Совокупная выручка компании сократилась на 2,4% до 52,6 млрд руб. Компания зафиксировала снижение выработки на основных производственных площадках ввиду переизбытка мощности и снизившегося потребления электроэнергии в Уральском регионе; дополнительным негативом стало снижение тарифа ДПМ, вызванное снижением доходности госблигаций. Указанные негативные факторы были лишь частично компенсированы ростом тарифов на электроэнергию и мощность по регулируемым договорам.
Операционные расходы компании выросли на 2,0% до 44,9 млрд руб. во многом вследствие увеличения постоянных затрат, связанных с восстановлением налога на имущество, а также роста амортизационных отчислений и резерва, созданного под обесценение задолженности. В то же время ключевая статья затрат – топливные расходы – снизилась на 0,7% по причине меньшей выработки электроэнергии.
В итоге операционная прибыль компании снизилась на 19,5%, составив 8,2 млрд руб.
Частично этот результат был компенсирован сокращением чистых финансовых расходов (-14,9%) вследствие снижения стоимости обслуживания долгового портфеля компании.
В итоге чистая прибыль компании составила 4,9 млрд руб., сократившись на 20,5%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений. Снижение финансовых показателей было вполне ожидаемым, более того, сама компания ориентировала инвесторов на сокращение чистой прибыли в 2018 году. Руководство компании подтвердило прогноз стратегического плана на 2018 г.: чистая прибыль 7,3 млрд руб.
Появилась новая информация по продаже Рефтинской ГРЭС. Компания ведет переговоры с новым покупателем – Сибирской генерирующей компанией (СГК), четкого дедлайна по срокам возможной продажи нет. «Энел Россия» хочет получить порядка 27 млрд руб., добавляя к стоимости ГРЭС будущие доходы от ее участия в программе модернизации ТЭС (ДПМ-2). СГК считает, что станция стоит не более 21 млрд руб. Ожидается, что до конца года ситуация вокруг сделки окончательно прояснится.
Акции компании обращаются с P/E 2018 около 5 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
___________________________________________ Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
приоритет? после продажи рефты акции можно сливать лет на 5-10
«Энел Россия» снизила прибыль на 20%. Как это повлияет на акции?
«Энел Россия» отчиталась за 9 месяцев работы в 2018 году снижением прибыли и выручки при растущих расходах. Аналитики уверены, что это не повлияет на котировки энергетической компании и советуют покупать акции
Как отмечают в компании, показатели «Энел Россия» остаются под влиянием непростых рыночных условий, которые частично компенсируются высокой производительностью и оптимизацией затрат.
Эксперты рынка считают, что такие результаты негативно повлияют на котировки. «Отчетность показала снижение основных показателей в годовом выражении и оказалась хуже как наших ожиданий, так и консенсус-прогноза», — пишет аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал» Алексей Адонин. Кроме того, руководство не разъяснило детально ситуацию с продажей Рефтинской ГРЭС.
«Слабые результаты за девять месяцев 2018 года потенциально влекут за собой риск недовыполнения годовых прогнозов. Однако мы не считаем этот риск критичным, учитывая высокую сезонность: первый и четвертый квартал обычно сильнее. А вот неопределенность в отношении продажи Рефтинской ГРЭС представляет собой более ощутимую угрозу», — пишут аналитики инвестиционной группы «Атон».
По данным источников газеты «Коммерсантъ», основной проблемой в заключении сделки стала цена вопроса. «Энел Россия» хочет получить за предприятие 27 млрд руб, в то время как потенциальный покупатель, Сибирская генерирующая компания, считает, что Рефтинская ГРЭС стоит 21 млрд руб.
Несмотря на неутешительные результаты и повышение рисков, текущие рекомендации по акциям «Энел России» от аналитиков «ВТБ Капитала», Sberbank CIB, «Ренессанс Капитала» и «Велес Капитала» — покупать.Консенсус-прогноз предполагает потенциал роста в 60% от актуальной цены акций.
Энел Россия: В ожидании новостей до конца года - Велес Капитал
Энел Россия представила отчетность за 9 месяцев 2018 г., которая оказалась ожидаемо слабой. Мы понижаем целевую цену на 7,3% - до 1,51 руб. и отмечаем, что внимание инвестиционного сообщества в ближайшее время будет приковано к продаже Рефтинской ГРЭС.
