Завод ДИОД (DIOD)

прибыль и правда нормальная. я тока никак не пойму откуда она... неужели народ жрет бады

ниже по ветке костю прочти,может там истина
для меня что 4р что 1р все дно,я подводник прошел школу вима

Макс спасибо за информацию-буду потихоньку докупать, как кто то правильно заметил, среднюю стоимость акций в своём порт понижать.

3.6р,3.2р,2.8р,2.4р,ниже не должна времени нет до 31декобряесли дадут конечно

ОК!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! доброжелатель

не забывайте что еще есть дивы 40 коп
т.е. 10% при цене акции в 4р

По 3,55 хотел купить, но ..... не дали....
За 2012 г. дивов не было

Также не забываем, что в отчете за 3 кв. написано, что:

На разных стадиях разработки находятся:

* 16 нелекарственных препаратов
* 11 продуктов лечебного и функционального питания
* 4 космецевтических средства

рлд а когда их отсечка? была или в переди?

Старая инфа, но очень мне нравится про земельку 0,7 га в центре Москвы!

23 июня 2010 года – состоится IPO очередной компании в фармацевтическом сегменте – ОАО “Диод”.

Цель данного исследования определить справедливую (с точки зрения покупателя, а не продавца) цену компании. А так же потенциал будущего роста, и риски инвестиций.

Главное.
Данное IPO Диода, мы не можем оценивать с позиции венчурного инвестора, так венчурный инвестор обладает доступом к внутренним проектам фирмы, и обычно играет не малую роль в управлении. Политика же данного IPO наоборот – размытие долей новых инвесторов. Для этого выбрана форма публичной подписки для неквалифицированных (частных) инвесторов. Но и даже в случае выкупа всего объема IPO, доля одного инвестора будет не более 25% (объем размещения) от акционерного капитала, что не даст полноценной возможности участвовать в управлении Диодом.
Таким образом, оценивать данные бумаги мы можем только с позиции портфельных инвестиций.

Оценка.
У нас есть несколько источников для получения информации о фирме.
Во-первых, это текущие финансовые отчеты. Во-вторых, история фирмы. В-третьих, конкурентное положение на рынке.
Однако, три этих источника практические ничего не говорят о будущем, об ожидаемом росте бизнеса. Для оценки будущих денежных потоков нам необходимо провести SWOT-анализ этого проекта, и оценить компетенцию менеджмента для того, что бы понять, насколько он способен превратить эту идею в коммерческий успех.

Текущие финансовые показатели.

Оценивая консолидированную отчетность в динамике за четыре года, с 2006 по 2009, и не консолидированную за 1 кв. 2010, было обнаружено несколько неприятных сюрпризов.

1. Выручка компании падает последние два года. Причем если снижение с 2008 на 2009 год было 10%, что можно отнести на кризис. То в 2010 году, по результатам первого квартала, на растущем розничном рынке продажи упали на 22%, что заставляет насторожиться.

2. Компания имеет коэффициент ликвидности по итогам 2009 года на уровне 1.13, и по оценке на 2010 год он, по крайней мере, не улучшится (напомню, норма это 2 и выше). Коэффициент ликвидности на уроне чуть больше единицы – это негативный факт, который резко повышает риски неплатежеспособности, и ограничивает компанию в возможности привлечь коммерческие кредиты. При этом ликвидность тает как снежный ком. Еще в 2006 году коэффициент ликвидности был 6,47 (!!), уже в следующем 2007 году показатель снизился до 2,04 – что по границе норматива, а с 2008 года он вдвое ниже принятых норм, и имеет тенденцию к ухудшению.

3. Неудовлетворительная ликвидность спровоцирована резким ростом долговых обязательств. За три года с 2006 по 2009 долги компании выросли с 91,6 млн., до 1096,3 млн. (Один миллиард девяносто шесть миллионов). То есть практически в 12 раз! При этом отчетность за 1 квартал 2010 говорит о сохранившейся тенденции роста кредиторской задолженности. Рост заемных средств сам по себе не является негативным фактором, однако, в нашем случае, кредиты не дали должного финансового рычага. Как уже отмечалось, объем продаж не только не вырос, а даже снижается второй год. При росте займов в 11,9 раз, выручка после умеренного роста в 2007 и 2008 году, в 2009 начала падать, и по итогам трех лет выросла в 1,09 раза, т.е. всего на 9%.

