Размещение облигаций началось 22 мая 2024 г. Исходя из интереса инвесторов, эмитент решил повысить доходность по ценным бумагам — к рублевой оферте она составит 19% годовых, к валютной — 9%.

АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» объявило две безотзывные оферты по выпуску биржевых облигаций серии 002Р-09 объемом 4 млрд рублей, который находится в процессе размещения.

«Компания приняла такое решение, исходя из обратной связи, полученной от своих инвесторов и на основе повышенного спроса на предыдущие выпуски с аналогичными предложениями», — объяснили в ФПК «Гарант-Инвест».

Эмитент сообщил, что принимает на себя разумные и просчитанные валютные риски, чтобы обеспечить комфортные условия для владельцев облигаций и максимально возможную доходность на вложенные средства по принципу, что больше — 19% годовых в рублях или 9% годовых в долларах США на дату оферты.

Условия рублевой оферты: инвестор может предъявить облигации к выкупу за семь дней до погашения выпуска, которое состоится 15 октября 2026 г., по цене 104% от номинала, что поднимает текущую доходность до 19% годовых (YTM — 20,72% годовых).

Условия валютной оферты: инвестор может предъявить облигации к выкупу за 15 дней до погашения выпуска по цене погашения, обеспечивающую возврат вложенных средств по курсу на дату начала размещения и доходность в 9% годовых в долларах США.

Ранее сообщалось, что средства от выпуска серии 002Р-09 ФПК «Гарант-Инвест» направит на погашение банковских кредитов и вывод половины объектов коммерческой недвижимости из-под залога кредитных организаций. В среднесрочной перспективе компания планирует достичь паритета между банковскими кредитами и долговыми бумагами. Сейчас соотношение источников фондирования компании — 72% на 28% в пользу банковского финансирования.

С выпуском облигаций серии 002Р-09 сроком обращения 2,4 года (876 дней) объемом 4 млрд рублей ФПК «Гарант-Инвест» вышла на биржу 22 мая. Ставка ежемесячного купона установлена на уровне 17,6% годовых на весь период обращения. Организаторы — Газпромбанк и БКС КИБ. Выпуск доступен для приобретения неквалифицированным инвесторам при прохождении теста.

Для покупателей облигаций ФПК «Гарант-Инвест» через систему Boomerang предусмотрено вознаграждение в размере 0,5% от приобретенного объема (минимальный объем сделки для получения бонусов — 150 штук (150 тыс. рублей)).

В обращении находится пять выпусков биржевых облигаций компании на общую сумму 11,1 млрд рублей. Компания имеет кредитные рейтинги от НКР и НРА на уровне BBB.ru со стабильным и позитивным прогнозом соответственно.

Об основных результатах операционной деятельности компании, итогах торгов на вторичном рынке по пяти биржевым выпускам облигаций и выплате купонов за прошедший месяц — в обзоре Boomin.

Ключевые события

В мае АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» подвело итоги работы за I квартал 2024 г. Согласно финансовой отчетности по МСФО выручка компании достигла 773 млн рублей (+8,4% к тому же периоду 2023 г.), валовая операционная прибыль — 580,9 млн рублей (+123,3%), EBITDA — 961 млн рублей (+34%). Чистая прибыль составила 15 млн рублей.

В период с января по март 2024 г. торговые центры ФПК «Гарант-Инвест» посетили 9,2 млн человек. Уровень вакантности остался на уровне 2%, что существенно ниже среднего показателя в торговых центрах Москвы (по данным NF Group — 8,3%). Почти три четверти площадей занимают сетевые арендаторы, обеспечившие более 70% арендной выручки в 2023 г.

В прошлом месяце компания получила подтверждение кредитного рейтинга от НКР на уровне BBB.ru со стабильным прогнозом. Положительное влияние на оценку бизнес-профиля компании, по мнению аналитиков рейтингового агентства, оказывают потенциал единственного рынка присутствия (Москва) и его устойчивость, а также местоположение, высокая заполняемость и доходность основных активов, широкая диверсификация потребителей и низкая зависимость от поставщиков.

В НКР отметили долгосрочную положительную кредитную историю эмитента и высокий уровень платежной дисциплины, а также опыт привлечения и погашения обязательств на публичном долговом рынке. С 2018 г. ФПК «Гарант-Инвест» разместила 15 выпусков биржевых облигаций общим номинальным объемом 24,5 млрд рублей. 22 мая эмитент вышел на рынок публичного долга с 16-м займом на 4 млрд рублей. Как рассказал Boomin президент ФПК «Гарант-Инвест» Алексей Панфилов, средства от размещения нового выпуска облигаций будут направлены на рефинансирование банковских кредитов.

Напомним, в конце апреля ФПК «Гарант-Инвест» также подтвердил кредитный рейтинг в НРА на уровне ВВВ|ru|. Прогноз по рейтингу эмитента изменен со «стабильного» на «позитивный». Оценка рейтингового агентства учитывает ожидаемое увеличение финансовых результатов от ввода в эксплуатацию МФК WESTMALL летом 2024 г., а также способность компании исполнять финансовые обязательства в различные фазы экономического цикла при возможных неблагоприятных внешних и внутренних воздействиях на финансовые потоки.

Итоги торгов

22 мая ФПК «Гарант-Инвест» начал размещение облигации серии 002Р-09. За восемь торговых дней было выкуплено бумаг на 556 млн рублей (14,2%).

Напомним, что срок обращения выпуска — 2,4 года (876 дней). Выплата купонов будет проходить ежемесячно по ставке 17,6%, зафиксированной на весь период обращения. Для покупателей облигаций ФПК «Гарант-Инвест» через систему Boomerang предусмотрено вознаграждение в размере 0,5% от приобретенного объема.

На вторичном рынке свежий выпуск серии 002Р-09 также пользовался спросом. Объем торгов за май составил 82,2 млн рублей. Несмотря на снижение котировок на облигационном рынке, цена выпуска остается вблизи номинала.

Выпуск серии 002Р-08 остается наиболее ликвидным среди всех облигаций эмитента. В мае месячный объем торгов составил почти 309 млрд рублей. По итогу торгов за 31 мая цена облигаций снизилась до номинального значения, а доходность выросла до 19,7% годовых.

Месячный объем торгов по облигациям серии 002Р-07, составил 81,3 млн рублей. Средняя доходность за месяц увеличилась с 20,76 до 22,52% годовых. В мае котировки облигаций снизились с 97,9 до 95,7% от номинала.

Стабильно хорошая ликвидность сохраняется у выпуска серии 002Р-06. Месячный объем торгов облигациями составил 53,8 млн рублей. Средняя доходность выпуска за май выросла с 17,4 до 19% годовых. По итогам торгов за 31 мая цена облигаций достигла отметки 94,2% от номинала.

Месячный объем торгов по выпуску серии 002Р-05 за май вырос на 15,2%, с 15 до 17,3 млн рублей. Показатель средней доходности увеличился с 17,3 до 18,1% годовых. Цена выпуска в конце марта зафиксирована на отметке 95,6% от номинала.

Купонные выплаты

Купонные выплаты по выпуску серии 002Р-05 начислены из расчета 14,75% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 55 млн 155 тыс. рублей (6-й купон), по одной бумаге — 36,77 рублей.

