Boomin.ru - Растущие компании Россииhttps://mfd.ru/blogs/feeds/posts/946Boomin.ru – интернет-журнал об инвестициях в растущие российские компании. В ленте новостей сайта – все важнейшие мировые, российские и региональные новости экономики, в статьях – конкретные рекомендации и аналитика, в разделе бизнес-мнения – опыт собственников бизнеса от первого лица. Наша площадка открыта для публикаций по обозначенным темам от всех участников рынка.Mon, 30 Jan 2023 13:32:39 +0300https://mfd.ru/forum/user/120702/15656130403321129.pngBoomin.ru - Растущие компании Россииhttps://mfd.ru/blogs/feeds/posts/946212377https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212377«Группа «Продовольствие» проведет прямой эфир для инвесторов<p>Онлайн-мероприятие с эмитентом пройдет во вторник, 31 января, на YouTube-канале Boomin.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212377/%D0%B1%D0%B0%D0%BD%D0%BD%D0%B5%D1%80%20tg.jpg" /></p> <p>Прямой эфир с директором <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/gruppa-prodovolstvie/">ООО &#171;Группа &#171;Продовольствие&#187;</a><b>Дементием Глуховым</b> состоится <b>31 января в 12:00 по московскому времени</b> на <a target="_blank" href="https://www.youtube.com/@boominru/streams">YouTube-канале Boomin</a>. Модератором выступит главный редактор портала Boomin <b>Екатерина Днепрова</b>.</p> <p><b>Онлайн-мероприятие посвящено продлению размещения трехлетнего выпуска биржевых облигаций серии 001P-02 объемом 170 млн рублей до 31 мая 2023 г.</b></p> <p>В настоящее время размещено 40,7% бумаг. Для эмитента это уже третий выпуск облигаций.</p> <p>Все желающие смогут посмотреть прямой эфир на YouTube-канале Boomin как в режиме онлайн, так и в записи. Задать интересующие вопросы вы можете либо непосредственно во время беседы с представителями эмитента и организатора, либо предварительно направив их на почту модератора мероприятия: news@boomin.ru.</p> <p>Участие не требует предварительной регистрации, подключиться к эфиру можно по <a target="_blank" href="https://www.youtube.com/watch?v=iV8Vt7yNzow">ссылке</a>.</p> <p><b><i>Справка:</i></b></p> <p><i>Размещение облигаций ООО &#171;Группа &#171;Продовольствие&#187; серии 001P-02 стартовало 10 ноября. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставки 1-6-го купонов установлены на уровне 16% годовых, ставки 7-18-го купонов — 15% годовых, ставки 19-30-го купонов — 14% годовых, ставки 31-36-го купонов — 13% годовых. Купоны ежемесячные. Предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций по усмотрению эмитента.</i></p> <p><i>&#171;Группа &#171;Продовольствие&#187; специализируется на оптовой торговле сахаром, зерновыми и масличными культурами, кормами, крупами. Компания поставляет продукцию во все регионы России и экспортирует ее в 25 стран, включая ОАЭ, Ливию, Иран, Турцию и Китай. Группа управляет двумя элеваторными комплексами в Алтайском и Красноярском краях, развивает переработку чечевицы в Алтайском крае. АКРА 1 декабря подтвердило кредитный рейтинг &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; на уровне B+(RU) со стабильным прогнозом.</i><b></b></p>212356https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212356Сам себе организатор<p>Случившийся в декабре прошлого года дефолт &#171;Главторга&#187; вызвал у участников рынка ВДО вполне закономерный вопрос: как вообще эта компания оказалась на бирже — без организатора выпуска и с высокой закредитованностью? Ведь в обязанности организатора входит детальный анализ бизнеса, а затем, после проведения экспертизы, он разделяет с эмитентом все репутационные риски. В размещениях без организатора на первый план выходит техандеррайтер. Не происходит ли тогда по факту подмена понятий? Оттолкнувшись от кейса &#171;Главторга&#187;, Boomin решил разобраться в том, что движет компанией, которая принимает решение о выпуске бумаг без организатора, а также почему на бирже таких единицы.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212356/%D0%BE%D0%B1%D0%BB%D0%BE%D0%B6%D0%BA%D0%B0%20%D1%81%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D0%B8.jpg" /></p> <h2>&#171;Главторг&#187; на бирже</h2> <p>30 декабря 2022 г. московский оптово-розничный продавец кондитерских и табачных изделий <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/glavtorg/">&#171;Главторг</a>&#187; допустил дефолт при выплате 4-го купона дебютных облигаций серии БО-01 на сумму 13,8 млн рублей. Но то, что у эмитента большие проблемы с платежеспособностью, стало известно тремя месяцами раньше, когда он впервые не смог в срок выплатить купон. В первый раз держатели бумаг отделались легким испугом: пусть и частями, но компании удалось перевести в НРД нужную сумму.</p> <p>На фондовом рынке у &#171;Главторга&#187; не задалось с самого начала. С дебютным трехлетним выпуском серии БО-01 объемом 900 млн рублей и ставкой ежеквартального купона в размере 14,5% годовых компания вышла на биржу в декабре 2021 г., однако за четыре месяца смогла разместить только 42,3% выпуска на сумму 381,1 млн рублей.</p> <blockquote> <p>&#171;Выпуск &#171;Главторга&#187; — это, к счастью, редкий случай на рынке, когда практически все проблемы эмитента — с банками-кредиторами, налоговыми органами и бизнес-моделью — были видны задолго до выхода на рынок, — говорит член Совета Ассоциации владельцев облигаций (АВО) <b>Илья Винокуров</b>.— АВО приложила максимум усилий, чтобы осветить риски эмитента и проинформировать организатора торгов, Банк России, Федеральное Казначейство, СРО аудиторов об ошибках и нарушениях, допущенных при аудите, раскрытии эмитентом отчетности, а также при налоговых выплатах&#187;.</p> </blockquote> <p>За месяц до дефолта на <a target="_blank" href="https://fedresurs.ru/">сайте</a> Федресурса появилась информация о намерениях нескольких банков-кредиторов подать заявления о признании компании банкротом. Еще месяцем ранее суд по иску &#171;Объединенных кондитеров&#187; взыскал с &#171;Главторга&#187; 76,6 млн рублей неустойки за нарушение сроков оплаты продукции. Против генерального директора компании <b>Карена Налбандяна</b>, который был обвинен в коммерческом подкупе, возбудили уголовное дело. В июне 2022 г. &#171;Эксперт РА&#187; понизил кредитный рейтинг &#171;Главторга&#187; с уровня ruBB+ до ruB, изменив прогноз со &#171;стабильного&#187; на &#171;развивающийся&#187;.</p> <p>&#171;Понижение рейтинга компании связано с ухудшением ликвидности, а также снижением оценки по корпоративным рискам&#187;, — объяснило свое решение рейтинговое агентство. &#171;Эксперт РА&#187; отметил высокую зависимость &#171;Главторга&#187; от кредитов, привлекаемых им на пополнение оборотного капитала, &#171;ввиду проведения компанией политики по предоставлению отсрочки покупателям, поддержанию высоких товарных остатков и направления всего свободного денежного потока на закупку продукции у поставщиков, работающих по предоплате&#187;.</p> <p>Сентябрьский техдефолт стоил &#171;Главторгу&#187; падения рейтинга до ruC со статусом &#171;под наблюдением&#187;. В декабре &#171;Эксперт РА&#187; вовсе отозвал рейтинг &#171;в связи с отсутствием достаточной информации для применения методологии&#187;.</p> <p>Результат размещения бумаг &#171;Главторга&#187; мог быть лучше, а потери инвесторов, соответственно, больше, если бы у выпуска был организатор, считают участники рынка, но компания выходила на рынок только с андеррайтером. Его роль исполнила <a target="_blank" href="https://boomin.ru/organizers/ivolga-kapital/">&#171;Иволга Капитал&#187;</a>. При этом за полтора месяца до начала размещения у выпуска &#171;Главторга&#187; организаторы все-таки были, причем сразу три — <a target="_blank" href="https://boomin.ru/organizers/bks/">BCS Global Markets</a>, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/organizers/solid/">ИФК &#171;Солид&#187;</a> и <a target="_blank" href="https://boomin.ru/organizers/finam/">&#171;Финам&#187;</a>. Но за месяц до старта продаж ценных бумаг все они неожиданно &#171;отвалились&#187;. Анонсируемая &#171;большая книга&#187; заявок так и не открылась. Сначала представители BCS (в известных телеграм-чатах для инвесторов) заявили, что у &#171;Главторга&#187; нет срочной потребности в деньгах и поэтому он, мол, решил подождать лучшей для себя рыночной ставки. А потом обвинили эмитента в том, что тот пытался ввести организатора выпуска в заблуждение.</p> <p>Boomin обратился к руководству &#171;Иволги Капитал&#187; за комментариями по поводу ее сотрудничества с &#171;Главторгом&#187;, но на момент публикации ответа не получил.</p> <p>По данным АВО, &#171;Иволга Капитал&#187; при размещении &#171;Главторга&#187; не ограничилась обработкой поручений на покупку бумаг, что обычно входит в обязанности технического андеррайтера, а предоставила более широкий пакет услуг.</p> <blockquote> <p>&#171;На информационных ресурсах &#171;Иволги&#187; была размещена презентация &#171;Главторга&#187;, которая, на взгляд представителей АВО, содержала недостоверную информацию о распределении долгосрочного и краткосрочного долга компании, не соответствующую отчетности эмитента. Кроме того, &#171;Иволга&#187; включила бумаги &#171;Главторга&#187; в свой модельный портфель ВДО, что могло быть воспринято инвесторами как прохождение эмитентом комплаенса и наличием определенного уровня надежности&#187;, — констатирует Илья Винокуров.</p> </blockquote> <p>По мнению эксперта, ИК &#171;Иволга Капитал&#187; сознательно не стала брать на себя обязанности организатора выпуска &#171;Главторга&#187;, чтобы избежать обвинений в свой адрес в случае возникновения у эмитента проблем с платежеспособностью. Впрочем, дефолты &#171;Иволгу Капитал&#187; стороной не обошли. Ранее инвестиционная компания <a target="_blank" href="https://boomin.ru/publications/article/organizatory-defoltov/">выступила организатором размещения</a> семи выпусков <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/defoltnyye-kompanii/obuvrus/">ООО &#171;ОР&#187;</a> (прежнее название — &#171;Обувь России&#187;, входит в OR GROUP) и трех выпусков <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/defoltnyye-kompanii/kalita/">ООО &#171;Калита&#187;</a>, по которым эмитенты в 2022 г. не смогли исполнить обязательства перед владельцами облигаций. В первом случае суммарный долг составил 3,7 млрд рублей, во втором — 750 млн рублей.</p> <h2>Требуется опыт</h2> <p>Насколько решение &#171;Главторга&#187; привлечь заём на рынке публичного долга без организатора уникально и могла ли компания рассчитывать на успех? И кто несет ответственность за коммуникации с инвесторами при отсутствии организатора размещения?</p> <blockquote> <p>&#171;Случаи выхода эмитента на биржу без организатора крайне редки. Как правило, присутствует по меньшей мере один организатор выпуска или консультант, выполняющий роль организатора, но не являющийся профучастником. Связано это с тем, что обычно организатор готовит эмиссионные документы, проводит общение с биржей, помогает с получением рейтинга и прохождением KYC Биржи&#187;, — говорит руководитель управления корпоративных финансов ФГ &#171;Финам&#187; <b>Алексей Курасов</b>.</p> </blockquote> <p>&#171;В 2022 г., на моей памяти, на рынке ВДО было только два таких выпуска — <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/gruppa-prodovolstvie/">&#171;Группы &#171;Продовольствие&#187;</a> и <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/msb-lizing/">&#171;МСБ-Лизинг&#187;</a>. В 2021-м — не более пяти, включая бумаги &#171;Главторга&#187;, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/peterburgsnab/">&#171;Петербургснаба&#187;</a> и <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/pimpay/">&#171;ПИМ&#187;</a>, — отметил исполнительный директор по рынкам долгового капитала финансового ателье <a target="_blank" href="https://boomin.ru/organizers/sredneuralskiy-brokerskiy-tsentr/">GrottBjorn</a> <b>Роман Ефимов</b>. Из перечисленных эмитентов новичками были только &#171;Главторг&#187; и &#171;Петербургснаб&#187;. И в обоих случаях — неудача. При номинальном объеме выпуска в 120 млн рублей &#171;Петербургснаб&#187; за семь месяцев размещения смог занять на фондовом рынке только 8 млн рублей (6,7% от общего объема эмиссии).</p> <p>&#171;Эмитентам третьего эшелона выходить на рынок без организатора можно, но сложно, особенно с дебютными выпусками. И у этого есть несколько причин, — говорит управляющий партнер блока DCM компании <a target="_blank" href="https://boomin.ru/organizers/yuniserviskapital/">&#171;Юнисервис Капитал&#187;</a><b>Алексей Мелехов</b>. — У новичка просто еще нет представления обо всех новых обязанностях, которые идут в комплекте со статусом публичной компании, эмитента биржевых облигаций. Легко ошибиться, не предусмотреть какие-то моменты, затянуть сроки, получить штраф&#187;.</p> <p>По мнению Алексея Мелехова, самостоятельный выход на биржу оправдан в случае счастливого стечения двух факторов: у эмитента есть компетентные специалисты с опытом подготовки, прежде всего юристы, и есть пул инвесторов, способных обеспечить если не 100% спроса на планируемый объем размещения, то хотя бы 30-50%.</p> <blockquote> <p>&#171;Если нет речи о подмене понятий (организатор — андеррайтер), как это было в нескольких кейсах, то коммуникации с инвесторами, продажи бумаг на первичном размещении обеспечивает сам эмитент. Это не может быть функцией &#171;технического андеррайтера&#187;, — подчеркнул представитель компании &#171;Юнисервис Капитал&#187;.</p> </blockquote> <p>&#171;Если у эмитента уже есть какое-то количество успешно размещенных выпусков, то тогда он может выйти и без организатора, только в сопровождении технического андеррайтера. Документацию он знает, как проходить KYC знает, как промоутировать выпуск тоже знает, и клиентская база у него есть. По сути, в этом случае он будет предлагать новый выпуск уже существующим клиентам&#187;, — отмечает начальник аналитического отдела <a target="_blank" href="https://boomin.ru/organizers/rikom-trast/">ИК &#171;Риком-Траст&#187;</a><b>Олег Абелев</b>.</p> <p>Именно по такому пути пошла &#171;Группа &#171;Продовольствие&#187;. В 2020 г. компания успешно разместила дебютный выпуск облигаций на 70 млн рублей. Его организатором выступил &#171;Среднеуральский брокерский центр&#187; (ныне GrottBjorn), а андеррайтером — ИК &#171;Иволга Капитал&#187;.</p> <p>&#171;При планировании третьего выпуска мы консультировались с &#171;Иволгой&#187;. Ситуация в связи с началом СВО была, так скажем, непредсказуемая от слова &#171;совсем&#187;. И даже наличие организатора нам не гарантировало размещение всего объема за короткое время, — вспоминает директор &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; <b>Дементий Глухов</b>. — Мы рассчитывали, что те, кто владел нашими облигациями первого и второго выпусков, захочет приобрести их вновь. Размещение идет по графику, как мы и планировали&#187;.</p> <p>&#171;МСБ-Лизинг&#187; на момент выхода на биржу с выпуском без организатора был опытным эмитентом с сильной командой специалистов по ценным бумагам. Компания реализовала шесть выпусков, два из которых погашены полностью, остальные — частично. &#171;Я глубоко убежден, что если у компании-эмитента нет команды и компетенций в ценных бумагах, то первые выпуски должны проходить только с организатором. А вот последующий IR и формирование привлекательности — это уже задача эмитента. Не должно быть никаких преломлений, инвестор должен видеть эмитента таким, какой он есть, и уже на основании этого принимать решения&#187;, — убежден генеральный директор лизинговой компании <b>Роман Трубачев</b>.</p> <blockquote> <p>Такую позицию полностью разделяет Олег Абелев: &#171;В законе о рынке ценных бумаг четко сказано: за коммуникации с инвесторами отвечает эмитент. Если инвестор видит, что компания сама ратует за коммуникации, то это всегда плюсик в ее карму. Организатор может помочь, может дать консультацию, даже может отвечать за эмитента, но это не должно быть системой. В противном случае у инвестора сложится впечатление, будто эмитент немой или глухонемой, а это совсем плохо&#187;.</p> </blockquote> <p>При выборе андеррайтера, которым стал GrottBjorn, &#171;МСБ-Лизинг&#187;, по словам главы компании, обращал внимание на условия сотрудничества, профессионализм и деловую репутацию.</p> <p>&#171;Поиск инвесторов, подготовка эмиссионной документации были за нами, всё остальное — консультации, отработка заявок, прохождение KYC на бирже — за андеррайтером. Такую форму сотрудничества мы считаем оптимальной для себя. Она обеспечивает баланс интересов между компанией и инвесторами&#187;, — объясняет Роман Трубачев.</p> <h2>Под зонтиком организатора</h2> <p>Для эмитента размещение без организатора — это прежде всего экономия средств, отмечают участники рынка. &#171;Кто-то назовет такую экономию повышением эффективности, кто-то — неуемной жадностью. Считаю, доля истины есть в обоих вариантах, так как баланс здесь тяжело достижим, а от него и зависит успех размещения&#187;, — говорит Илья Винокуров из АВО.</p> <p>Однако, указывает член Совета АВО, для инвестора важно, чтобы экономия эмитента на организаторе хоть в какой-то мере трансформировалась в рост доходности. Такая модель создает ситуацию win-win для инвесторов и эмитента. &#171;Но тут эмитенты зачастую дают волю жадности, и размещения буксуют. Это происходит потому, что они путают рыночную специфику момента предыдущих размещений в 2020-2021 гг., когда инвесторы-физики сметали все выпуски, не глядя на ставку и рейтинг, и восприятие их компаний сейчас. При невозможности дать рынку проходную ставку по мне так лучше вообще повременить с выходом, чем создать себе репутацию долгостроя на первичке&#187;, — считает Илья Винокуров.</p> <p>Самостоятельное размещение выпусков, по данным организаторов, позволяет эмитенту экономить до 3-4% от объема займа. Например, &#171;Группа &#171;Продовольствие&#187; при размещении дебютного двухлетнего выпуска заплатила организатору 2,1 млн рублей (3% от размера выпуска), а андеррайтеру — 500 тыс. рублей (0,7%). Стоимость этих услуг была заложена в размер купонной ставки. По второму трехлетнему выпуску, с которым компания выходила уже без организатора, андеррайтер обошелся ей уже в 1% от размера эмиссии.</p> <p>&#171;В нашем сегменте бизнеса — оптовой торговле сахаром и зерном — огромную роль имеет стоимость привлеченных кредитных ресурсов. Поэтому при наличии возможности получения банковских кредитов по ставке от 10,5 до 11,5% увеличивать среднюю ставку купона в районе 14,5% компания не готова. В нашем случае решающую роль играет размер процентной ставки по новому выпуску. Вот почему было принято решение идти без организатора&#187;, — рассказывает Дементий Глухов&#187;.</p> <blockquote> <p>&#171;Классика жанра — это предоставление услуг андеррайтинга непосредственно организатором. Это позволяет оперативно проводить коммуникацию между эмитентом, организатором, биржей и центральным депозитарием, что в конечном счете влияет на качество и скорость размещения&#187;, — говорит Роман Ефимов из GrottBjorn.</p> </blockquote> <p>Кроме того, что организатор сопровождает эмитента на всем пути, от решения выйти с выпуском до его размещения — готовит пакет эмиссионных документов, помогает в подготовке документов на KYC биржи, оказывает помощь в коммуникациях с рейтинговыми агентствами, разрабатывает и проводит маркетинговую кампанию, — разделяет он с ним и все репутационные риски. И именно поэтому заинтересован в качественном и глубоком анализе компании перед размещением, указывают участники рынка.</p> <p>&#171;При принятии решения инвесторы смотрят не только на эмитента, но и на предыдущие размещения организатора. Наличие дефолтов в &#171;портфеле&#187; усложняет продажи очередных выпусков. Поэтому организатору важно показать инвесторам сильные и слабые стороны бизнеса для принятия решения о покупке&#187;, — подчеркивает Роман Ефимов (GrottBjorn).</p> <p>Таким образом, за свой процент организатор гарантирует эмитенту то, что инвесторы отнесутся к его выпуску со всем вниманием. Это как минимум. Как максимум — бумаги быстро найдут покупателей, в том числе среди клиентов организатора. &#171;Мы не навязываем клиентам бумаги эмитентов, с которыми работаем. Мы их просто информируем. Если же клиент принимает решение о покупке, мы ему в этом помогаем&#187;, — констатирует Олег Абелев из ИК &#171;Риком-Траст&#187;.</p> <p>Кроме того, организатор может предоставить комплекс услуг по сопровождению эмиссии, чтобы компания могла полностью сконцентрироваться на своем бизнесе, не отвлекая ресурсы на решение технических вопросов, связанных с обращением ценных бумаг.</p>212355https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212355«Лизинг-Трейд»: комментарий к кредитному рейтингу компании<p>19 января 2023 г. началось размещение <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/lizing-treyd/tab/programs/lizing-trejd-001r-06/">выпуска 001Р-06</a> ООО &#171;Лизинг-Трейд&#187;. За прошедшие четыре дня торгов было размещено около 20% от общего объема эмиссии в 150 млн рублей, ставка купона установлена на уровне 14,5% годовых на весь период обращения. В августе 2022 г. аналитики АКРА <a target="_blank" href="https://www.acra-ratings.ru/press-releases/3472/">подтвердили кредитный рейтинг</a> компании на уровне ВB+, изменив прогноз на &#171;позитивный&#187;. Аналитики Boomin, разобрали отчетность эмитента и дополнили оценку агентства.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212355/%D0%BE%D0%B1%D0%BB%D0%BE%D0%B6%D0%BA%D0%B0.jpg" /></p> <p>Основной особенностью компании <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/lizing-treyd/">&#171;Лизинг-Трейд&#187;</a> является то, что на ее балансе находится 60% акций ООО &#171;КБЭР &#171;Банк Казани&#187; (рейтинг АКРА — ВВ+(RU), прогноз &#171;стабильный&#187;) и отчетность лучше анализировать консолидированную по МСФО.</p> <p>Во-первых, аналитики Boomin согласны с мнением своих коллег из АКРА об &#171;удовлетворительной оценке фондирования и ликвидности&#187;. Особенно благодаря Банку Казани и его пассивной базе депозитов в более, чем 9 млрд рублей, размещенные преимущественно в ликвидные и надежные инструменты, да и остатки денежных средств у самой лизинговой компании существенные и занимают 4-7% от всех активов и 10-20% от кредитных обязательств. <b>Но в этом, на взгляд наших аналитиков, заключается и основная проблема компании, на которую АКРА не обратила внимание в своем пресс-релизе.</b></p> <p>Во-вторых, стоит согласиться с мнением кредитных аналитиков об &#171;адекватной оценке риск-профиля&#187; и указанием на &#171;потенциально проблемную задолженность около 5%&#187;. Но надо заметить, что они отразили важные данные о создаваемых резервах, указав только о просрочке менее 0,1% на срок более 90 дней. <b>И это напрямую коррелирует с особенностью в ликвидности.</b></p> <p>Третий важный момент, который, по мнению аналитиков Boomin, не отражен в пресс-релизе АКРА — это коммерческие и административные расходы.</p> <p>Ниже представлены сводные данные отчетности по МСФО, отражающие основные проблемы компании</p> <h2><i>Таблица 1. Доходы и расходы Группы, тыс. руб.</i></h2> <table class='mfd-table'> <thead> <tr><th><b></b></th><th><b> 2021 </b></th><th><b> 2022 </b></th></tr> </thead> <tbody> <tr> <td>Процентные доходы банк</td> <td>984 512</td> <td>985 827</td> </tr> <tr> <td>Процентные доходы лизинг</td> <td>597 557</td> <td>733 806</td> </tr> <tr> <td>Процентные расходы</td> <td>849 742</td> <td>781 383</td> </tr> <tr> <td><i> в т.ч. по облигациям</i></td> <td><i>68 755</i></td> <td><i>157 592</i></td> </tr> <tr> <td><b>Чистые процентные доходы</b></td> <td><b>732 327</b></td> <td><b>938 250</b></td> </tr> <tr> <td>Изменение резервов</td> <td>-303 372</td> <td>-87 422</td> </tr> <tr> <td><i> в т.