1. КОРРЕКЦИЯ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
В течение прошедшей недели фондовые рынки продолжили снижение. Индекс S&P500 откатился от максимальных значений примерно на 2,6%, DAX и ММВБ – примерно на 6,2% и 7,2% соответственно. Цена на нефть Brent при этом по-прежнему держится выше 120 долл. за баррель, бивалютная корзина продолжила колебаться в диапазоне 33,5–33,9 руб.
За последние дни поводов для коррекции на мировых рынках заметно прибавилось. Это и не очень хорошие данные по рынку труда США, вышедшие в пятницу, и заявления главы ФРС о том, что экономика этой страны находится далеко от полного восстановления, и замедление роста импорта Китая, который расценивается как еще один сигнал замедления экономики. Кроме того, настроение подпортил и рост доходности облигаций Испании на опасениях, что меры бюджетной экономии будут недостаточными для решения проблемы дефицита бюджета и снижения долга.
И хотя ничего принципиально нового для рынка все эти данные не сказали, после роста в I квартале слишком многие стали искать поводы для фиксации прибыли, невзирая при этом на то, что, по текущим оценкам фондовые рынки как развитых, так и развивающихся стран по-прежнему выглядят дешево.
Тем не менее есть одна вещь, которая может серьезно ограничить масштаб коррекции. Это сезон корпоративной отчетности, начинающийся сегодня. Предыдущие сезоны оказывались лучше ожиданий. Посмотрим, может быть, и на этот раз компании покажут, что сохранили способность генерировать прибыль несмотря на сложные условия.
2. ДОЛГИ ЕВРОЗОНЫ: НОВЫЙ СЕЗОН
Ситуация с долгами еврозоны еще очень далека от разрешения. После реструктуризации облигаций Греции сразу возник вопрос: «А кто следующий?». В странах PIIGS дела принципиально не улучшились, а пример Греции дал понять, что дефолт по госдолгам – это не так уж и страшно.
На днях внимание рынка привлекла Испания, в частности сомнения относительно того, что проводимые меры сокращения расходов окажутся достаточными для возвращения доверия инвесторов к ее долговым обязательствам. В настоящее время доходность 10-летних облигаций Испании находится в районе 5,94%, что является неприемлемо высокой стоимостью рефинансирования ее долга на рынке.
Если доля заимствований останется высокой, то без внешней помощи Испании вряд ли обойтись. А со временем, если не удастся стабилизировать размер долга, будет расти и вероятность реструктуризации.
Все это в ближайшее время будет оказывать давление на евро, курс которого по отношению к доллару США, с высокой вероятностью, может опуститься ниже 1,3.
3. ЦБ ОСТАВИЛ СТАВКИ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ
ЦБ принял решение оставить ключевые ставки без изменений. Свое решение он обосновал улучшением макростатистики, особенно в части потребительского спроса, промышленного производства и инвестиций. Кроме того, в пояснительной записке к решению указана высокая неопределенность относительно инфляционных последствий запланированной на середину года индексации тарифов.
Решение явно не стало неожиданностью для рынка. Напомним, что недавно первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев выражал опасения насчет того, что ЦБ в скором времени может столкнуться с проблемой притока капитала, решение которой за счет интервенций ЦБ на валютном рынке приведет к ускорению инфляции. Уже этого было достаточно для того, чтобы ЦБ не снижал ставки.
Что касается рынка рублевых облигаций, то сохранение ставок на текущем уровне не означает, что рынок лишился идей для роста. Если сбудется прогноз Улюкаева, то приток ликвидности приведет к снижению ставок денежного рынка. Они могут упасть до уровня дневных депозитов ЦБ – 4,75%. Сейчас же ориентиром для них является ставка РЕПО – 5,25%. Кроме того, еще не отыграна идея евроклира и компрессии кредитных спредов.
Другая аналитика