Купонные выплаты по выпуску серии 002Р-06 начислены из расчета 13% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 21 млн 360 тыс. рублей (12-й купон), по одной бумаге — 10,68 рублей.

Купонные выплаты по выпуску серии 002Р-07 начислены из расчета 14,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 47 млн 680 тыс. рублей (9-й купон), по одной бумаге — 11,92 рублей.

Купонные выплаты по выпуску серии 002Р-08 начислены из расчета 18% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 44 млн 370 тыс. рублей (3-й купон), по одной бумаге — 14,79 рублей.

Купонные выплаты по выпуску серии 002Р-09 начислены из расчета 17,6% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 1 млн 445 тыс. 449 рублей 51 копейка (1-й купон), по одной бумаге — 2,89 рублей.

Таким образом, общая сумма выплат по пяти выпускам эмитента составила 170 млн рублей.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.

Две трети частных инвесторов не хотят иметь дело с коммерческими облигациями. Пользу этого инструмента для себя видят лишь 5% владельцев высокодоходных облигаций. Таковы результаты опроса, который Boomin провел среди владельцев ВДО. Слабый спрос на коммерческие облигации участники рынка склонны объяснять чередой дефолтов на фоне крайне низкой ликвидности бумаг.

В статье «Коммерческие облигации — «виниловые пластинки» рынка ВДО» Boomin проанализировал мотивацию эмитентов, выходящих на рынок ВДО с коммерческими облигациями; на конкретных примерах показал, почему у одних компаний получается привлекать инвестиции с помощью этого долгового инструмента, а у других — нет; а также собрал мнения бизнеса о том, что ждет этот сегмент в недалеком будущем. Но Boomin решил не останавливаться на достигнутом и рассмотреть вопрос жизнеспособности коммерческих облигаций уже со стороны частного инвестора — разобрать основные страхи, сомнения и надежды.

Со своими особенностями

В середине июня Boomin провел опрос среди своих подписчиков и участников чата по инвестициям в облигации Good Bonds, который показал, что 64% от проголосовавших отрицательно относятся к коммерческим облигациям. У кого-то был неудачный опыт покупки таких бумаг, кто-то не видит смысла инвестировать из-за нулевой ликвидности, в другие просто не доверяют эмитентам. Положительно оценили вложения в коммерческие облигации только 5% инвесторов. В то же время каждый седьмой участник опроса выбрал вариант «Опыта покупки нет, но инструмент интересен».

Не знакомы со спецификой коммерческих облигаций оказались 15% проголосовавших. А специфика эта весьма существенна. Как правило, эмитентами таких бумаг на рынке ВДО выступают небольшие компании без кредитных рейтингов. Регистрирует выпуски Национальный расчетный депозитарий, а не биржа. Размещение коммерческих облигаций происходит только по закрытой подписке среди заранее определенного круга потенциальных приобретателей. Количество покупателей бумаг без учета квалицированных инвесторов не может превышать 150 человек.

Главный (если не единственный) плюс коммерческих облигаций — высокая доходность. В сегменте ВДО такие бумаги, как правило, размещаются с премией не ниже 3-5% к среднерыночным ставкам по биржевым облигациям третьего эшелона.

Среди основных минусов коммерческих облигаций — сложность покупки при первичном размещении (из-за процедуры размещения по закрытой подписке), высокий порог входа для инвесторов (с учетом комиссий брокера и депозитария), информационный вакуум вокруг эмитента (поскольку нет обязательного требования к эмитенту по раскрытию информации), а также отсутствие организованных торгов. Кроме того, далеко не все брокеры дают возможность купить такие бумаги. По сути, коммерческие облигации — удобный вариант для хранения средств, реализуемый по принципу Buy & Hold.

«Коммерческие облигации — это особый вид прямого займа, удобный, если инвестор аффилирован с эмитентом или как минимум хорошо с ним знаком», — говорит основатель телеграм-канала Angry Bonds, инвестор Дмитрий Адамидов.

Страх дефолта

По мнению члена Совета Ассоциации владельцев облигаций (АВО), инвестора Ильи Винокурова, большинство участников рынка ВДО не готовы покупать коммерческие облигации по двум причинам. Во-первых, из-за крайне низкой ликвидности. «Инвестор, как правило, не может продать проблемные коммерческие облигации ни по какой цене, не может даже зафиксировать убыток для целей налогообложения», — констатирует эксперт.

Один из инвесторов, пожелавший остаться неназванным, рассказал Boomin, что вынужден был держать коммерческие облигации ТД «Мясничий» на 600 тыс. рублей вплоть до погашения выпуска, поскольку «избавиться от бумаг оказалось невозможно». Напомним, ТД «Мясничий» в апреле допустил техдефолт при амортизации коммерческих облигаций серии КО-2П01, но через два дня исполнил обязательства в полном объеме.

Вторая причина низкого спроса на коммерческие облигации, на которую указал представитель АВО, — высокий риск дефолтов.

«Повышенная доходность для большинства инвесторов — кроме повода дать волю жадности еще и показатель возможно высоких рисков эмитента. Инвесторы в большинстве своем понимают, что компания, выпускающая коммерческие облигации, не проходит «многоступенчатую фильтрацию» у организатора, а затем и на бирже, или фильтры эти сильно ослаблены», — считает Илья Винокуров.

По данным участников рынка, интерес инвесторов к коммерческим облигациям заметно упал во второй половине 2022 г. после серии дефолтов по бумагам компаний, связанных с инвестиционным фондом «Октоторп». Это ЭБИС (два выпуска на 200 млн рублей, плюс пять биржевых — на 1,35 млрд рублей), «Девелоперская компания «Ноймарк» (выпуск на 100 млн рублей), «Офир» (выпуск на 100 млн рублей), «ТЭК-Салават» (выпуск на 65,5 млн рублей). Ранее с дефолтом столкнулся другой участник фонда — «Ломбард Мастер», который с 2021 г. находится в процессе ликвидации.

Всего 7% участников опроса Boomin заявили о неудачном опыте покупки коммерческих облигаций.

Дмитрий Адамидов из Angry Bonds считает, что де факто рынок коммерческих облигаций в 2022 г. умер. Случилось это не только потому, что сразу несколько эмитентов не смогли исполнить свои обязательства перед владельцами бумаг, но и из-за высокой доходности биржевых выпусков. «На рынке биржевых облигаций можно было заработать на спекуляциях трехзначные доходности. В этих условиях стратегия Buy & Hold, которая в коммерческих облигациях только и возможна, стала неинтересной», — отмечает он.

Снижение спроса инвесторов к коммерческим облигациям отразилось и на брокерах. «Основные игроки, предоставлявшие услуги инвесторам на рынке коммерческих облигаций, были либо поглощены («Септем Капитал»), либо потеряли к нему интерес («Цифра Брокер», «Ива Партнерс»)», — констатирует Дмитрий Адамидов.

«Терпеть лишения и неудобства»

Но кто же те частные инвесторы, которые продолжают инвестировать в эмитентов коммерческих облигаций и вполне довольны результатами своих вложений? По мнению Ильи Винокурова из АВО, покупатель коммерческих облигаций — «это настоящий стоик или весьма легкомысленный человек»: «Он далек от страстей и суеты, ему чужд спекулятивный интерес, так как реализовать апсайд в коммерческих облигациях практически невозможно, но и лишних волнений эти бумаги в портфеле не доставляют, так как котировок у них, как правило, нет, и он готов терпеть лишения и неудобства при покупке бумаги». «Редкие качества. Неудивительно, что таких людей немного», — отмечает эксперт.

