Хай,МФД-шники)

Как вы тут?))

Про себя долго рассказывать не буду, если коротко - только за последние 1.5 года заработал больше миллиона долларов на неэффективностях в валютных фьючах МБ ( в своем ТГ канале все описывал и показывал буквально онлайн).

В СМИ бываю регулярно, в том числе на Первом Канале, вот последний эфир - https://rutube.ru/video/d09c8509a715411988966e2...

Кто соскучился по общению, приходите на мой ТГ-канал - https://t.me/korovinIlya

Там последние 3 года пишу каждый день, также есть чат, один из самых активных в финансовом секторе РФ ( более 2000 участников, что именно для ЧАТА очень много))

Срачей по поводу ТГ,прогнозов, религии и прочей фигни там почти уже нет,но зато много полезной инфы про реальный заработок денег на рынке и как обычно - борьба с околорыночной мифологией.

И да - все бесплатно, никакой херни про закрытые платные каналы, мне это не нужно, рекламы тоже нет) Просто общение для умного меньшинства, как было в свое время тут на МФД)

Старичков обнял) Ушел))

Как “Финам” переливал счета своих клиентов в собственных интересах.

В общем, терпение у нас лопнуло. Последние полгода мы с клиентом вели переписку с Финамом, в целях досудебного урегулирования их апрельских художеств. Сегодня мы получили четвертую по счету отписку от Финама ( которую, как и предыдущую, мы ждали 1,5 месяца), и прочитав этот цирк, решили больше на переписку время не тратить и предать эту историю огласке. Кроме того, естественно клиент пойдет с этими материалами в суд и другие инстанции (включая ЦБ и не исключая правоохранительные органы). Но суд это долго, а тянуть с оглаской я считаю больше не нужно, т.к. люди должны знать правду как можно раньше– что на самом деле представляют собой некоторые наши брокеры.

Итак, с чего все началось. Накануне 9-го апреля у клиента на счете преимущественно были медвежьи ратио-пут-спреды в июньских и недельных контрактах. В недельных были куплены 115-110 страйки и проданы 105 и ниже, а в июне были куплены страйки со 110 до 97,5 и проданы с 87,5 и ниже вплоть до 70-го в бОльшем кол-ве. Вега была практически нейтральная,тета положительная, дельта – вниз. За счет резкого падения рынка и роста центральных путов, счет 9-го к вечеру даже вырос,но 10-го пошло обратное движение счета (за счет временного удорожания дальних путов из-за маржинов брокеров) и в итоге счет вернулся в исходное состояние. В общем –никаких особых рисков по счету не было, наоборот –при падении рынка счет скорее стремился к росту,чем к падению, но в целом был как минимум нейтрален. Но ГО естественно выросло, примерно в 10 раз больше размера счета, из-за поднятия ГО биржей.

10-го числа в обед на нас (на Клиента и на меня, как Консультанта) выходит представитель Финама Лошкарев Владимир и спрашивает, что мы будем делать с ГО. Особо хочу отметить, что в условиях резкого десятикратного роста ГО и нейтральности счета – практически все операции по счету блокируются, так как любую сделку Спан начинает воспринимать как увеличение риска,а развязать нейтраль частями не пускает при минусе по ГО. Поэтому в такие моменты развязывание нейтрали возможно только при условии,что брокер временно (обычно хватает 30 минут) даст лимит для закрытия отрицательного ГО,после чего вы параллельно закрываете части нейтрали и брокер лимит забирает. Я говорю Лошкареву, что если очень нужно, то мы можем проделать эту процедуру, при выставлении лимита брокером, но просим два дня отсрочки, так как счет по дельте не опасен,ГО не хватает только из-за поднятия его биржей, а 12-го вечером будет экспирация недельных опционов и ГО сократится само,так как недельный спред забирает значительную часть ГО на себя и при экспирации оно сильно освободится. Ну а если после экспирации ГО по–прежнему будет за пределами нормы, то мы его сократим уже сделками. Лошкарев на это согласился и пообещал, что до конца дня 12-го апреля нас трогать не будут. Более того – он связал меня по телефону с начальником отдела рисковиков Финама Геннадием Кузнецовым (которого я знал еще по НОК-9, где он с трибуны очень складно рассказывал, как они вдумчиво относятся к каждому клиенту при нехватке ГО, а по моим стратегиям риски по веге не кроют,в первую очередь обращая внимания на дельту) и тот подтвердил эту договоренность. Кроме того – мы согласовали действия по ГО и по другим моим клиентам по всему списку 25 человек, что их тоже трогать не будут как минимум до пятницы (в том числе и по тем, кто были на тот момент в минусе брокеру, но о них я расскажу позже).

Действительно, после этого нас не трогали примерно сутки, но 11-го апреля в вечерний клиринг я замечаю,что в районе с 17-00 до 18-45 Мск сотрудники Финама заходили на счет Клиента и совершили по нему ряд сделок принудительного характера,в нарушение договоренностей. Более того,для совершения этих сделок и снятия блокировки торгов им пришлось расширить лимит по счету на 200 млн. р. чтоб ГО было положительным ( я успел даже сделать скрин), но в результате этих сделок ГО практически не изменилось (оставшись сильно отрицательным), так как они закрывали нейтральный спред. Но самое плохое было даже не то,что закрытие спреда было сделано без предупреждения в разрез договоренностям и было бессмысленным с точки зрения уменьшения ГО, а то как именно они закрывали этот спред. С удивлением я обнаружил,что сотрудники Финама умудрились последовательно продавать купленные части спреда сильно ниже рынка ( проливая опционы ниже на 1000 и более пунктов по всему стакану) и сразу же после этого – откупая проданные части спреда на 400-500 пунктов ВЫШЕ рынка. Причем, речь шла не просто о разнице с теоретической ценой, а именно о разнице с рынком, так как и до и после этих сделок Финама – все остальные сделки рынка проходили в районе теории, а сделки Финама оставались на графиках в виде проливов и выстрелов с сильным отклонением от сделок остального рынка. Более того, по ряду этих сделок были четкие признаки перелива, когда например по 97,5 путам “кто-то” ( я еще не знал тогда –кто именно, но узнал об этом позже, о чем вам тоже расскажу) при рынке 3700-4000 и бидах от 3650 и ниже выставлял заявку на покупку 800 лотов по 2680 ( то есть более чем на 1000 пп ниже рынка) и тут же со счета моего клиента сотрудник Финама проливал 900 лотов ЛИМИТНОЙ заявкой РОВНО по 2680, так чтоб пролить стакан 100-кой и отдать 800 лотов этому “кому-то” на 1000 пп ниже рынка, таким образом подарив ему свыше 1 млн рублей одной сделкой! Всего в течении полутора часов несколькими подобными сделками сотрудники компании Финам нанесли ущерб моему клиенту на сумму около 3-х млн. р., причем отклонения от рынка делались преимущественно на продаже путов ( в условиях апрельского ажиотажа и маржин-колов на падении рынка, когда самое сложное было как раз купить, а не продать путы).

После этого Клиент (с помощью моей и моих юристов) вступил с Финамом в длительную (как потом оказалось) переписку. Сначала мы просили просто проанализировать сделки за указанные даты и компенсировать ущерб. Финам очень быстро ответил в стиле,что не понимает о чем речь, “все было в рамках Регламента”. После чего нам пришлось подробно излагать в чем состоит нарушение, каких именно законов и положений,по каким именно сделкам и по каким признакам. На первое подробное письмо Финам сочинял ответ полтора месяца, из чего мы узнали,что теоретическая цена вообще не является критерием рыночной цены ( хотя именно по ней Финам оценивает вариационку и изменения счетов клиентов в их же собственных отчетах), ну а информацию про отклонение их сделок именно от рыночных цен ( с приложением графиков) Финам просто проигнорировал. Точно также Финам проигнорировал и наличие договоренностей не трогать позиции двое суток и то, что закрывая нейтральный спред он не снизил ГО, а значит вообще не имел права трогать позиции, так как только снижение ГО давало ему на это право. На наше подозрение о том, что Финам явно имел встречный аффилированный интерес с теми участниками рынка, кому он раздавал деньги со счета моего клиента, Финам сообщил нам –что поскольку мы не имеем информации о контрагентах этих сделок, наши подозрения беспочвенны. А вот тут начинается самое интересное!) Дело в том, что пока я ждал ответа Финама, будучи консультантом нескольких десятков клиентов (в том числе Финама), а также – имея обращения от многих других пострадавших в апреле от действий брокеров – за прошедшие месяцы я проанализировал кучу отчетов пострадавших в апреле клиентов. И как же я был удивлен, когда в нескольких отчетах я увидел именно те встречные сделки, по которым переливались деньги со счета моего клиента. Более того – это были сделки, совершенные не самими клиентами,а именно принудительно рисковиками брокера. И наконец, вишенка на торте –это были сделки, совершенные также именно сотрудниками Финама! Сначала я вообще не понял, какой был в этом смысл. Ну согласитесь –зачем рисковикам брокера брать и переливать деньги с одного своего клиента на другого? Ну хочешь ты встречно закрыть одного клиента об другого, снизив ГО там и там – ну сделай это по рынку, зачем отклонять при этом цену на тысячу пунктов, убивая одного клиента на миллионы рублей и раздавать эти деньги другим клиентам? Какой смысл? А потом я все понял. Дело в том,что мой клиент ( как я уже сказал) был в своих деньгах, то есть брокеру он не был должен даже после потери 3-х млн рублей за счет перелива. А вот те клиенты, на кого эти деньги переливались –на тот момент были должны Финаму! То есть, этими сделками сотрудники Финама уменьшали дебиторскую задолженность нескольких своих клиентов (я обнаружил подобные корреспондирующие сделки как минимум с тремя минусовыми клиентами Финама) перед самим Финамом за счет клиента, который Финаму не был должен! То есть один Клиент Финама теряет 3 миллиона рублей, а зато задолженность других клиентов перед самим Финамом на эти 3 млн. рублей уменьшается. В итоге –эти 3 млн. фактически перешли от клиента в карман самого Финама. Красивая схема,правда?! Все в ней прекрасно....но только не учтено в ней одно. Что одному и тому же Консультанту, в силу охвата его деятельности, попадет в руки информация по всем контрагентам именно этих сделок и даже без запроса на биржу). А ведь я не вижу картину по всем остальным клиентам Финама. Сколько еще было таких переливов? Риторический вопрос...

