Совокупная выручка компании увеличилась на 5,1%, составив 47,9 млрд рублей. Доходы от передачи электроэнергии прибавили 6%: рост среднего расчетного тарифа составил 12,3%, полезный отпуск при этом снизился на 5,6% - до 35,3 млрд кВт*ч. Доходы от техприсоединения сократились на 27,9% – до 810 млн рублей в связи с сокращением объемов выполненных крупных договоров. Выручка от продажи электроэнергии сбытовым сегментом возросла на 4,9%, составив 6,7 млрд рублей.
Операционные расходы росли более быстрыми темпами (+13,6%), составив 50,4 млрд рублей, что главным образом связано с формированием резерва по сомнительным долгам в размере 5,4 млрд рублей, в том числе по дебиторской задолженности ПАО «Архангельская сбытовая компания» в сумме 3,3 млрд руб. в связи с лишением его статуса субъекта оптового рынка электрической энергии и мощности и началом процедуры банкротства. С 01.01.2018 статус гарантирующего поставщика на территории Архангельской области присвоен ПАО «МРСК Северо-Запада». Помимо этого отметим рост затрат на электроэнергию для перепродажи на 16% до 3,9 млрд рублей, рост расходов на покупку электроэнергии для покрытия потерь на 3,8% до 4,8 млрд рублей, а также увеличение расходов на персонал до 12 млрд рублей (+7,9%). В итоге компания получила операционный убыток в размере 1,2 млрд рублей, против прибыли 2,4 млрд рублей.
Чистые финансовые расходы компании сократились на 13,4% - до 1,4 млрд рублей – на фоне снижения долговой нагрузки с 14,8 млрд рублей до 14,3 млрд рублей. В итоге чистый убыток МРСК Северо-Запада составил 2,2 млрд рублей.
По итогам вышедшей отчетности, мы понизили наш прогноз по чистой прибыли на всем прогнозном периоде, что стало следствием более быстрого темпа роста затрат.
Исходя из текущих планов по капвложеням и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать свою инвестиционную программу за счет собственных источников, прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2021 г. должен составить 4,5-6 млрд рублей.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 11,3 и P/BV 2018 0,25, но в секторе региональных электросетей мы отдаем предпочтение таким эмитентам, как МРСК Центра и Приволжья, МРСК Центра и МРСК Волги.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Совокупная выручка компании выросла на 8,6% - до 81,2 млрд рублей. Доходы от услуг по передаче электроэнергии составили 63 млрд рублей, показав рост на 10,2% за счет значительного увеличения среднего расчетного тарифа (+11,2%). Выручка, полученная в виде платы за присоединение, сократилась на 35,9% до 1,2 млрд руб. Прочие доходы сократились на 14,8%, составив 402 млн руб. Доходы от сбытовой деятельности выросли на 8,8% и составили 16,6 млрд руб.
Операционные расходы выросли только на 5,8%, достигнув 76,8 млрд рублей, на фоне увеличения расходов на передачу электроэнергии (28,3 млрд рублей, +5,7%), затрат на электроэнергию для компенсации технологических потерь (10,9 млрд рублей, +12,4%), а также расходов на закупку электроэнергии для перепродажи (10,4 млрд рублей, +10,1%). Кроме того, компания начислила резерв под обесценение дебиторской задолженности на сумму 789 млн рублей против восстановления в размере 459 млн рублей годом ранее. Основным фактором, повлиявшим на более медленный рост затрат, стал меньший объем резервов по судебными искам и претензиям, составивший 520 млн рублей, против 1,5 млрд рублей годом ранее, а также убыток от обесценения основных средств, составивший 99,1 млн рублей против прошлогодних списаний в размере 1,1 млрд рублей. В итоге операционная прибыль компании выросла почти в 2 раза - до 6,1 млрд рублей.
Финансовые расходы компании на фоне снизившейся с 12,5 до 11,9 млрд рублей долговой нагрузки сократились на 11,3%, составив 1,2 млрд рублей. В итоге чистая прибыль МРСК Урала выросла в 3 раза – до 4,1 млрд рублей.
Отчётность вышла лучше наших ожиданий в части роста среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии и доходов от услуг по технологическому присоединению. По итогам внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых показателей на всем прогнозном периоде.
