных металлов на лидеров и аутсайдеров. В первых двух декадах января тон задавали платиноиды. Они очень быстро сдулись, вернувшись к отметкам на которых находились на старте года и уступив лидерские позиции золоту и серебру.
Рост драгметаллов с большим удельным весом инвестиционного спроса стал настоящим откровением для банков и инвестиционных компаний, дружно прогнозировавших их слабость из-за постепенного сворачивания американского QE. Тем не менее, устойчивый спрос со стороны Китая, стабилизация запасов ETF-фондов, отрицательные GOFO и бэквардэшн на срочном рынке сделали свое дело — золото достигло отметки $1289 за унцию, максимальной с 18 ноября.
Рост котировок стал возможен благодаря благоприятному внешнему фону: рынок еще не забыл, как реагировал драгметалл на события в Сирии летом и историю с временным отключением правительства США осенью прошлого года. История повторяется, и намерения Ирана подвести военные корабли к территории Соединенных Штатов, и нерешенная проблема с потолком госдолга позволяют золоту чувствовать себя как рыба в воде. Тем более что паника на развивающихся рынках рискует повториться, а Индия, возможно, сократит импортные пошлины.
Взлету цен способствовала публикация данных Китайской ассоциации золота. По оценкам авторитетной организации, Поднебесная в 2013 году увеличила спрос на драгоценный металл на 41%, до 1176 тонн. При этом величина чистого импорта выросла более чем в два раза, до 1158 тонн. С учетом роста добычи на 6%, до 428 тонн, объем внутреннего потребления оценивается в 1600-1700 тонн, то есть около 400-500 тонн мог приобрести Народный банк с целью пополнения золотовалютных резервов, размер которых не афишируется с 2009 года.
Всем известно о том пути с Запада на Восток, которое золото проделало в 2013 году и который стал возможен благодаря оттоку капитала из ETF-фондов.
Источник: Gold Core.
С учетом текущей стабилизации запасов специализированных биржевых фондов, возникшей из-за нежелания инвесторов распродавать драгоценный металл теми же темпами, что и в 2013 году, становится понятным высокий спрос на золото, о котором свидетельствуют ставки GOFO и ситуация на срочном рынке. Если объем китайского потребления по итогам года составит хотя бы 75-80% от прошлогоднего, то он в одиночку способен вытолкнуть драгметалл из пучины.
Пока же данные из Шанхая свидетельствуют о рекордном объеме торгов, зафиксированном 10 февраля. Он достиг отметки в 25,7 тонн, максимальной с начала мая прошлого года.
Источник: SGE, расчеты Инвесткафе.
Что касается платиноидов, то они, напротив, испытывают давление из-за риска замедления мировой экономики. Слабые данные по продажам автомобилей в США и замедление китайского PMI наряду с повышением процентных ставок рядом центробанков развивающихся стран увеличивают опасность сокращения спроса. Это способствует оттоку капитала из ETF, ориентированных на эти драгметаллы. Так, платиновые биржевые фонды на неделе к 7 февраля потеряли 0,8 тонн или 1,04% от общей величины показателя, палладиевые — 1,3 тонны или почти 2%.
Источник: Bloomberg, расчеты Инвесткафе.
На мой взгляд, дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от состояния финансовых рынков. Чем быстрее решится проблема с потолком госдолга США, инвесторы избавятся от китайского комплекса и перестанут ассоциировать Пекин с источником всех бед, а рынки развивающихся стран успокоятся, тем меньше будет у золота шансов продолжить восходящее движение, а платиноиды вновь окажутся в фаворе. Пока же лидер сектора вполне способен вырасти к области $1300-1330 за унцию, где имеет смысл начать формировать короткие позиции, а платину и палладий можно покупать на снижении с первоначальными целями на $1420 и $750 за унцию соответственно.
По мнению аналитика ГК FOREX CLUB, Ирины Роговой, в последнее время золото демонстрировало относительно устойчивый рост. Не далее, как вчера оно достигло максимума с конца ноября прошлого года на уровне 1293,81. Однако, на его пути вверх стоит довольно серьезное сопротивление в районе уровня 1300,00 – 1305,00. Поэтому не исключено, что выше указанного уровня котировки не уйдут. Отчасти это связано с некоторым улучшением макроэкономического фона в мире и усилением склонности инвесторов к риску. Кроме того, согласно данным Комитета по торговле сырьевыми фьючерсами CFTC, профессиональные участники рынка металлов сокращают размеры длинных позиций, что в перспективе может оказать давление на желтый металл и вызвать его падение к нижней границе диапазона 1210,00 – 1305,00. Таким образом, по золоту вполне возможны продажи от уровня 1300,00.
Участвовать в конкурсе может каждый, кроме естественно наших великолепных штатных сотрудников Инвесткафе. Для участия необходимо лишь публиковать материалы на нашем сайте, но не более 3 в месяц. Сделать это элементарно: достаточно просто следовать пошаговой инструкции, которую можно найти здесь. За каждый опубликованный на главной странице аналитический пост вы получаете вкусное денежное вознаграждение $)
Конкурс проводится ― с 1 марта по 31 августа 2014 года.