Таким образом, получив эту информацию, мы пишем Финаму финальную, уже 4-ую по счету, претензию, с полным указанием “состава преступления” и с указанием не просто аффилированности его с контрагентами (как просил того сам Финам), а с док-вом того, что контрагентами встречных выступали сами сотрудники Финама,действуя от имени своих клиентов в рамках сделок по их принудительному закрытию. Ответа от Финама мы ждали опять полтора месяца.И дождались. Знаете чего? Оказывается, по мнению контролера Финама Мураховского Д.С., контрагентами всех сделок на бирже являются не участники торгов, а НКЦ ! ) А значит, как такового перелива между клиентами быть не может по определению, так как все сделки анонимны, а участники торгов не являются контрагентами друг-друга, а являются исключительно контрагентами только НКЦ!))) Надо эту замечательную логику подсказать Марламову, которого обвиняли в переливах счетов своих автоследователей на свой счет))

Ну а то,что встречные заявки выставлялись самими сотрудниками Финама с двух сторон, Финам объясняет знаете чем? Оказывается, это делали разные сотрудники Финама независимо друг от друга!) Представляете картину? Один сотрудник Финама независимо выставляет заявку на покупку путов на 1000 пп ниже рынка ( как будто случайно догадывается, что в нее сейчас нальют) , а второй сотрудник Финама независимо тут же в эту заявку заливает тот же объем с запасом по той же цене , чтоб пролить весь остальной рынок на 1000 пп ниже рынка и отдать ровно нужный объем на с одного клиента Финама на другого клиента Финама) Но независимо! ) И так за считанные минуты несколько раз независимо происходит несколько сделок с одного клиента Финама на других клиентов Финама , но почему то все время из-за этих независимых сделок - вариационка списывается со счета клиента, который Финаму не должен на счета тех клиентов, кто должен) Феерично, не правда ли?) В общем, “Рафик ниучем не уиноуат”© )

Ну а финальный довод контролера Финама, что уменьшение дебиторки клиентов-должников в виде снижения отрицательной вармаржи не означает выгоду Финама, так как “обязательства Финама не уменьшались, а денежные средства на счета не поступали”, я даже комментировать не буду)) Надо только сообщить десяткам тысяч участников срочного рынка, что они зря ежедневно борются за вариационную маржу –ведь она не имеет никакого отношения ни к движению денежных средств, ни к материальным обязательствам) А то вдруг они не в курсе)

А вообще, все это конечно не смешно, а противно. К тому, что большинство сотрудников наших брокеров тотально не профессиональны, я давно уже привык. В том, что они не способны принимать решения в критических ситуациях, не держат слово и перевешивают свои ошибки на клиентов, относясь к ним, как к мясу – я недавно тоже убедился... Но когда их уже фактически поймали за руку в сознательном убийстве счетов клиентов ради собственной выгоды - заниматься подобными отписками... Это что? Они настолько уверены в собственной безнаказанности и что у них все схвачено на уровне регулятора и судов? Или они просто держат нас всех за идиотов? Или то и то вместе? Как вы считаете?

http://www.fomag.ru/ru/news/NewsDetails.aspx?bi...

http://www.dp.ru/a/2016/07/01/CHempionami_stano...

(Статья впервые опубликована в январе 2014 года в дебютном печатном Биржевом Альманахе журнала WallSt., посвященном итогам 2013 года.)

Олимпиада vs Фондовый рынок.

Финальная схватка.

Вступление.

В 2007-ом году Россия наконец получила право на проведение Олимпийских игр, впервые после 1980-го года. У страны было почти 7 лет на то, чтоб подготовить это грандиозное событие и уходящий 2013–ый год стал финальным в этом процессе. Но за эти 7 лет как-то незаметно помимо процесса возведения спортивных объектов нарастал и процесс тревоги по поводу проведения Олимпиады, и в первую очередь – тревоги с финансовой точки зрения.

Будет ли материальная отдача от Олимпиады, не будет ли это самым дорогостоящим провальным проектом власти, хватит ли денег на строительство объектов и т.д. Опасения закономерные, учитывая, что по оценкам западных исследователей (в частности профессора Оксфордского университета Бента Флавберга или профессора Университета Эдинбурга Джона

В любом случае, в условиях недостатка информации, и при желании максимально объективно оценить те или иные процессы, все что нам остается – это возможность аналитического осмысления фактов, при помощи инструментария логики и аналогий на базе накопленного нами опыта в тех или иных областях. Область моих профессионального опыта –это финансовые рынки России, на которых я плотно присутствую вот уже более 20-и лет. И поскольку опыт этот достаточно обширен не только по времени, но и по глубине моего присутствия в профессии ( от частного инвестора до руководителя инвестиционной компании в газпромовском холдинге, от ваучеров до ФОРТСА), полагаю, что моя версия взаимосвязи процесса подготовки Олимпиады и той плачевной ситуации, что сложилась на отечественном Фондовом рынке в последние годы – будет если не претендовать на абсолютную истину, то покажется хотя бы небезынтересной, именно как версия, как попытка посмотреть на ситуацию с альтернативной точки зрения. Итак, начнем:

Предыстория.

Тема роли, размера и мотивов финансового присутствия государства ( на трейдерском сленге “госбабок”) на отечественном фондовом рынке – всегда была очень интересна и обсуждаема как в профессиональных так и в около-профессиональных фондовых кругах и потому –сильно мифологизирована. Как это обычно бывает, мнения полярно колебались от версии, что гос-ву вообще плевать на отечественный рынок, он стоит у нее “в загоне” и вообще не интересует госмужей, до мнения – что наш рынок полностью подконтролен “госбабкам” и любые значимые движения акций отечественных компаний управляются сверху, так называемыми”кукловудами” от государства. Истина, вероятно, как всегда где-то посередине, в любом случае – я попытаюсь дать свой взгляд на эту тему в ретроспективной динамике, благо имею счастье наблюдать и анализировать эти процессы с 1993-го года). Если не считать эпоху ваучерной приватизации и ГКО, а отсчитывать начало жизни отечественного рынка корпоративных ценных бумаг с 1996-го года, то поначалу влияние госденег( да и вообще – отечественных денег) на нашем рынке по сравнению с деньгами западных инвесторов было действительно незначительно. Именно западными деньгами были сделаны все значительные тренды на нашем рынке в первые годы.Это и аптренд 1996-1997 годов, начавшийся после массового прихода западных денег на информации о втором сроке Ельцина, и падение рынка в 1998-ом, спровоцированное уходом западных инвесторов ( ну если не считать присутствием гос-ва объявлениея внешнего и внутреннего дефолта)), это и последующее возвращение западных инвесторов уже начиная с осени 1998-го года ( начало возвращению положила знаменитая сделка по покупке Рургазом 3,4% акций Газпрома) и весь последующий ап-тренд с 1999 по 2003-ий года. Все это было действием именно западных денег и никакой зримой роли нашего гос-ва или иных крупных отечественных инвесторов (кроме фронтрана этих процессов), на рынке не наблюдалось. Но это и не удивительно, ибо в те годы у гос-ва фактически никаких лишних денег и не было (первые годы сверхдоходы от нефтяного бума гос-во направляло на закрытие дыр ельцинской эпохи и ни о каком фондовом рынке не помышляло).