ч. Лизинг</i></td> <td><i>37 498</i></td> <td><i>30 182</i></td> </tr> <tr> <td><b>Чистые процентные доходы с учетом резервов</b></td> <td><b>428 955</b></td> <td><b>850 828</b></td> </tr> <tr> <td>Чистые комиссионные доходы</td> <td>341 990</td> <td>286 662</td> </tr> <tr> <td>Коммерческие и административные расходы</td> <td>997 324</td> <td>1 064 129</td> </tr> <tr> <td><b>Операционная прибыль</b></td> <td><b>-226 379</b></td> <td><b>73 361</b></td> </tr> <tr> <td>Прочие доходы</td> <td>314 063</td> <td>105 503</td> </tr> <tr> <td><b>Чистая прибыль</b></td> <td><b>87 684</b></td> <td><b>178 864</b></td> </tr> </tbody> </table> <h2><i>Таблица 2. Активы и обязательства, тыс. руб.</i></h2> <table class='mfd-table'> <thead> <tr><th><b></b></th><th><b> 2021 </b></th><th><b> 2022 </b></th></tr> </thead> <tbody> <tr> <td>Денежные и приравненные к ним средства</td> <td>4 974 141</td> <td>3 739 219</td> </tr> <tr> <td>Средства в других банках</td> <td>173 550</td> <td>176 248</td> </tr> <tr> <td>Обязательные резервы на счетах в ЦБ РФ</td> <td>74 904</td> <td>70 756</td> </tr> <tr> <td>Финансовые активы, оцениваемые по справедливой стоимости</td> <td>438 536</td> <td>600 542</td> </tr> <tr> <td>Чистые инвестиции в лизинг</td> <td>3 042 714</td> <td>3 303 792</td> </tr> <tr> <td>Кредиты выданные и дебиторская задолженность</td> <td>5 647 539</td> <td>7 249 934</td> </tr> <tr> <td>Активы, предназначенные для продажи</td> <td>266 801</td> <td>191 632</td> </tr> <tr> <td>Инвестиционная недвижимость</td> <td>98 799</td> <td>215 169</td> </tr> <tr> <td><b>Операционные активы</b></td> <td><b>14 716 984</b></td> <td><b>15 547 292</b></td> </tr> <tr> <td>Прочие активы</td> <td>828 696</td> <td>765 775</td> </tr> <tr> <td><b>Всего активы</b></td> <td><b>15 545 680</b></td> <td><b>16 313 067</b></td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Привлеченные кредиты и займы</td> <td>2 484 812</td> <td>2 525 423</td> </tr> <tr> <td>Облигации выпущенные</td> <td>845 635</td> <td>1 477 887</td> </tr> <tr> <td>Средства клиентов</td> <td>9 319 779</td> <td>9 196 349</td> </tr> <tr> <td><b>Текущие обязательства</b></td> <td><b>12 650 226</b></td> <td><b>13 199 659</b></td> </tr> <tr> <td>Прочие обязательства</td> <td>1 561 545</td> <td>1 631 755</td> </tr> <tr> <td><b>Всего обязательства</b></td> <td><b>14 211 771</b></td> <td><b>14 831 414</b></td> </tr> <tr> <td><b>Капитал</b></td> <td><b>1 333 909</b></td> <td><b>1 481 653</b></td> </tr> </tbody> </table> <h2><i>Таблица 3. Расчетные показатели, тыс. руб.</i></h2> <table class='mfd-table'> <thead> <tr><th><b></b></th><th><b> 2021 </b></th><th><b> 2022 </b></th></tr> </thead> <tbody> <tr> <td>Средняя процентная ставка банк, % год</td> <td>8,7%</td> <td>8,3%</td> </tr> <tr> <td><b>Средняя процентная ставка лизинг, % год</b></td> <td><b>18,1%</b></td> <td><b>21,0%</b></td> </tr> <tr> <td>Средние процентные расходы, % год</td> <td>6,7%</td> <td>5,9%</td> </tr> <tr> <td><i> в т.ч. Облигации</i></td> <td>8,1%</td> <td>10,7%</td> </tr> <tr> <td><b>Чистая процентная ставка, % год</b></td> <td><b>2,9%</b></td> <td><b>5,5%</b></td> </tr> <tr> <td>Резервы лизинг, % от портфеля</td> <td>1,2%</td> <td>0,9%</td> </tr> <tr> <td>Резервы всего, % от портфеля</td> <td>3,3%</td> <td>0,8%</td> </tr> <tr> <td><b>Чистый процентный лизинговый доход</b></td> <td><b>9,9%</b></td> <td><b>10,3%</b></td> </tr> <tr> <td><b>Чистая эффективность активов, % год</b></td> <td><b>0,6%</b></td> <td><b>1,1%</b></td> </tr> <tr> <td><b>Коммерческие и административные расходы в активах, % год</b></td> <td><b>6,8%</b></td> <td><b>6,8%</b></td> </tr> </tbody> </table> <h2><b>Итак, что обращает на себя внимание?</b></h2> <ol> <li>Высокая доля коммерческих и административных расходов. Они &#171;съедают&#187; почти всю добавленную стоимость, которую приносит более маржинальный лизинговый бизнес. Доходность банковского бизнеса, с учетом больших денежных остатков, размещаемых в ликвидные и надежные инструменты, не велика.</li> <li>Чистый процентный лизинговый доход достаточно большой — около 10% — и однозначно может покрывать создаваемые резервы в размере около 1% от чистого лизингового портфеля. Однако вследствие большой доли коммерческих и административных расходов, чистая эффективность активов достаточно низкая.</li> <li>Если рассматривать чистую эффективность активов, то запас прочности по процентной марже уже не кажется таким большим.</li> </ol><ol></ol> <p>Поэтому возникает вопрос: а не работа ли это ради работы? При сопоставимой чистой марже размещение привлеченных депозитов в ликвидные и надежные облигации, не требует таких огромных административных и коммерческих расходов (только расходы на персонал составляют 580 млн в год), а может генерировать чистый процентный доход в размере 100 млн рублей!</p> <p>Подводя итог, Аналитики Boomin отмечают невысокую эффективность бизнес-модели компании, но и существенных рисков, особенно учитывая подушку ликвидности, ― тоже.</p> <p>Ставка предыдущих выпусков, размещенных в июле и августе 2022 года в размере 19% и 17% годовых была интересна, текущая ставка нового выпуска 001Р-06 в 14,5% на весь срок обращения —до 2027 года ― не представляет особого интереса в текущих условиях. Но ставку выше 15% годовых с учетом высоких сопутствующих затрат эмитенту будет обслуживать проблематично.</p>212332https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212332«Тяжелая» просрочка<p>Микрофинансовые организации в 2022 г. столкнулись с резким ростом просроченной задолженности при снижении спроса на нее со стороны коллекторов. Если в 2021 г. доля успешных сделок с долгами МФО составляла 57%, то в минувшем ― 47%. Особенно заметно сократился рынок цессий во втором-третьем кварталах после объявления СВО и частичной мобилизации. Участники рынка ожидают, что в 2023 г. рост просроченной задолженности будет пропорционален росту выдач, при этом доля &#171;плохих&#187; займов в портфеле МФО будет снижаться.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212332/%D0%BE%D0%B1%D0%BB%D0%BE%D0%B6%D0%BA%D0%B0%20%D1%81%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D0%B8.jpg" /></p> <h2>&#171;Никто не хотел продавать&#187;</h2> <p>По данным онлайн-аукциона по продаже просроченной задолженности Debex, в 2022 г. на российских онлайн-площадках было выставлено 46,4 млрд рублей просроченной задолженности микрофинансовых организаций (МФО). Это на 58% больше, чем годом ранее. Доля закрытых сделок составила 47%. При том, что в 2021 г. этот показатель находился на уровне 57%. В среднем через онлайн-площадки реализуется около 80% от общего объема выставленных просроченных долгов, отмечают эксперты рынка.</p> <p>Рост просроченной задолженности Debex зафиксировал и в банковском секторе. По итогам минувшего года объем выставленных на онлайн-площадках просроченных кредитов составил 219 млрд рублей (+60%). При этом объем реализованных сделок увеличился только на 9%, до 127,5 млрд рублей. Таким образом, банкам в прошлом году удалось реализовать через онлайн-площадки 58% просроченной задолженности. Год назад это было 84%.</p> <blockquote> <p>&#171;Рынок цессий очень заметно просел во втором-третьем кварталах 2022 г. после объявления СВО и частичной мобилизации. Никто не хотел продавать просроченную задолженность. Не было и покупателей&#187;, — объясняет коммерческий директор <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/migkredit/">МФК &#171;МигКредит&#187;</a> <b>Марат Аббясов</b>.</p> </blockquote> <p>По его оценке, рынок просроченной задолженности оказывает влияние на &#171;общее экономическое самочувствие людей&#187;: если у заемщика возникают финансовые трудности, то он в первую очередь стремится закрыть насущные проблемы, а не заботится о кредитном профиле и погашении долгов.</p> <p>На проблемы участников микрофинансового рынка отреагировал и фондовый рынок. Бумаги эмитентов МФО в конце марта потеряли в цене до 25-30%, а в конце сентября, после объявления президентом России частичной мобилизации, — до 15-20%.</p> <h2>Восстановить дисциплину</h2> <p>Как рассказал Boomin директор департамента взыскания ГК Eqvanta (<a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/mfk-bystrodengi/">&#171;Быстроденьги&#187;</a>, &#171;Турбозайм&#187;, TAKOMO, Scortech) <b>Рустем Тазеев</b>, по итогам 2022 г. просроченная задолженность группы выросла на 10,7% (или 700 млн рублей). Наряду с СВО на это, по его словам, повлиял рост объема выданных займов. &#171;Для минимизации доли займов с задержкой оплаты мы разработали целый комплекс мероприятий как на стадии выдачи займов, так и в тот момент, когда клиент уже вышел на просроченную задолженность. В первом случае мы ужесточали скоринг и снижали одобряемую сумму. Во втором — предлагали клиентам разные варианты урегулирования ситуации: рассрочку, реструктуризацию долга, перекредитование или отсрочку платежа&#187;, — говорит представитель ГК Eqvanta.</p> <p>В периоды экономических потрясений логично ждать ухудшения платежной дисциплины заемщиков, считает генеральный директор <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/mfk-zaymer/">МФК &#171;Займер&#187;</a> <b>Роман Макаров</b>. &#171;Поэтому с конца февраля мы резко усилили требования к клиентам, кредитуя только наиболее качественный сегмент поступающего трафика. В результате при одинаковом уровне квартальных выдач в 2022 г. — 13 млрд рублей — к концу года мы зафиксировали снижение уровня дефолтности свежевыданных займов на треть. Таким образом, темпы наращивания портфеля просроченной задолженности ощутимо замедлились&#187;, — подчеркнул он.</p> <p>Как рассказал Boomin генеральный директор сервиса по возврату проблемной задолженности <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/aydi-kollekt/">ID Collect</a> (входит в финтех-группу IDF Eurasia) <b>Александр Васильев</b>, качество выставляемой на продажу просроченной задолженности МФО в 2022 г. не претерпело существенных изменений.</p> <blockquote> <p>&#171;Основную долю в выставляемых на продажу портфелях составляет задолженность с просрочкой 121-180 дней (около 30-35% от совокупного объема). В других сегментах доли менялись от квартала к кварталу, однако колебания связаны со структурой конкретных портфелей, а не с общерыночным трендом на снижение или рост того или иного сегмента&#187;, — отметил он.</p> </blockquote> <p>Впрочем, на рынке есть примеры, когда компаниям удалось не допустить роста просроченной задолженности. Например, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/karmani/">CarMoney</a>.</p> <p>&#171;Это связано с особенностями залоговой бизнес-модели. Рост стоимости автомобилей, начавшийся еще в пандемию, стал для нас позитивным фактором. Выросла не только их цена, но и ценность для собственников. В результате обеспеченность портфеля стала больше, а просрочек и дефолтов со стороны клиентов — меньше&#187;, — пояснил директор по управлению рисками финтех-сервиса CarMoney <b>Павел Исаев</b>.</p> <p>Еще одной особенностью, на которую указал представитель CarMoney, стало сокращение доли полных и частичных досрочных погашений. &#171;В нашей модели бизнеса это плюс, так как уменьшение числа досрочных погашений было вызвано не снижением доходов заемщиков, а их стремлением временно придержать средства в силу неопределенности будущего&#187;, — констатирует Павел Исаев.</p> <p>Не произошло ухудшения качества портфеля в 2022 г. и в <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/laym-zaym/">МФК &#171;Лайм-Займ&#187;</a>, хотя во II квартале компания и столкнулась со снижением платежной дисциплины со стороны клиентов. &#171;Как показала дальнейшая практика, причины этого во многом были связаны с высоким уровнем неопределенности, и по мере нормализации ситуации платежная дисциплина постепенно восстанавливалась&#187;, — говорит руководитель отдела по работе с инвесторами МФК &#171;Лайм-Займ&#187; <b>Павел Огнев</b>.</p> <p>По его словам, объявление частичной мобилизации в конце сентября и последующие за этим регуляторные новации, такие как возможность кредитных каникул и списания долгов, никакого влияния на деятельность &#171;Лайм-Займа&#187; не оказали. В результате по итогам прошлого года уровень возвратности по займам компании не только не ухудшился, но даже продемонстрировал некоторое улучшение. Средневзвешенный уровень совокупных сборов к 90-му дню после месяца выдачи по когортам займов в I квартале прошлого года составил 104,8%, во втором — 110,6%, в третьем — 112,7%.</p> <h2>Фактор неопределенности</h2> <p>Значительное снижение доли закрытых сделок Александр Васильев из ID Collect связывает с низкой покупательской активностью на рынке цессии из-за приостановки покупок крупными игроками, действием моратория на банкротство должников до 1 октября 2022 г. и макроэкономической неопределенностью. Тем не менее, опрошенные Boomin участники микрофинансового рынка заявили, что интерес коллекторов к покупке просроченных займов сохранился на прежнем уровне.</p> <p>&#171;Наши портфели по-прежнему интересны партнерам. Более того, в течение 2022 г. список партнеров, с которыми компания осуществляла подобные сделки, был расширен новыми именами. Все запланированные компанией к реализации в 2022 г. сделки цессии были осуществлены в полном объеме&#187;, — констатирует Павел Огнев из МФК &#171;Лайм-Займ&#187;. &#171;Мы не зафиксировали спада интереса к нашим портфелям, выставляемым на продажу. Весь объем просроченной задолженности в размере 855 млн рублей (основной долг) в 2022 г. был продан по хорошим ценам. Для понимания: это почти в два раза больше, чем в 2021 г.&#187;, — в свою очередь отметил Роман Макаров (МФК &#171;Займер&#187;).</p> <p>По словам Рустема Тазеева, ГК Eqvanta в 2022 г. удалось реализовать практически весь запланированный объем цессий. Причем спрос коллекторов на портфель просроченных займов компании оказался даже выше предложения. &#171;С каждым годом объем портфеля, который мы продаем, снижается. Это происходит за счет улучшения внутренних процессов, а также потому, что большую часть портфеля мы отправляем на собственное судебное взыскание&#187;, — пояснил представитель ГК Eqvanta.</p> <p>Падение интереса коллекторских компаний к просроченной задолженности МФО в целом по рынку Рустем Тазеев объяснил неопределенностью, связанной с масштабом мер господдержки заемщиков, а также сложностью оценки перспектив взыскания и окупаемости инвестиций.</p> <blockquote> <p>&#171;В этот период с рынка ушли иностранные инвесторы, и многие МФО перешли на &#171;прямые продажи&#187;, то есть не выходили на аукционные площадки&#187;, — отметил он.</p> </blockquote> <p>По словам Павла Огнева, изменение ценовых условий по сделкам цессии связано не с ухудшением качества портфелей МФО, а скорее является следствием общих макроэкономических тенденций и тех сложностей, с которыми столкнулись сами коллекторы, — нарушения процессов взаимодействия с ФССП, ограничения для компаний с иностранными участниками, — что повлияло на их финансовое положение.</p> <p>Превалирующий интерес коллекторов к покупке просроченной задолженности банков участники рынка объясняют более высоким качеством таких портфелей, пусть и с меньшей доходностью. Кроме того, банки легче идут на снижение цены цессии, так как доля проблемных долгов в их портфеле ниже, чем в МФО.</p> <p>Но банки так же ошибаются в платежеспособности клиентов, как и МФО. &#171;Считается, что банки выдают заемные средства менее рисковым клиентам: там жестче скоринг. Однако часть банковских заемщиков всё же перестает платить, несмотря на положительное решение банка, что может свидетельствовать об изъянах в системе оценки рисков кредитора. То есть в конечном итоге и в МФО, и в банках коллекторские агентства имеют дело с клиентами, платежеспособность которых снизилась до одинаково минимального уровня&#187;, — указывает Роман Макаров из МФК &#171;Займер&#187;.</p> <p>По его словам, в пользу покупки портфеля МФО — средний размер основного долга. В МФО он составляет 13-14 тыс. рублей, в банках — 270 тыс. рублей. &#171;Стимулировать должника выплатить микрозайм гораздо проще, чем массивный потребительский кредит&#187;, — резонно замечает представитель МФО.</p> <h2>С оглядкой на риск</h2> <p>В 2023 г., по оценкам ID Collect, объем выставляемой задолженности на рынке цессии МФО будет расти. &#171;Доля закрытых сделок будет зависеть от покупательской активности, которую в том числе будет обеспечивать новая категория покупателей, заявившая о себе в 2022 г., — банки&#187;, — считает Александр Васильев. МФО в свою очередь ожидают, что рост просроченной задолженности в текущем году окажется пропорционален росту выдач. Доля &#171;плохих&#187; займов в портфеле игроков при этом будет снижаться.</p> <p>&#171;Мы ожидаем, что в процентном соотношении просрочка будет ниже, чем в 2022 г. В текущем году мы планируем придерживаться рисковой политики, которая позволит нам в случае любых геополитических потрясений продолжить бизнес. Мы не будем наращивать долю рынка любой ценой, она будет расти, но с оглядкой на риск&#187;, — говорит Марат Аббясов из МФК &#171;МигКредит&#187;.</p> <p>На снижение &#171;просрочки&#187; рассчитывают и в МФК &#171;Лайм-Займ&#187;. Как рассказал Boomin Павел Огнев, у компании амбициозные планы по масштабированию бизнеса и наращиванию объемов выдач, в том числе за счет средств, привлеченных в IV квартале 2022 г. в рамках облигационного выпуска на 500 млн рублей. &#171;Планы по продаже просроченных займов коллекторам в 2023 г. у компании также имеются, но решение по их реализации будет зависеть от развития рыночной ситуации и фактических ценовых предложений&#187;, — пояснил представитель &#171;Лайм-Займа&#187;.</p> <p>Впрочем, рост просроченной задолженности МФО в 2023 г. будут сдерживать и новые регуляторные ограничения. С 1 января 2023 г. на российском рынке кредитования начали действовать макропруденциальные лимиты. Теперь доля займов с показателем долговой нагрузки клиента выше 80% не должна составлять более 35% от общего количества выдач компании.</p> <blockquote> <p>&#171;При превышении установленного лимита кредиторам нужно будет применять дополнительные коэффициенты риска, снижающие капитал и, как следствие, — норматив достаточности собственных средств&#187;, — объясняет руководитель финансового отдела компании Cash-U finance <b>Александр Соловьев</b>.</p> </blockquote> <p>По его словам, цель введения макропруденциальных лимитов — замедление темпов роста необеспеченного кредитования и уменьшение долговой нагрузки населения. При этом для банков и МФО нововведение будет способствовать улучшению качества кредитных портфелей и сокращению рисков увеличения просроченной задолженности.</p> <p>Роман Макаров (МФК &#171;Займер&#187;) ожидает, что и коллекторские агентства станут разборчивее и сдержаннее в приобретениях: &#171;Многие игроки, не предпринявшие профилактических мер в конце прошлой зимы, в течение года отмечали снижение платежной дисциплины привычных категорий клиентов&#187;.</p>212315https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212315«Мосрегионлифт»: комментарий к кредитному рейтингу компании<p>&#171;Мосрегионлифт&#187; — дебютант на облигационном рынке. Размещение первого выпуска эмитент планирует начать 24 января. 23 ноября 2022 г. &#171;Эксперт РА&#187; <a target="_blank" href="https://raexpert.ru/releases/2022/nov23">присвоил</a> компании кредитный рейтинг B (ru), прогноз &#171;стабильный&#187;.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212315/photo_2023-01-19_18-17-46.jpg" /></p> <p>Как отмечают аналитики Boomin, финансовой информации немного, операционный обзор достаточно содержательный, в частности указывается, что &#171;Мосрегионлифт&#187; — это не производственная компания, она лишь заказывает лифты у трех крупнейших производителей.</p> <p>Из значимого кредитные аналитики отметили &#171;фактор общей долговой нагрузки на уровне ниже среднего &lt;...&gt;, однако в будущем на горизонте года от отчетной даты агентство ожидает рост долговой нагрузки по мере привлечения компанией финансирования для старта новых проектов&#187;. Важно иметь в виду, что компания планирует к реализации новые проекты, которые пока не называются.</p> <p>Также интересен комментарий кредитных аналитиков по денежному потоку: &#171;Агентство оценивает прогнозную ликвидность компании на уровне выше среднего: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи&#187;.</p> <p><b>Проанализировав отчетность за 2021 г., мы составили несколько иное мнение относительно денежного потока.</b></p> <table class='mfd-table'> <thead> <tr><th><b> Наименование показателя </b></th><th><b> 31.12.2019 </b></th><th><b> 31.12.2020 </b></th><th><b> 31.12.2021 </b></th></tr> </thead> <tbody> <tr> <td>Поступления — всего</td> <td>2 832 165</td> <td>4 224 883</td> <td>3 764 398</td> </tr> <tr> <td>Платежи — всего</td> <td>3 299 498</td> <td>4 343 116</td> <td>3 239 268</td> </tr> <tr> <td><b>Операционный денежный поток</b></td> <td><b>-467 333</b></td> <td><b>-118 233</b></td> <td><b>525 130</b></td> </tr> <tr> <td>Поступления — всего</td> <td>1 208</td> <td>704</td> <td>705</td> </tr> <tr> <td>Платежи — всего</td> <td>7 702</td> <td>992</td> <td>0</td> </tr> <tr> <td><b>Инвестиционный ДП</b></td> <td><b>-6 494</b></td> <td><b>-288</b></td> <td><b>705</b></td> </tr> <tr> <td>Поступления — всего</td> <td>833 496</td> <td>1 645 756</td> <td>574 551</td> </tr> <tr> <td>Платежи — всего</td> <td>442 308</td> <td>1 454 457</td> <td>1 115 819</td> </tr> <tr> <td><b>Финансовый ДП</b></td> <td><b>391 188</b></td> <td><b>191 299</b></td> <td><b>-541 268</b></td> </tr> </tbody> </table> <p>Как видно из агрегированной таблицы, обычно операционный денежный поток компании отрицательный и покрывается за счет кредитов, однако в 2021 г. компания получила остаток по операционной деятельности более 500 млн рублей и направила его на погашение займа (какого именно — не указывается). Из расшифровок отчетности видно, что этот поток образовался благодаря привлечению средств по факторингу, т.е. компания &#171;продала&#187; будущие денежные потоки по контрактам.</p> <p>Также аналитики отметили, что &#171;рентабельность <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/mosregionlift/">ООО &#171;Мосрегионлифт&#187;</a> по EBITDA оценена на среднем уровне, исторически она демонстрирует высокую волатильность&#187;. <b>Но мы бы отметили аномально высокий показатель процентов к уплате: в 2021 г. проценты к уплате даже превысили величину долга! </b>Подробнее в таблице ниже.