Компания «Фосагро» раскрыла операционные и финансовые показатели за 1 п/г 2024 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/fosagro/itogi-1-pg-2024-...

Совокупная выручка компании увеличилась на 13,5%, составив 241,6 млрд руб. на фоне роста объемов производства и продаж фосфорных и азотных удобрений. Объемы поставок фосфоросодержащей продукции увеличился на 11,7%, а азотосодержащей продукции - сократились на 2,8%.

Общие продажи удобрений при этом выросли на 9,6% до 6,1 млн тонн. Такая динамика была обеспечена ростом производства, в том числе после выхода на проектную мощность агрегатов на Волховской площадке. Среди рынков, с максимальными темпами роста отгрузок в 2024 году, можно выделить рынки России, Латинской Америки и Африки.

Операционные расходы увеличились на 40,6%, составив 185,5 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на треть до 56 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим получение положительных курсовых разниц в размере 15,1 млрд руб., против отрицательных - в размере 28 млрд руб. Обслуживание долга, достигшего 287,4 млрд руб., обошлось компании порядка 6,2 млрд руб., что существенно выше чем годом ранее. При этом финансовые доходы частично нивелировали этот рост, показав кратное увеличение и составив 3,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 53,5 млрд руб., показав увеличение на 28,9%.

Отметим, что Совет директоров компании рекомендовал дивидендные выплаты по итогам первого полугодия в размере 117 руб. на акцию.

По результатам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых показателей на текущий год на фоне более высоких объемов производства и корректировки финансовых статей. в. В результате потенциальная доходность акций ФосАгро незначительно возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/fosagro/itogi-1-pg-2024-...

Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 4,2 и P/E 2024 около 8,4 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Группа компаний Южуралзолото раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yuzhuralzoloto_gruppa_ko...

Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 17,2% до 34,1 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча золота – увеличило выручку на 19,3% на фоне существенного роста цен на золото и ослабления рубля по отношению к доллару США. Объем реализации золота при этом сократился на 10,2% из-за опережающей вскрыши на ряде месторождений с целью подготовки роста производства во втором полугодии.

Прочая выручка (главным образом, управленческие услуги оказанные связанным сторонам) сократилась на 73,4%, составив 167 млн руб.

Затраты компании увеличились на 21,7% до 28,3 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на сырье и материалы (+12,9%, 5,5 млрд руб.), затрат на заработную плату сотрудникам (+46,6%, 5,1 млрд руб.), расходов на ремонт и обслуживание (+50,0%, 2,7 млрд руб.), затрат на уплату налога на добычу полезных ископаемых (+21,6%, 2,2 млрд руб.)

Одновременно отметим, что в отчетном периоде компания отразила рост коммерческих и административных расходов до 3,4 млрд руб. (+22,8%), а также кратный рост прочих расходов, составивших 438 млн руб., связанный с убытками от списания и продажи инвестиционного имущества. В результате операционная прибыль сократилась на 0,8% , составив 5,8 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы в размере 2,8 млрд руб. против внушительной отрицательной величины 8,5 млрд руб., полученной год назад на фоне переоценки обязательств, номинированных в долларах. Расходы на обслуживание долга увеличились с 1,7 млрд руб. до 2,2 млрд руб. на фоне роста долгового бремени с 63,3 млрд руб. до 67,6 млрд руб., а также стоимости его обслуживания.

В итоге чистая прибыль Южуралзолота составила 5,4 млрд руб. против убытка, полученного годом ранее из-за обесценения инвестиций в ассоциированную компанию Petropavlovsk PLC.

По линии корпоративных новостей отметим наложенные ограничения на добычу на четырех месторождениях компании из-за нарушений, выявленных природоохранными прокуратурами. По заявлениям компании эти ограничения никак не будут затрагивать непосредственно производство золота — у компании есть запас руды на складах для продолжения работы фабрик, а часть нарушений на месторождениях была устранена еще в ходе проверок. Остальные нарушения компания планирует урегулировать в кратчайшие сроки.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогнозы по выручке и прибыли на текущий год, отразив более низкие объемы производства и более высокий уровень операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yuzhuralzoloto_gruppa_ko...

Акции компании обращаются с P/BV 2024 около 3,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

ПАО «Интер РАО ЕЭС» опубликовало операционные показатели и консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2024 г.

Совокупная выручка Интер РАО выросла на 10,7% до 728,0 млрд руб., в то время как операционная прибыль сократилась на 6,0% до 61,7 млрд руб. Для более глубокого понимания указанной динамики показателей обратимся к анализу финансовых результатов в разрезе отдельных сегментов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_...

Выручка сбытового сегмента составила 490,5 млрд руб. (+7,8%) на фоне роста полезного отпуска, расширения клиентской базы и приобретения в феврале текущего года двух гарантирующих поставщиков: «Екатеринбургэнергосбыт» и «Псковэнергосбыт».