Ситуация изменилась в 2003-2004-ом годах, когда государством был уничтожен Юкос. У этого события было два прямых следствия. Во –первых западные деньги в очередной разочаровались в нашем рынке. Причем, разочарование было чуть ли не большим, чем в 1998-ом. Если тогда дефолт России можно было объяснить объективными причинами, то пример ничем не мотивированного уничтожения крупнейшей нефтяной компании страны западные инвесторы никак себе объяснить не могли, а в условиях непонятных правил игры нормальные инвестиции существовать не могут. В итоге – запад в очередной раз уходит с нашего рынка и мы весь 2004-ый и 2005-ый годы лежим на боку ( к слову, ситуация стагнации рынка тех лет по ощущениям очень похожа на 2012-213 годы, к вопросу о том, что все уже было и все развивается по спирали). Но у уничтожения Юкоса было и другое следствие, помимо того, что площадка отечественного ФР была радикально “зачищена” от западных игроков — Гос-во вступило в фондовую игру. В те годы государство готовит и в дальнейшем проводит на отечественном ФР очень значительные шаги, в частности — АиПиО Роснефти ( что было финальным аккордом процесса уничтожения Юкоса), АйПиО Сбербанка и ВТБ, и наконец -грандиозную реформу РАО ЕЭС России – в то время системообразующего и главного по оборотам эмитента отечественного рынка.Именно на фоне этих процессов с конца 2005-го и вплоть до 2008-го года государство и пресловутые “госбабки” стали крупнейшим игроком на отечественном фондовом рынке. Для старожилов ФР это влияние было очень зримо и читаемо. Примеров было масса. Это и разгон рынка в 2006-ом году на мощнейшей информационной поддержке по центральным каналам, и отгруз его иностранцам в мае-июне 2006-го по хаям рынка ( по ряду эмитентов этих цен больше никогда не было )и знаменитый декаплинг 2008-го, когда отечественный индекс госы держали большой пятеркой ( РН, Сбер, ГП, Лук, Сур) на фоне начавшегося обвала всего мира, и разгон Сбера под АйПиО ( эта “шутка” была повторена второй раз уже в 2011-ом) и менее значимые, но не менее многочисленные примеры в отдельных эмитентах. Лично у меня тогда сомнений не было никаких — на рынке появился очень крупный системообразующий игрок с понятной логикой и этот игрок не мог быть никем иным как государством, тому было масса признаков. И именно понимание логики действий госденег лично мне позволило заработать сотни процентов прибыли именно в 2005-2008-ом годах.Я тогда много думал и анализировал эти процессы и позвольте мне поделиться с Вами своими соображениями.

С 1999-го года в нашей стране начался процесс укрепления вертикали власти на всех фронтах. Роль государства в истории нашей страны всегда была особой. Сильная вертикаль власти по азиатскому типу впаялась в наш генотип еще со времен Византии и Орды со всеми сопутствующими атрибутами. Плохо это или хорошо? В контексте обсуждаемой темы, это не важно. Мы сейчас не морализируем и не даем нравственных оценок, мы анализируем процессы. В последние 15 лет в нашей стране окончательно сформировался гос.капитализм. Это факт. Сильная вертикаль и контроль гос-ва во всех сферах.Не избежал этого и фондовый рынок. Вообще, а могло ли быть иначе? В условиях когда гос-во наводило нужный ему порядок во всех сферах (от войны в Чечне до цензуры в СМИ, от олигархии до гос.монополий), чтоб фондовый рынок остался в стороне? Очевидно, что – нет. Поэтому, по зрелому размышлению, то что в нашей стране и фондовый рынок оказался куда менее рыночным и куда более зависимым от воли гос-ва чем в западных странах – кажется мне вполне логичным и нормальным. Теперь насчет мотивов и целей.Их как минимум был две.Первая – вполне логичная.Фондовый рынок – это прежде всего механизм перераспределения собственности. Реформа РАО ЕЭС, Юкос/Роснефть и т.д. – все эти процессы естественным образом проще было делать через механизм фондового рынка.Ну и вторая традиционная функция фондового рынка -дополнительная прибыль от рыночных колебаний. Я сейчас опять же далек от нравственных оценок. Я обсуждаю логику процессов.Если вы – крупный игрок на рынке, настолько крупный, что своими действиями способны вызывать значительные рыночные колебания –то почему бы на этом не заработать?)Именно эти две мотивации и привели на рынок гос.деньги в период 2005-2008-ой годы. Что дало тогда рынку новый толчок к развитию и спровоцировало на нем новые тренды, в дополнение к трендам предыдущих лет. Однако, все рано или поздно заканчивается. И тут мы подходим к новой фазе истории нашего рынка, зарождение которой условно можно обозначить как 2007-2008-ой годы.Мы подошли вплотную к нашей теме:

Великие Стройки vs Фондовый Рынок.

Я не знаю –что было раньше.Идея сформировала последующие события или сами события подтолкнули к этой идее.Но факты остаются фактами. Начиная с 2007-2008-го годов Россия вдруг последовательно стала получать права на проведение и подготовку к проведению мероприятий высочайшего международного уровня – Чемпионат Мира по Хоккею-2007, Евровидение-2008, Форум АТЭС-2012, Олимпиада-2014, Чемпионат Мира по Футболу -2018 и т.д.

Все эти мероприятия характеризуются двумя признаками. Первое – безусловно высочайший международный престиж, что уже само по себе может стать исчерпывающей мотивацией для их проведения. Но есть и другая составляющая – все они подразумевают очень капиталоемкое СТРОИТЕЛЬСТВО. Понимаете к чему я веду? Именно в 2007-2008-ых годах фактически закончилась большая игра гос.денег на отечественном рынке. Максимум, что происходило с весны 2070-го до осени 2008-го – это поддержание рынка небольшими деньгами на достигнутых уровнях. Никакой направленной игры уже не было ( по сравнению с 2005-2006-ом годами).Более того – деньги постепенно начинают уходить с рынка ( это было очень хорошо заметно в неиндексообразующих бумагах с лета 2007-го). И именно в это же время начинается подготовка ко всем этим “великим стройкам”. Совпадение? Вы знаете, чем больше живешь, тем меньше веришь в совпадения) А давайте подумаем логически. Фондовый рынок загнан на хаи, иностранцев накормили(кто не ушел). Отечественного частного инвестора привлекать сложно, муторно и долго.А деньги должны работать постоянно. Что делать госам на рынке? Продавать акции самим себе?

И тут вдруг появляется такая возможность – стройки. Где самые большие бюджеты? Где самая неоднозначная отчетность? Где самые большие откаты, наконец? Строительство.И Лужков это прекрасно показал на примере Москвы. Иностранцы до сих пор отпускают шутки по поводу строительства МКАДА, якобы можно было покрыть все дороги черной икрой в сантиметр толщиной или выложить 500-евровыми купюрами – стройка обошлась бы тогда дешевле. Почему не допустить, что в некие головы приходит мысль – переработать лужковский опыт в масштабе всей страны, запустить грандиозные стройки международного уровня, чтобы “освоить” огромные накопленные страной ресурсы (которые осваивать через ФР стало уже слишком сложно ввиду тотального превосходства размера гос.участия по отношению к весу всех остальных игроков рынка). А для этого надо выиграть право на чемпионат мира по футболу и Олимпиаду.А до этого надо показать на что мы способны на ЧМ мира по Хоккею и на Евровидении ( к слову –самая дорогая церемония за всю историю конкурса и многие эксперты говорят, что вряд ли кто-то переплюнет Московскую церемонию в ближайшие десятилетия). Про то, во сколько млрд. долларов обошлось проведение Саммита АТЭС и насколько эти затраты были оправданы, тоже уже писали очень много, не буду повторяться.