Акции компании обращаются с P/E 2018- 4,6 и P/BV 2018 - 0,4 и на данный момент не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Совокупная выручка компании увеличилась на 3,5% - до 6,4 млрд рублей, при этом доходы от передачи электроэнергии выросли на 5,3%, составив 6,3 млрд рублей. Основной причиной такого результата стал рост среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+10,6%). Объем полезного отпуска снизился на 4,9%, что компания объясняет исключением части объема полезного отпуска по объектам «последней мили» с 01.07.2017. Отдельно отметим снижение доходов от технологического присоединения почти в 3 раза.
Операционные расходы выросли на 6,1%, достигнув 6,2 млрд рублей на фоне увеличения затрат на передачу электроэнергии (3, млрд руб., +5,5%) и приобретение электроэнергии для компенсации технологических потерь (965 млн рублей, +12,8%), что обусловлено увеличением тарифов. Отметим также рост расходов на персонал до 1,3 млрд рублей (+6,5%). В итоге прибыль от продаж составила 217 млн рублей, снизившись на 37,5%.
Положительное сальдо финансовых статей составило 54 млн руб. (-30%) на фоне отсутствия у компании долга и снижения депозитных ставок.
Результаты четвертого квартала можно назвать разочаровывающими: компания получила чистый убыток в размере 16,8 млн рублей. В итоге чистая прибыль в 2016 году упала более чем в 1,5 раза и составила 196 млн руб.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий, прежде всего, в части снижения объема полезного отпуска и сокращения выручки от технологического присоединения. Это заставило нас скорректировать нас свои прогнозы в сторону снижения показателей на всем прогнозном периоде.
Исходя из скорректированных планов капвложений и наших расчетов, мы ожидаем, что компания сможет профинансировать объем ввода основных средств за счет собственных источников, и прежде всего, амортизации: ежегодный объем финансирования капитальных вложений до 2022 г. должен составить около 600 млн рублей.
Так же добавим, что согласно отчетности по РСБУ компания получила чистую прибыль 189 млн руб. Устав компании предусматривает распределение чистой прибыли на дивиденды по привилегированным акциям в размере 10% от чистой прибыли исходя из 25-процентного удельного веса в уставном капитале. Если размер дивиденда на обыкновенную акцию будет больше расчетного дивиденда на привилегированную акции, то он должен будет увеличен до размера дивиденда по обыкновенным акциям. Исходя из заработанной прибыли, минимальный размер дивиденда по привилегированным акциям равен 1,7 копейки на акцию, что предполагает дивидендную доходность к текущим ценам 4,6%.
На данный момент привилегированные акции ТРК торгуются с P/E 2018 5,2 и P/BV 2018 около 0,4 и как более ликвидный инструмент, по сравнению с обыкновенными акциями, входят в наши диверсифицированные портфели акций второго эшелона.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
23 марта 2018 года вступили в силу изменения и дополнения в правила фондов под управлением ПАО «УК «Арсагера», предусматривающие возможность дистанционного осуществления операций с паями через личный кабинет УК «Арсагера» (lkp.arsagera.ru) , либо через сервис «Финансовая платформа» (platform.finance), предоставляемый АО «Специализированный депозитарий «Инфинитум».
Зарегистрироваться в личном кабинете УК «Арсагера» Вы можете с помощью учетной записи на портале «Госуслуги»,. В случае отсутствия подтвержденной записи на портале «Госуслуги» Вы также сможете зарегистрироваться в личном кабинете: в этом случае идентификация осуществится автоматически через систему межведомственного взаимодействия (СМЭВ). Если у Вас возникнут трудности с регистрацией, Вы можете воспользоваться инструкцией, а также связаться со специалистами УК «Арсагера» по телефону 8 812 313-05-30, или воспользоваться формой обратной связи на нашем сайте.
По итогам отчетного периода чистый процентный доход банка снизился на 7,2% до 20,6 млрд руб.
При этом процентные доходы снизились на 9,0% вследствие падения доходов от кредитов и авансов клиентам (-8,9%) на фоне уменьшения процентных ставок. Процентные расходы снизились на 10,4% - до 26,6 млрд руб. вследствие удешевления стоимости привлечения клиентских средств. Чистая процентная маржа банка за год снизилась на 0,42 п.п. – до 3,64%.Чистый комиссионный доход вырос на 10,9% до 5,2 млрд руб., главным образом, за счет увеличения доходов от проведения расчетов с пластиковыми картами (+32,6%).