Продажа Рефтинской ГРЭС
Рефтинская ГРЭС – единственная в компании, работающая на угле. Ее установленная мощность составляет 40% всех станций компании в России. Согласно последней информации, которая появилась в СМИ, Энел хочет продать актив за 27 млрд руб., однако покупатели не готовы предложить больше 21 млрд руб. Желание продать актив по мультипликатору EV / EBITDA 4,1х выглядит логичным, учитывая, что станция – явный кандидат на участие в программе модернизации, гарантирующей 14%-ный возврат инвестиций. Более того, еще год назад сама компания торговалась с похожим мультипликатором (сейчас EV/EBITDA’18П дня ENRU составляет 3,8х). Похоже, что переговоры будут сложными. Если стороны не найдут компромисс, то нам кажется логичным вариант модернизации части блоков и продажи станции через несколько лет с апсайдом.
06.11.2018 10:39:45 "Энел Россия": стратегический взгляд - проводить SPO или нет?, - Аналитики ВТБ Капитал,
Анализируя результаты Энел Россия за 3к18, мы обновляем оценку с 2019 г., оцениваем перспективы на 2019 г. и обращаем внимание обращаем внимание на пятилетнюю стратегию развития и рассматриваем варианты дальнейших шагов, которые на данном этапе может предпринять менеджмент компании. Мы приходим к выводу, что Энел Россия стоит перед непростым выбором: либо существенно уменьшить масштабы бизнеса, либо выбрать стратегию роста, требующую значительного дополнительного финансирования. Каким бы ни был итоговый план, мы полагаем, что акционерам Энел Россия придется столкнуться с определенными трудностями, а руководству предстоит сделать все возможное, чтобы показать свою способность найти правильный путь, включая вероятность проведения SPO.
Результаты за 3к18, перспективы на 2019 г. Как и ожидалось, результаты Энел Россия за 3к18, опубликованные 1 ноября, оказались слабыми, в первую очередь из-за снижения выручки от продажи мощности и роста расходов. Так, EBITDA в годовом сопоставлении снизилась на 11% г/г, до 11 440 млн руб. (в целом на уровне консенсус-прогноза и наших ожиданий), при этом чистая прибыль сократилась на 20%, до 4 888 млн руб. (на 3-4% ниже коненсус-прогноза и наших оценок). Мы обновили нашу модель с учетом представленных результатов и продлили прогнозный период до 2019 г. Мы полагаем, что в следующем году значительных изменений в деятельности компании не произойдет: мы прогнозируем, что EBITDA почти не изменится и составит 15 842 млн руб., выручка вырастет на 1%, до 7 507 млн руб., а дивиденды при коэффициенте выплат на уровне 65% составят 0,14 руб. на акцию (означает дивидендную доходность на уровне 13%; подлежат выплате в 2020 г.) помимо дивидендов за 2018 г. на уровне 0,14 руб. на акцию (дивидендная доходность 13%), которые будут выплачены в июле 2019 г.
Стратегический выбор. Абстрагируясь от предстоящей продажи Рефтинской ГРЭС, мы отмечаем ряд факторов, уже сейчас представляющих угрозу для инвестиционной привлекательности Энел Россия. В частности, компания в настоящий момент выплачивает дивиденды из долговых средств, несмотря на то, что цикл капиталовложений еще даже на начался. Помимо этого, предполагается, что прибыль за 2021 г. снизится минимум на 35%. Кроме того, большая часть чистой прибыли приходится на Рефтинскую ГРЭС, которая вскоре будет продана. Вдобавок ко всему, последующие темпы роста прибыльности вызывают сомнения относительно устойчивости дивидендных выплат и способности компании их финансировать. В связи с этим мы полагаем, что Энел Россия следует рассмотреть возможность привлечения дополнительного акционерного капитала и отказаться от продажи Рефтинской ГРЭС. В противном случае инвестиционная привлекательность Энел Россия окажется под угрозой из-за краткосрочных факторов.
