НоваТЭК опубликовал отчетность по итогам 9 месяцев 2013 г. по МСФО. Основные финансовые показатели вышли в соответствии с нашими ожиданиями. Выручка компании увеличилась на 41,4% до 214 млрд руб. (здесь и далее г/г). Рост выручки связан как с увеличением объемов, так и средних цен реализации природного газа и жидких углеводородов. Росту цен способствовали увеличение доли поставок газа конечным потребителям, а также увеличением регулируемых цен на газ. Особо отметим, что рост средней цены реализации жидких углеводородов связан с началом реализации продуктов переработки Комплекса по фракционированию и перевалке стабильного газового конденсата в порту Усть-Луга, введенного в эксплуатацию во втором квартале 2013 года.Себестоимость компании показала более высокие темпы рост (+56%); обращает на себя внимание более чем двукратный рост затрат на закупку нефти и газа (у связанных сторон). В итоге валовая прибыль выросла на 20% до 77,2 млрд руб. Блок финансовых статей не внес заметных искажений. В итоге, чистая прибыль выросла на 13,7% до 87,9 млрд руб.Также отметим, что в балансе компания выделила активы, предназначенные для продажи в размере 24,3 млрд руб. напомним, что это - доля в проекте Ямал-СПГ, которая подлежит продаже китайским партнерам до конца текущего года.По итогам отчетности мы не стали существенно менять наши прогнозы. Рост производства вкупе с увеличением структуры выпускаемой продукции предполагают увеличение финансовых показателей в течение ближайших пяти лет: по нашим прогнозам, чистая прибыль компании более чем удвоится. Однако, на наш взгляд, бОльшая часть ожиданий уже учтена в цене рынком. На данный момент акции НоваТЭКа не входят в наши портфели.
Страховые взносы работодателя делятся между тремя составными частями пенсии:
1. Базовая часть пенсии. На ее формирование направляется 6% от з/п до 568 тыс. руб в год и дополнительные 10% от суммы превышения этого порога.
Взносы по базовой части пенсии направляются на выплаты текущим пенсионерам и не влияют на размер будущей пенсии.
Размер базовой части пенсии устанавливается государством и ежегодно индексируется. С 1 апреля 2013 года фиксированный базовый размер пенсии по старости составляет 3 610,31 руб.
2. Страховая часть пенсии. На ее формирование направляется 10% от з/п. Взносы по страховой части пенсии также направляются на выплату текущим пенсионерам, но в данном случае происходит учет того, как много денег перечислил работодатель за работника на страховую часть, тем самым фиксируются обязательства государства по выплате пенсионеру определенного размера страховой части пенсии. То есть размер взносов по данной части оказывает влияние на будущую пенсию.
Сегодня размер страховой части трудовой пенсии по старости индексируется дважды в год: сначала на уровень инфляции, затем на рост доходов ПФР (так, в 2013 году страховая часть выросла с 1 февраля на 6,6%, с 1 апреля — на 3,3%). В будущем этот механизм планируют изменить.
3. На формирование накопительной части пенсии направляется 6% от з/п. Ее размер можно увеличить за счет дополнительных взносов будущего пенсионера, а также за счет выбора эффективного управляющего, который будет осуществлять инвестирование накопительной части.
Используются только «тейк профиты», так как, если не меняется экономика компании, то снижение цены ее акций ведет к росту потенциальной доходности, в этом случае актив нужно покупать, а не продавать по «стоп лоссу»
Когда снова проводить операции с активом после срабатывания «стоп лосса» или «тейк профита»?
Определить оптимальное время повторного совершения операций можно, используя «тайминг»
После возвращения цены к уровням покупки
Сразу после срабатывания
На этот вопрос нет ответа
Знаете ответы? Тогда участвуйте в акции, отвечайте на эти вопросы в конце статьи и получайте призы.
Группа Черкизово опубликовала результаты операционной деятельности за 9 месяцев 2013 года. Продажи птицы составили 251,4 тысячи тонн (+6,5%, здесь и далее г/г), ускорив темпы роста, по сравнению с 1 полугодием текущего года. Напомним, что в конце октября Агрохолдинг также сообщил о двукратном увеличении мощностей птицефабрики в Пензе до 125 тысяч тонн птицы в живом весе. Более чем на половину (+59,3%) увеличились продажи в сегменте свиноводства, составив 111,7 тысяч тонн. Сегмент мясопереработки также порадовал улучшившимися сбытовыми показателями – продажи выросли на 5,7% до 99,4 тысяч тонн. По итогам 9 месяцев Группа собрала около 160 тысяч тонн зерновых культур (+55,3%), однако рост реализации продукции растениеводства не был таким впечатляющим, составив 11%.