Так или иначе с 2007-го-2008-го годов одновременно начались два процесса. Постепенный исход денег с ФР РФ ( с затуханиями рыночных колебаний) и подготовка и проведение грандиозных дорогостоящих капиталоемких строек. Вершиной которых на данный момент (как по престижу, так по капиталоемкости) безусловно является Олимпиада в Сочи. И это абсолютно нормально. Еще дедушка Маркс говорил, что деньги ищут там где глубже ( где больше норма прибыли). Когда ФР стал объективно менее интересен и менее прибылен потенциально, чем альтернатива – большие стройки, деньги госов потекли из рынка в стройки. Безусловно, процесс исхода был несколько смазан кризисом 2008-го года. На такого масштаба кризис никто не закладывался и госам пришлось временно вернуться на рынок осенью 2008-го, стоб спасти его от окончательного сворачивания вместе со всей финансовой и банковской системой ( а там уже было бы не до строек).Я сам прекрасно помню как в конце 2008-го ВЭБ скалой встал на бидах по рынку, в частности принимал Газпром на грудь в любых количествах от 90 р. Именно тогда мне окончательно стало ясно- рынок спасен.Если госы вышли на биды – падения больше не будет ( настолько преобладающим был вес госбабок на рынке по отношению к весу всех остальных участников). Потом были игры со Сбербанком, когда госы выдавили всех ненужных попутчиков весной 2009-го по 13-15 рублей ( уже на фоне роста всех остальных секторов, кроме банковского), как потом ВЭБ сгрузил часть объема новозеландцу по 23-24 рубля ( все это не домылсы, а общеизвестные факты), ну и знаменитый разгон опять в область 90-100р с последующим удержанием и финальным АйПИО. Но это были уже фрагменты игры. Во многом –вынужденные и остаточные. Основной тренд был задан в 2007-ом и госы с него не сошли. Плавный вывод денег с рынка в пользу “великой” Олимпийской стройки. Не будь кризиса 2008-го года с его резким провалом, а потом резким отскоком в 2009-2010-ом, картина рынка уже с конца 2007-го года и по текущий момент напоминала бы медленные затухания в сужающемся канале, которые мы наблюдаем с конца 2011-го. И причиной тому, по моему мнению – именно вывод средств на Олимпийскую стройку.Чему последний, предолимпийский, год стал особо очевидным доказательством – поставив многолетние рекорды по обескровливанию и полной индифферентности как к внешним ( ап-тренд в СнП) так и к внутренним ( освобождение Ходорковского) событиям. Так ни на что не реагировать может только труп, из которого выпиты уже все соки.

Выводы.

Какие выводы можно сделать из приведенной мной версии развития событий в последние годы и какие прогнозы можно отсюда вывести на год следующий? Давайте порассуждаем. Ведь любая версия нужна именно для того, чтоб получить некие более-менее понятные сценарии, иначе эта версия ничем не отличается от досужих сплетен на скамейке. Итак, выводы:

1.Западные деньги на нашем рынке давно уже не играют значимой роли. Массовый исход иностранцев был в 2003-2004-ом ( и уже никогда после их вес на ФР РФ не был таким значительным как до этого периода), лишь часть из низ удалось вернуть в рынок в 2006-2007-ом, а львиная доля тех денег что ежегодно фиксируются как вывод средств в иностранные фонды – не что иное как отечественные, в том числе государственные, оффшорные деньги.

2.Уже много последних лет основным игроком на ФР РФ было государство ( как нормальный процесс российской действительности по аналогии с превалирующей ролью гос-ва во всех иных сферах общественной и экономической жизни РФ, таковы реалии гос.капитализма, нравится вам это или нет).

3.В Условиях когда у гос-ва появлилось гораздо более прибыльное и капиталоемкое занятие в виде глобальных строек международного уровня, где можно было “освоить” огромные накопленные средства с гораздо бОльшей эффективностью, чем на ФР – деньги стали уходить с рынка в пользу строек, в первую очередь – в пользу Олимпийской стройки в Сочи.Именно этот процесс окончательно обескровил рынок в последний, предолимпийский год.

4.Хорошая новость. Исход денег с ФР РФ в будущем году как минимум должен прекратиться.Стройка закончена.Да, впереди еще ЧМ-2018, но всетаки есть надежда на некоторую паузу с оттоком. Более того – не исключено, что после Олимпиалы часть денег может вернуться на ФР РФ. Кроме того – не исключено небольшое показательное ралли непосредственно к Олимпиаде(хотя сильно я бы на него не закладывался)

5. Самый главный вывод. Отечественный рынок очень слаб и не зрел. Сначала его тащили на себе западные деньги, потом передали с рук на руки госденьгам. Госденьги с ним поиграли, а потом нашли себе другую, олимпийскую, игрушку. А наш ФР как бросили, так он и лежит на боку. Не в силах встать на свои собственные ножки. А знаете -почему? А потому что ножек то и нет. У любого зрелого рынка есть базовая основа, которая позволяет ему существовать несмотря ни на какие внешние факторы.Эта основа – суверенный частный массовый инвестор. Тот инвестор, которого мы, работники инфраструктуры, так и не смогли привлечь на рынок за все эти 20 лет. Тот инвестор, которые позволил бы нашему рынку не зависеть ни от прихода/ухода западных международных спекулянтов, ни от игр госденег. Тот инвестор, который в западных странах от 50% до 70% сбережений всех частных домохозяйств держит в отечественных фондовых рынках. А сколько человек являются инвесторами у нас? 90 тыс. активных счетов на Московской бирже при населении в 140 млн. человек? Чья это проблема, господа? Запада? Государственных структур? Нет, это наша с Вами проблема. А вот как решить эту проблему – давайте подробно обсудим в наступающем году, в том числе – и на страницах этого замечательно журнала, одной из главных целей которого и является эта миссия- привлечение на рынок суверенного частного, широкого инвестора. Чего всем нам и желаю)

(Статья впервые опубликована на сайтах www. H2T.ru и www.smart-lab.ru 20-го марта 2014 года)

Уважаемые Коллеги)

Поводом к написанию этой БЛАГОДАРСТВЕННОЙ статьи послужили очень позитивные и радостные события, коснувшиеся меня лично и моих клиентов в эти неспокойные мартовские дни. Позитив этот связан с СУПЕР-профессиональной работой в условиях форс-мажора двух опционных десков лидеров отечественной фондовой индустрии – компаний “Финам” и БКС!

Надеюсь, эта статья сможет хотя бы отчасти разбавить тот поток негатива, который буквально захлестнул в марте отечественный около-рынок. Конечно, в первую очередь этот негатив вызван политическими интернет-баталиями в связи с Крымским Конфликтом, но в не меньшей степени – той сложнейшей, с профессиональной точки зрения, форс-мажорной ситуацией которая сложилась на наших финн.рынках 3-го марта 2014 года и в последующие дни.

Немного напомню события.В связи с обострением ситуации вокруг Крыма 1-2 марта — очень серьезный удар был нанесен по отечественным финансовым рынкам 3-го числа.

Прямо с открытия спотовый

рынок акций рухнул за считанные часы примерно на 20%, что есественно катастрофически сказалось на всех плечевых лонгах. Но еще более драматические события происходили на ФОРТСЕ, особенно на фьючерсах РИ. Мало того, что этот рынок сверх-плечевой сам по себе, гораздо сильнее чем рынок акций, и поэтому на нем все лонговые позиции получили катастрофические провали по эквити. Но на фьючерсе РИ, в отличие от Спота, существуют очень жесткие планки возможного снижения цен, ниже которых нельзя продавать. Так вот, в тот день рынок пробил ТРИ планки и коснулся ЧЕТВЕРТОЙ. В течении ОДНОГО дня – это феноменальный случай, говорю вам как человек с 20-летним опытом на рынках и 5-и летним опытом торговли на ФОРТСЕ. На моей памяти такое было лишь в 2008-ом.

Здесь немного отвлекусь и остановлюсь на планках подробней. Вообще, введение планок, по их сути направлено на то, чтоб гасить рыночную панику.На самом же деле, планки помогают гасить панику не сами по себе, а лишь при ГРАМОТНОМ их использовании Регулятором. Суть планки в том, что биржа технически не дает рынку падать ниже определенного уровня и “замораживает” цены на определенный срок, достаточный для того, чтоб дать рынку возможность успокоиться и/или дать возможность нормализоваться тому новостному фону, который вызвал обвал рынков. Причем это время заморозки может достигать как нескольких часов, так и нескольких ДНЕЙ, в зависимости от серьезности ситуации. Этот прием повсеместно используется на развитых фин.рынках, в том числе – активно использовался на кризисе 2008-го года, когда отечественные биржи закрывались на несколько ДНЕЙ после достижений планок и открывались выборочно в периоды нормализации западных рынков. Более того, на рынках США иногда даже используется ПРЕВЕНТИВНОЕ закрытие бирж еще ДО реализации самой паники ( например 11-го сентября 2001-го года после всем известной террористической атаки, биржи США ВООБЩЕ НЕ БЫЛИ ОТКРЫТЫ и открылись лишь спустя несколько недель, когда новостной фон в связи с атакой на Башни-Близнецы был нормализован). А что делала наша биржа 3-го марта? Они МОМЕНТАЛЬНО раздвигала планки при их достижении.... Именно поэтому рынкам беспрепятственно позволили просесть на катастрофические 20%. В чем тогда была суть этих планок, если ни одна их них по сути не продержалась и 15-и минут? Тогда это уже никакое не погашение паники, а наоборот- только ее РАЗЖИГАНИЕ, ибо планки сами по себе только УВЕЛИЧИВАЮТ нервозность игроков, которые начинают повальные продажи, из боязни что рынок опять ляжет на планку и продать они не успеют. Если уж вели планки – то извольте реально ЗАМОРАЖИВАТЬ рынок на существенное время, либо уж тогда не вводите планки вообще( тогда рынок по факту будет падать МЕНЬШЕ, чем с ТАКОЙ бессмысленной реализацией планок и их моментальным размораживаем). Но это вопросы к Регуляторам и я обещал, что эта статья не будет негативной, поэтому подвесим пока эти вопросы без ответа)

Итак, продолжаю описание событий 3-го марта.На ФОРТСЕ помимо планок существовала еще и другая проблема. Биржа в тот день последовательно в несколько РАЗ подняла требования по Гарантийному Обеспечению позиций.То есть мало того, что участники рынка получили просадки по счетам, биржа еще и потребовала чтоб на поддержание ТЕХ ЖЕ позиций, на счетах клиентов было денег в 2,5 раза БОЛЬШЕ. Что автоматически приводило к ДОПОЛНИТЕЛЬНЫМ маржин-колам и необходимости рубить лонговые позиции, еще больше УВЕЛИЧИВАЯ панику.