Доходы от операций на финансовых рынках составили 6,2 млрд руб. (+49,8%); из них 85% составили доходы от операций с иностранными валютами и производными финансовыми инструментами. В итоге операционные доходы до вычета резервов увеличились на 6,8% до 32,4 млрд. руб.
В отчетном периоде отчисления в резервы снизились на 23,3% до 9,6 млрд руб. вследствие снижения стоимости риска до 2,71%. Помимо этого, в отчетном году банк списал 9,7 млрд руб. ранее выданных кредитов.
Операционные расходы выросли на 5,9%, достигнув 13,5 млрд руб., а их отношение к общим доходам сократилось на 0,34 п.п. – до 40,64%. В итоге банк смог заработать 7,5 млрд руб. чистой прибыли (+75,1%).
По линии балансовых показателей отметим сокращение кредитного портфеля (1,0%). При этом снижение корпоративного кредитного портфеля на 4,2% до 281,9 млрд руб. было компенсировано увеличением объемов розничного кредитования (+30,8%), в т.ч. ростом объемов ипотечного кредитования (+ 27,4%), потребительского кредитования (+46,1%), автокредитов (+23,3%).
Объем клиентских средств прибавил 0,7% вследствие увеличения розничных депозитов. Как следствие, показатель отношения кредитного портфеля к средствам клиентов вырос на 0,3 п.п., составив 99,3%. Собственные средства банка с начала года выросли на 15,5%, в том числе, за счет проведенной допэмиссии акций (подробно эта операция освещалась в наших предыдущих постах). Это позволило банку увеличить достаточность капитала (Базель 3) до 16,7%, в том числе, достаточность капитала первого уровня до 12,4%.
Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы считаем, что банку вполне по силам выполнить собственные прогнозы на текущий год в части стоимости риска (2,2%) и ожидаемой рентабельности собственного капитала (12-14%). Основной проблемой банка остается отсутствие разумной модели управления акционерным капиталом: в течение года были использованы прямо противоречащие друг другу корпоративные процедуры (допэмиссия акций и выплата дивидендов).
Проведенная допэмиссия акций привела к тому, что несмотря на существенный объем прибыли текущего года в абсолютном выражении, балансовая стоимость акции банка с начала года выросла всего на 2,9 руб. (+2,2%), составив 135,5 руб. Тем не менее, низкая оценка обыкновенных акций (P/BV 2017 около 0,4) вкупе с растущим ROE позволяют акциям оставаться в числе наших приоритетов в финансовом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Выручка компании за 12 месяцев текущего года выросла на 5.2%, составив 11.8 млрд руб. Плановый ремонт в конце года оказал на финансовые результаты Завода более сильный эффект, чем мы предполагали. Выручка Саратовского НПЗ в 4 квартале составила всего 1.45 млрд рублей, в то время как мы ожидали доходы в размере 2.9 млрд рублей. Расходы компании прибавили 8.4%, увеличившись до 8.6 млрд руб., что также оказалось выше наших оценок. Отметим, что операционные показатели компания раскрывает лишь в годовом отчете.
Компания не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Кроме того, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат.
В итоге чистая прибыль компании снизилась на 1.5%, составив 2.6 млрд руб.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий, так мы рассчитывали на более мягкое влияние планового ремонта на выручку и чистую прибыль в четвертом квартале 2017 года. После публикации финансовых результатов за 2017 год держатели привилегированных акций вправе рассчитывать на дивиденд по итогам 2017 года в размере 1 035 рублей на акцию, что ниже ранее ожидаемого нами дивиденда в размере 1 676 рублей. Учитывая двухлетнюю периодичность ремонтов, мы не стали существенно корректировать прогноз чистой прибыли на 2018 год. Потенциальная доходность привилегированных акций снизилась, главным образом, из-за меньшего размера ожидаемых дивидендов.
Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе завод будет способен зарабатывать чистую прибыль в диапазоне 4-4.5 млрд руб. Мы отдаем предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликаторами P/BV 2018 около 0.4 и P/E 2018 около 3.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Совокупная выручка компании выросла на 13.6%, составив 5.9 трлн руб. на фоне увеличения доходов от продажи нефти и нефтепродуктов.
