|
|
|
Компания Совкомфлот опубликовала обобщенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sovkomflot_flot/ В отчетном периоде выручка компании сократилась на 12,9% до $545,7 млн., при этом выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (доходы от любого чартерного договора и оказания морских услуг за вычетом рейсовых расходов и комиссий, относящихся к выполнению чартера) составила $459 млн (-16,8%). Ограничивающим фактором работы компании стало введение новых санкций со стороны ряда стран. Частично это было компенсировано высокому уровню обеспеченности флота долгосрочными контрактами, а также сохранению высокой рыночной конъюнктуры танкерного рынка. Операционная прибыль компании составила $222,8 млн, что более чем на треть уступает результату прошлого года. Подобная динамика была вызвана опережающим ростом амортизационных отчислений и обесценений по основным средствам. Это обусловлено значительным сокращением операционных расходов, главным образом, на фоне снижения убытков от амортизации и обесценений после продажи компанией части устаревшего флота в прошлом году. Чистые финансовые расходы составили $6,9 млн. Они включают в себя процентные расходы в размере $19,6 млн на фоне планомерного снижения долговой нагрузки, составившей $1,5 млрд, процентные доходы в размере $23,3 млн, а также положительные курсовые разницы в размере $3,1 млн. В результате чистая прибыль Совкомфлота составила $216,1 млн., сократившись на четверть к предыдущем году. Компания подтвердила приверженность цели по выплате дивидендов за 2023 год на уровне 50% от скорректированной прибыли по МСФО в ближайшие годы. По результатам 2023 года, согласно нашим расчетам, общие дивидендные выплаты превысят 17 руб. на акцию. По итогам вышедшей отчетности мы несколько снизили прогноз ключевых финансовых показателей на всем прогнозном периоде на фоне ожидаемого увеличения операционных затрат компании. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций Совкомфлота незначительно сократилась. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/sovkomflot_flot/ На данный момент акции Совкомфлота торгуются с P/BV 2024 около 0,7 и продолжают находиться в составе наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона». ___________________________________________ Телеграм канал: https://t.me/arsageranews Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig... Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
|
|
Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi... Операционные доходы биржи увеличились сразу на 46,5% до 34,0 млрд руб., на фоне роста процентных доходов до 19,9 млрд руб. (+45,4%). При этом величина инвестиционного портфеля выросла на 23,4% до 2,8 трлн руб. Совокупная величина комиссионных доходов биржи возросла на 45,9% до 14,5 млрд руб. Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 63,8%, составив 3,0 млрд руб., на фоне скачка в объемах торгов рынков акций и облигаций, усиленного увеличением объемов размещений на первичном рынке. Комиссионные доходы валютного рынка прибавили 31,0%, составив 1,9 млрд руб. на фоне роста объемов торгов (+40,6%), частично компенсированного снижением эффективной ставки комиссии, вызванного снижением доли торгов мелкими лотами. Комиссионные доходы на денежном рынке увеличились на 45,9%, составив 3,3 млрд руб. на фоне роста объема торгов на 17,3%. Рост эффективной ставки комиссии был вызван См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi... увеличением долей более прибыльных сегментов репо с ЦК и репо с клиринговыми сертификатами участия (КСУ) в структуре торговых объемов. На эффективную комиссию также положительно повлияло увеличение средних сроков репо с КСУ - сегмента, ставшего бенефициаром растущего спроса на БПИФы денежного рынка. Комиссионные доходы на срочном рынке увеличились на 56,7% до 1,8 млрд руб., главным образом, на фоне роста объемов торгов на 53,1%. Комиссионные доходы от депозитарной деятельности и клиринговых услуг выросли на 20,7% и составили 2,6 млрд руб. Объем активов, принятых на обслуживание в НРД, возрос на 28,4% и составил 80,3 трлн руб. Операционные расходы Биржи выросли на 80,3% и составили 9,8 млрд руб. в основном за счет роста маркетинговых расходов и расходов на персонал по сравнению с низкой базой первого квартала 2023 г., в котором произошло списание резервов на выплату премий. Расходы на персонал выросли более чем вдвое, во многом, по причине создания резервов в рамках программы долгосрочной мотивации, а также резервов на выплату премий. Расходы на рекламу и маркетинг выросли почти в восемь раз за счет расходов по проекту Финуслуги. Отметим также увеличение расходов на техническое обслуживание (+ 15,5%) на фоне постепенной реализацией программы обновления программного и аппаратного обеспечения. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi... По линии прочих доходов/расходов биржа отразила положительное сальдо в размере 17,9 млн руб. на фоне изменений в составе резервов под обесценение прочих нефинансовых активов, созданный в связи с временной приостановкой оказания услуг контрагентам. В результате чистая прибыль биржи увеличилась на 35,0% до 19,4 млрд руб. По результатам вышедших данных мы повысили прогноз чистой прибыли биржи, отразив возросшие размеры процентных доходов и комиссионных доходов. В результате потенциальная доходность акций Мосбиржи возросла. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi... В настоящий момент акции Мосбиржи торгуются с P/BV 2024 около 2,0 и не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________ Телеграм канал: https://t.me/arsageranews Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig... Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
|
|
Частые инвесторы становятся всё более значимой силой как на рынке облигаций, так и на рынке акций. Интересы «физиков» вынуждены учитывать не только эмитенты, организаторы размещений и брокеры, но и ЦБ, биржа и рейтинговые агентства. Тенденции фондового рынка с акцентом на розничного инвестора, перспективы IPO и торговые идеи в сложившихся экономических условиях стали предметом обсуждения участников II Ярмарки эмитентов. Организовала форум Ассоциация владельцев облигаций. .jpg)
ВДО стали основой 18 мая в Москве прошла II Ярмарка эмитентов — мероприятие, призванное познакомить частных инвесторов с эмитентами и повысить финансовую грамотность участников. Форум, инициатором которого выступила Ассоциация владельцев облигаций (АВО), собрал более тысячи представителей эмитентов, брокеров, организаторов выпусков, аудиторов, рейтинговых агентств, управляющих активами и частных инвесторов. Участники ярмарки смогли обменяться опытом и узнать о последних тенденциях рынка. По словам директора департамента корпоративных финансов ИГ «ИВА Партнерс» Артема Тузова, 2023 г. стал переломным для российского рынка облигаций. Количество эмитентов с кредитным рейтингом ВВВ+ и ниже (сегмент высокодоходных облигаций, ВДО) впервые превысило число игроков с рейтингом ААА-А- (инвестгрейд). Сейчас на бирже представлены бумаги 83 эмитентов с рейтингом кредитоспособности от ААА до А-, 28 компаний — от ВВВ+ до ВВВ- и 66 участников рынка — от ВВ+ до В-. 