</p> <table class='mfd-table'> <thead> <tr><th><b> Наименование показателя </b></th><th><b> 31.12.2019 </b></th><th><b> 31.12.2020 </b></th><th><b> 31.12.2021 </b></th><th><b> 30.09.2022 </b></th></tr> </thead> <tbody> <tr> <td>Валюта баланса</td> <td>1 865 916</td> <td>2 272 229</td> <td>1 928 719</td> <td>1 378 704</td> </tr> <tr> <td>Нематериальные активы</td> <td>0</td> <td>0</td> <td>0</td> <td>0</td> </tr> <tr> <td>Основные средства</td> <td>50 425</td> <td>50 425</td> <td>50 425</td> <td>49 584</td> </tr> <tr> <td>Собственный капитал</td> <td>374 179</td> <td>413 551</td> <td>416 960</td> <td>447 006</td> </tr> <tr> <td>Запасы</td> <td>219 296</td> <td>393 912</td> <td>143 255</td> <td>122 174</td> </tr> <tr> <td><b>Финансовые вложения</b></td> <td><b>27 461</b></td> <td><b>1 233</b></td> <td><b>1 051</b></td> <td><b>4 267</b></td> </tr> <tr> <td> долгосрочные</td> <td>787</td> <td>938</td> <td>976</td> <td>462</td> </tr> <tr> <td> краткосрочные</td> <td>26 674</td> <td>295</td> <td>75</td> <td>3 805</td> </tr> <tr> <td><b>Денежные средства</b></td> <td><b>3 061</b></td> <td><b>75 839</b></td> <td><b>60 406</b></td> <td><b>0</b></td> </tr> <tr> <td>Дебиторская задолженность</td> <td>1 528 114</td> <td>1 631 200</td> <td>1 499 085</td> <td>1 066 013</td> </tr> <tr> <td>Кредиторская задолженность</td> <td>904 525</td> <td>1 061 860</td> <td>1 224 997</td> <td>758 796</td> </tr> <tr> <td><b>Финансовый долг</b></td> <td><b>573 152</b></td> <td><b>782 243</b></td> <td><b>272 156</b></td> <td><b>161 102</b></td> </tr> <tr> <td> долгосрочный</td> <td>173 563</td> <td>748 382</td> <td>191 225</td> <td>99 646</td> </tr> <tr> <td> краткосрочный</td> <td>399 589</td> <td>33 861</td> <td>80 931</td> <td>61 456</td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td><b>Выручка</b></td> <td><b>2 951 177</b></td> <td><b>3 300 594</b></td> <td><b>2 658 758</b></td> <td><b>1 096 347</b></td> </tr> <tr> <td>Валовая прибыль</td> <td>386 328</td> <td>362 436</td> <td>440 734</td> <td>262 636</td> </tr> <tr> <td><b>Прибыль от реализации (EBIT)</b></td> <td><b>179 694</b></td> <td><b>199 502</b></td> <td><b>258 971</b></td> <td><b>185 335</b></td> </tr> <tr> <td>Проценты к уплате</td> <td>19 441</td> <td>32 111</td> <td>137 595</td> <td>184 701</td> </tr> <tr> <td><b>Операционная прибыль</b></td> <td><b>189 478</b></td> <td><b>109 623</b></td> <td><b>218 624</b></td> <td><b>255 684</b></td> </tr> <tr> <td><b>Чистая прибыль</b></td> <td><b>135 757</b></td> <td><b>61 517</b></td> <td><b>65 132</b></td> <td><b>56 686</b></td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Долг / выручка</td> <td>0,19</td> <td>0,24</td> <td>0,10</td> <td>0,09</td> </tr> <tr> <td>Долг / капитал</td> <td>1,53</td> <td>1,89</td> <td>0,65</td> <td>0,36</td> </tr> <tr> <td>Долг / прибыль от реализации (EBIT)</td> <td>3,17</td> <td>3,91</td> <td>1,05</td> <td>0,64</td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Валовая рентабельность</td> <td>13,1%</td> <td>11,0%</td> <td>16,6%</td> <td>24,0%</td> </tr> <tr> <td>Рентабельность по реализации (EBIT)</td> <td>6,1%</td> <td>6,0%</td> <td>9,7%</td> <td>16,9%</td> </tr> <tr> <td>Рентабельность по чистой прибыли</td> <td>4,6%</td> <td>1,9%</td> <td>2,4%</td> <td>5,2%</td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>ROIC</td> <td>16,3%</td> <td>7,7%</td> <td>29,3%</td> <td></td> </tr> <tr> <td>ROLC</td> <td>26,9%</td> <td>11,8%</td> <td>74,2%</td> <td></td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Оборот запасов в днях</td> <td>27</td> <td>43</td> <td>19</td> <td></td> </tr> <tr> <td>Оборот ДЗ в днях</td> <td>188</td> <td>180</td> <td>205</td> <td></td> </tr> <tr> <td>Оборот КЗ в днях</td> <td>111</td> <td>117</td> <td>168</td> <td></td> </tr> </tbody> </table> <p><b>Корректировка данных о собственном капитале компании (указанных в отчетности), по мнению аналитиков Boomin, для оценки кредитной ценности</b></p> <table class='mfd-table'> <thead> <tr><th><b> На последнюю отчетную дату </b></th><th><b> Балансовая стоимость </b></th><th><b> Корректировка </b></th><th><b> Комментарий </b></th></tr> </thead> <tbody> <tr> <td>Нематериальные активы</td> <td>0</td> <td>0</td> <td></td> </tr> <tr> <td>Основные средства</td> <td>49 584</td> <td>0</td> <td>Не представляет кредитной ценности</td> </tr> <tr> <td>Запасы</td> <td>122 174</td> <td>61 087</td> <td>В качестве кредитной ценности оцениваем в 50% <p>от номинала балансовой стоимости, </p><p>поскольку часть запасов не связана напрямую с готовой продукцией</p></td> </tr> <tr> <td>Финансовые вложения</td> <td>462</td> <td>0</td> <td>Не представляет кредитной ценности</td> </tr> <tr> <td>Денежные средства</td> <td>3 805</td> <td>3 805</td> <td></td> </tr> <tr> <td>Дебиторская задолженность</td> <td>1 066 013</td> <td>852 810</td> <td>В качестве кредитной ценности оцениваем в 80% <p>от номинала балансовой стоимости</p></td> </tr> <tr> <td>Прочее</td> <td>136 666</td> <td>0</td> <td>Не представляет кредитной ценности</td> </tr> <tr> <td><b>Итого</b></td> <td><b>1 378 704</b></td> <td><b>917 702</b></td> <td></td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Кредиторская задолженность</td> <td>758 796</td> <td>758 796</td> <td>Не корректируем, считаем ее полными обязательствами эмитента</td> </tr> <tr> <td>Финансовый долг</td> <td>161 102</td> <td>161 102</td> <td></td> </tr> <tr> <td>Прочее</td> <td>11 800</td> <td>11 800</td> <td>Не корректируем, считаем полными обязательствами эмитента</td> </tr> <tr> <td><b>Итого</b></td> <td><b>931 698</b></td> <td><b>931 698</b></td> <td></td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td><b>Чистые активы</b></td> <td><b>447 006</b></td> <td><b>-13 996</b></td> <td></td> </tr> </tbody> </table> <p><i>***На последнюю отчетную дату 30.09.2022 г.</i></p> <p><b>Таким образом можно сделать заключение, что накопленный собственный капитал компания использовала на внутренние нужды (прочие оборотные активы), а также с учетом корректировки кредитной ценности дебиторской задолженности. &#171;Сверхактивов&#187; к обязательствам компания не имеет.</b></p>212308https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212308«Электрощит-Стройсистема»: комментарий к кредитному рейтингу компании<p>12 января АКРА <a target="_blank" href="https://www.acra-ratings.ru/press-releases/3743/">присвоило</a> ООО &#171;Электрощит-Стройсистема&#187; кредитный рейтинг BB+(ru), прогноз &#171;стабильный&#187;. Мы решили дополнить анализ рейтингового агентства небольшой сводкой основных финансовых показателей и комментариями аналитиков Boomin.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212308/photo_2023-01-18_19-16-33.jpg" /></p> <h2>Основные финансовые показатели</h2> <table class='mfd-table'> <thead> <tr><th></th><th>31.12.2019</th><th>31.12.2020</th><th>31.12.2021</th><th>31.03.2022</th><th>31.06.2022</th><th>31.09.2022</th></tr> </thead> <tbody> <tr> <td>Валюта баланса</td> <td>1 153 562</td> <td>1 690 971</td> <td>2 515 903</td> <td>2 826 703</td> <td>2 235 112</td> <td>2 282 079</td> </tr> <tr> <td>Нематериальные активы</td> <td>0</td> <td>0</td> <td>41</td> <td>0</td> <td>0</td> <td>0</td> </tr> <tr> <td>Основные средства</td> <td>79 246</td> <td>67 579</td> <td>257 055</td> <td>252 959</td> <td>255 579</td> <td>295 361</td> </tr> <tr> <td>Собственный капитал</td> <td>191 227</td> <td>251 664</td> <td>428 934</td> <td>436 991</td> <td>445 659</td> <td>461 257</td> </tr> <tr> <td>Запасы</td> <td>256 599</td> <td>336 864</td> <td>396 837</td> <td>366 624</td> <td>142 499</td> <td>277 052</td> </tr> <tr> <td><b>Финансовые вложения</b></td> <td><b>272 674</b></td> <td><b>590 591</b></td> <td><b>682 996</b></td> <td><b>641 257</b></td> <td><b>636 776</b></td> <td><b>636 776</b></td> </tr> <tr> <td>долгосрочные</td> <td>244 266</td> <td>240 000</td> <td>240 000</td> <td>240 000</td> <td>240 000</td> <td>240 000</td> </tr> <tr> <td>краткосрочные</td> <td>28 408</td> <td>350 591</td> <td>442 996</td> <td>401 257</td> <td>396 776</td> <td>396 776</td> </tr> <tr> <td><b>Денежные средства</b></td> <td><b>73</b></td> <td><b>893</b></td> <td><b>22</b></td> <td><b>20 070</b></td> <td><b>3 373</b></td> <td><b>48 197</b></td> </tr> <tr> <td>Дебиторская задолженность</td> <td>538 524</td> <td>658 486</td> <td>1 161 981</td> <td>1 521 690</td> <td>1 137 522</td> <td>1 014 574</td> </tr> <tr> <td>Кредиторская задолженность</td> <td>641 706</td> <td>671 994</td> <td>1 364 389</td> <td>1 718 385</td> <td>1 092 075</td> <td>1 298 573</td> </tr> <tr> <td><b>Финансовый долг</b></td> <td><b>305 053</b></td> <td><b>750 000</b></td> <td><b>706 203</b></td> <td><b>653 701</b></td> <td><b>682 161</b></td> <td><b>503 701</b></td> </tr> <tr> <td>долгосрочный</td> <td>150 162</td> <td>650 000</td> <td>653 704</td> <td>650 000</td> <td>650 000</td> <td>500 000</td> </tr> <tr> <td>краткосрочный</td> <td>154 891</td> <td>100 000</td> <td>52 499</td> <td>3 701</td> <td>32 161</td> <td>3 701</td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td><b>Выручка</b></td> <td><b>2 576 833</b></td> <td><b>3 353 047</b></td> <td><b>7 103 914</b></td> <td><b>1 488 506</b></td> <td><b>3 140 299</b></td> <td><b>4 524 687</b></td> </tr> <tr> <td>Валовая прибыль</td> <td>269 052</td> <td>340 983</td> <td>495 786</td> <td>87 910</td> <td>292 794</td> <td>400 594</td> </tr> <tr> <td><b>Прибыль от реализации (EBIT)</b></td> <td><b>100 531</b></td> <td><b>114 012</b></td> <td><b>190 441</b></td> <td><b>13 153</b></td> <td><b>132 221</b></td> <td><b>169 146</b></td> </tr> <tr> <td>Проценты к уплате</td> <td>17 031</td> <td>50 925</td> <td>98 026</td> <td>22 019</td> <td>43 389</td> <td>64 622</td> </tr> <tr> <td><b>Операционная прибыль</b></td> <td><b>76 219</b></td> <td><b>115 931</b></td> <td><b>317 629</b></td> <td><b>29 315</b></td> <td><b>63 283</b></td> <td><b>102 595</b></td> </tr> <tr> <td><b>Чистая прибыль</b></td> <td><b>49 473</b></td> <td><b>60 437</b></td> <td><b>177 270</b></td> <td><b>8 057</b></td> <td><b>17 980</b></td> <td><b>33 578</b></td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Долг / выручка</td> <td>0,12</td> <td>0,22</td> <td>0,10</td> <td>0,10</td> <td>0,14</td> <td>0,08</td> </tr> <tr> <td>Долг / капитал</td> <td>1,60</td> <td>2,98</td> <td>1,65</td> <td>1,50</td> <td>1,53</td> <td>1,09</td> </tr> <tr> <td>Долг / прибыль от реализации (EBIT)</td> <td>3,03</td> <td>6,58</td> <td>3,71</td> <td>4,19</td> <td>3,00</td> <td>2,32</td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Валовая рентабельность</td> <td>10,4%</td> <td>10,2%</td> <td>7,0%</td> <td>5,9%</td> <td>9,3%</td> <td>8,9%</td> </tr> <tr> <td>Рентабельность по реализации (EBIT)</td> <td>3,9%</td> <td>3,4%</td> <td>2,7%</td> <td>0,9%</td> <td>4,2%</td> <td>3,7%</td> </tr> <tr> <td>Рентабельность по чистой прибыли</td> <td>1,9%</td> <td>1,8%</td> <td>2,5%</td> <td>0,5%</td> <td>0,6%</td> <td>0,7%</td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>ROIC</td> <td>13,2%</td> <td>10,2%</td> <td>23,9%</td> <td>20,0%</td> <td>15,4%</td> <td>12,2%</td> </tr> <tr> <td>ROLC</td> <td>21,5%</td> <td>13,6%</td> <td>38,3%</td> <td>33,5%</td> <td>25,5%</td> <td>21,2%</td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Оборот запасов в днях</td> <td>36</td> <td>36</td> <td>20</td> <td>19</td> <td>10</td> <td>16</td> </tr> <tr> <td>Оборот ДЗ в днях</td> <td>76</td> <td>71</td> <td>59</td> <td>81</td> <td>82</td> <td>58</td> </tr> <tr> <td>Оборот КЗ в днях</td> <td>90</td> <td>73</td> <td>70</td> <td>92</td> <td>79</td> <td>75</td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Поступления — всего</td> <td>2 458 074</td> <td>3 819 762</td> <td>7 537 459</td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Платежи — всего</td> <td>2 358 918</td> <td>3 775 109</td> <td>7 067 854</td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td><b>Операционный денежный поток</b></td> <td><b>99 156</b></td> <td><b>44 653</b></td> <td><b>469 605</b></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Поступления — всего</td> <td>24 992</td> <td>28 214</td> <td>23 546</td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Платежи — всего</td> <td>63 072</td> <td>517 156</td> <td>517 310</td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td><b>Инвестиционный ДП</b></td> <td><b>-38 080</b></td> <td><b>-488 942</b></td> <td><b>-493 764</b></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Поступления — всего</td> <td>1 013 857</td> <td>1 249 625</td> <td>1 310 783</td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Платежи — всего</td> <td>1 074 873</td> <td>804 516</td> <td>1 287 501</td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td><b>Финансовый ДП</b></td> <td><b>-61 016</b></td> <td><b>445 109</b></td> <td><b>23 282</b></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> </tbody> </table> <h2>Комментарий</h2> <p>У компании достаточно низкая долговая нагрузка (особенно относительно выручки), но и низкая рентабельность деятельности и активов. Эмитенту будет затруднительно обслуживать ставку более 18% годовых.</p> <p>Также необходимо отметить неплохие показатели оборачиваемости активов: полный цикл операционного оборота в среднем не превышает 90 дней.</p> <p>Операционный денежный поток компании имеет незначительно положительную величину, существенные инвестиционные потоки в 2020 г. профинансированы за счет кредитов, в 2021 г. за счет операционной деятельности (скорее всего, перераспределение потоков внутри группы).</p> <p><b>Корректировка данных о собственном капитале компании (указанных в отчетности) для оценки кредитной ценности </b></p> <p><i>На последнюю отчетную дату — 30.09.2022 г.</i></p> <table class='mfd-table'> <thead> <tr><th></th><th>Балансовая стоимость</th><th>Корректировка</th><th>Комментарий</th></tr> </thead> <tbody> <tr> <td>Основные средства</td> <td>295 361</td> <td>147 681</td> <td>В качестве кредитной ценности оценивается аналитиками <p>в 50% от номинала балансовой стоимости</p> </td> </tr> <tr> <td>Запасы</td> <td>277 052</td> <td>221 642</td> <td>В качестве кредитной ценности оценивается в 80% от номинала балансовой стоимости, <p>поскольку часть запасов не связана напрямую с готовой продукцией</p> </td> </tr> <tr> <td>Финансовые вложения</td> <td>636 776</td> <td>0</td> <td>По мнению аналитиков Boomin, не представляют кредитной ценности <p>для кредиторов (вклады в УК, прочие активы)</p> </td> </tr> <tr> <td>Денежные средства</td> <td>48 197</td> <td>48 197</td> <td></td> </tr> <tr> <td>Дебиторская задолженность</td> <td>1 014 574</td> <td>811 659</td> <td>В качестве кредитной ценности оценивается в 80% от номинала балансовой стоимости, <p>поскольку часть задолженности со связанными сторонами</p> </td> </tr> <tr> <td>Прочее</td> <td>10 119</td> <td>0</td> <td>По оценке аналитиков, не представляют кредитной ценности <p>для кредиторов (вклады в УК, прочие активы)</p> </td> </tr> <tr> <td><b>Итого</b></td> <td><b>2 282 079</b></td> <td><b>1 229 178</b></td> <td></td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td>Кредиторская задолженность</td> <td>1 298 573</td> <td>1 038 858</td> <td>В качестве кредитной ценности оценивается в 80% от номинала балансовой стоимости, <p>поскольку часть задолженности приходится на связанные компании</p> </td> </tr> <tr> <td>Финансовый долг</td> <td>503 701</td> <td>503 701</td> <td></td> </tr> <tr> <td>Прочее</td> <td>18 548</td> <td>18 548</td> <td></td> </tr> <tr> <td><b>Итого</b></td> <td><b>1 820 822</b></td> <td><b>1 561 107</b></td> <td></td> </tr> <tr> <td></td> <td></td> <td></td> <td></td> </tr> <tr> <td><b>Чистые активы</b></td> <td><b>461 257</b></td> <td><b>-331 929</b></td> <td></td> </tr> </tbody> </table> <p><b>Таким образом можно сделать заключение, что накопленный собственный капитал компания использовала на внутренние нужды (различные финансовые вложения). &#171;Сверхактивов&#187; к обязательствам компания не имеет.</b></p>212232https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212232«ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» выплатил купон по коммерческим облигациям за декабрь 2022<p>Инвесторы получили перечисленный эмитентом доход в размере 12,5%, 13%, 16% и 20% годовых по семи выпускам коммерческих облигаций.</p> <p><b>Купонные выплаты по выпуску <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/global-factoring-network-rus/tab/programs/globalfaktoring-ko-p04/">серии КО-П04</a></b>начисляются из расчета 12,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 599 705 рублей 36 копеек, по одной бумаге — 31,16 рубля.</p> <p>Выпуск коммерческих облигаций серии КО-П04 (4CDE-04-00381-R-001P) объемом 30 млн рублей был размещен эмитентом по закрытой подписке в марте 2020 г. сроком на пять лет. Номинал одной облигации — 1000 рублей. В настоящее время из 30 тыс. ценных бумаг выпуска в обращении находится 19 246. По выпуску предусмотрено 20 ежеквартальных купонов.</p> <p><b>Купонные выплаты по выпуску <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/global-factoring-network-rus/tab/programs/globalfaktoring-ko-p05/">серии КО-П05</a></b> начисляются из расчета 13% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 6 356 830 рублей 51 копейка, по одной бумаге — 32,41 рубля.</p> <p>Выпуск коммерческих облигаций серии КО-П05 (4CDE-05-00381-R-001P) объемом 160 млн рублей был размещен эмитентом по закрытой подписке в июне 2020 г. сроком на пять лет. Номинал одной облигации — 1000 рублей. В настоящее время в обращении находится все 159 359 ценных бумаг выпуска. По выпуску предусмотрено 20 ежеквартальных купонов.</p> <p><b>Купонные выплаты по выпуску <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/global-factoring-network-rus/tab/programs/globalfaktoring-ko-p06/">серии КО-П06</a></b> начисляются из расчета 13% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 5 621 935 рублей 83 копейки, по одной бумаге — 32,41 рубля.</p> <p>Выпуск коммерческих облигаций серии КО-П06 (4CDE-06-00381-R-001P) объемом 175 млн рублей был размещен эмитентом по закрытой подписке в июне 2020 г. сроком на пять лет. Номинал одной облигации — 1000 рублей. В настоящее время из 175 тыс. ценных бумаг выпуска в обращении находится 173 463. По выпуску предусмотрено 20 ежеквартальных купонов.</p> <p><b>Купонные выплаты по выпуску <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/global-factoring-network-rus/tab/programs/globalfaktoring-kop002-01/">серии КО-П002-01</a></b> начисляются из расчета 12,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 513 500 рублей, по одной бумаге — 10,27 рубля.</p> <p>Выпуск коммерческих облигаций серии КО-П002-01 (4CDE-01-00381-R-002P) объемом 50 млн рублей был размещен эмитентом по закрытой подписке в декабре 2020 г. сроком на пять лет. Номинал одной облигации — 1000 рублей. В настоящее время в обращении находятся все 50 тыс. ценных бумаг выпуска. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов.</p> <p><b>Купонные выплаты по выпуску <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/global-factoring-network-rus/tab/programs/globalfaktoring-kop002-02/">серии КО-П002-02</a></b> начисляются из расчета 12,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 575 120 рублей, по одной бумаге — 10,27 рубля.</p> <p>Пятилетний выпуск коммерческих облигаций серии КО-П002-02 (4CDE-02-00381-R-002P) размещается эмитентом по закрытой подписке с 25 февраля 2021 г. Номинал одной облигации — 1000 рублей. В настоящее время из 100 тыс. ценных бумаг выпуска в обращении находится 56 тыс. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов.</p> <p><b>Купонные выплаты по выпуску <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/global-factoring-network-rus/tab/programs/globalfaktoring-kop002-03/">серии КО-П002-03</a></b> начисляются из расчета 16% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 394 500 рублей, по одной бумаге — 13,15 рубля.</p> <p>Пятилетний выпуск коммерческих облигаций серии КО-П002-03 (4CDE-03-00381-R-002P) размещается эмитентом по закрытой подписке с 15 декабря 2021 г. Номинал одной облигации — 1000 рублей. В настоящее время в обращении находится все 30 тыс. ценных бумаг выпуска. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов.</p> <p><b>Купонные выплаты по выпуску <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/global-factoring-network-rus/tab/programs/globalfaktoring-kop002-04/">серии КО-П002-04</a></b> начисляются из расчета 20% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 493 200 рублей, по одной бумаге — 16,44 рубля.</p> <p>Пятилетний выпуск коммерческих облигаций серии КО-П002-04 (4CDE-04-00381-R-002P) размещается эмитентом по закрытой подписке с 22 августа 2022 г. Номинал одной облигации — 1000 рублей. В настоящее время в обращении находится все 30 тыс. ценных бумаг выпуска. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов.</p> <p>Таким образом общая сумма выплат по семи выпускам коммерческих облигаций составила 14 554 791 рубль 70 копеек.</p> <blockquote> <p>&#171;ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС&#187; входит в топ-30 российских факторинговых компаний по величине факторингового портфеля и в топ-10 факторов по сделкам с МСП. Компания присутствует на рынке высокодоходных облигаций с 2018 г. Global Factoring Network стал первой факторинговой компанией в РФ, получившей и уже дважды подтвердившей официальный кредитный рейтинг в рейтинговом агентстве &#171;Эксперт РА&#187;.</p> </blockquote> <p>В настоящее время в обращении находится восемь выпусков коммерческих облигаций компании общим объемом 525 млн рублей и один выпуск биржевых бумаг на 100 млн рублей.</p> <p>Высокая доходность и надежность облигаций эмитента, а также регулярные денежные выплаты, которые совершаются в адрес широкого круга инвесторов, обеспечивают устойчивый спрос на эти ценные бумаги на вторичном рынке.</p> <p><b>Выпуски коммерческих облигаций <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/global-factoring-network-rus/">Global Factoring Network</a><a target="_blank" href="https://boomin.ru/boomerang/emissions/globalfaktoring-ko-p04/">серии КО-П04</a> со ставкой квартального купона 12,5% годовых, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/boomerang/emissions/globalfaktoring-ko-p06/">серии КО-П06</a> со ставкой квартального купона 13% годовых, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/boomerang/emissions/globalfaktoring-ko-p002-02/">серии КОП002-02</a> со ставкой ежемесячного купона 12,5% и <a target="_blank" href="https://boomin.ru/boomerang/emissions/globalfaktoring-kop002-03/">серии КО-П002-03</a> со ставкой ежемесячного купона 16% сейчас доступны частным инвесторам для покупки на вторичных торгах с помощью системы Boomerang.</b></p>212220https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212220«ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» осуществил купонные выплаты по биржевому выпуску за декабрь 2022 года<p>Инвесторы получили перечисленный эмитентом доход в размере 20% годовых.</p> <p><strong>Купонные выплаты по выпуску серии БО-01-001P </strong>начисляются из расчета 20% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 1 644 000, по одной бумаге — 16,44 рублей.</p> <p>Выпуск биржевых облигаций серии БО-01-001P (4B02-01-00381-R-001P) объемом 100 млн рублей был размещен эмитентом по открытой подписке в декабре 2022 г. сроком на три года. Номинал одной облигации — 1000 рублей. В настоящее время в обращении находятся все 100 тыс. ценных бумаг выпуска. По выпуску предусмотрено 36 ежемесячных купонов.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212220/%D0%BA%D1%83%D0%BF%D0%BE%D0%BD%D1%8B%20%D0%93%D0%A4%D0%9D.jpg" /></p> <blockquote> <p>&#171;ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС&#187; входит в топ-30 российских факторинговых компаний по величине факторингового портфеля и в топ-10 факторов по сделкам с МСП. Компания присутствует на рынке высокодоходных облигаций с 2018 г. Global Factoring Network стал первой факторинговой компанией в РФ, получившей и уже дважды подтвердившей официальный кредитный рейтинг в рейтинговом агентстве &#171;Эксперт РА&#187;.</p> </blockquote> <p>В настоящее время в обращении находится восемь выпусков коммерческих облигаций компании общим объемом 525 млн рублей и один выпуск биржевых бумаг на 100 млн рублей.</p> <p>Высокая доходность и надежность облигаций эмитента, а также регулярные денежные выплаты, которые совершаются в адрес широкого круга инвесторов, обеспечивают устойчивый спрос на эти ценные бумаги на вторичном рынке.</p> <p><strong>Выпуски коммерческих облигаций <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/global-factoring-network-rus/">Global Factoring Network</a> <a target="_blank" href="https://boomin.ru/boomerang/emissions/globalfaktoring-ko-p04/">серии КО-П04</a> со ставкой квартального купона 12,5% годовых, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/boomerang/emissions/globalfaktoring-ko-p06/">серии КО-П06</a> со ставкой квартального купона 13% годовых, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/boomerang/emissions/globalfaktoring-ko-p002-02/">серии КОП002-02</a> со ставкой ежемесячного купона 12,5% и <a target="_blank" href="https://boomin.ru/boomerang/emissions/globalfaktoring-kop002-03/">серии КО-П002-03</a> со ставкой ежемесячного купона 16% сейчас доступны частным инвесторам для покупки на вторичных торгах с помощью системы Boomerang.