В отчетном периоде добыча нефти уменьшилась на 5%, составив 87.4 млн тонн, что, преимущественно, связано с внешними ограничениями (соглашение между ОПЕК и другими странами о сокращении добычи нефти от уровней октября 2016 г. в целях стабилизации мирового рынка). Снижение добычи нефти за рубежом, главным образом, вызвано уменьшением доли (с 23% до 9%) в добыче на месторождении «Западная Курна-2» в Ираке и соответствующим снижением объёмов компенсационной нефти в связи с уменьшением текущих расходов. Кроме того, наблюдалось естественное снижение добычи на зрелых месторождениях в Западной Сибири.
В отчетном периоде рост продаж нефти на 0.8% до 72.97 млн тонн, в первую очередь, связан с ростом продаж на международных рынках 9% до 67.9 млн на фоне падения в 3.1 раза объемов реализации на внутреннем рынке до 2.3 млн тонн. Средняя цена реализации на внешних рынках выросла на 15.3% - до 3 126 руб. за баррель, цена реализации на внутреннем рынке увеличилась на 22.7% - до 2 232 руб. за баррель. Доходы от продаж сырой нефти поднялись на 15.9% до 1.68 трлн руб.
Производство нефтепродуктов выросло на 10.8%, составив 69.9 млн тонн. Доходы от их реализации выросли на 13.6%, составив 3.92 трлн руб. на фоне увеличения объемов продаж на 5.7% - до 128.5 млн тонн. Средняя оптовая цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 15.4% - до 24.4 тыс. руб. за тонну, экспортная цена увеличилась на 9.4%, составив 28.8 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы выросли на 12.9%, составив 5.4 трлн руб. Налоги (кроме налога на прибыль) увеличились на 37% до 606.5 млрд руб. в результате роста отчислений по НДПИ (+40%). Акцизы и экспортные пошлины снизились на 4.5% по причине уменьшения акцизов за рубежом из-за укрепления рубля и продажи сбытовых сетей в Польше, Литве, Латвии и на Кипре. Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 20% вследствие роста объемов приобретения и цен на нефть. Стоит отметить, что снижение коммерческих и административных расходов на 15.7% до 165 млрд руб. произошло из-за укрепления курса рубля и уже упоминавшейся продажи сбытовых сетей. Кроме того, административные расходы в России снизились из-за программы вознаграждения руководства, основанной на стоимости акций, которые в отчетном периоде показали падение. В итоге операционная прибыль компании прибавила 20.8%, составив 507 млрд руб.
Обратимся к блоку финансовых статей. Компания потратила 27.3 млрд руб. (-42%) на обслуживание своего долга, который сократился с начала года с 699 млрд руб. до 616 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы в отчетном периоде достигли 20 млрд рублей. Статья «Прочие доходы» отразила прибыль 48 млрд руб. от продажи 100% доли в АО «Архангельскгеолдобыча». В итоге, чистая прибыль Лукойла выросла в 2 раза – до 419 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы скорректировали прогноз цен и объемов реализации нефти и нефтепродуктов в сторону повышения, что привело к росту прогнозных финансовых показателей и потенциальной доходности акций. Отметим, что положительным фактором для будущей динамики курсовой стоимости должна стать реализация предложений менеджмента Лукойла по погашению основной части квазиказначейских акций.
Акции компании обращаются с P/BV 2018 около 0.75 и продолжают оставаться одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Башнефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 12 месяцев 2017 года. Напомним, что компания после смены собственника с раскрытием отчетности перестала предоставлять традиционный сопроводительный документ, содержавший значительный объем полезной информации (MD&A).
Общая выручка компании выросла на 13.1%, составив 671 млрд руб. Отсутствие MD&A не дает нам возможности провести детальный анализ доходов компании, равно как и сделать выводы о динамике ключевых операционных показателей. Добыча «Башнефти» за 12 месяцев сократилась на 3.6% до 20.8 млн тонн. Обращает на себя внимание падение добычи на месторождении им. Требса и Титова (-11.4%) и в подразделении «Соровскнефть» (-17%).
