Газпром – фундаментальный анализ (без флуда)

Продолжу. Пока не понимаю, кто добыл 28,9 млрд куб. м газа.
В 2016 г. на Сахалине может быть добыто 18,1 млн т нефти и 28,9 млрд куб. м газа, следует из презентации председателя правительства Сахалинской области Веры Щербиной на конференции «Нефть и газ Сахалина 2016».
ГП вроде около 18, сахалин 1- закачали обратно. Чьи еще 10-11 млрд., сознавайтесь?)))
Почему ГП договорится с РН по газу? А вот поэтому.
2016 г. Комитет Госдумы по энергетике в феврале признал «Дальневосточный СПГ» слишком дорогим для государства в случае включения его в СРП. «Строительство отдельного завода СПГ в рамках проекта «Сахалин-1», стоимость которого вместе с подводящим газопроводом оценивается более чем в $30 млрд при мощности 5 млн т/г, с точки зрения интересов государства является слишком затратным, тем более что компенсировать их придется российскими углеводородами», – говорится в сообщении на сайте профильного Комитета Госдумы. Оптимальным для государства стала бы монетизация газа проекта «Сахалин-1» через запуск третьей очереди завода СПГ проекта «Сахалин-2», считают в комитете. Но изначально синергия этих проектов не предусматривалась, и сегодня для ее достижения должны договориться сами участники проекта. Пока это сделать не удалось.
Идем дальше. На Сахалин 1 закачивают обратно 7 млрд., но есть еще и вторая стадия освоения месторождения Чайво, которое может дать дополнительно около 8 млрд куб. м газа в год. Это речь про начало 20-х годов идет.
То есть у нас впервые под Китай или Владивостокский СПГ появились свободные 8 млрд м3, если ГП по ним договорится.
Сахалин 3. Пока там пусть и с опозданием, но в 2013 запустили только Киринское месторождение. Проектная мощность 5,5 млрд. Срок выхода на проект вроде 4 года. Так что как раз 2018 и добавляется ещё 5,5 млрд для Китая. =13,5.
Южно-Киринское месторождение. Планируемая проектная мощность – 21 млрд куб. м газа в год.. Это уже что то. Но пока ещё разведка и прочие работы.
Мынгинское месторождение. Там мелочи. Вообще не уверен что будут добывать, а если и будут, то может 0,5 млрд. в год.. Но уже 34,5 насобирали. Хотя на 5,5 млрд. труба до Владика уже есть и видимо этот газ как раз расходуется на Хабаровск и Владик. Так что опять, минус 5,5 и останется 29 млрд. Под них конечно трубу новую нужно. Но опять же Китаю можно сдавать возле Хабаровска, а это уже всего 1000 км тянуть вместо 1800 км, Ну и есть уже готовая трасса, кинуть ещё несколько ниток рядом, это уже совсем другие деньги. Срок в районе 2025 вполне реален.

ГП на Селте напрямую уже валютой торгует, возможно он и опустил курс бакса под закуп

Итоги года (продолжение....)

Несмотря на западные санкции и постоянные заявления некоторых западных политиков о необходимости снижать энергетическую зависимость от России, 2017 год стал успешным для газовой отрасли РФ. "Газпром" установил очередной рекорд зарубежных поставок. Если в 2016 году в страны дальнего зарубежья компания поставила 179,3 млрд. кубометров, что стало беспрецедентным результатом, то в 2017 этот показатель был побит уже 8 декабря.

Всего же с 1 января по 15 декабря "Газпром" увеличил поставки в дальнее зарубежье на 8,3% по сравнению с 2016-м, и они составили 184,2 млрд. куб. м. Соответственно, выросла и добыча "Газпрома". За 11,5 мес. 2017-го компания нарастила ее на 13,4% по сравнению с аналогичным периодом 2016 года.

Стоит отметить, что выросли поставки в европейские страны - потенциальные бенефициары газопровода "Северный поток-2". Экспорт в Германию возрос на 7,5% по сравнению с прошлым годом и составил 50,5 млрд. кубов. Объем поставок в Австрию вырос на 39,3%, в Чехию - на 27,2%, Словакию - на 23,5%, Францию - на 6,1%, Нидерланды - на 7%, Данию - на 2,2%. В планах компании поставить по итогам года 192 млрд. кубометров газа.