</strong></p>212160https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212160Евгений Кузнецов: «Уход западных игроков с российского рынка открывает для нас новые перспективы»<p>26 декабря началось размещение третьего выпуска &#171;Феррони&#187;. Собственник группы компаний, которая занимает лидирующее положение на европейском рынке металлических входных дверей, Евгений Кузнецов, дал интервью Boomin, где рассказал о развитии экспортного направления в условиях геополитических изменений, специализации производств и новой высокотехнологичной номенклатуре, а самое главное — об основных ценностях компании и перспективах ее развития.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212160/900%D1%85400%20%20%D0%BA%D0%BE%D0%BF%D0%B8%D1%8F.jpg" /></p> <p>— <b>Что вам лично интересно в этом бизнесе? Есть ли у вас как у собственника идея (философия), от которой вы отталкиваетесь, выстраивая стратегические планы? Что вас вдохновляет и заставляет идти дальше?</b></p> <p>— Лично мне интересно создать стандартизированный бизнес и масштабировать его по всему миру. Основная идея, на которой сфокусированы я и моя команда, заключена в том, что региональная компания из России вполне может стать международным игроком. <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/ferroni/">&#171;Феррони&#187;</a> — это предприятие, растущее от года к году, и, конечно, меня вдохновляет это развитие, а также амбициозные цели, стоящие перед нами. Я верю, что команда, которая сейчас у нас собралась, способна достигнуть отличных результатов!</p> <p><b>— &#171;Феррони&#187; — публичная компания. Какие вы видите в этом плюсы и минусы?</b></p> <p>— Плюсы и минусы, как всегда, идут рука об руку. Решение о публичности всегда непростое, и не потому, что компания может что-то скрывать, а потому, что любую информацию можно трактовать по-разному. А если в компании ранее не была создана профессиональная инфраструктура по подаче информации во внешнюю среду, то ошибок может быть допущено множество из-за незнания особенностей отрасли. С другой стороны, компания получает доступ к капиталу, который направляет на дальнейшее развитие, а это большой плюс.</p> <p>Становясь публичной, любая компания повышает уровень прозрачности, а это вызывает больше доверия и позволяет привлекать финансирование на лучших условиях.</p> <p><b>— Согласно исследованию IC Company Profiles, ГК &#171;Феррони&#187; занимает пятое место в мире по объему продаж входных стальных дверей. В прошлом году компания реализовала продукции на 173 млн евро, что на 36% больше, чем годом ранее. Как оцениваете результат, за счет чего он стал возможен? С каким объемом продаж завершите 2022 г.?</b></p> <p>— Такого роста мы достигли благодаря современным инженерным технологиям производства, не имеющим аналогов не только в России, ЕАЭС и странах СНГ, которые были разработаны на наших предприятиях. А также за счет применения практик бережливого производства, внедрения технологий повышения производительности труда, постоянных НИОКР, проведения акселерационной работы и других мероприятий, нацеленных на увеличение эффективности производства и логистических цепочек.</p> <p>За девять месяцев 2022 г. выпуска продукции выручка уже составляет более 8,5 млрд рублей, а год планируем закончить с показателем не ниже 14,7 млрд рублей.</p> <p><b>— Каким для компании стал 2022 г.? Как на бизнес повлияла СВО, уход западных игроков, разрыв привычных логистических цепочек? </b></p> <p>— Как и для большинства российских промышленных предприятий, для нас этот год стал непростым. Изменение политических и экономических условий, введение санкций в отношении Российской Федерации, как то: ограничение в поставке ряда товаров, невозможность закупки и ввоза материалов и комплектующих для арендуемого оборудования, прекращение обслуживания лизингового оборудования, проблемы с доставкой грузов из-за отказа международных логистических компаний работать с российскими организациями, нахождение обслуживающих нас банков в санкционных списках — всё это повлияло на процессы производства и сбыта продукции.</p> <p>Однако компания достойно выдержала резкую смену экономических условий. Более того, уход западных игроков с российского рынка открывает для нас новые перспективы развития: это реинжиниринг и последующий самостоятельный выпуск импортозамещающей продукции, сейчас ведется соответствующая работа. Она требует текущего и последующего финансирования, ведь для нас это новые номенклатурные группы, но главное — это возможности для роста компании.</p> <p><b>— Какие инвестиции компания направила на развитие бизнеса в 2022 г.? Каков их источник?</b></p> <p>— В 2022 г. компания инвестировала порядка 400 млн рублей — это денежные средства, привлеченные, в том числе, на фондовом рынке.</p> <p><b>— На продукцию какого ценового сегмента сегодня ориентирована компания? Почему? Как это сказалось на загрузке производственных мощностей? Как изменились в 2022 г. потребительские предпочтения внутри страны и за рубежом?</b></p> <p>— На сегодня ассортимент реализуемого товара составляет более 200 моделей, из них на конец 2021 г. 110 моделей — это двери, изготавливаемые на собственных заводах ГК &#171;Феррони&#187;. За годы развития группа компаний увеличила ассортимент дверей собственного производства в 27 раз: на январь 2017 г. — 3 модели; на январь 2018 г. — 28 моделей; на январь 2019 г. — 46 моделей; на январь 2020 г. — 83 модели; по итогам 2021 г. — 82 модели. По итогам девяти месяцев 2022 г. — 110 моделей.</p> <p>Вследствие изменения потребностей покупателей компания расширила ассортиментный ряд: увеличила ассортимент продукции среднего сегмента и противопожарных дверей, запустила новую премиальную линейку Luxor.</p> <p>Завод в Тольятти увеличивает свою производственную нагрузку от квартала к кварталу. Сейчас она составляет 60%. Загруженность завода в Йошкар-Оле составляет 100%: производство продукции премиум-сегмента сосредоточено именно там, и в дальнейшем мы планируем сконцентрировать новые технологии на этой площадке. В конце октября мы начали специализацию — сосредоточение производства дверей среднего сегмента на заводе в Тольятти для снижения издержек. Экономика производства при прочих равных условиях на заводе в Тольятти эффективнее примерно на 25%, так как применяются значительные налоговые льготы благодаря тому, что ООО &#171;Феррони Тольятти&#187; является резидентом ТОСЭР.</p> <p><b>— В этом году ГК &#171;Феррони&#187; запустила первое промышленное производство биометрических замков в России на базе завода &#171;Феррони Тольятти&#187;. Как себя показало новое направление? Какие еще инновационные технологии развиваете?</b></p> <p>— Наша биометрическая продукция IDENTI (замки по отпечатку пальца), запущенная в промышленное производство этой осенью, крайне востребована на рынке. Идут активные продажи биометрических замков по каналам сбыта e-commercе. Более того, мы фиксируем растущий спрос на эту продукцию. Запланирован также выпуск продукции Face ID (сканер объемно-пространственной формы лица человека) и СКУД (система контроля и управления доступом).</p> <p><b>— </b><b>Вы сейчас активно и развиваете продукцию премиального сегмента — дизайнерские двери на заказ I-Doors. Какова динамика, какие планы и перспективы?</b></p> <p>— Объем заказов кратно увеличился с уходом европейской номенклатуры с рынка, но даже до этого мы стали вытеснять Европу по таким параметрам, как цена и сроки изготовления. При этом качество наше было равно или даже лучше в связи с внедрением новых инженерных решений.</p> <p><b>— Какую долю в продажах занимает экспорт? Что изменилось по сравнению с 2021 г.? Какие рынки потеряли, а какими приросли?</b></p> <p>— Экспортное направление у нас занимает 20%, поставки осуществляются в 28 стран. Прирост планируем за счет рынков Африки, Индонезии и Монголии.</p> <p>В этом году потерян рынок Украины вследствие происходящих событий, а также из-за введенных санкций в отношении банковского сектора приостановлено взаимодействие с европейскими контрагентами.</p> <p><b>— Как себя чувствуют зарубежные представительства компании в Азербайджане, Казахстане, Узбекистане?</b></p> <p>— Наши представительства в Азербайджане, Казахстане и Узбекистане продолжают успешно работать, никаких изменений вследствие изменения геополитической ситуации в мире не произошло и, надеюсь, не произойдет.</p> <p><b>— Как за год изменилась филиальная сеть? Каковы дальнейшие планы (на следующий 2023 г., количество, города)?</b></p> <p>— Сегодня у нас работают 27 представительств. Открыто шесть обособленных подразделений в Омске, Красноярске, Новосибирске, Калининграде, Мытищах. Также были релоцированы и расширены обособленные подразделения в Санкт-Петербурге и Владивостоке. В планах на 2023 г. — открытие обособленных подразделений в Архангельске, Тюмени, Сургуте, Оренбурге, Уфе, Сахалине и Благовещенске.</p> <p><b>— Расскажите о развитии направления франчайзинга — салонов IDoors в 2022 г.</b></p> <p>— На нынешний день открыты магазины среднего и премиум-сегмента в Москве, Санкт-Петербурге и Краснодаре. Франчайзинга пока нет, смотрим и оцениваем перспективы на будущее.</p> <p><b>— ГК &#171;Феррони&#187; — партнер Фонда &#171;Сколково&#187;. Что в рамках партнерства сделано в 2022 г.?</b></p> <p>— В текущем году в рамках партнерства подведены итоги программы Ferroni Tech, запущенной совместно с Фондом &#171;Сколково&#187; в 2021 г. Выбраны 16 стартапов, два из которых мы уже изучили, еще осталось 14.</p> <p><b>— С момента наступления СВО компания поставила перед собой одну из ключевых целей — курс на импортозамещение, в первую очередь по комплектующим для собственного производства. Каковы результаты и планы?</b></p> <p>— Деятельность группы компании &#171;Феррони&#187; является удачным примером импортозамещения: нам удалось снизить долю импорта в семь раз за пять лет. На текущий момент мы активно развиваем собственное производство комплектующих для изготовления дверей, доля которых в конечном изделии составляет уже от 60% до 80% в зависимости от выпускаемой номенклатуры. В дальнейшем намереваемся достигнуть покрытия в 90-95%.</p> <p><b>— Расскажите о сотрудниках ГК &#171;Феррони&#187;. В качестве одной из основных ценностей компания позиционирует именно команду единомышленников. Поделитесь вашим личным опытом: насколько легко делегируете обязанности?</b></p> <p>— С одной стороны, мы выстроили вертикально интегрированный холдинг, с другой — горизонтальные связи являются основой корпоративной культуры, взаимовыручки, стремления добиваться цели, результата. Мы действительно считаем человеческий капитал основной ценностью компании, эти выводы можно сделать в том числе и по результатам деятельности в текущих условиях.</p> <p>— Мы стремимся к тому, чтобы каждый специалист, работающий в нашей компании, стал лучшим в мире, возможно даже единственным, кто так делает. Мы поощряем лучших сотрудников, неравнодушны к их личным проблемам и бескорыстно заботимся друг о друге. Мы ценим новаторство, активность и организационную гибкость.</p> <p><b>— Какой вы видите в дальнейшем работу компании на публичном рынке?</b></p> <p>— Для реализации всех поставленных целей и задач в 2023 г. мы планируем расширять свое присутствие на фондовом рынке за счет новых размещений облигаций.</p> <p><b>— Какие планы стоят перед компанией на 2023 г.? Какие инвестиции и на что планируете направить в следующем году?</b></p> <p>— Во-первых, это расширение номенклатурной группы выпускаемой продукции, оптимизация и специализация производственных процессов с целью снижения издержек. Во-вторых, это дальнейшее производство импортозамещающей продукции: ПВХ-пленка, цилиндры для замков, сами замки. В планах также стоит расширение матрицы производства входных дверей для новых рынков сбыта в других странах. Общий объем инвестиций, планируемых на 2023 г., около 600 млн рублей.</p> <p><b>— Каким вы видите развитие компании в будущем? Чего хотелось бы достичь и почему? </b></p> <p>— Мы хотим стать мировыми лидерами индустрии производства входных дверей. Все предпосылки, чтобы выполнить эту задачу, имеются. Для реализации такой амбициозной цели требуется государственная поддержка.</p>212159https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212159«Группа «Продовольствие» построит крупнейший в Сибири завод по производству рапсового масла<p>Проект планируется реализовать на производственной площадке компании в городе Ачинске Красноярского края.</p> <p><a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/gruppa-prodovolstvie/">&#171;Группа &#171;Продовольствие&#187;</a> совместно с красноярской компанией &#171;Рапс&#187; планируют в течение двух лет построить на территории Ачинского зерноперерабатывающего комбината крупнейший в Сибирском регионе завод по переработке рапса. Производственные мощности предприятия составят 600 тонн сырья в сутки. К выпуску планируется рапсовое масло и жмых в соответствии с ГОСТ и международными стандартами качества, сообщил эмитент. Завод будет ориентирован на экспорт, прежде всего в Китай.</p> <blockquote> <p>&#171;Рапсовое масло остается одним из наиболее востребованных товаров сельскохозяйственной группы у иностранных покупателей. Мы ведем переговоры о поставке бо́льшей части продукции в Китай. Договоры о намерении находятся в стадии согласования. Параллельно заключаем форвардные контракты с красноярскими сельхозпроизводителями на поставку сырья в 2023 г.&#187;, — рассказала директор компании &#171;Рапс&#187; Анна Анисимова.</p> </blockquote> <p>Общий объем инвестиций в проект оценивается в 800 млн рублей. Окупить вложения планируется в течение пяти-шести лет. &#171;Группа &#171;Продовольствие&#187; ведет переговоры с одним из федеральных банков о выделении долгосрочного инвестиционного кредита в размере 500 млн рублей. По ожиданиям компании, рентабельность производства рапсового масла составит около 15%.</p> <p>Запуск первой очереди предприятия запланирован на 2023 г. В настоящее время ведутся проектно-изыскательные работы, закуплено импортное оборудование для технологических линий.</p> <p>В планах &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; и компании &#171;Рапс&#187; построение вертикально интегрированной структуры — от выращивания сырья до производства рапсового масла и жмыха. &#171;Это амбициозный проект, и мы надеемся на максимальную поддержку региональных властей&#187;, — отметила Анна Анисимова.</p> <p>Красноярский край занимает первое место в России по выращиванию рапса. В 2022 г. регион произвел рекордные 500 тыс. тонн этой высокомаржинальной культуры.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212159/gp_28122022%20(1).png" /></p> <p><strong><i>Справка</i></strong></p> <p><i>&#171;Группа &#171;Продовольствие&#187; специализируется на оптовой торговле сахаром, зерновыми и масличными культурами, кормами, крупами. Компания поставляет продукцию во все регионы России и экспортирует ее в 25 стран. Группа управляет двумя элеваторными комплексами в Алтайском и Красноярском краях, развивает переработку чечевицы в Алтайском крае. АКРА 1 декабря подтвердило кредитный рейтинг &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; на уровне B+(RU) со стабильным прогнозом.</i></p>212150https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212150Алексей Примаченко: «Стратегически мы ориентированы на биржу»<p>В начале декабря &#171;ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС&#187; успешно разместил дебютный выпуск биржевых облигаций на 100 млн рублей. Событие неординарное для сегодняшнего рынка высокодоходных облигаций: спрос на бумаги эмитента почти вдвое превысил предложение. О том, как компании удалось заинтересовать розничных инвесторов, что сдерживает улучшение кредитного рейтинга, а также с какими результатами эмитент завершает 2022 г. — в интервью Boomin рассказал управляющий партнер Global Factoring Network <b>Алексей Примаченко</b>.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212150/%D0%9F%D1%80%D0%B8%D0%BC%D0%B0%D1%87%D0%B5%D0%BD%D0%BA%D0%BE.jpg" /></p> <h1>&#171;Мы не новички&#187;</h1> <p><b>— В начале декабря <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/vnebirzhevyye-kompanii/global-factoring-network-rus/">&#171;ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС&#187;</a> стал настоящим триумфатором рынка ВДО. Дебютный биржевой выпуск был не только раскуплен за один день торгов, но еще и спрос на бумаги почти вдвое превысил предложение. Чем вы объясняете такой успех?</b></p> <p>— Никакого особого секрета здесь нет. Но есть несколько важных моментов, без учета которых успеха бы не было. Первый момент: к биржевому выпуску мы шли долго и планомерно. Это как в спорте: чтобы победить в важном матче или установить мировой рекорд, спортсмен должен прикладывать титанические усилия на протяжении многих лет. На публичном долговом рынке мы не новички, с мая 2018 г. компания разместила 11 выпусков коммерческих облигаций.</p> <p>Второй момент — сотрудничество с профессиональным организатором, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/organizers/rikom-trast/">ИК &#171;Риком-Траст&#187;</a>. Организатор помог нам правильно определить параметры выпуска и время выхода на биржу. Был разработан план действий, которого мы неукоснительно придерживались.</p> <p>Третий важнейший момент — целевая аудитория. Еще год назад мы для себя определили, что дебютный выпуск будет ориентирован на розничных инвесторов. Весь 2022 г. мы работали именно с этой — очень требовательной — аудиторией. Важно было понять, что интересно частному инвестору в нынешних условиях с точки зрения конфигурации выпуска. Большую помощь в коммуникациях с инвесторами нам оказали Ассоциация владельцев облигаций и сообщество Good Bonds. Мы искренне благодарны им за эту возможность и опыт. На наш взгляд, это тоже способствовало быстрой реализации выпуска.</p> <p>Четвертый момент: для покупателей биржевых бумаг факторинг — это новая отрасль. Мы сумели простым и понятным языком рассказать розничным инвесторам о том, что это за рынок такой — факторинг, благодаря чему выручка нашей компании каждый год увеличивается на 20-30% и почему в текущей экономической ситуации факторинговый бизнес продолжит активно расти.</p> <p><b>— В том, что на рынке высокодоходных облигаций сейчас нет спроса, сходятся все эксперты. С каким чувством вы выходили на рынок?</b></p> <p>— При тех параметрах выпуска, которые мы определили, и с учетом понимания интересов целевого инвестора, мы были уверены, что облигации найдут своих покупателей. Мы не знали, что биржевой выпуск будет раскуплен за один день, но понимали, что это произойдет быстро. Все-таки у нас был опыт выхода на фондовый рынок с коммерческими облигациями. Конечно, напрямую сравнивать коммерческие и биржевые бумаги нельзя. Это как первая лига и высшая лига.</p> <p><b>— То, что размер дебютного выпуска составил 100 млн рублей, — это реальная потребность компании в деньгах или компромисс между желанием бизнеса и возможностями сегодняшнего рынка ВДО?</b></p> <p>— Изначально мы планировали выпуск на б&#243;льшую сумму, но летом пересмотрели свои аппетиты. Решили, что для успешного дебюта в сложившихся экономических условиях 100 млн рублей будет достаточно. Тогда же пришло понимание, что выходить на биржу нужно в начале зимы. Это самый высокий сезон для нашего бизнеса.</p> <h1>&#171;Всегда хочется привлечь заем дешевле&#187;</h1> <p><b>— Ставка купона выпуска коммерческих облигаций, с которым компания вышла на фондовый рынок в августе 2022 г., не отличается от ставки биржевых — те же самые 20% годовых. Насколько столь щедрое для инвесторов предложение оправдано в отношении биржевых бумаг?</b></p> <p>— В нашей клиентской базе есть компании, доходность бизнеса которых позволяет покупать нашу услугу по более высокой ставке. Это первое. Второе — конечно, всегда хочется привлечь заем дешевле. Но всегда есть рынок-цена и рынок-ликвидность. Как компания-дебютант мы понимали, что заигрывать с рынком ВДО — неправильно. Мы видели, что ставки купонов выросли, и для нас это 20%. С нашим рейтингом, статусом дебютанта и ориентацией на частного инвестора. Встраивается ли доходность бумаг в 20% годовых в наш бизнес-план? Да. Мы не перебарщиваем. Этот заем уже начал приносить нам маржу.</p> <p><b>— Почему решили установить ставку купона на весь период обращения?</b></p> <p>— Это связано с российским рынком. Мы даже представить себе не можем, какая будет ключевая ставка Банка России через месяц, а тем более через год или три. Мы не можем себе представить, как ключевая ставка будет влиять на рынок. Мы видим, что в 2022 г. произошло отвязывание ставки от рынка. То есть, ключевая ставка сегодня 7,5%, а рынок находится в совершенно другом ценовом диапазоне. Это же относится и к стоимости валюты. К слову, тарифы Global Factoring Network не привязаны к &#171;ключу&#187;. Если &#171;ключ&#187; пойдет вниз, мы будем действовать исходя из потребностей рынка, спроса и предложения. Мы умеем управлять нашей маржинальностью.</p> <p>К тому же фиксированная ставка интересна сегодня целевому инвестору. Но нужно понимать, что биржевой выпуск на 100 млн рублей — это только 11% от нашего портфеля. И по большинству других выпусков у нас также установлены фиксированные ставки. Это и 12,5%, и 13%, и 16% годовых. Понятно, что, если бы мы взяли весь портфель компании в 900 млн рублей под 20%, это была бы совсем другая история. К тому же в биржевом выпуске предусмотрена амортизация со второго года обращения бумаг.</p> <p><b>— Коммерческих выпусков больше не будет?</b></p> <p>— Не знаю. Планировать что-то очень сложно. Но перспектива размещения коммерческих бумаг нас не пугает, мы научились с ними работать. Когда мне говорят, мол, коммерческие облигации — это плохой продукт, а биржевые — хороший, я улыбаюсь. Нет, это просто разные инструменты. Например, ВТБ и Сбербанк наряду с биржевыми выпусками выходят на фондовый рынок с коммерческими облигациями, решая таким образом какие-то свои корпоративные задачи. Поэтому, если вдруг нам понадобится какой-то целевой инвестиционный выпуск по закрытой подписке, думаю, мы воспользуемся проверенным инструментом. Но стратегически, конечно, мы ориентированы на биржу. Нужно играть в высшей лиге.</p> <p><b>— Есть понимание, когда выйдете на рынок со вторым биржевым выпуском? Какие будут его параметры?</b></p> <p>— Нам бы хотелось, чтобы это была первая половина 2023 г. После того, как мы обнародуем отчетность за 2022 г. Надеемся, что внутренние, внешние и все другие параметры бизнес-среды позволят нам разместить этот выпуск. С другими выпусками в течение следующего года выходить не планируем. Пока утвержден только один параметр, это будут биржевые бумаги на 100 млн рублей.</p> <p><b>— Насколько быстро будет возможно разместить выпуск?</b></p> <p>— Размещение дебютного выпуска с соблюдением всех формальностей заняло около четырех месяцев. Второй выпуск, думаю, потребует полтора-два месяца. Это и подготовка бумаг, и премаркетинг.</p> <h1>&#171;Подтверждать рейтинг становится всё сложнее&#187;</h1> <p><b>— Расскажите о структуре фондирования компании. Как она изменилась после привлечения займа на бирже?</b></p> <p>— После размещения биржевого выпуска структура фондирования Global Factoring Network стала более диверсифицированной. Появился еще один продукт с комфортной дюрацией. Структура фондирования сегодня выглядит примерно так: 63% — коммерческие облигации, 10% — биржевые бумаги, 10% — краудлендинг, 10% — краткосрочные займы, 7% — банки. Краудлендинг — для нас относительно новое направление. По сути, это краудфакторинг для инвесторов онлайн-платформы &#171;Поток&#187;. Долю банковского кредитования при желании мы можем нарастить. В рамках действующих кредитных линий мы можем дополнительно привлечь более 100 млн рублей.</p> <p><b>— В этом году GFN в очередной раз подтвердил рейтинг кредитоспособности на уровне &#171;</b><b>B</b><b>&#187;. Что сдерживает улучшение рейтингового показателя?