Как мы прогнозируем экономические показатели деятельности компании
В данном ролике речь пойдет о том, как специалисты управляющей компании «Арсагера» прогнозируют экономику компании, и на что стоит обращать внимание при чтении финансовых отчетов.
Для нас финансовая отчетность компании представляет интерес с позиции прогноза конкретных будущих экономических показателей и их трансформации в будущую курсовую стоимость акции. Мы хотим понять, какой компания планирует стать в будущем, какую прибыль она будет генерировать для своих акционеров и какова будет стоимость акции с позиции рационального инвестора.
Бухгалтерский баланс и Отчет о прибылях и убытках составляют основу отчетности эмитента. Наибольший интерес для нас представляет Отчет о прибылях и убытках компании. Для нас он является основным, так как содержит сведения о двух из трех прогнозируемых показателей, а именно – выручке и чистой прибыли. Именно на базе этого документа нами строится сердцевина модели оценки компании, откуда прогнозные показатели выручки, чистой прибыли и собственного капитала подставляются в формулу расчета потенциальной доходности и ставки владения.
Начнем с выручки. Проследив изменения в ее истории и структуре, мы приступаем к прогнозированию.
Базой для прогнозирования выручки является прогноз операционных показателей компании. При прогнозе мы опираемся на фактические данные, которые могут предоставляться самой компанией, либо публиковаться в специальных отраслевых ресурсах.
Средние цены реализации товаров и услуг являются еще одной важной группой данных для прогнозирования выручки. Они также могут системно раскрываться компанией, а могут быть получены обратным способом в виде частного от деления выручки в предыдущие периоды на объем реализации товаров и услуг. В последнем случае необходимо убедиться в сопоставимости финансовой и операционной отчетностях.
Прогнозирование будущих объемов производства осуществляется на основании планов компании по изменению мощностей, выпуска новых видов продукции и иных сведений. При прогнозе выручки мы стараемся избежать механистического подхода и пытаемся объективно взглянуть на планы компании. Аналитик оценивает в целом ситуацию в мире, в отрасли, в экономике России и только после этого приходит к выводу о степени реалистичности будущих планов эмитента.
Прогнозирование будущих цен на товары и услуги может осуществляться, исходя из прогнозных векторов по биржевым или родственным им товарам; темпов инфляции; прогнозных темпов, имеющих корреляцию с макроэкономическими показателями и показателями развития соответствующих отраслевых рынков. В зависимости от специфики эмитента может применяться сводный или посегментный прогноз.
При оценке холдингов и многосегментных компаний из прогноза консолидированной выручки требуется исключить межсегментные расчеты для целей избежания повторного счета.
Полученную линейку прогнозных выручек мы подвергаем критическому осмыслению, особенно, если внутри прогнозного периода наблюдаются существенные изменения выручки. Нужно четко понимать, за счет чего компания за короткий период способна кардинально изменить этот показатель.
Себестоимость – это следующий показатель, подлежащий прогнозу. Наша задача — отталкиваясь от исторических значений, спрогнозировать будущую себестоимость компании. Существует два основных способа — постатейный прогноз и прогноз ее доли от выручки.
Прогноз себестоимости как доли от выручки весьма прост. Опираясь на исторические данные, мы можем обнаружить достаточно устойчивое соотношение себестоимости и выручки. Если нет оснований прогнозировать существенные изменения этого соотношения в будущем, мы можем экстраполировать его при построении модели. Такой способ может использоваться при оценке так называемых «компаний – маржевиков» (розничные сети, нефтепереработка и сбыт нефтепродуктов), а также компаний, не раскрывающих структуру себестоимости.
Постатейный прогноз себестоимости может дать более точный результат. В этом случае требуется проверить итоговые значения себестоимости и соотнести их с выручкой. При наличии сильных отклонений от значений предыдущих периодов мы возвращаемся к постатейному прогнозу и пытаемся еще раз проверить его на здравый смысл.
Также при постатейном прогнозировании себестоимости нужно обращать внимание на характер статей (постоянные, переменные), что позволит осуществить корректную привязку их динамики к динамике выручки, объемов производства, инфляции.