Показатель EBITDA сегмента сократился на 4,7%, составив 24,0 млрд руб. в результате принятых тарифно-балансовых решений и вследствие увеличения условно-постоянных расходов.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_...

Доходы ключевого сегмента «Интер РАО – Электрогенерация» - выросли на 2,8% составив 110,6 млрд руб. Положительный эффект от роста выработки и увеличения цен на РСВ, а также ввода мощностей в секторе КОММод, был частично нивелирован снижением выручки в секторе ДПМ в связи с окончанием сроков действия договоров по Южноуральской ГРЭС, Черепетской ГРЭС и Джубгинской ТЭС, а также в результате вывода в модернизацию и ремонт ряда блоков на станциях сегмента.

EBITDA сегмента сократилась на 19,5% до 33,1 млрд руб. на фоне опережающего темпа роста цен на топливо, а также окончания действия вышеуказанных договоров ДПМ.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_...

В сегменте «Теплогенерация в Российской Федерации», представляющего собой суммарные показатели генерации Башкирии и ТГК-11, выручка возросла на 4,8% и составила 68,0 млрд руб. по причине увеличения цены электроэнергии на РСВ, роста полезного отпуска тепловой энергии и началом действия договора КОММод по блоку №3 Кармановской ГРЭС.

Показатель EBITDA уменьшился на 12,8% до 13,6 млрд руб. Негативное влияние от снижения доходов от реализации мощности из-за вывода блоков в модернизацию и ремонт, а также роста цен на топливо, было частично нивелировано ростом цен на РСВ, увеличением полезного отпуска тепловой энергии, ростом маржинальной прибыли от реализации мощности в связи с повышением цен конкурентных отборов мощности и свободных двусторонних договоров (КОМ/СДД), а также тарифа в рамках программы модернизации блока №3 Кармановской ГРЭС.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_...

Выручка в данном сегменте сократилась на 1,4%, составив 24,9 млрд руб., а EBITDA выросла на 5,8% до 1,8 млрд руб. на фоне увеличения доходов от поставок в Казахстан, Монголию и Киргизию.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_...

Зарубежный сегмент, включающий активы в Грузии и Молдове, сократил показатель EBITDA почти на четверть, в основном по причине снижения отпускных тарифов на фоне роста полезного отпуска электроэнергии.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_...

Отметим продолжающийся существенный рост финансовых показателей в сегменте инжиниринг в рамках осуществления крупных проектов для российского электросетевого комплекса.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_...

Схожую динамику демонстрирует еще один новый сегмент - энергомашиностроение, представленный российскими компаниями, осуществляющими сервисное обслуживание газотурбинных установок, а также производство и обслуживание силовых трансформаторов. Бурный рост ключевых финансовых показателей сформировался в основном за счет компаний, выпускающих турбины, высоковольтные трансформаторы и запасные части, в том числе благодаря расширению периметра в середине 2023 г. - начале 2024 г.

Далее обратимся к анализу совокупных финансовых результатов компании.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_...

Как видно из таблицы, суммарная EBITDA по сегментам сократилась на 9,8% до 79,7 млрд руб., главным образом, вследствие падения результатов деятельности генерирующего и сбытового сегментов, частично компенсированных результатами новых сегментов - инжиниринга и энергомашиностроения. Долговые обязательства компании на конец отчетного периода составили 14,7 млрд руб. на фоне приобретения строительно-инжиниринговых компаний. В то же время объем финансовых денежных средств вложений продолжает оставаться на очень высоком уровне (454,0 млрд руб.), следствием чего стал более чем двукратный рост процентов к получению, составивших 40,9 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании возросла на 17,6% до 78,4 млрд руб.

Напомним, что согласно положениям утвержденной стратегии ИНТЕР РАО планирует ввести в строй проекты КОММОД совокупной мощностью 3,5 гВт, при этом общий объем инвестпрограммы до 2030 г. оценивается в 1 трлн руб. В результате реализации планов в 2030 г. компания ожидает выйти на уровень выручки 2,2 трлн руб. EBITDA – свыше 320 млрд руб. при уровне маржинальности не менее 14%. По нашим расчетам, по достижении указанных ориентиров чистая прибыль компании может превысить отметку 200 млрд руб. Дополнительными драйверами роста прибыли могут стать существенная индексация тарифов КОМ на период 2027-2030 гг., возможные сделки по приобретению новых активов, главным образом, в сегментах Электрогенерация в РФ, Инжиниринг и Энергомашиностроение. По линии модели управления акционерным капиталом существенным заделом для увеличения акционерной стоимости остается вариант с погашением квазиказначейских акций.

По итогам вышедшей отчетности и обновления параметров стратегии развития мы несколько понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив опережающий рост затрат на топливо. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно сократилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/inter_...

В настоящий момент акции Интер РАО ЕЭС торгуются с P/BV 2024 около 0,4 и продолжают входить в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...