По итогам 9 месяцев 2013 год цены на продукцию Группы Черкизово не продемонстрировали впечатляющей положительной динамики. Цены в сегменте птицеводства выросли на 0,5%, а в мясопереработке снизились на 0,3%. В свиноводческом сегменте цены реализации упали на 22,6%, замедлив снижение, по сравнению с первым полугодием текущего года. Серьезное снижение цен наблюдалось и сегменте растениеводства, что обусловлено эффектом высокой базы в 2012 году – цены на зерно упали на 28,9%. Проведение государственных зерновых интервенций, старт которым был дан в конце сентября текущего года, может поддержать цены на данный вид продукции Группы Черкизово.
В целом вышедшие результаты мы оцениваем положительно: компания демонстрирует здоровую основную деятельность, наращивая объемы производства по всем сегментам. Однако ценовая конъюнктура продолжает оставаться определяющим фактором для финансовых показателей компании. Мы ожидаем, что уже в следующем году компании удастся вернуться к прежним темпам роста чистой прибыли. Акции Группы Черкизово входят в число наших приоритетов среди бумаг потребительского сектора.
Роснефть опубликовала отчетность по итогам 9 месяцев 2013 г., отразившую консолидацию ТНК-ВР. Операционная часть не принесла больших неожиданностей, хотя нужно отметить неплохой контроль над затратами. Выручка компании выросла на 45,6% до 3,34 трлн руб. Помимо эффекта консолидации рост добычи нефти связан с повышением эффективности разработки зрелых месторождений компании. Рост добычи газа по итогам III кв. 2013 г. на 16,2%, прежде всего, связан с консолидацией активов приобретенной НГК «Итера». Ввод в эксплуатацию установки первичной переработки нефти на Туапсинском НПЗ привел к увеличению объемов переработки нефти на 10,2% до 26 млн т. Себестоимость компании составила около 88% от выручки, что сопоставимо с итогами первого квартала текущего года. Можно отметить достаточно скромный рост таких статей как затраты на приобретение нефти и газа, транспортных тарифов, а также отложенного эффекта по уплате экспортной пошлины. В итоге операционная прибыль составила 405 млрд руб. (+25,8% г/г). Чистая прибыль «Роснефти» в отчетном квартале составила 280 млрд руб. с учетом прибыли от переоценки чистых активов ТНК-ВР в размере 167 млрд руб. Без учета данного эффекта чистая прибыль увеличилась более чем в 3 раза по сравнению со II кв. 2013 г., в том числе за счет прибыли от курсовых разниц вследствие укрепления курса рубля.
Сама по себе операционная часть отчетности вышла несколько лучше наших прогнозов. Пожалуй, самый большой интерес на этом фоне представляет оценка истинной стоимости акций ТНК-ВР. Сама компания отразила единовременный экономический эффект от приобретения акций в размере 167 млрд руб. по сравнению с ценой приобретения. Напомним, что в среднем одна акция в рамках данной сделки была оценена примерно в 100 рублей. Отражение единовременного дохода означает, что справедливая цена покупки оказалась еще выше - 115-120 рублей. На этом фоне оферта миноритарным акционерам в 67 рублей за обыкновенную акцию выглядит насмешкой. однако это еще не все. Из отчетности мы узнаем, что около 10% акций ТНК-ВР Роснефть продала якобы "неаффилированным структурам". если посмотреть сумму сделки, окажется, что такая продажа состоялась по цене около 65 рублей за акцию. Т.е. в одной и той же отчетности компания признает справедливыми сразу две цены одного и того же актива! По сути дела, речь идет о заведомо убыточной сделке для акционеров Роснефти. Цель подобного мероприятия вполне ясна - имитировать впоследствии путем добровольной оферты предложение акций ТНК-ВР по заниженной цене, собрать 95% акций и объявить принудительный выкуп. Стремление "сэкономить" на миноритарных акционерах оказалось настолько велико, что мы стали свидетелями уникального случая - одновременного признания выгодности и невыгодности покупки актива (сам Шредингер бы позавидовал практической реализации!). Подобное поведение одной из крупнейших российских корпораций выглядит признаком невысокого уровня корпоративного управления и откровенной насмешкой над усилиями властей по улучшению инвестиционного климата и созданию международного финансового центра. На наш взгляд, акционеры ТНК-ВР холдинга имеют шансы оспорить всю схему принудительного выкупа, выстроенную достаточно топорно. Что же касается самих акций Роснефти,то мы незначительно повысили прогноз чистой прибыли на 2014 г., а в текущем году учли единовременные доходы компании. Учитывая это, стоит ожидать роста дивидендных выплат по акциям Роснефти, хотя мы отмечаем более высокую оценку ее акций по сравнению с аналогами отрасли. На данный момент бумаги роснефти не входят в число наших приоритетов.