4. Компания накачивает свою капитализацию ростом нематериальных активов, а именно расходами на рекламу. Прирост балансовой стоимости нематериальных активов с 2006 по 2009 год составил 1 097 млн. руб. т.е. величину идентичную приросту кредиторской задолженности.

5. Таким образом, мы можем сделать вывод, что компания активно кредитовалась, и в течение трех лет направляла весь объем кредитов на рекламу и маркетинг. При этом маркетинговая компания провалился с треском, так как вложенный в развитие продаж, ни много, ни мало, а один миллиард рублей, дал эффект пророста выручки всего 9%. Учитывая инфляцию за три года, в натуральном выражении продажи можно назвать даже сократившимися.

6. Негативная тенденция прослеживается и по запасам готовой продукции, которой на конец 2009 года было на 639,2 миллиона, что на 10% больше, чем на конец 2008 года, и в 2,23 раза больше чем в 2006 году. При этом по итогам отчетности за 1 кв. 2010 года, прирост запасов готовой продукции составляет уже 27,6%. На лицо острые проблемы со сбытом. Затоваривание.

Финансовые показатели ОАО ДИОД. Открыть в новом окне.

Оценка краткосрочных будущих денежных потоков.

Безусловно, те негативные моменты, которые мы отметили выше, видны и менеджменту компании. Справедливости ради, отмечу, что финансовая политика в фирме изменилась с 2010 года. Первое что бросается в глаза – это резкое сокращение коммерческих расходов, вероятнее всего на рекламу, объем которой в первом квартале сократился больше чем на 60%, по сравнению с прошлым годом. Такое сокращение затрат на маркетинг может сэкономить порядка 250-300 млн. руб. в 2010 году.

Однако, не окажет ли такое сокращение расходов на маркетинг негативного эффекта и снижения объема продаж? И, не является ли падение выручки на 25% в первом квартале уже следствием сокращения маркетингового бюджета? Взаимосвязь этих параметров явно есть, и весьма высокая.
Таким образом, компания может оказаться на пути к катастрофе, и попасть в замкнутый круг, из которого выбраться будет очень сложно: Сокращая затраты на маркетинг, получаем падающий объем продаж. А падающий объем продаж вынуждает к дальнейшему сокращению маркетингового бюджета, и т.д. по кругу.

Примерно на 8,5% за квартал сократился текущий объем займов и кредитов. Однако это сокращение нивелировано ростом балансовой кредиторской задолженности по АО Диод в целом.
Отмечу, что у компании есть задел по прочности – это накопленные на текущий момент, по расчетам, на 700-800 миллионов рублей запасы готовой продукции. Этого объема хватит больше чем на полгода.

Оценивая финансовые показатели на 2010 год, отметим тенденцию сокращения выручки от продаж продукции на 25% от объемов 2009. При этом показатели по EBITDA и чистой прибыли вероятнее всего сохранятся на уровне 2009 года, за счет сокращения коммерческих расходов (читай рекламы), и сокращения производственных расходов за счет распродажи складских запасов.
Оценивая показатели на 2011 год, можно уверенно сказать, что они резко ухудшатся по всем параметрам, если менеджмент не найдет дешевых и эффективных способов вернуть на прежние уровни объемы сбыта продукции.

Справедливая оценка текущей стоимости акций.

Отталкиваясь от стоимости чистых активов в 1 млрд. руб., и чистой прибыли по итогам 2010 года в 380 млн. мы выходим на показатель 14,5 руб. за акцию. Это безопасный инвестиционный уровень стоимости акций, который обеспечен активами и высоковероятной прибылью по итогам текущего года. Эта цена рекомендована консервативным инвесторам для покупок с целью краткосрочных инвестиций с горизонтом 6 – 12 месяцев, и целевым ориентиром по доходности на уровне 15%-20% годовых.
Согласно инвестиционного меморандума вся выручка от IPO пойдет акционерам, и ее будет инвестироваться в бизнес.

Однако!
Нужно учитывать, что 27 мая 2010 г. ФСФР зарегистрировало проспект допэмиссии ОАО ДИОД в размере 27 450 000 акций, что оставит 30% от существующего объема эмиссии. В первичном размещении этот пакет участвовать не будет, и его предполагается продать стратегическому инвестору по закрытой подписке позднее. Выручка от этого SPO уже будет привлечена в компанию в качестве добавочного капитала. Для тех же, кто купит акции ранее на IPO это негативный фактор, доля в прибыли уменьшится на 22%, что заставляет пересчитать справедливую стоимость безопасного участия в IPO, до уровня 13,5 руб. за акцию, что соответствует ликвидационной стоимости компании.