Операционные расходы росли более медленными, по сравнению с выручкой, темпами (+12.9%) и составили 573 млрд руб. Основной причиной данного роста является увеличение отчислений по НДПИ (+32.4%), а также транспортных расходов (+15.7%). Кроме того, заслуживает внимания рост амортизационных отчислений на 15% в связи с вводом новых основных фондов. За отчетный период произошло снижение производственных затрат (-1.6%), а также коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (-21%).
В итоге операционная прибыль Башнефти выросла на 14.4%, составив 98.1 млрд руб. Данные отчетности свидетельствуют о том, что улучшение операционной прибыли показал сегмент переработки и логистики, что, по всей видимости, было связано с ростом рублевых экспортных цен на нефтепродукты на 20% - о чем свидетельствует отчетность материнской компании – Роснефти.
Чистые финансовые расходы сократились до 11.4 млрд руб. (-29.9%), главным образом, из-за отсутствия отрицательных курсовых разниц (5.4 млрд рублей годом ранее). Процентные доходы упали в 6 раз до 880 млн руб. по причине сокращения свободных денежных средств, произошедшего после смены собственника в конце 2016 года. Процентные расходы снизились до 12.4 млрд руб. (-23%) на фоне уменьшения средних ставок. Отметим, что с начала года компания увеличила долг на 5.5 млрд руб. – до 122.5 млрд руб.
Наиболее значительным фактором, повлиявшим на итоговый финансовый результат стало признание 100 млрд доходов от мирового соглашения с АФК Системой, в результате чего чистая прибыль Башнефти выросла почти в 3 раза и достигла 143 млрд рублей. При этом без учета этих доходов чистая прибыль компании составила 63 млрд рублей (+19.6%).
Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий: неприятным сюрпризом стало сокращение добычи нефти в четвертом квартале, что повлекло снижение нами прогнозов этого показателя на будущие годы. Кроме того, нами был понижен прогноз дивидендов на годовом окне, так как мы ошибочно продолжали учитывать в модели уже выплаченные в конце 2016 года 148.31 рубля на акцию. Наш прогноз в отношении выплат по итогам 2017 года достаточно консервативен: мы не ждем, что 100 млрд рублей доходов от мирового соглашения будут включены в базу дивидендных выплат и ожидаем, что на выплаты акционерам будет распределено 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО (63 млрд рублей), что составляет около 186 рублей на акцию.
После внесения указанных выше корректировок в модель компании доходность обыкновенных и привилегированных акций Башнефти существенно снизилась. Снижение прогнозных показателей по прибыли 2018 года связано с тем, что мы ожидали, что доход от мирового соглашения будет отражен в 2018 году. Отметим, что после вынесения Советом директоров компании рекомендации дивидендных выплат по итогам 2017 года мы обязательно вернемся к обновлению модели.
В данный момент привилегированные акции компании обращаются с P/BV 2017 около 0.75 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Совокупная выручка компании увеличилась на 5,6% - до 91,1 млрд рублей. При этом доходы от передачи электроэнергии выросли на 4,8%, составив 87,6 млрд рублей. Основной причиной такого результата стал рост среднего расчетного тарифа на передачу электроэнергии (+13,9%). Снижение полезного отпуска на 7,9% компания объясняет расторжением договоров «последней мили» и снижением объемов электропотребления в Ярославской области. При этом сравнение данного показателя в сопоставимых условиях показывает рост на 0,8%.
Операционные расходы выросли на 5,8% - до 83,3 млрд рублей – на фоне роста затрат на передачу электроэнергии (29,3 млрд рублей, +5,1%), расходов на закупку электроэнергии (13,7 млрд рублей, +14,7%), амортизационных отчислений (9,6 млрд рублей, +10,8%) и прочих налогов (1,6 млрд рублей, +19,2%). Из положительных моментов стоит отметить роспуск резервов под обесценение дебиторской задолженности в размере 104 млн рублей против их создания на сумму в 2 млрд рублей годом ранее. В итоге операционная прибыль снизилась на 1,1%, составив 9,1 млрд рублей.
Финансовые расходы компании снизились на 11,8%, составив 4,2 млрд рублей на фоне снижения уровня заемных средств на 1,8 млрд рублей (до 41,5 млрд рублей) и удешевления стоимости обслуживания долга. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила 43,6%, а расход по налогу на прибыль – 2,3 млрд рублей, при том что в прошлом году компания зафиксировала экономию по налогу на прибыль в размере 13 млн рублей. Это связано с корректировкой налога за прошлые периоды в связи с урегулированием разногласий с контрагентами в судебном и досудебном порядке. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 37,5%, составив 3 млрд рублей.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогнозы по выручке на всем прогнозном периоде на фоне более высоких темпов роста тарифа на передачу электроэнергии. Прогноз по чистой прибыли при этом незначительно снизился в связи с ростом операционных расходов.
