Дикси Групп (DIXY)

Пересматриваю свои прогнозы по Дикси. За 2016 г получит ебиду не $250 млн как я ванговал ранее, а в пределах $180 млн. Прогноз на 2017 также не вселяет оптимизм.

Все купленные бумаги отдал с минимальным плюсом и интерес появится только при ценнике ниже 250 руб.

Велес Капитал

Дикси

Прогноз результатов за 2016 г.

23 января 2017 г.
Александр Костюков
AKostyukov@veles-capital.ru



Операционные результаты. Группа «Дикси» представила разочаровывающие результаты за декабрь и 4 кв. 2016 г. В течение месяца компания открыла 14 (нетто) магазинов против 41 в декабре 2015 г. В результате темп роста торговых площадей в целом по компании замедлился с 6,42% в ноябре до 4,95% в декабре. На протяжении всего года компания демонстрировала значительно более скромную экспансию торговых площадей в сравнении с 2015 г. По итогам 12 мес. 2016 г. торговые площади были увеличены на 44 89 тыс. кв. м, что составляет менее трети открытых в 2015 г. площадей.
Темп снижения выручки с 1 кв. м. в декабре ускорился с 1% в ноябре до 5,4% в декабре. При этом уровень продаж с 1 кв. м ключевого дивизиона «ДИКСИ» продемонстрировал наибольшее ухудшение в сравнении с ноябрем. Так, розничная выручка «Дикси» по итогам декабря упала на 0,7%, а общая выручка группы снизилась на 0,6%, что оказалось худшим результатом компании. По итогам 12 мес. 2016 г. темп роста выручки группы составил 14,3% против 18,9% годом ранее. Темп роста выручки группы по итогам года несколько опередил показатель Магнита (12,8%).
Сопоставимая выручка группы в 4 кв. 2016 г. упала на 2,1%, обновив «антирекорд» 3 кв. 2015 г. (-1,8%). При этом падение выручки дивизиона «ДИКСИ» оказалось еще более существенным – 2,5%. Падение показателя произошло по причине сокращения трафика на 5,8% по дивизиону и на 5,3% в целом по группе. Мы считаем, что в ближайшие кварталы наиболее показательным для результатов компании станет именно динамика сопоставимого трафика (количества чеков), поскольку мы не ожидаем значительного увеличения размера среднего чека, который снижался на протяжении последних двух лет.
Финансовые результаты. На протяжении всего года компания отражала снижение маржинальности бизнеса. Особенно серьезно рентабельность просела в 3 кв. – снижение валовой маржи составило 317 бп после снижения на 183 бп по итогам 1П 2016 г. Именно в 3 кв. 2016 г. началось активное переключение потребителей на более дешевые товары, обладающие меньшей маржинальностью для ритейлеров. При этом итоговые результаты не спасло даже активное управление коммерческими и общехозяйственными расходами. В нашем базовом прогнозе мы ожидаем снижения валовой маржи «Дикси» в 4 кв. 2016 г. на 229 бп до 27,8%. Снижение рентабельности по EBITDA может составить 176 бп до 3,73%, а сам показатель снизится на 29,15% (относительно 4 кв. 2015 г.) до 2,91 млрд руб. Мы ожидаем увидеть чистый убыток по итогам квартала и оцениваем его в 0,25 млрд руб. Таким образом, EBITDA компании за 2016 г. снизится на 23,47% до 10,31 млрд руб., а чистый убыток превысит 2 млрд руб. против прибыли в 0,59 млрд руб. годом ранее.
Мы ожидаем, что свободный денежный поток компании по итогам года останется отрицательным, однако с учетом меньшего числа открытий магазинов в этом году его значение увеличится и составит -1,4 млрд руб. против -4,56 млрд руб. в 2015 г. Однако основные опасения инвесторов исходят из перспектив операционных результатов группы.
Компания планирует опубликовать свои консолидированные финансовые результаты за 12 мес. 2016 г. 16 марта. Мы ожидаем услышать перспективы по открытию новых площадей, а также планы менеджмента относительно стратегии развития на ближайший год.
Оценка акций. Мы провели переоценку обыкновенных акций «Дикси» и понижаем нашу справедливую цену на 23% до 262,56 руб. с сохранением рекомендации «ДЕРЖАТЬ».

не похоже на предсмертную конвульсию, что-то готовится?

поторопился ты и мыслишь аполитично.
сейчас отскок обещаный до 275 а потом камнем на 230.
а если стратегически смотреть-тут до нового года 50р можно увидеть

это не аццкок, это избушки отыгрывают новость о скорых обновлениях в штате эфективных менетжеров дикси и повысившихся шансах на исправление операционной деят-сти,

просто если смотреть на длительный интервал, то дикси никогда толком не росла, в основном эффект от объединения с викторией, а тогда было расти проще, сейчас рынок труднее и шансов вернуть покупателей обратно гораздо меньше, торгуя одним и тем же утилем на пальмовом масле и прочим гмо, что и пятерки ашаны - не победить их масштабы закупок и получаемые скидки поставщиков

не фантазируй. избушки сюда еще год заходить не будут даже если какие то зеленые ростки появятся

Если в конторе такая разруха, как я думаю, то в ближайший год заходить в Дикси не стоит. В больших конторах сильная инерция и даже если к управлению придет адекватный менеджмент, то ситуация БЫСТРО не поменяется. В общем, смотреть за отчетностью и ждать

вон сегодня или вчера ч5 отчиталась о росте выручки в декабре на 24% год к году.
так я и так об этом догадывался
проходя мимо пятеры и дикси которые есть в моем доме.
естьчто с чем сравнить

Лента завтра будет отчитываться

Думаю избушке шорты теперь откупить надо на этом и растем....

дикси ниже не пойдет?
вы уверены, народ?
может подождать немного?
иль отчалил пароход

Дикси сегодня красава. Хотим продолжения!

Педро шорты закрывает )))) Просто Гений!!!! Так сетку нагул

берем за 360 скидывать будем

Выдержка и еще раз выдержка!

еще пять рублей кинуть в автомат-и польется лимонат

1.3% сегодня это хуже многих
сургут вот кто молодец!
а магнит и киви просто красавцы

Лонг, ты чего? Это же мой вчерашний пост, там поболе было

Сегодня +5%, а в ветке тишина!
Неужели все действительно вышли и ждали 200, а кто-то аж 50р за папир?

Убытки-убытки, а вон как растем.