Диасофт. Обзор перед IPO ПАО «Диасофт», крупный разработчик программных продуктов для банков, страховых компаний и других игроков финансового рынка, планирует первичное размещение на Мосбирже. В этом отчете раскрываем инвестиционный кейс компании и обсуждаем возможную оценку Диасофта на основе имеющейся информации.
Главное
• Диасофт разрабатывает, продает и поддерживает свои продукты ИТ.
• Прибыль за 2022 г.: 2,5 млрд руб. с учетом доли меньшинства.
• Наш прогноз выручки на 2023 г: рост 30% год к году (г/г), до порядка 9,2 млрд руб.
• В планах выход на новые рынки — госсектор и ERP, системное ПО.
• Дивидендная политика: выплата 80% от EBITDA в 2024–2025 гг.
• Оцениваем капитал Диасофта в 48–66 млрд руб.
• Целевая капитализация через 12 месяцев может составить 59–81 млрд руб.
• Риски: рост конкуренции, регуляторные изменения, технологические вызовы.
Высокая доля на рынке ПО для финсектора. В 2022 г. общий рынок финансового ПО оценивался в 28,1 млрд руб. По расчетам Strategy Partners, доля Диасофта в сегменте финансового ПО составляет 24%. К 2026 г. компания нацелена увеличить ее до 32%. Менеджмент считает, что за счет дальнейшего роста рынка в денежном выражении и с учетом вклада других сегментов выручка может расти темпами около 30% в год.
Диасофт более 30 лет разрабатывает решения на базе российских технологий. Компания работает с крупнейшими банками РФ и не видит рисков конкуренции их продуктов с собственными разработками банков. По данным Strategy Partners, общие затраты российских финансовых учреждений на цифровые решения в 2022 г. превысили 0,5 трлн руб. Основные направления. Диасофт фокусируется на следующих направлениях: программного ядра для автоматизации работы финсектора (core banking) с долей рынка в 37,5% (здесь и далее данные Strategy Partners на 2022 г.), учета и отчетности — 42,4%, цифровых решений — 30,3%, финансовых рынков — 20,5%, страхования — 26,5%, системной интеграции — 14,8%, и других.
Решения Диасофта позволяют клиентам проводить расчеты, автоматизировать бизнес-процессы, формировать отчетность и решать ряд других задач. В последнее время позиции компании укрепляются благодаря наметившемуся переходу на отечественное ПО.
Диасофт активно работает над выходом на два других крупных рынка — ПО для госсектора и ERP с потенциальным объемом рынка в 100 млрд руб. в год, а также инфраструктурного ПО (СУБД и серверы приложений). Оба подсектора сильно сократились из-за ухода иностранных игроков, но будут восстанавливаться. Высокая маржинальность и прибыльность. Диасофт сохраняет высокую маржинальность. В 2022 г. рентабельность по EBITDA составила 42%, скорректированная прибыль — около 2,4 млрд руб. Диасофт ежеквартально выплачивает дивиденды. За 2022 г. они составили 1,6 млрд руб., или 67% чистой прибыли. Компания планирует и дальше ежеквартально совершать выплаты, что может хорошо сказаться на дивидендной привлекательности бумаги.
Высокая операционная эффективность поддерживается благодаря автоматизации разработки и максимальному переиспользованию ранее созданного кода. Такой подход позволил существенно снизить затраты на выпуск релиза в человеко-часах и сократить затраты на разработку в 10 раз относительно 2017 г.
Российский фондовый рынок пополнится еще одним IT-разработчиком и бенефициаром цифровой трансформации и импортозамещения. Компания Диасофт выходит на IPO, которое может состояться уже в этом месяце!
Что это за компания?
Это, в первую очередь, крупнейший разработчик программного обеспечения для финансового сектора. На этом рынке она работает уже 32 года. Доля рынка составляет 24%, что кратно выше всех остальных конкурентов, и последние годы она увеличилась (выручка компании росла быстрее, чем сектор).
8 из 10 крупнейших банков являются клиентами. Целевые клиенты Диасофта — это, в первую очередь, банки из топ-100, страховые и инвестиционные компании, в том числе, негосударственные пенсионные фонды.
