с 2016 x4... etoro таких сигналов не давал))) может взять 20 etf по 5% аля по 2-3 на сектор и не париться??? я тут на пару дней отвлекся и на подводную охоту сходил и с детьми в шактамы поиграл итд, а сегодня снова залип (особенно в ленте) там кукл сегодня отжигал, надеюсь таких выкрутасов больше не будет. Снова гарфики, отчеты, прогнозы итд. Кстати Urals хорошо идет... + вечерка на низких обьмах все-таки двигает котиры это как плюс так и минус... как там твой OTC??? Еще и индия с китаем начали чудить)))...
Динамика 26230 вообще не радует )) Я так скоро паниковать начну)
Не, это бонды, а не акции.. они так не умеют смотреть. Там дно 118.2%; ниже - это только в случае повышения ставок или девала рубля. Смотрит сейчас локально на 120.5%, далее 122% и далее 125% (по фундаментальной цене исходя из нейтральной ставки)...
Два дня в мире залив был, даже по PCY. Сейчас чуть восстанавливается..
С OTC всё прошло. Теперь у нас на балансе PCY на счете папы.
DivWave))), Как думаешь, насколько index CPI скорректируется с учетом QE и ставки)))
Пока не делал таких прогнозов, но думаю в итоге ФРС удержит CPI вблизи таргета. А потом лишнюю ликвидность отсосут налогами (дезинфляционной налоговой политикой).
какой должна быть доха в рублях с учетом среднегодового девала рубля? так как наша ставка тоже пошла вниз рекордными темпами. Надо хорошо посчитать доху в Родных бумагах и чтоб она не оказалась убыточной по отношению к валютной? Какие у тебя прогнозы?как бы 3-5%$ не оказались более прибыльными нежели 10-12%₽ в диапазоне 3-5 лет.
Вот смотри, про формулу. Я взял формулу папы. Она такая: Для длинных облиг (возьмем 20-летки) формула дохи должна быть вообще-то такой: Доха в % = Таргет инфляции ЦБРФ - Таргет инфляции ФРС + Доха UST20 + вероятность дефолта. Это формула - бенчмарк. Вероятность дефолта берем из CDS. Твой вопрос о валютных рисках: теоретически они должны быть учтены в спреле инфляционных тргетов ЦБРФ - ФРС, но это чисто теоретически. Тогда мы имеем нейтральную ставку для 20леток такую: 4%-2%+1.21%+0.92%=4.13% Вот так. Такая теордоха у ОФЗ 20 леток. Но, это теоретическая, предельная. Проблема рубля в том, что он волатилен. Значит есть доп премия из-за бетты, т.к. не в любой произвольный момент можно без потерь вылезти из рублевых ОФЗ в доллары. Более того, именно в те моменты, когда есть потребность вылезать из рублевых ОФЗ в доллары, рубль ослабевает и в целом не позволяет вылезти именно в этот момент без потерь (он может снова укрепиться через время вернувшись на свою линию тренда, заданную спредом инфляции, но это будет через время, и коньюнктура станет другой, т.е. возможности могут быть упущены). Эмпирически это дает прибавку в еще примерно +1%. Эта штука (вола доллар/рубля) уже не покрывается ни долгосрочным спредом инфлы (потому что такая вола - это не долгосрочный трендовый эффект, а краткосрочный рыночно-коньюнктурный эффект), ни кредитным дефолтным свопом (потому что риск локального ослабевания рубля не является риском дефолта госбумаги). Так что сейчас мы имеем нейтральный уровень ставки 20леток такой: ИнфлТаргетЦБ - ИнфлТаргетФРС + дохаUST20 + CDSРоссии + ПремияЗаБеттуРубля = 4%-2%+1.21%+0.92% +1% = 5.13% Вот к такой дохе должна стягиваеться доха 20летних ОФЗ. (А чтобы получить нейтральную ставку надо подставить UST30 и получим 5.36%). Но сейчас кризис, доприски, и тут зависли еще в воздухе 0.8%, так что доха к погасу сейчас по 19леткам ОФЗ 26230 равна 5.93%. Такие сейчас дела... Все ждут того, что ситуация нормализуется, и доха придет хотябы к 5.5%. И это реально. Но от скачков я бы советовал уравновешивать рублевые 20летки короткими долларовыми бондами или широким рынком разнострановых бондов через etfы на широкий набор стран.
Многие сейчас советуют делать maturity arbitrage. Это возможно, если шортануть короткие офз и купить на эти деньги длинные. Но в отсутствие контроля кривой доходности в РФ я бы остерегся делать это влоб, без хэджа этой позиции валютными облигами. Если рубль задеволвится (например, вторая волна короны - шок падения цены на нефть - деволв рубля) и рублевая инфла скакнет, кривая может так выгнуться, что смоет депоз. Чтобы переседеть такое, нужна защитная поза в бумагах более надежных, валютных и не длинных. Ну и потом вопрос в том, сколько ждать. Кривая доходности может находиться нерационально изогнутой дольше, чем платежеспособность инвесторов. Пример - уже несколько месяцев кривая дохи по росрублевым бумагам Белоруси из-за политрисков зависла в неэффективном состоянии, до сих пор допускающим арбитраж... так что вот. В целом, с хэджем можно сделать maturity arbitrage российских ОФЗ и это будет прибыльно. Но когда длинный конец кривой доходности повернеться вниз - предсказать сложно. Мажет и завтра, а может в сентябре только...