На протяжении всего времени проведения конкурса, аудитория сайта будет тщательно выбирать, кто из вас является лучшим из лучших и достоин этих замечательных призов. При этом критерий выбора всего один ―рейтинг.
И это еще не все: каждые три месяца мы будем подводить промежуточные итоги конкурса. Аналитик, набравший максимальный рейтинг 1 июня или 1 сентября, получит Apple iPad mini 16Gb Wi-Fi.
При подведении итогов конкурса будет учитываться общий рейтинг с 1 марта по 31 августа 2014-го.
Победителем станет тот из вас, чей рейтинг вырастет больше всех за период проведения конкурса. Аналитик года получит супер приз - Apple MacBook Air 11 Mid.
Торги 11 февраля завершились на отечественных площадках в «зеленой зоне». Так, индекс ММВБ закрылся на отметке в 1483,57 пункта, поднявшись на 0,49%, индекс РТС подрос на 0,11%, до 1343,31 пункта. Рынок провел вчерашний дел в ожидании доклада главы ФРС, и начавшееся ближе к закрытию выступление Джанет Йеллен, в котором прозвучали положительные сигналы, поддержало отечественных инвесторов.
Американские рынки закрылись ростом основных индексов: S&P 500 прибавил 1,11%, Dow Jones — 1,22%. Основной движущей силой для стала речь главы ФРС Джанет Йеллен, которая продемонстрировала намерение продолжить политику своего предшественника на этом посту Бена Бернанке. В выступлении Йеллен можно выделить несколько основных моментов.
Во-первых, председатель ФРС еще раз акцентировала внимание на двух ключевых целях: возвращении к полной занятости на рынках труда и возврату к инфляции в 2% без серьезных колебаний ту или иную сторону.
Во-вторых, глава регулятора еще раз подтвердила, что при сохранении позитивных сигналов восстановления американской экономики сокращение программы количественного смягчения будет продолжено. То есть на резкое замедление темпов сокращения сворачивания QE рассчитывать не стоит.
Вместе с тем Йеллен поддержала рынки, сказав, что, даже если уровень безработицы опустится ниже 6,5%, это не будет означать автоматического повышения процентных ставок. Это заявление в текущей ситуации может иметь ключевое значение. У инвесторов появляется уверенность, что процентные ставки надолго останутся низкими.
Рынки АТР торгуются разнонаправленно. В целом азиатско-тихоокеанский сектор позитивно воспринял выступление главы ФРС. Индекс Nikkei225 после выходного дня в Японии поднимается на 0,94%. Hang Seng прибавляет 0,72%. Отрицательную динамику демонстрирует только Shanghai Composite, снижаясь на 0,07%. Между тем вышли данные по торговому балансу Китая. Фактическое значение оказалось намного выше прогнозного: $31,86 млрд против $23,65 млрд.
Основная валютная пара торгуется у отметки в 1,363, теряя незначительные 0,04%. Это коррекция после продолжительного роста евро в последние дни. В целом после выступления главы ФРС стоит ожидать некоторого ослабления американского доллара к основным мировым валютам.
Рубль несколько укрепился относительно евро, а по отношению к доллару существенных изменений не произошло. Пара EUR/RUB котируется по 47,36. Пара USD/RUB — по 34,76.
Цена на нефть марки Brent с начала недели существенно не поменялась: она торгуется по $108,24 за баррель. Стоит ожидать вечерних данных по изменению запасов нефти в США, которые способны повлиять на стоимость топлива.
Корпоративных событий сегодня ожидается не много. Следует упомянуть заседание советов директоров Уралкалия и Россетей. В первом случае обсуждение коснется сделки по финансированию компании, а во втором будет рассмотрена стратегия развития компании.
Сегодняшний день будет более насыщен с точки зрения публикации статистики, чем предыдущий. Во-первых, выйдет индекс промышленного производства еврозоны за декабрь (прогноз: снижение на 0,3%). Во-вторых, Швейцария представит данные по динамике индекса потребительских цен в январе (прогноз: снижение на 0,3%). Уже после закрытия российских торгов появится еженедельная информация об изменении запасов нефти в США (прогноз: рост на 2,65 млн баррелей).
Сегодня стоит ожидать, что рынки подхватят позитив, полученный в результате выступления главы ФРС, и настроение инвесторов, в том числе и российских, будет «бычьим». Я полагаю, что отечественные площадки откроются гэпом вверх.
Как и ожидалось, не найдя идей для продолжения роста, на торгах 10 февраля рынки показали околонулевую динамику, опустившись немного ниже уровней открытия. По итогам дня индекс ММВБ просел на 0,15%, до 1476,28 пункта. Долларовый РТС снизился на 0,41% и закрылся на уровне в 1336,02 пункта.
Поддержку отечественным рынкам продолжает оказывать довольно дорогая нефть, а также проходящая в Сочи Олимпиада. Я не исключаю, что в преддверии выступления главы ФРС перед Конгрессом США на развивающиеся рынки 11 февраля может вернуться часть средств. Это позволит покупателям взять реванш.