</b></p> <p>— Улучшение рейтингового показателя не является для нас самоцелью. Мы занимаемся своим делом, работаем в своем темпе. И мне кажется, это правильный путь. Конечно, когда происходит новое рейтингование, мы интересуемся, как выглядим, какое движение, по мнению агентства, мы совершили за год. Но здесь есть два важных момента. Момент номер один: с каждым годом подтверждать рейтинг становится всё сложнее. Подходы рейтинговых агентств к оценке эмитентов становятся более консервативными, они ужесточаются. И подтвердить в 2022 г. рейтинг за прошлый год — это круто. Момент номер два: диапазон рейтинговой шкалы очень широк. Из года в год мы улучшаем свои показатели, и это видит агентство, но наш рейтинг всё еще находится на уровне &#171;B&#187;. Однако мы знаем, что подошли вплотную к границе следующей рейтинговой ступени. Надеюсь, с четвертого раза мы эту ступеньку преодолеем.</p> <p><b>— Ранее в интервью вы отмечали, что рынок факторинга — один из самых быстроразвивающихся в России, потенциал которого огромен. Как он справился с вызовами 2022 г.?</b></p> <p>— Участники факторингового рынка с вызовами точно справились. Факторинговый рынок продолжает расти, хотя темпы замедлились. Но это если говорить в целом об отрасли. В 2022 г. пострадали крупные факторинговые компании, &#171;дочки&#187; банков, которые оказывали услуги бизнесу, подпавшему под санкции. Компании же средней руки, как наша, работающие с малым и средним бизнесом, с регионами, с предприятиями, ориентированными на импортозамещение и выпуск товаров народного потребления, только укрепили свои рыночные позиции.</p> <p>В ближайшие пять лет факторинговый рынок имеет потенциал к трехкратному росту. Наш продукт особенно востребован в период экономической турбулентности. Прежде всего, факторинг нужен компаниям, которые хотят воспользоваться ситуацией, чтобы нарастить свою долю рынка, выйти в новые регионы. Мы им подставляем свое плечо.</p> <p>В факторинговой отрасли сейчас около 10 тыс. активных клиентов. Это очень мало. По самым скоромным оценкам, емкость российского рынка факторинга — это 100 тыс. контрагентов. Нам еще расти и расти.</p> <p><b>— Конкуренция на рынке факторинга ужесточается?</b></p> <p>— Новые игроки появляются, но их мало. Есть и те, кто уходит с рынка. Происходят слияния и поглощения. Например, Национальная факторинговая компания стала частью Совкомбанка. Конкуренция ощущается, но мы больше конкурируем не друг с другом, а за новые продукты и рыночные ниши. Так получается, что каждая факторинговая компания специализируется на чем-то своем. В каких-то вещах мы лучше лидеров рынка, в каких-то лидер рынка лучше всех остальных. Поэтому мы не будем конкурировать в красном океане с лидерами рынка, а будем искать новые для себя ниши.</p> <p><b>— И в чем же сила</b> <b>Global Factoring Network?</b></p> <p>— Во-первых, мы быстро и гибко принимаем решения. Во-вторых, всё общение с контрагентами мы ведем в электронном виде. Это позволяет нам работать с регионами, география охвата — от Калининграда до Владивостока. Есть такое определение термина &#171;качество&#187;: качество — это предсказуемость. Мы даем нашему клиенту цифровую предсказуемость. В-третьих, мы можем работать с небольшими чеками, чего не могут себе позволить большие компании. С нынешним штатом, уровнем программного обеспечения мы вполне можем удвоить масштаб бизнеса без дополнительных затрат на персонал и IT-инфраструктуру. Маленькая компания быстро масштабируется.</p> <h1>&#171;Хотим увеличить портфель до миллиарда&#187;</h1> <p><b>— С какими ключевыми показателями компания завершает 2022 г.? Как они коррелируются с цифрами за 2021 г.?</b></p> <p>— По размеру портфеля компании, думаю, мы придем к цифре 900 млн рублей. Прошлый год мы закончили с портфелем в 763 млн рублей. По выручке без НДС мы точно перешагнем планку в 1,5 млрд рублей. В 2021 г. выручка составила 1,28 млрд рублей. Год назад чистая прибыль была 12 млн рублей, в этом году будет не меньше 15 млн рублей. Прирост по всем показателям на уровне 15-20%.</p> <p><b>— Чего в этом году было больше для бизнеса Global Factoring Network — потерь или приобретений?</b></p> <p>— Точно был приобретен большой жизненный опыт. Благодаря резко выросшему спросу на российские товары народного потребления из-за ухода западных игроков мы получили большое количество новых интересных клиентов. Это же касается и рынка импортозамещения. Потери — нервы только. Но это поправимо.</p> <p><b>— Год назад GFN запустил онлайн-платформу для работы с клиентами и контрагентами. Как она себя показала? Потребовались ли дополнительные вложения в </b><b>IT</b><b>-инфраструктуру?</b></p> <p>— Она работает, никаких дополнительных затрат не требует. Гибко подстраивается под новых клиентов и дебиторов. Помогает нам наладить электронный документооборот там, где его в принципе не было, а также оптимизировать внутренние процессы. Она гибко сочетается с другими платформами, которые мы используем. Функционал платформы позволяет развивать такие новые продукты, как агентский факторинг, инвойс-дискаунтинг, динамическое дисконтирование и так далее. Поскольку мы придерживаемся консервативной модели развития, новые продукты пока поставлены на паузу. Пока мы их тестируем на наших клиентах.</p> <p><b>— В этом году в России появился рынок цифровых финансовых активов. Рассматриваете возможность привлечения займов с помощью этого инструмента?</b></p> <p>— Я верю в большое будущее ЦФА. Потенциал этого рынка огромен, он вовсе не ограничивается привлечением фондирования. С помощью ЦФА можно выстраивать сложные цепочки сделок между контрагентами, находящимися за десятки тысяч километров друг от друга, причем абсолютно прозрачные и безопасные. На ум приходит аналогия со смартфоном. С помощью смартфона можно проводить практические видеоконференции с докторами наук, а можно играть в тетрис. Пока мы все воспринимаем ЦФА как инструмент для &#171;игры в тетрис&#187;.</p> <p>Что касается нашей компании, то мы сейчас ведем активные переговоры с одним из первооткрывателей этого рынка в России. Хотим протестировать инструменты привлечения фондирования через выпуск ЦФА.</p> <p><b>— Какой рост бизнеса закладываете на 2023 г.?</b></p> <p>— Планируем в следующем году прирасти на 15%. Хотим увеличить портфель до миллиарда, выручку — до 1,8 млрд рублей без НДС, чистую прибыль — до 20 млн рублей. И это — план-минимум. Для нас важно двигаться поступательно. Будем масштабировать то, что умеем делать в нашем бизнесе лучше всего, усиливать наши сильные стороны.</p>212141https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212141«Группа «Продовольствие» отгрузила первую партию подсолнечника<p>Михайловский элеватор, входящий в состав группы, впервые принял и отгрузил семена подсолнечника. Пробная партия составила 500 тонн.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212141/DSC_5531.JPG" /></p> <p>Михайловский элеватор впервые оказал услуги по приемке и отгрузке семян подсолнечника. Первая партия составила 500 тонн.</p> <blockquote> <p>&#171;В процессе обработки товара были отлажены технологические процессы, и теперь Михайловский элеватор полностью готов к перевалке подсолнечника&#187;, — сообщили в &#171;Группе &#171;Продовольствие&#187;.</p> </blockquote> <p>Рентабельность перевалки нового продукта сопоставима с другими масличными и зерновыми культурами, реализацией которых занимается <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/gruppa-prodovolstvie/">&#171;Группа &#171;Продовольствие&#187;</a>, и составляет около 10%.</p> <p>Михайловский элеватор расположен на западе Алтайского края недалеко от границы с Казахстаном. Традиционно здесь выращивается до половины масличных культур региона. В текущем сезоне урожай подсолнечника в Алтайском крае — 400 тыс. тонн. Удобная локация зернохранилища позволяет экспортировать продукцию в Казахстан и Китай.</p> <p>По словам директора &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187;<strong> Дементия Глухова</strong>, компания планомерно развивает масличное бизнес-направление и в новом сезоне планирует существенно увеличить объемы перевалки подсолнечника в Алтайском крае. Мощности Михайловского элеватора позволяют осуществлять операции со 130 тыс. тонн зерна.</p> <p><i>Справка</i></p> <p><i>&#171;Группа &#171;Продовольствие&#187; специализируется на оптовой торговле сахаром, зерновыми и масличными культурами, кормами, крупами. Компания поставляет продукцию во все регионы России и экспортирует ее в 25 стран. Группа управляет двумя элеваторными комплексами в Алтайском и Красноярском краях, развивает переработку чечевицы в Алтайском крае. АКРА 1 декабря подтвердило кредитный рейтинг &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; на уровне B+(RU) со стабильным прогнозом.</i></p>212133https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212133«Пионер-Лизинг» осуществил плановые купонные выплаты за декабрь 2022 года<p>Инвесторы получили перечисленный эмитентом купонный доход в размере 12%, 13,5%, 13,75%, 17,89% и 19,5% годовых по пяти выпускам биржевых облигаций.</p> <p><b>Купонные выплаты по выпуску серии БО-П01</b> начислены из расчета 12% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 986 000 рублей, по одной бумаге — 9,86 рублей.</p> <p>Пятилетний выпуск биржевых облигаций серии БО-П01 (4B02-01-00331-R-001P) объемом 100 млн рублей был размещен эмитентом в период с июня по декабрь 2018 г. По выпуску предусмотрено 60 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Купонная ставка определяется эмитентом на регулярной основе с учетом рыночной конъюнктуры.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212133/kypon_1.jpg" /></p> <p>В декабре эмитент выкупил по оферте 1 500 облигаций серии БО-П01 на 1 502 595 рублей (включая накопленный купонный доход).</p> <p><b>Купонные выплаты по выпуску серии БО-П02</b> начислены из расчета 13,75% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 3 390 000 рублей, по одной бумаге — 11,3 рублей.</p> <p>Десятилетний выпуск биржевых облигаций серии БО-П02 (4B02-02-00331-R-001P) объемом 300 млн рублей был размещен эмитентом в период с марта по сентябрь 2019 г. По выпуску предусмотрено 120 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона привязана к ключевой ставке Банка России.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212133/kypon_2.jpg" /></p> <p><b>Купонные выплаты по выпуску серии БО-П03</b> начислены из расчета 13,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 4 440 000 рублей, по одной бумаге — 11,1 рублей.</p> <p>Десятилетний выпуск биржевых облигаций серии БО-П03 (4B02-03-00331-R-001P) объемом 400 млн рублей был размещен эмитентом в период с ноября 2019-го по август 2020 гг. По выпуску предусмотрено 120 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Ставка купона привязана к ключевой ставке Банка России.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212133/kypon_3.jpg" /></p> <p><b>Купонные выплаты по выпуску серии БО-П04</b> начислены из расчета 19,5% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 16 646 369,74 рублей, по одной бумаге — 48,62 рублей.</p> <p>Десятилетний выпуск биржевых облигаций серии БО-П04 (4B02-04-00331-R-001P) объемом 350 млн рублей был размещен эмитентом в период с декабря 2020-го по сентябрь 2021 гг. По выпуску предусмотрено 40 ежеквартальных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Выплаты осуществлены по 342 377 бумагам. Купонная ставка определяется эмитентом на регулярной основе с учетом рыночной конъюнктуры.</p> <p>В декабре эмитент выкупил по оферте 4 964 облигаций серии БО-П04 на 5 186 784,32 рубля (включая накопленный купонный доход).</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212133/kypon_4.jpg" /></p> <p><b>Купонные выплаты по выпуску серии 01</b> (<a target="_blank" href="https://boomin.ru/boomerang/emissions/pioner-lizing_br5/">Пионер-Лизинг БР5</a>) начислены из расчета 17,89% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составила 1 849 642,2 рублей, по одной бумаге — 14,7 рублей.</p> <p>Размещение десятилетнего выпуска биржевых облигаций серии 01 (4-01-00331-R) номинальным объемом 400 млн рублей стартовало в июне 2022 г. Бумаги предназначены для квалифицированных инвесторов. По выпуску предусмотрено 120 ежемесячных купонов. Номинальная стоимость одной облигации — 1000 рублей. Выплаты осуществлены по 125 826 бумагам. Ставка купона определяется исходя из значения срочной шестимесячной процентной ставки RUONIA + 7%.</p> <p>Таким образом, общая сумма выплат по пяти выпускам составила 27 312 011,94 рублей.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212133/kypon_5.jpg" /></p> <p><b><i>Справка:</i></b></p> <p><i><a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/pioner-lizing/">ООО &#171;Пионер-Лизинг&#187;</a> — холдинговая компания, одним из ключевых направлений деятельности которой является лизинг. Организация осуществляет деятельность с 2005 г., оказывает услуги по всей России. &#171;Пионер-Лизинг&#187; специализируется на лизинге автотранспорта, спецтехники, оборудования и недвижимости для малого и среднего бизнеса. Владеет дочерними обществами — АО &#171;НФК-Сбережения&#187;, АО &#171;НФК-ФинТех&#187; и АО &#171;НФК-СИ&#187;.</i> <i>Компания имеет действующий кредитный рейтинг на уровне В+(RU) со стабильным прогнозом от АКРА.</i></p> <p>На протяжении многих лет &#171;Пионер-Лизинг&#187; своевременно исполняет обязательства перед инвесторами, по праву заслужив статус надежного эмитента. Бессрочную программу биржевых облигаций, которая предусматривает привлечение до 10 млрд рублей, компания зарегистрировала весной 2018 г. С тех пор &#171;Пионер-Лизинг&#187; эмитировал уже пять выпусков облигаций, доступных различным категориям инвесторов на вторичных торгах на Московской бирже. В настоящее время также продолжается размещение 5-го выпуска (<a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/pioner-lizing/tab/programs/pioner-lizing-br5/">ПионЛизБР5</a>), предназначенного для квалифицированных инвесторов. <b>Выпуск <a target="_blank" href="https://boomin.ru/boomerang/emissions/pioner-lizing_br5/">доступен в системе Boomerang</a> c кешбэком 0,5%</b>.</p> <p>На сегодня общий объем денежных средств, привлеченных от размещения облигаций, составляет 1,276 млрд рублей. Привлеченные на публичном долговом рынке инвестиции компания направляет на финансирование новых договоров лизинга.</p>212132https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212132Артем Тимошевский: «Там, где повышается турбулентность, снижается конкуренция»<p>II квартал 2022 г. стал крайне непростым для всей лизинговой отрасли: рост ключевой ставки, прекращение поставок техники известных западных производителей, неустойчивость бизнеса многих лизингополучателей перед внешними шоками и т.д. Но уже в III квартале началось постепенное восстановление рынка. Успешно адаптироваться к новой экономической реальности смогли компании с гибким подходом и хорошим запасом прочности. О том, как преодолел этот сложный этап и с какими результатами завершает год эмитент биржевых облигаций, компания &#171;ТЕХНО Лизинг&#187;, — в интервью финансового директора <b>Артема Тимошевского</b>.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212132/timosevskij.jpg" /></p> <p><b>— По итогам девяти месяцев 2022 г. выручка &#171;ТЕХНО Лизинга&#187; снизилась на 39%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом мы видим рост чистой прибыли на 5,5%. С чем связаны такие результаты, как вы их оцениваете?</b></p> <p>— Отрицательная динамика по выручке — это исключительно &#171;техническая история&#187;, которая никак не связана с реальными операционными результатами. Дело в том, что в этом году изменились стандарты бухучета для лизинговых компаний. На самом деле за девять месяцев 2022 г. <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/tekhno-lizing/">&#171;ТЕХНО Лизинг&#187;</a> вышел на очень хороший темп роста. После небольшого спада во втором квартале вернулись к комфортным для нас показателям.</p> <p>Если говорить про выручку, то за девять месяцев 2022 г. она превысила 600 млн рублей. Да, если сравнивать с аналогичным периодом прошлого года, можно увидеть, что снижение показателя составило почти 40%. Но это как раз тот самый случай, когда на отрицательную динамику повлияло введение нового стандарта. ФСБУ 25/2018 начиная с 2022 г. стремится приблизить бухгалтерский учет лизинговых компаний к МСФО. Из принципиальных отличий: старый стандарт признавал выручкой фактически весь лизинговый платеж, а по новому выручка считается из начисления процентного дохода. Понятно, что процентный доход составляет в лизинговом платеже существенно меньшую часть, поэтому падение такое значительное. Но оно абсолютно никак не отражает реальную динамику развития бизнеса.</p> <blockquote> <p>Наоборот, по лизинговым платежам мы демонстрируем устойчивую тенденцию к росту — сейчас это порядка 120-140 млн рублей в месяц. Именно этот показатель позволяет нам взглянуть на то, как бы выглядела выручка, если бы не было перехода на новые стандарты бухгалтерской отчетности, поскольку сейчас вопрос сопоставимости встает особенно остро. Показатель лизинговых платежей к получению по сравнению с прошлым годом показал рост порядка 30% к аналогичному уровню прошло года.</p> </blockquote> <p>То же самое можно сказать и про динамику лизингового портфеля — она положительная. На текущий момент портфель компании оценивается приблизительно в 3,5 млрд рублей. За аналогичный период прошлого года — около 2,6 млрд рублей. Таким образом, рост составляет 30-40%.</p> <p>Плюс хороший показатель динамики развития компании — объем нового бизнеса (сумма договоров купли-продажи без НДС). За девять месяцев 2022 г. у нас он составил почти 1,6 млрд рублей — по сравнению с предыдущем годом примерно столько же. Это яркий пример того, что после просадки во втором квартале 2022 г. мы наверстали упущенное. И если сравнивать показатель нового бизнеса за III квартал 2022 г. ко II кварталу 2022 г., то динамика — плюс 30%.</p> <p>Нужно еще учитывать, что во II квартале был всплеск досрочных погашений, связанных с резким ростом ставки рефинансирования в марте. Мы не могли на это не отреагировать, и лизинговые договоры тоже стали дороже. Понятно, что клиенты пересчитывали эффективность использования привлеченных ресурсов и кто-то принимал решение о досрочном закрытии договора лизинга для того, чтобы снизить финансовую нагрузку.</p> <p><b>— Много ли клиентов вы потеряли или удалось сохранить большую часть?</b></p> <p>— Большую часть — удалось сохранить. Очень важная часть нашей стратегии — как раз работа с повторными клиентами. Мы очень высоко ценим те отношения, которые выстраиваются с нашими лизингополучателями, и считаем это одним из наших конкурентных преимуществ, потому что &#171;ТЕХНО Лизинг&#187; — далеко не самая большая лизинговая компания. Да, по объему нового бизнеса мы входим в топ-50, тем не менее, это не топ-10 и не портфели по 200-300 млрд. Соответственно, мы конкурируем за счет выстраивания максимально полезных для наших клиентов отношений. Это требует в свою очередь максимального погружения в их бизнес, генерации действительно востребованных индивидуальных предложений. Таким образом возникает дополнительная добавленная стоимость для лизингополучателя и выгода для нас.</p> <p>Кроме того, работа с повторным лизингополучателем существенно экономит ресурсы. Это не означает, что мы делаем какие-то поблажки при оценке кредитных рисков. Нет, у нас одинаковый пакет документов как по повторным сделкам, так и по новым. Но в процессе взаимодействия, конечно, представители лизингополучателя лучше понимают, как с нами работать, наши требования, какие-то особенности. Быстрее вникают и подготавливают специфические варианты управленческой отчетности, которую мы запрашиваем. И всё это минимизирует время при новых рассмотрениях.</p> <blockquote> <p>При этом мы не останавливаемся в поиске новых клиентов. Бизнес развивается, портфель растет, а это позволяет нам с учетом требований к диверсификации, которые мы для себя определили, активно работать и с новыми клиентами с большим средним чеком. Так как мы активно растем и можем предложить эффективные решения для лизингополучателей, нашими новыми клиентами становятся те, с кем раньше отношения было выстраивать преждевременно, а сейчас мы стали им интересны.</p> </blockquote> <p>Если говорить про соотношение, то новый бизнес разделен в соотношении 60% на 40%. 40% — это новые лизингополучатели, 60% — лизингополучатели, с которыми отношения уже были выстроены, повторные сделки.</p> <p><b>— После начала СВО и введения санкций у многих лизинговых компаний были разорваны контракты с западными поставщиками. Как эта ситуация отразилась на &#171;ТЕХНО Лизинге&#187; и ваших клиентах?</b></p> <p>— Отрасль подверглась существенным изменениям. То, что было во II квартале, можно назвать шоком. Но при этом нужно понимать, что это не было катастрофой. Да, пришлось перестраиваться всем — от крупнейших лизинговых компаний до самых мелких участников рынка. Каждый искал для себя способ, каким образом нужно перестраивать бизнес для того, чтобы сохранять эффективность и оставаться на рынке.</p> <p>Из-за разрушения цепочек поставок многие предметы лизинга, к которым привыкли клиенты, стали недоступны. Большое количество контрактов оказались под угрозой срыва. Это привело как к сложностям с точки зрения закупки новой техники, так и к дополнительным рискам, связанным с неплатежами и банкротством лизингополучателей, бизнес которых был завязан на внешнеэкономической деятельности.</p> <p>Да, раньше выбор техники для приобретения был намного больше. Но почти каждого крупного производителя в России представляла специализированная лизинговая компания — &#171;Мерседес-Бенц Файненшл Сервисес Рус&#187;, &#171;Сименс Финанс&#187; и так далее. Либо финансовый партнер — лизинговая компания, которая на уникальных условиях торговала продукцией известных брендов, предлагая самые выгодные предложения для лизингополучателей. Да, рынок западной техники в России был, но для нас как для средней лизинговой компании не являлся профильным. С предложениями монобрендовых представителей отрасли не могли конкурировать даже наиболее крупные российские лизингодатели. Это была нишевая история.</p> <p>Чем занимались мы? Если говорить про грузовики, то они в большинстве своем изначально были б/у. Со строительной и дорожно-строительной техникой — то же самое, там процент подержанных транспортных средств и оборудования еще больше, потому что срок их эксплуатации совершенно другой. Это связано с тем, что инвестиции в подобную технику очень существенные, соответственно, больше внимания уделяется качеству обслуживания для сохранения предмета лизинга.</p> <blockquote> <p>После того, как возникли сложности с поставками новой техники, мы начали работать по нескольким направлениям. Первое — это рынок б/у, мы с него, в общем-то, и не уходили. Для нас ничего принципиально не поменялось.</p> </blockquote> <p>Второе — развитие поставок из Китая. Во II квартале наши поставщики выстраивали новые связи, оптимизировали процедуру поставок, и сейчас по ряду позиций у нас есть стабильное предложение китайской техники. Если раньше это считалось какой-то экзотикой, то сейчас все видят, что вектор смещается на Восток, и воспринимают это как данность, как рынок, с которым необходимо знакомиться.</p> <p>Третье направление — это всем известные поставки с Запада через Турцию, Казахстан и другие дружественные страны.</p> <p>Должен заметить, что по специальной технике сохранились и прямые поставки из ЕС, это совершенно легальные сделки. Есть ряд позиций по спецтехнике, которые не являются санкционными и которые напрямую поставляются из стран Европы без каких-либо дополнительных рисков. Само собой, их объем существенно уменьшился.</p> <p>Да, кратно выросла дополнительная работа. Если до февраля риски, связанные с поставками, во многом считались незначительными, сейчас нужно оценить и потенциальные юридические риски, и налоговые, и многие другие. При этом, так как мы работаем с поставщиками, имеющими представительство в России, то не берем на себя риск срыва поставки. Наша задача — оценить финансовое состояние поставщика для того, чтобы при самом негативном раскладе деньги не были утеряны, и мы понимали, что вернем предоплату и сможем продолжать работать.