Выручка компании увеличилась на 7,5% до 68,9 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 6,4%, составив 64,3 млрд руб. на фоне снижения полезного отпуска (-1,6%) и увеличения среднего расчетного тарифа на 8,1%. Наличие выручки от перепродажи э/э обусловлено выполнением функций гарантирующего поставщика во Владимирской области в 1 кв. 2018 г.
Значительный рост чистых прочих доходов (+59,5%), главным образом, обусловлен отражением процентов за пользование денежными средствами в соответствии с заключенными соглашениями о реструктуризации задолженностей по договорам.
Операционные расходы компании увеличились на 5,7%, до 56 млрд руб. Увеличение амортизации (+5,9%) обусловлено реализацией инвестиционной программы и вводом новых объектов основных средств. Рост расходов на компенсацию потерь э/э (+11,5%) произошел по причине увеличения средневзвешенной цены на покупную э/э и включения в расходы стоимости нагрузочных потерь, начиная с 1 августа 2017 г. Рост расходов на услуги по передаче электроэнергии (+7,8%) связан с индексацией тарифов на услуги территориальных сетевых организаций, а также с увеличением объёмов оказываемых услуг. Увеличение налогов и сборов (+47%) обусловлено ростом расходов по налогу на имущества ввиду изменения налоговой ставки в рамках поэтапной отмены льготы.
Снижение расходов на вознаграждения работникам (-18,7%) обусловлено, главным образом, секвестром обязательств по планам вознаграждений работникам по окончании трудовой деятельности, а также изменением учетной политики по начислению резерва под выплату вознаграждений по итогам года (вместо ежемесячного начисления резерв будет начислен единовременно в конце года).
В итоге операционная прибыль увеличилась на 19,5% – до 14,5 млрд руб.
На фоне сокращения величины свободных денежных средств на счетах компании и снижения ставок по банковским вкладам удалось удержать на прошлогодних уровнях финансовые доходы за счет статьи «Прочие финансовые доходы». По данной статье был признан доход, связанный с дисконтированием финансовых активов со ставками выше рыночных на сумму 120,7 млн руб. Долговая нагрузка компании сократилась с 24,1 млрд руб. до 22,1 млрд руб., вследствие чего сократились и финансовые расходы, составившие 1,26 млрд руб. В итоге чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья составила 10,3 млрд руб., увеличившись более, чем на четверть.
По итогам вышедшей отчетности мы учли окончание получение выручки от перепродажи э/э, а также улучшение операционных показателей, а именно – сокращение уровня потерь и рост тарифа.
В настоящий момент акции МРСК Центра и Приволжья обращаются с P/E 2018 около 2,5 и P/BV 2018 около 0,6 и являются одним из наших базовых активов в секторе электросетевых компаний.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Выручка компании увеличилась на 9,8%, составив 46,7 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии выросли на 9,4%, составив 45,9 млрд руб., что преимущественно было обусловлено увеличением среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+7,8%). Существенный рост (в 2,3 раза) показали прочие операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам) составившие 1,1 млрд руб., из которых 570,1 млн руб. приходится на безвозмездно полученные основные средства. Данные активы были реконструированы по инициативе Министерства транспорта РФ в рамках строительства дороги при подготовке к Чемпионату мира по футболу.
Операционные расходы выросли на 8,1% до 40,9 млрд руб. Наиболее значительную динамику показали основные статьи: расходы на приобретение электроэнергии (6,2 млрд руб., +13,4%), расходы на передачу электроэнергии (18,5 млрд руб.,+15,9%). В итоге операционная прибыль выросла на 23,9%, составив 5,8 млрд руб.
На фоне снижения процентных ставок по банковским вкладам и уменьшения объемов свободных денежных средств финансовые доходы сократились почти на четверть и составили 128,5 млн руб. Еще более сильное снижение испытали финансовые расходы, упавшие сразу на 60,7% до 202 млн руб., на фоне существенного уменьшения долгового бремени: в отчетном периоде заемные средства уменьшились на 37,2% до 3,38 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании выросла на треть, достигнув 4,4 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз чистой прибыли компании на всем прогнозном периоде, скорректировав динамику роста себестоимости.