В США «быкам» удалось взять верх над «медведями» во второй половине торговой сессии понедельника. Заокеанские площадки закрылись в «зеленой зоне», что является позитивным сигналом для развивающихся рынков. Ключевым событием вторника станет доклад вступившей в должность председателя ФРС Джанет Йеллен в Конгрессе, которая может обозначить дальнейшие планы регулятора по ведению монетарной политики. Учитывая неоднозначные данные с рынка труда за январь, можно ожидать, что темпы снижения объемов выкупа могут быть замедлены. Этот шаг поддержал бы развивающиеся рынки и цены на сырьевые товары. Важной макростатистики сегодня не ожидается, поэтому динамика торгов полностью будет зависеть от ожиданий инвесторов по поводу предстоящего выступления г-жи Йеллен.
Рынки АТР торгуются преимущественно в «зеленой зоне», отыгрывая позитив из США, однако активность инвесторов сегодня относительно невысока из-за выходного дня в Японии. Китайские индексы в среднем прибавляют 0,5%, австралийский бенчмарк — 0,74%. В целом рост на площадках АТР станет позитивным сигналом для российских рынков на открытии.
На сырьевых площадках наблюдается неоднозначная динамика. С одной стороны, цена на нефть марки Brent сохраняется на относительно высоком уровне в $108,05 за баррель, прибавляя 0,08%, с другой — серьезно просели промышленные металлы. Никель дешевеет на 1%, алюминий теряет в цене 0,3%. В то же время котировки золота продолжают расти в преддверии выступления главы ФРС и уже достигли отметки в $1278 за унцию.
Евро продолжает укрепляться в паре с долларом: EUR/USD уже достиг отметки в 1,367 пункта, и не исключено, что в ближайшее время поднимется выше 1,37. Рубль вчера продолжил слабеть по отношению к мировым валютам. Спекулянты могут продавить котировки еще ниже, однако эффект будет временным и вскоре мы увидим коррекцию.
Наиболее вероятным сценарием на сегодня мне видится открытие отечественных рынков в «зеленой зоне» на фоне позитива с площадок АТР, однако в течение дня ситуация будет меняться в зависимости от ожиданий инвесторов по поводу предстоящего выступления главы ФРС, а также от ситуации на сырьевых и валютных площадках. Индикатор настроения рынка Инвесткафе находится на отметке 6,7 балла, приподнятое.
Инвесткафе побывало в гостях у ведущего представителя аутсорсингового рынка РФ — компании Intercomp.Павел Ковель, директор по развитию бизнеса в России и СНГ, рассказал о текущем состоянии рынка и его среднесрочных и долгосрочных перспективах.
Инвесткафе: Павел, давайте начнем с того, какие сейчас основные тенденции на рынке аутсорсинга в РФ. Каковы особенности рынка?
Павел Ковель: Добрый день. Для начала необходимо понять, где находится рынок аутсорсинга России сейчас. Для этого нужно провести параллели между темпами развития рынка в России и СНГ и западным практиками Северной Америки, Западной Европы, где, несомненно, темпы по продвижению и развитию рынка намного опережают наши. Если смотреть на отставание, которое присутствует между РФ и другими странами, то оно составляет где-то 15-20 лет. Между тем мы стараемся сократить это отставание, в том числе и благодаря высоким темпам развития.
Вопрос отставания связан не только с ментальностью. Это совокупность факторов, связанных с законодательными ограничениями, в том числе и возможностью использования электронного документооборота. Это и ограничения, наложенные на систему взаиморасчетов с постоянными и временными сотрудниками, это и уровень автоматизации бизнес-процессов. Именно в этих направлениях необходимо работать российским представителям рынка аутсорсинга.
ИК: Назовите, пожалуйста, компании, которые являются основными потребителями аутсорсинговых услуг.
П.К. Основными потребителями рассматриваемых услуг, исходя из нашей 20-летней практики, являются фармсектор, производственный сектор, ритейл и банковский сектор, а также ИТ-компании. Именно они являются основными пользователями услуг. У каждой группы, естественно, присутствует своя специфика. Для ритейл-сектора, например, характерна высокая текучесть персонала. Соответственно, посредством предоставления аутсорсинговых услуг предлагается снижение нагрузки на внутренние HR-службы. Поток входящих кандидатов создает большую нагрузку на внутренний HR. Мы предлагаем специализированное решение — кадровый банк. Сюда в первую очередь заходит кандидат, там с ним проводится собеседование, отсеивается часть претендентов, создается шорт-лист кандидатов. Затем кандидат принимается на работу и сразу может приступить к выполнению своих обязанностей, не тратя времени отдела кадров клиента. Таким образом, компания получает оформленного сотрудника за короткий промежуток времени и возможность сконцентрироваться на вопросах мотивации, обучения, лояльности сотрудников.