Слева направо: Артем Тузов («ИВА Партнерс») и Андрей Паранич (НАСФП) «Впервые «основание» финансового рынка стало устойчивым. Уже в 2025 г. рынок облигаций МСП (рейтинг — ВВ+ и В-) по числу эмитентов станет самым крупным на Московской бирже», — считает эксперт. Как отметила в своем выступлении управляющий директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Гульназ Галиева, эмитенты ВДО стали более ответственно подходить к рейтингованию. «С 2019 г. мы видим существенный прирост компаний из сегмента МСП, желающих получить рейтинг. Раньше мы имели дело с дикими, в хорошем смысле слова, непричесанными компаниями, которые слабо представляли, что такое кредитный рейтинг. Они приходили к нам неподготовленными и получали низкие рейтинги. Сейчас редко какая компания выходит на рынок без организатора. Эмитенты стали более информированы. Мы видим большой прогресс в качестве подготовке компаний к рейтингованию», — заключила она. Одновременно всё больший интерес к фондовому рынку проявляют частные инвесторы. По данным Московской биржи, число физических лиц — владельцев брокерских счетов в апреле превысило 31,5 млн (55,9 млн счетов). В течение прошлого месяца сделки заключили почти 4 млн частных инвесторов. Как рассказал на ярмарке начальник управления по работе с эмитентами облигаций и сопровождению национальных проектов Московской биржи Дмитрий Таскин, объем активов частных инвесторов в России составляет около 11 трлн рублей, что сопоставимо с активами институционалов. «Разница в том, что институциональные инвесторы в отличие от частных жестко зарегулированы. Пенсионные фонды и страховые компании, как правило, консервативны, розничные же инвесторы, наоборот, проявляют аппетит к риску. «Физики» являются серьезной подпиткой для рынка, обеспечивая ему дополнительную ликвидность. Именно это послужило катализатором того, что на бирже стали доступны сделки для относительно небольших компаний, в том числе для субъектов МСП. Причем на рынке как долгового, так и акционерного капитала», — отметил представитель биржи. Московская биржа проанализировала глубину инвестиционного спроса и выяснила, что около 30% розничных инвесторов одновременно участвуют в сделках ВДО и IPO. Тех, кто инвестирует на срок не более месяца, в сегменте ВДО оказалось 5%, на рынке акций — 46%. На горизонте инвестирования не более шести месяцев — 24% и 41% соответственно. Более 12 месяцев готовы держать деньги в ВДО не более 30% частных инвесторов, в акциях — менее 11%. «Инвестор более спекулятивно настроен на рынке акций и достаточно долгосрочен на рынке облигаций. Возможно введение каких-то стимулов на государственном уровне, чтобы у инвесторов была заинтересованность в долгосрочных инвестициях. Это представляется мне правильным направлением для развития фондового рынка с точки зрения глубины спроса», — считает Дмитрий Таскин. Кому нужно IPO? Подробно тему IPO участники ярмарки обсудили в секции «Облигации + Акции. Взболтать, но не смешивать!». Всплеск интереса российского бизнеса к первичному публичному размещению акций, случившийся в прошлом году, часть экспертов называет бумом. В 2023 г. на Московской бирже состоялось восемь размещений, объем привлеченных средств в ходе IPO составил 40,4 млрд рублей. Последний раз такую активность рынок переживал в 2011 г. Всё большую роль на этом рынке играют частные инвесторы. По данным Дмитрия Таскина из Московской биржи, с начала 2023 г. в сделках IPO приняли участие около 360 тыс. физлиц. По прогнозу «Эксперта РА», в 2024 г. число размещений на рынке долевого капитала может достигнуть 15 и более. .jpg)
Слева направо: Илья Винокуров (АВО), Алексей Ребров (АВО, CorpBonds) и Дмитрий Александров («ИВА Партнерс») Как правило, прежде чем выйти на IPO, компании тренируются быть публичными на рынке долгового капитала, выпуская облигации. По этому пути, в частности, пошлел «Калужский ликерно-водочный завод «Кристалл». В марте 2023 г. предприятие разместило дебютный выпуск облигаций на 300 млн рублей, через полгода его собственник Павел Победкин зарегистрировал ПАО «Алкогольная группа «Кристалл» (АГК) и в феврале 2024 г. вывел компанию на IPO. «Если сравнивать процедуры выхода на IPO и размещение облигаций — разница колоссальная. Выпустить облигации в тысячу раз легче. IPO — это адский труд», — отметил на форуме председатель совета директоров АГК Павел Победкин. По его словам, IPO для ликероводочной компании был единственным способом обеспечить бизнесу рост на уровне 70-90% в год. Привлеченные на рынке долевого капитала деньги компания направила на расширение производственных мощностей — новый цех, спиртохранилище и логистический центр. Член совета директоров B2B-платформы цифровой торговли «Кифа» Кайл Шостак считает, что выходить на рынок IPO компании стоит в том случае, если она ориентирована на сделки M&A. «Если вы хотите привлечь деньги в операционку, то размещаете бонды. Если вы выходите на рынок акционерного капитала, то тем самым вы даете понять рынку, что готовы к сделкам M&A, и