Но все вышеописанные проблемы – это НИЧТО по сравнению с теми проблемами, с которыми столкнулись продавцы опционов ( особенно путов). Ибо помимо всех вышеописанных проблем, в тот день волатильность по опционам взлетела с нормальных 25% до феноменальных 85%!!!

Те, кто разбираются в опционах –прекрасно знают, что это такое. Тем кто не разбираются, скажу –такое бывает ОДИН раз в 3-5 лет, ну а поскольку опционщики вообще мыслят очень короткими временными категориями ( от экспирации к экспирации)то вероятность увидеть такой скачек волы за ОДИН день – это сродни вероятности встретить на улице динозавра). Иными словами – опционы начинают на очень КОРОТКИЙ срок стоить в 3-5, а некоторые в ДЕСЯТЬ раз дороже, чем они РЕАЛЬНО должны стоить даже с УЧЕТОМ ПАДЕНИЯ. Причем растут в цене не только путы, но и и колы, что уж вообще абсурдно на обвале рынка.Но вола 80 – это само по себе абсурд, так что тут уже ничему удивляться не приходится.

К слову, на своих обучающих вебинарах и семинарах по опционам, я часто рассказываю, что продажа опционов, это КРАЙНЕ сложная и опасная штука, и у нее есть масса правил и ограничений по рискам. Я эти правила подробно рассказываю ученикам, но тем не менее всегда говорю – что если вам вдруг “повезет” попасть в ситуацию резкого скачка волатильности как было в августе 11-го года (когда вола взлетела до 60)– то вас не спасет НИЧТО, никакие приемы и ЗАПАСНОЕ ГО, ибо в такие моменты ГО может потребоваться больше первоначального в ДЕСЯТЬ а то и большее кол-во раз.

Естественно, в такие моменты у вас нет уже денег на счете и брокер вас неизбежно зарубит. Собственно, такая катастрофическая и редчайшая ситуация и произошла в черный понедельник 3-го марта 2014-го года. ОДНАКО! По итогам событий последних трех недель, произошедших со мной ЛИЧНО, я понял что был не прав. Оказывается, ВОЗМОЖНО пережить подобные ситуации и даже выйти из них с ПРИБЫЛЬЮ! И возможно это по двум причинам – четкое понимание ситуации и логики действий управляющего счетом ( это то, что зависит от нас с вами), а второе ОБЯЗАТЕЛЬНОЕ условие – высочайшая лояльность и высочайший профессионализм БРОКЕРА, а именно служб риск- менедмента брокера на ФОРТСЕ. При этих условиях ОКАЗЫВАЕТСЯ, в подобных ситуацих МОЖНО выжить и теперь об этой оговорке я тоже буду подробно рассказывать на своих вебинарах. Ибо такие брокеры на нашем рынке ЕСТЬ!

Рассказываю).Под моим консультационным управлением находятся порядка двух десятков счетов частных и юридических лиц. На них я использую очень разные стратегии, в зав-ти от лояльности клиентов к риску, их задачам по прибыли, сроку инвестиций и прочим параметрам.На ряде счетов я работаю “Прикрытй Интрадей“ и эти счета были 3–го числа в ОГРОМНОЙ прибыли, потому что в базе основаны на ПОКУПКЕ опционов, так что внезапный рост волы до 80-и принес по ним феноменальную сверхприбыль. К слову, особенно приятно было получить эту прибыль моим слушателям только что закончившегося 28-го марта вебинара “Прикрытый Интрадей”. Дело в том, что в рамках этого вебинара мои ученики три дня торгуют вместе со мной на своих РЕАЛЬНЫХ счетах, а потом еще два месяца в Скайпе я консультирую их по дальнейшей практической торговле “Прикрытый интрадей“.Так вот, ряд моих слушатей, кто создал рабочие конструкции на реальных счетах – уже 3-го марта закрыли свои позиции с прибылью в несколько РАЗ превышающей вложенный риск и отбили семинар с лихвой за ОДИН день, что мне и сообщили в тот же вечер))

Однако, были и другие счета, на который опционы были ПРОДАНЫ по ситуации на вечер 28-го числа. Причем проданы с огромным запасом по риску и по свободному ГО.Но, как я уже объяснил – НИКАКОЙ запас ГО не поможет продавцам волатильности, когда она взлетает с 25 до 85 и плюс к этому биржа поднимает требования по обеспечению позиций в 2,5 раза. Огромное кол-во продавцов волы 3-го марта оказались в ситуации МГНОВЕННОЙ недостачи средств не только на поддержание позиций, но даже некоторые ФАКТИЧЕСКИ оказались в моменте должны брокеру ( если бы закрывали позиции по этим ценам)! Подобные и близкие к ним ситуации произошли и по ряду счетов и под моим управлением. И вот тут все решал профессионализм и крепость “яиц” управляющего, а главное –профессионализм и лояльность брокера. Ибо любому специалисту по опционам было ясно – что и взлет волы и повышенное требование ГО биржи –это ВРЕМЕННЫЕ ситуации которые нормализуются за считанные часы( что касается волы) и за считанные дни ( что касается требования по ГО). И что с профессиональной точки зрения –эти минуса ФИКТИВНЫЕ и очень временные. И что если сейчас брокеры начнут рубить клиентов, то они САМИ СВОИМИ РУКАМИ сделают эти минуса реальными и потом уже НИЧЕГО нельзя будет исправить. А если подождать немного и дать клиентам хотя бы пару дней –то счета НЕИЗБЕЖНО начнут восстанавливаться, потому что такая феноменальная вола не может существовать долго.

К сожалению, я знаю ( поскольку имею очень обширный круг общения как в инфраструктуре так и среди участников рынка) что в тот день многие брокеры РУБИЛИ своих клиентов “в минуса” даже в свои, брокерские деньги, причем некоторые брокеры делали это по самым НЕВЫГОДНЫМ ценам ( таким образом задирая цену опционов еще выше, и тем самым еще больше поднимая волатильность, кстати в ОГРОМНОЙ степени вола свыше 80 и бвла следствием тупых и профессионально неоправданных маржин-колов).Я не буду называть имена этих брокеров, негативной информации итак достаточно в сети.

Я скажу о позитиве. Лично я работаю много лет с компаниями Финам и БКС. И всех своих клиентов тоже ориентирую на эти две компании. Так вот, с гордостью могу сказать, что в страшный день 3-го марта, лично общаясь с десками Финама и БКС я смог договориться и там и там о том, что моих клиентов не будут трогать как минимум ДВА дня безо всяких условий, и будут держать их позиции до экспирации, при услвоии, что кдиенты довнесут хотя бы 20-30% От требуемого биржей ПОВЫШЕННОГО ГО! Единственное, что мы сделали с десками – я выровнял дельту по всем счетам, для чего брокеры временно давали мне лимит на покрытие ГО ( которое по ряду счетов превышало в 4-5 РАЗ фактические деньги на счетах).

Могу сказать, что это ФЕНОМЕНАЛЬНАЯ лояльность брокеров и показатель их ВЫСОЧАЙШЕГО профессионализма и умения действовать грамотно, четко и хладнокровно в условиях жесточайшго форс-мажора. То, что мы обычно ждем от управляющих и не привыкли видеть в риск-менеджерах) Сразу скажу, благодаря слаженной работе с десками, мне и моим клиентам к 17-му марта удалось вывести практически все счета в состояние от минус 20 до +50% (!!) от состояния активов на вечер 28-го марта ( это при том, что рынок просел порядка 15% от цен 28-го фераля). А учитывая в какой ситуации эти счета были 3-го марта – это результат вообще можно считать чудом. Да, вола неизбежно должна была упасть и я это учитывал...да, я смог продать из-под лимита еще больше дальних дорогущих путов и это сильно потом помогло при обвале волы.... да –я грамотно управлял дельтой.... Но НИЧЕГО этого я не смог бы сделать, если бы риск-менеджеры упомянутых брокеров не позволили бы мне это сделать, а просто рубанули счета 3-го марта!