По оценке Ильи Винокурова, коммерческие облигации привлекают либо неофитов, которые «не очень понимают, что они покупают», либо профессионалов, глубоко знакомых с ситуацией у эмитента. «Большинство покупателей коммерческих облигаций — «квалы», но это скорее показатель материального ценза в данном случае», — подчеркивает он.

Но чтобы заинтересовать редкого инвестора эмитенту коммерческих облигаций нужно хорошо постараться. Компания должна быть открыта, готова отвечать на любые вопросы о своем бизнесе и быть на связи с инвесторами 24/7. «В выпусках коммерческих облигаций должны быть фишки для удобства и повышения доходности инвесторов — опцион на обратный выкуп бумаг, по типу вклада без потери процентов, может быть реализован как безотзывная оферта на приобретение эмитентом части бумаг выпуска через какое-то время или по требованию владельцев. Возможно, нужна повышающаяся со временем ставка купона, которая мотивирует покупателя держать бумагу долго, ну и обязательное поручительство бенефициара в той или иной форме добавляет эмитенту доверия», — считает Илья Винокуров.

По мнению инвестора Павла Курты, идеальный выпуск коммерческих облигаций — трехлетний, с ежемесячным купоном и амортизацией.

«Идеальный эмитент должен иметь выручку от 1 млрд рублей, иметь кредитный рейтинг хоть какой-нибудь помимо C. Было бы здорово, чтобы я о нем знал, а лучше — чтобы бизнес располагался недалеко от Санкт-Петербурга, идеально — в самом Питере, чтобы я мог приехать и посмотреть, чем он там занимается. Желательно, чтобы руководство эмитента постоянно выступало на различных мероприятиях и рассказывало, как хорошо у них идут дела, всё это выкладывало в соцсети. Хорошо отлаженный IR будет огромным плюсом», — подчеркнул он.

Портфель Павла Курты включает коммерческие облигации компаний «Бери Рули» и «Шелтер», а также внебиржевой выпуск «Сахарной компании «Столица», которая в начале года допустила дефолт.

При покупке коммерческих облигаций инвестор Дмитрий Сычев обращает особое внимание на кредитный рейтинг эмитента и его историю, условия выпуска, дюрацию, купон и его длительность, а также на наличие амортизации. Коммерческие облигации он считает неплохой альтернативой биржевым бумагам и банковскому вкладу, но при условии, что размер портфеля превышает 10 млн рублей и у инвестора нет желания заниматься спекуляциями. «Покупать коммерческие облигации целесообразно на суммы не более 20-30% от размера портфеля, порог входа — не менее 500 тыс. рублей с учетом высоких комиссий за покупку у брокеров», — говорит владелец облигаций.

Сейчас в портфеле Дмитрия Сычева остался только один выпуск коммерческих облигаций — от «Русской контейнерной компании». Ранее в него входили выпуски «Мосгорломбарда» и ТД «Мясничий», которые инвестор держал до погашения.

Ренессанс не исключен

Илья Винокуров (АВО) считает коммерческие облигации «бесперспективной тупиковой ветвью розничного рынка облигаций, время которой прошло». «В предыдущем материале Boomin коммерческие облигации назвали «виниловыми пластинками». Так вот, я считаю, что это скорее кассета VHS. Эти бумаги вполне могут использоваться и успешно работают в коммерческом кредитовании, а также в корпоративных казначействах, но это не рыночные истории в привычном смысле этого слова», — подчеркивает он.

Представитель АВО видит два возможных варианта трансформации сегмента. Первый — интернализация. Появление специализированного брокера, приложение которого позволит инвестору работать с коммерческими облигациями как с биржевыми — «где будут стакан, ликвидность, котировки». Второй путь — трансформация коммерческих облигаций в цифровые финансовые активы, «которые будут иметь в качестве обеспечения реальные активы должника». «Вижу в будущем широкие перспективы таких инструментов. Коммерческие облигации от производителя свинины компании «Центр-резерв» я бы, наверное, не купил, а вот токенизированную свинью — почему нет?» — привел пример Илья Винокуров.

Схожего мнения придерживается и Дмитрий Адамидов из Angry Bonds:

«Если будет создан удобный вторичный рынок — через модернизацию ОТС или создание отдельной специализированной площадки по типу Yango — то ренессанс возможен. Но пока останавливает тот факт, что рынок «мелкий» — брокерам не слишком интересно предлагать клиентам коммерческие облигации, потому что обороты небольшие и заработок мизерный. Кроме того, пока в сегменте биржевых облигаций сохраняется спекулятивный потенциал, сегмент коммерческих не может объективно с ними конкурировать».

По мнению Дмитрия Адамидова, интерес инвесторов к коммерческим облигациям на рынке ВДО вернется не раньше, через год. Павел Курта предполагает, что это потребует куда больше времени: «Не ожидаю роста предложения два-три года. Сложилось впечатление, что инструмент просто дефолтный, как P2P-платформы. Но у людей память короткая. Думаю, через какой-то промежуток времени проблемы забудутся, и сегмент станет интересным». Сам инвестор не исключает, что вернется к покупке коммерческих облигаций, «но не в ближайший год».

Упрощенный порядок выпуска коммерческих облигаций делает этот долговой инструмент особенно привлекательным в глазах бизнеса, чьи параметры не дотягивают до требований биржи, но есть желание получить доступ к публичному долговому рынку. Однако это обманчивая простота. Практика показывает: занимать у частных инвесторов посредством выпуска коммерческих облигаций получается далеко не у всех.

Два месяца назад участников рынка высокодоходных облигаций (ВДО) изрядно озадачило решение самарского производителя свинины компании «Центр-резерв» выпустить коммерческие облигации. В 2022 г. эмитент успешно разместил сразу два выпуска биржевых облигаций суммарным объемом 200 млн рублей и заявил о дальнейших планах заимствований на Московской бирже. Но вышел с коммерческими облигациями на 100 млн рублей.

Рынок ВДО знает примеры, когда эмитент «перерастал» коммерческие облигации и выходил на биржу, но движение в обратную сторону — довольно экзотично. Хотя такой путь, например, дважды проходил ТД «Мясничий», чередуя биржевые облигации с коммерческими. «Центр-резерв» до сих пор ищет инвесторов, готовых вложиться в его коммерческие облигации. Этот долговой инструмент оказался «абсолютно нерабочим», посетовали в «Центр-резерве».

Такое же мнение о коммерческих облигациях сложилось и у новосибирской компании «МЫ», производителя женской одежды под брендами WE’re FAMILY и Anna Ricco. В прошлом году компания дебютировала с коммерческими облигациями объемом 250 млн рублей. За год без малого эмитенту удалось реализовать около 1% от выпуска. «Желания не совпали с реальностью», — констатирует директор «МЫ» Дмитрий Тарасов.

