Инвестиционный банк осторожен в отношении продолжения ралли на рынке акций
Январское ралли вернуло рынки к точке, где потенциал получения хорошей доходности от владения акциями и большинством активов значительно уменьшился, заявляют аналитики Goldman Sachs, включая стратега Кристиана Мюллер-Глиссманна, о чем они написали в аналитической заметке.
Рискованные активы продолжали расти за пределами США, несмотря на публикацию слабых европейских индексов деловой активности (PMI), сетует Goldman. Экономические рост, наиболее вероятно, в дальнейшем будет замедляться, оставаясь слабым в абсолютном выражении.
Прогнозы по прибыли (EPS) начинают пересматриваться в сторону понижения. S&P 500 только что показал худшую декабрьскую прибыль со времен Великой депрессии, а затем лучшие показатели января с 1990 года. Аппетит к риску усилился от чрезвычайно низкого уровня.
Банк сохраняет повышенную долю в кеше при распределении активов.
Банк рекомендует покупать золото и иену (JPY) в качестве инструментов хеджирования возможного падения рынка акций, в частности, через опционы, где волатильность остается низкой.
Некоторые инвесторы считают, что сокращение портфеля облигаций ФРС спровоцировало волатильности на фондовых рынках.
Однако такое объяснение озадачивает чиновников Центробанка и многих экономистов ввиду отсутствия кризиса на обоих рынках, где регулятор активно проводит интервенции: казначейские облигации и ипотечные долговые бумаги.
Федрезерв сокращает свой $4-трилионный портфель активов, допуская погашение облигаций и ипотечных ценных бумаг без реинвестирования. В рамках программы ежемесячно предусмотрено погашение обязательств до $50 млрд, хотя в последние месяцы объем составляет около $40 млрд.
Рынки практически не отреагировали, когда Федрезерв анонсировал свою программу в 2017 году. Однако в последнее время многие выдающиеся инвесторы, включая Стэнли Дракенмиллера, заговорили о том, что сокращение портфеля является одной из главных причин волатильности. Из-за колебаний цен на акции Трамп заявил, что лучше бы Центробанк отказался от этой затеи.
«Это меняет психологию инвесторов», — говорит Скотт Минерд, директор по инвестициям в Guggenheim Partners LLC.
По его словам, Федрезерв сокращает свой облигационный портфель одновременно с эмиссией облигаций Минфином для покрытия крупных дефицитов. Совокупный эффект — на рынок поступает более $1 трлн казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг — вытесняет капитал из других инвестиций.
Центробанк все отрицает
Однако многие экономисты и чиновники ФРС в публичных комментариях и интервью дают понять, что не считают сокращение портфеля Центробанка серьезным источником рыночной волатильности. В доказательство они отмечают, что долгосрочные процентные ставки в последнее время снижались, а не росли, свидетельствуя о высоком спросе на новые казначейские облигации. А программа погашения гораздо меньше объемов новых обязательств, необходимых для покрытия растущих дефицитов.
Доходность 10-летних трежерис снизилась в район отметки 2.75% от уровней ноября вблизи 3.25% — тогда рыночная волатильность была на подъеме.
Программа покупки облигаций ФРС, запущенная в ответ на финансовый кризис десять лет назад, нацелена на стимулирование экономики посредством сдерживания долгосрочных процентных ставок. Более низкие ставки подталкивают инвесторов к покупкам рисковых активов, включая акции, корпоративные облигации и другие финансовые активы, тем самым подпитывая их рост.
Те, кто сейчас обеспокоены сокращением баланса, полагают, что покупки облигаций успешно подогрели интерес инвесторов к рисковым активам и теперь аналогичным образом сворачивание программы отбивает у участников рынка желание рисковать, но с отложенной реакцией.
По оценкам аналитиков JP Morgan, покупки облигаций Центробанком на каждый $1 трлн во время финансового кризиса и после него снижали премию за срочность — дополнительная доходность, которую получают инвесторы за владение долгосрочными облигациями — на 0.15-0.2%. Теория и практика
В теории сокращение баланса Центробанка должно способствовать росту срочной премии за счет увеличения предложения облигаций, которые должны купить частные инвесторы. Рост предложения должен давить на цены, толкая процентные ставки в противоположном направлении. Однако различные барометры срочной премии показывают, что на сегодняшний день она не превышает уровней процесса начала сокращения баланса.
«Сложно анализировать баланс ФРС и эффект от его сокращения», — сказал глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари в интервью 17 января.
