В России активно обсуждается идея привлечения средств частных инвесторов в лифтовую отрасль — на ускоренную замену подъемного оборудования в жилых домах. Инициатором предложения, которое поддержал Минстрой России, выступает Ассоциация «Российское лифтовое объединение». О том, что стоит за этой идеей, когда ждать «лифтовых» облигаций, а также как членство России в Таможенном союзе влияет на темпы обновления лифтов, в интервью Boomin рассказал президент Ассоциации «РЛО» Сергей Чернышов.

«Лифт — дорогостоящее имущество»

— Общественный совет при Минстрое России 30 мая поручил Ассоциации «РЛО» подготовить «пилотный проект» выпуска облигаций для финансирования работ по замене лифтов. Речь идет о многоквартирных домах, собственники которых выбрали способом формирования взносов на капремонт специальный счет. С чем связано появление этой инициативы?

— Связано с высоким износом лифтов в жилищном фонде страны. По последним данным Минстроя России, в эксплуатации находится 545 тыс. лифтов в многоквартирных домах, из них 78,5 тыс. выработали нормативный срок службы в 25 лет и не отвечают требованиям безопасности. То есть фактически несут угрозу жизни значительной части населения страны. Просто вывести старый лифт из эксплуатации невозможно — для многих социальных групп это безальтернативная возможность добраться до своих квартир. Но и вкладывать деньги в его ремонт также не имеет смысла. Такие лифты нужно заменять на современное энергоэффективное оборудование. Причем делать это максимально быстро.

Это масштабная проблема. Из 78,5 тыс. изношенных лифтов примерно 40 тыс. единиц находится в домах, где средства на капремонт собираются так называемым «котловым» способом, когда все платят за тех, у кого состояние общедомового имущества хуже. За модернизацию лифтов в таком жилищном фонде отвечают местные власти в лице региональных операторов капитального ремонта. И тут худо-бедно задача решается, и мы ожидаем, что в течение трех-четырех лет все старые лифты в таких домах будут заменены.

Куда более острая проблема с заменой лифтов в многоквартирных домах, средства на капремонт которых по решению собственников аккумулируются на «специальных счетах». Сегодня в таком жилищном фонде эксплуатируется порядка 38,5 тыс. лифтов старше 25 лет. По сути, каждый спецсчет — это отдельный кошелек. И часто имеющихся в нем средств не хватает для замены лифтов.

— Проблема высокого износа лифтов касается всех российских регионов или только дотационных?

— В России есть регионы, которые давно решили проблему отработавших срок службы лифтов. Это Москва и Московская область — богатые регионы, фонды капитального ремонта которых обладают значительными финансовыми возможностями. Пожалуй, можно назвать еще один благополучный субъект — Санкт-Петербург, где уже в следующем году не останется ни одного лифта старше 25 лет. Остальные российские регионы далеки от решения этой проблемы. Где-то, как, например, в Челябинской области, количество лифтов, требующих замены, сведено к минимуму, а где-то, как в Саратовской области, это всё еще существенный объем. Основная причина — маленькие тарифы на капитальный ремонт, которые установили местные власти. Лифт — дорогостоящее имущество. Его средняя стоимость сегодня составляет 3,5–4 млн рублей.

«Владельцы спецсчетов — качественные заемщики»

— Что конкретно предлагает Ассоциация «РЛО» для решения проблемы?

— Проблемой ускоренной замены лифтов мы занялись около семи лет назад, разработав программу для региональных фондов капитального ремонта. Речь идет о модернизации подъемных машин на условиях рассрочки оплаты для собственников жилья. Опыт оказался удачным, и по поручению Комиссии по вопросам лифтового хозяйства Общественного совета при Минстрое России мы подключились к решению вопроса замены лифтов в домах, имеющих спецсчета. Был запушен пилотный проект, в котором сегодня участвует 28 регионов, включая Москву, Санкт-Петербург, Удмуртию, Красноярский край, Архангельскую и Новгородскую области.

Как это работает. Жители многоквартирных домов — владельцы специальных счетов — отправляют в Ассоциацию «РЛО» заявку на участие в программе. Экспертная комиссия ассоциации в течение трех-пяти дней делает расчет всех затрат и принимает решение о включении дома в проект. После того, как за замену лифтов проголосует квалифицированное большинство собственников многоквартирного дома на общем собрании, подрядчики приступают к работе.

Условия проекта для владельцев специальных счетов достаточно комфортные. Сначала жители вносят аванс в размере 30% от стоимости лифта. После того, как лифт смонтирован и запущен в эксплуатацию, они платят еще 20%. На оставшуюся сумму (50%) подрядчик предоставляет беспроцентную рассрочку оплаты сроком до пяти лет. Источниками платежей здесь выступают текущие начисления на капремонт. Проект показал, что владельцы специальных счетов — качественные и ответственные заемщики. Причем многие из них стараются погасить задолженность досрочно.

— В описанной вами модели инвесторами выступают подрядные организации?

— Да. Они вкладывают собственные средства и привлекают банковские кредиты. К сожалению, банки не могут кредитовать спецсчета как в силу их юридического статуса, так и отсутствия залогового имущества. Участие в нашем проекте для многих компаний — это возможность загрузить свои мощности.

Членами Ассоциации «РЛО» являются крупнейшие российские производители лифтов и компонентов, подъемных платформ, эскалаторов, разработчики диспетчерской связи, монтажные и сервисные организации. И многие из них сегодня испытывают проблему с заказами.

— А если на спецсчете нет средств, чтобы оплатить даже половину стоимости нового лифта?

— Если все накопления на спецсчете собственники потратили на другие виды работ и модернизировать лифты не на что, то в соответствии с Жилищным кодексом РФ дом переходит в Фонд капитального ремонта. И уже там изыскиваются возможности для решения этой проблемы. Если средств на спецсчете не хватает, но мы видим, что за два-три года минимальный объем накоплений будет достигнут, мы включаем дом в проект.

Сейчас обсуждается возможность субсидирования работ по замене лифтов из средств регионального и муниципального бюджетов. Ожидается, что местные власти оплатят 20% стоимости оборудования в тех случаях, когда средств на спецсчете хватает лишь на 30% работ по замене грузоподъемной машины.

Наконец, мы видим отличную возможность ускорить темпы замены лифтов в домах за счет средств фондового рынка путем выпуска облигаций.

— И когда вы планируете привлечь первый заем на бирже?

— Пилотный выпуск планируем разместить до конца 2024 г. В качестве эмитента выступит ООО «Специализированное финансовое общество «РЛО замена лифтов», сокращенно — СФО РЛО. Компания была зарегистрирована в октябре 2023 г. Облигационный заем будет обеспечен ежемесячными платежами со спецсчетов капремонта многоквартирных домов.