Подобные неудачи на рынке ВДО — не редкость. Boomin решил разобраться в специфике коммерческих облигаций, понять почему у одних компаний получается привлекать частных инвесторов с помощью таких бумаг, а у других — нет. И сделать это на конкретных примерах.

Рыночные и нерыночные

Первые коммерческие облигации в России были размещены в 2016-м, через год после того, как в федеральном законе «О рынке ценных бумаг» появилось само это понятие. По данным Boomin, в обращении на рынке ВДО находится 64 выпуска коммерческих облигаций от 20 эмитентов на общую сумму 12,48 млрд рублей. Еще 11 выпусков — в процессе реализации. Пик размещения бумаг пришелся на 2021 г. — 30 выпусков на 6,28 млрд рублей. В 2022 г. с коммерческими облигациями вышли 11 эмитентов (20 выпусков), которые привлекли 3,3 млрд рублей. С начала 2023 г. долговые бумаги выпустили 10 эмитентов. Из 11 новых выпусков на сегодня размещены пять (на 858 млн рублей). Еще пять выпусков имеют статус «готовится».

«Этот сегмент долгового рынка в принципе не сильно развит на текущий момент, объем коммерческих облигаций в общем объеме рублевых облигаций нефинансовых компаний в обращении составляет чуть более 6%, в то время как объем биржевых облигаций занимает почти 80% рынка», — констатирует управляющий директор АКРА Алексей Мухин.

По его словам, эмитенты коммерческих облигаций «практически отсутствуют в портфеле АКРА». «Среди клиентов АКРА их считанные единицы», — рассказал представитель рейтингового агентства.

Основная часть эмитентов, выпускающая коммерческие облигации, ориентирована на конкретных инвесторов, готовых купить ее бумаги. Причем по ставке на 3-5% ниже среднерыночной ставки в сегменте ВДО. Этот долговой инструмент, например, используют банки. Так, коммерческие облигации выпускают аффилированные с Экспобанком: «Автоэкспресс» (в обращении 13 выпусков на общую сумму 2 млрд рублей, еще два выпуска — в процессе размещения), «Экспомобилити» (семь выпусков, 1,24 млрд рублей), МФК «Кэшдрайв» (семь выпусков, 1,48 млрд рублей) и «Группа Астон» (девять выпусков, 1,87 млн рублей). При размещении бумаг эмитенты указывают, что потенциальные приобретатели коммерческих облигаций — клиенты АО «Экспобанк». Среди тех, кто выпускает бумаги для «своих», — «СтройСитиТула», «Гранолюкс» и «ЭкоЛайн-ВторПласт».

Рыночных выпусков коммерческих облигаций на рынке ВДО значительно меньше. Чтобы заинтересовать сторонних инвесторов, ставка купона таких бумаг должна быть выше рынка.

«Чтобы «приворожить» инвесторов, эмитенту нужно предложить премию к текущим ставкам по биржевым облигациям третьего эшелона. Сколько это? В разное время по-разному, но, допустим, минимум 3-5 процентов. При текущих ставках купонов по выпускам от эмитентов без рейтинга, получается, от 19-20 процентов. Плюс надо потратиться на маркетинг, заплатить агентское вознаграждение. Не каждая компания способна такую высокую эффективную ставку обслуживать», — говорит руководитель департамента по работе с инвесторами ИК «Юнисервис Капитал»Артем Иванов.

Среди эмитентов, решивших привлечь средства инвесторов с помощью заведомо рыночных выпусков коммерческих облигаций, — «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС», «Мосгорломбард», «МЫ» и «Центр-резерв». Их кейсам мы уделим особое внимание.

Инструмент сбережения

В качестве долгового инструмента коммерческие облигации обладают как очевидными плюсами, так и существенными минусами, указывают эксперты. В пользу таких бумаг для эмитента говорит следующее: порядок регистрации эмиссии упрощен, процедура подготовки выпуска не требует проходить листинг на бирже и регистрировать проспект ценных бумаг, присвоение регистрационного номера выпуска осуществляется Национальным расчетным депозитарием (НРД) и занимает один-два дня, а срок подготовки к размещению измеряется всего несколькими неделями вместо трех месяцев у биржевых облигаций. Выпуск коммерческих облигаций, как полноценных долговых ценных бумаг, позволяет формировать публичную кредитную историю компании.

Среди сдерживающих факторов приобретения коммерческих облигаций для инвесторов следует отметить сложность покупки бумаг при первичном размещении (из-за процедуры размещения по закрытой подписке), высокий порог входа (с учетом комиссий брокера и депозитария) и возможность ограниченного адресными сделками вторичного обращения облигаций только на внебиржевом рынке. Кроме того, таким фактором являются упрощенные требования по раскрытию эмитентом информации и еще то, что размещение выпусков не требует наличия представителя владельцев облигаций (ПВО), а значит, при возникновении дефолта инвесторы должны будут отстаивать свои права в суде самостоятельно.

«Внебиржевой характер коммерческих облигаций ограничивает возможность их вторичного обращения, поэтому такие бумаги не подходят для спекуляций. Но это хороший инструмент для сбережения и получения регулярного дохода, — говорит директор по развитию и стратегическому планированию инвестиционной компании «НФК-Сбережения»Алексей Кузьмин. — Процедуры покупки коммерческих облигаций достаточно сложны, могут быть сопряжены с существенными транзакционными издержками для инвестора (если они не перекладываются на продавца), поэтому минимальный порог для инвестиции, обеспечивающий целесообразность сделок, как правило, исчисляется десятками и сотнями тысяч рублей».

По словам эксперта, главный недостаток коммерческих облигаций — возможность их размещения только по закрытой подписке. То есть, прежде чем выпустить коммерческие облигации эмитент должен понимать, кто их будет покупать. «При размещении коммерческие облигации нельзя предлагать неограниченному кругу лиц. Этот фактор существенно осложняет решение вопроса обеспечения спроса», — подчеркивает Алексей Кузьмин.

«Отсутствие централизованного и активного вторичного рынка, длительный срок обращения и отсутствие обязательств эмитента по раскрытию информации не дают большому количеству инвесторов сформировать положительное отношение об инструменте в целом. Однако они готовы приобретать облигации тех эмитентов, которые им знакомы и о которых сформировано положительное мнение», — в свою очередь отмечает исполнительный директор по рынкам долгового капитала финансового ателье GrottBjorn Роман Ефимов.

По его оценке, коммерческие облигации как инструмент привлечения сторонних инвестиций находятся между биржевыми облигациями и набирающим популярность краудлендингом, при этом «частично сохраняя сложности первых и не принимая упрощения последних».

«Если у компании есть круг собственных инвесторов (например, традиционно деньги привлекались у родственников, друзей и со временем круг инвесторов вырос, пропорционально росту бизнеса) коммерческие облигации могут стать инструментом для автоматизации всех процессов: вместо того, чтобы отслеживать 50 договоров и по ним выполнять в разное время платежи, можно «упаковать» все займы в один выпуск коммерческих облигаций и осуществлять один платеж с определенной периодичностью (месяц, квартал, полгода, год). Конечно, это потребует небольших затрат, но при наличии займов на сумму 50-100 млн затраты становятся уже вполне оправданными. При этом компания начинает потихоньку формировать какую-то репутацию на долговом рынке», — считает Артем Иванов (ИК «Юнисервис-Капитал»).