Аналогичным образом, ипотечный рынок не испытал серьезного расширения спреда процентных ставок, который представляет собой премию, требуемую инвесторами за владение более рисковыми ипотечными ценными бумагами вместо бумаг Казначейства. Что с ипотечным рынком
Федрезерв урезал долю ипотечных бумаг на своем балансе примерно на $140 млрд. Часть прироста доходности по ипотечным облигациям по отношению к трежерис пришлась на период после начала сокращения баланса регулятора в октябре 2017 года, однако спред все время оставался в пределах средних исторических значений. Ставки по 30-летним ипотечным кредитам снизились от ноябрьских 5% до 4.5%.
«Рынок ипотечного кредитования первым отреагировал на действия Центробанка. В четвертом квартале прошлого года волатильность на рынках резко возросла, но ипотечный рынок в этот период чувствовал себя прекрасно», — отметил Мэтью Джозофф, стратег по рынку ипотечного долга в JPMorgan, добавив, что в начале 2018 года спреды по облигациям по отношению к трежерис расширились.
Баланс и ставки
Сложно отделить влияние на финансовые условия со стороны сокращения баланса и повышения ставок ФРС. За прошлый год регулятор повысил стоимость кредитования четырежды (каждый раз на четверть процента). В результате в декабре ставка достигла диапазона 2.25-2.5%. На заседании, которое завершится в эту среду, ЦБ скорее всего оставит ставки без изменений и затронет тему сокращения баланса.
Джозеф Лаворгна, главный экономист французского корпоративного и инвестиционного банка Natixis, снижение баланса может быть эквивалентно повышению краткосрочной процентной ставки на 0.5%, если основываться на модели, разработанной ФРБ Атланты для оценки стимулирующего эффекта от программы покупок облигаций ФРС.
По словам Кашкари, некоторые инвесторы стали ощущать дискомфорт и некоторое беспокойство по поводу облигационного портфеля из-за сигнала об общем настрое регулятора в отношении процентных ставок и экономики. Инвесторы могут расценить решительную приверженность сокращению активов в портфеле как сигнал о готовности банка терпеть высокие ставки при замедлении экономики.
Ранее в этом месяце глава ФРС Джером Пауэлл попытался снять эти опасения, заявив, что Центробанк не считает сокращение баланса серьезным фактором, повлиявшим на рыночную турбулентность, которая началась в четвертом квартале.
У России есть план «Б» на случай возникновения проблем с размещением ОФЗ
Если у России возникнут проблемы с привлечением средств на долговом рынке, то она найдет их в международных банках развития, сообщает Минфин.
Если возникнут проблемы с размещением ОФЗ, то Россия «максимизирует» привлечение займов в международных банках развития, сообщил в интервью агентству Bloomberg замминистра финансов РФ Сергей Сторчак. По его словам, Россия будет более плотно сотрудничать с Новым банком развития БРИКС и Азиатским банком инфраструктурных инвестиций.
Минфин РФ является противником использования средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) для инвестиций в локальные проекты. Вместо это предлагается искать перспективные зарубежные проекты, как только объем средств ФНБ достигнет 7% от ВВП России (в декабре активы фонда составляли 4.567 трлн рублей). По словам чиновника, необходимо аккумулировать зарубежные активы, которые обеспечат рост и безопасность Фонда национального благосостояния.
ФНБ является государственным резервным накопительным фондом. В 2004 году в РФ появился Стабилизационный фонд, в который перечислялись сверхдоходы от продажи нефти. В начале 2008 года этот фонд был разделен на две части: Резервный фонд и Фонд национального благосостояния, а в начале 2018 года Резервный фонд был присоединен к ФНБ. В настоящий момент ФНБ формируется за счет сверхдоходов от продажи энергоносителей (в рамках бюджетного правила) и доходов от собственной деятельности. Целью существования ФНБ является гарантия долгосрочной стабильности пенсионной системы страны.
Последние месяцы на рынке активно обсуждается перспектива наиболее жесткого санкционного сценария, в рамках которого США введут санкции в отношении всего рынка ОФЗ или же только новых выпусков. По мнению многих экспертов, такое развитие событий спровоцирует резкое снижение курса рубля.
ЦБ направил письмо в ФАС о запрете рекламы форекс-брокеров с отозванными лицензиями.