Диасофт планирует расширять свое присутствие за пределами финансового сектора и наращивать свою долю в двух новых сегментах. Первое — это корпоративное программное обеспечение для госсектора и всех отраслей экономики (ERP).
Это рынок, где доминировали иностранные поставщики (SAP, Oracle, Microsoft) которые прекратили свою деятельность, освободив его для отечественных игроков.
Финансовые результаты компании растут, последние годы средний рост выручки составил около 17%. В 1-ом полугодии рост составил +24%. Компания сохраняет стабильную высокую чистую рентабельность и рентабельность по EBITDA на уровне 39% и 44% соответственно.
Уровень рентабельности за последние годы вырос: EBITDA c 40% до 44%, по чистой прибыли с 32% до 39%. Рост связан с ростом доли возобновляемых платежей: Диасофт — это проектная компания и разработчик собственных продуктов и решений с последующей интеграцией и доработкой.
Это обеспечивает высокий уровень возобновляемых продаж. Вкупе с существенным ростом законтрактованной выручки это обеспечивает стабильные денежные потоки в будущих периодах. При этом важно отметить, что сезонность в бизнесе Диасофт практически отсутствует.
Доля возобновляемых платежей в EBITDA выше, чем в выручке
Диасофт отлично контролирует долговую нагрузку. На 30.09.2023 чистая денежная позиция составляла около 600 млн рублей. Конверсия EBITDA в свободный денежный поток стабильно высокая, последние годы составляла 65%-80%.
Отдельно хочу отметить и подчеркнуть, что практически весь топ-менеджмент является акционерами компании и работает в компании с момента основания:
А что же дивиденды?
Компания планирует их платить ежеквартально до 100% от EBITDA. Ежеквартальные выплаты — достаточно редкий случай, так как многие зарабатывают всю свою прибыль в конце года. Финансовые результаты Диасофт обладают меньшей сезонностью, компания остается прибыльной в каждом квартале, отсюда и решение платить дивиденды ежеквартально. Пока это самая щедрая дивидендная политика в ИТ-секторе.
В апреле в планах выплатить очередные дивиденды. То есть участники IPO смогут их получить уже буквально через пару месяцев.
Что в итоге?
👉 Диасофт планирует предложить около 8% акций. У компании есть зарегистрированная допэмиссия. Также часть своих акций могут предложить действующие акционеры.
👉 У компании огромный опыт и история. На ключевом рынке она работает с крупнейшими банками уже десятки лет. Каждый второй банк пользуется решениями Диасофт.
👉 Стабильно высокая рентабельность, которая растет. Стабильно высокая конверсия EBITDA в денежный поток. Это создает базу для распределения дивидендов на ежеквартальной основе. До 100% от EBITDA — это действительно много!
👉 Практически весь топ-менеджмент является акционерами, что может говорить о будущей заинтересованности в росте капитализации и результатах.
👉 На мой взгляд, это IPO может быть одно из самых интересных IPO за последнее время. Поэтому ждем объявления ценового диапазона и начала размещения!
ДИАСОФТ ОБЪЯВЛЯЕТ О КОНСОЛИДАЦИИ КОМПАНИИ «НОВАЯ АФИНА» 29.01.2024 ПАО «Диасофт» (далее – «Диасофт», «Компания» и совместно с дочерними обществами – «Группа»), лидирующий разработчик программного обеспечения для финансового сектора и других отраслей экономики, объявляет о завершении консолидации 100% акций входящего в Группу «Диасофт» АО «Новая Афина».
«Новая Афина» была создана в 1998 году при участи «Диасофт» с долей владения 59,2%. Компания занимается разработкой автоматизированных банковских систем, среди ее клиентов крупнейшие российские финансовые организации.