используете бумагу в качестве валюты для приобретения активов. Вы тот, кто всё знает про свой рынок, комфортно в нем себя ощущает, понимает, кого купить и как обеспечить синергию. Такая история самая привлекательная», — убежден он. Как отметил руководитель отдела по работе с инвесторами и PR ИК «Юнисервис Капитал» Артем Иванов, ключевые барьеры для компаний на пути к IPO — более длительная по сравнению с выпуском облигаций и ресурсозатратная подготовка, высокие критерии к корпоративному управлению и прозрачности бизнеса, обусловленные публичным статусом компании, и опасения собственников насчет возможной потери контроля даже при небольшом уровне акций в свободном обращении. «В этом году мы начали готовить две компании к первичному публичному размещению акций. И мы понимаем, что раньше, чем в 2025-2026 гг. их IPO не состоятся. У этого есть объективные причины. Если выпуск облигаций от момента первых переговоров с эмитентом до первичного размещения занимает три-четыре месяца, то для ООО акционирование потребует около года, для АО — шесть-девять месяцев. Несопоставимый объем затрат. Стоимость привлечения денег на рынке публичного долга — это 2–2,5% от тела облигационного займа, на рынке акционерного капитала — 10% и более. А учитывая, что бизнес, как правило, готов отправить в свободное обращение не более 10-15% акций, игра может не стоить свеч», — считает представитель ИК «Юнисервис Капитал». Требуется корректировка По словам директора Департамента корпоративных отношений Банка России Екатерины Абашеевой, в интересах частного инвестора необходимо ужесточить требования к эмитентам, аудиторам и ПВО. Без этого, считает представитель регулятора, «частные инвесторы не будут себя комфортно чувствовать на рынке». С началом СВО компании, которые попали под санкции или рискуют попасть под них, получили возможность не раскрывать полностью или частично информацию, которую должны публиковать на основании законов «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг». По оценке Банка России, многие компании злоупотребляют этим правом, закрывая от рынка больше информации, чем следовало бы. «Мы, Банк России, исходим из того, что рынок капитала — это рынок информации. И если ты не готов к раскрытию информации о своем бизнесе, значит, тебе следует использовать другие способы привлечения финансирования, нежели публичный рынок. Мы решили опираться на постановления правительства №1102 и №1173, которые позволяют компаниям раскрывать часть информации, например, о контрагентах, но при этом обязуют их предоставлять финансовую отчетность. Те компании, которые закрывают информацию в большем объеме, чем предписано правительственными актами, а также их бумаги, мы предполагаем маркировать. Также есть предложение ограничить возможность неквалифицированных инвесторов приобретать такие ценные бумаги», — рассказала Екатерина Абашеева. Еще одна инициатива Банка России — повысить качество услуг аудиторов. Аудит для общественно значимым организаций на финансовом рынке теперь вправе оказывать только компании, сведения о которых внесены в специализированный реестр. Сейчас реестр включает 31 аудиторскую компанию. Наконец, Банк России настроен на реформирование института представителей владельцев облигаций (ПВО). «Мы исходим из того, что в текущем варианте институт ПВО функционировать по-честному не может. Он не отвечает целям и задачам по защите инвесторов, которые перед ним стоят. Сейчас думаем над тем, каким у ПВО должен быть функционал. Очевидно, что должны быть ужесточены базовые требования к ПВО. Сейчас они очень небольшие», — отметила представитель ЦБ. «Не нужно все деньги тащить на фондовый рынок» Отдельная экспертная сессия II Ярмарки эмитентов была посвящена торговым идеям в облигациях. Частные инвесторы — инфлюенсеры, брокеры и трейдеры — поделились своим видением целесообразности инвестирования в те или иные инструменты публичного долгового рынка. .jpg)
Слева направо: Александр Рыбин (АВО, «Манька Аблигация»), Тимур Нигматуллин («Финам») и Арсений Автухов («Совкомбанк») По мнению частного инвестора, члена Совета АВО Ильи Винокурова, в условиях растущей инфляции участникам фондового рынка «с удвоенной силой» угрожают кредитные и процентные риски. В качестве спасительного круга в этих условиях он видит бумаги ВДО с доходностью 20% и выше. Защититься от дефолтов позволит диверсификация. Сам эксперт предпочитает держать в своем портфеле облигации эмитентов из Сектора роста Московской биржи, которые имеют право на господдержку в виде субсидирования купонных ставок. «Мы шестой месяц находимся в боковике, предложить торговые идеи на текущем рынке довольно сложно. Все доходности выровнялись с кредитными рисками, рынок заметно не двигается, особенно вверх, и поймать какие-то неэффективности довольно сложно. Они все давно выкуплены. Цены понятны, они находятся в одном и том же диапазоне», — констатирует частный инвестор, член АВО, соавтор проекта CorpBonds Алексей Ребров. Эксперт поделился целым спектром идей. И самая