Производитель автомобилей Ford Motor Co. раскрыл консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Совокупная выручка американской компании выросла на 2.7% - до $118.5 млрд. Напомним, что в выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). Главным рынком для Ford является Северная Америка, на которую по итогам девяти месяцев 2018 года приходилось около 48% продаж по количеству автомобилей или 60% по объему выручки.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Снижение объемов продаж (-2.1%) было обусловлено перебоями в работе заводов в Дирборн и Канзас-Сити, возникшими из-за пожаров на заводе поставщика компании – Meridian Magnesium Products. Средняя цена за проданный автомобиль показала противоположную динамику (+4%), отразив повышенный спрос на микроавтобусы и пикапы. В итоге выручка сегмента увеличилась на 1.8% - до $70.8 млрд. Компании не удалось удержать рентабельность прибыли до налогообложения на уровне прошлого года в связи с гарантийными расходами и ростом цен на сырьевые товары.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Будучи стабильно убыточным последние четыре года, южноамериканский сегмент, тем не менее, продемонстрировал улучшение ряда ключевых показателей. По итогам отчетного периода оптовые продажи выросли на 3.8%, а выручка – на 0.4%. Это произошло на фоне восстановления экономической обстановки в Бразилии. На уменьшение убыточности сегмента повлиял «эффект масштаба».

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Нельзя не отметить переход результата до налогов по европейскому направлению в отрицательную зону. Причиной этому послужили: рост цен на сырьевые товары и неблагоприятные курсовые разницы. При этом средняя цена за проданный автомобиль увеличилась на 10.2%.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Рост выручки (+8.4%) на Ближнем Востоке и в Африке напрямую связан с ростом средних цен на автомобили (+18.3%), при этом убыток до налогообложения по данному сегменту сменился прибылью, что также связано с уменьшением удельных затрат.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Сегмент Азиатско-Тихоокеанский региона продемонстрировал снижение выручки на 14.2%, главным образом, из-за снижения объемов продаж – в отчетном периоде компания потеряла значительную долю рынка в Китае (3.1% против 4.4%). Снижение прибыльности совместных предприятий Ford в Китае привели к получению убытка до налогообложения против прибыли годом ранее.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Сегмент «Финансовые услуги» продемонстрировал отличный рост результатов, с одновременным сильным ростом кредитного портфеля и лизинговых платежей.

В итоге консолидированная чистая прибыль компании сократилась более чем на четверть – до $3.8 млрд.

В целом вышедшие результаты оказались в русле наших ожиданий. Напомним, что ранее было объявлено о начале программы реструктуризации, призванной сфокусировать развитие бизнеса компании вокруг наиболее прибыльных направлений, что обойдется Ford в $11 млрд в течение ближайших 3-5 лет. При этом руководство компании пока не раскрывает более подробной информации, касающейся данной программы.

По итогам внесения фактических данных и с учетом озвученных менеджментом Ford ориентиров на 2018 год мы оставили наши прогнозы будущих прибылей почти без изменений. Отметим, что наш прогноз по прибыли до налогообложения по итогам года лишь незначительно превышает результат за 9 месяцев в связи с тем, что мы ожидаем, что уже в четвертом квартале будут предприняты определенные меры по реструктуризации, и компания отразит дополнительные затраты. Кроме того, мы понизили прогноз дивидендов в части исключения будущих «специальных» пятнадцатицентовых выплат.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ford_motor_company/itogi...

Мы ожидаем, что в ближайшие годы компания сможет зарабатывать стабильную чистую прибыль на уровне $5.5-7 млрд. На наш взгляд, акции Ford, торгующиеся с P/BV около 0.9 и P/E 2018 около 8.5, сохраняют потенциал для дальнейшего роста.

___________________________________________

Компания Corning Inc. раскрыла финансовую отчетность за 9 мес. 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/corning_inc/itogi_9_mes_...

Общая выручка компании составила $8,2 млрд, что на 10,4% больше прошлогоднего результата.

Выручка сегмента «Технологии для производства дисплеев» выросла до $2,4 млрд (+1,0%) вследствие наметившегося оживления цен на продукцию. Чистая прибыль данного дивизиона при этом снизилась на 12,8% до $595 млн, отразив снижение рентабельности сегмента с 29% до 25%. На годовом окне, таки образом, начавшийся рост цен на ЖК стекло пока не слишком заметен. В последующих кварталах компания ожидает умеренного роста цен на продукцию сегмента, а также увеличения емкости рынка вследствие увеличения размера экранов телевизоров.

Выручка по направлению «Оптическая связь» увеличилась на 15,6% и составила $3,0 млрд. Увеличение продаж сегмента было вызвано активностью дата-центров, а также увеличением рынка оптических сетей доступа в многоквартирных домах. Чистая прибыль сегмента выросла на 15,4% до $427 млн. Компания ожидает, что по итогам года доходы сегмента покажут существенный рост.

Положительную динамику по выручке также показал сегмент «Экологические технологии», доходы которого увеличились на 19,0% до $970 млн. Такого результата удалось достичь благодаря увеличению продаж продуктов для автомобильной отрасли в Европе, Китае и других азиатских странах. Чистая прибыль сегмента выросла сразу на 36,1% до $166 млн, при этом рентабельность сегмента выросла с 15,0% до 17,1%. Улучшение финансовых результатов компания связывает с сильными показателями автомобильных рынков, в частности, с улучшениями в сегменте дизельных автомобилей большой мощности. По итогам года данный сегмент может рассчитывать на сохранение существенной положительной динамики своих доходов.

Выручка дивизиона «Специальные материалы» выросла на 6,9% до $1,1 млрд. Чистая прибыль сегмента выросла сопоставимыми темпами, составив $226 млн, а рентабельность сократилась с 21,1% до 20,9% вследствие роста удельных издержек сегмента. Указанный рост доходов произошел вследствие вывода на рынок компанией новых видов продукции.

Выручка сегмента «Фармацевтические технологии» повысилась на 8,3% до $708 млн. Чистая прибыль выросла на 23,9% до $88 млн, отразив повышение рентабельности сегмента до с 10,9% до 12,4%. Компания ожидает по итогам года незначительного роста доходов в данном сегменте.

В отчетном периоде на смену неденежным потерям по хеджированию ($193 млн) пришли доходы в размере $66 млн. Эффективная налоговая ставка составила 33% против 16% годом ранее, что обусловило существенное превышение налоговых отчислений в отчетном периоде по сравнению с прошлым годом ($383 млн против $176 млн). В итоге чистая прибыль компании составила $701 млн (-16,7%), из которых $601 млн был получен в третьем квартале.

Дополнительно отметим, что в отчетном периоде компания выплатила дивиденды в размере $0,54 на акцию. Помимо этого, компанией было потрачено около $1,8 млрд на выкуп собственных акций.

В целом отчетность вышла несколько лучше ожиданий; по ее итогам мы подняли прогноз чистой прибыли на текущий год, внеся небольшие коррективы в линейку прогнозных финансовых результатов на последующие годы.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/corning_inc/itogi_9_mes_...

Компания подтвердила свои намерения продолжить возврат средств акционерам через выкупы акций и повышение дивидендных выплат. Всего за период 2016-2019 гг. предполагается выплатить $12,5 млрд, в то время как порядка $10 млрд планируется потратить на развитие бизнеса.

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $1,5 – 1,9 млрд. Акции Corning торгуются с мультипликатором P/BV 2018 около 2,1 и входят в число наших приоритетов в отрасли «Technology».