Также мы выступили с предложением разрешить собственникам многоквартирных домов инвестировать средства спецсчетов в облигации. Такой возможностью могли бы воспользоваться жители новых домов, капремонт в которых, включая замену лифтов, потребуется через 15-20-25 лет. Сейчас жилищный кодекс разрешает размещать накопления на спецсчетах только на депозитах определенной категории банков, где их деньги фактически обесцениваются. По данным Фонда развития территорий, на 1 января 2024 г. на спецсчетах находилось около 260 млрд рублей. Было бы хорошо, чтобы в сложившихся экономических условиях эти деньги работали на собственников, а не лежали на депозитах под 6% годовых.

— Но чтобы, как вы говорите, деньги работали на собственников многоквартирного дома, те должны принять соответствующее решение на общем собрании. Технически это сделать непросто...

— Все эти процедуры давно отработаны. Каких-то существенных проблем мы здесь не видим. Тем более, что владельцы спецсчетов — это ответственные собственники, которые когда-то приняли решение, что сами будут определять, как им содержать и ремонтировать свой дом.

«Предельную стоимость замены лифта определяет субъект федерации»

— Очевидно, что проблема высокого износа лифтов в стране возникла не вчера. Почему только сейчас решили привлечь в отрасль средства фондового рынка?

— Как член Таможенного союза ЕАЭС Россия в 2011 г. взяла на себя обязательства к 2020 г. заменить все лифты старше 25 лет. Таковы требования технического регламента. Затем срок был перенесен на 15 февраля 2025 г. Сейчас обсуждается возможность решить задачу к 2030 г. В апреле этого года президент России Владимир Путин поручил правительству и главам субъектов разработать предложение по ускоренной модернизации лифтов в домах со спецсчетами.

Очевидно, что заменить все лифты старше 25 лет за счет накопленных на спецсчетах средств невозможно. Речь идет о сумме в 150 млрд рублей. Требуется привлечение дополнительных, внебюджетных источников финансирования — средств частных инвесторов.

— Но сегодня в стране эксплуатируется 78,5 тыс. лифтов, не отвечающих требованиям безопасности. Каждый год их число будет только множиться, а значит, будут расти и расходы по их замене...

— Да, примерно на 10 тыс. лифтов в год в зависимости от темпов ввода жилья, которые были 25 лет назад. Наша инициатива учитывает этот рост.

— Кто определяет итоговую стоимость замены лифта в многоквартирном доме?

— В соответствии с Жилищным кодексом РФ предельную стоимость замены лифта определяет субъект федерации.

— Насколько значительны колебания предельной стоимости замены лифтов в зависимости от региона?

— Конечно, если мы возьмем Дальний Восток, то из-за дорогой логистики колебания будут значительными. На Камчатке замена лифта стоит примерно в два раза дороже, чем в Тверской области. К сожалению, на Дальнем Востоке лифты не производят.

— Вы сказали, что лифтовые заводы в России недозагружены. Каковы их возможности по росту производства?

— В прошлом году заработал «Серпуховский лифтостроительный завод». В свое время он был построен группой «СУ-155». Потом группа обанкротилась и завод вместе с ней. Предприятие было выкуплено новыми собственниками и теперь готово выпускать 12 тыс. лифтов в год. Но в планах на этот год — производство лишь 2 тыс. лифтов: нет заказов. Недозагружены и «Щербинский лифтостроительный завод», и «Карачаровский механический завод». Последний недавно был выкуплен с торгов мэрией Москвы, которая решила заняться производством лифтов. Ежегодно в России производится и монтируется 42-43 тыс. лифтов. И эта цифра из года в год практически не меняется. При этом мощности действующих в стране 25 лифтостроительных заводов позволяют дополнительно выпускать до 30 тыс. единиц подъемного оборудования.

Размещение пятилетних облигаций запланировано на конец июня — начало июля 2024 г.

ООО «ДиректЛизинг» планирует выйти на биржу с пятилетними облигациями серии 002Р-03. Это будет десятый по счету выпуск эмитента. Ориентир ставки ежемесячного купона — 19% годовых на весь период обращения. По займу предусмотрена амортизация: по 1,67% от номинала будет погашено в даты окончания 1-59-го купонных периодов, еще 1,47% номинала — в дату выплаты 60-го купона. Организатором размещения выступит ИК «Цифра Брокер».

«ДиректЛизинг» специализируется на лизинге промышленного и медицинского оборудования, легкового и грузового транспорта, автобусов, коммунальной и строительной техники. По итогам 2023 г. размер лизингового портфеля компании составил 3,57 млрд рублей, что на 57% больше, чем годом ранее. Сумма новых лизинговых договоров — 3,03 млрд рублей (+18%). В течение года компания заключила 421 новый договор (361 договор — в 2022 г.). Выручка составила 396 млн рублей (+44%).

«Росту выручки способствовали усилия компании по адаптации к меняющимся реалиям рынка, в частности, к наметившемуся росту спроса на оборудование. В I квартале 2024 г. выручка продолжила расти, превысив показатели предыдущего квартала на 4,4%, а показатель аналогичного периода прошлого года — более чем в два раза», — отметил генеральный директор компании «ДиректЛизинг» Виктор Бочков.

Согласно рэнкингам «Эксперта РА», по итогам 2023 г. «ДиректЛизинг» занял 67-е место в РФ по размеру нового бизнеса, 50-е место — по числу сделок и 69-е место — по объему лизингового портфеля.

В настоящее время в обращении находится три выпуска биржевых облигаций компании общим объемом 687,4 млн рублей. «ДиректЛизинг» имеет кредитный рейтинг от АКРА на уровне ВВ+(RU) со стабильным прогнозом.

По итогам I квартала 2024 г. совокупный объем купленного долга компании достиг 165 млрд рублей.

По данным ID Collect (эмитент — ООО «ПКО «АйДи Коллект», входит в финтех-группу IDF Eurasia), на 1 апреля 2024 г. портфель задолженности, находящийся под управлением компании, достиг 165 млрд рублей. За год его объем вырос на 67,6 млрд рублей, или на 69%.

С начала текущего года компания приобрела на рынке цессии портфели объемом 17,7 млрд рублей. Доли банковских долгов и долгов МФО в покупках близки к паритету. До конца 2024 г. ID Collect планирует увеличить объем купленного долга еще на 40%.

«По нашим прогнозам, рынок цессии в 2024 г. вырастет на 15%. Банки начнут продавать долги, выданные во время пандемии, а МФО выставят на продажу долги, выданные в период моратория в начале СВО», — говорит генеральный директор ID Collect Александр Васильев.

Согласно данным РСБУ, в I квартале 2024 г. выручка ООО «ПКО «АйДи Коллект» составила 2,2 млрд рублей (+57% к аналогичному периоду 2023 г.). Чистая прибыль достигла 707 млн рублей (+32%). Активы компании с начала года увечились на 9%, до 18,2 млрд рублей, капитал составил 4,2 млрд рублей.

