(C) Interfax 16:55 26.09.2019 ВЗГЛЯД: ITI Capital открыл идею на покупку акций "ФосАгро"
26 сентября. ФИНМАРКЕТ - ITI Capital открыл идею на покупку акций "ФосАгро": Текущая цена: 2479 руб./акция; целевая цена: 2727 руб. до конца января 2020 г. (+10%), 3099 руб. до конца сентября 2020 г. (+25%). "Текущая дивидендная доходность по акциям составляет 2,2%, последняя дата покупки акций с дивидендом - 11 октября 2019 г. Наш прогноз следующего квартального дивиденда с учетом новой дивидендной политики предполагает еще 6,3% дивидендной доходности с датой закрытия реестра в январе 2020 г. Наконец, общая дивидендная доходность по акциям в ближайшие 12 месяцев может составить около 15%, что является одним из самых высоких показателей на российском фондовом рынке (средний показатель 2018 г. составил 8,8%). Наша консервативная оценка стоимости компании по методу дивидендных выплат предполагает 14%-ную потенциальную премию к текущей рыночной цене до конца 2019 г., а сравнение с аналогами - недооцененность в 21-24%. Исходя из этого, мы видим потенциал роста стоимости акций в течение четырех месяцев на 10% (до 2727 руб./акция) и в течение 12 месяцев - на 25% (до 3099 руб./акция)", - указывает старший аналитик ITI Capital Анна Лакейчук. 24 сентября совет директоров "ФосАгро" утвердил новую дивидендную политику, согласно которой размер дивидендов будет рассчитываться исходя из свободного денежного потока, а не из размера чистой прибыли компании. При этом доля свободного денежного потока, направляемого на выплату дивидендов, будет зависеть от показателя чистый долг/EBITDA. При показателе чистый долг/EBITDA менее 1х доля выплат может превысить 75%, при показателе в диапазоне 1-1,5х - составит 50-75% потока, а при показателе более 1,5х - менее 50% свободного денежного потока, но не менее 50% чистой прибыли (верхняя граница дивидендных выплат в настоящее время).- Согласно новой методике, дивиденд в 2018 г. мог бы быть на 16% ниже выплаченного, исходя из показателя чистый долг/EBITDA на уровне 1,8х и расчета дивиденда из 50% чистой прибыли. В первом полугодии 2019 г. чистый долг/EBITDA Фосагро составил 1,3х, т.о. размер дивидендных выплат мог бы составить 50-75% свободного денежного потока, или 112-168 руб./акция, против 126 руб./акция, одобренных советом директоров (+33% или 42 руб., при наиболее оптимистичном сценарии). На взгляд А. Лакейчук, данный факт может быть учтен советом директоров компании при принятии решения о размере следующего квартального дивиденда. (Исходя из практики прошлых лет, принятие решения по дивидендам за третий квартал возможно в ноябре 2019 г. с предположительной датой закрытия реестра акционеров в январе 2020 г.) Согласно нашей оценке, размер дивиденда за третий квартал может составить 59-102 руб./акция при дивидендной доходности 2,4-4,4% сроком до конца января 2020 г. Таким образом, общий потенциальный дивидендный доход в течение ближайших четырех месяцев может составить 4,6-6,6%. Оценка размера дивидендных выплат и доходности предполагает, по мнению аналитика, 15%-ную дивидендную доходность в ближайшие 12 месяцев. "Мы предполагаем, что речь идет о показателях отчетности по МСФО, хотя сама компания не упоминает стандарты отчетности. Мы также рассчитали прогнозную стоимость акций компании исходя из модели дисконтирования дивидендных выплат, основываясь на собственных прогнозах "ФосАгро", представленных 25 сентября в Лондоне в ходе публикации Стратегии-2025: увеличении EBITDA на $450 млн к 2025 г., капитальных вложениях на 2020-2025 гг. на уровне $3 млрд (с разбивкой по периодам) и предполагаемом отношении чистый долг/EBITDA в диапазоне 1-1,5х. Несмотря на очевидную спорность применения этого метода к российским компаниям, мы все же считаем данный результат заслуживающим внимания. На наш взгляд, при принятии решения об инвестициях зачастую инвесторы склонны "думать линейно", т.е. предполагать, что экономика будет расти всегда, например, на 2-3% в год, выручка компании - в том же диапазоне или превышать его, рентабельность будет постепенно улучшаться, долговая нагрузка снижаться. К слову, этот же "линейный" подход применяется при построении любой модели дисконтированных денежных потоков. Мы использовали в расчетах 18%-ную стоимость акционерного капитала (что является, безусловно, консервативным прогнозом) и 1%-ный постпрогнозный темп роста дивиденда. Полученная прогнозная цена акции составила 2834 руб., что на 14% выше их текущей рыночной стоимости. Наконец, сравнение "ФосАгро" с аналогами показывает 24%-ный дисконт цены акций к "Акрону" и 21% к международным аналогам по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA 2019 г." "Исходя из вышесказанного, мы предлагаем акции "ФосАгро" в качестве инвестиционной идеи на период четырех месяцев с потенциальным доходом 10% (до 2727 руб./акция) или на период 12 месяцев с доходностью 25% (3099 руб./акция). Важно отметить, что наша оценка стоимости компании в основном базируется на ожидаемой дивидендной доходности, и не учитывает в полной мере потенциальный эффект от переоценки новой дивидендной политики инвесторами. В случае подтверждения "ФосАгро" применения новой политики в максимальном объеме (например, при принятии решения о дивидендных выплатах за третий квартал), потенциальная премия к рынку на горизонте 12 месяцев может составить не 25%, а 40%", - указывает специалист ITI Capital.