В дальнейшем в случае выявления рекламных кампаний со стороны таких организаций информацию об указанных фактах также планируется направлять в ФАС России - ЦБ
Форекс-дилеры, у которых в декабре 2018 года Банк России аннулировал лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности форекс-дилера, по состоянию на 21 января 2019 года исполнили большую часть обязательств перед клиентами. - ЦБ
Отчеты об исполнении компаниями обязательств по состоянию на 27 января 2019 года должны быть предоставлены в Банк России 1 февраля 2019 года - ЦБ
Венесуэла запустила альтернативную систему обмена валюты, боливар в ней подешевел на 35%
МЕХИКО, 28 янв /ПРАЙМ/. Венесуэла в понедельник запустила альтернативную систему обмена валюты на рыночной основе, в первый день торгов стоимость боливара в ней уменьшилась на 35% по отношению к официальной.
Частная платформа Interbanex официально стала частью валютно-обменной системы страны, получив необходимые разрешения регулятора, заявил Центробанк Венесуэлы в своем Twitter. По данным самой Interbanex, на 28 января стоимость доллара составила 3200 боливаров, тогда как в официально действующей системе обмена Dicom обменный курс составил 2081 боливара. По данным портала Dollartoday.com, на черном рынке страны доллар стоит 3188 боливара.
"С этого момента обменный курс будет определять спрос и предложение в рамках платформы", — говорится в сообщении Interbanex в Twitter. Платформа подчеркивает, что она осуществляет обмен валюты исключительно для частных лиц, операции проводятся с 18.00 часов воскресенья до 18.00 пятницы.
В августе Национальное учредительное собрание Венесуэлы утвердило законопроект об отмене ответственности за преступления в обменной сфере, разрешающий обращение иностранной валюты внутри страны, а также возобновление работы обменных пунктов по рыночному курсу. https://1prime.ru/News/20190128/829657285.html
Венесуэла запустила альтернативную систему обмена валюты, боливар в ней подешевел на 35%
МЕХИКО, 28 янв /ПРАЙМ/. Венесуэла в понедельник запустила альтернативную систему обмена валюты на рыночной основе, в первый день торгов стоимость боливара в ней уменьшилась на 35% по отношению к официальной.
Частная платформа Interbanex официально стала частью валютно-обменной системы страны, получив необходимые разрешения регулятора, заявил Центробанк Венесуэлы в своем Twitter. По данным самой Interbanex, на 28 января стоимость доллара составила 3200 боливаров, тогда как в официально действующей системе обмена Dicom обменный курс составил 2081 боливара. По данным портала Dollartoday.com, на черном рынке страны доллар стоит 3188 боливара.
"С этого момента обменный курс будет определять спрос и предложение в рамках платформы", — говорится в сообщении Interbanex в Twitter. Платформа подчеркивает, что она осуществляет обмен валюты исключительно для частных лиц, операции проводятся с 18.00 часов воскресенья до 18.00 пятницы.
В августе Национальное учредительное собрание Венесуэлы утвердило законопроект об отмене ответственности за преступления в обменной сфере, разрешающий обращение иностранной валюты внутри страны, а также возобновление работы обменных пунктов по рыночному курсу. https://1prime.ru/News/20190128/829657285.html
Теперь они обязаны вернуть деньги, которые снимали незадолго до того, как брокер лишился лицензии. В Центробанке пояснили, что суды действуют в рамках закона
Дело клиентов «Энергокапитала» касается всех, кто совершает сделки на рынке ценных бумаг в России. Ведь любое снятие денег со своего брокерского счета может оказаться под вопросом, если брокер в ближайший месяц обанкротится. Ценные бумаги, которые должны храниться в депозитарии, в случае банкротства брокера, оказывается, можно и не получить. Конечно, такие случаи пока редкость, но они наглядно демонстрируют риски.
У Сергея был брокерский договор с «Энергокапиталом» с 2008 года. На счету было 500-600 тысяч рублей, баланс счета часто менялся: Сергей то снимал свободные средства и прибыль, то вносил вновь. Осенью 2015 года через клиентский отдел он оформил поручение на вывод денег и через некоторые время их получил. Спустя два года Сергей получил иск от конкурсного управляющего с требованием вернуть деньги в конкурсную массу.
По мнению конкурсного управляющего, Сергею было оказано предпочтение перед другими клиентами «Энергокапитала». Подобные иски получили еще примерно 150 клиентов, все они незадолго до банкротства получили деньги со своих брокерских счетов. Суд первой инстанции занял позицию, которая устраивала клиентов, но потом все изменилось, говорит Сергей: «Суд первой инстанции признал, что это собственность клиентов, оспариваться такие сделки не могут. Дальше в апелляционной инстанции заявили, что собственности клиента здесь якобы нет. Такая сделка должна оспариваться. В кассационной инстанции клиент проиграл, а дальше в суде первой инстанции все аналогичные дела идут как под копирку: судья принимает решение (взыскать все деньги или отправить в конкурсную массу). Деньги мне отдали, но мне не вернули ценные бумаги (акции «Газпрома»). По этим ценным бумагам я сейчас стою в реестре кредиторов третьей очереди. Получается, мало того что они меня, по сути, обокрали, так еще и пытаются взыскать те средства, которые мне вернули».