В период с января по март текущего года ID Collect открыл пять новых региональных офисов. Всего в течение 2024 г. компания планирует запустить 24 филиала в городах России — в результате региональная сеть вырастет на 66%.

6 июня стартовало размещение дебютного выпуска облигаций ООО «Нижегородец Восток». Агентство «Эксперт РА» присвоило компании рейтинг ruB «стабильный». Аналитики Boomin внимательно изучили ее финансовые показатели и запросили комментарии эмитента, в которых он дал пояснения к отчетности.

О компании

ООО «Нижегородец Восток» является главным юридическим лицом неформализованной группы «Нижегородец». Группа занимается продажей новых и поддержанных автомобилей, а также автозапчастей и услуг сервисного обслуживания.

Группа включает 34 автомобильных салона в Москве, Московской области, Нижегородской области и республике Мордовия. Компания является официальным дилером 18 автомобильных брендов. Клиентами компании выступают, в том числе, государственные и муниципальные учреждения.

Структура бенефициаров прозрачная: учредителями являются три физических лица с долями 80% (Максим Шапошников), 10% (Максим Смирнов) и 10%( Валерий Володченко). Валерий Володченко руководит компанией с 2019 г. по настоящее время.

Агентство «Эксперт РА» в рейтинговом пресс-релизе подчеркивает, что оценка поводилась по неконсолидированной отчетности РСБУ «Нижегородец Восток». При этом эмитент регулярно совершает торговые и финансовые операции с другими компаниям группы. Это ограничивает информативность анализа по обособленной отчетности эмитента, что следует учитывать при оценке потенциальных рисков.

При этом представители топ-менеджмента указали на то, что «консолидированная (комбинированная) отчетность регулярно составляется, внутригрупповые операции носят понятный характер — завершение торгового-расчетных операций с ранее работавшими дилерскими компаниями и консолидация на эмитенте ранее осуществленного финансирования недвижимого имущества автомобильной группы», а финансовые данные по группе компаний содержатся в инвестиционном меморандуме. Также они отметили, что компания имеет цель по повышению прозрачности, в том числе планирует по итогам 2024 г. провести аудит по МСФО регулярно составляемой консолидированной отчетности.

Относительно ситуации на рынке продаж автомобилей представители эмитента пояснили следующее:

«Начиная с февраля 2022 г. автомобильный рынок в России существенным образом изменился: ушли «традиционные» автомобильные бренды, и рынок заполнили бренды китайских автопроизводителей. Вместе с исчезновением с рынка марок автомобилей из «недружественных» стран в автодилерском бизнесе в 2022 г. полностью исчезли представляемые ими схемы финансирования товарных складов — консигнация и факторинговое финансирование, которые предполагали забалансовый учет активов и обязательств. Также мы наблюдаем на рынке две важные тенденции: существенный рост рынка (восстановление объемов) после провала 2022 г. совмещается с традиционной для автомобильного бизнеса сезонностью (провал в продажах в I квартале)».

Динамика доходов компании

В 2023 г. компания резко нарастила выручку. Показатель вырос более чем в три раза — с 9 млрд в провальном для всего рынка в 2022 г. до 27,4 млрд рублей. Такой резкий рост компания объясняет приобретением новых брендов, консолидацией брендов на ООО «Нижегородец Восток» и, как следствие, концентрацией выручки группы компаний; а также ростом средневзвешенной стоимости автомобилей в России (почти в 1,5 раза) и восстановлением рынка после введения санкций.

В I квартале 2024 г. выручка упала по сравнению к предыдущему кварталу впервые с весны 2022 г. (что, по заверению представителей эмитента, соответствует традиционной сезонности в отрасли) и составила 7,6 млрд рублей. По сравнению с IV кварталом 2023 г. снижение составило 17,5%. При этом рост по отношению к I кварталу 2023 г. составил более 200%.

Маржинальность в фазе активного роста снижалась. На уровне валовой прибыли она сократилась с 9,3% в 2022 г. до 5,2% в 2023 г. На уровне EBIT показатель снизился с 2,7% до 1,7%. В I квартале 2024 г. соответствующие показатели маржинальности составили 3,6% и 0,9%. В целом низкая маржинальность характерна для автодилерского бизнеса.

Особенность финансового кейса компании в том, что на операционном уровне отчетность РСБУ стабильно показывает убыток. Прибыль от продаж из года в год отрицательная. По словам генерального директора Валерия Володченко, эта тенденция характерна для всего автодилерского бизнеса:

«Отрицательная прибыль — следствие реализации автомобилей с минимальной наценкой или в «минус» от закупочной цены и дальнейшем отражении вознаграждений, премий, бонусов за объемы продаж в прочих доходах (как агрегированной суммы без привязки к конкретному автомобилю)».

Показатели EBIT и чистой прибыли выходят в плюс за счет положительного сальдо прочих доходов/расходов, которое составляет существенные суммы. Как уже ранее пояснил эмитент, основной статьей прочих доходов являются вознаграждения, премии, бонусы от производителей за выполненные объемы продаж.

Денежный поток от операционной деятельности (OCF) до выплаты процентов по долговым обязательствам с 2019-го по 2023 гг. отрицателен. В 2022-2023 гг. отток составлял около 1,5–1,6 млрд рублей в год и компенсировался привлечением нового долга.

«Причиной отрицательного денежного потока в 2019-2021 гг. является реализация инвестиционной программы (покупка новых дилерских центров влечет необходимость увеличения количества складов к ним). В 2022-м сохранение масштабов бизнеса и уход «традиционных» брендов лишил компанию консигнаций и факторинга. Китайские автопроизводители работают по предоплате, и система товарного кредита у них только в стадии становления. Следствием стало наращивание балансового долга для покупки складов в конце 2022-2023 гг.», — пояснил Валерий Володченко.

Также представители эмитента рассказали подробнее об инвестпрограмме, которую реализовывала компания. В ее рамках были приобретены дилерские предприятия Renault в Нижнем Новгороде, а также «ЛАДА» в Нижнем Новгороде, Саранске, Сарове, дилерская деревня в Ногинске, а также выход на рынок Московской области. Кроме того, влияние на показатели оказало решение собственников сохранить масштабы бизнеса после февраля 2022 г. (не допускать консервации салонов, масштабных увольнений сотрудников и т.д.).

Показатель чистой прибыли для данной компании очень волатилен в силу низкой рентабельности и не вполне репрезентативен для оценки будущих денежных потоков. Чистая прибыль в 2023 г. снизилась на 28,2% г/г, с 34 млн до 24,4 млн рублей. В I квартале прибыль составила 785 тыс. рублей. Представители эмитента пояснили, что в анализируемом периоде компанией были произведены существенные вложения в ремонт салонов для того, чтобы довести их до соответствия стандартам, которые предъявляют владельцы новых марок.