Александр Глазков, генеральный директор, председатель правления, член Совета директоров компании «Диасофт»: «Новая Афина» разрабатывает продукты для автоматизации финансовых организаций и в какой-то степени была нашим конкурентом несмотря на то, что мы тоже являемся ее владельцами. Сегодня спрос на наши продукты и проекты значительно возрос – в два-три раза. Сдерживающим фактором для развития в нашем секторе является недостаток человеческих ресурсов. Расходовать время опытных, компетентных специалистов по одним и тем же направлениям, на создание одних и тех же решений для рынка – крайне нецелесообразно. Выход – в распределении продуктового ряда. Об этом мы и договариваемся, как и о том, в каких направлениях работать сообща. Это сэкономит наши ресурсы и обеспечит эффективность нашей работы. Композитная архитектура наших продуктов объясняет необходимость синхронной работы, правильной разработки продуктов, которая должна подчиняться единым стандартам. Это будет быстрее, дешевле и лучше для обеих компаний и наших клиентов. Этим и объясняется необходимость синергичной работы и интеграции, объединения продуктов наших компаний под брендом Digital Q». https://www.diasoft.ru/about/news/20905/
Очень плохо расстались из-за сокращений. Я понимаю, что компания терпит убытки, но было очень неприятно, когда меня упросили написать "по собственному", т.к. в компании нет денег и через неделю все директора умотали на выездную дирекцию заграницу. Танцы на костях получаются ...
Скотское отношенеи к сотрудникам, работа в неурочное время, попытка выслужиться коллег перед началством ради KPI Отсутствие жэлементарной этики у руководства. Весь промоушн сотрудников идет только в пользу людей не русской национальности. Плюс много быдла из регионов, которое пытается свои копеечные зарплаты оправдать. Был там такой хороший человек Грязев А.
Работать в коллективе невозможно, одни бухари. Это раз. Как они работают с банками я не знаю, но все держится на соплях... Как еще с таким ПО банки не рухнули. Извините конечно, но у меня за 3 года пыток просто напило, не знаю зачем терпел... В общем ушел, но ни заработал, ни преуспел в карьере, одни обещания, да завтраки.
1. ЗП - ниже рыночной, грейс практически невозможен. Нужно пройти аттестацию и доказать, что именно ты нужен компании, а не студент на вашу текущую зп. И даже в этом случае все может закончится "департаменту зарезали ФОТ, грейс может будет через год...", а через год все по-новой. 2. Компьютеры разработчиков - класса Pentium 4 и в лучшем случае Core Duo. Потому как разработчикам FA# "много для Delphi 2007 и MS SQL 2005 и не надо".
В соответствии с Правилами листинга ПАО Московская Биржа Председателем Правления «06» февраля 2024 года приняты следующие решения: включить с «15» февраля 2024 года в раздел «Второй уровень» Списка ценных бумаг, допущенных к торгам в ПАО Московская Биржа, в связи с получением заявления:
Ценовой диапазон IPO Диасофт установлен на уровне от 4 000 до 4 500 руб. за акцию. Базовый размер IPO составит до 800 тыс акций или 8% от находящихся в обращении бумаг. Торги начнутся 16 февраля 2024 г. под тикером #DIAS блог Диасофт на Смартлаб
Диасофт рассматривает возможность SPO через 2 года после проведения IPO для привлечения новых инвестиций, необходимых для развития бизнеса — гендиректор компании
Диасофт планирует в 2024-2025гг ежеквартально направлять на выплату дивидендов почти всю получаемую прибыль - не менее 80% от EBITDA — гендиректор компании
Гостями #smartlabonline будут: • Александр Глазков - Генеральный директор, председатель правления, член Совета директоров • Александр Генцис - Директор по работе с клиентами и партнерами, член Совета директоров • Дмитрий Поленов - Финансовый директор
Ждём ваших вопросов к Диасофту в комментариях к этому посту!
🧮 Диасофт: адекватна ли цена размещения? Сегодня Диасофт объявил ценовой диапазон в рамках размещения на Мосбирже — ₽4000-4500 за акцию.
Компания разместит до 800 тысяч акций, free-float таким образом составит 8%. Диасофт может привлечь до ₽4,14 млрд.
Сбор заявок начался сегодня, 7 февраля, а завершится 14 февраля 2024 года. Размещение для инвесторов на Мосбирже планируется 15 февраля, а торги акциями — 16 февраля под тикером DIAS.
👉Диасофт идет на IPO. Что это за компания?