</p> <blockquote> <p>Ситуация стала сложнее, она требует больше внимания, но уже стало понятно, как работать и в каком направлении развиваться дальше.</p> </blockquote> <p><b>— А вы не рассматривали другие направления лизинга?</b></p> <p>— Вопрос о диверсификации портфеля по типам предмета лизинга — это актуальная тема. После февраля он стал острее. Разнообразить свой портфель, а не фокусироваться на чем-то узкоспециализированном — это полезно как минимум для финансовой устойчивости бизнеса в целом.</p> <p>Мы за планомерную диверсификацию без каких-либо метаний. Мы понимаем, что отрасли строительства жилья и дорожного строительства сейчас уделяется огромное внимание. Правительство считает их локомотивом экономики. Это те отрасли, куда выделяется значительное финансирование и где есть крупные игроки, которых государство поддерживает, у которых очень значительный портфель будущих проектов.</p> <p>Это и крупные программы по обновлению федеральных трасс, программы жилищного строительства, строительство коммерческой и производственной недвижимости. Мы понимаем, что эти отрасли, которые присутствуют у нас в портфеле, однозначно будут драйверами экономики. Отказываться от них просто по причине снижения предложения предметов лизинга точно не стоит.</p> <p>Но это не означает, что мы замыкаемся только на этом, потому что в быстро меняющейся ситуации нужно быть готовыми ко всему. Мы изначально строили свой портфель на специальной и дорожно-строительной технике, на грузовиках и легковых автомобилях. Сейчас есть тенденция к снижению доли последних, так как продажи по ним падают. Грузовики и спецтехника по-прежнему остаются надежной основной. Они достаточно долго эксплуатируются, обладают повышенной износостойкостью, показывают хорошую динамику цены для нас как для собственников предметов лизинга. При сделках с ними имущественное покрытие только увеличивается, что является дополнительной подстраховкой от дефолтных историй в нашем портфеле.</p> <p>Новые направления мы тоже рассматриваем: в прошлом году у нас была первая сделка по лизингу коммерческой недвижимости. В текущей ситуации большой объем производств либо планируется к открытию, либо уже открывается — а это оборудование, производственные линии. При этом мы понимаем, что оборудование — это менее ликвидный предмет лизинга, с которым могут быть проблемы как с изъятием, так и с реализацией, а в случае коммерческой недвижимости с реализацией проблем не возникает, хотя это менее ликвидная история, чем спецтехника.</p> <p>Если говорить про оборудование, наши риски снижаются, если мы работаем с повторным клиентом. То есть наш лизингополучатель, у которого уже есть, например, наша строительная техника, выстраивает какое-то небольшое подразделение по ее обслуживанию и для этого требуется оборудование. В этом случае по этому клиенту у нас получается смешанный портфель, который выравнивает риск имущественного покрытия.</p> <p>Приоритетными же направлениями для себя мы считаем те, с которыми умеем и привыкли работать.</p> <p><b>— Если говорить про диверсификацию портфеля по типам предметов лизинга, то к каким долям планируете прийти в будущем?</b></p> <p>— Доля оборудования в нашем портфеле варьируется в пределах 15-20%. И как раз 20% — это та верхняя граница, которую мы для себя считаем комфортной. Но динамика к росту там есть. По специальной технике есть рост в портфеле в первую очередь за счет снижения доли легкового транспорта. В 2021 г. на специальную технику приходилось порядка 40%, на легковой и грузовой транспорт также — около 40%, а оставшиеся пять процентов — это прочие истории, включая недвижимость. На текущий момент доля грузового и легкового транспорта снизилась до 35% и есть тенденция к дальнейшему снижению — возможно, к началу 2023 г. до 30%. Специальная техника замещает собой этот объем и как раз занимает сейчас порядка 45%, с тенденцией увеличения до 50%. То есть структура портфеля не претерпела каких-то кардинальных изменений, и мы понимаем, что уровень имущественного покрытия по сегментам легкового и грузового транспорта, а также строительной техники нас устраивает.</p> <p><b>— Как изменился спрос на предметы лизинга со стороны ваших клиентов?</b></p> <p>— Менее всего востребованный вариант — это прямые поставки из Европы. Все понимают риски, связанные с геополитической ситуацией. По российскому законодательству лизингополучатель сам несет ответственность за выбор поставщика, соответственно, и риск непоставки лежит на нем. В текущей ситуации клиент не готов авансировать европейскую технику, он хочет увидеть, что предмет лизинга пересек границу, растаможен, что с ним всё в порядке, и только после этого он готов в него инвестировать. Поэтому спрос на такие сделки минимален, сейчас это скорее штучная история, которая является исключением из правил.</p> <p>Наиболее востребованный сегмент — это б/у техника. Это марки, к которым все привыкли за долгие годы эксплуатации. Даже при наличии китайских аналогов хорошего качества лизингополучатели предпочитают качественную, хоть и не новую, европейскую продукцию проверенных брендов. Тем не менее, у Китая есть большой потенциал для развития: эта техника дешевле, правда, и качество хуже, а значит ее чаще надо обслуживать.</p> <p><b>— А как в целом вы оцениваете качество китайской техники?</b></p> <blockquote> <p>В Китае есть очень достойные образцы. Если говорить про грузовую технику, качество китайских тягачей сравнимо с качеством &#171;КАМАЗа&#187;, но это, конечно, не эталон качества, как &#171;Вольво&#187;. Тот, кто готов больше уделять внимания обслуживанию и сразу закладывает эти расходы в финансовую модель, понимает, что с этим вполне можно работать. Тем более, сейчас, когда уже налажен импорт запчастей.</p> </blockquote> <p><b>— Насколько участились дефолты среди лизингополучателей в новых экономических реалиях?</b></p> <p>— Дефолты есть, но их уровень крайне незначителен. За весь 2022 г. у нас было порядка пяти изъятий. Из них на текущий момент в реализации остался только один предмет лизинга, и мы уже понимаем, куда он будет реализован. По сравнению с 2021 г. количество дефолтов принципиально не изменилось.</p> <p>Это стало возможным благодаря нашему изначальному подходу к выстраиванию процедуры оценки рисков. Мы руководствуемся несколькими принципами. Первый — мы не используем упрощенные модели оценки: по каждому лизингополучателю мы проводим полноценный анализ кредитных рисков. При этом эту процедуру мы выстраивали, ориентируясь на лучшие практики некоторых банков, с которыми сотрудничаем. И, по признанию представителей этих же банков, которым мы потом отправляем сделку на рассмотрение, у нас даже более сложные процедуры, чем у них самих.</p> <blockquote> <p>Мы проводим детальную оценку имущественных рисков, юридических и всего, что с этим связано, учитываем нагрузку по налогам и по зарплате. Обязательно делаем оценку структуры собственников и управленческих кадров, причем в ретроспективе. Обращаем внимание на корпоративные споры, которые могут иметь негативное влияние на компанию в целом, а также на качество соблюдения обязательств со стороны владельцев и топ-менеджеров. Подобный подход требует серьезной нагрузки и ресурсов, но он объективно позволяет поддерживать очень высокое качество портфеля в момент турбулентности и негативных событий на рынке.</p> </blockquote> <p>Второй момент — это диверсификация. За последние два года мы снизили максимальную долю одного клиента в лизинговом портфеле с 13% до 4%. Пороговое значение для нас — 5%. Соответственно, вместе с имущественным покрытием это позволяет нам чувствовать себя очень комфортно, а вот само по себе имущественное покрытие без диверсификации работает не очень хорошо. Предмет лизинга может быть сколь угодно ценным, но если изъять сразу 10% лизингового портфеля и попытаться быстро продать, можно либо за счет дисконта потерять в финансовом результате по сделке, либо придется отвлекать деньги из оборота и замораживать их на период реализации.</p> <p>Наша стратегия себя полностью оправдывает. Даже если выпадет кто-то из крупных клиентов, а это только 2-3% от портфеля, мы совершенно безболезненно перенесем такую потерю и сможем спокойно реализовать технику: с учетом того, что она сейчас только дорожает, у нас есть время найти хорошего клиента. Да и не обязательно реализовывать, можно передать в повторный лизинг, а это всегда оказывает благотворное влияние на портфель.</p> <p><b>— Какова география присутствия компании? Какими территориями &#171;ТЕХНО Лизинг&#187; прирос в 2022 г.?</b></p> <p>— Исторически мы работаем в Центральном федеральном округе — у нас один офис в Москве и нет филиалов. Москва и Московская область всегда занимали порядка 70% нашего портфеля. Вместе с тем, мы всегда были представлены во всех регионах: и на Дальнем Востоке, и в Сибири, и в Южном федеральном округе. Мы понимаем, что если клиент занимается прокладыванием коммуникаций где-нибудь в северной части Дальнего Востока, то изъятие оттуда предмета лизинга будет затруднительно. В этом случае мы просто оцениваем риск изъятия и закладываем его в договор. Но в любом случае все эти сделки, как правило, носят разовый характер.</p> <p>Что касается общеотраслевой динамики, можно отметить, что в конце 2010-х наметилась тенденция увеличения объема сделок по лизингу в регионах. Появились такие драйверы роста, как Санкт-Петербург, Казань и многие другие. Сейчас обратная тенденция — перевод сделок в Москву. Влияние регионов сокращается.</p> <p><b>— В структуре владения &#171;ТЕХНО Лизинга&#187; фигурирует АО &#171;ПингВИН&#187;. Что это за компания?</b></p> <p>— Мы предельно открыты и понимаем, что инвесторам важно знать, в какую компанию они вкладывают свои деньги и кто за ней стоит. Поэтому сами заинтересованы в том, чтобы делиться информацией с широкой аудиторией и быть максимально прозрачными.</p> <p>У нас предельно понятная структура собственности: конечный бенефициар бизнеса — <b>Александр Александрович Пешков</b>. Он никогда не отходил от операционного управления и является генеральным директором. В группе три компании — это &#171;ТЕХНО Лизинг&#187;, &#171;Неолизинг&#187; и &#171;ПингВИН&#187;. &#171;ТЕХНО Лизинг&#187; и &#171;Неолизинг&#187; занимаются лизингом.</p> <blockquote> <p>&#171;ПингВИН&#187; был создан с единственной целью — выполнение функций головной компании. На текущий момент ей принадлежит только &#171;ТЕХНО Лизинг&#187;. Если в перспективе будут создаваться новые лизинговые компании с другими специализациями, они будут объединены в холдинг под ее управлением.</p> </blockquote> <p>Планов по созданию новых направлений пока нет, мы работаем с тем, что есть, но эта головная компания существует, хотя масштабы ее работы незначительны. Вся ее деятельность связана с лизинговой отраслью, никаких сторонних непрофильных вещей там нет. Всё прозрачно.</p> <p><b>— Расскажите про систему управления. Движетесь ли вы по пути развития корпоративного управления?</b></p> <p>— Совет директоров пока не сформирован. С учетом масштабов деятельности и размеров &#171;ТЕХНО Лизинга&#187; это было бы не самым эффективным решением. Руководство компанией осуществляет единоличный исполнительный орган — генеральный директор, но всё, что связано с оценкой рисков, основывается на решении кредитного комитета, он состоит из четырех человек. Он выполняет свои функции в полной мере, обладая широкими полномочиями.</p> <blockquote> <p>В наших регламентирующих документах не закреплено право вето или доминирующее решение за генеральным директором, а также есть большое количество примеров, когда решение кредитного комитета расходилось с решением собственника. И в таких случаях окончательное решение принимается в соответствии с регламентом — большинством голосов членов кредитного комитета.</p> </blockquote> <p><b>— Какие источники фондирования вы используете?</b></p> <p>— Мы очень большое внимание уделяем нашему кредитному портфелю, в том числе его диверсификации. Структура его следующая: примерно пополам облигации и банковские кредиты с тенденцией к росту кредитов, потому что последний облигационный заем мы разместили в конце 2021 г. Если будет новый выпуск, будет выравнивание.</p> <p>Что касается банковских кредитов, мы работаем более, чем с двадцатью банками. Соответственно, уровень диверсификации тоже значительный. Никто из них не занимает доминирующего положения, и это очень помогло нам весной текущего года. Тогда многие банки были в панике и остановили процедуры кредитования, и у наших коллег возникали большие сложности, потому что если основной банк приостанавливает финансирование, фактически это обозначает остановку деятельности лизинговой компании. Мы совершенно спокойно прошли тот период. Хорошая диверсификация кредитного портфеля позволяет нам предоставлять для лизингополучателей уникальные условия. Какие-то банки любят один тип залогов, какие-то — другой. Кто-то лучше разбирается в определенной отрасли или больше заинтересован в ее финансировании... Все это позволяет собирать максимальный объем преимуществ и предлагать наиболее интересные условия — по цене, по скорости, по объему работы в части сбора документов и т.д.</p> <p>Облигации мы эмитировали в периоды, когда ключевая ставка была 4-6% годовых, наши выпуски не подразумевают оферт и досрочного выкупа, поэтому финансовое положение компании крайне устойчиво. Последний крупный денежный отток у нас был в августе уходящего года, когда мы полностью погасили второй выпуск, теперь ближайшее погашение только в 2025 г.</p> <p><b>— Как повышение ключевой ставки в феврале 2022 г. сказалось на фондировании компании?</b></p> <p>— Мы повышали ставку для лизингополучателей только в том случае, если банки меняли условия нам. Все лизинговые договоры включают пункт об изменении ставки, если меняется ставка входящего фондирования. Другое дело, что не каждый банк менял ставку пропорционально. Но в любом случае все решения по банковским ставкам мы транслировали на лизингополучателей — и повышение, и понижение.</p> <p><b>— То есть ваша маржинальность в течение года оставалась стабильной, какие бы колебания на рынке ни происходили?</b></p> <p>— Можно даже сказать, что она несколько подросла, потому что, во-первых, новые риски закладывались в стоимость денег, и во-вторых, у лизинга есть аналог — рынок банковского кредитования. Лизинг — это тот инструмент, который для многих просто удобнее, чем кредит. Тем не менее, мы не можем быть оторванными от банковского рынка. При росте ставки многие банки увеличивали спред и закладывали дополнительную маржу. Но в целом нам не пришлось компенсировать удорожание финансирования для нас за счет нашей маржинальности.</p> <p><b>— С чем, по вашему мнению, связано то, что облигации компании до сих пор торгуются ниже номинала — от 78%? Что делает компания для поддержания котировок своих бумаг?</b></p> <p>— Это влияние рыночной ситуации. Здесь нет каких-то негативных моментов, связанных непосредственно с компанией. Все наши фундаментальные показатели находятся либо на умеренно оптимистичном, либо на оптимистичном уровне. Мы показываем хорошую динамику и понимаем, что, с одной стороны, у нас сохраняется низкий уровень просрочки и дефолтов, с другой стороны, мы генерируем положительный финансовый поток. Мы хорошо переживаем стрессовый сценарий с точки зрения динамики ликвидности. У нас устойчивые источники финансирования в виде облигационных займов и хорошо диверсифицированного портфеля кредитов. Мы демонстрируем хороший рост объема сделок и нового бизнеса. Компания адаптировалась к новым условиям, встала на новые рельсы. И мы на 100% понимаем, что у нас не может случиться конфликта собственников, потому что он один.</p> <blockquote> <p>Тот дисконт по облигациям, который мы видим, — это обратная сторона того, что мы размещали их под фиксированную купонную ставку в то время, когда ключевая ставка была низкая и доходность на рынке требовалась совершенно другая.</p> </blockquote> <p>Если говорить про влияние негативных тенденций, которые существуют в нашей отрасли, ситуация если не налаживается, то хотя бы стабилизируется. Мы переходим из ситуации, когда вообще ничего не понятно, к ситуации, когда понятна примерная динамика в перспективе. Все эксперты так или иначе сходятся в том, что на текущий момент наш рынок сильно недооценен, а когда геополитические риски будут нивелированы, откроется большой потенциал роста. Позитивная динамика будет поднимать весь рынок и котировки облигаций лизингодателей в том числе.</p> <p><b>— Вы готовы в текущих условиях размещать новые выпуски? </b></p> <p>— Сейчас мы находимся в стадии активного наблюдения за долговым рынком, регулярно общаемся с нашими коллегами, которые помогали нам размещаться. С одной стороны, мы понимаем, что рынок требует доходности выше, чем год назад. С другой, нам нужен финансовый поток, который мы быстро и эффективно распределим среди наших лизингополучателей, инвестируем в новые проекты. При этом для нас важно в погоне за высокой доходностью не снижать качество сделок. Сейчас ищем свое место в линейке размещений, работа в этом направлении ведется. Паритет между облигационным и банковским фондированием — то, к чему стоит стремиться, так как это добавляет стабильность и гибкость одновременно. По мере стабилизации ситуации на рынке будем размышлять над новыми эмиссиями.</p> <p><b>— Что вы как финансист думаете о будущем рынка ВДО?</b></p> <p>— Я не сторонник панических настроений. Я склонен примкнуть к тому лагерю, который считает, что ситуация на текущий момент сложилось сложная, рисков много. Можно даже сказать — беспрецедентная, ни с чем похожим мы не сталкивались. Да, в краткосрочной перспективе говорить о существенных положительных изменениях сложно, однако в среднесрочной перспективе мы, скорее всего, увидим позитивную тенденцию. Этому способствует ряд факторов. Во-первых, такой уровень геополитических рисков не может сохраняться долго и нет сторон, которые были бы заинтересованы в его длительной поддержке. Соответственно, рано или поздно будут находиться компромиссы, какие-то решения. Да, скорее всего, как было уже не будет — происходят общественные структурные изменения, и тенденция эта сохранится. Но снижение напряженности рано или поздно начнется.</p> <blockquote> <p>Во-вторых, очень большой пласт инвесторов сильно потерял в широте выбора инструментов, при этом потребность инвестировать сохраняется. Да, есть рынок Китая, есть Саудовская Аравия, но именно российский рынок находится перед глазами. Потенциал у облигационного рынка как был, так и остается.</p> </blockquote> <p>Инвесторы будут искать возможность для размещения своих средств. И в этот момент нужно предложить им понятный, прозрачный, хорошо просчитанный результат. Показать на деле, что эмитент не боится текущей ситуации, воспринимает ее как должное и понимает, как с ней работать.</p> <p>Да, ситуация изменилась. Но там, где повышается турбулентность, снижается конкуренция. На хорошем рынке все готовы размещаться, а на текущем — как раз во главу угла встают те достижения, которые компания сумела накопить. Если ей есть что о себе рассказать, если в основе ее роста стоят фундаментальные качественные принципы, она получает существенные преимущества.</p>212114https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212114Сквозь кризис к росту: будущее финансового рынка<p>21 декабря Банк России принял решение о выдаче лицензий профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской и депозитарной деятельности &#171;Инвестиционной компании &#171;Юнисервис Капитал&#187;. Ее учредителем выступил основатель ООО &#171;Юнисервис Капитал&#187; <b>Алексей Антипин</b>. По горячим следам этого события журнал &#171;Статус&#187; опубликовал большое <a target="_blank" href="https://status-media.com/biznes/skvoz-krizis-k-rostu-budushhee-finansovogo-rynka/">интервью</a> собственника этой известной на рынке компании-организатора долговых программ, которым коллеги любезно поделились с Boomin. Как компании будут привлекать финансирование, когда нам стоит ждать бума IPO и что ждет инвесторов в ближайшем будущем — на нашем сайте.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212114/WhatsApp%20Image%202022-12-08%20at%2015.05.30.jpeg" /></p> <p><strong>— Расскажите, как давно вы создали компанию и чем она занимается?</strong></p> <p>— Мы создали <a target="_blank" href="https://boomin.ru/organizers/yuniserviskapital/">&#171;Юнисервис Капитал&#187;</a> давно, ещё в 2009 году. Мы сделали ставку на работу с частными инвесторами, которые были заинтересованы во вложении средств в средний бизнес и с МСП (малыми и средними предприятиями). В то время рынок серьёзно менялся: после кризиса 2008 года и ужесточения требований к отрасли из 38 организаторов долговых программ, имеющих опыт работы с МСП, остались два крупных игрока. В это же время наша компания начала свою деятельность. Как оказалось, мы смогли предугадать появление рынка облигаций МСП, успели сформировать команду и усилить необходимые компетенции.</p> <p>За эти годы мы серьёзно выросли, увеличивали свою долю рынка, количество эмитентов и развивали новые продукты. В этом году &#171;Юнисервис Капитал&#187;, несмотря на сложности на рынке, сохранил лидирующие места в ренкингах по объёмам размещения ВДО (высокодоходные облигации — это финансовые инструменты, эмитенты которых имеют низкий кредитный рейтинг или не имеют его вообще). Мы помогли десяткам компаний привлечь инвестиции в свои проекты с помощью облигаций. Сегодня эти компании являются лидерами в своих отраслях: <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/lambumiz/">&#171;Ламбумиз&#187;</a>, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/sdek-global/">СДЭК</a>, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/kruiz/">&#171;Грузовичкофф&#187;</a>, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/trans-missiya/">&#171;Ситимобил&#187;</a>, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/sibsteklo/">&#171;Сибстекло&#187;</a>, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/ferroni/">&#171;Феррони&#187;</a>.</p> <p><strong>— С началом СВО, введённых санкций и других потрясений фондовый рынок России изменился. Что касается вашего рынка — сохранилась ли популярность облигаций? Каких ещё трансформаций вы ожидаете?</strong></p> <p>— Бизнес продолжает искать и привлекать инвестиции. Другой момент, что такой активности инвесторов в биржевые облигации, которая наблюдалась в 19–21 годах уже нет и вряд ли будет в ближайшие годы. Однако те компании, которые почувствовали все плюсы рыночного финансирования, безусловно, будут развиваться дальше. Следующий шаг и, соответственно, следующий тренд, который ждёт рынок, — развитие IPO среди среднего бизнеса. Это будет логичным шагом для компаний, которые разместили и успешно обслуживают свои облигационные выпуски, они уже наработали опыт взаимодействия с инвесторами, биржей и сообществом. Трансформации касаются и многих других аспектов привлечения капитала на долговом и долевом рынке, то есть IR, корпоративное управление, другие направления, необходимые публичной компании для формирования репутации на рынке.</p> <p>Последнюю пару лет мы активно готовимся к предстоящим изменениям на рынке, вкладываем средства в прокачку компетенций наших сотрудников, расширение команды. Это оправдалось уже сейчас: есть несколько компаний, которым мы начали помогать вести подготовку к будущим IPO. Это компании с разных уголков страны, одна из них — всем известный международный бизнес родом из Новосибирска. Впереди нас ждут много работы и серьёзная подготовка к новой эпохе развития рынка.</p> <p><strong>— Ранее компания в публичном поле заявляла о намерении получить брокерскую лицензию. Зачем вам это понадобилось?