Магнит опубликовал неаудированные финансовые результаты за 9 месяцев 2013 года. Согласно вышедшим данным, выручка компании выросла на 28,5%( здесь и далее г/г) до 13,2 млрд долларов. Этому способствовал рост общих торговых площадей, выросших до 2,8 млн м2 (+25,7%). При этом объем трафика в сопоставимых магазинах в отчетном периоде снизился на 1%, а средний чек вырос на 5,73%.
За счет более медленного роста себестоимости валовая прибыль Магнита выросла более чем на треть (+38%), составив 3,7 млрд долларов. Валовая рентабельность ритейлера увеличилась до 28%. Компании удалось продемонстрировать контроль над прочими видами затрат, в результате чего чистая прибыль выросла почти на 40% - до 753,7 млн долларов.
Согласно ожиданиям руководства ритейлера, максимальный рост выручки по итогам года может составить 28-29%, что в целом совпадает и с нашими ожиданиями. Нас продолжают восхищать темпы развития Магнита, но, как и прежде, цену, по которой торгуются его акции (P/E 2013 более 24), мы считаем высокой.
Когда основные потребности удовлетворены и остаются свободные средства для инвестирования
Как правило, к 35-40 годам, когда уровень доходов близок к максимальному
Когда Ваш заработок превысит средний уровень заработных плат на 20%
Какой способ наиболее эффективен (то есть превосходит инфляцию и не подвержен сильным колебаниям) для трансформации человеческого капитала в финансовый в долгосрочном периоде?
Накануне комбинат Южуралникель опубликовал отчетность по РБСУ за 9 месяцев 2013 года, отразившей результаты простоя предприятия. Напомним, что производство никеля было полностью остановлено в 4 кв. 2012 г. в связи с его убыточностью. Отметим, что операционный убыток сократился почти в 8 раз по отношению к прошлогоднему результату и составил 179 млн рублей. По итогам полугодия у комбината объем финансовых вложений в виде выданных займов составил 4,1 млрд рублей, что принесло Южуралникелю 290 млн рублей финансовых доходов. Остановка завода привела к существенному сокращению темпов «проедания» собственного капитала компании. Чистый убыток по итогам 9 месяцев 2013 года составил 327 млн рублей (-1 млрд рублей годом ранее).
Дальнейшая судьба комбината зависит от того, как скоро появится у него новый стратегический инвестор. В начале июня появлялись слухи о начале продажи Южуралникеля, среди возможных покупателей назывались структуры компании НоваТЭК. Чуть позже газовая компания опровергла информацию об интересе к металлургическому активу. В начале октября источник знакомый с ситуацией заявил о том, что поиски покупателя продолжаются, в то же время происходит сокращение персонала. При этом отмечается низкая вероятность возвращения операционных показателей на прежний уровень. До продажи комбинат, скорее всего, продолжит свое лишь номинальное существование.
Уральская кузница опубликовала промежуточную бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2013 года. Согласно вышедшим данным, выручка компании уменьшилась на 10% (здесь и далее г/г), составив порядка 10,2 млрд рублей и замедлив снижение, по сравнению с первым полугодием текущего года. Себестоимость продукции уменьшилась до 8 млрд рублей, опередив выручку по темпам снижения. Как итог, валовая прибыль составила 2,16 млрд рублей (-2,3%). Предприятию удалось незначительно сократить коммерческие и управленческие расходы: их удельный вес в выручке по-прежнему составляет около 5%. За 3 квартал 2013 года у компании более чем на треть выросли краткосрочные финансовые вложения в виде выданных займов, что нашло отражение в увеличении финансовых доходов. Кроме того, Уральской кузнице удалось поддержать положительное сальдо прочих доходов и расходов. В результате прибыль до налогообложения составила около 1,9 млрд рублей (+14,5%). Проводимые в группе «Мечел» процедуры налогового планирования позволяют перераспределить налоговое бремя между входящими в нее компаниями. Так, например, Челябинскому металлургическому комбинату, получившему за 9 месяцев текущего года существенный убыток, причиталось возмещение по налогу на прибыль, однако руководством группы «Мечел» оно были перераспределено между прибыльными компаниями, входящими в общий корпоративный контур. В результате этих мер Уральская кузница не отчисляла налог на прибыль, а ЧМК не получил возмещение. Таким образом, итоговый финансовый результат Уральской кузницы составил почти 1,9 млрд рублей (+42%).