Снижение прогнозной цены, но и повышение по-прежнему не исключается. Мы обновили нашу модель с учетом представленных операционных и финансовых результатов, обновили оценку с 2019 г., а также свои ожидания в отношении капиталовложений наряду с макроэкономическими предпосылками. Мы снижаем нашу прогнозную цену по акциям Энел Россия на 22%, до 1,4 руб., однако при этом сохраняем рекомендацию Покупать, поскольку за последние шесть месяцев котировки акций снизились на 30%. На наш взгляд, внимания заслуживает и краткосрочной прогноз дивидендной доходности на уровне 13%, тогда как продажа Рефтинской ГРЭС в краткосрочной перспективе по-прежнему является позитивным фактором роста. Мы подтверждаем рекомендацию Покупать при ожидаемой полной доходности на уровне 45%.
Энел Россия (OGKE RX – без рекомендации) - Уралсиб
Энел Россия опубликовала умеренно негативные финансовые результаты за 3 кв. 2018 г. по МСФО. Выручка упала на 2,5% до 18,6 млрд руб. на фоне снижения выработки электроэнергии. EBITDA сократилась на 10,4% до 3,7 млрд руб., а чистая прибыль – на 18,9% до 1,5 млрд руб. При этом компания сохранила прогнозы на 2018 г., в том числе по чистой прибыли (7,3 млрд руб.). Несмотря на ухудшение результатов, ее финансовое положение остается устойчивым.
06.11.2018 10:39:45 "Энел Россия": стратегический взгляд - проводить SPO или нет?, - Аналитики ВТБ Капитал,
Анализируя результаты Энел Россия за 3к18, мы обновляем оценку с 2019 г., оцениваем перспективы на 2019 г. и обращаем внимание обращаем внимание на пятилетнюю стратегию развития и рассматриваем варианты дальнейших шагов, которые на данном этапе может предпринять менеджмент компании. Мы приходим к выводу, что Энел Россия стоит перед непростым выбором: либо существенно уменьшить масштабы бизнеса, либо выбрать стратегию роста, требующую значительного дополнительного финансирования. Каким бы ни был итоговый план, мы полагаем, что акционерам Энел Россия придется столкнуться с определенными трудностями, а руководству предстоит сделать все возможное, чтобы показать свою способность найти правильный путь, включая вероятность проведения SPO.
Результаты за 3к18, перспективы на 2019 г. Как и ожидалось, результаты Энел Россия за 3к18, опубликованные 1 ноября, оказались слабыми, в первую очередь из-за снижения выручки от продажи мощности и роста расходов. Так, EBITDA в годовом сопоставлении снизилась на 11% г/г, до 11 440 млн руб. (в целом на уровне консенсус-прогноза и наших ожиданий), при этом чистая прибыль сократилась на 20%, до 4 888 млн руб. (на 3-4% ниже коненсус-прогноза и наших оценок). Мы обновили нашу модель с учетом представленных результатов и продлили прогнозный период до 2019 г. Мы полагаем, что в следующем году значительных изменений в деятельности компании не произойдет: мы прогнозируем, что EBITDA почти не изменится и составит 15 842 млн руб., выручка вырастет на 1%, до 7 507 млн руб., а дивиденды при коэффициенте выплат на уровне 65% составят 0,14 руб. на акцию (означает дивидендную доходность на уровне 13%; подлежат выплате в 2020 г.) помимо дивидендов за 2018 г. на уровне 0,14 руб. на акцию (дивидендная доходность 13%), которые будут выплачены в июле 2019 г.
Стратегический выбор. Абстрагируясь от предстоящей продажи Рефтинской ГРЭС, мы отмечаем ряд факторов, уже сейчас представляющих угрозу для инвестиционной привлекательности Энел Россия. В частности, компания в настоящий момент выплачивает дивиденды из долговых средств, несмотря на то, что цикл капиталовложений еще даже на начался. Помимо этого, предполагается, что прибыль за 2021 г. снизится минимум на 35%. Кроме того, большая часть чистой прибыли приходится на Рефтинскую ГРЭС, которая вскоре будет продана. Вдобавок ко всему, последующие темпы роста прибыльности вызывают сомнения относительно устойчивости дивидендных выплат и способности компании их финансировать. В связи с этим мы полагаем, что Энел Россия следует рассмотреть возможность привлечения дополнительного акционерного капитала и отказаться от продажи Рефтинской ГРЭС. В противном случае инвестиционная привлекательность Энел Россия окажется под угрозой из-за краткосрочных факторов.