Акции МРСК Волги торгуются всего за 0,5 собственного капитала и за 3,1 годовых прибыли и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в сетевом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Совокупная выручка компании увеличилась на 28,4%, составив 174 млрд руб.
В отчетном периоде компания нарастила объемы продажи по всем основным сегментам. Продажи фосфорсодержащих удобрений выросли на 5,2% до 5,1 млн тонн, объемы реализации апатитового концентрата увеличились на 6,1% до 2,1 млн тонн. Рост средних цен реализации в сегменте фосфатов (в среднем на 16,7%) привел к тому, что доходы по данному направлению показали рост почти на 22,8% до 139,6 млрд руб.
Самые высокие темпы роста продаж показали азотные удобрения (+43,2%) на фоне запуска нового производства аммиака и гранулированного карбамида. Надо отметить, что и средние цены на карбамид и аммиачную селитру продемонстрировали увеличение на 22,4%, что привело к тому, что выручка данного сегмента показала рост сразу на 75,2%, составив 27,4 млрд руб. Тенденция к росту в первую очередь обусловлена падением экспорта из Китая. Страна поставила на внешние рынки всего 1,1 млн тонн карбамида против 3,5 млн тонн годом ранее. Высокие цены на уголь, основное сырье для производства карбамида в Китае, вынуждают местных производителей держать цены выше $300 (FOB Китай), местные производители предпочитают фокусироваться на внутреннем рынке.
Операционные расходы показали более медленный, по сравнению с выручкой, рост, составив 134,1 млрд руб. (+24,5%). Стоимость материалов и услуг увеличилась на 20% до 28,3 млрд руб. в результате роста объемов производства удобрений и инфляционного удорожания. Расходы на аммиак сократились на 52% до 2,7 млрд руб. в связи с наращиванием собственных мощностей по производству и, как следствие, сокращению закупок. Затраты на природный газ возросли на 46 % до 9,4 млрд рублей преимущественно за счет 50-процентного роста производства аммиака, где природный газ является основным сырьем.
Отметим также рост амортизационных расходов (+57%), вызванный вводом в эксплуатацию новых мощностей. Административные расходы выросли на 3,7% до 10,9 млрд руб. преимущественно в результате увеличения амортизационных расходов. Коммерческие расходы выросли на 42,2% и составили 24,3 млрд руб. вследствие увеличения расходов на фрахт, портовых и стивидорных расходов в связи с увеличением объемов экспорта.
Заметное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Сразу отметим, что долговая нагрузка компании за год возросла со 113 до 131 млрд руб. (большая часть заемных средств номинирована в долларах), процентные расходы выросли до 4,4 млрд руб. Переоценка валютного долга принесла отрицательные курсовые разницы в размере 13,2 млрд руб. против положительных разниц в 3,6 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 17,6 млрд руб., сократившись на 16,6%.
Приятным сюрпризом для акционеров явилась недавняя рекомендация Совета директоров компании внеочередному собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в объеме 9,3 млрд руб. из расчета 72 рубля на обыкновенную акцию из нераспределенной чистой прибыли. В компании уточнили, что рост объема свободного денежного потока (FCF) после завершения инвестцикла позволяет выплатить специальные дивиденды. На данный момент Фосагро сохраняет дивидендную политику (50% от чистой прибыли), но в случае уверенности в дальнейшем улучшении рыночных условий возможен вариант увеличения выплат.
По результатам отчетности мы пересмотрели наш прогноз финансовых показателей компании, отразив более высокий уровень цен на сложные удобрения и более скромный темп роста на природный газ. Кроме того, был учтен рост дивидендных выплат. В итоге потенциальная доходность акций выросла.
Акции компании торгуются с P/BV 2018 около 3 и P/E 2018 порядка 13 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Оставить комментарий