«На рынке также известны случаи, когда коммерческие облигации становятся эффективным инструментом для внутригрупповых расчетов», — добавляет Алексей Кузьмин.

Global Factoring Network: в целях диверсификации

«ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» — пример одного из самых успешных эмитентов в сегменте коммерческих облигаций на рынке ВДО. С 2018 по 2022 гг. факторинговая компания разместила 11 выпусков коммерческих облигаций на общую сумму 666 млн рублей. Три выпуска на 110 млн эмитент уже погасил.

Как рассказал Boomin управляющий партнер Global Factoring Network Алексей Примаченко, выпуск коммерческих облигаций для компании был стратегическим решением.

«Мы понимали, что рынок факторинга в России будет динамично расти. Также было очевидно, что зависимость компании от единственного банка-кредитора будет замедлять наши возможности по развитию бизнеса на растущем рынке. К тому же на тот момент банковские нормативные лимиты были практически исчерпаны. В коммерческих облигациях мы увидели возможность диверсифицировать инструменты фондирования», — вспоминает руководитель компании.

Мотивацией выпуска коммерческих облигаций для «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» стало несколько факторов. Во-первых, это возможность привлечь более длинные деньги, чем банковское финансирование, ограниченное траншами на три-шесть месяцев. Во-вторых, отсутствие залогов. В-третьих, желание стать публичной компанией и в перспективе выйти на биржу.

С выпуском на 50 млн рублей и сроком обращения один год компания дебютировала на фондовом рынке в мае 2018 г. Ставка полугодового купона — 12% годовых. Организатором выпуска стал «Солид Банк». «По сути, это был тестовый выпуск. Мы хотели проверить гипотезу, насколько мы хороши как бизнес в глазах частных инвесторов и вообще — реально ли привлечь с фондового рынка средства на развитие», — объясняет Алексей Примаченко.

Свой первый выпуск «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» полностью разместил за четыре месяца. Примерно 70% бумаг купили частные инвесторы, остальное — институционалы. В последующих выпусках эта пропорция сместится в пользу «физиков»: 80 на 20. Дебютный выпуск показал, что компания должна больше внимания уделять IR (Investor Relations) — коммуникации с инвесторами. То есть быть предельно открытой — публиковать годовую и ежеквартальную отчетность (на сайте компании появился специальный раздел для инвесторов), рассказывать о себе и бумагах на профильных мероприятиях, в том числе в регионах, наконец получить кредитный рейтинг. Первый рейтинг от «Эксперт РА» на уровне ruВ со стабильным прогнозом был присвоен компании в 2020 г., а в 2023 г. он был повышен до ruВ+.

«И это дало свои плоды», — говорит Алексей Примаченко. С третьего выпуска Global Factoring Network начал сотрудничать с «Риком-Траст». Институциональные инвесторы и соорганизаторы выкупали крупный объем бумаг, после чего они поступали в розницу. В качестве торговой площадки выступил «Фондовый магазин» — внебиржевая, полностью электронная платформа ИК «Риком-Траст». При этом «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» развивал сотрудничество со сторонними брокерами, которые продавали бумаги за комиссию в размере от 0,5 до 1,5 процентов. По мере роста известности эмитента к нему начали поступать предложения от крупных инвесторов об адресном выпуске коммерческих облигаций. Под конкретных покупателей бумаг компания в разгар пандемии выпустила свои самые крупные эмиссии на 160 и 175 млн рублей. Средняя скорость размещения коммерческих облигаций в дальнейшем на открытом рынке для эмитента составила 30-40 млн рублей в месяц.

В конце 2022 г. Global Factoring Network стал биржевой компанией. В ближайшее время эмитент не планирует выходить с выпусками коммерческих облигаций, но если появится запрос от инвесторов на такие бумаги, компания их выпустит без долгих раздумий. Сейчас владельцами облигаций эмитента выступают более 3 тыс. частных инвесторов. Ставка купона по выпускам «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС», которые сейчас находятся в обращении, варьируется от 12,5 до 20 процентов годовых.

По итогам прошлого года факторинговый портфель компании достиг 902 млн рублей. Это на 18,3% больше, чем годом ранее и на 210% больше, чем в 2019 г. Такой динамикой компания обязана в том числе частным инвесторам, вложившимся в ее коммерческие облигации.

«Мосгорломбард»: расти быстрее рынка

«Мосгорломбард» (эмитент — АО «МГКЛ») также увидел в коммерческих облигациях инструмент, который позволит реализовать стратегию ускоренного роста бизнеса.

«Чтобы увеличивать свою долю рынка, требовалось вложиться в расширение, — говорит генеральный директор ГК «Мосгорломбард» Алексей Лазутин. — Средства можно было привлечь от банков, но банки не очень хорошо понимают наш бизнес, а потому оценивают его по тем же принципам, что и другие компании МСБ. В частности, залоговое имущество они не принимают к учету в качестве активов, ведь это не собственность ломбарда. С точки зрения банка, по сути кроме средств в обороте и офисов в собственности у ломбарда нет ничего, подо что можно кредитовать. Брать же займы у физлиц напрямую ломбард не может».

Первый выпуск трехлетних коммерческих облигаций объемом 200 млн рублей компания разместила в марте 2020 г. Ставка купона составила 16% годовых. Бумаги разошлись всего за месяц. Их держателями стали более 200 физических лиц. «Покупателями коммерческих облигаций в основном выступили те, кто давно с нами сотрудничал и хорошо понимал наш бизнес», — пояснил глава компании.

В том же году эмитент получил рейтинг кредитоспособности от «Эксперта РА» на уровне ruB+, который уже дважды подтвердил.

Если дебютный выпуск «Мосгорломбард» разместил самостоятельно, то на следующие два — на 50 и 600 млн рублей — покупателей помог найти «Фридом Финанс», ныне ИК «Цифра Брокер». С этими выпусками эмитент вышел на рынок в первой половине 2021 г., ставка купона по обеим бумагам составила 14% годовых. «То, что размещалось с организатором, — размещалось быстро. Тот объем, который мы размещали самостоятельно на вторичном рынке, удалось реализовать только к апрелю 2023 г.», — констатирует Алексей Лазутин.

Сложности с реализацией коммерческих облигаций гендиректор «Мосгорломбарда» объясняет тем, что большинство профессиональных участников рынка не умели работать с такими бумагами: «Часто люди, с которыми мы выходили на контакт со стороны профучастников, просто не понимали, о чем идет речь. Да и технически процесс покупки таких бумаг инвестором гораздо сложнее. Ему нужно писать заявку на покупку, лично приезжать для подписания бумаг».

В 2022 г. «Мосгорломбард» разместил два выпуска биржевых облигаций общим объемом 300 млн рублей. Сейчас компания готовится к размещению третьего биржевого выпуска, а также к IPO. Возвращаться к коммерческим облигациям эмитент пока не собирается.

Выпуск коммерческих и биржевых облигаций позволил ГК «Мосгорломбард» открыть 92 розничных отделения, сформировать портфель займов на 683 млн рублей, обеспеченный золотом на 93%. Ликвидационная стоимость портфеля примерно соответствует общему долгу по облигациям.