При прогнозировании таких статей себестоимости как «Сырье и материалы», «Топливо и электроэнергия» нужно убедиться в целесообразности применения прогнозируемых нами векторов цен на биржевые товары и электроэнергию. Вполне возможно, что при анализе некоторых эмитентов такой закономерности не будет, например, если компания имеет собственные мощности или специальные условия контрактов на поставку. Дополнительные сведения об этом могут содержаться в ежеквартальном отчете эмитента в разделе «Материалы, товары и поставщики эмитента», где указаны виды материалов и сырья, по которым наблюдался наибольший рост цен.
При прогнозировании статьи «ФОТ — фонд оплаты труда» необходимо учитывать возможное сокращение персонала или его дополнительный наем в связи с программами оптимизации численности персонала или расширении производства.
Следует помнить, что наличие в компании программы капитальных вложений может быть использовано для прогнозирования будущей величины основных средств и, как следствие, амортизации. При прогнозировании будущей стоимости основных средств может быть использована пропорция величины капитальных вложений и изменения основных средств на основании ретроспективных данных.
При прогнозировании коммерческих и управленческих расходов следует помнить, что в стабильной компании они очень хорошо коррелируют с выручкой. Однако при резких скачках выручки доля этих расходов может существенно меняться. При росте выручки их доля в ней, как правило, снижается; при снижении выручки — может расти (особенно это касается управленческих расходов). Здесь стоит делать поправки на возможные скачки таких расходов, как, например, расходы на IPO; расходы, связанные с началом реализации новых видов продукции; наличие экспортных пошлин и тому подобное.
Прочие доходы и расходы могут оказать существенное влияние на итоговый показатель прибыли.
При анализе прочих доходов и расходов крупные единовременные доходы и расходы используются при прогнозе чистой прибыли текущего периода, но, обязательно исключаются для целей прогнозирования будущей стабильной прибыли (реализация активов, начисление резервов и т.д.). При этом необходимо понимать, что однажды созданный резерв может быть распущен в будущем, что способно сказаться на чистой прибыли будущих лет.
Величина долга прогнозируется исходя из фактических объемов в базовом периоде и планов компании по изменению своего долгового бремени. Эти планы мы подвергаем критической оценке. В частности, компаниям с высокой долговой нагрузкой сложнее привлекать новые займы, а эффективная ставка по их обслуживанию может оказаться выше средних ставок на рынке. В этой связи важным представляется уровень показателя (Чистый Долг / Собственный Капитал).
Существенное значение имеет и дюрация долга, которая может указывать на необходимость рефинансирования или даже замещения долгового финансирования долевым.
Наконец, величина чистой прибыли может указывать на способность компании обслуживать свои платежи. Собрав все воедино, мы можем составить предполагаемый график изменения долга компании. Добавив к этому прогнозы вектора процентных ставок, можно сделать вывод относительно будущих ежегодных процентов к уплате.
В ряде случаев эффективная ставка по выданным кредитам существенно отличается от среднерыночных ставок. Это может объясняться не только внутрифирменными займами, но и субсидированием государством части выплачиваемых компанией процентов.
Структура долга в разрезе валют заимствования может дать информацию относительно прогноза курсовых разниц. Они начисляются как по валютным пассивам, так и по валютным активам. В отдельных компаниях валютные активы могут составлять существенные суммы, поэтому для них имеет смысл исследовать в ретроспективе данные о финансовых вложениях, остатках денежных средств и доле, которую занимает в них валютная часть.
Если в составе финансовых активов есть публичные инструменты с биржевой котировкой, то мы прикладываем максимум усилий для прогнозирования их будущих цен, и как следствие, их будущей переоценке. Несмотря на то, что до момента продажи переоценка финансовых активов не отражается в составе Отчета о прибылях и убытках , в отдельных случаях в модели могут учитываться будущие доходы от финансовых вложений в виде их ежегодной переоценки.
Если в компании существуют значительные финансовые активы, то мы стараемся отдельно прогнозировать процентный доход на эти вложения. Наличие значительных краткосрочных финансовых вложений и кэша на фоне высокой чистой прибыли и умеренных капвложений может быть предвестником значительных дивидендных выплат.
При прогнозировании налоговой ставки следует учитывать отраслевую и региональную специфику (некоторые отрасли и субъекты Федерации могут иметь специальный налоговый режим). Также на итоговый показатель чистой прибыли могут влиять отложенные налоговые активы и обязательства, а также доли миноритариев в дочерних компаниях эмитента.