С 1 января 2021 года доход более 5 млн рублей в год будет облагаться не 13%, а 15% налогом.
Да, это полностью укладывается в логику действий. Смотри: сначала проводят стимулирующую ДКП и бюджетную политику. Пока дезинфл факторы в экономике доминируют сами собой. Но потом экономическая активность восстанавливается и излишняя ликвидность на руках становится проинфляционным фактором, а ужесточать ДКП уже нельзя - это взвинтит ставки и обрушит долговой рынок и всю экономику по цепочке (PS: как в 2014-2015 году; это обсуждалось на одном из Гайдаровских форумов недавно, что вместо взвинчивания ставки, лучше работала бюджетная политика с меньшим вредом для экономики; так что больше так ставку взвинчивать ИМХО не будут, будут действовать через бюджетную и налоговую политику)! И вот на помощь приходит новая налоговая политика, которая и отсосет избыток ликвидности, тем самым снимет проинфляционное давление со стороны избытка ликвидности без ужесточения ДКП. Власть и ЦБ тут действуют согласованно и с заранее рассчитанным лагом между смягчением ДКП и ужесточением налоговой политики. Вижу, что пока всё сделано правильно и грамотно (можно спорить о деталях реализации, но сам вектор снять проинфляционность от низких ставок через отсос излишней рублевой ликвидности после кризиса через ужесточение налоговой политики - абсалютно верен).
По науке перевод ставки из одной валюты в другую делают из тождества: (1- ставка рыночного риска в валюта1)/(1- ставка рыночного риска в валюта2) = (1 - ставка гособлигаций валюта1)/(1- ставка гособлигаций валюта2)
в данном случае можно брать просто разницу между евробондами России и ОФЗ за сопоставимый срок и это даст больше 1% валютного риска.
Да и CDS нужно брать не 5 летний, а сопоставимый "дохаUST20", а там уже не 0,92, а 1,7-1,8
Я вот с девалом не разобрался и разницой между нашой инфлой и амерской. сомтрел потребительскую корзину нашу и европейскую - разница около 2%. что отображается частично в инфляции. берем 100$ c дохой X% и инлфяцией 2% и + 0,5% коррекцию по инфляции и берем ту эе сумму в рублях под Y% годовых + 3.5 + 1% коррекцию по инфляции (реальная) + девал нац валюты 4% годовых (средний показатель за 15 лет) Как-то так присматриваюсь... средний рост сипы 7% годовых за всю историю индекас))) получается "клон" индекса не так уж и плох.
Пока не делал таких прогнозов, но думаю в итоге ФРС удержит CPI вблизи таргета. А потом лишнюю ликвидность отсосут налогами (дезинфляционной налоговой политикой).
Вот смотри, про формулу. Я взял формулу папы. Она такая: Для длинных облиг (возьмем 20-летки) формула дохи должна быть вообще-то такой: Доха в % = Таргет инфляции ЦБРФ - Таргет инфляции ФРС + Доха UST20 + вероятность дефолта. Это формула - бенчмарк. Вероятность дефолта берем из CDS. Твой вопрос о валютных рисках: теоретически они должны быть учтены в спреле инфляционных тргетов ЦБРФ - ФРС, но это чисто теоретически. Тогда мы имеем нейтральную ставку для 20леток такую: 4%-2%+1.21%+0.92%=4.13% Вот так. Такая теордоха у ОФЗ 20 леток. Но, это теоретическая, предельная. Проблема рубля в том, что он волатилен. Значит есть доп премия из-за бетты, т.к. не в любой произвольный момент можно без потерь вылезти из рублевых ОФЗ в доллары. Более того, именно в те моменты, когда есть потребность вылезать из рублевых ОФЗ в доллары, рубль ослабевает и в целом не позволяет вылезти именно в этот момент без потерь (он может снова укрепиться через время вернувшись на свою линию тренда, заданную спредом инфляции, но это будет через время, и коньюнктура станет другой, т.е. возможности могут быть упущены). Эмпирически это дает прибавку в еще примерно +1%. Эта штука (вола доллар/рубля) уже не покрывается ни долгосрочным спредом инфлы (потому что такая вола - это не долгосрочный трендовый эффект, а краткосрочный рыночно-коньюнктурный эффект), ни кредитным дефолтным свопом (потому что риск локального ослабевания рубля не является риском дефолта госбумаги). Так что сейчас мы имеем нейтральный уровень ставки 20леток такой: ИнфлТаргетЦБ - ИнфлТаргетФРС + дохаUST20 + CDSРоссии + ПремияЗаБеттуРубля = 4%-2%+1.21%+0.92% +1% = 5.13% Вот к такой дохе должна стягиваеться доха 20летних ОФЗ. (А чтобы получить нейтральную ставку надо подставить UST30 и получим 5.36%). Но сейчас кризис, доприски, и тут зависли еще в воздухе 0.8%, так что доха к погасу сейчас по 19леткам ОФЗ 26230 равна 5.93%. Такие сейчас дела... Все ждут того, что ситуация нормализуется, и доха придет хотябы к 5.5%. И это реально. Но от скачков я бы советовал уравновешивать рублевые 20летки короткими долларовыми бондами или широким рынком разнострановых бондов через etfы на широкий набор стран.