</strong></p> <p>— Чтобы полноценно реализовать стратегию, которую мы определили для себя в 2020 году, мы хотим сосредоточить на себе все процессы, связанные с подготовкой выпусков облигаций и IPO. На днях Центральный Банк выдал нам необходимые лицензии, теперь мы можем осуществлять брокерскую деятельность. Получение лицензий помогло нам получить доступ ко всей инфраструктуре фондового рынка. Тут важно понять, что их наличие не изменит суть деятельности нашей компании. Мы не планируем фокусироваться на классических брокерских услугах, то есть на продвижении и развитии сервисов для инвесторов по организации доступа к биржевым площадкам. Мы реально оцениваем рынок и свои силы, в данном случае нам просто не имеет смысла конкурировать с крупнейшими брокерами, которые годами вкладывали огромное количество денег и сил в свои продукты и маркетинг.</p> <p>Этот рынок изменился за последние 3-4 года и продолжит меняться: снижаются или совсем убираются комиссии за сделки, брокеры зарабатывают сейчас на продаже своих продуктов, а не комиссиях. То, в чем мы можем конкурировать и что получается у нас отлично — это открытие возможностей для среднего бизнеса ранее недоступных для него инструментов привлечения финансирования. Мы предоставим инвесторам качественную и достоверную базу информации для принятия инвестиционных решений по эмитентам. Это не новости или спекуляции, а взвешенный подход к выбору уникальных предложений на рынке. Мы будем сосредоточены именно на этих направлениях. Конечно, мы будем оказывать и брокерские услуги, но акцент безусловно на юридических лицах. Ранее мы уже получили лицензию инвестиционного советника, теперь наши профессиональные аналитики имеют право консультировать по вопросам инвестиций. Это тоже будет одной из услуг в нашей деятельности. Но в первую очередь, еще раз подчеркну, мы сосредоточимся на организации инвестиционных программ. То есть на создании определенной ценности для компаний и интересных предложений для инвесторов.</p> <p><strong>— Если говорить о сроках, то когда нам стоит ждать этого бума </strong><strong>IPO?</strong></p> <p>— Если подготовка облигационного выпуска занимает несколько месяцев, то в случае с первичным размещением акций на это может уйти несколько лет. Особенно если речь идёт про компании, которые никогда на публичном рынке инвестиций не привлекали. Подготовка к IPO — довольно долгий и трудоёмкий процесс, в котором задействовано огромное количество людей с уникальными компетенциями. За эти несколько лет компания полностью меняется.</p> <p>Ближайшее IPO мы планируем провести не ранее 2024 года, это касается тех проектов, которые мы начинали в 2021 году. На сегодняшний день всё ведёт к тому, чтобы рынок двигался в таком ритме и этом направлении.</p> <p><strong>— Как, на ваш взгляд, изменится рынок?</strong></p> <p>— Как я говорил ранее, рынок, безусловно, будет меняться как для консультантов, так и для инвесторов. Изменится состав профессиональных участников рынка, которые выводят компании на биржу. Останутся далеко не все, а только те, кто сумеет перестроиться под новую реальность. Мы со своей стороны всё так же будем оказывать комплексные услуги по подготовке, продаже облигаций, при этом будем усиливать новое направление — IPO. 2022 год стал сложным для рынка. Но эти сложности также открыли огромные перспективы.</p> <p><strong>— У инвесторов потеряно доверие к фондовому рынку? Падение акций, дивиденды &#171;Газпрома&#187;, проблемы с получением купонов и ликвидностью евробондов, дефолты на рынке влияют на отток денег? Как вы оцениваете этот риск?</strong></p> <p>— В какой-то момент доверие со стороны инвесторов действительно пошатнулось. В той ситуации, в которой оказалась наша экономика, это было закономерным явлением. Сейчас оно восстанавливается, инвесторы активны на рынке и продолжают вкладывать свои средства. Отдельно стоит отметить, что доля и значимость частных инвесторов растут. В перспективе ближайших двух-пяти лет у них просто не останется выбора, биржа станет одним из немногих вариантов, куда можно вкладывать деньги.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212114/Moskovskaya-birzha-454x259.jpg" /></p> <p><i>Данные Московской биржи</i></p> <p>В ближайшее время мир ждёт глобальный экономический кризис, который отразится в первую очередь на всех мировых фондовых рынках. На Россию этот кризис также повлияет, но несколько иначе: у нас кризис уже начался, и глобальная рецессия не окажет на нас столь сильного воздействия, как могла бы. Но отмечу, что кризис никак не противоречит предстоящему росту популярности IPO, как можно подумать, — кризис в данном случае только усилит перспективы этого инструмента. Всё это будет способствовать более мягким последствиям, в сравнении с тем, с чем столкнутся другие страны.</p> <p>Правительство уже сейчас думает над этим вопросом, и его стратегия будет сводиться к привлечению частных инвесторов на биржи. Как сказал заместитель министра финансов Алексей Моисеев, &#171;<em>фондовый рынок в России будет развиваться отчасти от безысходности, отчасти от действий в этом направлении государства</em>&#187;. Так что всё говорит о том, что в ближайшие годы нас ждёт волна IPO, обречённых на успех, в том числе потому что альтернатив у инвесторов останется не так уж много. И компаниям, которые хотят оказаться в числе первых, кто поборется за внимание инвесторов, необходимо начинать подготовку уже сейчас.</p> <p><i>Автор: Александр Яхомов</i></p>212106https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212106Торговые сети и производители — союзники или противники?<p>Продуктовый ритейл в 2022 г. отделался достаточно незначительными потрясениями. С одной стороны, оборот розничной торговли пищевыми продуктами за год, вероятно, упадет примерно на 3% к предыдущему году. С другой — число магазинов растет, а отечественный производитель увеличивает свою долю рынка. Но есть и третья, менее очевидная сторона, — взаимоотношения, порой перерастающие в полноценное противостояние, торговых сетей и поставщиков. Пока производители годами ждут возможности представить свою продукцию на полках, розничные ритейлеры расширяют ассортимент собственных торговых марок. О том, возможен ли компромисс на фоне общеэкономических потрясений, — в аналитическом обзоре Boomin.</p> <h1>Как торговые сети переживают штормовой 2022 г.?</h1> <p>Рынок продуктового ритейла наименее подвержен существенным изменениям в кризисное время. Причина — возможность переложить инфляцию на покупателей. Продукты питания пользоваться спросом у населения будут всегда, изменяются только потребительские предпочтения и содержание корзины. Зависимость от импорта у продуктовых ритейлеров также меньше, чем у представителей других рынков. Тем не менее, экономические колебания не обошли стороной торговые сети.</p> <p>Оборот розничной торговли пищевыми продуктами по итогам 2021 г. составил 18 552 млрд рублей, что превысило предыдущий период на 11%. В 2022 г., согласно <a target="_blank" href="https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/405257655/?ysclid=l9mmiheh9m184399469">прогнозу социально-экономического развития РФ на 2023-2025 гг.</a>, по базовому сценарию ожидается снижение оборота всей розничной торговли на 6,1%. В III квартале в структуре оборота розничной торговли удельный вес пищевых продуктов составил 48,9%. Указанный прогноз, информация о доли торговли пищевыми продуктами и фактические данные по результатам 9-ти месяцев 2022 г. позволяют выдвинуть гипотезу: к концу 2022 г. оборот розничной торговли пищевыми продуктами немногим преодолеет отметку в 18 000 млрд рублей. То есть снижения даже в этой, казалось бы, стабильной сфере избежать, скорее всего, не удастся: падение составит -3% к 2021 г.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212106/market-1.jpg" /></p> <p>Однако, несмотря на небольшое снижение оборота розничной торговли в денежной выражении, число магазинов уже показывает прирост на 12% в сравнении с 2021 г. (82 254 магазина по данным на июль 2022 г. против 73 560 магазинов по итогам всего 2021 г.). Почти 70% от числа всех магазинов занимают такие продуктовые сети, как &#171;Магнит&#187; (24%), X5 Retail Group (24%), Mercury Retail Group (20%).</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212106/market-2.jpg" /></p> <p>Примечательно, что основной рост приходится на дискаунт-сегмент и формат магазинов &#171;у дома&#187;. Компания &#171;Магнит&#187; расширила сеть дискаунтеров &#171;Моя Цена&#187; до 500 штук и планирует открыть еще 200 магазинов на территории России до конца 2022 г. &#171;X5 Retail Group&#187; также фокусируется на развитие магазинов &#171;Пятерочка&#187; внутри жилых комплексов и дискаунтеров &#171;Чижик&#187;. Mercury Retail Group развивает сеть магазинов &#171;Красное&amp;Белое&#187;. Увеличение сетей магазинов отразилось и на улучшении финансовых результатов ведущих ритейлеров, что сопровождается ростом стоимости большинства продуктов питания из-за инфляции.</p> <h1>Привело ли сокращение импорта к усилению позиций местного производства?</h1> <p>Сокращение импорта и развитие внутреннего производства в результате санкционного давления, позволило российским производителям увеличить долю рынка до 83%. Наибольший прирост отечественного производства к июлю 2022 г. наблюдается у таких продуктов, как &#171;Снеки&#187;, &#171;Замороженная еда&#187; и &#171;Шоколад&#187;, а также алкогольная продукция и пиво.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212106/market-3.jpg" /></p> <p>Интересно положение дел и во внутренней структуре отечественного производства. Речь идет о росте локальной продукции на полках федеральных и региональных торговых сетей. В среднем на местные продукты приходится 22% ассортимента торговых сетей. Ежегодно в общей структуре этот рост в среднем составляет 2-3 п.п.</p> <p>Уровень дифференциации доли местной продукции можно проследить по отдельным продовольственным категориям. Так, производители молочной продукции занимают до 40%, поставщики кондитерских изделий — порядка 24-25%. Популярно и локальное производство алкоголя — 20%.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212106/market-4.jpg" /></p> <p>В некоторых регионах, например в Сибири и на Дальнем Востоке, доля товаров местных производителей в 2022 г. достигает 30%. Действительно, геополитические события сыграли некоторым производителям на руку.</p> <p>Так, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/kuzina/">ООО &#171;Кузина&#187;</a> тоже <a target="_blank" href="https://boomin.ru/publications/news/kuzina-podvodit-itogi-po-rabote-s-riteylerami/">отметило</a> положительные результаты в работе с торговыми сетями: был подписан договор с крупной региональной торговой сетью &#171;Красный Яр&#187; (г. Красноярск) о поставках злаковых батончиков. Затем эмитент приступил к переговорам с крупным ритейлером из Уфы. Также продолжается активное сотрудничество с &#171;Ашаном&#187; и &#171;Пятерочкой&#187;.</p> <p>Другой пример — <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/fabrika-favorit-1/">ООО &#171;Фабрика ФАВОРИТ&#187;</a>. Компания и ранее активно сотрудничала с торговыми сетями. Продукция предприятия представлена на полках таких ритейлеров, как &#171;Магнит&#187;, &#171;Метро&#187;, &#171;Быстроном&#187;, &#171;Ашан&#187;, &#171;Ярче&#187;, &#171;Пятерочка&#187;, &#171;Мария-Ра&#187;, &#171;Фермер Центр&#187;, &#171;Реми&#187; и &#171;Самбери&#187;, при этом каждый раз объемы поставок становятся больше, а <a target="_blank" href="https://boomin.ru/publications/news/fabrika-favorit-ukreplaet-partnerskie-vzaimootnosenia-s-torgovymi-setami/">взаимоотношения</a> — крепче.</p> <blockquote> <p>&#171;Мы не испытываем особых осложнений в работе с партнерами. После февраля 2022 г. многие из них лояльно относились к вопросам изменения цен или недопоставок товаров из-за смены поставщиков сырья или решения логистических вопросов&#187;, — рассказал директор ООО &#171;Фабрика ФАВОРИТ&#187; <b>Борис Дегтярев</b>.</p> </blockquote> <p>В 2022 г. производитель икры и рыбных консервов, <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/smak/">ПК &#171;СМАК&#187;</a>, достиг значительных успехов в вопросе расширения клиентского портфеля: начались отгрузки продукции в торговые сети &#171;Ашан&#187; и &#171;Лента&#187;, продолжается работа с крупными федеральными сетями &#171;Светофор&#187;, &#171;Перекресток&#187;, &#171;Верный&#187; и др. В <a target="_blank" href="https://boomin.ru/publications/news/smak-prodolzaet-ekspansiu-v-federalnye-torgovye-seti/">планах</a> первые отгрузки в &#171;Магнит&#187;, договор уже заключен. Однако причина данных успехов, по мнению представителей компании, кроется не во внешней обстановке, а в пролонгированной работе с клиентами и в постоянном поиске взаимовыгодных компромиссов.</p> <blockquote> <p>&#171;Мы никогда не испытывали сложностей со входом в сеть, нам не отказывали в сотрудничестве. Со многими мы начинаем работу по конкретным регионам, а после выходим на другие территории. Например, сейчас расширяем присутствие в &#171;Ленте&#187;, заключаем договор на федеральные поставки. Торговые сети, как правило, ведут себя адекватно. Есть, конечно, нюанс, связанный с тем, что подписание контракта, обсуждение объемов, сроков и т.д. — это процесс, похожий на очередь. Мы всегда в состоянии ожидания. Например, с &#171;Магнит&#187; договор заключали больше года, теперь ждем, когда освободятся квоты. Но это не та проблема, которая возникла сегодня, каких-то изменений в характере сотрудничества после февраля мы не заметили&#187;, — прокомментировал директор ООО ПК &#171;СМАК&#187; <b>Андрей Черепенников</b>.</p> </blockquote> <h1>Всё ли так гладко?</h1> <p>Самое интересное кроется именно во взаимоотношениях между поставщиками и торговыми сетями. Так, с недавних пор ведутся споры относительно требований к поставщику при входе на полки торговых сетей. На платформе <a target="_blank" href="https://xn--l1agf.xn--p1ai/">мсп.рф</a> обозначены условия включения в реестр поставщиков продуктов питания, и они весьма прозрачны.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212106/market-5.jpg" /></p> <p>Означает ли это, что если поставщик отвечает вышеназванным критериям, то он стопроцентно может попасть на полки торговых сетей? В целом, да. Однако поставщики могут столкнуться с рядом сложностей.</p> <p>Во-первых, порой стоимость доставки может превышать сумму заказа, что приводит к спаду продаж для обеих сторон, пустующим полкам и к разбирательствам по большому количеству мелких штрафов.</p> <blockquote> <p>&#171;Есть торговые сети, которые вроде бы и согласны работать, но они выставляют слишком маленький квант (объем) заказа. Логистика в подобном случае в одну сторону без НДС может составлять четверть стоимости поставки, которую мы получим по итогу. Это, конечно, неприемлемо&#187;, — отметил директор производства Kuzina <b>Денис Привалов</b>.</p> </blockquote> <p>Ассоциация &#171;Руспродсоюз&#187; (объединяет &#171;Макфу&#187;, &#171;Царицыно&#187;, Beluga Group и др.) в рамках работы комиссии по применению Кодекса добросовестных практик (КДП, регулирует отношения поставщиков и сетей на добровольной основе) подняла вопрос фиксации в договорах поставки минимального кванта заказа. Судебная практика действительно не предусматривает в рамочных договорах указания на минимальный объем поставки, что является пробелом на уровне законодательства.</p> <blockquote> <p>&#171;Проблема слишком маленького кванта заказа, мне кажется, знакома всем поставщикам. Есть клиенты, которые заказывают буквально одну коробку и совершенно не идут на контакт. Однако с большинством партнеров нам удается достичь компромисса, например, поменять сроки поставки. Так, &#171;АШАН&#187;, &#171;АТАК&#187; пошли нам на встречу. Сегодня маленькие заказы мы стараемся вовремя отследить и тут же приступить к процессу переговоров об их условиях&#187;, — рассказал директор ООО ПК &#171;СМАК&#187; Андрей Черепенников.</p> </blockquote> <p>Во-вторых, на территории России не предусмотрено как таковое регулирование цен на услуги розничной торговли. Исключение — предельные розничные цены на социально значимые продукты питания. Этот фактор приводит к наценке на товары вплоть до 300%.</p> <blockquote> <p>&#171;Наши оптовые цены меняются крайне редко. Нужно вести продолжительные переговоры с торговыми сетями для того, чтобы увеличить стоимость. В ходе этого процесса часть маржинальности теряется на какой-то период. И при этом условии действительно есть партнеры, которые при продаже с полок завышают цену по своему усмотрению. Мы же не можем как-то повлиять на этот момент&#187;, — пояснил директор ООО ПК &#171;СМАК&#187; Андрей Черепенников.</p> </blockquote> <p>Один из вариантов регулирования — предусмотреть право поставщика на определение в договоре поставки максимальной розничной цены, что в свою очередь сделает товар производителя конкурентно продаваемым. Ведь потребитель продукции не в последнюю очередь смотрит на стоимость.</p> <p>В-третьих, в законе о торговле прописываются сроки поставки и оплаты продукции на основании ее срока годности. Однако на практике торговые сети в условиях договора предусматривают &#171;отсрочку&#187; платежа, что по сути означает кредитование покупателя: поставщик не сразу получает живые деньги. Кроме того, некоторые торговые сети игнорируют положения о сроках годности и для удовлетворения спроса заказывают либо большими партиями (что может приводить к порче товаров и последующим штрафным санкциям), либо затовариваются заранее.</p> <blockquote> <p>&#171;Трудности возникают при производстве и поставке свежих сыров. Срок годности продукта крайне ограничен, запасы делать нельзя, а заказы торговых сетей не всегда поддаются прогнозированию. Клиенты вроде бы понимают этот момент, но нас от штрафов это не освобождает&#187;, — поделился директор ООО &#171;Фабрика ФАВОРИТ&#187; Борис Дегтярев.</p> </blockquote> <p>Сегодня торговые сети требуют в среднем 50-60% остаточного срока годности (ОСГ), встречаются и случаи, когда необходимый ОСГ составляет 80% и более. Из-за таких жестких условий поставщики не всегда успевают выполнить заказ, что приводит к штрафным санкциям за недопоставку, а также к утилизации продукции с еще не истекшим сроком годности.</p> <p>&#171;Руспродсоюз&#187; хочет рекомендовать федеральным ритейлерам установить минимальный порог остаточного срока годности в 45% для товаров со сроком годности от года и выше, для продуктов годностью до 12 месяцев — в 50%.</p> <p>Другой заметный тренд — рост числа товаров под СТМ (собственной торговой маркой), причем в качестве основной причины этой тенденции можно отметить желание россиян экономить. По <a target="_blank" href="https://www.sostav.ru/publication/stm-romir-56772.html#:~:text=29.09.2022-,&#171;Ромир&#187;: доля покупок СТМ в,розничных сетях">данным</a> исследовательской компании &#171;Ромир&#187;, доля товаров СТМ в 2022 г. на рынке (включая продовольственные и непродовольственные товары) составила 7,2% (против 4,7% пятилетней давности). Наибольшим спросом среди товаров под СТМ пользуются молочные продукты (40%), бакалея (36%), хлебобулочные изделия (33%).</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212106/market-6.jpg" /></p> <p>Сами торговые сети также констатируют повышающуюся долю товаров под СТМ, при этом в качестве плана деятельности ставятся цели по дальнейшему расширению матриц таких товаров. Например, X5 Retail Froup хочет увеличить долю СТМ к 2025 г. в магазинах сети &#171;Пятерочка&#187; до 28% (на 2021 г. — 21%), &#171;Перекресток&#187; — с 18% до 27%, дискаунтер &#171;Чижик&#187; вовсе должен побить все рекорды и прирасти продукцией под СТМ до 75%.</p> <p>Поставщики же <a target="_blank" href="https://ksonline.ru/463631/usilenie-sotrudnichestva-ritejlerov-s-lokalnymi-proizvoditelyami-obektivnya-realnost-ili-pr/?ysclid=la0nk07fwg195359726">характеризуют</a> данную тенденцию как негативную. Изготавливая продукт под СТМ партнера, производитель не укрепляет собственный бренд. Другой момент — как правило, заказы на поставку продуктов под СТМ уходят крупным федеральным поставщикам, что еще сильнее уменьшает количество доступных квот для средних и малых компаний.</p> <h1>Взаимопониманию быть?</h1> <p>Подводя итог, стоит отметить, что часть требований для входа на полки торговых сетей для производителей всё еще не урегулирована. Как и вопросы, касающиеся взаимодействия двух сторон. Есть моменты, которые демонстрируют прямой конфликт интересов, например, развитие СТМ. Более того: необходима и дифференциации требований между локальными и федеральными производителями. Поскольку их унификация сегодня приводит к нежеланию местных поставщиков выдвигать свою продукцию в крупные торговые сети.</p> <p>Несмотря на имеющиеся пробелы, вопросы взаимоотношений между торговыми сетями и поставщиками уже находят свои ответы. Зачастую сами участники рынка активно идут на диалог друг с другом, предлагая пути оптимизации сотрудничества.</p> <blockquote> <p>&#171;Сегодня не у всех торговых сетей получается поддержать уровень продаж, особенно по дорогостоящим продуктам. Поэтому мы строим взаимовыгодный диалог. Например, крайне адекватно ведет себя &#171;Лента&#187;. Клиент идет на ротацию: то, что не продается, предлагает вывезти и взамен поставить что-то новое на пробу&#187;, — прокомментировал директор производства Kuzina Денис Привалов.</p> </blockquote> <p>Ключевые тенденции, наблюдаемые в текущем году, — это смещение сотрудничества в сторону локальных поставщиков, которые стали замещать ушедших иностранных производителей, а также рост числа магазинов ритейлеров на фоне вероятного снижения оборота розничной торговли продуктами питания. Для третьей стороны, для потребителя, эти факторы позитивны: дефицит не предвидится. Хотя под воздействием инфляции свою продуктовую корзину, вероятно, придется пересмотреть.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212106/Group%2072%20(3).png" /></p> <p><em>Екатерина Шалина, Финансовый аналитик портала Boomin</em></p>212105https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212105«Группа «Продовольствие» отправила первую партию «Геркулеса» в Сербию<p>По контракту российская компания должна поставить в европейскую страну около 650 тонн овсяных хлопьев, произведенных в Алтайском крае.</p> <p><a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/gruppa-prodovolstvie/">&#171;Группа &#171;Продовольствие&#187;</a> в декабре отгрузила первую партию овсяных хлопьев &#171;Геркулес&#187; в Сербию, рассказали Boomin в компании. Объем поставки продукции из Алтайского края составил 67 тонн. Всего по контракту компания поставит в европейскую страну около 650 тонн хлопьев на 25 млн рублей.</p> <blockquote> <p>&#171;Это первая поставка овсяных хлопьев в Сербию, но далеко не первый наш опыт работы с сербскими партнерами. С 2020 г. мы отгружаем в эту страну зеленую и красную чечевицу&#187;, — говорит директор департамента внешнеэкономической деятельности &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; <strong>Антон Чернецкий</strong>.</p> </blockquote> <p>Поскольку Сербия не имеет выхода к морю, специалисты &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; организовали мультимодальную поставку продукции, задействовав несколько видов транспорта. Груз с предприятия в Алтайском крае был направлен в крытых вагонах по железной дороге до Беларуси, там продукция была перегружена и отправлена к месту назначения автотранспортом.</p> <p>Перед отправкой &#171;Геркулес&#187; прошел проверку на соблюдение фитосанитарных требований страны-импортера, была проведена лабораторная экспертиза и получены все необходимые фитосанитарные сертификаты.</p>212089https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212089ТФН определил аудитора МСФО<p>Совет директоров (наблюдательный совет) <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/tfn/">ООО &#171;ТФН&#187;</a> <a target="_blank" href="https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=8pRULXFjXkm5uiEBGwIZVQ-B-B">принял решение</a> рекомендовать общему собранию участников общества утвердить ООО &#171;Русаудит&#187; в качестве внешнего аудитора отчетности МСФО компании за 2021 г. Вознаграждение определено в размере не более 1,2 млн рублей. Внеочередное собрание участников ООО &#171;ТФН&#187; назначено на 23 января 2023 г.