|
Компания «ПИК-специализированный застройщик» (ПИК-СЗ) раскрыла консолидированную отчетность за 2025 г. К сожалению, публикация отчетности не сопровождалась раскрытием операционных показателей, а также отчетом оценщика, что в значительной степени осложняет оценку деятельности компании. Напомним, что при оценке строительных компаний мы не придаем слишком большого внимания международной отчетности в силу присущих ей специфических недостатков. В большей степени мы используем ее для общего контроля над выполнением строительной компанией ряда показателей (объемы строительства, объемы передачи жилья, величина долга и т.д.). Именно стоимость портфеля проектов лежит в основе наших оценок привлекательности акций строительных компаний. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos... Согласно данным отчетности, общая выручка компании выросла на 14,0%, составив 769,2 млрд руб., главным образом, на фоне роста стоимости жилья. Поступления от продаж недвижимости (с учетом поступлений на эскроу-счета) составили 518,8 млрд руб. (в 202 4г. - 428,7 млрд руб.). На операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере 156,9 млрд руб. (+23,1%), что связано с опережающим темпом роста доходов, а также с результатом от выбытия некоторых дочерних компаний (часть компаний, зарегистрированных в Филиппинах, разработчика систем «Умный дом», подрядчика по проектированию и строительству наружных инженерных коммуникаций, ряд компаний сегмента “Эксплуатация”, а также некоторые земельныеу частки в Москве). Отрицательное сальдо в блоке финансовых статей сократилось на 15,3% до 74,6 млрд руб., что было обусловлено увеличением процентных доходов с 20,6 млрд руб. до 46,0 млрд руб. на фоне возросших процентных ставок, положительными курсовыми разницами от переоценки валютных облигаций, а также более скромными убытками от переоценки беспоставочного финансового инструмента. Общая долговая нагрузка компании за год увеличилась с 648,8 млрд руб. до 819,4 млрд руб. При этом финансовый долг (без учета проектного финансирования) составил 212,6 млрд руб. Процентные расходы по долгу составили 74,6 млрд руб. против 60,4 млрд руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль компании составила 68,8 млрд руб., удвоившись в отчетном году. Из прочих моментов отчетности отметим динамику показателя чистый долг за вычетом остатков на эскроу счетах: из положительной зоны (27,2 млрд руб.) он перешел в отрицательную (-38,4 млрд руб.), что во многом было обусловлено существенным увеличением денежных средств, в т.ч. на счетах эскроу. Напомним, что в настоящий момент по акциям ПИК СЗ выставлена добровольная оферта со стороны АО «Недвижимые активы» по цене 551,4 руб. за акцию. Ожидается, что прием заявок завершится до 12 июня текущего года. Оферта выставлена примерно на 15% обращающихся акций, что в совокупности с уже имеющейся долей мажоритарного акционера может привести к полной консолидации компании ПИК СЗ. По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили наш прогноз по рыночной стоимости портфеля проектов компании. В результате потенциальная доходность акций ПИКа сократилась. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/stroitelstvo_nedvizhimos... В настоящий момент акции ПИК СЗ торгуются с P/BV 2026 около 0,7 и не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________ Телеграм канал: https://t.me/arsageranews Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig... Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh... |
 | |||||
Поиск котировок:Например: Газпром
|
|
Оставить комментарий
