12 января АКРА присвоило ООО «Электрощит-Стройсистема» кредитный рейтинг BB+(ru), прогноз «стабильный». Мы решили дополнить анализ рейтингового агентства небольшой сводкой основных финансовых показателей и комментариями аналитиков Boomin.
Основные финансовые показатели
| 31.12.2019 | 31.12.2020 | 31.12.2021 | 31.03.2022 | 31.06.2022 | 31.09.2022 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Валюта баланса | 1 153 562 | 1 690 971 | 2 515 903 | 2 826 703 | 2 235 112 | 2 282 079 |
| Нематериальные активы | 0 | 0 | 41 | 0 | 0 | 0 |
| Основные средства | 79 246 | 67 579 | 257 055 | 252 959 | 255 579 | 295 361 |
| Собственный капитал | 191 227 | 251 664 | 428 934 | 436 991 | 445 659 | 461 257 |
| Запасы | 256 599 | 336 864 | 396 837 | 366 624 | 142 499 | 277 052 |
| Финансовые вложения | 272 674 | 590 591 | 682 996 | 641 257 | 636 776 | 636 776 |
| долгосрочные | 244 266 | 240 000 | 240 000 | 240 000 | 240 000 | 240 000 |
| краткосрочные | 28 408 | 350 591 | 442 996 | 401 257 | 396 776 | 396 776 |
| Денежные средства | 73 | 893 | 22 | 20 070 | 3 373 | 48 197 |
| Дебиторская задолженность | 538 524 | 658 486 | 1 161 981 | 1 521 690 | 1 137 522 | 1 014 574 |
| Кредиторская задолженность | 641 706 | 671 994 | 1 364 389 | 1 718 385 | 1 092 075 | 1 298 573 |
| Финансовый долг | 305 053 | 750 000 | 706 203 | 653 701 | 682 161 | 503 701 |
| долгосрочный | 150 162 | 650 000 | 653 704 | 650 000 | 650 000 | 500 000 |
| краткосрочный | 154 891 | 100 000 | 52 499 | 3 701 | 32 161 | 3 701 |
| Выручка | 2 576 833 | 3 353 047 | 7 103 914 | 1 488 506 | 3 140 299 | 4 524 687 |
| Валовая прибыль | 269 052 | 340 983 | 495 786 | 87 910 | 292 794 | 400 594 |
| Прибыль от реализации (EBIT) | 100 531 | 114 012 | 190 441 | 13 153 | 132 221 | 169 146 |
| Проценты к уплате | 17 031 | 50 925 | 98 026 | 22 019 | 43 389 | 64 622 |
| Операционная прибыль | 76 219 | 115 931 | 317 629 | 29 315 | 63 283 | 102 595 |
| Чистая прибыль | 49 473 | 60 437 | 177 270 | 8 057 | 17 980 | 33 578 |
| Долг / выручка | 0,12 | 0,22 | 0,10 | 0,10 | 0,14 | 0,08 |
| Долг / капитал | 1,60 | 2,98 | 1,65 | 1,50 | 1,53 | 1,09 |
| Долг / прибыль от реализации (EBIT) | 3,03 | 6,58 | 3,71 | 4,19 | 3,00 | 2,32 |
| Валовая рентабельность | 10,4% | 10,2% | 7,0% | 5,9% | 9,3% | 8,9% |
| Рентабельность по реализации (EBIT) | 3,9% | 3,4% | 2,7% | 0,9% | 4,2% | 3,7% |
| Рентабельность по чистой прибыли | 1,9% | 1,8% | 2,5% | 0,5% | 0,6% | 0,7% |
| ROIC | 13,2% | 10,2% | 23,9% | 20,0% | 15,4% | 12,2% |
| ROLC | 21,5% | 13,6% | 38,3% | 33,5% | 25,5% | 21,2% |
| Оборот запасов в днях | 36 | 36 | 20 | 19 | 10 | 16 |
| Оборот ДЗ в днях | 76 | 71 | 59 | 81 | 82 | 58 |
| Оборот КЗ в днях | 90 | 73 | 70 | 92 | 79 | 75 |
| Поступления — всего | 2 458 074 | 3 819 762 | 7 537 459 | |||
| Платежи — всего | 2 358 918 | 3 775 109 | 7 067 854 | |||
| Операционный денежный поток | 99 156 | 44 653 | 469 605 | |||
| Поступления — всего | 24 992 | 28 214 | 23 546 | |||
| Платежи — всего | 63 072 | 517 156 | 517 310 | |||
| Инвестиционный ДП | -38 080 | -488 942 | -493 764 | |||
| Поступления — всего | 1 013 857 | 1 249 625 | 1 310 783 | |||
| Платежи — всего | 1 074 873 | 804 516 | 1 287 501 | |||
| Финансовый ДП | -61 016 | 445 109 | 23 282 |
Комментарий
У компании достаточно низкая долговая нагрузка (особенно относительно выручки), но и низкая рентабельность деятельности и активов. Эмитенту будет затруднительно обслуживать ставку более 18% годовых.
Также необходимо отметить неплохие показатели оборачиваемости активов: полный цикл операционного оборота в среднем не превышает 90 дней.
Операционный денежный поток компании имеет незначительно положительную величину, существенные инвестиционные потоки в 2020 г. профинансированы за счет кредитов, в 2021 г. за счет операционной деятельности (скорее всего, перераспределение потоков внутри группы).
Корректировка данных о собственном капитале компании (указанных в отчетности) для оценки кредитной ценности
На последнюю отчетную дату — 30.09.2022 г.
| Балансовая стоимость | Корректировка | Комментарий | |
|---|---|---|---|
| Основные средства | 295 361 | 147 681 | В качестве кредитной ценности оценивается аналитиками в 50% от номинала балансовой стоимости |
| Запасы | 277 052 | 221 642 | В качестве кредитной ценности оценивается в 80% от номинала балансовой стоимости, поскольку часть запасов не связана напрямую с готовой продукцией |
| Финансовые вложения | 636 776 | 0 | По мнению аналитиков Boomin, не представляют кредитной ценности для кредиторов (вклады в УК, прочие активы) |
| Денежные средства | 48 197 | 48 197 | |
| Дебиторская задолженность | 1 014 574 | 811 659 | В качестве кредитной ценности оценивается в 80% от номинала балансовой стоимости, поскольку часть задолженности со связанными сторонами |
| Прочее | 10 119 | 0 | По оценке аналитиков, не представляют кредитной ценности для кредиторов (вклады в УК, прочие активы) |
| Итого | 2 282 079 | 1 229 178 | |
| Кредиторская задолженность | 1 298 573 | 1 038 858 | В качестве кредитной ценности оценивается в 80% от номинала балансовой стоимости, поскольку часть задолженности приходится на связанные компании |
| Финансовый долг | 503 701 | 503 701 | |
| Прочее | 18 548 | 18 548 | |
| Итого | 1 820 822 | 1 561 107 | |
| Чистые активы | 461 257 | -331 929 |
Таким образом можно сделать заключение, что накопленный собственный капитал компания использовала на внутренние нужды (различные финансовые вложения). «Сверхактивов» к обязательствам компания не имеет.