Как отметили в "Газпроме", возобновились высокие темпы роста потребления газа в Китае в связи с развитием газовой электрогенерации и высокой экологичностью этого вида топлива по сравнению с углем. В итоге за первые три квартала увеличение экспорта составило 18%.

Летом состоялось важное событие - подписание "Газпромом" и китайской компанией CNPC дополнительного соглашения к договору купли-продажи природного газа о начале поставок по газопроводу "Сила Сибири" с 20 декабря 2019. Сам договор был заключен 21 мая 2014 на 30 лет. Он предполагает ежегодную поставку 38 миллиардов кубометров российского газа в Китай по "восточному маршруту".

Под конец года в Пекине председатель правления "Газпрома" Алексей Миллер и его коллега из CNPC Ван Илинь подписали и координационное соглашение, в котором указаны условия взаимодействия сторон и порядок учета газа при осуществлении поставок.

Для проекта "Северный поток-2" 2017 год получился непростым. С одной стороны, никаких формальных препятствий для его строительства так и не было найдено. Об этом сказано и в официальном вердикте юридического отдела Совета ЕС. С другой, некоторые европейские страны под предводительством Польши, а также Соединенные Штаты продолжают выступать против проекта.

В августе США ввели очередной пакет антироссийских санкций, который предусматривал и ограничения в сфере газопроводных проектов. В частности, президент США может накладывать санкции на лиц и компании, вкладывающих в строительство российских экспортных трубопроводов более 5 миллионов долларов за год или 1 миллион долларов единовременно, а также оказывающих им технологическую или даже консультационную поддержку.

Это вызвало возмущение в Евросоюзе, и после консультаций с партнерами Госдеп выпустил разъяснение, гласившее, что санкции распространяются только на проекты, начатые после августа 2017 года. Тем не менее, угроза применения санкций к будущим проектам остается.

Несмотря на послабление, Вашингтон открыто заявляет, что считает "Северный поток-2" угрозой энергетической безопасности Европы и реформам на Украине. Пассаж об этом включен и в последний санкционный законопроект, принятый в августе. Заместитель госсекретаря США Джон МакКарик в интервью Радио Польши прямо заявил, что "Северный поток-2" не будет построен просто потому, что США выступают против. Украина, которая лишится части транзита после введения газопровода в эксплуатацию, также активно выступает против него и призывает США к более активным действиям.

Кроме того, Еврокомиссия уже разработала поправки в газовую директиву, которые могут быть одобрены в 2018 году. Если это произойдет, "Северный поток-2" попадет под действие Третьего энергопакета ЕС, что может затруднить его работу. Тем не менее, в "Газпроме" утверждают, что это не повлияет на судьбу газопровода и он будет запущен, как и планировалось, в 2019 году.

Если "Северный поток-2" пока ожидает разрешений и находится в "подвешенном" состоянии, то строительство "Турецкого потока" идет полным ходом. По состоянию на 20 декабря "Газпром" уложил более 600 км магистрального газопровода по двум ниткам. Первая предназначена для поставок газа исключительно в Турцию, а вторая должна протянуться до Европы. Предполагается, что от второй нитки будет построен газопровод-отвод IGI Poseidon в районе таможенного пункта Кипи на греческо-турецкой границе, который оттуда пойдет в Грецию и Италию.

Правда, если с турецкой веткой все ясно, со второй ситуация не так определена. Например, Болгария, которая в свое время отказалась от строительства на своей территории газопровода "Южный поток", теперь заинтересована в том, чтобы "Турецкий поток" пришел к ней. Но гарантий того, что если маршрут будет проложен через Болгарию, София не поддастся давлению со стороны США и снова не пойдет на попятный, нет. Тем не менее, в "Газпроме" заверяют, что переговоры и работа идут очень активно.

К "газовым" итогам года можно отнести и решение Стокгольмского арбитража по иску "Газпрома" к "Нафтогазу Украины". В "незалежной" представили его, как свою победу, но на самом деле все не так однозначно. Арбитраж действительно освободил Киев от многомиллиардных штрафов по условию "бери или плати" и постановил пересчитать цену на газ во втором квартале 2014 года. Однако "Газпром" и раньше закрывал глаза на невыполнение "Нафтогазом" условия take or pay, поэтому это были, скорее, политические требования.

В то же время, условие "бери или плати" не было отменено совсем, а только снижено до 4 миллиардов кубометров газа в год. Теоретически это значит, что "Нафтогаз" обязан вернуться к прямым закупкам у "Газпрома", от которых он отказался, перейдя на реверс. 2018 год покажет, пойдет ли Украина на этот шаг.