Исследуя величину чистой прибыли в ретроспективе, мы стараемся обращать внимание на основные источники ее формирования. Если чистая прибыль была подвержена существенным колебаниям, нам нужно четко понимать, из-за чего это происходит и критически осмыслить заложенные в модель предпосылки. Особенное внимание стоит обратить на компании, в которых главным источником формирования прибыли является неоперационная деятельность, например, статьи финансовых доходов и расходов.
Бухгалтерский баланс является следующим важным документом в составе отчетности.
Он характеризует имущественное и финансовое состояние организации в денежной оценке на отчётную дату. Основная информация, которую несет баланс — данные об активах, обязательствах и собственном капитале компании.
Активы показывают, какие средства использует бизнес, а пассивы (обязательства и собственный капитал) показывают, за счет каких источников они сформированы и в каком размере. Основное свойство отчёта состоит в том, что суммарные активы всегда равны сумме обязательств и собственного капитала.
Для нас баланс компании является поставщиком фактических данных, необходимых для прогноза собственного капитала компании, величины долга и финансовых вложений, которые впоследствии используются для прогнозирования ряда финансовых статей отчета о прибылях и убытках. Также мы проводим его вертикальный и горизонтальный анализ, в ходе которых оцениваются удельный вес и структурная динамика отдельных групп и статей актива и пассива баланса.
В особых случаях мы строим прогноз бухгалтерского баланса, опираясь на фактический баланс и прогнозируя движение денежных средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Такой подход мы используем, когда компания осуществляет активную инвестиционную программу, используя различные источники средств. Зная объем инвестпрограммы, можно предположить, сколько и какие источники будут задействованы, что напрямую скажется на прогнозах будущих экономических показателей компании. Если источники финансирования нам неизвестны, мы вырабатываем наиболее логичный, на наш взгляд, сценарий. Нельзя увеличивать масштабы деятельности бизнеса, не закладывая соответствующего источника его расширения.
Также этот способ используется, когда на основе фактического баланса мы строим его проформу, корректируя ряд статей для истинного представления стоимости некоторых активов компании. Подобные процедуры мы проводим при оценке строительных компаний в силу специфики их бизнеса.
При построении экономических моделей и составлении аналитических прогнозов нужно понимать, что текущая отчетность – это хорошая обратная связь, которую можно и нужно использовать для повышения качества аналитической работы.
В 1 квартале 2012 г. выручка НОВАТЭКа выросла на 21% г-к-г до 54,3 млрд руб., что в целом совпало с нашими ожиданиями. Увеличение выручки связано в основном с ростом объемов производства. Расходы росли более быстрыми темпами — 36% г-к-г, что связано с тем, что тариф на газ будет проиндексирован только с 1 июля, а НДПИ уже вырос на 5%, а также с наращиванием транспортных расходов из-за увеличения доли поставок конечным потребителям с 51% до 76%. Чистая прибыль составила 21,2 млрд руб., увеличившись на 12% относительно прошлогоднего результата.
Отчетность за 2011 г. не принесла никаких сюрпризов — все финансовые показатели совпали с нашими ожиданиями. Гораздо больше насторожила нас публикация операционных данных за первый квартал текущего года. Выручка год к году испытала настоящий провал минус 30%. Компания все еще сильно зависит от продаж арбидола, которого удалось реализовать меньше в силу меньшей распространенности гриппа. Еще одним негативным фактором стало изменение отпуска кодеиносодержащих препаратов. И даже неплохой рост по сегментам рецептурных препаратов и продаж медицинского оборудования не смогли перекрыть вышеуказанный негативный эффект. Нам пришлось понизить прогнозные показатели текущего года — скорее всего выручка и чистая прибыль в 2012 г. будет ниже чем в 2011 г. Компания все еще дорога по финансовым коэффициентам (P/E на 2012 г. — 8) и не входит в число наших приоритетов.