Активы и капитал

Активы компании (10,3 млрд рублей) на 96% представлены оборотными активами, в том числе запасами (3,6 млрд рублей), дебиторской задолженностью (4,1 млрд рублей) и финансовыми вложениями (1,6 млрд рублей).

Доля собственного капитала в балансе очень низкая, на уровне 2-3%. Это исторически сложившаяся тенденция. В компании пояснили, что «фактический собственный капитал составляет 15% за счет субординированных займов от собственника бизнеса (в составе кредиторской задолженности). На 31 марта 2024 г. его размер равен 1,3 млрд рублей».

Кроме того, активы компании профинансированы в основном за счет финансового долга (58%) и кредиторской задолженности (38%). По данным компании, с учетом субординированного долга перед основным собственником показатель кредиторской задолженности равен 27%.

В I квартале 2024 г. обращает на себя внимание рост дебиторской задолженности (ДЗ). Она подскочила с 2,5 млрд до 4,1 млрд рублей. Прирост ДЗ составил 21% от квартальной выручки. Оборачиваемость ДЗ снизилась с 11х до 7,6х. В ответ на запрос о причинах роста дебиторской задолженности генеральный директор компании пояснил следующее:

«При этом наблюдается сопоставимое снижение финансовых вложений — с 3,2 млрд до 1,6 млрд. Стратегия компании — концентрация бизнеса на эмитенте (ООО «Нижегородец Восток». — прим. Boomin) и отказ от дробления. В ходе внутригрупповых трансформаций краткосрочные финансовые вложения в компании группы были учтены в дебиторской задолженности».

Финансовые вложения компании активно росли во второй половине 2023 г., но в I квартале 2024 г. резко снизились. На конец 2023 г. они составляли 3,4 млрд рублей, а на 30 марта 2024 г. — уже 1,8 млрд рублей, минимум с 2021 г. Как уже выше объяснили представители эмитента, данное снижение носит технический характер. Большая часть вложений — краткосрочные.

Долговые метрики

Долговая нагрузка компании резко выросла во втором полугодии 2023 г. Общий финансовый долг на 30 марта 2024 г. составил 6 млрд рублей, чистый долг — 5,7 млрд рублей.

«Долговая нагрузка содержит внутригрупповые займы. Задолженность перед внешними кредиторами на 31 декабря 2023 г. составила 4,6 млрд рублей, на 14 мая 2024 г. — 4,7 млрд рублей. Главная причина роста кредитного портфеля — финансирование товарных складов (замена консигнаций и факторинга оборотным кредитованием). Важно отметить, что на горизонте пяти лет планирования не предвидится пиковых погашений. Кроме того, самые крупные кредитные линии от Совкомбанка носят характер овердрафта и выдаются под конкретные автомобили. Сроки погашения — 2033-й и 2034 гг. Также стоит учитывать, что источником погашения оборотных кредитов является выручка компании, темп роста которой (в три раза г/г) существенно выше темпа роста краткосрочного портфеля (+50% г/г). Причина этого — высокая оборачиваемость складов. Долгосрочный кредитный портфель в течение 2022-2023 гг. амортизировался по графику. Показатель LTD (долгосрочный долг) / EBITDA — 2.9х», — пояснили в компании.

При этом за счет опережающего роста доходов показатель Чистый долг / EBIT ltm снизился с 15х в конце 2022 г. до 12х на 30 марта 2024 г. Показатель Чистый долг/ EBITDA на конец 2023 г. составлял 9,1х. Относительно коэффициентов долговой нагрузки эмитент пояснил следующее:

«Как уже было отмечено, чистый долг включает внутригрупповые займы. За их вычетом показатель Чистый долг/ EBITDA равен 8,5х. Эмитент является ключевым участником ГК «Нижегородец». Именно с ООО «Нижегородец— Восток» подписаны все дилерские соглашения по наиболее востребованным маркам автомобилей в России. Прогнозируемый участниками рынка базовый рост отрасли не менее чем на 15% (а оптимистичный — до 30%) в совокупности с палитрой популярных российских и китайских брендов, которые представляет компания на российском рынке, позволяют с уверенностью ожидать дальнейшего увеличения выручки, прибыли и собственного капитала. Что в краткосрочной перспективе позволит выровнять соотношение долга и EBITDA до уровня не выше 4х».

Покрытие процентных платежей по EBIT стабильно в тревожной зоне ниже 1х. В среднем за последние три года оно находится на уровне 0,75х. Покрытие процентных платежей по EBITDA в 2023 г. составило 1,01х. В компании прокомментировали: «Процентные платежи содержат проценты по внутригрупповым займам. Покрытие процентных платежей в адрес внешних кредиторов существенно выше 1х».

При этом в дополнение к EBIT компания получает доходы от финансовых вложений (проценты к получению). В 2023 г. они составили 198,3 млн рублей (EBIT = 475 млн рублей), а в I квартале 2024 г. — 80 млн рублей (+69% г/г).

Процентные расходы компании в 2023 году составили 635 млн рублей (+69% г/г). В I квартале 2024 г., несмотря на рост процентных ставок, они снизились почти вдвое — до 143 млн рублей против 269 млн рублей в IV кв. 2023 г. Представители эмитента пояснили следующее:

«Режим пользования основными кредитами — возобновляемые линии, процентная нагрузка — зависит от интенсивности выборки кредитных средств. На IV квартал прошлого года пришелся пиковый объем продаж, а также плановое заполнение складов, как следствие кредитные линии были использованы по максимуму. В I квартале 2023 г. наблюдается закономерный сезонный спад, и потребность в заемных средствах, соответственно, ниже».

Показатели текущей и быстрой ликвидности в I квартале 2024 г. немного снизились с 1,34х и 0,85х до 1,24х и 0,76х соответственно. Это обусловлено сокращением краткосрочных финансовых вложений, которое компенсировалось ростом ДЗ и денежных средств.

Доля краткосрочного долга в общем финансовом долге в I квартале 2024 г. выросла с 59,3% до 65,4%. В абсолютном выражении краткосрочный долг на 30 марта составил 3,9 млрд рублей. По данным компании, из них краткосрочная задолженность внешним кредиторам — 2,8 млрд рублей.

Основные выводы

• В 2023 г. масштабы бизнеса выросли втрое, но маржинальность снизилась. В I квартале 2024 г. зафиксирован спад относительно предыдущего квартала.

• Эмитент стабильно демонстрирует отрицательный денежный поток, в том числе из-за потребности финансировать рост оборотного капитала на фоне увеличения бизнеса.

• Компания много лет работает с высоким левереджем — доля собственного капитала в валюте баланса составляет 2-3%. Сам эмитент при этом уточняет, что в действительности этот показатель равен 15%, так как в кредиторах — собственник компании. При этом на 30 марта 2024 г. 45% активов приходится на дебиторскую задолженность и финансовые вложения, что объясняется представителями компании реализацией стратегии по консолидации бизнеса.