Поэтому, я с огромной гордостью за их высочайший профессиональный уровень, высочайшее мужество в критической ситуации, и высочайшую лояльность по отношению к клиентам, хочу выразить персональную благодарность следующим должностным лицам компаний-брокеров:

Павел Сороковой (Компания БКС)

Игорь Пиманов (Компания БКС)

Антон Дороднев (Компания Финам)

Еще раз ОГРОМНОЕ вам спасибо! Честно говоря, не думал, что могу так сильно удивиться на 21-ом году своей работы на фин.рынках нашей страны и что больше всего отрадно –удивиться ПОЛОЖИТЕЛЬНО! ))

С таким подходом к делу и к клиентам – у нашей инфраструктуры реально есть светлое будущее, которого мы все так ждем и на благо которого сообща трудимся. Ибо реальный профессионализм и брокеров и управляющих – познается не в ситуациях трендов и спокойных флетов. А именно в ситуациях жесточайших форс-мажоров и кризисов. Вот там реально становится ясно – кто есть кто.

P.S.Не считайте это рекламой, меня вообще никогда нельзя было заподозрить в лояльности к брокерам, наоборот я всегда отличался жесткой критикой в их адрес. Это – не реклама, это – правда.

И рассказать эту правду -это просто самое меньшее, чем я могу отблагодарить этих людей за их РЕАЛЬНЫЙ уровень профессионализма.

С уважением и благодарностью,

Аллирог)

(Статья впервые опубликована на сайтах www. H2T.ru

и www.smart-lab.ru 13-го марта 2014 года, в разгар Крымского кризиса.)

Все знают, что я не люблю прогнозы и утверждаю, что в 95% случаях рынок не прогнозируется. Но те, кто читал мои статьи внимательно и внимательно слушал мои выступления, знают — я всегда говорю, что существуют РЕДЧАЙШИЕ случаи на рынке, когда сильно смещаются вероятности в ту или иную сторону и это те моменты, когда можно с сильно положительным матожиданием вставать на рынке направленно.

Так вот. Я считаю, что сейчас именно такое время. Сейчас ,13 марта 2014-го года, когда я пишу эти строки, фьючерс на Индекс РТС стоит 110 000 пунктов (или РТС 1100), Газпром стоит 120 рублей 78 копеек, ФСК 0,0564 рубля, Россети 0,518 р и т.д.

И все это при рубль/долларе 36, то есть в долларовых ценах Газпром стоит на самых низких ценах после кризиса 2008-го года, а ФСК и Россети стоят ДЕШЕВЛЕ самых нижних цен кризиса 2008-го.

Господа, а если вдуматься, что произошло такого, чтоб эти цены были ОБЪЕКТИВНЫ?

Давайте оценим спокойно РЕАЛЬНОСТЬ, а не страхи. А реальность такова — в ближайшие выходные в состав

России вернется Крымский полуостров. Да, я говорю об этом как о свершившемся факте, поскольку веротяность того, что референдум примет иное решение — минимальна.

Неужели факт присоединения к стране такого благодатного края ( да вообще — факт увеличения площади страны, даже будь это безжизненная пустыня) — это ПЛОХО? )) Отнюдь — это ЧРЕЗВЫЧАЙНО ПОЗИТИВНЫЙ факт.

А отчего же мы стоим так низко? Ответ прост. Из-за СТРАХА.Причем страха ИРРАЦИОНАЛЬНОГО. Да, толпа боится, что будут санкции запада, толпа боится, что будет война, толпа боится метеорита, толпа боится бандитов за углом и т.д. Толпа боится всегда. Страх — это признак жертвы ( есть такая наука — виктимология), а большинство на рынке ВСЕГДА жертвы.Потому, что они боятся и продают тогда, когда надо покупать.А покупают на эйфории по заоблачным ценам тогда, когда надо продавать.

Так вот, я призываю вас — не будьте трусливой толпой.Толпа боится и продает? Замечательно.А вы — покупайте. Ибо большие деньги делаются имено на тех покупках, которые происходят ПРОТИВ страха толпы. Я это говорил всегда... И осенью 1998-го года... и осенью 2008-го... и на всех значимых провалах за последние 15-17 лет на нашем рынке.

Это моменты для ПОКУПОК. И они бывают крайне редко.Это не значит, что цены не могут быть ниже.Временно — могут.Но текущие цены — это в ЛЮБОМ случае цены для долгосрочных покупок, потому что рост от текущих цен практически ГАРАНТИРОВАН, несмотря на временные просадки.Только естественно -покупать надо без плечей и не на короткие деньги.Но покупать НАДО.

Думайте. И никого и ничего не бойтесь. Биржа не для трусов, а для тех кто умеет думать НЕ ТАК как думает толпа и не поддается массовым истериям и стадным чувствам.И умеет идти ПРОТИВ толпы. Только такие здесь выживают десятилетиями.Поверьте Динозавру )))

Последние месяцы на отечественных финансовых рынках характеризовались достаточно резким обесцениванием национальной валюты, что вызвало широкий резонанс не только в профессиональных, но и по обыкновению – в общественных кругах, где любое резкое снижение рубля отзывается болезненным атавизмом оставшимся от 2008-го и 1998-го годов. И хотя текущее ослабление рубля не было спровоцировано отечественными проблемами, а шло в фарватере мировых тенденций ослабления всех валют к доллару и даже и не вышло за рамки многолетнего диапазона колебаний ( верхняя планка которого была достигнута осенью 2008-го года на отметке примерно 36 р. за доллар) – тем не менее тема защиты ( хеджирования) валютных рисков стала достаточно обсуждаемой и актуальной. В том числе, возникла тема возможности хеджирования риска обесценивания рубля через механизмы на рынке ФОРТС ( фьючерсы и опционы на рубль/доллар).

Вот на этой теме я и хотел бы остановиться подробней и рассмотреть детально

– имеет ли место этот хедж в реальности, какова его реальная стоимость и целесообразность.

Вводные данные.

Все расчеты делаем на дату 7.02.2014.

Курс рубль/доллар берем межбанковский ( на закрытие сессии) – 34,77р.(или 34 770 в ФОРТС-овом выражении).

На этот же момент берем цены фьючерсов и опционов на ФОРТСЕ.

Для полноценного ретроспективного анализа я взял цены фьючерсов и опционов на все квартальные экспирации с марта 2104-го по март 2015-го года:

И поскольку мы будем сравнивать наш хедж на базе альтернативной доходности пассивного нахождения в рубле или долларе (в депозитах), я взял условно ставку среднего банковского депозита в стране:

Для депозита в рублях – 10% годовых.

Для депозита в долларах – 4% годовых.

Начнем с фьючерсов:

Хеджирование валютных рисков фьючерсами.

Когда говорят о возможности хеджировать валютные риски нахождения в рубле через фьючерсы рубль/доллар, обычно имеют в виду следующую ситуацию:

· У вас есть рубли на депозитном вкладе.

· Вы хотите застраховаться от возможного ослабления рубля, но при этом не переходить по факту из рубля в доллар, чтоб не потерять доход по депозитной ставке ( поскольку перейдя на долларовый депозит, вы будете получать примерно на 6% годовых меньше).

· Предлагается в этом случае купить фьючерс на рубль-доллар на сумму, эквивалентную вашему депозиту. За счет того, что ГО на поддержание такой позиции будет составлять всего 3% от суммы депозита, вы, привлекая дополнительно всего 3% от средств, получаете возможность хеджа, а именно:

· Если рубль будет ослабевать, вы будете зарабатывать на росте фьючерса, что скомпенсирует вам обесценивание рублей, находящихся в депозите, по отношению к доллару.

Теперь давайте рассмотрим эту схему более детально.

1.Во –первых на поддержание фьючерсной позиции на ФОРТСЕ на практике нужно больше денег, чем начальное ГО ( поскольку вам нужно заложиться на изменение вариационки по мере колебания курса).Для более –менее комфорного состояния нужно держать минимум тройной размер ГО и более того – постоянно отслеживать изменения, поскольку при сильном смещении рынка против вас, вам нужно иметь возможность оперативно довнести необходимые средства на поддержание ГО, иначе брокер принудительно сократит позицию.

