ТГК-6

ОАО "ТГК-6" заключило два договора на поставки газа с ООО "Газпром межрегионгаз Пенза", дочерней компанией "Газпрома", на общую сумму 25,3 млрд рублей. Об этом говорится в материалах эмитента.

Стоимость первой сделки ориентировочно составит 16,836 млрд рублей. Сумма второй - 8,471 млрд рублей. Договора будут действовать с 01 января 2013 г. по 31 декабря 2017 г. Дата совершения сделок - 17 января 2013 г.

24 декабря 2012 года ТГК-6 заключила аналогичный договор с ООО "Газпром межрегионгаз Саранск" на сумму 13,7 млрд рублей.

Так вверх или вниз ????
В отсутствии драйверов роста и сигналов об улучшении финансового положения рекомендация по бумагам ТГК-6 — «продавать»Эффективное развитие тепловой энергетики невозможно без изменения текущей рыночной модели и системы ценообразования. Власти все еще не могут определиться, стоит ли им отказаться от перекрестного субсидирования не только в электроснабжении, но и в тепле. Также неоднозначны перспективы дальнейшего сдерживания роста тарифов для населения, которые по-прежнему остаются ниже экономически обоснованного уровня. На этом фоне производители и потребители пытаются найти пути двустороннего сотрудничества в обход общего рынка. В частности, КЭС-Холдинг планирует создать прецедент перехода на свободные договоры по теплоснабжению с компанией Русвинил, которая является российско-бельгийским СП СИБУРа и SolVin.
Речь идет о планируемом заключении 10-летнего контракта на поставку теплоэнергии с Новогорьковской ТЭЦ по свободным ценам между ТГК-6, контролируемой холдингом Виктора Вексельберга, и компанией Русвинил, производящей поливинилхлорид. Общая сумма сделки — около 6 млрд руб.
Сами по себе свободные договоры (СД) между генераторами и энергетиками существуют и пока реализуются в электроэнергетике. Примером служат контракты РУСАЛа на поставку дешевой электроэнергии ГЭС Иркутскэнерго и Красноярской ГЭС, подконтрольных Евросибэнерго Олега Дерипаски, у которых РУСАЛ покупает большую часть электроэнергии. Сейчас Иркутскэнерго фактически субсидирует РУСАЛ, предоставляя ему электроэнергию по заниженному тарифу, в свою очередь контракты с РУСАЛом привязаны к цене на крылатый металл. В случае же с Русвинилом предлагается привязать цены на тепло к стоимости топлива и индексу инфляции.
По словам гендиректора КЭС Бориса Вайнзихера, «достигнутое соглашение является одним из первых в России примеров заключения долгосрочных контрактов на поставку тепла промышленным потребителям по свободной рыночной цене». Сообщается, что поставка тепла будет осуществляться по цене ниже тарифа, при этом убытки от перекрестного субсидирования генкомпания берет на себя.
В соответствии с действующими правилами ценообразования и теплоснабжения прямые договоры между потребителями и генераторами допустимы. О заключении подобного договора, предполагавшего поставку тепла на БАЗ для глиноземного производства, компания КЭС-Холдинг вела переговоры с РУСАЛом.
Подобные договоры для КЭС могут представлять интерес за счет обеспечения стабильного объема потребления и загрузки станции, что позволяет лучше оптимизировать издержки и планировать доходы компании. Недозагрузка ТЭЦ приводит к росту себестоимости электроэнергии. Для потребителя же выгода от СД может быть одна — ожидаемое снижение платы за теплоэнергию. В целом, дисбаланс мощности и потребления на тепловом и электрическом рынках является характерной проблемой для российских ТЭЦ, а переход на СД во многом позволит ее решить.
Такой вариант развития событий может также избавить Русвинил от необходимости строительства собственных котельных. Считается, что котельные менее эффективны, чем ТЭЦ, а переход на поставку тепла с недозагруженных ТЭЦ позволяет экономить газ и снижать себестоимость. Тем более что на газовой Новогорьковской ТЭЦ, расположенной в Нижегородской области, к 2014 году будет проведена программа модернизации, и взамен демонтированных пяти котлов и трех турбин 1950-60 годов выпуска будут установлены две новые парогазовые установки. Как заявляет менеджмент КЭС-Холдинга, это приведет к снижению удельного расхода топлива.
Хотя тарифы на теплоснабжение ежегодно растут (в частности, в Нижегородской области они должны увеличиться в 2013 году на 12%), они все равно не дотягивают до экономически обоснованного уровня. Политика сдерживания тарифов на тепло региональными и федеральными органами регулирования приводит к перекрестному субсидированию производства тепла за счет электроэнергии и мощности, а также неконкурентоспособности ТЭЦ на оптовом рынке.
В результате отрасль теплоснабжения сейчас находится в упадке, а деятельность ТГК-6, как и других ТГК КЭС-Холдинга, убыточна в силу большой доли тепловой генерации в общей выручке, высокого износа мощностей, огромного недофинансирования, а также из-за постоянных неплатежей потребителей. Поэтому ТГК КЭС-Холдинга вынуждены привлекать огромные кредиты для финансирования программы модернизации, и это становится причиной чрезмерного роста долговой нагрузки по показателю Net Debt/EBITDA, который составляет 11,9х, 10,2х и 15,3х у ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-9 соответственно.
По этой причине единственным драйвером роста ТГК-6, как и остальных генерирующих компаний холдинга, может стать либо их консолидация на базе единой управляющей компании, либо продажа пакета КЭС стороннему инвестору. Несмотря на предпринимаемые КЭС шаги, успехов ни в одном из направлений пока добиться не удалось. С учетом всех перечисленных факторов рекомендую избавляться от позиций по этим бумагам, поскольку текущий расчетный таргет по ТГК-6 находится на уровне 0,0023 руб., что почти 40 % ниже текущей рыночной цены.

Поиск котировок:

Мировые индексы

Котировки акций

Курсы валют

Товары

Вход • Забыли пароль? • Регистрация

Или воспользуйтесь аккаунтом