Также суд постановил, что Киев должен выплатить "Газпрому" задолженности по прошлым поставкам в размере 2,019 миллиарда долларов, причем за каждый день просрочки с украинской стороны будет взиматься 0,03 процента от суммы, то есть около 600 тысяч долларов США. Если учесть, что недавно Словакия приостановила поставки реверсного газа на Украину из-за признанного тем же Стокгольмским арбитражем долга в 21 миллион долларов, просто закрыть газа на это решение у Киева не получится.

Наконец, можно отметить и еще одно событие в российской газовой отрасли, которое состоялось под конец года, и было встречено достаточно буднично, но от этого не стало менее значимым. Компания "Новатэк" объявила о запуске первой технологической линии сжижения на "Ямал СПГ". Тем самым, "Новатэк" стал первым предприятием, которому удалось построить СПГ-завод за Полярным кругом.

Ожидается, что на первых порах производство достигнет 5,5 млн. тонн в год.

В "Новатэке" планируют досрочно ввести еще две очереди "Ямал СПГ" и начать работу над проектом "Арктик СПГ-2", которые в общей сложности будут производить около 35 млн. т СПГ в год.

К слову, во всем мире в 2016 году было произведено 336 млн. тонн. СПГ.

Финансовый аналитик группы компаний "ФИНАМ" Тимур Нигматуллин именно введение эксплуатацию "Ямал СПГ" называет одним из главных событий года в газовой отрасли наряду с ростом добычи "Газпрома".

- Я бы выделил два ключевых момента 2017 года, по сравнению с которыми остальные не так уж значимы. Первый - это увеличение добычи "Газпрома", а второй - запуск "Ямал СПГ" компании "Новатэк".

В предыдущие годы добыча "Газпрома" стагнировала или падала, но теперь удалось ее нарастить. Это может отчасти компенсировать растущие капитальные расходы госкомпании. Да и в целом позитивно, что ей удается наращивать добычу вопреки сложной рыночной конъюнктуре.

Существует теория, что сырьевой экономике для того, чтобы компенсировать спад цен, нужно наращивать, а не сокращать добычу, надеясь на возобновление роста котировок. Это оказывает комплексное положительное влияние на экономику. "Газпром" - это госкомпания, которая значима в масштабах России. Если она наращивает добычу даже при низких ценах, снижается безработица, растет промышленное производство.

Есть примеры стран, которые сокращали добычу в кризис или заставляли компании платить большие дивиденды, чтобы восполнить дефицит бюджета, например, Мексика. Но затем эти решения больно били по экономике и их комплексный макроэкономический эффект был негативным.

"СП": - А почему вторым событием вы назвали запуск первой очереди "Ямала СПГ" компании "Новатэк"?

- Потому что это частная компания, которая развивается в высокотехнологичном сегменте. Важно, что запуск СПГ происходит в текущей сложной макроэкономической ситуации. На мой взгляд, это важнейший проект в сфере газовой промышленности за последние годы, и он более значим, чем все эти потоки в обход Украины. СПГ позволяет обходиться без газовых маршрутов в принципе и поставлять газ по морю.

Ведущий эксперт Фонда национальной энергетической безопасности, преподаватель Финансового университета при правительстве РФ Игорь Юшков согласен со значимостью арктических проектов, но выделяет и ряд других событий, которыми запомнился 2017 год.

- Запуск "Ямал СПГ" стал одним из ярчайших событий 2017 года. К этому долго шел и "Новатэк", и все государство. Этот проект с самого начала лично курировал Владимир Путин, проводил по его поводу совещания в Салехарде. Государство очень сильно вложилось в этот проект, и он, по сути, подстегнул развитие Северного морского пути и всей нашей арктической программы. До того, как был инициирован "Ямал СПГ", такой комплексной программы развития Арктики и не было. Под "Ямал СПГ" построили порт за счет государства, возвели аэропорт, стали строить новые атомные ледоколы, Балтийский завод поменял собственника и стал государственным, и так далее.

Планы "Новатэка" до 2030 года огромные, и этот проект можно назвать якорным, хотя он и неоднозначен. На 12 лет он освобожден от всех выплат государству, хотя именно оно обеспечивало всю инфраструктуру, а это многомиллиардные затраты. Но это промышленная политика нашего государства, когда определенные проекты подстегивают развитие макрорегионов.