эффективная по соотношению трудозатраты к доходности — банковский депозит. Сейчас его можно открыть под 18–18,5% годовых в разных банках, и он не потребует никаких усилий. Если оставаться на бирже и попытаться обыграть банковский депозит, то, по мнению Алексея Реброва, выигрыш будет не очень большим при схожих кредитных рисках. В надежных флоутерах с рейтингами от A до AA можно получить доходности в районе 19,5%, если считать купоны с учетом реинвестирования на ближайший год по такой же ставке. Возможность заработать больше соавтор проекта CorpBonds видит в инвестициях в «квазифлоутеры ВДО». Под квазифлоутерами он понимает не облигации, привязанные к ключевой ставке Банка России, а годовые бумаги с офертой через один год, где установлен высокий купон. «В принципе, есть более или менее приличные бумаги с купоном в районе 21%, которые дают доходность где-то 22,5-23% с кредитным рейтингом около BB. Это те облигации, держать которые в течение года не страшно, хотя в любом случае они уже имеют повышенный риск по отношению к предыдущим вариантам», — считает Алексей Ребров. Долгосрочным инвесторам, которые ставят на снижение ключевой ставки на смягчение ДКП Банка России, по его мнению, можно брать бумаги с купоном более 18%, длинные, сроком от трех до пяти лет. Но выбирать эмитентов с кредитным рейтингом ближе к BBB. В качестве системной спекулятивной идеи Алексей Ребров видит сделки на офертах и погашениях. Это бумаги, которые гасятся или проходят оферту через один-два месяца и имеют дисконт по телу в 1-2%, плюс НКД. На таких облигациях можно заработать 25-30% годовых, уверят он. Руководитель Управления аналитических исследований ИГ «ИВА Партнерс» Дмитрий Александров считает разумным делать упор на ОФЗ как с плавающим, так и с фиксированным купоном. «Всё большее значение сейчас приобретает ликвидность и кредитное качество. ОФЗ отвечает этим требованиям. Но ОФЗ не должно быть больше 15% от портфеля. И вообще никакого актива, кроме разве что золота, не должно быть больше 15%», — подчеркнул он. Член Совета АВО, автор канала «Манька Аблигация» Александр Рыбин также входит в число любителей ОФЗ, поскольку «это нулевой риск». Также ему кажется оправданным инвестировать в высоколиквидные корпоративные флоатеры эмитентов с рейтингом ААА-А, а еще — в ВДО с купоном от 20% годовых. При этом инвестпортфель должен содержать не только бумаги, но и другие финансовые инструменты, включая депозит. «Не нужно все деньги тащить на фондовый рынок», — подытожил эксперт. Старший инвестиционный консультант ИК «Финам» Тимур Нигматуллин видит возможность заработать на ОФЗ: «Покупать на три года, с самым маленьким купоном, чтобы НДФЛ был меньше». Другой перспективный инструмент — замещающие облигации, выпущенные взамен бумаг в долларах и евро. Но не только желание преумножить капитал движет инвесторами на рынке ВДО. По словам президента ФПК «Гарант-Инвест» Алексея Панфилова, «в России есть немало ответственных инвесторов, готовых получить на 0,5–1% меньше доходности», вложив средства в «зеленые» облигации. «Такие бумаги — всегда целевое использование. Привлеченные с помощью «зеленых» облигаций средства бизнес вкладывает в технологии, которые минимизируют негативное воздействие на окружающую среду, делая жизнь горожан более комфортной. И инвесторы это осознают», — убежден девелопер. Сам «Гарант-Инвест» планирует в ближайшее время выйти на биржу с третьим по счету выпуском «зеленых» облигаций на 1 млрд рублей.
|
|
2023 г. стал годом восстановления для российской экономики. Наиболее эффективные компании, успешно адаптировавшиеся к новым условиям ведения бизнеса, смогли показать рекордные результаты. К числу таких компаний относится и «Гарант-Инвест», который работает в наиболее устойчивом формате торговой недвижимости на самом ёмком в стране рынке Москвы. Между тем, высокие процентные ставки во втором полугодии 2023 г. и 2024 г. оказались очередным вызовом для отрасли и экономики в целом. 22 мая стартовало размещение нового, шестнадцатого по счету, облигационного выпуска компании. Как выглядят финансовые показатели эмитента за 2023 г. — рассказываем в очередном обзоре. На чем зарабатывает компания АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант Инвест» — российский девелопер, управляющий портфелем коммерческой недвижимости в Москве. Эмитент владеет шестнадцатью объектами, в основном торговыми центрами площадью от 5 до 50 тыс. кв. м. Активы компании представлены инвестициями в недвижимость (73% от валюты баланса), а также финансовыми вложениями (18,2% валюты баланса) — в основном займами сторонним предприятиям разной срочности. Это обуславливает структуру доходов компании, которая включает следующие составляющие: - Арендные доходы от управления объектами недвижимости, они же — выручка по стандартам МСФО. По итогам 2023 г. выручка по договорам аренды составила рекордные 3 млрд рублей, рост на 7% по отношению к 2022 г. Это полностью органический рост, поскольку новых объектов компания в эксплуатацию не вводила.