🔹Что по мультипликаторам? - Капитализация: ₽40-45 млрд - EV/EBITDA: 8-9x (прогноз MP на 2024 год)
🔹Мнение аналитиков MP Мультипликаторы компании при таких параметрах размещения выглядят в целом лучше, чем в среднем по сектору. Несмотря на низкий рост, Диасофт выгодно отличается от конкурентов более устойчивым бизнесом благодаря большой доле возобновляемых продаж.
Мы считаем, что компания адекватно оценила себя — даже по верхней границе ценового диапазона. Это, с учетом перспектив бизнеса, делает акции Диасофт (DIAS) интересным вложением для долгосрочного инвестора.
Скоро стартует начало размещения компании Диасофт. С первым взглядом на компанию можно ознакомиться здесь. Теперь более детально рассмотрим рынок, на котором компания планирует расти.
Компания широко представлена на рынке программного обеспечения для финансового сектора. На нем она занимает крупнейшую долю в 24%. Стратегические сегменты для компании: сектор корпоративного ПО для всех отраслей экономики (ERP) и госсектора и системное ПО и средства производства программных продуктов.
Основные драйверы роста: 👉Смена систем в операционной деятельности из-за импортозамещения. 👉Внедрение новых платежных систем. 👉Ужесточение регламентов проверок со стороны регулятора. 👉Развитие финансового рынка (новые инструменты, ИИС и тд). 👉Цифровая трансформация. 👉Рост источников данных и их объем. 👉Развитие страхования, особенно страхования жизни (низкое проникновение в РФ).
Почему собственные разработки у банков не являются явной конкуренцией Диасофту?
Банки пользуются сборкой из многих решений, не используя единое монолитное. За многими из этих решений они приходят именно к Диасофту.
Стоимость собственной разработки может не оправдывать цели и зачастую очень дорого, поэтому часто лучше отдать это на аутсорс проверенной компании.
👉ПО для госсектора и ERP — новое направление
Основнои драивер — выстраивание цифровой экономики государством. Применение современных технологии становится необходимым условием для эффективной работы госведомств и предприятии из разных отраслей экономики. И это с огромным куском рынка после ухода иностранных вендоров.
Планируемая доля рынка Диасофт в сегменте программного обеспечения для всех индустрий экономики (решения класса ERP) и органов государственной власти к 2026 г. ожидается 4%.
Третий сектор – системное ПО и средства производства программных продуктов. Это второе новое стратегическое направление
По данным Strategy Partners, основными драиверами роста рынка в 2023-2026 гг., как ожидается, станет внедрение новых инициатив по развитию рынка со стороны регулирующих органов в условиях деиствующих санкции, необходимость замены импортных поставщиков системного ПО и средств производства программных продуктов.
Диасофт удвоил свои инвестиции как раз по причине возможности стратегического роста по своим приоритетным сегментам – ведь рост целевого рынка Диасофт к 2028 году будет в 2 раза. Это находит свою отдачу в росте темпов роста выручки.
Но куда важнее, из-за специфики признания выручки, этот слайд из презентации компании:
Диасофт не только продает лицензии на ПО, но и занимается внедрением продукта и обслуживанием. Это и есть база для ускорения роста выручки компании.
Компетенции на рынке ПО для финсектора — одно из главных преимуществ для развития в других направлениях, так как некоторые из них качественно применимы для других отраслей экономики.
👉 Что в итоге?
На ключевом рынке ПО для финсектора Диасофт чувствует себя прекрасно, имея наибольшую долю рынка. Сам рынок способен удвоиться за счет процесса импортозамещения и развития самого финансового сектора.
В новых направлениях Диасофт предлагает конкурентные решения для новых клиентов, которые будут востребованы за счет опыта собственной разработки, эффективной системы развития качества продукта и отсутствия коробочных решений.
Диасофт удвоил инвестиции в разработку. Активно растет количество разработчиков в компании, чтобы удовлетворить спрос клиентов, который кратно превышает объем предложения.
Мы уже видим рост объема контрактов у компании, который приведет к ускорению темпов роста выручки.
Именно поэтому IPO Диасофта мне интересно и я с нетерпением жду его начала.