«МЫ»: никто не продает

Собственник компании «МЫ» решил штурмовать фондовый рынок сразу с крупным выпуском коммерческих облигаций. Четырехлетний заем на 250 млн рублей компания планировала направить на строительство швейной фабрики в Москве мощностью 15 тыс. изделий в месяц и открытие сети шоурумов в крупнейших городах страны — от Москвы до Владивостока. Ставку 1-4-го купонов по выпуску эмитент установил в размере 24% годовых. Ставка последующих купонов рассчитывается по формуле: ключевая ставка Банка России плюс 8% годовых.

За год размещения выпуска эмитент смог занять на фондовом рынке около 2 млн рублей.

«Чтобы продавать коммерческие облигации, нужен контрагент, который возьмет на себя эту функцию, — брокер или банк. Я переговорил со всеми участниками рынка из топ-10 брокеров и топ-20 банков — все отказались. Никто не хочет браться за продажу внебиржевых облигаций», — говорит директор «МЫ» Дмитрий Тарасов.

Руководитель «МЫ» признает, что переоценил спрос на коммерческие облигации своей компании. «Сегмент коммерческих облигаций перспективен, другое дело что российский рынок небольшой. С бумагами нужно выходить либо за пределы отечества, либо обстоятельно рассчитывать потенциал рынка — сколько купят бумаг, по какой цене — и соотносить условия выпуска с другими инструментами фондирования», — заключил предприниматель.

«Центр-резерв»: не развеянные страхи

«Центр-резерв» — самый свежий пример выпуска коммерческих облигаций на рынке ВДО, ориентированных на частных инвесторов. Но, в отличие от Global Factoring Network и «Мосгорломбарда», самарский производитель свинины решил выпустить коммерческие облигации после биржевых. На момент старта продаж бумаг в апреле 2023 г. компания заявляла, что все привлеченные средства направит на развитие растениеводства и закупку кормов.

Ставка на уровне 18% годовых и предусмотренная выпуском серия оферт пока не помогли эмитенту реализовать бумаги. Возможно, размер купона показался инвесторам недостаточно высоким для коммерческих облигаций, а может быть, их отпугнули возросшие репутационные риски эмитента.

Еще в конце января Минсельхоз Самарской области подал иск к «Центр-резерву» о возврате в доход бюджета 62 млн рублей, которые в виде субсидий были предоставлены эмитенту на покупку оборудования. По соглашению с властями компания должна была ввести производственные мощности в эксплуатацию к началу декабря 2022 г., но так и не сделала этого. А в конце марта Арбитражный суд Самарской области принял к производству заявление налоговой службы о признании банкротом компании «Интер-Импекс», у которой «Центр-резерв» арендует производственные площади свинокомплекса. Последнее стоило эмитенту получения статуса от АКРА «рейтинг на пересмотре — негативный».

Как рассказал Boomin начальник отдела инвестиций «Центр-резерва» Павел Пустотин, ожидания от размещения коммерческих облигаций у руководства компании были «относительно оптимистичные».

«Но результаты попытки размещения коммерческих облигаций нас расстроили. На наш взгляд, на сегодняшнем рынке ценных бумаг коммерческие облигации — инструмент абсолютно не рабочий, если только у вас нет якорных инвесторов», — отметил он.

Разочаровавшись в коммерческих облигациях, компания планирует выйти с новым выпуском биржевых бумаг.

Для самых активных

«Эмитенты терпят фиаско с коммерческими облигациями по единственной причине: они преувеличивают инвестиционную привлекательность своей компании. Им кажется так: мой бизнес — просто сказка, мои облигации по надежности — почти как ОФЗ. А значит, больших премий за риск и отсутствие ликвидности ставить не надо. Да и тратиться на премаркетинг — тоже», — считает Артем Иванов из ИК «Юнисервис Капитал».

Основными факторами успеха при привлечении инвестиций, используя инструменты коммерческих облигаций, Роман Ефимов из GrottBjorn называет качественный IR и вовлеченность бенефициара в общение с инвесторами. Причем, второй фактор — более значимый.

Эмитентам, которые только планируют выходить на фондовый рынок с коммерческими облигациями, Алексей Примаченко (Global Factoring Network) советует, во-первых, выходить с небольшим выпуском, на сумму 20-50 млн рублей, что среди прочего облегчит исполнение оферты. Во-вторых, заручиться согласием «среднего по размерам брокера, который умеет работать с частными инвесторами», на продажу бумаг. В-третьих, быть максимально активным в поиске инвесторов.

«Эмитент, выпускающий коммерческую облигацию, должен понимать, что сама по себе бумага не продастся. В отличие от биржевой облигации, которая находится в свободном доступе, внезапно ее покупать никто не будет. Коммерческий выпуск — это чемодан, к которому нужно приделать ручку. И сделать это должен сам эмитент. Лучше о вашей компании никто, кроме вас, не расскажет», — убежден Алексей Примаченко.

Всем, кто грезит о бирже, глава Global Factoring Network советует начинать с выпуска коммерческих облигаций. «Коммерческие облигации не несут больших затрат при их выпуске и позволяют прокачать «мускулы» компании-эмитента на рынке публичного долга, понять, насколько ваш бизнес инвестиционно привлекателен в глазах частных инвесторов, к тому же такой выпуск хорош как эксперимент: продали бумаги — отлично, не продали или продали не все — получили ценный опыт. Биржевые же облигации — это высшая лига с серьезными временны́ми и финансовыми затратами на выпуски, там цена ошибки и неправильной стратегии очень высока», — заключил бизнесмен.

Впрочем, такое мнение разделяют далеко не все. «Мы не видим больших перспектив у этого сегмента из-за технических сложностей с организацией и размещением. Инвесторам нужны инструменты, которые можно быстро купить и продать, а компаниям — простые способы привлечения капитала. Полагаем, сейчас, когда в силу закрытия для отечественного бизнеса зарубежных источников финансирования регулятор и биржа относятся к эмитентам более либерально, компании МСБ будут активнее размещать биржевые облигации», — говорит Алексей Лазутин из «Мосгорломбарда».

«Вполне вероятно, что с развитием цифровых финансовых активов коммерческие облигации в существующем виде потеряют актуальность — просто по той причине, что сделки с ними проводить всё равно достаточно сложно, равно как и регистрировать выпуски — дороже и дольше», — убежден Артем Иванов. По его мнению, коммерческие облигации в среде инвесторов останутся экзотикой для редких любителей, «как виниловые пластинки для меломанов».

Стартовало размещение по закрытой подписке выпуска коммерческих облигаций крупнейшего производителя свинины в Самарской области компании «Центр-резерв». Выпуск серии КО-01 доступен в системе Boomerang.

17 апреля началось размещение выпуска коммерческих облигаций ООО «Центр-резерв» серии КО-01. Выпуск доступен в системе Boomerang. В преддверии размещения бумаг Boomin взял интервью у соучредителя организации Евгения Лопатина и директора Игоря Петрикова. Они рассказали о том, что сегодня происходит со свиноводческим бизнесом «Центр-резерва» и на что компания намерена потратить привлеченные на фондовом рынке средства.

Параметры выпуска:

• ISIN: RU000A106482

• Регистрационный номер выпуска: 4CDE-01-00073-L от 11 апреля 2023 г.

• Размещение: закрытая подписка

• Дата начала размещения: 17 апреля 2023 г.