Публикация отчетности Мечела за 2011 г. не принесла неожиданностей...и это уже хорошо. Чистая прибыль вышла даже чуть выше нашего прогноза (727 млн$ против 670 ожидавшихся нами). Гораздо интереснее оказались комментарии представителей компании относительно ближайшего будущего. Понимая что одними текущими потоками не решить проблему высокго долга, а допэмиссию проводить, судя по всему, не хочется, компания решила избавиться от непрофильных активов и сконцентрироваться на наиболее важных. В самом деле, главным негативом отчетности стала констатация того факта, что за исключением горнодобывающего дивизиона, все остальные сегменты оказались убыточными. В этом плане напрашивается вопрос - стоило ли проводить экспансию в смежные сегменты? Не лучше ли было Мечелу изначально заниматься тем, что получается у него хорошо и где есть явные конкурентные преимущества? Горнодобыча - то ядро, которое кормит компанию и ее акционеров. С этой точки зрения потенциально все остальное (за исключением , быть может, Чебяинского металлургического комбината) может быть признано в той или иной мере непрофильным активом и предложено к продаже. В первую очередь - избыточные энергомощности (похоже, все уже поняли, насколько "прибыльным" может быть генерирующий бизнес в России). Также это могут быть румынские заводы (вообще неочвидная покупка) и заводы группы Эстар. Мы, со своей стороны, можем добавить сюда Южуралникель - многострадальную компанию, которая последний раз радовала результатами своих акционеров в далеком 2007 году. В таком контексте обновленный Мечел окончательно оформится как горнодобывающая компания. Впоследствии после решения долговых проблем возможен еще один заход Мечела в смежные сегменты, однако уже гораздо более продуманный как в продуктовом, так и в географическом разрезе. Думается такой Мечел будет цениться инвесторами гораздо больше, нежели нынешняя аморфная структура.
Со своей стороны добавим, что будучи владельцем привилегированных акций, мы благожелательно восприняли решение о дивидендных выплатах. Учитывая, что уставом компании прописаны выплаты дивидендов по префам от прибыли по МСФО (уникальный случай для нашего рынка), при текущих ценах такие бумаги уже могут рассматриваться как облигация с большим купоном. Даже если чистая прибыль компании останется на нынешнем уровне в ближайшее время (а мы прогнозируем небольшой рост), можно делать ставку на ежегодные дивиденды, не особо заботясь о курсовой динамике - все таки 15 процентов в год практически равноценны среднестатистической доходности российского рынка акций. А рано или поздно, когда инвесторы убедятся в способности компании решить долговые проблемы, и курсовая динамика даст о себе знать. На сегодня это, пожалуй, самая интересная ставка в черной металлургии - отрасли, которую мы в целом воспринимаем весьма скептически.
Прогнозные финансовые показатели по Мечелу представлены здесь
Вы можете задать свои вопросы аналитикам на этом сайте
Наконец-то наступила определенность в вопросе о дивидендах компании. 31,28 рубля на преф - неплохо, если иметь ввиду не самый легкий год.
В качестве базы для дивидендов по префам прописана ЧП по МСФО. Коллизия состояла в том, что ЧП по РСБУ отрицательная. Видимо, вопрос решен через выплату дивидендов по префам за счет нераспределенной ЧП прошлых лет.
Новость особенно приятная в свете того, что мы много раз упоминали о првлекательности этих акций и имеем их в портфеле
Прогнозные финансовые показатели по Мечелу представлены здесь
Вы можете задать свои вопросы аналитикам на этом сайте
Пока очень сложно просчитать как все это отразится на акциях. Слишком мало деталей.
Перспективы акций Холдинга будут зависеть от того, по какому пути пойдут преобразования в сетевом комплексе. Прекращение работы компании может произойти либо через ее ликвидацию — и тогда акционеры должны получить ликвидационную стоимость (возможно, путем выделения корзины дочек Холдинга — не самый плохой сценарий для текущей ситуации)
Либо акции Холдинга будут обменены на акции ФСК или новой единой компании с учетом ФСК. В этом случае все будет зависеть от коэффициентов обмена, в том числе, от соотношения коэффициентов между обыкновенными и привилегированными акциями Холдинга. Если дисконт между обычкой и префами будет около 8% как в ходе реформы РАО ЕЭС, то префы Холдинга будут более интересны (так как сейчас дисконт больше). Так или иначе, ждем прояснения деталей...
В ближайшее время возможен выход из бумаг индексных фондов, так как ликвидация компании автоматически приведет к выбыванию бумаги из индексов.
Одна из бумаг, испытавших существенное падение цен от своих максимальных уровней — акции Группы Разгуляй. Шутка ли сказать — перед кризисом котировки доходили до 230 рублей за бумагу! С тех пор они упали в 10 раз, причем с 2011 г. — на 70%! У многих стало складываться впечатление, что движение этих акций возможно только вниз, что компания, по сути, банкрот и ей ничего уже не светит. Между тем такое падение котировок — повод задуматься об адекватности ожиданий участников рынка относительно судьбы компании.