Снижение прогнозной цены, но и повышение по-прежнему не исключается. Мы обновили нашу модель с учетом представленных операционных и финансовых результатов, обновили оценку с 2019 г., а также свои ожидания в отношении капиталовложений наряду с макроэкономическими предпосылками. Мы снижаем нашу прогнозную цену по акциям Энел Россия на 22%, до 1,4 руб., однако при этом сохраняем рекомендацию Покупать, поскольку за последние шесть месяцев котировки акций снизились на 30%. На наш взгляд, внимания заслуживает и краткосрочной прогноз дивидендной доходности на уровне 13%, тогда как продажа Рефтинской ГРЭС в краткосрочной перспективе по-прежнему является позитивным фактором роста. Мы подтверждаем рекомендацию Покупать при ожидаемой полной доходности на уровне 45%.
Как-то ребята весьма пасмурно видят Энел...
Ну... как пасмурно. Прогнозируют див.доходность лучшую в секторе, 30% апсайд. Единственно, голословные утверждения о "большой части чистой прибыли приходящейся на Рефту" - так этим все избушки страдают
Чистая прибыль итальянской Enel за 9 месяцев выросла на 15%, до 3 млрд евро
МОСКВА, 6 ноя /ПРАЙМ/. Чистая прибыль итальянского энергоконцерна Enel по итогам девяти месяцев текущего года увеличилась на 15,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 3,016 миллиарда евро, говорится в отчетности компании.
В Мурманске состоится круглый стол по вопросам применения современных «зеленых» технологий на территории региона
13 ноября в рамках XIII специализированной выставки-конференции "СевТЭК: Северный топливно-энергетический комплекс - 2018" экологическое объединение "Беллона" совместно с Министерством энергетики и ЖКХ Мурманской области организует круглый стол по вопросам применения современных "зеленых" технологий на территории Мурманской области.
В рамках круглого стола будет представлен как региональный, так и европейский опыт в области развития возобновляемой энергетики, а также распространении электрического транспорта и развития зарядной инфраструктуры. Особое внимание будет уделено подготовке к строительству первого в Заполярье ветропарка и развитию проекта по созданию инфраструктуры для электромобилей в регионе Arctic Electric Road.
В мероприятии примут участие заместитель Губернатора Мурманской области Евгений Никора, генеральный директор ПАО "Энел Россия" Карло Палашано Вилламанья и заместитель генерального консула Королевства Норвегия в Мурманске Астрид Нэрум.
06.11.2018 10:39:45 "Энел Россия": стратегический взгляд - проводить SPO или нет?, - Аналитики ВТБ Капитал,
Анализируя результаты Энел Россия за 3к18, мы обновляем оценку с 2019 г., оцениваем перспективы на 2019 г. и обращаем внимание обращаем внимание на пятилетнюю стратегию развития и рассматриваем варианты дальнейших шагов, которые на данном этапе может предпринять менеджмент компании. Мы приходим к выводу, что Энел Россия стоит перед непростым выбором: либо существенно уменьшить масштабы бизнеса, либо выбрать стратегию роста, требующую значительного дополнительного финансирования. Каким бы ни был итоговый план, мы полагаем, что акционерам Энел Россия придется столкнуться с определенными трудностями, а руководству предстоит сделать все возможное, чтобы показать свою способность найти правильный путь, включая вероятность проведения SPO.
Результаты за 3к18, перспективы на 2019 г. Как и ожидалось, результаты Энел Россия за 3к18, опубликованные 1 ноября, оказались слабыми, в первую очередь из-за снижения выручки от продажи мощности и роста расходов. Так, EBITDA в годовом сопоставлении снизилась на 11% г/г, до 11 440 млн руб. (в целом на уровне консенсус-прогноза и наших ожиданий), при этом чистая прибыль сократилась на 20%, до 4 888 млн руб. (на 3-4% ниже коненсус-прогноза и наших оценок). Мы обновили нашу модель с учетом представленных результатов и продлили прогнозный период до 2019 г. Мы полагаем, что в следующем году значительных изменений в деятельности компании не произойдет: мы прогнозируем, что EBITDA почти не изменится и составит 15 842 млн руб., выручка вырастет на 1%, до 7 507 млн руб., а дивиденды при коэффициенте выплат на уровне 65% составят 0,14 руб. на акцию (означает дивидендную доходность на уровне 13%; подлежат выплате в 2020 г.) помимо дивидендов за 2018 г. на уровне 0,14 руб. на акцию (дивидендная доходность 13%), которые будут выплачены в июле 2019 г.