Диасофт объявляет об изменении даты завершения сбора заявок в рамках IPO на 12 февраля 2024г и начале торгов с 13 февраля ПАО «Диасофт» (далее – «Диасофт», «Компания» и совместно с дочерними обществами – «Группа»), лидирующий разработчик программного обеспечения для финансового сектора и других отраслей экономики, объявляет об изменении даты закрытия книги заявок в рамках первичного публичного Предложения (далее – IPO или «Предложение») обыкновенных акций (далее – «Акции») Компании на 12 февраля 2024 года и начале торгов Акциями на Московской бирже c 13 февраля 2024 года.
Диасофт объявляет об изменении даты завершения сбора заявок в рамках IPO на 12 февраля 2024г и начале торгов с 13 февраля ПАО «Диасофт» (далее – «Диасофт», «Компания» и совместно с дочерними обществами – «Группа»), лидирующий разработчик программного обеспечения для финансового сектора и других отраслей экономики, объявляет об изменении даты закрытия книги заявок в рамках первичного публичного Предложения (далее – IPO или «Предложение») обыкновенных акций (далее – «Акции») Компании на 12 февраля 2024 года и начале торгов Акциями на Московской бирже c 13 февраля 2024 года.
В связи с повышенным интересом со стороны институциональных и розничных инвесторов к Предложению Компании было принято решение о досрочном прекращении сбора заявок в рамках процедуры букбилдинга в 15:00 по московскому времени 12 февраля 2024 года.
Ожидается, что расчеты с инвесторами на Московской бирже будут проведены 13 февраля 2024 года. Торги Акциями Компании во втором уровне листинга Московской биржи начнутся в тот же день, 13 февраля 2024 года, под тикером DIAS и ISIN RU000A107ER5.
Ха ха, потекло говно на биржу.... Очередные остапы ......уже ипэшки на биржу вылазят,, скоро самозанятые начнут на биржу выходить. И все суперконторами себя считают, ну так им хочется денег отдать народу , а получается что поимеют народ. То сыровар , то создатели трусов, ... Да и цены за бумагу свою туалетную ломят как за Майкрософт. Выводы делать вам....
Позавчера мы провели интервью с Диасофт, который выходит на IPO.
Хотели бы отметить основные моменты:
👉 Объем законтрактованной выручки уже 18,3 млрд руб, это гарантия высоких темпов роста в ближ 2 года 👉 Сейчас платят 0 налог на прибыль и пониженные соцвзносы, с 1 января 2025 года льготы могут уйти, но надеются, что их продлят 👉 SPO твердых планов нет. 👉 7 человек топ-менеджеров компании контролируют 92% уставного капитала 👉 Допэмиссию 4,74 млн акций делали в августе 2023 чтобы соответствовать требованиям Мосбиржи по минимальному размеру уставного капитала, вся допка была равномерно распределена между существующими акционерами 👉Ждут что по мере роста выручки на 30% в год рентабельность будет расти 1-2пп в год.
👉IPO на 500 тыс новые акции и 300 тыс кэшаут (3%УК). Сам Александр Глазков сообщил что продавать свои акции не намерен.
👉 До 2020 года выручка росла темпами 13-14% в год 👉 Долговое финансирование не нужно, весь капекс способны финансировать из операционного потока 👉 Капекс был раньше 300-400 млн в год, станет 0,9-1 млрд руб
👉 Открытие банк был клиент, соответственно, выручка может снизиться по ним, но говорят, что исторически после объединения банков возрастали расходы у банка-приобретателя (но надо иметь ввиду, что средний чек у них сотни млн руб по крупным банкам, так что эффект Открытия можем заметить в 2024 году — мое примечание)
👉 На данный момент выручка нефинансового сектора составляет 4% 👉 На рынок системного ПО будут заходить после 2025 года 👉 Дочернюю структуру «Новая Афина» консолидировали на 100% (раньше в отчете МСФО были неконтрольные доли участия по прибыли, теперь не будет)
Я тут что, первый отписываюсь чтоль? Подал заявку, но скорее всего удовлетворят не полностью, посмотрим. Отпишусь тогда. Единственное не понятно, зачем менять сроки IPO? Ладно если месяцы, но ведь всего дни.
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