• Чистый долг / EBIT LTM постепенно снижается за счет опережающего роста знаменателя. В абсолютном выражении финансовый долг растет. Эмитент поясняет это переходом на классическое кредитование (ранее факторинг и консигнация отражались на забалансовых счетах).

• Покрытие процентных платежей по EBITDA около 1х. Доля краткосрочного долга к 30 марта 2024 г. превысила 65%. На запрос Boomin представители компании дали пояснение, что, по управленческим данным, доля краткосрочного долга внешним кредиторам составляет 47,8%, а «перспектива рефинансирования по высоким ставкам не несет риска ввиду целевого использования кредитного портфеля на финансирование высокооборачиваемых товарных складов». При этом в I квартале 2024 г. компании удалось снизить процентные расходы.

• Показатели ликвидности находятся в пределах нормы. «Эксперт РА» отмечает комфортную структуру погашения долга без пиковых периодов.

• Компания-эмитент работает в группе, но аудированного консолидированного отчета нет. «Нижегородец Восток» составляет 72% активов и занимает около 90% выручки группы. При этом всё равно важно учитывать, что анализ обособленного отчета может не в полной мере отражать финансовое состояние бизнеса в целом.

Об основных результатах операционной деятельности компании, итогах торгов на вторичном рынке по четырем биржевым выпускам облигаций и выплате купонов за прошедший месяц — в обзоре Boomin.

Ключевые события

22 мая управляющий партнер ООО «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» Алексей Примаченко принял участие в качестве спикера во II Всероссийской научно-практической конференции «Финансовый менеджмент и трансформация бизнес-моделей». Цель мероприятия — объединение результатов исследований ученых и представителей бизнес-среды в области развития рынка цифровых финансовых активов и обсуждение современных трендов, связанных с перспективами развития рынка ЦФА.

Глава Global Factoring Network рассказал об опыте размещения ЦФА и сотрудничестве с платформой «Атомайз». Всего за год компания выпустила четыре ЦФА общим объемом 208 млн рублей, три из которых — на «Атомайз». Четвертый выпуск был размещен на платформе «А-Токен» (оператор информационной системы Альфа-банка). Покупателями ЦФА факторинговой компании стали частные инвесторы. Сейчас Global Factoring Network готовит пятый выпуск ЦФА. Срок его обращения составит 1,5–2 года.

В мае заработал совершенно новый сайт Global Factoring Network, призванный сделать информацию о бизнесе компании максимально доступной для пользователей. Отсюда — удобный интерфейс, интуитивная навигация и минималистичный дизайн. В компании верят, что такая технологичная информационная открытость ведет к устойчивому росту уровня доверия инвесторов и клиентов.

Итоги торгов

В мае наиболее ликвидным среди всех выпусков облигаций ООО «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» остается выпуск серии БО-04-001P. Месячный объем торгов составил 13,6 млн рублей, что на 2,3 млн рублей больше результата апреля. Цена облигаций продолжает оставаться выше номинала, несмотря на снижение цен на публичном долговом рынке. 31 мая торги бумагой были закрыты на отметке 101,3%. Ставка 6-го купона (выплата 10 мая) — 21,82% годовых.

Объем торгов выпуском серии БО-02-001 за месяц составил 12 млн рублей, что на 22% больше показателя предыдущего месяца. Средняя доходность бумаг также подросла с 18,35 до 19,7% годовых. В мае цена облигаций осталась ниже номинала, в конце месяца торги были закрыты по цене 96,5% от номинала.

Стабильно высокие объемы торгов сохранились у выпуска серии БО-03-001 — 10,2 млн рублей (+1,4%). 31 мая котировки облигаций, как и у многих бумаг на рынке, опустились. По итогу месяца цена составила 90,3% от номинала, что увеличило доходность выпуска до 22,6% годовых.

Облигации выпуска серии БО-01-001 с фиксированной ставкой 20% годовых в мае торговались выше номинала. 31 мая торги были закрыты по цене 101,1% от номинала. Среднемесячная доходность выпуска составила 18,55%, что 0,77% выше показателя предыдущего месяца. Объем торгов за месяц достиг 10,5 млн рублей (на 33% больше апрельского).

Купонные выплаты

Купонные выплаты по выпуску серии БО-01-001P объемом 100 млн рублей начисляются из расчета 20% годовых. Купоны ежемесячные. Общая сумма выплат по выпуску составила 5 млн 315 тыс. рублей (18-й купон), по одной облигации — 13,15 рублей. Номинальная стоимость одной бумаги — 1000 рублей.

По выпуску предусмотрена амортизация: в даты выплат 13-35-го купонов будет погашено по 4% от номинала, еще 8% от номинала погашается в дату окончания 36-го купона.

Купонные выплаты по выпуску серии БО-02-001P объемом 150 млн рублей начисляются из расчета 16,5% годовых. Купоны ежемесячные. Общая сумма выплат по выпуску составила 2 млн 34 тыс. рублей (14-й купон), по одной облигации — 13,56 рублей. Номинальная стоимость одной бумаги — 1000 рублей.

По выпуску предусмотрена амортизация: в даты окончания 18-42-го купонов будет погашено по 4% от номинальной стоимости.

Купонные выплаты по выпуску серии БО-03-001P объемом 150 млн рублей начисляются из расчета 14,75% годовых. Купоны ежемесячные. Общая сумма выплат по выпуску составила 1 млн 818 тыс. рублей (10-й купон), по одной облигации — 12,12 рублей. Номинальная стоимость одной бумаги — 1000 рублей.

По выпуску предусмотрена амортизация: в даты окончания 24-48-го купонов будет погашено по 4% от номинальной стоимости.

Купонные выплаты по выпуску серии БО-04-001P объемом 150 млн рублей начислены из расчета 21,71% годовых. Купоны ежемесячные. Общая сумма выплат по выпуску составила 2 млн 676 тыс. рублей (5-й купон), по одной облигации — 17,84 рублей. Номинальная стоимость одной бумаги — 1000 рублей.

По выпуску предусмотрена амортизация: в даты окончания 24-48-го купонов будет погашено по 4% от номинальной стоимости.

Таким образом, общая сумма выплат по трем биржевым выпускам составила 11 млн 843 тыс. рублей.

В обращении находится четыре выпуска биржевых облигаций ООО «ГЛОБАЛ ФАКТОРИНГ НЕТВОРК РУС» на общую сумму 526 млн рублей.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.

«Мосрегионлифт» — дебютант на облигационном рынке. Размещение первого выпуска эмитент планирует начать 24 января. 23 ноября 2022 г. «Эксперт РА» присвоил компании кредитный рейтинг B (ru), прогноз «стабильный».