Другой пример. В банковской сфере особое внимание уделяется вопросам конфиденциальности, которая реализуется на уровне обработки, передачи, хранения информации. Это обуславливает наличие особых требований к партнеру: как он осуществляет свои функции, обладает ли он необходимыми сертификатами, методологиями и технологиями, в том числе на уровне программ, на уровне физической обработки данных. Все эти требования предъявляются к провайдеру услуг.
ИК: Каким образом предлагаются услуги: клиент ищет аутсорсинговые компании, или, наоборот, аутсорсинговые компании ищут клиентов?
П.К.: Для ответа на этот вопрос необходимо учесть фактор становления, в котором находится рынок аутсорсинга в РФ. Это некое отрочество. У него уже есть определенные формы и особенности, но он еще очень далек от своего пика. И здесь имеет очень большое значение то, насколько рынок аутсорсинговых провайдеров состоит из качественных игроков и насколько высок их уровень компетенции.
Качество и эффективность оказания услуг являются визитной карточкой. Если аутсорсинговые провайдеры будут делать медленно, с ошибками то, что компании делали самостоятельно, больше будет стереотипов, что такие услуги не нужны бизнесу. Чем больше будет высококачественных партнеров, которые делают это лучше, чем внутри компании, тем быстрее у компаний появится понимание того, что аутсорсинг — это действительно качественный и ценный инструмент для повышения эффективности бизнеса и реализации стратегии развития. Поэтому сейчас очень большая работа идет по формированию положительного имиджа аутсорсинга. Донести до клиента понимание инструментов аутсорсинга и понимание того, как это поможет бизнесу, — одна из составляющих нашей миссии. Более того, мы показываем не на словах, а на реальных примерах российских и иностранных компаний, как это работает.
ИК: Насколько сложно работать с бюджетными организациями? Каковы их потребности в аутсорсинге?
П.К.: Мы на рынке работаем пятый год и видим явный положительный эффект. Потребность бюджетных организаций заключается в эффективном использовании бюджетных средств, им нужны актуальность информации для принятия решений по подведомственным учреждениям, профессионализм и быстрота реакции на запросы. Инструмент аутсорсинга уже активно используется в департаменте образования, департаменте культуры Москвы. Также мы видим активный интерес со стороны региональных представителей власти: Нижегородская область, Санкт-Петербург и др. Это вселяет определенные надежды на то, что у направления большие перспективы. Государство активно ищет пути повышения эффективности.
Сложнее ли работать с такими организациями? Нет, не сложнее, однако здесь необходимы иные компетенции и иной формат взаимодействия. Инициатором изменений здесь должен быть государственный орган. Это обусловлено тем, что решения принимаются зачастую на федеральном уровне, а локальный субъект не всегда готов инициировать и тем более принимать решения по таким вопросам, как аутсорсинг тех или иных услуг. Второй момент — это смена поколений: есть старшее поколение, а есть уже новое, молодое, которое ищет новые инструменты для улучшения эффективности бизнеса. Первой группой любые изменения воспринимаются крайне негативно. Поэтому необходимо вести долгую планомерную работу с управляющими органами, доказывая эффективность подхода.
Для сравнения: в Западной Европе практически 70% непрофильных функций бюджетных структур передано на аутсорсинг. В Америке — более 85%. Мы только в начале этого пути.
ИК: Из приведенной вами картины рынка, можно сделать вывод, что у аутсорсинга имеется огромный потенциал в России. Так ли это?
П.К.: Есть несколько драйверов развития. Во-первых, это переход из теневой экономики малого и среднего бизнеса. Этот переход, в свою очередь, вызовет спрос на услуги аутсорсинга.
Во-вторых, крупный и средний бизнес, который ищет пути повышения эффективности через различные инструменты, среди которых общие центры обслуживания, централизация определенных функций. Помощником в достижении этих целей может стать профессиональный партнер, для которого этот бизнес является профильным.
В-третьих, бюджетное направление. Здесь есть серьезный потенциал для повышения эффективности. Природоресурсная база валового продукта РФ рано или поздно закончится, и это не секрет. Поэтому уже сейчас необходимо задумываться о повышении эффективности и управляемости бизнес-процессов, в том числе и в бюджетных организациях.
ИК: Какие аспекты приводят к замедлению развития рынка?
П.К.: Низкое информационное проникновение практики аутсорсинга в регионах, серые схемы ведения учета, неготовность бизнеса к изменениям, низкая автоматизация процессов взаимодействия с государственными органами. Как пример — непроработанная система электронного документооборота, что приводит к дополнительной нагрузке на компании и на налоговые органы, которым приходится работать не с массивами данных, а с «макулатурой».
ИК: Насколько серьезная конкурентная среда на рынке? Насколько тесен рынок, или еще много свободного пространства?
П.К.: Конечно, конкурентная среда присутствует. Ее можно разделить на несколько эшелонов. Первый эшелон — конкуренция на уровне приходящих бухгалтеров или малых компаний, которые оказывают аналогичные услуги малому бизнесу. Также сейчас наблюдается распространение интернет-бухгалтерий, где есть возможность вести учет через интернет-портал. Здесь в первую очередь конкуренция осуществляется на ценовом уровне.
