Росинтер раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО и операционные показатели за первые шесть месяцев 2015 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/rosinterrestorants/itogi_...

Выручка компании сократилась на 19%, составив 3.8 млрд рублей, схожую динамику продемонстрировала выручка от собственных ресторанов, сократившаяся на 17.5% - до 3.7 млрд рублей. Общее количество ресторанов уменьшилось на 38 единиц, основное снижение пришлось на собственные точки. При этом выручка с одного собственного ресторана снизилась на 8.6% - до 35 млн рублей в годовом выражении.

Операционные расходы снижались более медленными темпами, составив 3.9 млрд рублей. Основной причиной более медленного снижения затрат стало уменьшение статьи «Аренда» лишь на 12.4%, по другим существенным статьям расходов - «Продукты питания» и «Оплата труда» - снижение составило 14% и 20% соответственно. Операционный убыток составил 88 млн рублей против прибыли в 207 млн рублей годом ранее.

Подлило масла в огонь выявленное обесценение активов в размере 206 млн рублей и увеличившиеся чистые финансовые расходы до 124 млн рублей. Долговая нагрузка осталась на уровне 2 млрд рублей. В итоге чистый убыток компании составил 376 млн рублей против прибыли в 52 млн рублей годом ранее, а отрицательный собственный капитал достиг 0.5 млрд рублей.

На наш взгляд, компании будет трудно выйти в диапазон стабильной чистой прибыли в условиях, когда выручка снижается с темпом, опережающим затраты. Также отметим, что определенные изменения в части стратегии могут произойти после появления в компании новых крупных акционеров. На данный момент бумаги компании в число наших приоритетов не входят.

ПРОТЕК раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/protek1/itogi_1_pg_2015_g...

Совокупная выручка компании увеличилась на 18% - до 84.2 млрд рублей. Компания продемонстрировала рост по всем сегментам. Направление дистрибуции нарастило объем продаж до 67.3 млрд рублей (+16.5%), что преимущественно было связано с ростом отпускных цен, поскольку снижение количества упаковок составило 1%. Выручка по сегменту розница выросла более чем на четверть, достигнув 14.2 млрд рублей на фоне роста количества аптек до 1 325 штук (+23.4%). Выручка производственного сегмента выросла почти на 20% - до 2.8 млрд рублей, при этом в отчетном периоде компания произвела 10.3 млн упаковок лекарственных средств (-28%).

Операционные затраты прибавили только 12.1%, составив 78.3 млрд рублей. В итоге операционная прибыль компании составила почти 6 млрд рублей, увеличившись в 4 раза. Столь сильный рост был обусловлен значительной операционной прибылью по сегменту «Дистрибуция», которая составила 4.4 млрд рублей за счет фокусирования компании на наиболее прибыльных рынках. Операционная прибыль по остальным сегментам также продемонстрировала рост.

Долговая нагрузка ПРОТЕКа невелика – только 506 млн рублей, кроме того, финансовые вложения компании и выданные займы достигают почти 11.2 млрд рублей. В итоге чистые финансовые доходы компании выросли на 63% – до 160 млн рублей.

Чистая прибыль ПРОТЕКа выросла в 4 раза, составив 4.8 млрд рублей.

Квадра раскрыла финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года. Согласно вышедшим данным, выручка выросла на 1.2% - до 24.5 млрд рублей. Выручка от продаж теплоэнергии снизилась на 0.24%, составив 12.5 млрд рублей на фоне сохранения полезного отпуска тепла на уровне 12.5 млн Гкал. Выручка от реализации электроэнергии снизилась на 9%, составив 6.7 млрд рублей. Выработка электроэнергии станциями Квадры снизилась на 12%. Более четверти прибавила выручка от продаж мощности, составив 4.8 млрд рублей.

Операционные расходы снизились до 22.8 млрд рублей (-5.2%). В отчетном периоде более 400 млн рублей пришлось на создание резервов под обесценение дебиторской задолженности, резервов по судебным искам и на убыток от обесценения основных средств. Добавим, что существенной проблемой для компании могут стать штрафы за задержку ввода объектов ДПМ на Дягилевской и Алексинской ТЭЦ. В итоге операционная прибыль Квадры составила 1.7 млрд рублей против 113 млн рублей годом ранее.

Долговая нагрузка компании увеличилась за полугодие почти не изменилась, составив 29 млрд рублей, при этом произошло ее удорожание - чистые финансовые расходы выросли в 2.6 раз – до 941 млн рублей.

В итоге компания показала чистую прибыль в размере 388 млн рублей против убытка в 240 млн рублей годом ранее.

На наш взгляд, финансовые показатели компании имеют некоторый потенциал роста, чему будет способствовать ввод в рамках ДПМ в ближайшие 3 года четырех объектов общей мощностью 568 МВт. На наш взгляд, после перехода части станций Квадры в разряд «вынужденной генерации» компании будет сложно продемонстрировать существенные положительные финансовые результаты до полного завершения инвестиционной программы. Несмотря на то, что обыкновенные акции компании торгуются с P/BV около 0.2, ограниченный потенциал роста финансовых показателей исключает данные инструменты из списка наших приоритетов.

Добавим, что в акциях компании может в будущем продолжить иметь место спекулятивная составляющая, связанная с появлением определенности относительно смены мажоритарного акционера компании.

http://bf.arsagera.ru/kvadra/itogi_1_pg_2015_go...