• Срок обращения: 3 года (1 050 дней, дата погашения — 2 марта 2026 г.)

• Оферта: в даты окончания 14-го, 17-го, 20-го, 23-го, 26-го, 29-го, 32-го и 35-го купонов

• Номинальный объем выпуска: 100 млн рублей

• Номинал одной ценной бумаги: 10 000 рублей

• Цена размещения: 100% от номинала

• Купонный период: 30 дней

• Ставка купона: 18%, зафиксирована на весь период обращения бумаг

Для покупателей коммерческих облигаций ООО «Центр-резерв» на платформе Boomerang предусмотрено вознаграждение в размере 1% от приобретенного объема. Минимальный объем сделки для получения бонусов — 15 штук (150 тыс. рублей) плюс НКД. Для получения вознаграждения необходимо заполнить форму в системе Boomerang.

Платформа Boomerang обеспечивает юридическое сопровождение контрактов. Система лояльности для инвесторов позволяет получать кешбэк в виде бонусов при покупке облигаций на первичном или вторичном рынке и конвертировать их в подарочные сертификаты от партнеров программы либо в денежный эквивалент.

По вопросам участия в выпуске и работы системы Boomerang — boomerang@boomin.ru

Данные о ценных бумагах (инструментах) приведены в информационных целях и не должны расцениваться инвестором как совет, рекомендация. Информация носит справочный характер. ООО «БУМИН» не проводил анализа финансового положения эмитента и не несет ответственности за какие-либо прямые или косвенные убытки или ущерб в связи с использованием информации, содержащейся в публикации.

Общий купонный доход инвесторов по семи выпускам составил 14,8 млн рублей.

Купонные выплаты по выпуску серии КО-П04(12-й купон) начисляются из расчета 12,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 599 705 рублей 36 копеек, по одной бумаге — 31,16 рубля.

Выпуск коммерческих облигаций серии КО-П04 (4CDE-04-00381-R-001P) объемом 30 млн рублей был размещен эмитентом по закрытой подписке в марте 2020 г. сроком на пять лет. Номинал одной облигации — 1000 рублей. Из 30 тыс. ценных бумаг выпуска в обращении находится 19 246. По выпуску предусмотрено 20 ежеквартальных купонов.

Купонные выплаты по выпуску серии КО-П05 (11-й купон) начисляются из расчета 13% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 6 356 830 рублей 51 копейка, по одной бумаге — 32,41 рубля.

Выпуск коммерческих облигаций серии КО-П05 (4CDE-05-00381-R-001P) объемом 160 млн рублей был размещен эмитентом по закрытой подписке в июне 2020 г. сроком на пять лет. Номинал одной облигации — 1000 рублей. В обращении находятся все 159 359 ценных бумаг выпуска. По выпуску предусмотрено 20 ежеквартальных купонов.

Купонные выплаты по выпуску серии КО-П06 (11-й купон) начисляются из расчета 13% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 5 621 935 рублей 83 копейка, по одной бумаге — 32,41 рубля.

Выпуск коммерческих облигаций серии КО-П06 (4CDE-06-00381-R-001P) объемом 175 млн рублей был размещен эмитентом по закрытой подписке в июне 2020 г. сроком на пять лет. Номинал одной облигации — 1000 рублей. Из 175 тыс. ценных бумаг выпуска в обращении находится 173 463. По выпуску предусмотрено 20 ежеквартальных купонов.

Купонные выплаты по выпуску серии КО-П002-01 (27-й купон) начисляются из расчета 12,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 822 000 рублей, по одной бумаге — 10,27 рубля.

Выпуск коммерческих облигаций серии КО-П002-01 (4CDE-01-00381-R-002P) объемом 50 млн рублей был размещен эмитентом по закрытой подписке в декабре 2020 г. сроком на пять лет. Номинал одной облигации — 1000 рублей. В обращении находятся все 50 тыс. ценных бумаг выпуска. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов.

Купонные выплаты по выпуску серии КО-П002-02 (25-й купон) начисляются из расчета 12,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 575 120 рублей, по одной бумаге — 10,27 рубля.

Пятилетний выпуск коммерческих облигаций серии КО-П002-02 (4CDE-02-00381-R-002P) размещается эмитентом по закрытой подписке с 25 февраля 2021 г. Номинал одной облигации — 1000 рублей. Из 100 тыс. ценных бумаг выпуска в обращении находится 56 тыс. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов.

Купонные выплаты по выпуску серии КО-П002-03 (15-й купон) начисляются из расчета 16% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 288 341 рубль 16 копеек, по одной бумаге — 13,15 рубля.

Пятилетний выпуск коммерческих облигаций серии КО-П002-03 (4CDE-03-00381-R-002P) размещается эмитентом по закрытой подписке с 15 декабря 2021 г. Номинал одной облигации — 1000 рублей. В обращении находятся 17 539 ценных бумаг. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов.

Купонные выплаты по выпуску серии КО-П002-04 (7-й купон) начисляются из расчета 20% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 493 200 рублей, по одной бумаге — 16,44 рубля.

Пятилетний выпуск коммерческих облигаций серии КО-П002-04 (4CDE-04-00381-R-002P) размещается эмитентом по закрытой подписке с 22 августа 2022 г. Номинал одной облигации — 1000 рублей. В обращении находятся все 30 тыс. ценных бумаг выпуска. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов.

Таким образом общая сумма выплат по семи выпускам коммерческих облигаций составила 14 757 132 рубля 86 копеек.

«ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» входит в топ-30 российских факторинговых компаний по величине факторингового портфеля и в топ-10 факторов по сделкам с МСП. Компания присутствует на рынке высокодоходных облигаций с 2018 г. Global Factoring Network стал первой факторинговой компанией в РФ, получившей и уже дважды подтвердившей официальный кредитный рейтинг в рейтинговом агентстве «Эксперт РА».

В настоящее время в обращении находится восемь выпусков коммерческих облигаций компании общим объемом 525 млн рублей и два выпуска биржевых бумаг на 250 млн рублей.

Ставка купона на первый год обращения бумаг установлена на уровне 20% годовых.

ООО «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» 22 августа начнет размещение по закрытой подписке пятилетнего выпуска коммерческих облигаций серии КО-П002-04 объемом 30 млн рублей. Номинальная стоимость одной бумаги составляет 1000 рублей. Ставка купона на первый год обращения облигаций установлена на уровне 20% годовых, купоны ежемесячные. Через год состоится оферта с пересмотром ставки купона.

Привлеченные на фондовом рынке инвестиции, как и прежде, будут направлены на развитие бизнеса, сообщил управляющий партнер Global Factoring Network Алексей Примаченко. По его словам, займы на облигационном рынке позволяют компании существенно диверсифицировать круг источников привлечения денежных средств, снизив зависимость от банков-кредиторов.

Впервые на публичный долговой рынок «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» вышел в мае 2018 г. За это время эмитент разместил девять выпусков коммерческих облигаций, два из которых на данный момент уже успешно погашены. 19 августа — дата погашения еще одного выпуска, КО-П03 объемом 30 млн рублей. Сейчас в обращении находится восемь выпусков коммерческих облигаций компании общим объемом 556 млн рублей.

«ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» входит в топ-30 российских факторинговых компаний по величине факторингового портфеля и в топ-10 факторов по сделкам с МСП. Компания присутствует на рынке высокодоходных облигаций с 2018 г. Global Factoring Network стал первой факторинговой компанией в РФ, получившей и уже дважды подтвердившей официальный кредитный рейтинг в рейтинговом агентстве «Эксперт РА» на уровне ruВ со стабильным прогнозом.

«Витрина» коммерческих облигаций постоянно наполняется новыми выпусками. О том, почему коммерческие облигации становятся насколько популярными, мы расскажем чуть позже.

А сейчас собрали самые популярные выпуски КО в одной статье:

https://boomin.ru/articles/kommercheskie-obliga...

О коллекторах пишут много, но, как правило, плохо. Наши аналитики вместе со специалистами компании «Форвард» постарались подробно разобраться как устроен рынок взысканий, что происходит с просроченными долгами и как коллекторы рассчитывают свой доход. Не обошлось без парочки реальных историй.

Начнем с базовых понятий:

Цессия — это уступка прав требования каких-либо обязательств. Это не обязательно всегда денежные обязательства, могут передаваться и права по ценным бумагам, например, облигациям. Чаще всего цессией пользуются банкиры и финансисты, переуступая свое право по кредитам.

Цедент — тот, кто передает права, например, кредитор (или «старый кредитор»).

Цессионарий — сторона, которая получает права в результате их переуступки (или «новый кредитор»).

Документ, подтверждающий передаваемые права, называется титулом (или договором цессии).

Приказное производство. Является крайне важным понятием в рассматриваемой области. Этот тип производства является отдельным видом производства, которое осуществляется в гражданском процессе. В завершение приказного производства выносится судебный приказ, имеющий силу самостоятельного судебного постановления по гражданским делам, круг которых конкретно определен процессуальным законодательством. Приказное производство рассматривается мировым судьей единолично, который действует от имени суда первой инстанции. В приказном производстве нет истца и ответчика, стороны именуются «кредитор» («взыскатель») и «должник». В приказном производстве нет стадии судебного разбирательства. Это является главным отличием приказного производства от иных видов производств в гражданском процессе. При вынесении приказа не требуется присутствия должника.

Судебный приказ — судебное постановление, вынесенное судьей единолично на основании заявления о взыскании денежных сумм или об истребовании движимого имущества от должника (ст. 121 ГПК РФ). Судебный приказ может быть вынесен на основании заявления только о взыскании денежных сумм и об истребовании движимого имущества. Для исполнения судебного приказа не требуется выдачи исполнительного листа. Таким образом, банк или МФО сейчас могут самостоятельно подать на упрощенное взыскание долгов с физических лиц и получить требуемый судебный приказ. Однако такая односторонность компенсируется упрощенным порядком оспаривания. Заемщику достаточно в течение десяти дней с момента получения копии приказа представить в суд своё возражение по поводу принятого постановления, и суд в этом случае будет обязан отменить приказ, оставив кредитору возможность обращаться по вопросам взыскания только в рамках искового производства.

По большинству просроченных кредитов в настоящее время выносятся решения в порядке приказного производства.

Не все договоры уступки являются договором цессии, а только и исключительно те, где передаются права цедента. Например, по договору уступки могут передаваться права аренды помещения, что не может быть цессией, поскольку с таким договором связана не только возможность занять площадь, но и обязанность оплачивать ее (такие договоры обычно оформляются как Договор передачи прав и обязанностей). А передача прав по облигации может называться цессией, так как цессионарий приобретает право на получение купонов, но при этом на него не налагается никаких обязательств.

Цедент несет ответственность за действительность передаваемых прав, но при этом он не ответственен за то, что эти права будут реализованы и, например, долг будет выплачен (если, например, банк-цедент передает права требования к кредитору). То есть регрессивные требования к цеденту в случае, если должник будет уклоняться от исполнения своих обязанностей, по закону невозможны.

Однако есть и переход прав в силу закона, в этом случае договора составлять не нужно. Например, наследники могут требовать взыскания средств с должников умершего родственника или если одно ООО 1 присоединила к себе другое ООО 2, то кредиторы присоединенной ООО 2 вправе требовать возврата долга с ООО 1. Часто распространена ситуация, когда Поручитель, оплатив долг за заемщика в пользу кредитора потом взыскивает самостоятельно долг с заемщика, что также не требует подписания никаких дополнительных договоров. Есть даже еще один специфический термин — суброгация — когда страховая компания возмещает ущерб пострадавшему, а сама предъявляет требования к виновнику.

Не будем углубляться далеко в подобные тонкости, тем более, что юристы всегда морщатся и нервничают, когда переход прав кредитора в силу закона называют цессией.

В российском законодательстве уступка прав в общем смысле регулируется Гражданским Кодексом РФ. В частности, уступке прав требования долга посвящены ст. 382-390 ГК РФ.

Поскольку цессию используют в разных сферах деятельности, и везде есть своя специфика, то и свои особенности прописаны в каждом ФЗ, регулирующим ту или иную деятельность, включая и ФЗ «О потребительском кредите (займе)». Например, в долевом строительстве правила цессии указаны в Федеральном законе № 214-ФЗ, в банкротстве — в Федеральном законе № 127-ФЗ.

В данной статье мы разбираем именно классическую цессию по выкупу кредитного долга у банков и МФО, но отчасти затронем и другие примеры.

Всем, кому интересен рынок купли/продажи долгов — рекомендуем к прочтению наш первый материал по теме.

Просроченную задолженность объемом порядка 1 млрд рублей финансовая компания приобрела за 30 млн рублей.

Финансовая компания «Форвард» в апреле стала владельцем кредитного портфеля банка из ТОП-20 в размере около 1 млрд рублей. Сумма сделки составила 30 млн рублей. Таким образом, общий портфель вырос на 7% — до 17,6 млрд рублей.

«Мы придерживаемся неагрессивной стратегии в работе с кредитными портфелями. У компании есть собственная методика по оценке кредитных портфелей, основанная на статистическом подходе. Общерыночный факт для всех компаний, занимающихся взысканием долгов — портфели лучше не становятся, особенно в сложившейся экономической ситуации», — отметил генеральный директор финансовой компании «Форвард» Алексей Перехожев.

Национальный расчетный депозитарий 30 марта этого года зарегистрировал выпуск облигаций финансовой компании «Форвард» серии КО-П02 объемом 200 млн рублей в рамках программы коммерческих облигаций общим объемом в 500 млн рублей. Срок обращения ценных бумаг — 1 год, ежемесячные выплаты с процентной ставкой 14%, номинальная стоимость облигации — 100 тыс. рублей. Дата начала размещений облигаций — 2 апреля 2020 года, срок погашения — 28 марта следующего года.

В настоящее время в обращении находится еще один выпуск коммерческих облигаций «Форварда» серии КО-П01 объемом 100 млн рублей. Срок обращения ценных бумаг — 1 год, ежемесячные выплаты с процентной ставкой 14%, номинальная стоимость одной облигации — 100 тыс. рублей. Дата начала размещения — 20 февраля текущего года, срок погашения — 14 февраля 2021 года.

С помощью привлеченных средств «Форвард» планирует приобретать в текущем году кредитные портфели.