Оценка долгосрочных перспектив компании. SWOT-анализ.

Здесь разберем подробнее бизнес и продукцию ОАО Диод.

Так как сам я БАДы, не употребляю, то первое, что сделал для оценки спроса на продукцию Диода – пошел в ближайшую аптеку. В пределах доступности пешком это был “Доктор Столетов”.

К моему удивлению, ни одной упаковки продукции Диода я на прилавках, не обнаружил. На просьбу продать Йод-Актив, фармацевт косо посмотрел на меня, и предложил аналогичный по назначению препарат от прямого конкурента Диода, другого производителя БАДов компании “Эвалар” – продукция которого была выложена на виду, занимала отдельный стеллаж. После настойчивой просьбы продать именно Йод-Актив, лицо фармацевта стало хмуро-озадаченным, и видно почувствовав какой-то подвох он полез в нижний шкафчик того же самого стеллажа, и порывшись все-таки достал упаковку Йод-Актива.

Из дальнейшего разговора с провизором аптеки выяснилось следующее. БАДы имеют свою целевую группу – это пенсионеры, и малообеспеченные слои населения, которым не по карману лицензированные лечебные препараты. Как правило БАДы продаются гораздо лучше в периферийных аптеках, где платежеспособность посетителей ниже. В центре города, отечественные БАДы практически не спрашивают, люди имеющие деньги сразу обращаются за лицензионными препаратами, имеющими проверенный лечебный эффект. В период кризиса спрос на БАДы, как и на другие фармпрпепараты не снижался. В Аптеках мирового финансового кризиса небыло.

Но аптека – аптекой, посмотрим на рынок с боле высоких позиций …

Среди моих знакомых есть профильные специалисты, а именно очень приятная в общении и умная женщина, управляющая аптечной сетью входящей в топ-25, кандидат фармацевтических наук, и как оказалось защищавшая свою ученую степень именно по теме БАДов. Из разговора с ней выяснилось несколько очень интересных особенностей аптечного бизнеса.

На текущий момент аптеки превратились не просто в розничного продавца лекарственных препаратов, но и в значительной степени в рекламные агентства. Их прибыль на настоящий момент формируется не только от наценки на лекарства, но и в значительной степени от оказания услуг, по продвижению отдельных фармацевтических марок и/или препаратов. Дистрибьюторы и производители продукции платят аптекам за то, чтоб их медикаменты размещались на видном месте в витринах и стеллажах, а при обращении покупателей превостольники (провизоры сидящие за первым столом) рекомендовали заранее согласованный и оплаченный перечень препаратов. Причем масштаб такого рода услуг, оказываемых аптечными сетями идет на десятки миллионов долларов. Например, для сети аптек уровня 36,6 годовая выручка от рекламных услуг оценивается на уровне 1 500 000 000 рублей. (один с половиной миллиард рублей) при годовой выручке 20 млрд. руб. При этом нужно учитывать, что маржа по таким услугам близка к 100%, и доля в прибыли по подобным услугам доходит до 20% – 30% в общей прибыли аптечных сетей.

Что кается продажи БАДов и лечебной косметики, то они пользуются приоритетом у фармацевтов, так как торговая наценка по ним в аптеках составляет от 50% до 100%, при этом торговая наценка по БАДам не регулируется, в отличие от лечебных препаратов, где жесткий контроль профильного регулятора, а торговая наценка составляет 10%-15% не более.

Из выше написанного, делаем вывод, что эффективная дистрибьюция через аптеки это удовольствие не их дешевых. И продаваться будут именно те препараты, за которые щедро заплатили производители.

Производство БАДов, по сравнению с лекарственными препаратами, имеет ряд преимуществ. Первое и самое значительное, это срок вывода препарата на рынок. Для БАДов полный цикл разработки, тестирования и лицензирования составляет 2-3 года. Для лекарственных препаратов 10-15 лет. При этом, по отзывам специалистов, лечебный эффект некоторых БАДов зачастую более сильный, чем у подобных лицензионных лекарственных препаратов. Таким образом производство лекарственных форм, на сегодняшний день более дорогой и менее рентабельный бизнес. Единственное, что может это оправдывать – это патентная защищенность, и барьер выхода на рынок конкурентов.