Стратегический выбор. Абстрагируясь от предстоящей продажи Рефтинской ГРЭС, мы отмечаем ряд факторов, уже сейчас представляющих угрозу для инвестиционной привлекательности Энел Россия. В частности, компания в настоящий момент выплачивает дивиденды из долговых средств, несмотря на то, что цикл капиталовложений еще даже на начался. Помимо этого, предполагается, что прибыль за 2021 г. снизится минимум на 35%. Кроме того, большая часть чистой прибыли приходится на Рефтинскую ГРЭС, которая вскоре будет продана. Вдобавок ко всему, последующие темпы роста прибыльности вызывают сомнения относительно устойчивости дивидендных выплат и способности компании их финансировать. В связи с этим мы полагаем, что Энел Россия следует рассмотреть возможность привлечения дополнительного акционерного капитала и отказаться от продажи Рефтинской ГРЭС. В противном случае инвестиционная привлекательность Энел Россия окажется под угрозой из-за краткосрочных факторов.
Снижение прогнозной цены, но и повышение по-прежнему не исключается. Мы обновили нашу модель с учетом представленных операционных и финансовых результатов, обновили оценку с 2019 г., а также свои ожидания в отношении капиталовложений наряду с макроэкономическими предпосылками. Мы снижаем нашу прогнозную цену по акциям Энел Россия на 22%, до 1,4 руб., однако при этом сохраняем рекомендацию Покупать, поскольку за последние шесть месяцев котировки акций снизились на 30%. На наш взгляд, внимания заслуживает и краткосрочной прогноз дивидендной доходности на уровне 13%, тогда как продажа Рефтинской ГРЭС в краткосрочной перспективе по-прежнему является позитивным фактором роста. Мы подтверждаем рекомендацию Покупать при ожидаемой полной доходности на уровне 45%.
Как-то ребята весьма пасмурно видят Энел...
Вопрос один:
Откуда эти онолитики взяли, что Рефта даёт бОльшую часть прибыли сейчас?
Откуда эти онолитики взяли, что Рефта даёт бОльшую часть прибыли сейчас?
Сама компания прибыль на станциям не расскрывает.
ВТБ Капитал в 2016 был миноритарием Энел Россия с долей 7.69%. Доля свыше 7% досталась при переходе за долги заложенных активов. Надо полагать, ещё при оформлении залога конкретно эта контора имела очень широкие возможности по ознакомлению с теми материалами, которые публично не раскрываются. И строить на основании их вполне адекватные модели.
Откуда эти онолитики взяли, что Рефта даёт бОльшую часть прибыли сейчас?
Сама компания прибыль на станциям не расскрывает.
ВТБ Капитал в 2016 был миноритарием Энел Россия с долей 7.69%. Доля свыше 7% досталась при переходе за долги заложенных активов. Надо полагать, ещё при оформлении залога конкретно эта контора имела очень широкие возможности по ознакомлению с теми материалами, которые публично не раскрываются. И строить на основании их вполне адекватные модели.
Цена рекомендациям от ВТБ 3 копейки. Пишет какой-нибудь 25-тилетний "аналитик".
Цена рекомендациям любой конторы невелика. А вот уровень аналитики разный. И в данном случае ваша гипотеза об аналитике не соответствует действительности.
Откуда эти онолитики взяли, что Рефта даёт бОльшую часть прибыли сейчас?
Сама компания прибыль на станциям не расскрывает.
ВТБ Капитал в 2016 был миноритарием Энел Россия с долей 7.69%. Доля свыше 7% досталась при переходе за долги заложенных активов. Надо полагать, ещё при оформлении залога конкретно эта контора имела очень широкие возможности по ознакомлению с теми материалами, которые публично не раскрываются. И строить на основании их вполне адекватные модели.