Во-вторых, это крупные компании, которые предоставляют решения, исходя из задач клиента по повышению эффективности и добавленной ценности для бизнеса. В данном случае осуществляется тщательная проработка задач клиента и его потребностей. Все решения и предложения имеют технико-экономическое обоснование. В этом варианте, конечно, цена остается значимой компонентой, но основным критерием становится то, насколько предлагаемое решение будет отвечать потребностям клиента и насколько оно сможет помочь бизнесу. Будущее российского аутсорсинга зависит от того, насколько его представители смогут не только осуществлять расчетные функции, но и помогать бизнесу, делать его эффективным.
Конкуренты есть, но высококлассных среди них не так много. Вход на рынок имеет свои барьеры, наличие которых обусловлено человеческими ресурсами, уровнем автоматизации, наличием различных сертификаций, подтверждающих беспрерывность оказания услуг, качество услуг и наличие методологий по их оказанию.
Цель нашей компании — это работа с компаниями и решениями, которые дают добавленную ценность для бизнеса клиента. Тогда мы исключаем конкуренцию по признаку цены и переводим отношения в партнерскую область.
ИК: За счет чего, в частности, набираются этот опыт и методологии? Идет ли в данном случае взаимодействие с иностранными компаниями, используется ли их опыт?
П.К.: Безусловно, мы взаимодействуем и с иностранными компаниями. Мы принимаем участие в различных конференциях, которые проходят в Западной и Восточной Европе. Мы работаем с одной из крупнейших мировых аутсорсинговых компаний — ADP. Мы проводим регулярные рабочие совещания с компанией, осуществляем мониторинг новых тенденций на западных рынках. Это необходимые действия для компании-лидера рынка.
ИК: Не могли бы вы подвести резюме по рынку аутсорсинга РФ в целом?
П.К.: Россия вступила в ВТО, что подталкивает отечественный бизнес к необходимости повышать эффективность. Это касается именно представителей российского бизнеса, поскольку западные компании уже давно пользуются различными инструментами по повышению эффективности бизнес-процессов.
Сейчас основная цель всего аутсорсингового сообщества в РФ — предложить решения для рынка, которые могут помочь российскому бизнесу повысить его конкурентоспособность и сконцентрироваться на задачах развития. Отдельную роль в этих процессах будет играть интерес бюджетного сектора к рынку аутсорсинга.
Цель нашей компании — оставаться партнером наших клиентов, а не организацией, которая поддерживает учетные функции.
ИК: Павел, еще раз спасибо за уделенное время и интересную беседу.
Политика нынешнего премьер-министра Японии Синдзо Абэ, который стремится сбалансировать бюджет посредством введения новых налогов, приносит свои плоды. Стоит ожидать ускорения роста экономики страны в связи с повышением инфляции. Приведет ли это к укреплению иены? Какие критерии стоит учитывать, инвестируя в валюту Страны восходящего солнца? Как заработать на японской иене?
Александр Егоров, аналитик ГК TeleTrade, проанализирует особенности торговли японской иеной с учетом экономического курса правительства и монетарной политики Банка Японии, а также глобальных экономических трендов. Также будет рассмотрена стратегия трендовой торговли на основе индикатора Ишимоку и дана оценка текущего технического состояния и перспектив японской валюты до конца 1-го квартала 2014 года.
В ходе вебинара 13 февраля спикером будут рассмотрены следующие темы:
Япония — третья экономика мира;
Японская иена (обозначения, прямая котировка, резервная валюта мира, график);
Правительство и экономическая политика Японии (политическая консолидация, экономические расходящиеся задачи);
Банк Японии и его денежно-кредитная политика;
Глобальный тренд иены и текущая техническая картина;
Стратегии торговли парой доллар/иена (иеновыми кроссами).
Присоединяйтесь!
В ходе вебинара вы можете задать вопросы спикерам и получить их рекомендации.
Для участия в вебинаре с устройства на Android или iOS скачайте приложение MVR Mobile и введите код гостевого входа 9112546142
Вебинар пройдет в четверг в 16:00
Чтобы принять участие в вебинаре, просто зарегистрируйтесь на сайте
Торги на отечественных площадках 7 февраля завершились ростом основных индексов, что привело к закрытию пятидневки в плюсе после трех недель падения. Благоприятное влияние на отечественные площадки оказало замедление темпов оттока капитала с развивающихся рынков, снижение волатильности на валютных торгах и позитивная динамика нефтяных котировок.
Рост на рынках продолжился даже после выхода неоднозначной статистики по рынку труда США. Скорее всего, позитивный тренд сохранится и на предстоящей неделе. По итогам минувшей пятницы индекс ММВБ вырос на 0,8%, до 1478,48 пункта. Долларовый РТС прибавил 0,86% и завершил торговую сессию на уровне 1341,72.
Американские площадки в последнюю торговую сессию ушедшей недели также продемонстрировали позитивную динамику. Основным событием стала публикация данных с рынка труда, которые оказались неоднозначными. Уровень безработицы в Штатах сократился до 6,6%, и это лучше прогноза. В то же время количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выросло лишь на 113 тыс., что существенно ниже ожиданий. Инвесторы предпочли сконцентрироваться на позитивной стороне полученных данных.