Поэтому, вывод №1 :

Для реализации хеджа через фьючерс, вам нужно дополнительно привлечь средства в размере около 9-10% от начального депозита (3*3%).

2.На фьючерсе существует контанго ( превышение цены фьючерса над ценой спота), причем чем дальше срок исполнения фьючерса, тем разница в цене больше. Эта разница обусловлена теми же причинами, что и разница в процентных ставках между долларовыми и рублевыми депозитом – рынки всегда традицонно закладываются на будущее ослабление рубля.

Давайте посмотрим, какое контанго мы имеем на текущую дату:

Как видите – независимо от того, какой фьючерс мы покупаем ( от марта 14-го года до марта 15-го года) – контанго везде будет составлять около 19 копеек в месяц или около 6,5% годовых. То есть это практически те же самые 6% годовых, которые и составляют разницу между долларовым и валютным депозитом ( 10%-4%=6%).

Поэтому, вывод №2:

Стоимость хеджирования рубля через покупку фьючерса на рубль-доллар ПОЛНОСТЬЮ нивелирует преимущество между рублевыми и долларовым депозитом. То есть, купив фьючерс на рубль доллар – вы как бы временно перешли из рубля в доллар и при этом ОДНОВРЕМЕННО стали недополучать порядка 6% годовых ( как будто, вы не просто перешли из рубля в доллар, но и перешли из рублевого депозита в долларовый).

Означает ли это, что вообще не существует смысла в хеджировании валютных рисков через фьючерс? Нет, теоретически есть ситуации, когда это будет иметь смысл. Я имею в виду ситуации РЕЗКОГО ослабления рубля. При условии, что вы это ослабление ожидаете и можете предсказать)

Причины такого предсказания я сознательно опущу, давайте возьмем как факт – например, по тем или иным причинам вы считаете, что в ближайшие 1,5 месяца (до 15-го марта) ожидается резкое ослабление рубля и вы хотите захеджировать от рисков такого падения свой рублевый депозит. При этом сам депозит переводить в доллар вы не хотите, чтоб не потерять на комиссиях, переводах, конвертации, разнице ставок, ну и самое главное – как правило при досрочном расторжении депозита вы потеряете в процентах по вкладу ( вам выплатят не 10% годовых, а по дисконтированной ставке), а этого мы тоже хотим избежать.

Вот в этом случае имеет смысл краткосрочно купить мартовский фьючерс на рубль-доллар, таким образом фактически с точки зрения математики временно перейдя из рублевого депозита в валютный на срок всего 1,5 месяца. Если ваш прогноз сбылся, и за эти 1,5 месяца рубль действительно сильно ослаб – вы по факту скомпенсируете себе всю эту разницу в цене ( за счет роста фьючерса), при этом заплатив за это лишь 21 копейку с доллара или 0,75% за 1,5 месяца (6% годовых). При этом вам не нужно будет делать никаких движений с вашим вкладом. Единственная сложность – вам нужно будет изыскать сумму в размере 10% от вашего депозита, чтоб иметь достаточное ГО для совершения и поддержания операции с фьючерсом.

Однако, нужно учитывать ( и это очень важно), что :

В случае, если за период нахождения в хедже путем покупки фьючерса, рубль не ослабнет, а усилится – вы получите убыток от этой операции в размере усиления рубля, так как на время хеджа вы фактически переводите свои сбережения из рубля в доллар, со всеми вытекающими последствиями.

Строго говоря, хедж через покупку фьчерса чистой хеджирующей операцией не является, поскольку в классическом понимании хеджированием называется одностороннее нивелирования того или иного риска за определенную плату. В нашем же случае, покупка фьючерса, защищая от рисков ослабления рубля — автоматически приносит зеркальные риски по его усилению.

А если ли способ классического хеджирования валютных рисков? )

Да, этот способ есть и это – опционы:

Хеджирование валютных рисков опционами.

Чем кардинально отличаются опционы от фьючерсов– в опционах вы реально можете захеджировать риск от движения цены в одну сторону, при этом не принимая на себя риски по движению цены в обратную сторону.

Но у любого преимущества всегда есть цена. Давайте посмотрим на эту цену :

Для анализа я взял цены на опционы колл со страйком 35 000 по всем квартальным опционам с 15 марта 2104-го года по 15 марта 2015-го года. Для не специалистов в опционах поясню, что опционы колл — это право на покупку в будущем фьючерса на доллар по цене 35 рублей. То есть – мы захеджированы от любого будущего ослабления рубля свыше отметки 35 р. за доллар.

Естественно, за это право мы должны заплатить. Как вы видите из таблицы – дешевле всего в годовых нам обойдется покупка колов с экспирацией 15-го марта 2015- года. Купив эти колы, мы захеджируем свои риски на год и 1 месяц вперед, заплатив за это право 7,13% годовых ( или в среднем будем терять по 21 копейке в месяц с цены каждого доллара).

Таки образом, если рубль будет дешеветь – мы себе компенсируем это ослабление в ЛЮБОЙ момент использовав наше право на покупку доллара по 35 р. за доллар.

Если же за тот же период рубль не ослабнет, а укрепится – то мы не будем использовать свое право на покупку долларов, то есть мы фактически будем продолжать находиться в рубле.

Заманчиво? )

На самом деле, мы еще должны учесть, что базовым активом для опционов является не спотовая цена рубля, а фьючерс на рубль/доллар, таким образом в переплате за хежд опционами мы должны учитывать не только цену опциона, но также и контанго, как в примере с фьючерсом. Поэтому, полная стоимость опционного хеджирования будет выглядеть вот так:

Итак, если за основу мы возьмем фьючерс и опцион с экспирацией 15 марта 2015-го года, то мы увидим, что:

Переплачивая 13,61% годовых (или в среднем по 39 копеек с доллара в месяц) мы ПОЛНОСТЬЮ захеджированы от возможного ослабления рубля на целый год и месяц вперед, при этом – в случае усиления рубля, мы продолжаем находиться в рублевом депозите, получая 10% годовых ( что почти полностью компенсирует нам затраты по хеджу в 13,61%).

У опционов есть еще одно преимущество перед фьючерсами и касается это ГО. Если при покупке фьючерсов, ГО постоянно плавает и требует на этот счет как запаса, так и возможного довнесения средств, то в опционах все намного проще. Покупая опционы, вы платите ГО один раз и больше у вас об этом голова не болит, что бы не происходило на рынке, поскольку ГО на опцион при его покупке всегда равно стоимости опциона. Поэтому, если вы покупаете опционы на март 2015-го года, то вы один раз платите 2,726 р за каждый доллар ( что составляет 7,8% от вашего депозита) и больше ни о чем не беспокоитесь.

При этом, вы должны понимать, что в случае резкого ослабления рубля, вы в ЛЮБОЙ момент можете зафиксировать это движение, продав ваши колы с прибылью и получите в итоге не только полностью компенсацию за все ослабление рубля на момент продажи, но вам вернут также и все нерастраченные к этому моменту проценты в годовых исходя в среднем из тех же 39 копеек в месяц.

Много это или мало – 39 копеек в месяц за плату от возможного ослабления рубля? Решать вам. Моя задача — показать вам возможности опционов. А ваша задача– выбрать, использовать эти возможности или нет. В зависимости от вашего видения рынка на будущую перспективу)

Желаю Вам успехов в этом выборе)

Наконец выдалось свободное время и я получил возможность выполнить свое обещание, данное многочисленным читателям, которым понравились мои “Воспоминания Биржевого Динозавра” ( smart-lab.ru/blog/141379.php ) , а именно –написать продолжение этих воспоминаний. К слову, реакция читателей на мою робкую попытку начать писать мемуары о своей биржевой истории, была настолько ( и неожиданно для меня) положительной, а интерес к продолжению, высказанный в комментах, настолько неподдельный, что я всерьез задумался о том, чтоб постепенно выложить не только рассказ о 1993-1994-ых годах своей трудовой деятельности, но и о последующем периоде, как минимум до 2002-го года. Ведь биржевая история нашей страны (а вместе с ней и моя личная профессиональная история) не закончилась в 1994-ом году, с окончанием эпохи МММ и Ваучеров. Были ГКО, потом в 1995-ом в Москве появился первый Форекс, тогда же начал зарождаться и рынок настоящих корпоративных ценных бумаг и я с головой погрузился в эти процессы. Как я понял, многим читателям интересны не только ваучеры, но и то — каким был Форекс в 90-е годы, и каким был наш фондовый рынок в “до-компьютерную эру” ). Я также понял, что интерес есть и к кризисным событиям 1998-го года из уст очевидца, причем в то время уже не просто частного инвестора – а руководителя первой в Калининграде лицензированной ФКЦБ брокерской компании (под эгидой местного Газпрома). К слову, первый в Калининграде клиентский форекс “с нуля” на базе регионального банка – делал тоже Ваш покорный слуга. В общем, за 20 лет профессиональной деятельности пройдено немало и опыт накоплен приличный, и уж коли есть к нему интерес – постараюсь постепенно выложить его в хронологическом порядке в виде статей-продолжений) Заодно и сам вспомню)) Но это позже, а пока – возвращаемся в далекий 1994-ый год...Итак:

В первой части воспоминаний я писал о том, что в 1994-ом году существовало две основных биржевых площадки по торговле ваучерами – это ЦРУБ и РТСБ. Про ЦРУБ я рассказал, теперь обратимся к Российской Товарно-Сырьевой Бирже. Сейчас уже многие не знают этого буквенного сочетания, а в 1994-ом году РТСБ была крупнейшей биржевой площадкой страны. Основанная в 1990-ом году Константином Боровым, именно на ней в первую очередь были выкованы будущие кадры (многие крупнейшие брокерские дески будущего, такие как Тройка-Диалог, начинали с аренды стола в торгом зале РТСБ), а также те принципы торговли, которые в дальнейшем привели к созданию всем известной РТС.