ВТБ давал деньги в долг Rusenergo Fund ещё в 2008 году, когда этот фонд скупал акции РАО ЕЭС.
О каком анализе Рефты могла идти речь в то время?
Да и сама политика ВТБ Капитал в области акций энергетики в последнее время вызывает только недоумение. То они Ленэнерго-преф по 15 руб все продают, то вдруг покупают пакет ТНС-энерго, у которого пропадает прибыль
Цена рекомендациям от ВТБ 3 копейки. Пишет какой-нибудь 25-тилетний "аналитик".
Цена рекомендациям любой конторы невелика. А вот уровень аналитики разный. И в данном случае ваша гипотеза об аналитике не соответствует действительности.
Цена всей аналитики на ФРРФ, к сожалению, невелика. И если когда-нибудь кто-нибудь пишет объективно (типа Фэка из Сбера), то он оказывается на улице.
Да и сама политика ВТБ Капитал в области акций энергетики в последнее время вызывает только недоумение. То они Ленэнерго-преф по 15 руб все продают, то вдруг покупают пакет ТНС-энерго, у которого пропадает прибыль
Пакет Энела достался Rusenergo в 2012 г. Т.е. как залог оценивался не ранее этой даты. И, вероятнее всего, ежегодно тестировался на обесценение. Кроме этого, с октября 2014 по май 2016 ВТБ, как выясняется, уже был миноритарем в составе PFR, доля которого была выше 25%, а значит, имел доступ ко всей финансово-экономической информации.
Research к управлению операциями компании имеет только косвенное отношение. К ВТБ Капиталу как к конторе в целом много вопросов, согласен, да и research там примерно с 2012 г скорее сдает позиции. Но это не отменяет факта, что там среди аналитиков до сих пор есть вполне вменяемые люди по отдельным направлениям. Кстати, в пользу того, что по "Энел" там пользуются адекватной информацией, говорит тот факт, что их августовская оценка справедливой стоимости Рефты (28,97) оказалась близка с "хотелкам" Энел (27), которые прозвучали уже в ноябре.
Да и сама политика ВТБ Капитал в области акций энергетики в последнее время вызывает только недоумение. То они Ленэнерго-преф по 15 руб все продают, то вдруг покупают пакет ТНС-энерго, у которого пропадает прибыль
Пакет Энела достался Rusenergo в 2012 г. Т.е. как залог оценивался не ранее этой даты. И, вероятнее всего, ежегодно тестировался на обесценение. Кроме этого, с октября 2014 по май 2016 ВТБ, как выясняется, уже был миноритарем в составе PFR, доля которого была выше 25%, а значит, имел доступ ко всей финансово-экономической информации.
Research к управлению операциями компании имеет только косвенное отношение. К ВТБ Капиталу как к конторе в целом много вопросов, согласен, да и research там примерно с 2012 г скорее сдает позиции. Но это не отменяет факта, что там среди аналитиков до сих пор есть вполне вменяемые люди по отдельным направлениям. Кстати, в пользу того, что по "Энел" там пользуются адекватной информацией, говорит тот факт, что их августовская оценка справедливой стоимости Рефты (28,97) оказалась близка с "хотелкам" Энел (27), которые прозвучали уже в ноябре.
Там если внутреннюю кухню Энел и знал кто-то, так это члены Совета директоров от PFR. Доходила ли эта информация до ВТБ, сомневаюсь.
А то, что ее не знает онолитик писавший данную писульку: однозначно. Не того полёта птица.
Цена рекомендациям любой конторы невелика. А вот уровень аналитики разный. И в данном случае ваша гипотеза об аналитике не соответствует действительности.
Цена всей аналитики на ФРРФ, к сожалению, невелика. И если когда-нибудь кто-нибудь пишет объективно (типа Фэка из Сбера), то он оказывается на улице.
А чем он лучше рядовых аналитиков? Ну написал он, что Газпром и Роснефть плохие компании(нужно продавать) - где они и где он. По моему его поступок не очень умный, если он узнал, что госменеджеры воруют у миноров, то достаточно было написать в табличке "продавать" и общий комментарий типа "ожидаются плохие отчеты", так бы он и до инвесторов свою мысль донес и осиное гнездо бы не ворошил. А он мало того курс не угадал, так еще и названия издевательски-вызывающие придумал, чтобы посильней задеть.
