Положительный результат в ожидании создания резервов

МРСК Северо-Запада раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_...

Выручка компании увеличилась на 4,7% до 36,3 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии возросли на 4,3%, составив 28,7 млрд руб. на фоне увеличения полезного отпуска (+0,3%) и роста среднего расчетного тарифа (+3,9%). Доходы от услуг по реализации электроэнергии составили 6,7 млрд руб. (+14,3%), от услуг по технологическому присоединению – 169 млн руб., что существенно ниже уровня предыдущего года.

Операционные расходы компании выросли на 2,7% на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (9,9 млрд руб., +4,0%) и расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь (3,7 млрд руб., +14,7%). Помимо этого, отметим роспуск резерва под оценочные обязательства в размере 78 млн руб., против его начисления на сумму 171 млн руб. годом ранее. В итоге копания показала рост операционной прибыли на 52,7% до 1,9 млрд руб.

Чистые финансовые расходы снизились на 5,3% на фоне сокращения долга с 16,3 млрд руб. до 15,5 млрд руб. и снижения стоимости его обслуживания.

В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 924 млн руб., что в три раза выше прошлогоднего результата. При этом квартальный результат оказался отрицательным (-325 млн руб.), несмотря на рост операционных показателей.

По итогам вышедшей отчетности мы попытались отразить создание компанией возможных резервов под обесценение основных средств. Отметим, что изменение указанных резервов оказывает значительное влияние на итоговый финансовых результат. В итоге потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_severozapada/itogi_...

Акции компании торгуются с P/E 2021 около 6,5 и P/BV 2021 около 0,3 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».

___________________________________________

Квартальный убыток несмотря на увеличение производственных показателей

Томская распределительная компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2021 г.

См. тбалицу: https://bf.arsagera.ru/tomskaya_raspredelitelna...

Общая выручка компании увеличилась на 6,0% до 5,2 млрд руб., при этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 6,9% на фоне роста объемов полезного отпуска на 4,0% и увеличения среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии на 2,8%.

Операционные расходы возросли на 0,9%, составив 5,1 млрд руб. на фоне снижения затрат на персонал (863,9 млн руб., -13,3%). Затраты на передачу электроэнергии увеличились на 1,4% до 2,5 млрд руб., а расходы на приобретение электроэнергии - на 17,7% до 837,7 млн руб. В итоге на операционном уровне операционная прибыль компании составила 146 млн руб. против убытка годом ранее.

Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки (за исключением обязательств по аренде), что обусловило низкое влияние финансовых статей на итоговый результат. В итоге чистая прибыль ТРК составила 136 млн руб., при этом третий квартал ТРК завершила с убытком 82,1 млн руб.

По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционных программ мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании на текущий год, несколько повысив наши ориентиры по прибыли на период 2023–25 гг. В итоге потенциальная доходность акций ТРК возросла.

См. тбалицу: https://bf.arsagera.ru/tomskaya_raspredelitelna...

В настоящий момент акции ТРК торгуются с P/BV 2021 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________