По результатам вышедшей отчетности мы несколько повысили наши прогнозы и ожидаем, что чистая прибыль компании в ближайшие пару лет будет находиться на уровне 1,8-2,0 млрд руб.Как мы уже писали ранее, дальнейшая курсовая динамика акций компании будет определяться не только финансовыми показателями, но и судебными разбирательствами по делу о приобретении компании ООО «Ломпром Ростов» (переименованной позже в ООО «Мечел-Втормет Ростов»). Акции Уральской Кузницы торгуются с P/E 2013 порядка 1,5 и входят в состав диверсифицированных портфелей акций второго эшелона.
Напомним: ОАО «Газпром»(далее — ГП) приобрел у ОАО «Роснефтегаз» (далее-РНГ), акции газораспределительных компаний, достигнув совместно со своим аффилированным лицом (ОАО «Газпромгазораспределение) пороговые значения в 75 % голосующих акций, но не сделал обязательное предложение миноритарным акционерам указанных газораспределительных компаний, о приобретении у них акций(предусмотренную статьей 84.2 Закона «Об акционерных обществах»). Непосредственно в судебном заседании представитель ГП вручил судье Жбанковой Ю.В. и Истцу объемный отзыв на иск, где приводятся доказательства аффилированности ГП и РНГ, что, по мнению ГП, освобождает его от обязанности предусмотренной статьей 84.2 Закона «Об акционерных обществах» На вопрос судьи «почему отзыв появился только сейчас и не был направлен истцу заблаговременно?» представитель ГП заявил, что документы в таком объеме удалось собрать только ко дню заседания. Подобное поведение само по себе, на наш взгляд, говорит о желании затянуть процесс, так как аргументы, вошедшие в отзыв содержались в письме, направленном нам ГП в июле месяце. Если не вдаваться в подробности, то аффилированность ГП пытается доказать через понятие «группа лиц» дочерних и внучатых компаний ГП и РНГ.
ГП пытается доказать, что аффилированн с РНГ в связи с вхождением с ним в одну группу лиц, во –первых, через господина Густова, который являлся единоличным исполнительным органом ОАО «Газпромгазораспределение» и одновременно ОАО «Тувгаз», которое входит в одну группу лиц с ОАО «Роснефтегаз». Во –вторых, аффилированность якобы следует через вхождение в одну группу лиц таких компаний как ОАО «Дальтрансгаз» и ОАО «Камчатгазпром», которые принадлежат соответственно ГП и РНГ.
Однако на дату совершения сделки (апрель 2013) в списках аффилированных лиц ОАО «Газпром» и ОАО «Роснефтегаз» взаимно не числились. Что интересно: на данный момент ГП включил РНГ в свой список аффилированных лиц, а РНГ – не включил ГП в свой список и имеет на этот счет принципиальную позицию. Служба банка России сообщила нам, что привлечет Газпром к административной ответственности за искажение информации о списке аффилированных лиц. При этом РНГ пытается убедить ФАС и Службу Банка России в своей неаффилированности с ГП. Наша позиция заключается в следующем: в Законе РСФСР 1991 года «О конкуренции..» понятие аффилированности начинается с базового принципа – аффилированным лицом является лицо, способное влиять на деятельность другого лица. И лишь затем описаны формальные признаки аффилированности. Таким образом формальным признаком аффилированности является наличие зависимости (влияния) ОАО «Газпром» лично от Густова, а также от таких нижестоящих компаний как ОАО «Газпромгазораспреление», ОАО «Тувгаз», ОАО «Дальтрансгаз». Данный факт влияния должен доказать ГП.
По сути это означает, что если ответчик в качестве причины отказа от оферты использует понятие аффилированности, он не только должен продемонстрировать формальные признаки наличия аффилированности, но еще и доказать каким образом данная взаимосвязь могла или оказала влияние на принятие решения об этой сделке. Считаем, что предоставленные ГП данные не являются основанием для признания аффилированости и, как следствие, основанием, для отказа от оферты. Если это не удастся доказать и суд признает аффилированность ГП и РНГ, то уже на основании этого «установленного судом факта» мы предъявим Газпрому иск о том, что он скрыл информацию об аффилированности и тем самым ввел в заблуждение инвесторов, что привело к убыткам в виде упущенной выгоды. Данная возможность установлена статьей 51 Закона РФ «О рынке ценных бумаг» Само заседание суда произошло прогнозируемо скоротечно. Следующее назначено на 27.11.2013
Оставить комментарий