Вчера состоялся «день инвестора» «ФосАгро», на котором обсуждались пятилетняя стратегия, программа капиталовложений и дивидендная политика компании.
Напомним, в марте компания объявила о планах повысить годовой выпуск удобрений с 9,5 млн т в 2019 году до 11,5 млн т в 2025 году. Вчера менеджмент «ФосАгро» прокомментировал этот вопрос более подробно: прирост ожидается в основном в 2019-2022 годах, когда производство повысится на 23% за четыре года до 11,0 млн т в год (рост в среднем на 5% в год). В 2023-2025 годах компания планирует увеличить производство с 11,0 млн т дo 11,7 млн т в год (в среднем на 2% в год).
Рост будет обеспечен за счет действующих проектов на всех трех производственных площадках. Основной позитивный эффект обеспечит новая линия по выпуску NPK(S) в Балаково (чистый прирост производства на 1,1 млн т в год — около 50% совокупного роста производства ФосАгро) и линии по выпуску МАФ на Метахиме (чистый прирост производства на 0,6 млн т в год), тогда как на заводе в Череповце будут реализованы менее масштабные инициативы по устранению «узких мест», благодаря которым производство увеличится на 0,3 млн т в год.
Также ФосАгро планирует нарастить к 2022 году производство серной кислоты на 14% (поддержав самообеспеченность этой продукцией на уровне более 90%). Добыча апатитового концентрата до 2025 года должна увеличиться на 6%, при этом доля их продаж третьим лицам должна сократиться с текущих 30% до 20% в связи с ускорением роста выпуска удобрений.
Совокупные капитальные инвестиции в рамках этих трех проектов в течение пяти лет оцениваются в $1,1 млрд. При этом основная часть вложений выпадает на 2019-2021 годы. Следовательно, удельные капиталовложения в расчете на каждую дополнительную тонну удобрений составят около $450-500, что сопоставимо с показателями предыдущего инвестиционного цикла и выглядит вполне приемлемо, поскольку по уровню себестоимости «ФосАгро» относится к 25% наименее затратных производителей.
Компания повысила прогноз капиталовложений на 2019 год на 3% — до 37 млрд руб., без учета капремонта, расходы на который не прогнозируются, но отражаются в финансовой отчетности. С учетом капремонта капиталовложения должны достичь 41-42 млрд руб. ($640 млн по текущему курсу). Прогнозы «ФосАгро» на 2020 и 2021 годы предполагают, что капитальные инвестиции будут меньше — соответственно $630 млн и $600 млн (с учетом капремонта), а затем, после 2022 года, упадут приблизительно до $400 млн. Впрочем, не исключено, что к этому времени в компании будут приняты решения о реализации каких-либо новых проектов.