- Переоценка объектов недвижимости. Это «бумажные» доходы, которые не генерируют денежных потоков. В 2023 г. было зафиксировано небольшое снижение в размере 0,3%, или 95,3 млн рублей. Здесь стоит отметить, что в целом стоимость инвестиционной собственности выросла на 10,6%, или 3,1 млрд, за счет модернизации, приобретений и перевода из состава незавершенного строительства части затрат, в том числе на строительство комьюнити-центра WESTMALL.
- Процентные доходы от финансовых активов. «Гарант-Инвест» позиционирует себя не просто как девелопер, но и как финансово-промышленная корпорация. Финансовые вложения генерируют стабильный процентный доход, который компания включает в состав расчета EBITDA. В 2023 г. процентный доход составил 1,1 млрд рублей. Оценка финансовых активов на конец года составила 8,2 млрд рублей, рост на 6% за год.
Арендный бизнес в 2023 г. Новые рекорды Рекордная выручка в 3 млрд рублей сопровождалась еще одним рекордом — по количеству посетителей. Посещаемость торговых центров компании составила 38 млн человек в год: на 4,1% выше 2022 г. и на 1,9% выше предыдущего рекорда в допандемийном 2019 г. 
При этом вакантность торговых центров значительно ниже среднего по отрасли и продолжает снижаться. По итогам 2023 г. она составила 2% после 2,6% в 2021-2022 гг. и 4,8% в пандемийном 2020 г. Для сравнения, по оценке NF Group, средний уровень вакантности в московских ТЦ составляет 8,4%. 
Показатели выше среднеотраслевых значений стали возможны благодаря удачному формату объектов компании. Небольшие многофункциональные торговые центры вблизи метро и в районах плотной жилой застройки с небольшим количеством арендаторов оказались наиболее устойчивыми в последние годы. Они продолжают пользоваться высоким спросом у посетителей и арендаторов, несмотря на постпандемийный уход значительной доли ритейла в онлайн. Выпадающие ритейлеры замещаются игроками из сферы услуг. Малый размер сдаваемых в аренду лотов позволяет быстро находить новых арендаторов и при этом поддерживать относительно высокие арендные ставки. Маржинальность и EBITDA Показатель валовой прибыли, не включающий эффект от переоценки недвижимости, в 2023 г. вырос на 8,6% г/г, до 2,3 млрд рублей. Маржинальность выросла на 1,2 п.п., до 78,3%. Это самый высокий показатель с 2017 г. В показатель EBITDA компания включает процентные доходы, поэтому он больше выручки. В 2023 г. EBITDA составила 3,5 млрд рублей, увеличившись на 15,3% по отношению к 2022 г. 
Процентные расходы незначительно выросли на 0,9%, до 3,04 млрд рублей. Отрицательное сальдо процентных доходов и расходов составило 1,9 млрд рублей. Чистая прибыль компании составила 81,3 млн рублей (против убытка 1,756 млрд рублей годом ранее). С учетом прочих доходов и за вычетом «бумажной» переоценки инвестиционной собственности совокупный доход составил 183,5 млн рублей. Долговая нагрузка и финансовые коэффициенты Чистый долг компании вырос на 10,4%, до 30 млрд рублей. Прирост пришелся на второе полугодие и произошел в связи с ростом инвестиционной активности и приобретения новых объектов. Доля краткосрочного долга в 2023 г. сократилась с 14,6% до 11%. Доля банковских кредитов в структуре долга остается доминирующей, но постепенно сокращается: 71,5% против 77,1% годом ранее. Показатель Чистый долг/ EBITDA LTM (EBITDA за последние 12 месяцев) по итогам 2023 г. снизился с 9,0х до 8,6х. При этом нужно учесть, что этот показатель уже включает в себя кредит на строительство комьюнити-центра WESTMALL, но еще не включает генерируемую им EBITDA, которая начнет поступать после открытия центра в июне 2024 г. Скорректированный на этот фактор показатель Чистый долг/ EBITDA составляет 7,6. 
Покрытие процентных платежей EBITDA по результатам 2023 г. выросло до 1,2х, несмотря на значительный рост процентных ставок во втором полугодии 2023 г. Значения показателя у компании вернулось к уровню, характерному для периодов относительно стабильной ситуации после снижения до 1х в 2022 г. Процентные расходы во втором полугодии 2023 г. составили 1,76 млрд рублей против 1,28 млрд рублей в первом полугодии. В первом полугодии 2024 г. они могут вырасти еще, поскольку новые облигации компания размещает по более высоким ставкам. Но важно учесть, что в июне 2024 г. ожидается открытие комьюнити-центра WESTMALL. По прогнозам компании, он может добавить порядка 800 млн выручки и 500 млн рублей к EBITDA, а долгосрочно речь мидет о цифрах в 1 млрд рублей и 800 млн рублей соответственно. Таким образом, уже в 2024 г. доходы от нового ТЦ плюс органический рост выручки в существующих объектах позволяют ожидать, что EBITDA уверенно превысит 3,7 млрд рублей. В свою очередь, низкая доля краткосрочного долга должна ограничить рост процентных расходов за счет небольшого объема рефинансирования. Это позволит удержать показатель покрытия процентных платежей выше 1х. Показатели ликвидности к концу 2023 г. восстановились после временной просадки в первом полугодии: current ratio вернулся в район 1,7х, quick ratio вновь превысил 1,2х. Главным образом это связано с сокращением краткосрочных обязательств. Облигационный долг компании по состоянию на середину мая 2024 г. представлен четырьмя выпусками общим объемом 10,5 млрд рублей. Новый выпуск на 4 млрд рублей находится в процессе размещения. Менеджмент пояснил, что привлеченные средства будут использованы для рефинансирования банковских кредитов, это позволит вывести из-под обременения половину заложенных в банках объектов коммерческой недвижимости. Выводы Высокие процентные ставки действительно оказывают значительное давление на компанию, что можно видеть по показателям за второе полугодие 2023 г. Однако у компании есть все шансы благополучно преодолеть тяжелый период. Прогнозные финансовые коэффициенты в 2024 г. остаются близкими к комфортной зоне. Помимо упомянутого открытия WESTMALL также существует возможность роста процентных доходов от финансовых вложений. По мере истечения сроков действующих займов новые договоры могут заключаться уже по более высоким ставкам, что поддержит доходы эмитента. В целом арендный бизнес компании по-прежнему демонстрирует очень сильные показатели. Удачный формат, эффективное управление издержками и благоприятная конъюнктура для ритейла и сферы услуг располагают к тому, что естественный рост показателей продолжится в 2024 г.