Напомним, бизнес группы сосредоточен в сельском хозяйстве — отрасли, завязанной на базовую потребность человека — потребность в еде. Своего покупателя такая продукция найдет всегда. Компания владеет обширным земельным банком (460 тыс. га), сахарный и зерновой дивизион по своим объемам также находятся на лидирующих позициях в стране. Казалось бы, большая стабильная компания, работающая в отрасли, которую государство, мягко говоря, не обделяет вниманием. В чем же дело?
Всему виной — значительный долг компании. По отчетности за 2010 г. (более свежей пока нет) долг компании приближался к 25 млрд. рублей, а соотношение чистого долга и собственного капитала находилось в районе 180%. Это — не рекорд, на нашем фондовом рынке есть и более «выдающиеся» результаты. И Разгуляй в этом плане не одинок — в потребительском секторе многие компании охотно брали кредиты, стремясьпо своим масштабам выйти «в высшую лигу», почему-то забыв об эффективности освоения средств и опасности бесконтрольного наращивания кредитной нагрузки. Кризис такие компании встретили на пике долгового бремени, попав в ловушку: кредиты нужно отдавать, а генерируемые их бизнесом прибыли еще не вышли на запланированный уровень. Тот же Разгуляй даже в лучшие годы зарабатывал максимум около 1,5 млрд. рублей чистой прибыли. С тех пор суммы существенно снизились, поставив компанию в непростое положение...
Крах экстенсивного пути развития заставил прежних «героев» значительно поумерить свои аппетиты и сделать акцент на повышение эффективности работы. В случае с Разгуляем это выразилось в выработке новой стратегии развития. Компания выделила ключевые направления, которые планирует развивать и в дальнейшем: производство сахара, риса, аграрное направление, а так же молочное животноводство. Такой выбор обусловлен возможностью реализации максимального синергетического эффекта: аграрное направление обеспечит формирование собственной сырьевой базы перерабатывающих предприятий, молочное животноводство, за счет более эффективного использования выращиваемых кормов, повысит маржинальную прибыль в расчете на 1 га обрабатываемых земель. Помимо этого, отходы сахарного производства составят часть кормовой базы для крупного рогатого скота. Мощности по производству сахара, в соответствии с озвученными планами, достигнут 850 тыс. тонн сахара в год. Объем земельного фонда должен превысить 500 тыс. га, обеспечив, таким образом, 75% и 100% потребности в сырье по сахарным и рисовым заводам Группы соответственно.
Одновременно с этим Разгуляй планирует отказаться от развития зернового терйдинга как низкомаржинального бизнеса. Более того, продажа этих активов мыслится как способ сокращения долга и источник инвестиций для развития других сегментов (другим способом, по-видимому, станет допэмиссия акций). Все это означает, что к 2015 г. (а именно к этому моменту рассчитана реализация стратегии компании) перед нами должен предстатть «новый» Разгуляй — более крупный, сконцентрированный на основных видах деятельности, с облегченным долговым бременем и, самое главное, способный генерировать докризисные уровни чистой прибыли. Ближайшие два года у компании уйдут на реструктуризацию активов и решение долговых проблем, поэтому первые серьезные потоки мы ожидаем не ранее 2014 г.
Если верить в реалистичность представленной стратегии, считая, что к 2015 г. Группа будет способна зарабатывать 1,5-2 млрд рублей прибыли, а решение долговой проблемы не потребует проведения разрушительной допэмиссии (как в Аптечной сети 36,6), то приходится признать, что акции Разгуляя постепенно приближаются к тем ценовым уровням, когда их потенциальная доходность не просто будет положительной, но и способной конкурировать с доходностями другими бумаг за право попасть в портфели инвесторов. В этой связи мы планируем и дальше внимательно отслеживать корпоративные новости Разгуляя, рассматривая приобретение его акций, как достаточно рискованную ставку на финансовое оздоровление компании, которую можно включить в диверсифицированные портфели акций «второго эшелона»
Наш прогноз по стоимости акций Разгуляя Вы можете посмотреть на данной странице
Одной из главных интриг последнего времени являются последствия вступления в России ВТО для сельского хозяйства. Надо сказать, что полностью спрогнозировать их непросто. Именно неясность этого шага во многом определяет невразумительное поведение котировок акций Группы Черкизово. Считается, что сельское хозяйство в целом, и Группа Черкизово в частности, станут одними из главных пострадавших от этого шага.