Многие сейчас советуют делать maturity arbitrage. Это возможно, если шортануть короткие офз и купить на эти деньги длинные. Но в отсутствие контроля кривой доходности в РФ я бы остерегся делать это влоб, без хэджа этой позиции валютными облигами. Если рубль задеволвится (например, вторая волна короны - шок падения цены на нефть - деволв рубля) и рублевая инфла скакнет, кривая может так выгнуться, что смоет депоз. Чтобы переседеть такое, нужна защитная поза в бумагах более надежных, валютных и не длинных. Ну и потом вопрос в том, сколько ждать. Кривая доходности может находиться нерационально изогнутой дольше, чем платежеспособность инвесторов. Пример - уже несколько месяцев кривая дохи по росрублевым бумагам Белоруси из-за политрисков зависла в неэффективном состоянии, до сих пор допускающим арбитраж... так что вот. В целом, с хэджем можно сделать maturity arbitrage российских ОФЗ и это будет прибыльно. Но когда длинный конец кривой доходности повернеться вниз - предсказать сложно. Мажет и завтра, а может в сентябре только...
Да, это полностью укладывается в логику действий. Смотри: сначала проводят стимулирующую ДКП и бюджетную политику. Пока дезинфл факторы в экономике доминируют сами собой. Но потом экономическая активность восстанавливается и излишняя ликвидность на руках становится проинфляционным фактором, а ужесточать ДКП уже нельзя - это взвинтит ставки и обрушит долговой рынок и всю экономику по цепочке (PS: как в 2014-2015 году; это обсуждалось на одном из Гайдаровских форумов недавно, что вместо взвинчивания ставки, лучше работала бюджетная политика с меньшим вредом для экономики; так что больше так ставку взвинчивать ИМХО не будут, будут действовать через бюджетную и налоговую политику)! И вот на помощь приходит новая налоговая политика, которая и отсосет избыток ликвидности, тем самым снимет проинфляционное давление со стороны избытка ликвидности без ужесточения ДКП. Власть и ЦБ тут действуют согласованно и с заранее рассчитанным лагом между смягчением ДКП и ужесточением налоговой политики. Вижу, что пока всё сделано правильно и грамотно (можно спорить о деталях реализации, но сам вектор снять проинфляционность от низких ставок через отсос излишней рублевой ликвидности после кризиса через ужесточение налоговой политики - абсалютно верен).
По науке перевод ставки из одной валюты в другую делают из тождества: (1- ставка рыночного риска в валюта1)/(1- ставка рыночного риска в валюта2) = (1 - ставка гособлигаций валюта1)/(1- ставка гособлигаций валюта2)
в данном случае можно брать просто разницу между евробондами России и ОФЗ за сопоставимый срок и это даст больше 1% валютного риска.
Да и CDS нужно брать не 5 летний, а сопоставимый "дохаUST20", а там уже не 0,92, а 1,7-1,8
Пока не делал таких прогнозов, но думаю в итоге ФРС удержит CPI вблизи таргета. А потом лишнюю ликвидность отсосут налогами (дезинфляционной налоговой политикой).
Вот смотри, про формулу. Я взял формулу папы. Она такая: Для длинных облиг (возьмем 20-летки) формула дохи должна быть вообще-то такой: Доха в % = Таргет инфляции ЦБРФ - Таргет инфляции ФРС + Доха UST20 + вероятность дефолта. Это формула - бенчмарк. Вероятность дефолта берем из CDS. Твой вопрос о валютных рисках: теоретически они должны быть учтены в спреле инфляционных тргетов ЦБРФ - ФРС, но это чисто теоретически. Тогда мы имеем нейтральную ставку для 20леток такую: 4%-2%+1.21%+0.92%=4.13% Вот так. Такая теордоха у ОФЗ 20 леток. Но, это теоретическая, предельная. Проблема рубля в том, что он волатилен. Значит есть доп премия из-за бетты, т.к. не в любой произвольный момент можно без потерь вылезти из рублевых ОФЗ в доллары. Более того, именно в те моменты, когда есть потребность вылезать из рублевых ОФЗ в доллары, рубль ослабевает и в целом не позволяет вылезти именно в этот момент без потерь (он может снова укрепиться через время вернувшись на свою линию тренда, заданную спредом инфляции, но это будет через время, и коньюнктура станет другой, т.е. возможности могут быть упущены). Эмпирически это дает прибавку в еще примерно +1%. Эта штука (вола доллар/рубля) уже не покрывается ни долгосрочным спредом инфлы (потому что такая вола - это не долгосрочный трендовый эффект, а краткосрочный рыночно-коньюнктурный эффект), ни кредитным дефолтным свопом (потому что риск локального ослабевания рубля не является риском дефолта госбумаги). Так что сейчас мы имеем нейтральный уровень ставки 20леток такой: ИнфлТаргетЦБ - ИнфлТаргетФРС + дохаUST20 + CDSРоссии + ПремияЗаБеттуРубля = 4%-2%+1.21%+0.92% +1% = 5.13% Вот к такой дохе должна стягиваеться доха 20летних ОФЗ. (А чтобы получить нейтральную ставку надо подставить UST30 и получим 5.36%). Но сейчас кризис, доприски, и тут зависли еще в воздухе 0.8%, так что доха к погасу сейчас по 19леткам ОФЗ 26230 равна 5.93%. Такие сейчас дела... Все ждут того, что ситуация нормализуется, и доха придет хотябы к 5.5%. И это реально. Но от скачков я бы советовал уравновешивать рублевые 20летки короткими долларовыми бондами или широким рынком разнострановых бондов через etfы на широкий набор стран.