|
|
VK, крупнейшая по числу пользователей российская технологическая компания, представила финансовую отчетность за первый квартал 2024 года. Главные цифры Выручка за первые три месяца 2024 года выросла на 24%, достигнув 33,8 млрд рублей. Выручка по ключевому сегменту «Социальные платформы», который занимает 65% в структуре оборота компании, выросла на 21,9% и составила 22,1 млрд рублей. Главным драйвером стал рост аудитории — средняя дневная и среднемесячная аудитории выросли на 9% и достигли 57,3 и 89 млн пользователей соответственно. Также на рост положительно повлияло увеличение среднесуточного количества просмотров VK Клипов и VK видео на 77% и 21%. Свой вклад внес и рост базы подписчиков VK Музыка на 49%. Рост выручки в сегменте «Образовательные технологии», который занимает 14% в структуре выручки компании, составил 36,3% и достиг 4,7 млрд рублей — благодаря устойчивому спросу на образовательные платформы Skillbox Holding Limited и Учи.ру, а также консолидации Учи.ру с Тетрики с 1 сентября 2023 года. В сегменте «Технологии для бизнеса», на который приходится 5% в структуре выручки, рост составил 55,2% и достиг 1,8 млрд рублей. Облачные сервисы VK Cloud и коммуникационные решения VK WorkSpace стали основными факторами роста. Рост выручки в сегменте «Экосистемные сервисы и прочие направления», который занимает 16% в структуре выручки компании, составил 11,5% и достиг 5,4 млрд рублей. Ключевым драйвером стал рост выручки Почты Mail.ru и Облака Mail.ru, а также эффект от приобретения платформы YCLIENTS в декабре 2023 года. Наше мнение Котировки акций VK находятся в нисходящем тренде с февраля. Компания продолжает осуществлять инвестиции в продуктовое и технологическое развитие, а также в создание и продвижение контента, что позволяет обеспечивать высокий темп роста выручки компании, наряду с ограничениями для российских пользователей на использование зарубежных сервисов. В данный момент мы считаем, что акции VK справедливо оценены рынком. Чтобы инвестировать деньги в акции VK и других компаний на Мосбирже — откройте брокерский счет онлайн в сервисе Газпромбанк Инвестиции Читайте последние новости и обзоры компаний в нашем телеграмм-канале — Газпромбанк Инвестиции.
|
|
Генеральный директор лизинговой компании Виктор Бочков принял участие в отраслевой конференции, где обсудил с другими участниками развитие лизинговой отрасли в 2024 г., а также факторы, которые определяют устойчивость лизингодателей на рынке публичного долга. По инициативе Ассоциации владельцев облигаций 23 мая прошла онлайн-конференция «Финансовая устойчивость лизинговых компаний и ключевые тренды развития отрасли». Ее участником стал генеральный директор ООО «ДиректЛизинг» Виктор Бочков. По оценке руководителя лизинговой компании, основной тенденцией на рынке стал спрос на оборудование и медицинскую технику в условиях интенсивного импортозамещения. В топ объектов лизинга в I квартале 2024 г. также вошла спецтехника. Виктор Бочков отметил ужесточение конкуренции со стороны крупнейших игроков рынка и консолидацию отрасли. «Крупные компании начали обращать внимание на предметы лизинга, на которые до этого никогда не смотрели. Мы, например, столкнулись с конкуренцией с ними в сегменте медицинского оборудования. Видим мы и рост M&A-сделок. Самая свежая — «Совкомбанк Лизинг» купил «Эволюцию». Всё это говорит о консолидации отрасли», — считает руководитель «ДиректЛизинга». По словам Виктора Бочкова, наибольшую маржинальность показывает лизинг оборудования (8-12%), наименьшую — лизинг легкового транспорта (5%). Коснулся он и проблемы дефолтности лизингополучателей. Стоит клиенту допустить просрочку в 60 дней, как договор с ним расторгается, а предмет лизинга возвращается лизингодателю. «Как только клиент просрочил платеж на один день, он получает письмо от нашего юридического департамента. Просрочил на два месяца — мы с ним прощаемся и выставляем предмет лизинга на реализацию. Всё предельно просто», — говорит Виктор Бочков. В контексте оценки устойчивости лизинговой компании частному инвестору важно учитывать множество факторов, таких как соотношение чистых инвестиций в лизинг к заемным средствам и собственному капиталу, а также процентные доходы и расходы, отметили участники встречи. Важным аспектом, по мнению руководителя «ДиректЛизинг», является способность компании эффективно управлять рисками и поддерживать высокий уровень ликвидности. «Первое, на что я рекомендую смотреть при оценке лизинговой компании, — это на кредитный рейтинг и аудиторское заключение. Второе — с кем из производителей и поставщиков предметов лизинга она работает, а также кого финансирует. Насколько диверсифицирован ее портфель предметов лизинга. Третье — на показатели «Чистые инвестиции в лизинг» (ЧИЛ), уставной, добавочный и общий капитал. Нужно понимать, насколько закредитована компания», — заключил Виктор Бочков.