Как отмечают аналитики Boomin, финансовой информации немного, операционный обзор достаточно содержательный, в частности указывается, что «Мосрегионлифт» — это не производственная компания, она лишь заказывает лифты у трех крупнейших производителей.

Из значимого кредитные аналитики отметили «фактор общей долговой нагрузки на уровне ниже среднего <...>, однако в будущем на горизонте года от отчетной даты агентство ожидает рост долговой нагрузки по мере привлечения компанией финансирования для старта новых проектов». Важно иметь в виду, что компания планирует к реализации новые проекты, которые пока не называются.

Также интересен комментарий кредитных аналитиков по денежному потоку: «Агентство оценивает прогнозную ликвидность компании на уровне выше среднего: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи».

Проанализировав отчетность за 2021 г., мы составили несколько иное мнение относительно денежного потока.

Как видно из агрегированной таблицы, обычно операционный денежный поток компании отрицательный и покрывается за счет кредитов, однако в 2021 г. компания получила остаток по операционной деятельности более 500 млн рублей и направила его на погашение займа (какого именно — не указывается). Из расшифровок отчетности видно, что этот поток образовался благодаря привлечению средств по факторингу, т.е. компания «продала» будущие денежные потоки по контрактам.

Также аналитики отметили, что «рентабельность ООО «Мосрегионлифт» по EBITDA оценена на среднем уровне, исторически она демонстрирует высокую волатильность». Но мы бы отметили аномально высокий показатель процентов к уплате: в 2021 г. проценты к уплате даже превысили величину долга! Подробнее в таблице ниже.

Корректировка данных о собственном капитале компании (указанных в отчетности), по мнению аналитиков Boomin, для оценки кредитной ценности

***На последнюю отчетную дату 30.09.2022 г.

Таким образом можно сделать заключение, что накопленный собственный капитал компания использовала на внутренние нужды (прочие оборотные активы), а также с учетом корректировки кредитной ценности дебиторской задолженности. «Сверхактивов» к обязательствам компания не имеет.

12 января АКРА присвоило ООО «Электрощит-Стройсистема» кредитный рейтинг BB+(ru), прогноз «стабильный». Мы решили дополнить анализ рейтингового агентства небольшой сводкой основных финансовых показателей и комментариями аналитиков Boomin.

Основные финансовые показатели

Комментарий

У компании достаточно низкая долговая нагрузка (особенно относительно выручки), но и низкая рентабельность деятельности и активов. Эмитенту будет затруднительно обслуживать ставку более 18% годовых.

Также необходимо отметить неплохие показатели оборачиваемости активов: полный цикл операционного оборота в среднем не превышает 90 дней.

Операционный денежный поток компании имеет незначительно положительную величину, существенные инвестиционные потоки в 2020 г. профинансированы за счет кредитов, в 2021 г. за счет операционной деятельности (скорее всего, перераспределение потоков внутри группы).

Корректировка данных о собственном капитале компании (указанных в отчетности) для оценки кредитной ценности

На последнюю отчетную дату — 30.09.2022 г.

Таким образом можно сделать заключение, что накопленный собственный капитал компания использовала на внутренние нужды (различные финансовые вложения). «Сверхактивов» к обязательствам компания не имеет.

На рынке высокодоходных облигаций множатся ситуации, когда эмитент оказывается не в состоянии нести обязательства перед держателями бумаг, будь то выплата купонного дохода, исполнение оферты или погашение бумаг. Представитель владельцев облигаций имеет право в этой ситуации подать иск в суд и выступить истцом от лица всех владельцев облигаций. Кажется, впереди бесконечная тяжба. Но всё не так бесперспективно. Об этапах судебного производства по взысканию задолженности, инициированного ПВО, а также о том, на что могут рассчитывать владельцы бумаг по итогам судебного разбирательства, — в материале Boomin.

«Мощный инструмент защиты»

С судебными исками от ПВО в этом году столкнулись сразу несколько участников рынка высокодоходных облигаций. Среди них — ОР (прежнее название — «Обувь России», входит в OR GROUP), допустившая серию дефолтов по восьми выпускам биржевых облигаций на общую сумму 4,75 млрд рублей; «Калита», которая оказалась не в состоянии исполнить обязательства по трем выпускам биржевых облигаций суммарным объемом 750 млн рублей; компания «КИСТОЧКИ Финанс», не сумевшая погасить 75% от номинала выпуска биржевых облигаций на сумму 30 млн рублей. Ранее через арбитраж прошли «Дядя Дёнер», «Дэни Колл», «Каскад» и ряд других эмитентов, допустивших просчеты в бизнесе.

Закон не обязывает представителя владельцев облигаций инициировать судебную тяжбу если эмитент допустил дефолт, но когда ПВО бездействует в течение месяца со дня наступления оснований для обращения в суд, держатели бумаг могут подать индивидуальные иски к эмитенту, если общее собрание владельцев облигаций не принимало решения об отказе. «Однако подача иска от имени всех владельцев в арбитражный суд значительно упрощает дело», — отмечает член Совета Ассоциации владельцев облигаций Илья Херсонцев. И на практике, как правило, ПВО оперативно инициируют обращение в суд от лица всех владельцев облигаций, получивших право требовать погашения бумаг.

«В законодательстве четко прописано, что ПВО обязан принимать меры, направленные на защиту прав и законных интересов владельцев облигаций и вправе обращаться с требованиями в арбитражный суд, а также совершать любые другие процессуальные действия. Таким образом, если ПВО обладает профессиональной экспертизой, позволяющей осуществить тщательный анализ финансового состояния эмитента, он должен гораздо быстрее принять решение о подаче искового заявления в суд, чем если бы владельцы облигаций действовали самостоятельно», — считает генеральный директор ПВО «Волста» Сергей Санчиров.

В качестве доказательной базы по делам о взыскании задолженности по облигациям выступает эмиссионная документация, в которой прописаны период обращения бумаг, сроки выплаты купонного дохода и основания для досрочного погашения. Процедура доказывания наличия долга прозрачна и в большинстве случаев довольно проста.

По словам члена Совета Ассоциации владельцев облигаций Ильи Херсонцева, владельцы облигаций охотно соглашаются на подачу искового заявления в арбитражный суд, поскольку «это единственный и достаточно мощный инструмент защиты прав».

«Угроза подачи иска должна мотивировать эмитента заранее выходить к инвесторам с предложениями по реструктуризации задолженности. В своевременной коллективной реструктуризации долга и был главный смысл введения института общих собраний владельцев облигаций и ПВО, — объясняет Илья Херсонцев. — Важно, чтобы в этом вопросе не было злоупотреблений и реструктуризация не превращалась в завуалированное списание долга и уход руководства нерадивых должников от субсидиарной и иной ответственности. Кроме того, процесс порой сдерживает финансовый фактор. Для подачи иска необходимо внести пошлину, максимальный размер которой составляет 200 тыс. рублей, а также оплатить услуги юристов. Услуги ПВО оплачивает сам эмитент, и тариф не включает в себя эти расходы. Оплачивать же иски против себя эмитенты не хотят».

