Южный Кузбасс раскрыл отчетность по РСБУ за 9 мес. 2019 г.

См. таблицу https://bf.arsagera.ru/yuzhnyj_kuzbass_ukuz/itogi_9_mes_2019_g_vosstanovlenie_dobychi_uglya/

Выручка компании увеличилась на 12,3% до 27,7 млрд руб. К сожалению, компания не раскрыла операционные показатели в части отгрузки продукции. Со своей стороны, мы можем предположить, что такая динамика связана с увеличением объемов продажи коксового концентрата.

Операционные расходы выросли на 13% до 20,8 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 10,1%, составив 6,9 млрд руб.

В блоке финансовых статей чистые финансовые расходы сократились в 3,6 раза. Судя по всему, компания отразила положительные курсовые разницы по валютной части кредитного портфеля против отрицательных значений годом ранее.

Долговая нагрузка компании практически не изменилась, составив 129 млрд руб., а обслуживание долга обошлось в 8,2 млрд руб. Этой сумме были противопоставлены доходы по размещенным средствам в размере 4,9 млрд руб. Финансовые вложения составили 66 млрд руб.

В итоге чистая прибыль Южного Кузбасса в отчетном периоде составила 3,9 млрд руб. против убытка годом ранее.

После выхода отчетности мы понизили прогноз финансовых результатов компании, внеся коррективы в расчет курсовых разниц. В результате потенциальная доходность акций незначительно снизилась.

См. таблицу https://bf.arsagera.ru/yuzhnyj_kuzbass_ukuz/itogi_9_mes_2019_g_vosstanovlenie_dobychi_uglya/

Мы не приводим прогнозное значение ROE по итогам 2019 года, так как по итогам 2018 года собственный капитал компании был отрицательным. В данный момент бумаги эмитента в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

Северсталь раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 9 мес. 2019 года. Оговоримся, что нами будут проанализированы данные отчетности в рублях, которые были рассчитаны на основе данных в долларах США и среднего курса доллара за период, в сопоставлении с результатами за аналогичный период 2018 года.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

Совокупная выручка компании увеличилась на 2,5%, составив 410,3 млрд руб., при этом на экспорт пришлось 32% консолидированной выручки.

Продажи проката выросли на 5,9%, составив 6,9 млн тонн. Выручка по этому сегменту возросла на 4,4%, составив 257,1 млрд руб. на фоне снижения рублевых цен на прокат на 1,3% – до 37 178 руб. за тонну. Сегмент изделий конечного цикла продемонстрировал снижение продаж на 3,0%, при этом цены реализации упали на 1,1% до 51,7 тыс. руб. за тонну. В итоге выручка по данному направлению снизилась на 4,1%, составив 67,6 млрд руб.

Выручка от продаж полуфабрикатов снизилась на 50,3% до 7,7 млрд руб. Это стало результатом падения объемов реализации на 48,1%. Такое снижение было вызвано ростом объемов производства оцинкованного листа и листа с полимерным покрытием вследствие запуска новых производственных линий, повлекшего за собой уменьшение продаж полуфабрикатов.

В сегменте Северсталь Ресурс компания зафиксировала существенный рост доходов от продажи угля и железнорудного концентрата, вызванный как увеличением объемов продаж угля, так и ростом рублевых цен реализации железнорудного концентрата.

Общая себестоимость продаж увеличилась на 6,7%, достигнув 246 млрд руб. Административные и коммерческие расходы сократились на 3,5%, в итоге операционная прибыль Северстали сократилась на 3,6% до 120,1 млрд руб.

Долговая нагрузка составила 168,6 млрд руб. Отметим, что долговое бремя практически полностью номинировано в валюте, что вкупе с укреплением рубля в отчетном периоде привело к положительным курсовым разницам в размере 3,3 млрд руб. (год назад – убыток 5,2 млрд руб.).

В итоге чистая прибыль Северстали составила 90,4 млрд руб., снизившись на 0,4%. Отметим, что по итогам завершившегося квартала Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 27,47 руб. на акцию, что выше размера выплаты кварталом ранее.

Отчетность вышла в целом в рамках наших ожиданий. Среди ведущих российских металлургов Северсталь показывает устойчивость результатов в условиях снижения цен на металлургическую продукцию. Причиной тому – сильные показатели горнорудного дивизиона, а также увеличение доли поставок стали на внутренний рынок, отличающийся сильной конъюнктурой.

По итогам вышедшей отчетности мы внесли незначительные изменения в модель компании, касающиеся прогноза себестоимости в результате снижения затрат на сырье.

см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...

На данный момент бумаги компании торгуются исходя из P/E 2019 около 6,3 и P/BV 2019 порядка 4 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...