Многие сейчас советуют делать maturity arbitrage. Это возможно, если шортануть короткие офз и купить на эти деньги длинные. Но в отсутствие контроля кривой доходности в РФ я бы остерегся делать это влоб, без хэджа этой позиции валютными облигами. Если рубль задеволвится (например, вторая волна короны - шок падения цены на нефть - деволв рубля) и рублевая инфла скакнет, кривая может так выгнуться, что смоет депоз. Чтобы переседеть такое, нужна защитная поза в бумагах более надежных, валютных и не длинных. Ну и потом вопрос в том, сколько ждать. Кривая доходности может находиться нерационально изогнутой дольше, чем платежеспособность инвесторов. Пример - уже несколько месяцев кривая дохи по росрублевым бумагам Белоруси из-за политрисков зависла в неэффективном состоянии, до сих пор допускающим арбитраж... так что вот. В целом, с хэджем можно сделать maturity arbitrage российских ОФЗ и это будет прибыльно. Но когда длинный конец кривой доходности повернеться вниз - предсказать сложно. Мажет и завтра, а может в сентябре только...
Да, это полностью укладывается в логику действий. Смотри: сначала проводят стимулирующую ДКП и бюджетную политику. Пока дезинфл факторы в экономике доминируют сами собой. Но потом экономическая активность восстанавливается и излишняя ликвидность на руках становится проинфляционным фактором, а ужесточать ДКП уже нельзя - это взвинтит ставки и обрушит долговой рынок и всю экономику по цепочке (PS: как в 2014-2015 году; это обсуждалось на одном из Гайдаровских форумов недавно, что вместо взвинчивания ставки, лучше работала бюджетная политика с меньшим вредом для экономики; так что больше так ставку взвинчивать ИМХО не будут, будут действовать через бюджетную и налоговую политику)! И вот на помощь приходит новая налоговая политика, которая и отсосет избыток ликвидности, тем самым снимет проинфляционное давление со стороны избытка ликвидности без ужесточения ДКП. Власть и ЦБ тут действуют согласованно и с заранее рассчитанным лагом между смягчением ДКП и ужесточением налоговой политики. Вижу, что пока всё сделано правильно и грамотно (можно спорить о деталях реализации, но сам вектор снять проинфляционность от низких ставок через отсос излишней рублевой ликвидности после кризиса через ужесточение налоговой политики - абсалютно верен).
По науке перевод ставки из одной валюты в другую делают из тождества: (1- ставка рыночного риска в валюта1)/(1- ставка рыночного риска в валюта2) = (1 - ставка гособлигаций валюта1)/(1- ставка гособлигаций валюта2)
в данном случае можно брать просто разницу между евробондами России и ОФЗ за сопоставимый срок и это даст больше 1% валютного риска.
Да и CDS нужно брать не 5 летний, а сопоставимый "дохаUST20", а там уже не 0,92, а 1,7-1,8
Кратко:
1) по поводу формулы - при малых процентах разница между спредом ставок и между указанной формулой в двух перекрестных членах r*p, которые равны 0.02*0.04=0.008, т.е. 8 сотых процента! Это пренебрежимо мало. Так что можно просто спред инфлы брать.
2) спред евробондов России и ОФЗ уже учитывает не только валютный риск, но и спред по инфле, т.е. тогда брать инфлу в формулу нельзя. А я отделил чистый валютный риск от инфлы.
3) Про CDS справедливо, но она учтена в базовом уровне дохи евробондов. Если брать спред евробондов, то не надо добавлять инфлу и надо добавить только CDS. Но в этом случае в формуле возникает самомогласованная ошибка: мы получим уже заложенную в дохе ОФЗ нейтральную, а не саму нейтральную ставку, посчитанную из фундаментальных показателей (спреда инфляции, риска девола валюты и т.д.); а мы пытаемся вычислить именно последнюю.
Я вот с девалом не разобрался и разницой между нашой инфлой и амерской. сомтрел потребительскую корзину нашу и европейскую - разница около 2%. что отображается частично в инфляции. берем 100$ c дохой X% и инлфяцией 2% и + 0,5% коррекцию по инфляции и берем ту эе сумму в рублях под Y% годовых + 3.5 + 1% коррекцию по инфляции (реальная) + девал нац валюты 4% годовых (средний показатель за 15 лет) Как-то так присматриваюсь... средний рост сипы 7% годовых за всю историю индекас))) получается "клон" индекса не так уж и плох.