В первой инстанции проиграно уже 40 подобных дел. В Центробанке уверены, что эти решения судов — законная практика. В случае «Энергокапитала» брокер перечислял деньги со специального счета, на котором лежали деньги нескольких клиентов. К слову, его используют все брокеры. За индивидуальный подход необходимо дополнительно платить. Одни клиенты деньги получили, другие — нет.
Как следует из ответа Центробанка Business FM, это преимущественное удовлетворение требований отдельных клиентов. Есть прямая норма закона «О банкротстве» (статья 185.5), предусматривающая ситуации, когда имущество нескольких клиентов объединено на одном специальном брокерском счете (СБС). Если этого имущества на всех не хватает, тогда оно должно распределяться пропорционально размеру требований.
Если бы клиенты хранили деньги у брокера не на общем, а на индивидуальных счетах, оспорить возврат средств было бы невозможно, считает старший партнер адвокатского бюро Forward Legal Алексей Карпенко
Клиенты уверены, что суд не обращает внимания на важные обстоятельства. Никто, например, не задается вопросом, как вообще у брокера мог образоваться убыток, если он обязан разделять свои средства и клиентские. При добросовестном отображении ситуации в клиентских отчетах количество денег на счетах всегда равно требованиям.
Клиентам пришлось в этом разобраться. Фокус такой: некоторые клиенты годами держали деньги на внебиржевом рынке, где торгуются компании третьего-пятого эшелонов, механизм совершения сделок не такой прозрачный, как на организованном биржевом рынке. Зачем они это делали, поясняет Владимир, которому тоже придется возвращать свои деньги в конкурсную массу:
«Некоторые клиенты, выводя свои денежные средства как бы на рынок ценных бумаг, фактически давали эти денежные средства в пользование брокеру. Именно у этих клиентов возникли проблемы. Они стояли на внебиржевом рынке и ничего не покупали. Им платили негласно или гласно какие-то проценты. На бумаге они были, а по факту нет. Эти люди ничем не оперировали, могли годами держать там денежные средства, перекладывали тем самым риск на брокера. Фактически они перенесли риски на нас, цивилизованных инвесторов».
Если речь идет о восстановлении справедливости, тогда абсурдным выглядит требование вернуть деньги клиентов в конкурсную массу, ведь на нее претендуют не только другие клиенты, которые не получили деньги, но и все кредиторы брокера, говорит президент юридической компании «Корпоративное развитие и защита» Александр Осиновский...
Александр Осиновский _президент юридической компании «Корпоративное развитие и защита»:
«Эти деньги требуют взыскать обратно, чтобы разделить их между клиентами, одни из которых получили, а другие — нет. Эти деньги направляются в конкурсную массу, то есть становятся предметов притязаний уже кредиторов самого брокера. Ситуация так, как ее развернул апелляционный и кассационный суд, совершенно не укладывается в те нормы права, которыми суды должны руководствоваться».
Белоруссия запланировала дерусификацию телевидения 1 час назад,Lenta.Ru Глава администрации президента Белоруссии Наталья Кочанова рассказала о планах ввести квоты для белорусского языка на телевидении. Ее слова передает «Интерфакс».
Теперь они обязаны вернуть деньги, которые снимали незадолго до того, как брокер лишился лицензии. В Центробанке пояснили, что суды действуют в рамках закона
Дело клиентов «Энергокапитала» касается всех, кто совершает сделки на рынке ценных бумаг в России. Ведь любое снятие денег со своего брокерского счета может оказаться под вопросом, если брокер в ближайший месяц обанкротится. Ценные бумаги, которые должны храниться в депозитарии, в случае банкротства брокера, оказывается, можно и не получить. Конечно, такие случаи пока редкость, но они наглядно демонстрируют риски.
У Сергея был брокерский договор с «Энергокапиталом» с 2008 года. На счету было 500-600 тысяч рублей, баланс счета часто менялся: Сергей то снимал свободные средства и прибыль, то вносил вновь. Осенью 2015 года через клиентский отдел он оформил поручение на вывод денег и через некоторые время их получил. Спустя два года Сергей получил иск от конкурсного управляющего с требованием вернуть деньги в конкурсную массу.