Еще одним знаковым событием в газовой отрасли можно назвать отчаянную борьбу наших трех гигантов - "Газпрома", "Роснефти" и "Новатэка", которые весь 2017 год бились и пытались пролоббировать нужные им положения в стратегии развития газового рынка. "Газпром" требовал права предоставлять скидки потребителям, что сегодня он делать не может и из-за этого проигрывает в конкуренции. "Роснефть" и "Новатэк" просили предоставить им право экспорта газа и уравнять тарифы на прокачку их газа и газа дочерних компаний "Газпрома".

В итоге битва закончилась ничем, силы были равны и все остались при своем. Никаких изменений в урегулировании газовой отрасли не произошло. Но то, что этот конфликт нарастает - одна из тенденций 2017 года, которая будет продолжаться. Проблема в том, что дальше игнорировать ее нельзя, и придется принимать какие-то решения.

Третье событие - это рекордный экспорт российского газа на внешние рынки. Благодаря тому, что котировки на нефть упали, а цены на "голубое топливо" к ним привязаны, дешевый газ активно импортировали, хотя все говорили, что никто ничего покупать у России не будет. Вряд ли "Газпром" сможет обновить этот показатель в 2018, потому что цены на нефть, а с ними и на газ растут. Именно стоимость остается определяющим фактором. Мы увидели, что цена на газ пока бьет все политические моменты, а экономика побеждает политику.

Наконец, нельзя не упомянуть о решении Стокгольмского арбитража по газовому спору между "Газпромом" и "Нафтогазом".

"СП": - Оценки этого решения самые разные, оно скорее негативно или позитивно для "Газпрома"?

- Мы еще не видели окончательного текста решения, но из того, что нам известно, Стокгольмский арбитраж присудил "Газпрому" только 2 миллиарда вместо 56 млрд., на которые претендовала компания. В то же время, "Нафтогаз" обязан вернуться к прямым закупкам у "Газпрома". Напряженность между странами остается, российская компания все равно хочет обойти Украину, как транзитера, поэтому конфликт продолжается.

В феврале арбитражем будет озвучено решение по транзиту, посмотрим, каким оно будет. Но, по крайней мере, контракт действует до 2020 и в газовых отношениях между странами появляется какая-то определенность на ближайшие два года. Впрочем, как эти решения будут выполняться, покажет новый год.

Прогноз на 2018

Взгляд на рынок в целом...

Россия выглядит особенно привлекательной в сегменте акций EM. Дальнейший рост мировой экономики, усилит секторную, страновую и региональную ротацию в недооцененные акции и рынки... именно в этом скрыта наибольшая привлекательность России: 1) P/E 2018П 6.6x (дисконт 46% к MSCI EM); 2) ожидаемая дивидендная доходность 6,2% (против 2,7% у MSCI EM); 3) возможность carry-trade, предлагающая одну из самых высоких доходностей в EM. Также существуют риски − в основном политические − которые могут материализоваться в следующем году

Рекомендации лучших собаководов на 2018....

ожидаемый сильный рост прибыли в ближайшие годы (TCS Group, Яндекс, X5); высокие дивиденды (Globaltrans, Сбербанк, АЛРОСА); низкая оценка в сочетании с катализаторами (Газпром, ЛУКОЙЛ) или истории, обещающие рост денежных потоков (Газпром нефть).

В первой половине года наверное -да... Выборы, усиление санкций, формирование нового правительства - всё это будет нервировать инвесторов и Куклы на этом поиграют в сласть

Инструменты с фиксированной доходностью: рост экономики, потенциал в ОФЗ Мы ожидаем роста ВВП на 2% в 2018 на фоне восстановления спроса и инвестиций. Благоприятный уровень цен на нефть и консервативная бюджетная политика создают возможность для России вернуть себе инвестиционный рейтинг. Мы позитивно смотрим на перспективы ОФЗ в 2018 и ожидаем снижения доходностей по меньшей мере на 50 бп (до уровня около 7% по 9-10-летним бумагам), благодаря стабильной инфляции около 4%, что позволит ЦБ продолжать постепенное снижение ключевой ставки до 7% к концу 2018.

