Пермэнергосбыт по итогам I пол. 2018 года увеличил чистую прибыль в 2 раза, до $6.73 млн. (462 млн. руб.). Выручка осталась на уровне прошлого года., EBITDA снизилась на 19%, до $8.87 млн. (609 млн. руб.). Компания в данный момент торгуется с мультипликаторами P/S=0.1, EV/EBITDA=3.4, P/E=5.1.
Исторически компания направляет на дивиденды 84-100% чистой прибыли по РСБУ. Таким образом, выплаты за 2018 год могут составить $0.1858-0.22 (12,76-15,11 руб.) на оба типа акций, что при текущих ценах $1.13/1.1 (77,6/75,9 руб.) за а.о./а.п. соответствует 16.4-19.5%/16.8-20% дивидендной доходности. Целевая цена $1.86/2.2 (127,6-151 руб.) на оба типа акций была рассчитана исходя из целевой дивидендной доходности 10%.
Выручка компании выросла на 4.2%, составив 19.98 млрд руб. При этом отпуск потребителям электроэнергии в отчетном периоде составил 5.8 млрд кВт-ч (-5.8%) на фоне сокращения потребления компанией Соликамскбумпром. Рост среднего расчетного тарифа на 10.6% компенсировал неблагоприятную ситуацию с объемами отпуска.
Общие расходы Пермэнергосбыта сбыта увеличились на 4.5% и составили 19.4 млрд руб. В итоге прибыль от продаж сократилась на 4.9% до 567 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим существенное отрицательное сальдо прочих доходов и расходов в размере 156 млн рублей. Напомним, что в прочих расходах сбытовые компании отражают движение резервов по сомнительной дебиторской задолженности. Как итог, чистая прибыль компании сократилась на 33.3%, составив 308 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогнозы финансовых показателей компании на текущий год в связи с отражением большего отрицательного сальдо прочих доходов и расходов. Вместе с тем мы повысили оценки прибыли на последующие годы, увеличив прогноз по темпам роста среднего тарифа. В результате потенциальная доходность акций выросла.
На данный момент акции Пермского сбыта торгуются с P/E 2019 порядка 7.3 и P/BV 2019 около 2.6 и в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________ Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