По мнению конкурсного управляющего, Сергею было оказано предпочтение перед другими клиентами «Энергокапитала». Подобные иски получили еще примерно 150 клиентов, все они незадолго до банкротства получили деньги со своих брокерских счетов. Суд первой инстанции занял позицию, которая устраивала клиентов, но потом все изменилось, говорит Сергей: «Суд первой инстанции признал, что это собственность клиентов, оспариваться такие сделки не могут. Дальше в апелляционной инстанции заявили, что собственности клиента здесь якобы нет. Такая сделка должна оспариваться. В кассационной инстанции клиент проиграл, а дальше в суде первой инстанции все аналогичные дела идут как под копирку: судья принимает решение (взыскать все деньги или отправить в конкурсную массу). Деньги мне отдали, но мне не вернули ценные бумаги (акции «Газпрома»). По этим ценным бумагам я сейчас стою в реестре кредиторов третьей очереди. Получается, мало того что они меня, по сути, обокрали, так еще и пытаются взыскать те средства, которые мне вернули».
В первой инстанции проиграно уже 40 подобных дел. В Центробанке уверены, что эти решения судов — законная практика. В случае «Энергокапитала» брокер перечислял деньги со специального счета, на котором лежали деньги нескольких клиентов. К слову, его используют все брокеры. За индивидуальный подход необходимо дополнительно платить. Одни клиенты деньги получили, другие — нет.
Как следует из ответа Центробанка Business FM, это преимущественное удовлетворение требований отдельных клиентов. Есть прямая норма закона «О банкротстве» (статья 185.5), предусматривающая ситуации, когда имущество нескольких клиентов объединено на одном специальном брокерском счете (СБС). Если этого имущества на всех не хватает, тогда оно должно распределяться пропорционально размеру требований.
Если бы клиенты хранили деньги у брокера не на общем, а на индивидуальных счетах, оспорить возврат средств было бы невозможно, считает старший партнер адвокатского бюро Forward Legal Алексей Карпенко
Клиенты уверены, что суд не обращает внимания на важные обстоятельства. Никто, например, не задается вопросом, как вообще у брокера мог образоваться убыток, если он обязан разделять свои средства и клиентские. При добросовестном отображении ситуации в клиентских отчетах количество денег на счетах всегда равно требованиям.
Клиентам пришлось в этом разобраться. Фокус такой: некоторые клиенты годами держали деньги на внебиржевом рынке, где торгуются компании третьего-пятого эшелонов, механизм совершения сделок не такой прозрачный, как на организованном биржевом рынке. Зачем они это делали, поясняет Владимир, которому тоже придется возвращать свои деньги в конкурсную массу:
«Некоторые клиенты, выводя свои денежные средства как бы на рынок ценных бумаг, фактически давали эти денежные средства в пользование брокеру. Именно у этих клиентов возникли проблемы. Они стояли на внебиржевом рынке и ничего не покупали. Им платили негласно или гласно какие-то проценты. На бумаге они были, а по факту нет. Эти люди ничем не оперировали, могли годами держать там денежные средства, перекладывали тем самым риск на брокера. Фактически они перенесли риски на нас, цивилизованных инвесторов».
Если речь идет о восстановлении справедливости, тогда абсурдным выглядит требование вернуть деньги клиентов в конкурсную массу, ведь на нее претендуют не только другие клиенты, которые не получили деньги, но и все кредиторы брокера, говорит президент юридической компании «Корпоративное развитие и защита» Александр Осиновский...
Александр Осиновский _президент юридической компании «Корпоративное развитие и защита»:
«Эти деньги требуют взыскать обратно, чтобы разделить их между клиентами, одни из которых получили, а другие — нет. Эти деньги направляются в конкурсную массу, то есть становятся предметов притязаний уже кредиторов самого брокера. Ситуация так, как ее развернул апелляционный и кассационный суд, совершенно не укладывается в те нормы права, которыми суды должны руководствоваться».
А как же с бумагами: брокерня говорит, что в любом случае за клиентом должны оставаться, в каком-то депозитарии там хранятся... И здесь накуканивание?!
Позорище!!!!!!! Да, мы россияне наверно всё же не совсем рабы, а вот эти люди-туркмены, а это действительно люди??? Может просто роботы? Нет, я не верю, что это люди...
Позорище!!!!!!! Да, мы россияне наверно всё же не совсем рабы, а вот эти люди-туркмены, а это действительно люди??? Может просто роботы? Нет, я не верю, что это люди...
вот вчера общался с однокласником... услышал обиду на США за то что всех собак повесили, цепляются и хотят отлучить от православия!
ЗЫ: При всем при этом православный отказался прочитать ОТЧЕ НАШЪ на память!
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