Напомним, что в состав Группы входит три основных дивизиона: Мясопереработка, Птицеводство и Свиноводство.
Что касается мясопереработки, то этот сегмент никогда не был особо прибыльным. Думается, что в ближайшие годы ситуация особо не изменится. Кардинально изменить рентабельность этого сегмента вряд ли удастся. По сути он является верхушкой группы, перерабатывая мясное сырье в мясные полуфабрикаты и готовую продукцию.
Более рентабельным является сегмент Птицеводство. Компания активно развивала данное направление, вводя в строй новые производственные комплексы. Результатом стало существенное увеличение мощностей: если в 2009 г. объем продаж птицы составил порядка 184 тыс.т, то в текущем году мы ожидаем более 300 тыс. т. К 2015 г. мощности группы должны составить 420 тыс. т. При этом стоит отметить, что на рынок той же курятины вступление в ВТО повлияет в меньшей степени, так как импортные квоты предполагается заморозить на уровне 350 тыс. т, а импортная пошлина будет оставаться на уровне 25%.
Самая сложная ситуация может сложиться в сегменте свиноводства — наиболее рентабельном сегменте компании. Как и в птицеводстве, Группа Черкизово активно развивала в последние годы этот сегмент, увеличив свои мощности с 2009 г. более чем вдвое. В планах компании было дальнейшее развитие данного направления, однако вступление в ВТО несколько меняет планы эмитента. На данный момент Группа приняла решение заморозить долгосрочные проекты по расширению свиноводческих мощностей.Компания планирует отложить новые проекты до того, как прояснится ситуация с влиянием вступления в ВТО на внутренние цены на свинину и правительственными мерами поддержки производителей свинины. Компания ожидает, что цены на свинину могут снизиться до 60-75/кг с текущего уровня 80 руб/кг из-за притока дешевой импортной свинины, вследствие которого снизится рентабельность производства и увеличится период окупаемости свиноводческих мощностей до более 10 лет.
Трудно сказать, насколько реалистичным выглядит такое снижение цен, однако можно утверждать, что состав отрасли претерпит изменения. Во-первых, в 2012 г. произошло крупное единовременное сокращение импортных квот — с 500 тыс. т до 430 тыс. т., что безусловно благоприятно для Группы. А вот дальше ситуация может осложниться — квоты предполагается заморозить, а пошлины на ввоз свинины — сократить с 75% до 65%. Это обстоятельство потенциально способно вызвать дополнительный приток мяса из за рубежа и привести к стагнации цен. Более того, дальнейший рост доходов населения может привести к структурным сдвигам в потреблении мяса: отказа от свинины и роста потребления менее вредных говядины и птицы. Это обстоятельство способно сократить рентабельность свиноводства. Однако, на наш взгляд, в более отдаленной перспективе Группа Черкизово способна компенсировать негативные последствия увеличением своей доли на рынке. А вот для мелких производителей свинины вступление в ВТО может вызвать более серьезные негативные последствия. Вполне возможно мы увидим дальнейшую концентрацию отрасли и Черкизово способно стать ядром этого процесса.Иными словами выпадающие доходы от стагнации цен Группа сможет компенсировать ростом объемов производства.
Наконец, вступление в ВТО вовсе не отменяет мер по поддержке отрасли со стороны государства. Это может быть сохранение льготного налогового режима, специальных процентных ставок по кредитам и т.д. Думается, что в целом беспокоиться о судьбе компании не стоит. Продовольственная безопасность страны требует наличия сильного отечественного сельского хозяйства, основу которого будут составлять крупные современные холдинги, располагающие финансовыми ресурсами. И Группа Черкизово может быть отнесена к таковым с полным правом.
На данный момент мы не являемся акционерами компании, однако продолжение падения котировок акций компании постепенно способно вывести ее в число наших приоритетов.Акции торгуются с прогнозным P/E чуть выше 4-х, что для потребительского сектора кажется нам весьма адекватным уровнем. А рентабельность собственного капитала превышает 20%. Мы будем внимательно отслеживать все тенденции в отрасли и операционные данные компании и ожидаем, что Группа в ближайшие пару лет сможет выйти на уровень чистой прибыли в 200 млн. дол.
Наш подробный прогноз финансовых показателей по компании представлен здесь
Оставить комментарий
