Интер РАО не планирует наращивать свою долю в приобретаемых в результате допэмиссии генерирующих активах. Кроме того, в ближайшее время не будет подниматься вопрос о переходе на единую акцию c ОГК-1, ОГК-3 и ТГК-11, что, на наш взгляд, может несколько разочаровать инвесторов, рассчитывающих на рост капитализации этих компаний в преддверии их потенциальной консолидации с Интер РАО.
В ходе реформирования и разделения РАО ЕЭС, из крупных генерирующих компаний только ОГК-1 не успела обрести своего стратегического инвестора из-за начала кризиса. На сегодняшний день в компанию пришел сильный стратег в лице "Интер РАО", уже выкупивший 29% акций компании в рамках допэмиссии ОГК-1 и планирующий получить еще 52% акций, находящихся сейчас во владении госкомпаний.
ОГК-1 до кризиса не провела допэмиссию акций, средства от которой должны были быть направлены на строительство новых мощностей в рамках обязательных договоров предоставления мощности. Масштабная допэмиссия была запланирована на 2010 год, но не была объявлена цена размещаемых акций, из-за чего существовал риск размытия стоимости миноритарных портфелей и акции компании торговались с дисконтом. В итоге, размещение провели в декабре при вполне справедливой цене в 1,12 руб., что нивелировало описанные риски.
Компания демонстрирует хорошую операционную динамику: прибыль от продаж год к году выросла на 72%, а EBITDA – на 62%. Повышение показателей объясняется как увеличением выручки из-за либерализации рынка электроэнергии, так и оптимизацией издержек, например, за счет смены поставщика газа с "Газпрома" на "НоваТЭК".
В ходе первого конкурентного отбора мощности в зоны со свободным ценообразованием (на мощность) попали три из пяти электростанций ОГК-1, что обеспечит компании более высокую плату за предоставляемую мощность. При этом по России 27 из 29 зон не получили статуса свободных ценовых зон.
Мы переоценили компанию методом дисконтирования свободных денежных потоков, учитывая параметры допэмиссии и данные последней отчетности. В итоге мы получили справедливую стоимость акции в $0,0589, что соответствует рекомендации "покупать".
Котировки Русгидро отступают из-за новостей о тарифах на мощность для электростанций, расположенных во второй ценовой зоне Сибири, которые недавно утвердила ФСТ. Снижение тарифов сократит выручку компании примерно на 2,7 млрд руб., в случае же, если аналогичные тарифы будут применены к остальным ГЭС Русгидро, то оборот компании может уменьшиться на 30 млрд рублей. До прояснения ситуации советую обратить внимание на бумаги ОГК-1, ОГК-3 и Интер РАО.
* Компания демонстрирует хорошую операционную динамику: прибыль от продаж год-к-году выросла на 72%, а EBITDA на 62%. Повышение показателей объясняется как увеличением выручки из-за либерализации рынка электроэнергии, так и оптимизацией издержек, например, за счет смены поставщика газа с Газпрома на НОВАТЭК.
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