Отдельная тема это препараты – дженеретики, что при наличии производственно-технологической базы сулит производителю сверхприбыли, так как он не несет затраты на разработку формулы и клиническое тестирование.

ОАО ДИОД. SWOT-анализ.

Таким образом, в долгосрочной перспективе, бизнес Диода оценивается, в целом, как перспективный, однако сейчс компания находится по меньшей мере в стагнации.

Вероятность выхода в ближайшие четыре года компании на новый рынок лекарственных препаратов со своим собственным успешным продуктом оценивается 50/50, так как это потребует от текущей команды менеджеров качественно других знаний и умений, а так же новых более существенных инвестиций, с чем у компании сейчас явно проблема. Однако эта задача видится более реальной, для дженеретиков.

Сам факт IPO, говорит о том, что инсайдеры не уверены в сохранении компанией текущей рыночной капитализации, и хотят разделить свои риски с новыми акционерами. Возлагается надежда на нового стратегического партнера, который, согласно инвестиционному постулату – станет эффективным собственником, и поможет бизнесу выйти на новый уровень. Если таким партнером окажется концерн с мировым именем, и многолетним опытом, то Диоду можно рассчитывать на успех.

Однако. Нужно не забывать, что может повториться история с Лебедянским (LBDO), который купила Pepsi, после чего сделала компанию непубличной, и вынудила миноритариев продать свои пакеты по продиктованной цене.

Сравнительный анализ мультипликаторов по фрмацевтическому сектору. ОАО ДИОД.

Проводя сравнительную оценку Диода с профильными компаниями на развитых и развивающихся рынках, мы видим, что он уверенно себя чувствует лишь по показателю P/B (соотношению цены акции к стоимости активов). Такое преимущество ему дает участок земли 0,73 Га с недвижимостью в центре Москвы. С учетом остальных мультипликаторов Диод в среднем переоценен на 30% по валюте баланса, что требует приведения его цены к 28,7 руб. за акцию, что является верхней границей справедливого диапазона покупки. Без учета SPO. А при учете допэмиссии, доля размоется до справедливых 22 руб. за акцию.

Таким образом, для инвесторов, с горизонтом инвестиций порядка 5 лет, и терпимых к риску (Бета фармсектора 1.8) имеет смысл покупать Диод не выше 22 руб. за акцию.

Компания "ДИОД" планирует заплатить дивиденды за 2012 год.
Отсечка: 20/05/2013
Дата собрания: 25/06/2013
http://investor24.biz/news/2761.html

..хотя в сущ. фактах не нашел такой инфы

спс друг,папал я внее хоть не всей позой но всеравно хорошо

За 2012 дивы не платили.
За 2011 платили с большой задержкой. На собрании Тихонов попросил перенести вопрос о див. на более поздний срок. Собрание по дивам за 2011 г. было в НОЯБРЕ 2012!! Выплатили через 60дн.
Я просто для точности. Да и ч.прибыли за 2012 небыло - всего 80 млн. примерно - в 2 раза меньше, чем за 2011 г.
Но цена акции меньше 3,5 конечно заманчивая... но и риск большой

большой риск на дне и привликает,большой рискэто -20%,против профита в100-200-300% ожидаемогоя уже несу потери в 10%

ДА вроде все к лучшему. Из отчета за 3кв.2013: задолженность по займам, кредитам снизилась! Краткосрочная до 50 млн. (в 2раза), долгоср. на 140 млн ( с 589 млн до 439млн.) Конечно выручка сильно упала - будем думать, что в связи с переходом на новую линейку продукции - но и себестоимость снизилась сильно. Т.ч. по итогам 3кв имеем по РСБУ ЧП 97 млн.
Теоретически фин.показатели будут лучше в 2013 в сравнении с 2012.
Ниже 3,6 куплю. Разбавлю позу.

сколько может стоить 0.7га земли в центре Москвы?
это наверное кац знает хоть приблизительно

Вы даже представить себе не можете как моя теща поглощает БАДы, у нее на полке всегда не менее 10 пузырьков и остановить ее просто невозможно, даже умирая ( дай бог ей ждоровья ) она засунет БАД в свой пересохший рот, своими трясущимися ручками

ну тогда СРОЧНО ТАРИТЬ ДИОД!!!

ну что ни кто не знает сколько стоит 0.7 га в центре сталицы,я узнал она бесценна
пора тармашить его отобрать все бумаги у мецината