Возможные санкции США, направленные на новые суверенные облигации России (ОФЗ), могут привести к оттоку $4-8 млрд и временно способствовать ослаблению рубля до отметки 65+ к доллару США, но мы считаем, что отрицательное влияние на рубль будет отыграно в течение 1П18. Мы прогнозируем средний курс рубля на уровне 61-62 за доллар в 2018.

Состав правительства после выборов президента в марте 2018 Это определит траекторию российской экономики на многие годы вперед. Здесь мы видим два сценария: статус-кво или реформы. До тех пор, пока результаты санкций и выборов не будут известны, мы считаем, что инвесторы не будут торопиться наращивать позиции в российских активах. Таким образом, рынок может испытывать некоторое давление в первой половине года и вернуться к росту во 2П18.
ОПЕК+ и конкуренция со стороны сланцевых игроков = Brent $55/барр. в 2018 Продление соглашения ОПЕК + до конца 2018 предполагает высокие шансы на то, что бэквордация на рынке нефти сохранится. Постоянный рост и возобновление добычи сланцевой нефти в США является ключевым препятствием для роста цены. Еще один риск связан со спросом − угроза расширения мирового парка электромобилей выглядит довольно отдаленной и еще не набрала обороты, а вот замедление экономики Китая – реальная угроза для спроса на нефть.

Чисто теоретический ослабление рубля может положительно отразиться на отчётности ГП, если мы конечно верим что она объективна (я лично в это не верю)....

В 1К18 российская валюта может оказаться под давлением на фоне потенциальных новых санкций в отношении суверенного долга. На наш взгляд, чрезвычайно сложно предвидеть, как рынок может отреагировать в плане размеров и сроков потенциального оттока средств из рублевого суверенного долга и последующего давления на рубль. Однако по нашей приблизительной оценке, в случае ограничений на покупку новых долговых обязательств, потенциальный отток из ОФЗ может составить 220-440 млрд руб. ($4-8 млрд). Первоначальной реакцией может оказаться ослабление рубля до отметки около 65+, в зависимости от уровня «рыночной паники» и того, присоединятся ли национальные инвесторы к оттоку капитала. Мы ожидали бы, что при достижении определенного курса рубля (65-70 руб.) ЦБ поддержит национальную валюту, по крайней мере, вербальными интервенциями или непосредственными действиями на рынке, если потребуется. В целом, мы считаем, что отрицательное влияние на рубль будет отыграно в течение 1П18.

Минфин должен нарастить объемы валютных интервенций в соответствии с новым бюджетным правилом, которое подразумевает пополнение резервов (Фонда национального благосостояния), когда цена на нефть превышает «базовый уровень» ($40,8/барр. Urals в 2018). Согласно нашему базовому сценарию, при цене Brent $55/барр. и курсе 61-62 руб./долл., Минфин купил бы $28 млрд против $25 млрд по старому правилу. По сравнению с фактическими покупками валюты в 2017 ($15,5 млрд руб.), интервенции в следующем предполагают почти двукратный рост.

к февралю 2018 года администрация США должна представить Конгрессу подробный отчет с указанием наиболее значимых олигархов в России, их связей с президентом Владимиром Путиным и доказательствами какой-либо коррупции. По мнению СМИ, это может привести к персональным санкциям, таким как арест активов

Очередной целью нового раунда санкций США может стать российский суверенный долг (ОФЗ). Ограничительные меры могут потенциально затронуть новые выпуски ОФЗ (более вероятный сценарий) или также и старые выпуски (на наш взгляд, маловероятно). Мы считаем, что санкции в отношении долга не только увеличивают риски распродажи на рынках облигаций и акций, но также представляют собой риск для курса рубля, который может потенциально упасть до 70-75 руб. за доллар США.

Если материализуется первый сценарий, и санкции затронут не все выпуски ОФЗ, мы полагаем, что риск для курса рубля будет относительно краткосрочным − цена на нефть остается высокой, а спрос со стороны нерезидентов должен восстановиться, поскольку российский долг остается привлекательным для carrytrade. В связи с этим мы рассматриваем потенциальное давление на российский рынок как возможность для покупки на рынке акций, предпочитая такие качественные имена с большой капитализацией как Сбербанк, Норникель и ЛУКОЙЛ.

Алросу можно смело вычёркивать:

Компания прогнозирует, что чистая прибыль по итогам деятельности за 2017 год составит 67,2 млрд и снизится наполовину. Прошлый год принес компании прибыль в 133,5 млрд руб.

