ЦМТ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2022 г. В отличие от строительных компаний, где мы традиционно придаем меньшее значение показателям отчетности в целом и ОПУ в частности, показатели отчетности ЦМТ имеют для нас гораздо большее значение. Это объясняется тем, что рыночная стоимость объектов недвижимости находит свое отражение в балансе, а большая масса рентных доходов позволяет не только корректно оценить компанию по данному показателю, но и вносит существенный вклад в прогноз собственного капитала.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...

Совокупная выручка компании выросла на 4,0% до 6,9 млрд руб.

Самые высокие темпы роста выручки вновь показал гостиничный комплекс ЦМТ, чьи доходы в отчетном периоде увеличились на 7,5% до 1,2 млрд руб. вследствие значительного увеличения внутреннего турпотока. На увеличение загрузки также оказало влияние постепенное восстановление туристических потоков на фоне смягчения ограничений, связанных с распространением коронавирусной инфекции.

Несколько меньшими темпами выросли доходы ключевого направления – от аренды офисной недвижимости, увеличившись на 5,3% до 3,8 млрд руб. Схожими темпами (+5,8%) росли доходы от комплекса объектов питания, составившие 871 млн руб. Чуть более медленными темпами (+2,6%) росли доходы Конгресс-центра, составившие 273 млн руб.

Себестоимость возросла на 1,6% до 2,7 млрд руб., а коммерческие и управленческие расходы увеличились на 7,4% до 2,6 млрд руб., главным образом, вследствие увеличения затрат на персонал.

Отметим также, что в отчетном периоде компания отразила отрицательную переоценку инвестиционной собственности в размере 722 млн руб., против положительной переоценки – 939 млн руб. годом ранее.

В итоге операционная прибыль составила 771 млн руб., сократившись на 70,6%.

В блоке финансовых статей компания отразила отрицательные курсовые разницы по валютной части своих финансовых вложений в размере 207 млн руб. Проценты к получению выросли почти в три раза до 467 млн руб. на фоне роста объема размещенных свободных денежных средств с 8,5 млрд руб. до 9,7 млрд руб., а также увеличения процентных ставок по ним.

В итоге чистая прибыль ЦМТ составила 673 млн руб. сократившись на 67,9%.

Дополнительно отметим, что Совет директоров компании рекомендовал оставить дивиденды на уровне предыдущих лет (0,5622 руб. на оба типа акций).

По результатам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании, незначительно увеличив нашу оценку операционных и процентных доходов. Мы не приводим в таблице расчет потенциальной доходности привилегированных акций в силу отсутствия в уставе компании «защитной оговорки».

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos...

Мы по-прежнему считаем ключевым фактором, способным оказать серьезное влияние на курсовую динамику акций компании, дальнейшее внедрение принципов управления акционерным капиталом, и прежде всего, проведение серии обратных выкупов акций, а также погашение пакета квазиказначейских акций. На данный момент обыкновенные акции компании торгуются примерно за треть собственного капитала и продолжают входить в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...