Теперь же особый интерес представляет выступление Джанет Йеллен перед Конгрессом, которое состоится во вторник и на котором будут заявлены планы регулятора по дальнейшему ведению монетарной политики. Вероятнее всего, в преддверии выступления Йеллен рынки будут консолидироваться около текущих уровней, так что резких движений на американских площадках в понедельник мы не увидим.
Из важной статистики, выходящей сегодня, стоит обратить внимание лишь на февральский индекс доверия инвесторов Sentix, выходящий в еврозоне. Ожидается, что значение индекса упадет до 10,7 пункта, однако существенного влияния данная информация на ход торгов не окажет.
Азиатские площадки демонстрируют рост вслед за американскими, что является позитивным сигналом и для отечественных рынков. В первой половине торговой сессии японский Nikkei 225 растет на 1,14% на фоне слабеющей по отношению к доллару иене. На ход торгов в Японии может повилять публикуемый за час до открытия отечественных площадок индекс потребительского доверия, однако существенных колебаний ждать не стоит.
На сырьевых площадках наблюдается незначительная коррекция. Нефть марки Brent теряет в цене 0,26%, однако по-прежнему торгуется на высоких уровнях, по $108,56 за баррель. В течение дня на котировки черного золота может оказать давление риск того, что Саудовская Аравия планирует снижать цены реализации нефти для увеличения рыночной доли. Цены на промышленные металлы показывают разнонаправленную динамику: никель растет на 0,4%, а алюминий дешевеет на 0,1%.
Основная валютная пара, продемонстрировавшая внушительный рост до 1,3635 пункта после выступления Марио Драги, теперь незначительно корректируется. Можно ожидать снижения котировок до 1,358 пункта. Рублю будет оказывать поддержку дорогая нефть, а также фактор Олимпиады. Наиболее вероятным сценарием выглядит консолидация пары USD/RUB около 34,2 руб. за доллар.
Если говорить о российских корпоративных новостях, то операционные результаты за 4-й квартал и весь 2013 год представит сегодня Фосагро. В целом, учитывая сложную конъюнктуру рынка минеральных удобрений в 4-м квартале, сюрпризов от отчетности ждать не стоит, однако даже при сохранении объема продаж на уровне прошлого года реакция рынка на публикацию будет позитивной. Акции Фосагро интересны для покупки в среднесрочной перспективе, так как компания является одним из самых главных бенефициаров ослабления рубля среди представителей добывающего сектора.
В целом торговый день 10 февраля будет относительно спокойным. В течение сессии будут отыгрываться идеи конца прошлой недели. Участники торгов будут готовиться к выступлению главы ФРС перед Конгрессом, которое обещает быть интересным. Наиболее вероятным сценарием на данный момент мне видится сохранение роста на фоне позитива с площадок АТР, во второй половине дня можно ожидать некоторой фиксации прибыли. Индикатор настроения рынка Инвесткафе находится на отметке 6,2 балла, приподнятое.
МТС представили новую стратегию развития на 2014-2016 годы. В целом озвученные планы выглядят достаточно амбициозно, но я пока не вижу причин для того, чтобы сомневаться в их реализуемости. Особенно сильно цифры МТС контрастируют с планами по развитию из недавно представленной стратегии компании Vimpelсom Ltd., у которой базовый сценарий подразумевает стагнацию ключевых финансовых показателей.
Ключевые прогнозы МТС в рамках новой стратегии
Источник: данные компании.
Итак, из наиболее значимых показателей МТС стоит отметить прогнозные темпы роста совокупной выручки по итогам 2013 года, которые, как ожидается, увеличатся на 5% г/г, до примерно 422 млрд руб., а OIBDA за аналогичный период прибавит 6,5% и достигнет примерно 171 млрд руб. Среди причин подобной динамики можно выделить прирост мобильной абонентской базы МТС. Напомню, что показатель к 3-му кварталу 2013 года по РФ прибавил 3,4% г/г и достиг 73,14 млн. Помимо позитивной динамики абонентской базы стоит отметить очень хорошие темпы роста выручки от услуг по передаче мобильных данных, что положительно влияет на рентабельность. Судя по отчетности за 3-й квартал 2013 года, показатель увеличился на 45% г/г и составил 12,52 млрд руб., догнав по выручке от сегмента Мегафон, а по темпам роста опередив его почти вдвое. Учитывая относительно неплохо развитую монобрендовую сеть МТС, позволяющую продавать новым абонентам смартфоны в ценовом диапазоне 1,5-3 тыс. руб., я ожидаю сохранения схожей динамики показателей и в 4-м квартале. По моим оценкам, около 60-70% купивших смартфоны начинают впоследствии активно пользоваться мобильным интернетом.