Мы проследили динамику российского рынка до и после предыдущих выборов президента, и пытаемся оценить, как инвесторы могут отреагировать на следующие выборы. В современной России прошло пять президентских выборов (1996, 2000, 2004, 2008, 2012). Индекс РТС вырос за три месяца до выборов в четырех случаях (1996, 2000, 2004, 2012), что можно объяснить положительными ожиданиями инвесторов относительно результатов выборов. В то же время рынок скорректировался в течение трех месяцев после выборов в трех случаях (2000, 2004, 2012), что может быть связано с разочарованием инвесторов действиями правительства после выборов

Там спец дивы могут быть в районе 5-6% за продажу газовых активов

Основная глобальная тема 2017 года заключалась в том, что экономический рост должен вернуться в долгосрочный тренд, синхронизировавшись по всему миру. Не было ни одного упоминания об абсолютной рецессии в какой-либо крупной стране, поскольку развитые и развивающиеся государства растут синхронно. Наряду с неожиданно низкой глобальной инфляцией у нас есть так называемый сценарий «Златовласки» − сочетание сильного роста и сдерживаемой инфляции. Вместе с ухудшающимся прогнозом для облигаций это создает идеальную среду для глобальных акций как класса активов. В 2017 году должна была произойти масштабная ротация денежных средств из облигаций в акции. Этого не произошло, поскольку инфляция оставалась значительно ниже целевых показателей основных центральных банков, а ужесточение денежно-кредитной политики было очень сдержанным и локализованным в США.

Тем не менее, экономический рост должен в конечном итоге привести к инфляции и вынудить центральные банки перейти к более жесткой позиции. США продолжат лидировать в цикле ужесточения ДКП, а ЕЦБ, как ожидается, должен последовать этому примеру − путем повышения ставок − только в 2019, в то время как в 2018 он постепенно сократит свои ежемесячные покупки активов до нуля. По мере того, как цикл ужесточения денежно-кредитной политики будет набирать обороты, инвесторы будут выходить из облигаций, и мы ожидаем, что соответствующий отток средств активизируется, причем наиболее очевидным направлением оттока в условиях сильного глобального роста станут акции.

Мы ожидаем, что 2018 станет годом «большой ротации», которой не случилось в 2017 году. Это очень поддержит мировые рынки акций, как класс активов и, в частности, EM-пространство, где, согласно ожиданиям ведущих инвестбанков и управляющих, дифференциал экономического роста с развитым миром продолжит расширяться. Это должно стать самым сильным катализатором дальнейшего роста EM и межрегиональных инвестиционных потоков.

Чемпионат мира по футболу в России в 2018 В 2018 Россия готовится принять Чемпионат мира по футболу FIFA − серия матчей состоится в июне-июле на 12 стадионах в 11 городах, включая Москву, Санкт-Петербург, Сочи, Казань и Екатеринбург. По словам представителей органов власти России, на чемпионат в Россию должно приехать до миллиона туристов.

Во время Кубка конфедераций FIFA 2017, который проходил в России с 17 июня по 2 июля 2017 года, приток туристов в Россию увеличился на 17%. Последний Чемпионат мира в Бразилии в 2014 привлек более миллиона туристов, в то время как ожидалось 600 тыс., а также согласно имеющейся информации, помог экономике заработать более $10 млрд.

Влияние на российскую экономику также, вероятно, будет положительным, причем основными бенефициарами станут транспортный сектор (особенно с учетом значительных расстояний между принимающими городами), потребительский и розничный секторы, операторы мобильной связи и гостиничные сети. И последнее, но не менее важное: чемпионат должен быть благоприятен для России с точки зрения ее имиджа в мире