|
|
🐹Нижнекамскнефтехим. 🥜Итак Друзья, в последней публикации по этой бумаге я указал на среднесрочную тенденцию и пророчил в рамках этой тенденции обновление предыдущего минимума и приход цены на интересные значения. Так собственно говоря и получилось. 🥜Если смотреть на ценообразование последних лет, то цена 100 и ниже, это привлекательная цена. В моменты позитива на рынке, эта цена точно даст профит. 🥜Жёлтые цены, это уже стрессовые уровни, которые имеют повышенную привлекательность. 🥜Что касается текущих перепетий, то стоит дождаться решения по дивам. Я считаю, что они будут мелкими и это ещё в моменте может надавить на бумагу, а дальше всё устаканится и бумага вновь вернётся в мир спекулянтов и манипуляторов. 🥜Я сейчас ограничен в покупках, так что приходиться выбирать. Но и за этой бумагой слежу и если ценник будет ещё интереснее, рассмотрю на спекулятивный среднесрок! 🐹Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. 🐹Заходите к Хомяку в гости, поторгуем вместе: https://t.me/+4-I0ZRbmdTg4Nzcy (АО "Хомяк с биржи. Инвестиции и трейдинг".)
|
|
. . ▶ НЕФТЬ. BR-7.24 (BRN4). https://ru.tradingview.com/chart/UKOIL/9tzrrbNN... 23.05.2024 г. на закрытии Срочного рынка МОЕХ после 23.45 мин. в рамках основной Торговой системы (ТС) рыночным ордером был взят ШОРТ по цене 81.45 п.п. (информация о точке входа не постфактум была опубликована здесь на форуме сайта МФД 23 мая 2024 г. в 23:55 по мск.). . 24.05.2024 г. прибыль была зафиксирована ордером тейк-профит по цене 81.38 п.п. Профит от трейда составляет 0.07 п.п. (+0,4%). . Информация о каждой точке входа по ТС размещается не постфактум. Соответственно, «фотошоп» прибылей по трейдам на 100% исключен. . ▷СТАТИСТИКА ПО ТС НА НЕФТИ ЗА 2023 Г. ПОДТВЕРЖДЁННЫЙ ПРОФИТ +18,5% . ▷СТАТИСТИКА ПО ТС НА ЗОЛОТЕ ЗА 2023 Г. ПОДТВЕРЖДЁННЫЙ ПРОФИТ +47,1% . ▷СТАТИСТИКА ПО ТС НА ДОЛЛАРЕ ЗА 2023 Г. ПОДТВЕРЖДЁННЫЙ ПРОФИТ +4,5% . ▷ ЗОЛОТО ЗА 12 МЕСЯЦЕВ НЕПРЕРЫВНОГО ПРИМЕНЕНИЯ. ПРОФИТ +67,7% . ▷СТАТИСТИКА ПО ТС НА НЕФТИ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2023 Г. ПРОФИТ +31,4% . ▷СТАТИСТИКА ПО ТС НА ЗОЛОТЕ ЗА 1 ПОЛУГОДИЕ 2023 Г. ПРОФИТ +29,5% . ▷СТАТИСТИКА ПО ТС НА ЗОЛОТЕ ЗА 06 МЕСЯЦЕВ. ПРОФИТ СОСТАВЛЯЕТ +44,9% . ▷СТАТИСТИКА ПО ТС НА ЗОЛОТЕ ЗА 1 КВАРТАЛ 2023 Г. ПРОФИТ СОСТАВЛЯЕТ +10,9% . ▷НЕФТЬ С УДЕРЖАНИЕМ ПОЗИЦИИ В ТРИ ТОРГОВЫЕ СЕССИИ. ПРОФИТ +22,0% . ▷СТАТИСТИКА ПО ТС ЗА 1 КВАРТАЛ 2023 Г. ПОДТВЕРЖДЁННЫЙ ПРОФИТ +18,1% . ▷СТАТИСТИКА ПО ТС НА НЕФТИ ЗА 2022 Г. ПОДТВЕРЖДЁННЫЙ ПРОФИТ +92,8% . ▷СТАТИСТИКА ЗА I ПОЛУГОДИЕ 2022 Г. ПОДТВЕРЖДЁННЫЙ ПРОФИТ +82,6% . ▷СТАТИСТИКА ЗА I КВАРТАЛ 2022 Г. ПОДТВЕРЖДЁННЫЙ ПРОФИТ +70,2% . ▷ВЗЯТ ПРОФИТ +44,95% С ПЕРЕНОСОМ ЧЕРЕЗ ВЫХОДНЫЕ ВСЕГО ОДНИМ ТРЕЙДОМ . ▷НИ ОДНОГО УБЫТОЧНОГО ТРЕЙДА ПО ТС 12 МЕСЯЦЕВ ПОДРЯД. ПРОФИТ +194,9% . ОБЩАЯ СТАТИСТИКА ПО ТРЕЙДАМ ТОРГОВОЙ СИСТЕМЫ НА ЗОЛОТЕ: — 2022 г. в плюс закрыто 100,00% трейдов; — 2023 г. в плюс закрыто 100,00% трейдов. . ОБЩАЯ СТАТИСТИКА ПО ТРЕЙДАМ ТС ФЬЮЧЕРСА НА ДОЛЛАР США: — 2023 г. в плюс закрыто 100,00% трейдов. . ОБЩАЯ СТАТИСТИКА ПО ТРЕЙДАМ ТОРГОВОЙ СИСТЕМЫ НА НЕФТИ: - 2018 г. в плюс закрыто 99,91% трейдов; - 2019 г. в плюс закрыто 100,0% трейдов; - 2020 г. в плюс закрыто 97,03% трейдов; - 2021 г. в плюс закрыто 96,87% трейдов; - 2022 г. в плюс закрыто 96,20% трейдов; - 2023 г. в плюс закрыто 94,50% трейдов. . Официальный Паблик с общедоступной информацией о торговых системах ★«DARK TRADING — РУССКОЯЗЫЧНОЕ СООБЩЕСТВО ТРЕЙДЕРОВ»★ . ▷ВЫСОКОФФЕКТИВНОЕ САМООБУЧЕНИЕ ТОРГОВЫМ СИСТЕМАМ АСЛАНА БЕРОЕВА
|
|
За минувший год компания приобрела в личный автопарк в общей сложности 672 новых автомобиля, часть из которых впоследствии будет выкуплена водителями «Таксовичкоф» и «Ситимобил», что существенно повышает привлекательность работы в сервисах. Мы поинтересовались у эмитента, какие именно марки пополнили его автопарк. Всего в 2023 году компанией было закуплено: - Haval М6 — 160 шт.;
- Лада Гранта — 156 шт;
- Москвич 3 — 122 шт;