</p> <p>АКРА в октябре подтвердило кредитный рейтинг ТФН на уровне BB(RU), изменив прогноз на &#171;стабильный&#187;.</p> <p>В настоящее время в обращении находится один выпуск облигаций компании объемом 850 млн рублей.</p>212083https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212083Дементий Глухов: «Географическое положение компании не влияет на объемы продаж»<p>Алтайская &#171;Группа &#171;Продовольствие&#187; — заметный игрок на рынке оптовой торговли сахаром, зерном, семенами и кормами для сельскохозяйственных животных. Начав как трейдер, организация через несколько лет приросла мощностями по хранению и переработке зерна и сейчас подумывает о растениеводстве. О том, почему компания пошла по пути создания агрохолдинга, зачем ей собственные вагоны и как она решилась на размещение очередного, третьего по счету, выпуска облигаций в условиях низкого спроса на рынке ВДО — в интервью Boomin рассказал директор &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; <b>Дементий Глухов</b>.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212083/%D0%9E%D0%B1%D0%BB%D0%BE%D0%B6%D0%BA%D0%B0_%D0%B8%D0%BD%D1%82%D0%B5%D1%80%D0%B2%D1%8C%D1%8E%20%D0%93%D0%BB%D1%83%D1%85%D0%BE%D0%B2.jpg" /></p> <h1>&#171;Турбулентность в экономике мы почти не почувствовали&#187;</h1> <p><b>— Вы возглавили компанию в 2019 г., и, насколько известно Boomin, ваш предыдущий опыт не был связан с продажей агрокультур. Чем вас заинтересовала &#171;Группа &#171;Продовольствие&#187;?</b></p> <p>— Действительно, я никогда не занимался агротрейдингом. Вся моя предыдущая деятельность была связана с производством. Последние места работы — Барнаульский вагоноремонтный завод, где я был заместителем генерального директора, и Уральский завод электрических соединений &#171;Исеть&#187;, где я работал главным инженером. К концу &#171;десятых&#187; собственники &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; пришли к решению расширить бизнес за счет развития производства. Наличие мощностей по хранению и перевалке зерна обещало более высокую маржинальность, ведь основная прибыль в отрасли формируется на этапе производства. Наиболее устойчивые компании на рынке сельхозпродукции — это вертикально интегрированные агрохолдинги с полным циклом производства.</p> <p>Думаю, владельцы компании увидели во мне специалиста, управленца, который сможет вывести их бизнес на новый уровень. Для меня же это был интересный вызов. С моим приходом у <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/gruppa-prodovolstvie/">&#171;Группы &#171;Продовольствие&#187;</a> появились элеваторы, собственный парк железнодорожных вагонов, компания стала инвестировать в модернизацию производственных и логистических мощностей, создание новых предприятий.</p> <p><b>— Как была создана &#171;Группа &#171;Продовольствие&#187;, кто стоял у истоков бизнеса?</b></p> <blockquote> <p>— История группы &#171;Продовольствие&#187; началась в 2008 г., с создания Дома творчества &#171;АРТ-Манжерок&#187;. Под этим названием компания просуществовала шесть лет, специализируясь на производстве и продаже изделий из пробки, соломки и материалов для плетения. В 2014 г. произошла смена собственников. Новые владельцы решили перепрофилировать компанию под другой бизнес — оптовую торговлю сахаром, мукой и макаронными изделиями, зерном, семенами и кормами для сельскохозяйственных животных. Тогда организация и получила свое нынешнее название.</p> </blockquote> <p>Сейчас у &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; три владельца, все физические лица. Основной бенефициар с долей 99,8% — Игорь Трофимов. Именно он определяет основные направления развития бизнеса.</p> <p><b>— Зачем нужно было покупать заведомо непрофильную организацию?</b></p> <p><b>— </b>Для успешного выхода на рынок оптовой торговли агропродукцией имело значение время существования компании. Немаловажно было и наличие льготного налогообложения: бизнес был зарегистрирована в Республике Алтай.</p> <p><b>— Насколько диверсификация бизнеса позволила &#171;Группе &#171;Продовольствие&#187; противостоять вызовам 2022 г. — ужесточению антироссийских санкций со стороны Запада, разрыву привычных логистических цепочек, переориентации экспорта на Восток?</b></p> <p>— Новые экономические условия не стали для компании потрясением. Мы довольно быстро к ним адаптировались. Ведь по большому счету кризис начался не в конце февраля, когда была объявлена специальная военная операция, а двумя годами раньше, с пандемии коронавирусной инфекции. И, конечно, это не локальный, а мировой кризис. Поскольку мы работаем на рынке продовольствия и имеем дело с товарами первой необходимости, турбулентность в экономике мы почти не почувствовали. Война войной, а обед по расписанию. И если в России с продовольствием проблем нет, то мировой рынок испытывает определенные трудности. В этой ситуации у нас появилась возможность нарастить экспорт и выйти на новые рынки. Планируем развивать зерновое и масличное направления. Население земли увеличивается, спрос на эти товары будет только расти. Тем более что качество российского зерна и круп ценится во всем мире.</p> <p><b>— Как работа в условиях новой экономической реальности отразилась на финансовых результатах компании? С какими ключевыми показателями планируете завершить 2022 г.? </b></p> <blockquote> <p>— Каждый год мы прирастаем на 20-30 процентов по всем ключевым показателям. Текущий год планируем завершить с выручкой 7–7,5 млрд рублей. Год назад выручка составила 5,8 млрд рублей. Валовая прибыль, по нашим прогнозам, достигнет 280 млн рублей, чистая прибыль — 50 млн рублей. Объем продаж в натуральном выражении составит около 240 тыс. тонн, что на 15-16% больше, чем год назад. Объем продаж внутри страны достигнет 6–6,5 млрд рублей. Это плюс 1 млрд рублей к уровню 2021 г. Экспортная выручка группы превысит 1 млрд рублей, что на 350 млн рублей больше, чем в прошлом году.</p> </blockquote> <h1>&#171;Фермеры — предприниматели очень осторожные, опасливые&#187;</h1> <p><b>— Основной объем продукции закупаете в родном Алтайском крае? На какие агрокультуры делаете ставку?</b></p> <p>— Мы не зациклены на рынке Алтайского края, география закупок — вся страна. Если говорить о сахаре, а именно с продажи этого продукта началась история &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; как трейдера, то мы работаем напрямую с сахарными заводами, бо́льшая часть которых расположена в европейской части страны. Это Краснодарский край, Ростовская, Самарская, Ульяновская области. За Уралом есть только один производитель — &#171;Черёмновский сахарный завод&#187; в Алтайском крае. Поэтому основную часть сахара мы везем из европейской части в Сибирь и на Дальний Восток.</p> <p>Если говорить про зерно, то пшеница, рожь, ячмень, овес и другие востребованные культуры произрастают по всей стране. Стабильно хороший урожай показывают и аграрии Сибирского региона. Основные объемы зерновых мы приобретаем в Алтайском и Красноярском краях, Омской, Томской и Новосибирской областях, а также на Урале. Львиную долю продукции поставляем в европейскую часть страны, прежде всего в Москву и Санкт-Петербург, ну и, конечно, в порт Новороссийска — на экспорт.</p> <blockquote> <p>А вот крупы мы стараемся закупать в Алтайском крае. Бо́льшая часть круп идет на экспорт — в бывшие советские республики, а также Иран, Ирак, Сирию, Ливию, Турцию, Монголию. Это относится как к гречке, так и к чечевице. В России нет культуры потребления чечевицы, у нас любят горох. Но чечевица пользуется спросом в мусульманских странах. В прошлом году был неурожай чечевицы в мире, с этой проблемой столкнулись и Турция, и Иран, а для Алтайского края год оказался, наоборот, удачным, чем мы успешно и воспользовались. В этом году около 90% экспорта &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; пришлось на чечевицу.</p> </blockquote> <p><b>— Кто ваши основные поставщики?</b></p> <p>— Это большая палитра — от мелких фермеров до крупнейших агрохолдингов, таких как &#171;Доминант&#187; и &#171;Продимекс&#187;. В основном работаем с фермерами Алтайского и Красноярского краев. Но Сибирью мы, конечно, не ограничиваемся. Ведь мы переваливаем продукцию не только через два наших элеватора, но и через сторонние зернохранилища. В настоящий момент у нас заключено больше 30 договоров на оказание таких услуг. Но и мы предоставляем свои элеваторы сторонним компаниям для перевалки сырья.</p> <p><b>— Есть ли системные сложности при работе с фермерами?</b></p> <p>— Когда имеешь дело с крупным предприятием, ты говоришь с ним на одном языке. И у тебя, и у него есть штат юристов, экономистов, финансистов. Фермер же, как правило, предприниматель в одном лице. В лучшем случае у него есть два-три помощника. При заключении сделки фермерам нередко приходится объяснять очевидные вещи. И даже проводить ликбез. Рассказывать, что такое форвардная сделка или факторинг. Объяснить бывает очень непросто. Фермеры — предприниматели очень осторожные, опасливые. Они должны быть на сто процентов уверены в порядочности контрагента, которому поставляют продукцию. Поэтому с любым новым фермером мы начинаем работу с закупки небольших партий, зарабатывая авторитет. Потом уже идут более крупные сделки. У нас есть пул постоянных партнеров-сельхозтоваропроизводителей, который мы стараемся расширить.</p> <p><b>— Есть ли в планах компании заняться выращиванием зерна?</b></p> <p>— Да, мы рассматриваем это направление. Есть желание стать полноценным агрохолдингом — от поля до реализации продукции зернопереработки.</p> <h1>&#171;Держим нос по ветру&#187;</h1> <p><b>— Какова структура продаж &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187;?</b></p> <blockquote> <p>— Порядка 40% в общем объеме продаж занимает сахар, остальное — зерновые культуры и крупы. Причем если продажи зерновых мы каждый год увеличиваем, то объемы поставок сахара поддерживаем на одном уровне.</p> </blockquote> <p><b>— Кто ваши клиенты внутри страны и за рубежом? Насколько диверсифицирован клиентский портфель?</b></p> <p>— По итогам десяти месяцев 2022 г. нашими клиентами стали 262 компании, из которых 65 ведут внешнеэкономическую деятельность. Основные покупатели — кондитерские заводы, птицефабрики, мукомольно-крупяные предприятия, животноводческие комплексы, пивоваренные фабрики, комбикормовые и маслоэкстракционные заводы. Мы стремимся максимально сократить каналы сбыта продукции, насколько это возможно для рынка В2В, тем самым повышая маржинальность бизнеса. При этом мы очень адаптивны. Когда государство ограничило поставки гречки на внешний рынок, мы начинали продавать овес. Возникали какие-то трудности с овсом — переключились на ячмень. Всегда держим нос по ветру, анализируем, какая культура интересна рынку сегодня и какая будет востребована завтра.</p> <p><b>— Как изменилось к концу года соотношение сбыта внутри страны и за рубеж? Кого потеряли, кого приобрели?</b></p> <p>— По итогам девяти месяцев доля экспорта в выручке выросла с 11% до 13,5% и составила 753 млн рублей. К сожалению, уменьшились отгрузки зерновых в страны Прибалтики, чечевицы в Европейский союз. Но потеря этих рынков компенсировалась увеличением отгрузок в Центральную Азию — Киргизию, Казахстан и Иран, а также в Китай. Впрочем, в ЕС наша продукция по-прежнему поступает через Турцию и Казахстан, хотя объемы уже совсем не те.</p> <p><b>— Насколько географическое положение &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; позволяет эффективно и с хорошей рентабельностью поставлять продукцию внутри страны и за рубеж?</b></p> <blockquote> <p>— Если говорить о сахаре, то географическое положение компании никак не влияет на объемы продаж. Сахар в любом случае поставляется из европейской части страны в Сибирь и на Дальний Восток.</p> </blockquote> <p>На зерновом рынке около 30% продукции мы продаем со своих элеваторов, 70% — транзит. Из транзитных продаж 65% приходится на отгрузки из центральной части страны в Москву и Санкт-Петербург, остальной объем — поставки из Сибири на Урал и в европейскую часть России. Диверсификация географии закупа и продаж позволяет уменьшить влияние на бизнес сезонного фактора, обеспечивая стабильность поставок в течение года. Тем более что государство субсидирует часть железнодорожного тарифа, и это позволяет нам на равных конкурировать с игроками из европейской части страны и Урала.</p> <p><b>— Каковы позиции компании на рынке Алтайского края, Сибири, России?</b></p> <p>— По объемам продаж сахара мы входим в десятку ведущих компаний России. По сбыту зерновых культур мы в топ-10 компаний Сибирского федерального округа.</p> <h1>&#171;Планируем купить еще 30 вагонов&#187;</h1> <p>— <b>Отразился ли на компании логистический кризис, вызванный пандемией?</b></p> <p><b>— </b>Логистический кризис 2020-2022 гг. в первую очередь затронул железнодорожные контейнерные перевозки, в то время как наша компания использовала для перевозок зерновозы и крытые вагоны. В 2022 г. в период массовых перевозок сельскохозяйственных грузов (с августа по настоящее время) мы, как и другие участники рынка, столкнулись с дефицитом подвижного состава. Это привело к росту стоимости услуг транспортных компаний.</p> <p><b>— Создание собственного парка вагонов позволяет нивелировать этот риск?</b></p> <blockquote> <p>— Это наша цель. Собственными крытыми вагонами мы перевозим пока лишь 5% от общего объема перевозимых компанией грузов по железной дороге. В прошлом году &#171;Группа &#171;Продовольствие&#187; приобрела 16 крытых вагонов, что позволило в четыре раза увеличить имеющийся парк.</p> </blockquote> <p><b>— Вагоны покупаете за счет собственных средств?</b></p> <p>— Изначально железнодорожный подвижной состав приобретали за счет прибыли компании, но потом пошли по пути покупки вагонов через лизинг сроком на пять лет. В 2023 г. мы планируем купить еще 30 вагонов. В планах нарастить парк до 150-200 вагонов. Это три-четыре железнодорожных состава.</p> <p>Кроме этого, планируем организовать перевозки сельхозпродукции в крупнотоннажных контейнерах из Красноярского края в КНР.</p> <p><b>— В какую стоимость вам обходится один крытый вагон?</b></p> <p>— Новый вагон стоит 3,5 млн рублей. Бывший в употреблении вагон возрастом пять-десять лет обойдется в 2 млн рублей. И это выгодная инвестиция, учитывая, что срок эксплуатации такого транспортного средства составляет 32 года.</p> <h1>&#171;Мы решили построить маслозавод&#187;</h1> <p><b>— Что собой представляет производственный комплекс компании в Алтайском крае?</b></p> <p>— Михайловский элеваторный комплекс находится на западе Алтайского края недалеко от границы с Казахстаном, куда мы поставляем значительный объем продукции. Площадь земельного участка — 26,4 га. Предприятие состоит из трех частей: элеватор для хранения 52 тыс. тонн зерна, 25 складов напольного хранения общей емкостью 80 тыс. тонн, а также мельница общей производительностью 400 тонн в сутки со складом бестарного хранения муки емкостью 750 тонн. В планах запустить мельницу в 2024 г.</p> <p>Часть складских мощностей занимает интервенционное зерно. Сейчас это 10 тыс. тонн, такой же объем поступит на предприятие в ближайшие несколько недель. Это пшеница и ячмень.</p> <p><b>— Предприятие находится в собственности?</b></p> <p>— Да, это предприятие мы купили в 2021 г. за 60 млн рублей. Подготовили и запустили всю инфраструктуру: отремонтировали железнодорожные пути, весы, авторазгрузчики, сушилки, точки приемки-отгрузки зерна. Сейчас Михайловский элеваторный комплекс стоит уже более 600 млн рублей.</p> <p><b>— На территории комплекса расположен завод по производство чечевицы. Расскажите об этом предприятии.</b></p> <blockquote> <p>— Производственная мощность завода — 2,5–3 тыс. тонн в месяц. В прошлом году мы продали 5 тыс. тонн чечевицы при урожае этой культуры в Алтайском крае в 60 тыс. тонн. Доля чечевицы в общем объеме продаж компании составила 2,1%. На экспорт ушло 98% продукции. Сейчас есть некоторое отставание по объемам продаж чечевицы по сравнению с прошлым годом. Однако последний месяц спрос восстанавливается, главным образом за счет Ирана. По итогам сезона мы ожидаем рост объемов реализации чечевицы.</p> </blockquote> <p>—<b> Как получилось, что помимо &#171;родного&#187; Михайловского зерноперерабатывающего комплекса компания с осени 2021 г. развивает элеватор в Красноярском крае — &#171;Ачинскхлебопродукт&#187;? </b></p> <p>— У решения взять в долгосрочную аренду &#171;Ачинскхлебопродукт&#187; — крупнейший элеваторный комплекс Красноярского края — были три причины. Во-первых, Красноярский край — один из крупнейших за Уралом производитель зерна. Во-вторых, Ачинский район Красноярского края — один из российских центров производства рапса. Это высокомаржинальная культура. По валовому сбору рапса в 2022 г. Красноярский край занял первое место в России. Третья — удобная логистика на Дальний Восток и в Китай. Основной рынок сбыта рапса — это как раз Китай, где популярно рапсовое масло.</p> <p>Ачинский зерноперерабатывающий комбинат — это более современный комплекс площадью 18 га. Он включает элеватор для хранения зерна емкостью 88 тыс. тонн, точки приемки-отгрузки зерна с железнодорожного транспорта мощностью 1,5 тыс. тонн в сутки. В рамках предприятия также есть мельница, которую мы пока не запустили. Это в планах на 2024 г.</p> <p>Как и в случае с Михайловским зерноперерабатывающим комплексом, мы провели модернизацию мощностей &#171;Ачинскхлебопродукта&#187;, увеличили количество точек приемки-отгрузки. Сделали точку перевалки и подготовки масличных культур (рапс, лен), включая сушку и подработку.</p> <p><b>— Насколько загружен сегодня элеватор?</b></p> <p>— Примерно на 50 процентов. Надо наработать клиентскую базу. Думаю, в течение следующего года мы выйдем на полный объем. В перспективе планируем выкупить &#171;Ачинскхлебопродукт&#187;.</p> <p><b>— Есть ли в планах покупка новых элеваторов?</b></p> <p>— Планируем. Рассматриваем зону ближе к Новороссийску, в Краснодарском крае. Через новороссийский порт мы отгружаем большую часть продукции на экспорт. Понимаем, что это будет стоить нам куда больше 60 млн рублей. Но покупка элеватора на юге России даст компании дополнительный импульс развития.</p> <p><b>— Как планируете развивать рапсовое направление?</b></p> <blockquote> <p>— Мы решили построить маслозавод. В настоящее время разрабатываем бизнес-план, ведем переговоры с производителями оборудования. Проект разбили на три этапа. Первый этап предусматривает запуск в августе 2023 г. предприятия мощностью 150-200 тонн рапсового масла в сутки. На втором этапе мы увеличим объем производства до 400 тонн, на третьем — до 600 тонн. Реализация инвестпроекта намечена на 2025 г.</p> </blockquote> <p><b>— О каком объеме инвестиций идет речь?</b></p> <p>— О нескольких сотнях миллионов рублей. Ведем переговоры с одним из федеральных банков о выделении нам долгосрочного инвестиционного кредита. Запустим предприятие и уже с прибыли начнем возвращать деньги. В настоящее время в проект вложено порядка 50 млн рублей.</p> <h1>&#171;Бесконечно ждать невозможно&#187;</h1> <p><b>— Впервые на рынок публичного долга компания вышла в сентябре 2020 г. Почему было принято это решение?</b></p> <p>— Как только компания начала расти, мы столкнулись с проблемой нехватки оборотных средств. Сначала привлекали банковские кредиты, но потом решили попробовать занять деньги на рынке облигаций. Первый опыт оказался удачным: выпуск объемом 70 млн рублей со ставкой купона 13% годовых был раскуплен за полчаса. А ведь когда мы выходили на рынок облигаций, над нами многие посмеивались. Мол, куда вы лезете. В мае 2021 г. мы повторили опыт уже с выпуском на 100 млн рублей. Привлеченное финансирование на рынке ВДО позволило нам существенно нарастить продажи. И вот в ноябре мы вышли на биржу с третьим выпуском — на 170 млн рублей. Этот заем мы также направим на пополнение оборотных средств.</p> <p><b>— &#171;Группа &#171;Продовольствие&#187; приняла решение продлить срок размещения бумаг на полтора месяца — до конца января. Насколько низкий спрос на облигации третьего выпуска оказался для вас неожиданным?</b></p> <blockquote> <p>— Мы планировали выходить на биржу с третьим выпуском в конце февраля 2022 г., но началась СВО. На какое-то время мы взяли паузу. Но бесконечно ждать невозможно, нужно работать. Да, прежнего спроса на рынке ВДО нет, но как можно быть уверенным, что он появится завтра? Поэтому мы решили рискнуть. Ставка купона по выпуску установлена на уровне 16% годовых на первые полгода. Это на 7–7,5% выше, чем ставки по вкладам в российских банках.</p> </blockquote> <p><b>— 1 декабря АКРА в третий раз присвоило &#171;Группе &#171;Продовольствие&#187; кредитный рейтинг на уровне B+ со стабильным прогнозом. Среди прочего АКРА указало на отсутствие отчетности по МСФО с детализацией основных финансовых параметров, а также совета директоров. Насколько компания готова прислушиваться к рекомендациям рейтингового агентства?</b></p> <p>— Конечно, мы прислушиваемся. Но оцениваем тот или иной вопрос с точки зрения целесообразности. Да, рейтинговые агентства предлагают компаниям составлять отчетность по МСФО. Но, учитывая размер нашего бизнеса, потребности в этом мы пока не видим. Любая отчетность — это дополнительные расходы. Возможно, на каком-то этапе мы к этому вопросу вернемся. Это же касается и совета директоров.</p>212066https://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=212066«Группа «Продовольствие» осуществила плановые купонные выплаты за декабрь 2022 года<p>Инвесторы получили перечисленный эмитентом купонный доход в размере 12-ти и 16% годовых по двум выпускам биржевых облигаций.</p> <p><strong>Купонные выплаты по выпуску <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/gruppa-prodovolstvie/tab/programs/gruppa-prodovols-001p-01/">серии 001P-01</a></strong> начисляются из расчета 12% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 986 тыс. рублей, по одной бумаге — 9,86 рублей.</p> <p>Трехлетний выпуск биржевых облигаций серии 001P-01 (4B02-01-00013-L-001P) объемом 100 млн рублей был размещен эмитентом по открытой подписке в мае 2021 г. Номинальная стоимость одной бумаги — 1000 рублей. По выпуску предусмотрено 36 ежемесячных купонов. Ставка купона зафиксирована на весь период обращения.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212066/gp_kypon.jpg" /></p> <p><strong>Купонные выплаты по выпуску <a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/gruppa-prodovolstvie/tab/programs/gruppa-prodovols-001p-02/">серии 001P-02</a> </strong>начисляются из расчета 16% годовых. Общая сумма выплат по выпуску составляет 360 665 рублей, по одной бумаге — 13,15 рублей.</p> <p>С трехлетним выпуском облигаций серии 001P-02 (4B02-02-00013-L-001P) объемом 170 млн рублей компания вышла на биржу в ноябре 2022 г. В настоящее время размещено облигаций на 27,4 млн рублей. Номинальная стоимость одной бумаги — 1000 рублей. По выпуску предусмотрено 36 ежемесячных купонов. Ставки 1-6-го купонов установлены на уровне 16% годовых, ставки 7-18-го купонов — 15% годовых, ставки 19-30-го купонов — 14% годовых, ставки 31-36-го купонов — 13% годовых.</p> <p><img alt="" src="/static/content/blogpost/212066/gp_kypon2.jpg" /></p> <p>Общая сумма выплат по двум выпускам составила 1 346 665 рублей.</p> <blockquote> <p><a target="_blank" href="https://boomin.ru/kompanii/birzhevyye-kompanii/gruppa-prodovolstvie/">&#171;Группа &#171;Продовольствие&#187;</a> специализируется на оптовой торговле сахаром, зерновыми и масличными культурами, кормами, крупами. Компания поставляет продукцию во все регионы России и экспортирует ее в 25 стран. Группа управляет двумя элеваторными комплексами в Алтайском и Красноярском краях, развивает переработку чечевицы в Алтайском крае. АКРА 1 декабря подтвердило кредитный рейтинг &#171;Группы &#171;Продовольствие&#187; на уровне B+(RU) со стабильным прогнозом.</p> </blockquote>