По оценкам менеджмента, новые проекты должны обеспечить «ФосАгро» дополнительную EBITDA на сумму от $200 млн (если цены снизятся) до $450 млн (при условии, что цены на диаммонийфосфат вырастут приблизительно на 15-20% относительно текущих уровней, а сложные удобрения подорожают на 5-10%). Это означает, что к 2025 году EBITDA должна вырасти на 15-35% по сравнению с 2018 годом. Внутреннюю норму доходности каждого из проектов в компании оценивают приблизительно в 20%. В целом представленная компанией стратегия выглядит как вполне естественный новый этап в ее развитии. «ФосАгро» пытается улучшить ассортимент продукции, стать при этом более самодостаточным предприятием с точки зрения обеспеченности основными видами сырья и, соответственно, укрепить свои позиции с точки зрения расходов. Sberbank CIВ
https://smart-lab.ru/blog/news/564104.php Новости рынков | ФосАгро стремится в лидеры по дивидендной доходности - ITI Capital Инвестидея по акциям «ФосАгро»: +10% до конца января 2020 года; +25% до конца сентября 2020 года. Дата открытия: 26.09.2019 Цена открытия акции: 2479 руб. Целевой уровень цены акции: 2727 руб. до конца января 2020 г.; 3099 руб. до конца сентября 2020 г.
Текущая дивидендная доходность по акциям Фосагро составляет 2,2%, последняя дата покупки акций с дивидендом – 11 октября 2019 г. Наш прогноз следующего квартального дивиденда с учетом новой дивидендной политики предполагает еще 6,3% дивидендной доходности с датой закрытия реестра в январе 2020 г. Наконец, общая дивидендная доходность по акциям Фосагро в ближайшие 12 месяцев может составить около 15%, что является одним из самых высоких показателей на российском фондовом рынке (средний показатель 2018 г. составил 8,8%).
Наша консервативная оценка стоимости компании по методу дивидендных выплат предполагает 14%-ную потенциальную премию к текущей рыночной цене до конца 2019 г., а сравнение с аналогами – недооцененность в 21–24%. Исходя из этого, мы видим потенциал роста стоимости акций Фосагро в течение четырех месяцев на 10% (до 2727 руб./акция) и в течение 12 месяцев – на 25% (до 3099 руб./акция).
а я просто не парюсь, и покупаю регулярно на часть вносимых денег фосю по текущим ценам что по 2400, что по 2500 - тут не угадаешь где лучший вход и когда рванет. Хорошо бы данная цена еще бы годик постояла, чтобы на летние дивы набрать
а я просто не парюсь, и покупаю регулярно на часть вносимых денег фосю по текущим ценам что по 2400, что по 2500 - тут не угадаешь где лучший вход и когда рванет. Хорошо бы данная цена еще бы годик постояла, чтобы на летние дивы набрать
Такой же стиль. Очень хорошая компания по хорошей цене
а я просто не парюсь, и покупаю регулярно на часть вносимых денег фосю по текущим ценам что по 2400, что по 2500 - тут не угадаешь где лучший вход и когда рванет. Хорошо бы данная цена еще бы годик постояла, чтобы на летние дивы набрать
Такой же стиль. Очень хорошая компания по хорошей цене
Как то странно покупать по 2500, если это явно не удачный уровень для покупки... И ладно бы ниже не давали! А то бери, не хочу!!!
овости рынков | На этой неделе стоит присмотреться к акциям ФосАгро, ММК и Сбербанка - ITI Capital 30 сентября 2019, 17:22|stanislavaПечать Российские акции. Мы рекомендуем акции «ФосАгро» (дивидендная история), ММК и «Сбербанк» (обе бумаги неоправданно дешевели на прошлой неделе, на наш взгляд) с потенциалом роста стоимости 2–3% до конца недели («ФосАгро»: последний день для покупки акций с дивидендом – 11 октября). Кроме того, среди наших фаворитов в среднесрочном периоде остаются акции «Северстали» (годовая дивидендная доходность 12-13% и потенциал роста 15-20%) и АФК Системы (потенциальный апсайд до конца года составляет 10%, на 12 месяцев – 40%).
овости рынков | На этой неделе стоит присмотреться к акциям ФосАгро, ММК и Сбербанка - ITI Capital 30 сентября 2019, 17:22|stanislavaПечать Российские акции. Мы рекомендуем акции «ФосАгро» (дивидендная история), ММК и «Сбербанк» (обе бумаги неоправданно дешевели на прошлой неделе, на наш взгляд) с потенциалом роста стоимости 2–3% до конца недели («ФосАгро»: последний день для покупки акций с дивидендом – 11 октября). Кроме того, среди наших фаворитов в среднесрочном периоде остаются акции «Северстали» (годовая дивидендная доходность 12-13% и потенциал роста 15-20%) и АФК Системы (потенциальный апсайд до конца года составляет 10%, на 12 месяцев – 40%).
Думал сегодня добавить под дивиденды, но воздержался. Чисто по русской традиции, долго долго лошадей запрягаем, надеюсь поедем быстро.
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