Необходимость реформирования институтов ОСВО и ПВО созрела давно. Представитель владельцев облигаций может и не подавать в суд, если нет оплаты его услуг и не в его интересах самостоятельно нести все расходы. Илья Херсонцев выступает за укрупнение рынка ПВО, повышение порога входа на него: «Это профессиональная деятельность во благо тысяч инвесторов, и цена на услуги ПВО не должна быть 50 тыс. рублей в год».

Дело небыстрое

По словам советника по правовым вопросам ПВО «ЮЛКМ» Глеба Рубцова, процесс взыскания задолженности в арбитражном суде состоит из стандартного набора заседаний. Сначала проходит подготовка к судебному заседанию, когда судья оценивает достаточность имеющихся в деле доказательств, а также выявляет обстоятельства, которые важны для правильного разрешения спора, предлагая сторонам самостоятельно представить доказательства или запрашивая их по собственной инициативе. После того, как суд получит все необходимые материалы по делу, а стороны согласятся с тем, что предоставить суду им больше нечего, назначается судебное заседание.

«Уже на первом заседании судья может принять решение об удовлетворении исковых требований о взыскании задолженности с эмитента или об отказе в их удовлетворении, отказывая тем самым во взыскании задолженности. Но так бывает далеко не всегда. Как правило, арбитражный процесс затягивается по причине значительных перерывов между заседаниями, которые порой достигают месяца и более», — констатирует Глеб Рубцов.

Сроки судебного процесса в арбитражном суде могут затягиваться и искусственно, поясняет он. «Представитель эмитента может вдруг заболеть, а потом отправиться в командировку. Эмитент в свою очередь имеет право попросить об отсрочке заседания со ссылкой, что отсутствующий представитель — единственный в компании, кто может дать суду необходимые пояснения. Тогда судья, как правило, откладывает дело. Впрочем, уже вторая неявка представителя участника процесса может вызвать у судьи подозрение, что его водят за нос и искусственно затягивают процесс. В этом случае он может рассмотреть дело без участия представителя со стороны ответчика», — говорит Глеб Рубцов.

Продолжительность процесса по взысканию задолженности с эмитента зависит от множества факторов, начиная от количества кредиторов, заканчивая профессионализмом юридической службы ответчика, со своей стороны отмечает Сергей Санчиров. «Процесс по взысканию задолженности перед владельцами облигаций при отсутствии у эмитента обязательств перед другими кредиторами и наличии достаточного количества средств и ликвидных активов может занять от трех до шести месяцев. Но, как правило, эмитенты, допускающие просрочку выплаты купона, имеют сложную структуру обязательств перед кредиторами. В таком случае судебный процесс может затянуться на более длительный срок», — объясняет он.

Мир с эмитентом

На любом этапе рассмотрения дела о задолженности в арбитражном суде стороны могут договориться о заключении мирового соглашения. Причем теоретически ПВО может пойти на мировое, не имея на то согласия большинства владельцев облигаций.

«В законе нет прямого запрета на заключение ПВО мирового соглашения без согласия общего собрания владельцев облигаций. Как будут смотреть суды на этот вопрос, мы пока не знаем. Считаем, что этот момент обязательно подлежит дополнительному регулированию и, конечно, возвращаемся к тезису о необходимости усиления роли профессиональных ПВО», — подчеркивает Илья Херсонцев из АВО.

Заключать мировое соглашение с эмитентом имеет смысл только в том случае, если бизнес компании устойчив и у владельцев облигаций есть четкое понимание, за счет чего должник будет с ними рассчитываться, считает Глеб Рубцов. Как раз сейчас ЮЛКМ готовится к первому заседанию по ранее поданному иску в отношении компании «КИСТОЧКИ Финанс», дело о задолженности которой перед владельцами облигаций будет рассматривать Арбитражный суд города Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Ранее эмитент заявлял о намерении выйти с предложением заключить мировое соглашение, а ПВО не исключал возможности это предложение поддержать.

Впрочем, к заключению мирового соглашения с должником нужно относиться с большой осторожностью, предупреждают эксперты. «Факт заключения мирового соглашения зачастую может быть способом для эмитента уйти от лишних выплат. Условно говоря, должник предлагает владельцам облигаций заключить мировое соглашение при условии, что они откажутся от дополнительных требований, в частности, от неустойки или требования о компенсации затрат на представителя. Формально в мировом соглашении между сторонами достигается компромисс, но он имеет изъяны: отказы, которые совершает сторона истца, окончательны и не могут быть вновь предъявлены, а исполнение со стороны ответчика базируется только на его добросовестном поведении. Полученные для принудительного исполнения мирового соглашения исполнительные листы не вернут права на требования, отказ от которых был зафиксирован в тексте мирового соглашения», — подчеркивает Глеб Рубцов.

Годы банкротства

После вынесения решения суда о взыскании задолженности эмитент обязан самостоятельно совершить действия по исполнению судебного решения. Если добровольного исполнения судебного акта не последовало, то кредиторы получают право обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании должника несостоятельным (банкротом). В зависимости от объема документов, которые должен рассмотреть суд, количества сомнительных сделок (их оспаривание проходит обособленно), которые мог провести эмитент, чтобы, например, вывести активы из организации, дело о банкротстве может растянуться на несколько лет. При этом стоит отметить, что арбитражные суды руководствуются имеющимися разъяснениями Высшего Арбитражного Суда и Верховного Суда Российской Федерации, решения которых отменили существенное количество подобных сделок, совершенных с целью причинить вред интересам кредиторов. В настоящее время имеет место значительное ужесточение субсидиарной ответственности контролирующих лиц, которые в ряде случаев обязаны отвечать принадлежащим им имуществом.

После вынесения судебного решения компании предстоит пройти следующие стадии: наблюдение, внешнее управление, конкурсное производство и, наконец, реализацию имущества. Количество стадий может отличаться в каждом конкретном случае.

В делах о банкротстве владельцы облигаций включаются в третью очередь реестра требований кредиторов.

«Основная задача ПВО заключается в своевременном включении в реестр требований кредиторов для того, чтобы ПВО мог контролировать действия конкурсного управляющего. Шансы владельцев облигаций вернуть свои деньги будут соответствовать шансам кредиторов третьей очереди», — говорит Сергей Санчиров из «Волсты».

«Признание банкротом — это сигнал к тому, что возврат средств будет минимальный, если вообще будет возможен», — указывает Илья Херсонцев.