Раздачи, которые нас ждут в ближайшие 2 года, соответственно перед этим Разгон

2018
АЛРОСА - Приватизация: правительство сократит свою долю в производителе алмазов до 29% против текущих 33%
Самолет - IPO ОА Девелопер, работающий в Санкт-Петербурге и Ленинградской области, стремится улучшить корпоративное управление и привлечь акционерный капитал
Softline - ИТ IPO ОА Быстрорастущий провайдер ПО хочет привлечь средства для международной экспансии
Высочайший - Металлы и добыча IPO ОА / НА Золотодобытчик, находящийся в Иркутске, утверждает, что в 2018 возможно IPO
Азбука Вкуса - Розница IPO ОА / НА Продуктовый ритейлер, работающий в Московской агломерации, предполагает, что IPO может состояться в 2018
TMK - IPSCO Металлы и добыча IPO ОА / НА Американский дивизион ТМК готовится к IPO, что должно облегчить снижение долговой нагрузки 2019 Степь / Segezha Пром-ть IPO ОА / НА Система намерена разместить акции своих дочерних компаний, после того как их EBITDA превысит 10 млрд руб. в год
СП Яндекс.Такси/Uber Транспорт IPO ОА / НА СП Яндекс.Такси и Uber планирует провести IPO в 1П19 в США
Совкомфлот Транспорт IPO Г Приватизация: крупная государственная энерготранспортная компания должна выйти на биржу
Просвещение Прочее IPO ОА / НА Российский образовательный холдинг хочет привлечь средства для разработки электронных книг
СИБУР Нефть и газ IPO А Российская крупнейшая интегрированная газоперерабатывающая компания планирует стать публичной

Два главных события определят динамику рынка в этом году: масштаб возможных новых санкций со стороны США, которые могут быть объявлены в январе-феврале, и формирование нового российского правительства после президентских выборов в марте 2018. До тех пор, пока результаты санкций и выборов не будут известны, мы считаем, что инвесторы не будут торопиться наращивать позиции в российских активах. Таким образом, рынок может испытывать некоторое давление в первой половине года и вернуться к росту во 2П18. Мы считаем, что возможная коррекция российского рынка в случае ужесточения экономических санкций со стороны США создаст привлекательную возможность для покупки

Ожидания от ГП в 2018

Большинство инвесторов недолюбливают Газпром в течение многих лет, если не десятилетий, из-за большого количества недостатков, свойственных его инвестиционному профилю, один из которых связан с его дивидендной политикой. Несмотря на сильное давление со стороны Минфина, настаивающего на обязательной выплате 50% чистой прибыли по МСФО, Газпром все время успешно сопротивлялся и отказывался подчиняться этому правилу, разочаровывая инвесторов и охотников за дивидендами. Мы не ожидаем, что эта политика изменится в следующем году, более того, мы полагаем, что Газпром сохранит свои дивиденды в течение следующих двух лет на уровне 2017. Тем не менее эта ситуация не может продолжаться бесконечно, а у Газпрома есть все возможности сократить свои гигантские капвложения с 2020, запустив большую часть своих капиталоемких проектов в 2019 году (Сила Сибири начнет поставки газа в Китай через границу, Северный поток-2, первая очередь газопровода Турецкий поток и т. д.). При этом более низкие капитальные затраты в 2020 году и увеличение операционного денежного потока в связи с поставками газа в Китай приведут к росту FCF компании, который будет под сильным давлением в 2018-19. Рост FCF и отсутствие новых проектов (трудно представить себе какие-либо, кроме тех, которые уже запланированы и известны), кроме завершения более мелких проектов и расходов на обслуживание, превратит Газпром в привлекательный источник денежных средств для правительства. Другими словами, Газпром потеряет свои веские аргументы против более высоких дивидендов после того, как он завершит свой инвестиционный цикл, и, следовательно, скорее всего станет более послушным в отношении запросов правительства по дивидендам. Поскольку рынок имеет тенденцию отыгрывать положительные развороты в акциях с опережением на пару лет, мы думаем, что у акций Газпрома есть все шансы на переоценку в 2018 году.

Газпром нефть в этом году вышла в плюс по FCF после того, как несколько лет подряд она была значительно ниже «ватерлинии» по этому показателю в связи с интенсивными капиталовложениями, направленными на рост бизнеса. Завершение крупных проектов компании (первый этап модернизации НПЗ, запуск крупных гринфилдов) подготовил прочную основу для дальнейшего роста добычи и финансовых показателей, хотя частично этому росту мешает сделка ОПЕК+ и естественное падение добычи. Хотя наш базовый сценарий попрежнему предполагает коэффициент выплат 25%, которого компания придерживалась исторически, мы полагаем, что она могла бы с легкостью увеличить свои дивидендные выплаты со следующего года на фоне роста FCF и сокращения капзатрат с 2018 года после пика в 2016-17, а также снижения долговой нагрузки. После впечатляющей динамики в 2017 году, мы считаем, что у компании все еще остается потенциал, и по-прежнему рекомендуем ПОКУПАТЬ Газпром нефть как компанию, у которой есть хорошие шансы на положительные дивидендные сюрпризы в будущем