По науке перевод ставки из одной валюты в другую делают из тождества: (1- ставка рыночного риска в валюта1)/(1- ставка рыночного риска в валюта2) = (1 - ставка гособлигаций валюта1)/(1- ставка гособлигаций валюта2)
в данном случае можно брать просто разницу между евробондами России и ОФЗ за сопоставимый срок и это даст больше 1% валютного риска.
Да и CDS нужно брать не 5 летний, а сопоставимый "дохаUST20", а там уже не 0,92, а 1,7-1,8
Trawell, привет! Чтобы разобраться, надо сначала определиться в какой валюте ты считаешь доху. А то у тебя получается, что ты в первом случае в валюте считаешь, во втором, как мне кажется, в рублях.
привет. DivWave))) да я так. сравниваю какой должна быть доха в рублях для того чтоб зеркалить $ доху. это с учетом девала и инфляции. по сути сравниваю 1% в рублях если через 5 лет перевести в доллары и наоборот)))... Сиплый уже почти 3000)))
Я вот с девалом не разобрался и разницой между нашой инфлой и амерской. сомтрел потребительскую корзину нашу и европейскую - разница около 2%. что отображается частично в инфляции. берем 100$ c дохой X% и инлфяцией 2% и + 0,5% коррекцию по инфляции и берем ту эе сумму в рублях под Y% годовых + 3.5 + 1% коррекцию по инфляции (реальная) + девал нац валюты 4% годовых (средний показатель за 15 лет) Как-то так присматриваюсь... средний рост сипы 7% годовых за всю историю индекас))) получается "клон" индекса не так уж и плох.
Trawell, привет! Чтобы разобраться, надо сначала определиться в какой валюте ты считаешь доху. А то у тебя получается, что ты в первом случае в валюте считаешь, во втором, как мне кажется, в рублях.
Я вот с девалом не разобрался и разницой между нашой инфлой и амерской. сомтрел потребительскую корзину нашу и европейскую - разница около 2%. что отображается частично в инфляции. берем 100$ c дохой X% и инлфяцией 2% и + 0,5% коррекцию по инфляции и берем ту эе сумму в рублях под Y% годовых + 3.5 + 1% коррекцию по инфляции (реальная) + девал нац валюты 4% годовых (средний показатель за 15 лет) Как-то так присматриваюсь... средний рост сипы 7% годовых за всю историю индекас))) получается "клон" индекса не так уж и плох.
По науке перевод ставки из одной валюты в другую делают из тождества: (1- ставка рыночного риска в валюта1)/(1- ставка рыночного риска в валюта2) = (1 - ставка гособлигаций валюта1)/(1- ставка гособлигаций валюта2)
в данном случае можно брать просто разницу между евробондами России и ОФЗ за сопоставимый срок и это даст больше 1% валютного риска.
Да и CDS нужно брать не 5 летний, а сопоставимый "дохаUST20", а там уже не 0,92, а 1,7-1,8
Сейчас поправлю твой расчет. Вот смотри как выходит. Давай для начала доху в долларах считать. Если ты берешь долларовые бумаги в догосрок, например, евробонды какие-нибудь 20-летние. Доха по ним будет примерно 3.3% ( https://www.moex.com/ru/issue.aspx?code=RU000A0... ). Если поправить эту доху на таргет инфлы в США, то это будет 3.3%-2%=1.3%. Можно прикинуть какая в этой цене премия за риск. Для этого возьмет трежаки 30 лет. Их доха 1.43%, поправляем на таргет инфлы, доха будет 1.43%-2%=-0.57%. Для 27 летней российской бумаги мы имеем премию за риск к трежакам равную 1.87% Но это очень длинная штука. Теперь надо взять рублевую бумагу ОФЗ и попробовать выколупать премию за валютный риск, пересчитав её в доллары. Доха 19 летней ОФЗ 26230 сейчас 6%. Мы не можем применять стаховку от дефолта в 1.8%, т.к. это не верно, т.к. вероятность дефолта госдолга в своей собственной валюте не равна вероятности дефолта госдолга в чужой валюте. Об этом я и писал Дмитрию, что CDS нельзя влоб брать. Страховка от дефлота в своей валюте - это не существующий параметр. Зато у нас есть контанго фьючерсов на доллар и оно равно (72300-69740)/69740 = 3.6% годовых. Если делать хэдж через фьюч, то доха ОФЗ 26230 становиться 6%-3.6%=2.4%. Естественно она меньше еврооблиги Rus47 как из-за дюрации, так и из-за того, что риск дефолта в чужой и в своей валюте две большие разницы. Реальная доха с учетом 2% инфлы в долларах выйдет всего 0.4%. Это на 0.97% выше дохи 20 летних трежаков (она у них 1.2%). Т.