Процентные доходы банка увеличились на 47,9% до 4,8 трлн руб. на фоне удорожания стоимости выданных ссуд. Процентные расходы увеличились на 72,4% до 3,1 трлн руб. на фоне роста объема и стоимости привлечения клиентских средств. В итоге чистые процентные доходы в отчетном периоде выросли на 18,5%, составив 1,7 трлн руб. Показатель чистой процентной маржи вырос на 0,2 п.п., составив 6,1%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 1,2% до 398,2 млрд руб. преимущественно на фоне роста доходов от операций с банковскими картами.
В отчетном периоде Сбербанк существенно увеличил объемы начисленных резервов, которые составили 364,8 млрд руб. на фоне выросшей стоимости риска до 1,5%. Значительное влияние на динамику данного показателя оказало создание резервов в розничном кредитовании.
Операционные расходы банка увеличились на 15,6% до 555,0 млрд руб. на фоне роста инфляции и расходов на персонал. При этом отношение операционных расходов к операционным доходам сократилось на 1,3 п.п. и составило 27,7%.
В итоге чистая прибыль Сбербанка выросла на 5,2%, составив 858,6 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 0,5% с начала года до 46,1 трлн руб., при этом рост корпоративного кредитного портфеля составил 0,7%, а розничный портфель остался на прежнем уровне . По видам кредитов наибольшим ростом отметилось проектное кредитование юридических лиц (+6,4% с начала года), а также кредитные карты физическим лицам (+4,2%). максимальное снижение произошло по потребительскому кредитованию (-14,3%), а также коммерческому кредитованию (-5,1%).
Доля неработающих кредитов возросла до уровня 4,5%. Отношение созданных резервов под обесценение кредитного портфеля к объему неработающих кредитов составило 115,7%, сократившись на 9,4 п.п.. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала вырос на 30 и 50 базисных пунктов соответственно на фоне заработанной чистой прибыли, а также изменения оценки активов, взвешенных с учетом риска.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько подняли прогноз по прибыли текущего года на фоне более низкого уровня затрат банка, частично нивелирован снижением чистых комиссионных доходов и ростом уровня резервирования. В итоге потенциальная доходность акций Сбербанка незначительно подросла.
В настоящее время обыкновенные акции Сбербанка торгуются с P/BV 2025 около 0,9 и P/E 2025 около 4,0 и продолжают оставаться одной из наших базовых бумаг в секторе ликвидных акций.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 11,1% до 28 301 точки. Основной рост пришелся на магазины «Пятерочка» (+935 шт. с начала года) и жесткие дискаунтеры «Чижик» (+330 шт. с начала года). Общая торговая площадь выросла на 8,9% и достигла 11,48 млн м2.
Динамика сопоставимых продажи (l-f-l) показала снижение на 0,7 п.п. до 14,2% при сохранении роста сопоставимого трафика на уровне прошлого отчетного периода (2,9%) и снижении l-f-l среднего чека на 0,6 п.п. до 11,0%. Несмотря на стагнацию по группе, отметим формат дискаунтеров «Чижик», l-f-l показатель которого ускорился на 4,0 п.п. до 39,9%. Это стало возможным благодаря ценовой привлекательности сети и ее активной экспансии.
В результате совокупная выручка группы возросла на 21,2% до 2,2 трлн руб. «Пятёрочка» показала рост на 18,0% до 1,7 трлн руб., «Перекрёсток» – на 9,9% до 263,4 млрд руб., «Чижик» – почти в два раза до 193,8 млрд руб.
Выручка на 1 м2, в свою очередь, выросла на 11,3%, как результат роста операционной эффективности магазинов.
Валовая прибыль компании возросла на 18,3% до 533,7 млрд руб., при этом валовая рентабельность снизилась на 0,6 п.п. до 23,8%, главным образом из-за роста товарных потерь, связанных с расширением ассортимента готовой еды и увеличения рекламных промо акций. Стоит сказать, что снижение рентабельности компании напрямую коррелирует с увеличением доли формата «Чижик», для которого характерна низкая маржинальность.
Коммерческие и общехозяйственные расходы увеличились на 21,9% до 423,0 млрд руб., при этом их доля в выручке выросла на 0,2 п.п. до 19,3%. Как итог, операционная прибыль увеличилась на 0,9% и составила 112,3 млрд руб.
Чистые финансовые расходы возросли на 53,9% и достигли 81,8 млрд руб., вслед за увеличением долга и ростом кредитных ставок.
В итоге чистая прибыль компании составила 42,4 млрд руб., снизившись на 21,0%.
По итогам отчетности мы пересмотрели прогноз ключевых финансовых показателей группы в сторону понижения, учитывая замедление роста среднего чека, давление на рентабельность и рост общехозяйственных расходов. В результате потенциальная доходность акций снизилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Совокупная выручка компании увеличилась на 23,6%, составив 298,6 млрд руб. на фоне увеличения объемов производства и продаж фосфорных и азотных удобрений, а также восстановления средних цен реализации на глобальных рынках. Объем поставок как фосфоросодержащей, так и азотосодержащей продукции увеличился на 2,8%. Такие показатели роста связаны с выходом на проектную мощность Волховского производственного комплекса и увеличением объемов производства основных сырьевых ресурсов – фосфорной и серной кислот.
Продажи агрохимической продукции компании выросли на 2,4%, что было обеспечено ростом производственных показателей, высокой эффективностью сбытовой сети на рынке России и прочными позициями продукции компании на глобальных рынках сбыта. Среди рынков с максимальными темпами роста отгрузок в 2024 году можно выделить рынки Индии, Африки и Европы.
Операционные расходы увеличились на 20,6%, составив 223,7 млрд руб. В итоге операционная прибыль увеличилась на треть до 74,8 млрд руб. Указанный показатель находился под давлением отрицательных курсовых разниц в размере 20,7 млрд руб. по операционной деятельности на фоне укрепления рубля в течении отчетного периода.
В блоке финансовых статей отметим отражение положительных курсовых разниц в размере 34,5 млрд руб. против 15,1 млрд руб. годом ранее, что связано с укреплением рубля к концу квартала. Обслуживание долга, составившего 262,0 млрд руб., обошлось компании в 12,6 млрд руб., что существенно выше чем годом ранее. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 75,5 млрд руб., увеличившись на 41,2%. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 51,9% до 61,7 млрд руб.
Отметим, что Совет директоров компании рекомендовал 2 варианта дивидендных выплат по итогам полугодия 2025 г. в размере либо 387 руб. на акцию, либо 273 руб. на акцию.
По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей на текущий и последующие годы на фоне более высоких операционных результатов компании, восстановления цен на удобрения и контроля над затратами. В результате потенциальная доходность акций ФосАгро возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