06.11.2018 10:39:45 "Энел Россия": стратегический взгляд - проводить SPO или нет?, - Аналитики ВТБ Капитал,
Анализируя результаты Энел Россия за 3к18, мы обновляем оценку с 2019 г., оцениваем перспективы на 2019 г. и обращаем внимание обращаем внимание на пятилетнюю стратегию развития и рассматриваем варианты дальнейших шагов, которые на данном этапе может предпринять менеджмент компании. Мы приходим к выводу, что Энел Россия стоит перед непростым выбором: либо существенно уменьшить масштабы бизнеса, либо выбрать стратегию роста, требующую значительного дополнительного финансирования. Каким бы ни был итоговый план, мы полагаем, что акционерам Энел Россия придется столкнуться с определенными трудностями, а руководству предстоит сделать все возможное, чтобы показать свою способность найти правильный путь, включая вероятность проведения SPO.
Результаты за 3к18, перспективы на 2019 г. Как и ожидалось, результаты Энел Россия за 3к18, опубликованные 1 ноября, оказались слабыми, в первую очередь из-за снижения выручки от продажи мощности и роста расходов. Так, EBITDA в годовом сопоставлении снизилась на 11% г/г, до 11 440 млн руб. (в целом на уровне консенсус-прогноза и наших ожиданий), при этом чистая прибыль сократилась на 20%, до 4 888 млн руб. (на 3-4% ниже коненсус-прогноза и наших оценок). Мы обновили нашу модель с учетом представленных результатов и продлили прогнозный период до 2019 г. Мы полагаем, что в следующем году значительных изменений в деятельности компании не произойдет: мы прогнозируем, что EBITDA почти не изменится и составит 15 842 млн руб., выручка вырастет на 1%, до 7 507 млн руб., а дивиденды при коэффициенте выплат на уровне 65% составят 0,14 руб. на акцию (означает дивидендную доходность на уровне 13%; подлежат выплате в 2020 г.) помимо дивидендов за 2018 г. на уровне 0,14 руб. на акцию (дивидендная доходность 13%), которые будут выплачены в июле 2019 г.
Стратегический выбор. Абстрагируясь от предстоящей продажи Рефтинской ГРЭС, мы отмечаем ряд факторов, уже сейчас представляющих угрозу для инвестиционной привлекательности Энел Россия. В частности, компания в настоящий момент выплачивает дивиденды из долговых средств, несмотря на то, что цикл капиталовложений еще даже на начался. Помимо этого, предполагается, что прибыль за 2021 г. снизится минимум на 35%. Кроме того, большая часть чистой прибыли приходится на Рефтинскую ГРЭС, которая вскоре будет продана. Вдобавок ко всему, последующие темпы роста прибыльности вызывают сомнения относительно устойчивости дивидендных выплат и способности компании их финансировать. В связи с этим мы полагаем, что Энел Россия следует рассмотреть возможность привлечения дополнительного акционерного капитала и отказаться от продажи Рефтинской ГРЭС. В противном случае инвестиционная привлекательность Энел Россия окажется под угрозой из-за краткосрочных факторов.
Снижение прогнозной цены, но и повышение по-прежнему не исключается. Мы обновили нашу модель с учетом представленных операционных и финансовых результатов, обновили оценку с 2019 г., а также свои ожидания в отношении капиталовложений наряду с макроэкономическими предпосылками. Мы снижаем нашу прогнозную цену по акциям Энел Россия на 22%, до 1,4 руб., однако при этом сохраняем рекомендацию Покупать, поскольку за последние шесть месяцев котировки акций снизились на 30%. На наш взгляд, внимания заслуживает и краткосрочной прогноз дивидендной доходности на уровне 13%, тогда как продажа Рефтинской ГРЭС в краткосрочной перспективе по-прежнему является позитивным фактором роста. Мы подтверждаем рекомендацию Покупать при ожидаемой полной доходности на уровне 45%.
Как-то ребята весьма пасмурно видят Энел...
Вопрос один:
Откуда эти онолитики взяли, что Рефта даёт бОльшую часть прибыли сейчас?
Сама компания прибыль на станциям не расскрывает.
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