Впрочем, до 1 октября 2022 г. в России действует мораторий на банкротства. Исключение сделано только для застройщиков, которые нарушили сроки сдачи домов более чем на полгода. «Но и здесь закон дает нам возможность «маневра»: лицо вправе заявить об отказе от применения в отношении него моратория, внеся сведения об этом в Единый федеральный реестр сведений о банкротстве. Также компания может подать заявление на самобанкротство», — отмечает Сергей Санчиров.

Его компания сейчас готовится к подаче искового заявления к инновационной технологической компании «Оптима», которая недавно допустила дефолт. По данным ПВО, до 15 сентября эмитент намерен самостоятельно подать заявление на банкротство. «В таком случае мы не будем подавать исковое заявление, а будем ждать введения процедуры наблюдения в банкротстве для подачи заявления о включении требований в реестр кредиторов. Основная наша задача будет заключаться в участии в первом собрании кредиторов эмитента», — пояснил генеральный директор «Волсты».

По мнению Ильи Херсонцева, подавать иски о взыскании задолженности во время моратория на банкротство можно и нужно. Ассоциация владельцев облигаций также выступает за то, чтобы поставить публичный долг в один ряд с банками-кредиторами. «Тогда появится возможность максимально быстро пресекать действия по уводу активов из бизнеса. Ведь облигационный долг, как правило, беззалоговый», — заключил Илья Херсонцев.

Микрофинансовая компания заняла восьмую строчку по объему выданных микрозаймов.

По данным рэнкинга МФО от агентства «Эксперт РА», по итогам первого полугодия 2022 г. МФК «Лайм-Займ» значительно (на 47%) нарастила объемы выданных микрозаймов и сохранила лидирующие позиции по эффективности сборов среди МФО. С января по июнь компания предоставила займы на 4,16 млрд рублей и поднялась с 10-го на 8-е место в рэнкинге.

В структуре выдач «Лайм-Займа» основную долю (61%) составили займы категории Installments — объем выдач в этом сегменте достиг 2,54 млрд рублей (5-е место). В то же время PDL-займы предоставлены на 1,62 млрд рублей (11-е место).

В первом полугодии 2022 г. показатель эффективности сборов по PDL-займам достиг 87%, по IL-займам — 72%. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года прирост по обоим направлениям составил 2 п. п., что указывает на высокую эффективность взыскания.

Объем регулятивного капитала МФК «Лайм-Займ» увеличился за год более чем в два раза и на 1 июля 2022 г. составил 766 млн рублей. Чистая прибыль компании за шесть месяцев 2022 г. увеличилась на 155% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 130 млн рублей. По этому показателю «Лайм-Займ» занял в рэнкинге «Эксперта РА» 8-ю строчку.

«Ключевым моментом в результатах исследования «Эксперта РА» мы для себя видим то, что при существенном росте выдач, с учетом ухудшения макроэкономических условий, в первой половине 2022 г. компания сумела не просто сохранить, но даже улучшить свои показатели по сборам. Это подтверждает правильность и эффективность принимаемых решений и реализуемых компанией процессов», — прокомментировал Boomin позиции компании в рэнкинге МФО руководитель отдела по работе с инвесторами МФК «Лайм-Займ» Павел Огнев.

Банки выступают за сохранение фабрики S-TEP в Бердске как основном в активе группы компаний. Добиться этого позволит привлечение государственных или частных инвесторов, на что и нацелен Минпромторг Новосибирской области.

«В целях определения механизмов выхода фабрики из экономической ситуации, связанной с предпринимательской деятельностью группы компаний, в правительстве Новосибирской области состоялась встреча с представителями банков-кредиторов. Банки не исключают возможности применения различных вариантов урегулирования задолженности при условии их комплектности в отношении всех кредиторов и подтверждения источников предлагаемых графиков платежей. Банки-кредиторы, по их заверению, заинтересованы в недопущении возникновения проблемных ситуаций в работе фабрики как основном активе группы компаний», — сообщили Boomin в Министерстве промышленности, торговли и развития предпринимательства Новосибирской области.

Напомним, 1 августа OR GROUP приостановила работу обувного производства S-TEP в Бердске. Эту меру в компании объяснили необходимостью сокращения расходов в условиях просроченной задолженности перед ВТБ, ПСБ и Сбербанком на 7,2 млрд рублей, а также владельцами облигаций восьми биржевых выпусков на 4,75 млрд рублей. Банки и представитель владельцев облигаций направили иски в Арбитражный суд Москвы, начато судебное производство. При этом в OR GROUP заверили, что бердское предприятие выполнило производственную программу на 2022 г., выпустив весь запланированный ассортимент продукции. Как рассказали Boomin в OR GROUP, сейчас на фабрике работает минимальное количество сотрудников для обслуживания законсервированного производства. Также у OR GROUP осталось небольшое подразделение в Новосибирске, которое сейчас заканчивает заказ, основанный на давальческом сырье и пресс-формах. Суммарная производственная мощность фабрик OR GROUP — 500 тыс. пар обуви в год.

«Фабрика в Бердске является поручителем и залогодателем по обязательствам группы компаний, в связи с чем банки-кредиторы требуют незамедлительного погашения задолженности от предприятия. По причине судебного разбирательства банков-кредиторов с группой компаний служба судебных приставов продолжает аресты денежных средств на расчетных счетах самой фабрики. Финансовый поток по счетам сегодня направляется исключительно на исполнение обязательств перед персоналом, бюджетом и на поддержание жизнеспособности фабрики», — пояснили в Минпромторге.

По данным региональных властей, на территории Сибирского федерального округа нет инвесторов, готовых приобрести фабрику в Бердске. В сложившихся условиях одним из вариантов сохранения фабрики как целостного производственного предприятия Минпромторг видит привлечение государственных или частных инвесторов для выкупа фабрики у группы компаний с целью снижения кредитного портфеля перед банками-кредиторами. Также рассматривается вопрос о возможности размещения на предприятии госзаказа на пошив обуви. С просьбой помочь найти потенциальных инвесторов или разместить госзаказы правительство Новосибирской области в июле 2022 г. обратилось к вице-премьеру — министру промышленности и торговли РФ Денису Мантурову.

Оценочная стоимость активов фабрики S-TEP в Бердске составляет 250-400 млн рублей. В собственности OR GROUP находится здание площадью 6 тыс. кв. м, 300 единиц оборудования преимущественно иностранного производства, в отличном состоянии.

Сама OR GROUP сосредоточила усилия на поиске компромисса с кредиторами. С 17 августа на информационной площадке Boomin компания проводит голосование, посвященное выбору одного из трех вариантов реструктуризации задолженности. Параллельно ритейлер распродает запасы продукции.

«В текущей ситуации группа ориентирована на распродажу накопленных товарных запасов, а не их наращивание, в связи с этим потребность в закупке сырья и товарных запасов отсутствует», — пояснили в OR GROUP.

Каналы сбыта OR GROUP без изменений, это собственная торговая сеть и сторонние онлайн-площадки.