е. мы видим, что кредитно-дефолтная премия в ОФЗ 26230 всего 0.97%, а никакие не 1.87%. По академическим статьям это, почему-то, чисто технически, совпадает с 5-летним CDS. Это какой-то технический момент. Но фиг с ним, мы видим, что CDS у рублевого оказался ~1% (это оценка сверху, т.е. максимально возможное значение, в реальности даже ниже 1% этот CDS выходит). Значит из дохи ОФЗ 26230 мы вычитаем 1% как CDS, остается 5%, далее вычитаем 2% долларовый-фрсовский таргет инфляции (так как приводим всё к долларам), остается 3% и вот это всё в сумме есть валютный риск рубля по отношению к доллару. Большая часть этого риска определяется спредом таргета инфляции, т.е. у нас рублевый ЦБшный таргет равен 4%, против ФРСовсеого долларового 2%, спред равен 2%, значит необъясненными в валютном риске остаться только 1%. Этот 1% - это остаточный член - премия за бетту рубля. Вот. В чем Дмитрий прав: совокупная премия за валютный риск уже С УЧЕТОМ спреда инфляции равна 3%. Но в чем он не прав: если он подставляет полную премию за валютный риск (включающую как спред инфлы так и премию за бетту рубля), тогда в формулу УЖЕ НЕЛЬЗЯ ставить рублевый таргет по инфле вообще, т.к. инфла УЖЕ учтена внутри валютного риска (т.к. валютный риск и спред инфлы связаны!), тогда надо подставлять долларовый таргет, а не рублевый! А если подставлен рублевый, т.е. 4%, то надо тогда оставлять только остаточную часть валютного риска связанную с беттой рубля, которая и есть всего 1%. Вот такая вот математика. Вывод: Валютный риск распадается на два: первое слагаемое - трендовый риск, связанный со спредом инфляции долларовой и рублевой (равен 2%), и второе слагаемое - связанное с коньюнктурной локальной волатильностью рубля (фактически, с риском, что в любой произвольный момент времени существует риск не выйти в доллары из-за локально-коньюнктурных ослаблений рубля) - т.е. такая премия за бетту, равная 1%. Поэтому делая оценки надо быть аккуратным и не добавлять спред инфляции два раза (в виде самого инфляционного члена и в виде премии за валютный риск, потому что этот спред может попасть и туда и сюда: типа сложите 4% рублевой инфлы и 3% валютного риска и сразу получаете 7% даже без учета всего остального, просто потому что 2% спреда инфлы учли два раза, и в 4% и в 3%).
Не, это бонды, а не акции.. они так не умеют смотреть. Там дно 118.2%; ниже - это только в случае повышения ставок или девала рубля. Смотрит сейчас локально на 120.5%, далее 122% и далее 125% (по фундаментальной цене исходя из нейтральной ставки)...
Два дня в мире залив был, даже по PCY. Сейчас чуть восстанавливается..
С OTC всё прошло. Теперь у нас на балансе PCY на счете папы.
DivWave, ОТС что это такое? PCY на питерской бирже торгуется?
Вот))) Спасибо огромное! DivWave. послелндяя часть именно то что я искал))) про бету рубля все довольно понятно. А если сравнивать стат. инфлу с реальной потребительской корзиной, что даже в штатах может отклоняться на 0.5%)... а у Нас и на 1%, но это вполне нормально... иначе пенсионные фонды уже загнулись бы. для них занижают на 0.5-1% инфлы это норма, получается наши пенсионеры с каждым годом становятся на 1% беднее))) это если пересчитывать по потребительской корзине. инфла показетель довольно сложный, надо учитывать еще и "расширение" самоц потребительской корзины. если ее сравривать с 2000 то в 2020 в ней будет больше наименований... Кстати. Юникредит после покукпи TAN начал присылать разные etf. Тут они все реально на зеленой энергетике помешаны... Мне вчерашнего хватило 400% за 4 года... на одной etf-ке это прикольно.
Я вот с девалом не разобрался и разницой между нашой инфлой и амерской. сомтрел потребительскую корзину нашу и европейскую - разница около 2%. что отображается частично в инфляции. берем 100$ c дохой X% и инлфяцией 2% и + 0,5% коррекцию по инфляции и берем ту эе сумму в рублях под Y% годовых + 3.5 + 1% коррекцию по инфляции (реальная) + девал нац валюты 4% годовых (средний показатель за 15 лет) Как-то так присматриваюсь... средний рост сипы 7% годовых за всю историю индекас))) получается "клон" индекса не так уж и плох.