Долгосрочные прогнозы МТС чуть менее позитивны. Так, в 2014-2016 годах выручка Группы будет расти на 3-5%, что выше темпов роста рынка, а OIBDA увеличится на 2%. С учетом усиления влияния MNP и конкуренции с СП Теле2 Россия и Ростелекома прогнозы выглядят реалистично. В контексте двух вышеперечисленных угроз, на мой взгляд, становится все более важен показатель квартального оттока абонентской базы (Churn Rate). В 3-м квартале 2013 года у МТС он составил 9,1%, что, по моим оценкам, значительно ниже показателей Мегафона и Вымпелкома, которые недавно отказались от его раскрытия.
Churn Rate по России, %
Источник: данные компаний, оценки Инвесткафе.
Также стоит затронуть тему дивидендов оператора. Уточненный прогноз МТС по суммарным дивидендным выплатам на 2014-2015 годы составляет 90 млрд руб. С учетом публикации прогнозов по еще не раскрытым финансовым показателям за ушедший год появилась возможность более точно прикинуть дивидендные выплаты и за 2013-й.
С учетом CAPEX в 2013 году, составивших 20% от выручки (около 85 млрд руб.), и OIBDA в 171 млрд руб., по итогам всего года с учетом изменений в оборотном капитале можно ожидать свободного денежного потока на уровне примерно в 71 млрд руб. Между тем нынешняя дивидендная политика МТС подразумевает выплаты в 75% от свободного денежного потока за год согласно отчетности по US GAAP или 40 млрд руб. (в зависимости от того, какая сумма окажется больше). Получается, дивидендные выплаты МТС за ушедший год должны составить примерно 53 млрд руб. Даже если учесть недавно выплаченные дивиденды за 1-е полугодие 2013 года в размере 10,79 млрд руб., что соответствует выплате в 5,22 руб. на одну обыкновенную акцию, то по итогам 2-го полугодия можно получить еще примерно 20 руб. на акцию. Доходность составит около 6,8% годовых, что более чем в два раза выше средних значений по компаниям, входящим в индекс ММВБ. Дата отсечки по дивидендам за 2-е полугодие 2013 года, по моим оценкам, будет назначена на начало июля 2014 года.
Итак, учитывая позитивные прогнозы по основным финансовым показателям МТС, я планирую пересмотреть целевую цену по акциям оператора в сторону повышения после публикации его годовой отчетности. Предыдущая целевая цена находилась на уровне в 352,3 руб. за бумагу.
В ходе торговой сессии 6 февраля российские фондовые индексы демонстрировали разнонаправленную динамику. По итогам дня ММВБ снизился на 0,19% достигнув 1464 пункта, а РТС, наоборот, вырос на 1,11%, немного превысив уровень 1332 пункта. Этому способствовало укрепление рубля из-за благоприятного внешнего фона. Российская валюта продолжает восстанавливать позиции по отношению к доллару и евро. Курс EUR/RUB снизился на 0,15%, до 47,17 руб. USD/RUB упал на 0,59%, до 34,69 руб.
На фоне выхода умеренно позитивной макростатистики индексы США и Европы в большинстве своем показывали положительную динамику. Dow Jones поднялся на 1,22%, NASDAQ — на 1,14%, индекс широкого рынка S&P прибавил 1,24%. Немецкий DAX вырос на 1,54%, британский FTSE — на 1,55%, а французский CAC 40 — на 1,71%. Восходящее движение на зарубежных площадках поддержал целый ряд факторов, среди которых удержание ставок ЕЦБ, улучшения на рынке труда США и сильная отчетность рядя эмитентов.
Пятница, 7 февраля, будет богата как релизами макроэкономической статистики, так и другими новостями. Ожидается выход крупного блока макроданных по США. В частности, будут опубликованы январские данные по уровню безработицы (прогноз: 6,7%, без изменений) и по количеству новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе (прогноз: рост до 185 тыс.). Увеличение средней почасовой оплаты в США в январе, как ожидается, составит 0,2%. В Германии выйдут декабрьские данные по динамике промышленного производства (прогноз: рост на 0,5%). Аналогичный показатель будет опубликован в Великобритании (прогноз: рост на 0,6%).
Из корпоративных событий стоит отметить публикацию отчетности по РСБУ за январь крупнейшего банка России — Сбербанка. Результаты за первый месяц года исторически слабее по всему банковскому сектору, чем за следующие. Для января характерно снижение активов, вкладов физических лиц, незначительный прирост кредитного портфеля. Если в декабре вкладчики активно несли сбережения в банки, то в январе они испытывают необходимость изъять часть средств. Вместе с тем затихающая паника населения, спровоцированная отзывом бвнковских лицензий, может повлиять на объем вкладов в Сбербанке, и мы увидим, не снижение, а незначительный прирост. Если говорить о прибыли, то Сбербанк последние два года зарабатывает в январе около 30 млрд. В этом году следует рассчитывать на незначительное превышение этой отметки.
