Российский рынок облигаций
На локальном долговом рынке динамика была негативная, доходности ОФЗ выросли на ~15-30 б.п. Росту доходностей по ОФЗ способствовало ослабление курса рубля и данные по недельной инфляции, которые говорят в пользу того, что ЦБ может продолжить цикл повышения ключевой ставки. На аукционах ОФЗ Минфин разместил выпуск с плавающей ставкой ОФЗ-ПК 29025 в объеме 43,4 млрд руб. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи снизился на 0,7%, индекс корпоративных облигаций МосБиржи – на 0,8%.
На локальном долговом рынке в фокусе внимания остаются динамика курса рубля, тактика Минфина на аукционах ОФЗ и динамика инфляции и инфляционных ожиданий. Выходящие данные по инфляции говорят о сохранении темпов роста цен на уровне заметно выше таргета регулятора. Более того, сохраняются проинфляционные факторы: динамика курса валюты, состояние рынка труда, дефицит бюджета, динамика кредитования и др. В свою очередь, это создает риски дополнительного повышения ключевой ставки. Минфин, вероятно, будет осторожно подходить к размещению ОФЗ в 4К23 принимая во внимание анонсированное ранее сокращение программы заимствований на 1 трлн руб. Тем не менее, в следующие годы программа заимствований составит 4 трлн. руб. и выше ежегодно, что создает риски повышенного предложения ОФЗ. Исходя из этого, мы придерживаемся консервативного позиционирования на долговом рынке и отдаем предпочтение выпускам с плавающей ставкой.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была смешанная: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 3 б.п., до 5,08%; 10-летних – выросли на 21 б.п. до 4,57%. В США вышли сильные данные по рынку труда, которые оказались лучше ожиданий: количество новых рабочих мест в сентябре выросло до 17 тыс. с 11 тыс. в августе, изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе составило 336 тыс. (227 тыс. в августе), а уровень безработицы в сентябре остался на уровне августа (3,8%). Помимо этого, число открытых вакансий на рынке труда в августе составило 9,6 млн по сравнению с 8,9 млн в июле. Такая статистика по рынку труда свидетельствует о том, что экономика США находится в неплохом состоянии, следовательно, возможно дополнительное инфляционное давление со стороны рынка труда. Помимо этого, были опубликованы индексы PMI (индексы деловой активности): производственный PMI вырос до 49,8 пункта (с 47,9), а в сфере услуг – снизился до 50,1 пункта (с 50,5).
На текущей неделе будет выходить важная макроэкономическая статистика: в США будут опубликованы данные по инфляции (индекс потребительских цен и индекс цен производителей), а также инфляционные ожидания. Кроме этого, будет опубликован протокол сентябрьского заседания ФРС, а в Китае выйдут данные по инфляции. Эти данные важны в контексте состояния крупнейших экономик и их дальнейшей траектории денежно-кредитной политики.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль ослаб к доллару на 2,5% и закрыл пятничную сессию на уровне 100,4. Одним из факторов ослабления рубля стало снижение мировых цен на нефть и продаж валюты со стороны компаний-экспортеров. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля будут находиться в диапазоне 98-102 руб. за доллар США.
Другая аналитика