Сейчас поправлю твой расчет. Вот смотри как выходит. Давай для начала доху в долларах считать. Если ты берешь долларовые бумаги в догосрок, например, евробонды какие-нибудь 20-летние. Доха по ним будет примерно 3.3% ( https://www.moex.com/ru/issue.aspx?code=RU000A0... ). Если поправить эту доху на таргет инфлы в США, то это будет 3.3%-2%=1.3%. Можно прикинуть какая в этой цене премия за риск. Для этого возьмет трежаки 30 лет. Их доха 1.43%, поправляем на таргет инфлы, доха будет 1.43%-2%=-0.57%. Для 27 летней российской бумаги мы имеем премию за риск к трежакам равную 1.87% Но это очень длинная штука. Теперь надо взять рублевую бумагу ОФЗ и попробовать выколупать премию за валютный риск, пересчитав её в доллары. Доха 19 летней ОФЗ 26230 сейчас 6%. Мы не можем применять стаховку от дефолта в 1.8%, т.к. это не верно, т.к. вероятность дефолта госдолга в своей собственной валюте не равна вероятности дефолта госдолга в чужой валюте. Об этом я и писал Дмитрию, что CDS нельзя влоб брать. Страховка от дефлота в своей валюте - это не существующий параметр. Зато у нас есть контанго фьючерсов на доллар и оно равно (72300-69740)/69740 = 3.6% годовых. Если делать хэдж через фьюч, то доха ОФЗ 26230 становиться 6%-3.6%=2.4%. Естественно она меньше еврооблиги Rus47 как из-за дюрации, так и из-за того, что риск дефолта в чужой и в своей валюте две большие разницы. Реальная доха с учетом 2% инфлы в долларах выйдет всего 0.4%. Это на 0.97% выше дохи 20 летних трежаков (она у них 1.2%). Т.е. мы видим, что кредитно-дефолтная премия в ОФЗ 26230 всего 0.97%, а никакие не 1.87%. По академическим статьям это, почему-то, чисто технически, совпадает с 5-летним CDS. Это какой-то технический момент. Но фиг с ним, мы видим, что CDS у рублевого оказался ~1% (это оценка сверху, т.е. максимально возможное значение, в реальности даже ниже 1% этот CDS выходит). Значит из дохи ОФЗ 26230 мы вычитаем 1% как CDS, остается 5%, далее вычитаем 2% долларовый-фрсовский таргет инфляции (так как приводим всё к долларам), остается 3% и вот это всё в сумме есть валютный риск рубля по отношению к доллару. Большая часть этого риска определяется спредом таргета инфляции, т.е. у нас рублевый ЦБшный таргет равен 4%, против ФРСовсеого долларового 2%, спред равен 2%, значит необъясненными в валютном риске остаться только 1%. Этот 1% - это остаточный член - премия за бетту рубля. Вот. В чем Дмитрий прав: совокупная премия за валютный риск уже С УЧЕТОМ спреда инфляции равна 3%. Но в чем он не прав: если он подставляет полную премию за валютный риск (включающую как спред инфлы так и премию за бетту рубля), тогда в формулу УЖЕ НЕЛЬЗЯ ставить рублевый таргет по инфле вообще, т.к. инфла УЖЕ учтена внутри валютного риска (т.к. валютный риск и спред инфлы связаны!), тогда надо подставлять долларовый таргет, а не рублевый! А если подставлен рублевый, т.е. 4%, то надо тогда оставлять только остаточную часть валютного риска связанную с беттой рубля, которая и есть всего 1%. Вот такая вот математика. Вывод: Валютный риск распадается на два: первое слагаемое - трендовый риск, связанный со спредом инфляции долларовой и рублевой (равен 2%), и второе слагаемое - связанное с коньюнктурной локальной волатильностью рубля (фактически, с риском, что в любой произвольный момент времени существует риск не выйти в доллары из-за локально-коньюнктурных ослаблений рубля) - т.е. такая премия за бетту, равная 1%. Поэтому делая оценки надо быть аккуратным и не добавлять спред инфляции два раза (в виде самого инфляционного члена и в виде премии за валютный риск, потому что этот спред может попасть и туда и сюда: типа сложите 4% рублевой инфлы и 3% валютного риска и сразу получаете 7% даже без учета всего остального, просто потому что 2% спреда инфлы учли два раза, и в 4% и в 3%).
Не, это бонды, а не акции.. они так не умеют смотреть. Там дно 118.2%; ниже - это только в случае повышения ставок или девала рубля. Смотрит сейчас локально на 120.5%, далее 122% и далее 125% (по фундаментальной цене исходя из нейтральной ставки)...
Два дня в мире залив был, даже по PCY. Сейчас чуть восстанавливается..
С OTC всё прошло. Теперь у нас на балансе PCY на счете папы.
DivWave, ОТС что это такое? PCY на питерской бирже торгуется?
OTC - это внебиржа. Да PCY есть на питерской, но и там он формально внебиржа, т.к. в проспекте etf листинг на питерской не значится. В любом случае, если покупаешь в ВТБ идет как внебиржа.
Вот))) Спасибо огромное! DivWave. послелндяя часть именно то что я искал))) про бету рубля все довольно понятно. А если сравнивать стат. инфлу с реальной потребительской корзиной, что даже в штатах может отклоняться на 0.5%)... а у Нас и на 1%, но это вполне нормально... иначе пенсионные фонды уже загнулись бы. для них занижают на 0.5-1% инфлы это норма, получается наши пенсионеры с каждым годом становятся на 1% беднее))) это если пересчитывать по потребительской корзине. инфла показетель довольно сложный, надо учитывать еще и "расширение" самоц потребительской корзины. если ее сравривать с 2000 то в 2020 в ней будет больше наименований... Кстати. Юникредит после покукпи TAN начал присылать разные etf. Тут они все реально на зеленой энергетике помешаны... Мне вчерашнего хватило 400% за 4 года... на одной etf-ке это прикольно.