Еще одним заметным событием этой пятницы станет ВОСА Мегафона, на котором будет обсуждаться сделка по покупке имущества у дочерней компании Скартел на сумму, превышающую 18 млрд руб. Эта сделка является логичным продолжением приобретения Мегафоном Скартела/Йоты у аффилированного Garsdale Services еще 2 октября 2013 года. Актив обошелся Мегафону более чем в $1,85 млрд. В данном случае приобретение активов у 100%-й «дочки» обусловлено необходимостью оптимизировать расходы сотового оператора на обслуживание инфраструктуры сети мобильной связи. До выкупа активов Мегафон и Скартел были вынуждены обслуживать свои сегменты сети по отдельности. Сделка носит технический характер и не окажет влияния на котировки Мегафона.
Из других, не менее важных для всех новостей, несомненно, стоит отметить старт XXII зимних Олимпийских игр в российском Сочи. Несомненно, все мы будем испытывать гордость за нашу страну в этот день. Если же говорить о влиянии Олимпиады на экономику России, то сюрпризов ожидать не стоит. Приток валюты и увеличение потребительского спроса окажут лишь умеренно позитивное влияние на отечественную экономику в условиях не слишком благоприятного инвестиционного климата на фоне так называемого бегства международных инвесторов «в качества». Негативное же влияние закрытия Олимпиады на экономику будет смягчено наличием высоких ЗВР и низким дефицитом бюджета при положительном торговом балансе страны.
Утром 7 февраля фьючерс на S&P незначительно растет в цене. Настроение рынка от Инвесткафе приподнятое, 6,7 балла. Цена нефти Brent незначительно растет, преодолев отметку в $106,8 за баррель. Большинство азиатских индексов открылось ростом. В частности, японский Nikkei 225 прибавляет более 1,7%. Поддержку рынкам акций в регионе оказывает все тот же благоприятный внешний фон из Европы и США.
Учитывая все вышесказанное, стоит ожидать уверенного роста российских индексов акций в начале торговой сессии последнего дня недели. Будем надеяться, что наши спортсмены также будут уверены в своей победе и достигнут отличных результатов на Олимпиаде!
Накануне, 4 февраля, Аэрофлот предоставил операционные результаты за декабрь и весь 2013 год. Как и ожидалось, за год группа нарастила пассажиропоток и пассажирооборот темпами, превышающими динамику рынка: пассажиропоток увеличился на 14,3% г/г, до 31,39 млн человек, а пассажирооборот — на 14,3%, до 82,27 млрд пкм. При этом загрузка пассажирских кресел составила 78,2%, повысившись на 0,1 п.п. по сравнению с показателем 2012-го. Однако позитивные операционные результаты не приведут к усилению спроса на акции компании. По моим оценкам, краткосрочный фундаментальный потенциал роста бумаг ограничен.
Главному активу группы ОАО «Аэрофлот» по-прежнему удается повышать пассажиропоток активнее, чем в среднем по сектору. Авиакомпания занимает наибольшую долю российского рынка пассажирских авиаперевозок. По итогам 4-го квартала эта доля была расширена на 3,47 п.п., до 24,72%. Пассажиропоток Аэрофлота с октября по декабрь минувшего года вырос на 18,47% г/г, его повышение ускорилось после спада в 3-м квартале до 15,62% г/г. При этом сохранилась стабильно высокая загрузка пассажирских кресел на уровне 76,2%. В целом основной актив группы демонстрировал более высокие темпы роста пассажиропотока, чем дочерние компании. Однако я ожидаю, что данная тенденция будет меняться и в текущем году драйверы роста группе обеспечат «дочки», в частности дальневосточная Владавиа и запускаемый в конце 1-го квартала 2014 года локуостер Добролет.
Я также рассчитываю, что по итогам ушедшего года выручка Группы Аэрофлот повысится на 15% г/г, до $9,4 млрд за счет улучшения ее операционных результатов. Рост EBITDA достигнет 97% г/г, до $1,32 млрд, благодаря сильным результатам группы в 3-м квартале и улучшению показателей эффективности дочерних предприятий. Чистая прибыль ожидается на уровне $690 млн.
Кроме того, 5 февраля Аэрофлот заявил о снижении цен, номинированных в евро, на 5%. По моим оценкам, снижение цен на авиабилеты в евро компенсируется с ослаблением рубля к мировым валютам с начала 2014 года. Напомню, что по отношению к доллару рубль подешевел на 6,7%. Слабый рубль благоприятно влияет на работу авиакомпании и позитивно скажется на рентабельности группы, так как в структуре издержек Аэрофлота 50% составляют затраты, номинированные в рублях, в то время как в структуре выручки 48% номинировано в евро. Такая структура дает компании возможность снижать стоимость билетов и получать преимущество перед иностранными конкурентами.
Однако, несмотря на позитивный эффект от дешевеющей валюты и публикацию довольно сильных операционных результатов по итогам года, я считаю, что бумаги компании оценены рынком справедливо, так что краткосрочного потенциала роста для капитализации компании нет. Вместе с тем рекомендации могут быть пересмотрены после публикации годовой отчетности по МСФО. Цель по обыкновенным акциям Аэрофлота составляет 74,5 руб. за бумагу, рекомендация — «держать».
Оставить комментарий