На данный момент акции компании торгуются с P/E 2018 порядка 3,5 и P/BV 2018 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Выручка компании снизилась на 13,2% до 275,4 млрд руб. на фоне падения доходов от реализации алмазов на 15,5% (248,3 млрд руб.). Несмотря на то, что добыча алмазов и объемы реализации показали рост, снижение цен, вызванное укреплением курса рубля, а также изменением ассортимента проданных алмазов, привели к уменьшению доходов компании. Прочая выручка выросла, главный образом, по причине увеличения получения субсидий в 2,1 раза до 5,7 млрд руб.
Себестоимость продаж выросла на 3,2% до 133,9 млрд руб., рост затрат обусловлен увеличением объемов добычи и продаж, взносом в Ассоциацию производителей алмазов (DPA), а также убытком от простоев производственных объектов рудника «Мир». Отметим, значительное отражение расхода по движению запасов алмазов, руды и песков на сумму 7,3 млрд руб. В то же время практически на прежнем уровне остались расходы на персонал (-0,3%), а расходы на транспорт (-1,7%), материалы (-2,2%), топливо и энергию (-12,5%) и вовсе сократились. Кроме того, были одновременно отражены суммы страхового возмещения (+10,5 млрд руб.) и убыток от списания основных средств, утраченных в результате аварии на руднике «Мир» (-8,4 млрд руб.).
Дополнительно компания отразила доход в 3,5 млрд руб., обусловленный изменением условий пенсионной программы, связанных с переходом на финансирование негосударственных пенсий совместно с работниками на паритетных условиях.
Обесценение газовых активов привело к убыткам в 5,7 млрд руб. Справедливая стоимость была определена как начальная цена аукциона плюс ожидаемое несущественное ее превышение. По итогам аукциона 19 февраля 2018 года ПАО «НОВАТЭК» было объявлено победителем открытого аукциона по продаже газовых компаний за вознаграждение в размере 30,3 млрд руб., превысив начальную цену лишь на 10%.
В итоге прибыль от продаж АЛРОСы сократилась на 30,7%, составив 99,1 млрд руб.
Долговая нагрузка компании за отчетный период сократилась с 142,3 млрд руб. до 93,4 млрд руб.; напомним, что 88% долгового портфеля номинировано в долларах США. В связи с укреплением рубля положительные курсовые разницы по заемным средствам составили в 6,5 млрд руб. (год назад – 32,1 млрд руб.). В результате чистая прибыль АЛРОСы сократилась на 41,3%, составив 77,1 млрд руб.
Отчетность компании вышла в рамках наших ожиданий. В связи с аварией на руднике «Мир» мы учли в модели компании сокращение прогноза по добыче алмазов (до 36-37 млн карат в 2018 году, и до 38-39 млн карат на последующие годы), но так как компания обладает достаточными запасами алмазов (на конец 2017 года – 18,6 млн карат), мы прогнозируем объем продаж на достигнутом уровне 40-42 млн карат в год до 2023 года. В связи с итогами успешных продаж начала года руководство компании предполагает в апреле обновить свой прогноз объемов реализации. Специальных дивидендов мы не ожидаем, так как АЛРОСА сообщила о досрочном погашении кредитов на $450 млн, в т.ч. за счет средств от продажи газовых активов. В целом наш прогноз не претерпел значимых изменений, мы лишь учли рост капитальных затрат в текущем году.
Кроме того, стоит упомянуть о двух важных моментах. АЛРОСА, лишившись на неопределенный срок одного из своих наиболее рентабельных месторождений – рудника «Мир», готовит обновление долгосрочной программы развития. По словам CFO компании, программа будет представлена на Дне инвестора в конце сентября - начале октября. Помимо этого, в первом полугодии АЛРОСА рассчитывает выкупить 10% дочерней «АЛРОСА-Нюрба» у Якутии, открыв, таким образом, дорогу к полной консолидации компании.
Оставить комментарий