Сейчас поправлю твой расчет. Вот смотри как выходит. Давай для начала доху в долларах считать. Если ты берешь долларовые бумаги в догосрок, например, евробонды какие-нибудь 20-летние. Доха по ним будет примерно 3.3% ( https://www.moex.com/ru/issue.aspx?code=RU000A0... ). Если поправить эту доху на таргет инфлы в США, то это будет 3.3%-2%=1.3%. Можно прикинуть какая в этой цене премия за риск. Для этого возьмет трежаки 30 лет. Их доха 1.43%, поправляем на таргет инфлы, доха будет 1.43%-2%=-0.57%. Для 27 летней российской бумаги мы имеем премию за риск к трежакам равную 1.87% Но это очень длинная штука. Теперь надо взять рублевую бумагу ОФЗ и попробовать выколупать премию за валютный риск, пересчитав её в доллары. Доха 19 летней ОФЗ 26230 сейчас 6%. Мы не можем применять стаховку от дефолта в 1.8%, т.к. это не верно, т.к. вероятность дефолта госдолга в своей собственной валюте не равна вероятности дефолта госдолга в чужой валюте. Об этом я и писал Дмитрию, что CDS нельзя влоб брать. Страховка от дефлота в своей валюте - это не существующий параметр. Зато у нас есть контанго фьючерсов на доллар и оно равно (72300-69740)/69740 = 3.6% годовых. Если делать хэдж через фьюч, то доха ОФЗ 26230 становиться 6%-3.6%=2.4%. Естественно она меньше еврооблиги Rus47 как из-за дюрации, так и из-за того, что риск дефолта в чужой и в своей валюте две большие разницы. Реальная доха с учетом 2% инфлы в долларах выйдет всего 0.4%. Это на 0.97% выше дохи 20 летних трежаков (она у них 1.2%). Т.е. мы видим, что кредитно-дефолтная премия в ОФЗ 26230 всего 0.97%, а никакие не 1.87%. По академическим статьям это, почему-то, чисто технически, совпадает с 5-летним CDS. Это какой-то технический момент. Но фиг с ним, мы видим, что CDS у рублевого оказался ~1% (это оценка сверху, т.е. максимально возможное значение, в реальности даже ниже 1% этот CDS выходит). Значит из дохи ОФЗ 26230 мы вычитаем 1% как CDS, остается 5%, далее вычитаем 2% долларовый-фрсовский таргет инфляции (так как приводим всё к долларам), остается 3% и вот это всё в сумме есть валютный риск рубля по отношению к доллару. Большая часть этого риска определяется спредом таргета инфляции, т.е. у нас рублевый ЦБшный таргет равен 4%, против ФРСовсеого долларового 2%, спред равен 2%, значит необъясненными в валютном риске остаться только 1%. Этот 1% - это остаточный член - премия за бетту рубля. Вот. В чем Дмитрий прав: совокупная премия за валютный риск уже С УЧЕТОМ спреда инфляции равна 3%. Но в чем он не прав: если он подставляет полную премию за валютный риск (включающую как спред инфлы так и премию за бетту рубля), тогда в формулу УЖЕ НЕЛЬЗЯ ставить рублевый таргет по инфле вообще, т.к. инфла УЖЕ учтена внутри валютного риска (т.к. валютный риск и спред инфлы связаны!), тогда надо подставлять долларовый таргет, а не рублевый! А если подставлен рублевый, т.е. 4%, то надо тогда оставлять только остаточную часть валютного риска связанную с беттой рубля, которая и есть всего 1%. Вот такая вот математика. Вывод: Валютный риск распадается на два: первое слагаемое - трендовый риск, связанный со спредом инфляции долларовой и рублевой (равен 2%), и второе слагаемое - связанное с коньюнктурной локальной волатильностью рубля (фактически, с риском, что в любой произвольный момент времени существует риск не выйти в доллары из-за локально-коньюнктурных ослаблений рубля) - т.е. такая премия за бетту, равная 1%. Поэтому делая оценки надо быть аккуратным и не добавлять спред инфляции два раза (в виде самого инфляционного члена и в виде премии за валютный риск, потому что этот спред может попасть и туда и сюда: типа сложите 4% рублевой инфлы и 3% валютного риска и сразу получаете 7% даже без учета всего остального, просто потому что 2% спреда инфлы учли два раза, и в 4% и в 3%).
Инфляция вообще фигово считается. Там произвола много. Неустойчивая к набору параметров вещь. Может в два раза отличаться только из-за методики подсчета. Даже в США есть куча метрик потреб инылы, которые одновременно имеют разброс от 1.5% до 4%. Так что, да спред надо брать по одной методике. А-ля как индекс биг мака
Маленький отчёт. Вчера набрал пакет SPR. 8% портфеля. Средняя 22,4. Дадут ниже, увеличу до 15%. Но ближе к 17 за бумагу. Если дадут)) Сделал закуп XRX. Немного. 15. Чуть докупил CTL. 7% портфеля. WRC набрал накануне. Он единственный полез против рынка. И хорошо полез. Чуть Ленты добавил. Кеша 20% оставил. На отскоках что то солью. Увеличу до 30. ТКС ещё продал. Оставил 2% пакета. И его сдам, если 1500 преодолеет. Сентиментов не осталось)))
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