- Haval Jolion — 100 шт;
- Cherry Tiggo — 50 шт;
- Skoda Rapid — 40 шт;
- 25 электрических Evolute;
- Газель — 22 шт;
- Skoda Octavia— 7 шт.
Автомобили Haval пополнили автопарк города Москвы, как и закупленные электромобили, ввиду наибольшей приспособленности инфраструктуры столицы для данного вида транспорта. Остальные единицы транспорта распределены по региональным паркам сервисов «Таксовичкоф» и «Ситимобил». В 2024 году компания продолжит осуществлять закупку автомобилей. В частности, будет продолжено сотрудничество с «Москвичом», о чем мы писали ранее. Сейчас приостановлен по причине снижения цен на автомобили данной марки. Также, не позднее июля текущего года, ожидается поставка еще 340 единиц модели Haval М6. Как мы отмечали выше, часть транспорта будет доступна для выкупа водителями после года работы в сервисах «Таксовичкоф» и «Ситимобил» в рамках проекта «СитиПарк». Проект, запущенный в прошлом году, нацелен на повышение конкуренции компании на рынке труда и улучшения условий для водителей. Компания и в 2024 году продолжает работу над привлекательностью своих вакансий: недавно запущена новая программа — «СитиСеть», которая представляет собой закрытый клуб для водителей сервиса из разных регионов. Его участники получают различные бонусы и эксклюзивные персональные цели. Им также предоставляется возможность в числе первых участвовать в различных исследованиях, закрытых тестированиях пилотных проектов, участвовать в улучшении сервиса. Для других водителей возможность попасть в закрытый клуб служит дополнительной мотивацией к улучшению качества работы.
|
|
Возросшие расходы по долгу помешали увеличить прибыль Компания Россети Центр и Приволжье раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2024 г. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya/ Совокупная выручка компании выросла на 7,6% до 36,6 млрд руб. Доходы от передачи электроэнергии увеличились на 5,6%, составив 34,8 млрд руб. на фоне снижения среднего расчетного тарифа на 3,6%, более чем компенсированного увеличением полезного отпуска (+9,6%). Величина прочих нетто доходов выросла на треть, составив 896 млн руб., отразив тем самым единовременный доход от выгодной покупки, ставший следствием приобретения дочерней компании, в размере 425,2 млн руб. Операционные расходы компании увеличились на 9,6% и составили 29,4 млрд руб. на фоне увеличения амортизации основных средств (+14,8%), а также расходов на персонал (+9,9%). В итоге операционная прибыль прибавила 2,8%, составив 8,1 млрд руб. Финансовые доходы компании возросли до 712 млн руб. в основном по причине увеличения свободных денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы увеличились более чем в три раза, составив 1,4 млрд руб. на фоне существенного роста процентных расходов по кредитам, связанным с более высокими процентными ставками. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 3,5% до 6,1 млрд руб. Отметим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2023 г. в размере 0,03883 руб. на акцию, распределив, таким образом, 31,2% чистой прибыли по МСФО. По итогам вышедшей отчетности и обновленной инвестиционной компании компании мы не стали вносить существенных изменений в прогнозы компании на текущий год, ограничившись уточнением размера дивидендных выплат. прогнозы на последующие годы были несколько повышены по причине ожидающихся более высоких темпов индексации тарифов, а также размера платы за техприсоединение. В результате потенциальная доходность акций компании несколько возросла. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mrsk_centra_i_privolzhya/ В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2024 порядка 0,4 и продолжают входить в число наших приоритетов. ___________________________________________ Телеграм канал: https://t.me/arsageranews Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig... Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
|
|
|
|
Оставить комментарий