ТМК раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 9 месяцев 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Общая выручка ТМК снизилась на 31,6%, составив 163,1 млрд руб. вследствие выбытия Американского дивизиона из периметра компании и более слабых результатов Российского и Европейского дивизионов.

Выручка Российского дивизиона снизилась на 13,6% до 152,7 млрд руб., что стало следствием снижения объёма реализации труб OCTG в результате негативного влияния неблагоприятной экономической обстановки, а также снижения объема реализации труб большого диаметра.

Выручка Европейского дивизиона сократилась на 14% из-за ухудшения спроса со стороны ключевых отраслей, потребляющих трубную продукцию, что явилось следствием снижения деловой активности, а также давления на цены на трубную продукцию.

Операционные расходы сократились на 30,9%, составив 151,5 млрд руб. Ключевая статья затрат – расходы на сырье и материалы – снизилась на 36,9%, составив 80,9 млрд руб.

В результате операционная прибыль компании упала на 39%, составив 11,7 млрд руб.

Общий долг компании с начала года вырос на 23,5 млрд руб. до 207,4 млрд руб. вследствие ослабления курса рубля. При этом чистое привлечение заемных средств в отчетном периоде составило 2,3 млрд руб.

Положительный нетто-результат в блоке финансовых статей во многом был сформирован продажей Американского дивизиона (20,5 млрд руб.). Дополнительно отметим получение компанией положительных курсовых разниц по валютной части активов в размере 9,5 млрд руб., а также расходы на обслуживание долга, составившие 10,1 млрд руб.

В итоге чистая прибыль компании составила 25,1 млрд руб., увеличившись в 4 раза.

Отметим объявленные компанией в октябре текущего года щедрые дивиденды по итогам 1 п/г 2020 г. в размере 3 руб. на акцию.

Добавим, что нами были учтены результаты выбытия американского дивизиона компании, а также мы уменьшили количество акций по результатам ранее выставленных двух оферт. Контролирующий акционер холдинга— кипрская компания TMK Steel Holding Limited, которой владеет председатель совета директоров ТМК Дмитрий Александрович Пумпянский, увеличила свою долю владения с 65,058% до 95,637%, а ВТЗ, на который покупались акции в рамках добровольной программы, полностью вышел из капитала ТМК. В дальнейшем ТМК, скорее всего, принудительно выкупит оставшиеся акции и уйдет с Московской биржи. Учитывая высокую вероятность данного сценария, мы не приводим значение потенциальной доходности акций ТМК.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент акции ТМК торгуются с P/BV2020 около 1 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Русполимет опубликовал бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2020 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/ruspolimet/itogi_9_mes_2...

Выручка компании выросла на 10% до 10,5 млрд руб., что, как мы предполагаем, было обусловлено увеличением доходов от продажи горячекатаного проката. Операционные расходы показали снижение на 0,3%, составив 8 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла на 65,9% до 2,6 млрд руб.

Долговое бремя компании за отчетный период выросло на 1,2 млрд руб. и составило 6,6 млрд руб., на его обслуживание компания потратила 274 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 758 млн руб., при этом структуру данных статей компания не раскрыла. В итоге чистая прибыль компании выросла на треть и составила 1 млрд руб.

Есть все основания полагать, что компания выходит в новый диапазон чистой прибыли, что стало следствием многолетней модернизации мощностей и развития новых сегментов.

Однако миноритарные акционеры не смогут воспользоваться плодами растущей прибыли. ООО «Мотор-инвест» довело свою долю владения Русполиметом до 95,4% и направило оферту акционерам о принудительном выкупе их долей по цене 0,75 руб. за акцию. Отметим, что с учетом текущей балансовой цены (1,46 руб.), а также будущих результатов объявленная цена представляется слишком низкой.

В связи с окончанием публичной истории компании мы приостанавливаем ее аналитическое покрытие и не приводим значений потенциальной доходности ее акций.

___________________________________________