Биржа торговала тогда буквально всем подряд и по товарным оборотам конкурировала с небезызвестной МТБ, но основные обороты РТСБ (как и ЦРУБ) делала на торговле ваучерами и МММ, а также тем, что тогда называли ценными бумагами. Телемаркет, Хопер-Инвест, Дока-Хлеб и прочие –эти названия вряд ли что-то скажут участникам современных биржевых торгов, но тогда они были на слуху буквально у всех, поскольку размах рекламы этих “эмитентов” по всем СМИ в 1994-ом году был сравним ( если не превышал) интенсивность рекламы зубной пасты, шампуней от перхоти и гигиенических прокладок с “крылышками” )).

Вообще, о рекламе фондовых суррогатов образца 1994-го года стоит сказать отдельно. Ни до ни после в нашей стране (да наверное и во всех странах мира) реклама фондовой индустрии в СМИ не достигала такого размаха)) Причем речь не только про МММ (о которой многими сказано немало ввиду непотопляемости титанической фигуры Сергея Пантелеевича и я тут не буду про МММ особо повторяться), а про всех этих эмитентов. Наверное, сейчас уже никто не знает, кто такой Владимир Довгань (ну особые ценители возможно вспомнят название одноименной водки), а тогда, благодаря рекламе акций созданной им сети “Дока-Хлеб” — и фамилию и импозантный образ Довганя знала в нашей стране буквально каждая собака, даже ни разу не державшая в руках его акций)).

Очень краткий век акций “Хопер-Инвест” также запомнился грандиозной рекламной компанией, в роликах которой снимались такие известные и поныне звезды как Александр Цекало, Лолита Милявская и другие. Но в память всех фондовиков 90-х эта компания навсегда вошла крылатой фразой “Ну вот я и в Хопре!”, которую по сюжету рекламных роликов произносили те счастливчики, кто отстаивал длиннющие очереди (что впрочем соответствовало тогдашней действительности) за акциями и врывались в офисы компаний, чтоб стать их счастливыми обладателями. После неизбежной печальной участи всех подобных пирамид, которой не избежала и компания Хопер-Инвест, фраза “Ну вот я и в Хопре!” поменяла свой сакральный смысл и стала буквально ментальным кодом многих старожилов российского фондового рынка. Чтоб понять, что я имею в иду, могу к примеру сказать, что фраза ”Ну вот мы и в Хопре!” замечательно была применима к тем “счастливчикам”, кто спустя 10 лет после описываемых событий оказался в акциях Юкоса на момент объявления о том, что эта компания окончательно прекратила свое существование. Да, было бы очень смешно, если б не было так грустно. Но не будем о грустном, продолжим рассказ о рекламе)

Закончить его хочу буквально эпическим лозунгом всех иллюзий о фондовом рынке, которая прозвучала в рекламе АО”Система Телемаркет” ( на этих бумагах я еще остановлюсь позднее), из уст известного и поныне телевизионного деятеля Алексея Лысенкова.Сейчас он больше знаком вам как ведущий программы “Сам себе режиссер”, а тогда – был лицом компании Телемаркет и неизменным героем всех ее рекламных роликов. Так вот, по сюжету одного из роликов, спустя некоторое время после того, как он вогнал в акции Телемаркета не только все свои деньги, но и все сбережения отца-пенсионера, приезжает он как-то к папе в деревню, порыбачить. И вот - идиллия....Сидят рядышком отец и сын на берегу речки, удят рыбу.Плеск волн, шепот листьев... И тут Алексей достает из кармана калькулятор, набирает там обновленные котировки акций ( а система самокотирования тогда у Телемаркета была очень похожа на МММ), показывает отцу в окошечке полученный результат и говорит сакраментальную фразу, которую можно вписать золотом во все пропагандистские ролики о фондовом рынке всех времен и народов: “Хорошо то как, папа! Мы сидим, а денежки идут!” )). Этой фразой я глубокомысленно хочу закончить свой рассказ о рекламе фондовых суррогатов образца 1994-го года и вернуться к РТСБ).

В целом, организация торгов на РТСБ была очень похожа на ЦРУБ-овскую. Отличиями можно назвать то, что торговый зал был раза в два-три больше и трибуна маклеров была не в торце, а посредине зала. В остальном все также –брокерские столы по периметру, такой же порядок проведения торгов и расчетов. Существенным фактором в работе обеих площадок было то, что РТСБ начинало работу днем, в отличие от ЦРУБ-а который работал с самого утра. Таким образом, если до обеда все участники торгов толпились в сравнительно небольшом зале ЦРУБа ( что создавало ту давку, о которой я писал в первой части), то после обеда значительная часть трейдеров перемещалась на РТСБ и площадки начинали работать параллельно, что создавало дополнительные нюансы. В первую очередь – возможность пространственного арбитража, если цены на те же ваучеры начинали существенно отличаться он-лайн на двух площадках. На самом деле – для абсолютного большинства участников торгов –возможность эта была чисто теоретический. Почему? А потому, что это был 1994-ый год и мобильной связи- не существовало ( по крайне мере для 99% населения страны)). Даже далеко не у всех брокерских столов была возможность оперативно узнавать изменения ситуации с ценами на второй бирже, что уж говорить о простых участниках. Максимум, что тогда было доступно – это пейджер, но и он был высшим писком, да и к тому же сильно страдал по оперативности и по этому критерию для биржи был неприспособлен. Связь нужна была прямая и быстрая. К слову, по мере раскрутки и роста торговых капиталов мы с моим партнером Валерой (таким же студентом из общаги) в какой то момент озаботились вопросом дистанционной связи именно для арбитража торговли ваучерами между ЦРУБ-ом и РТСБ. От пейджера мы отказались, мобильник был для нас недоступен по цене, поэтому все, что мы смогли предпринять – это купить рацию ).Помню, как мы успешно ее тестировали в своем районе в Останкино. Я сидел в окне 4-го этажа общаги с одной трубкой, а Валера со своей все дальше уходил в дебри Ботанического сада. Связь более-менее держалась. Но полевых испытаний рация не прошла. Как мы ни пытались поймать сигнал между РТСБ и ЦРУБ-ом (для чего оба выходили из зданий и даже пытались нащупать какие то высокие точки в их окрестностях) – ничего не получалось. То ли сама дистанция была велика, толи в центре Москвы было много помех, но факт остается фактом – судьба не дала нам на том этапе получить на бирже системный доход (обусловленный технически преимуществами и/или рыночными неэффективностями ), нам оставалось только одно – зарабатывать деньги своими мозгами, удачей и трейдерским чутьем. Что мы и делали))

Однако, несмотря на то, что техническая возможность арбитража для 99% участников торгов была недоступна, сама теоретическая возможность арбитража и само наличие двух площадок где параллельно котировались одни и те же инструменты –безусловно вносила особенности в послеобеденную торговлю по отношению к утренней, в первую очередь – путем распространения слухов и паник, чем частенько пользовались брокеры, имеющие мобильную связь. Мне врезалось в память несколько таких картин....Представьте, когда вдруг возле какого-то брокерского стола возникало повышенное оживление (это в итак немало бурлящем биржевом зале, напоминающим суп из постоянно курсирующих людей), потом возле этого стола какой-то сотрудник брокера вскакивал на стул, чтоб его было хорошо видно маклеру (а иногда и на сам брокерский стол, в периоды особенного ажиотажа) и начинал лихорадочно тянуть вверх руку с поднятыми или опущенными пальцами (как вы помните, это означало покупку или продажу 5 стандартных лотов по проводящимся в данный момент торгам). Драматизму этой ситуации придавало то, что другую руку брокер с зажатым в ней мобильным телефоном неизменно прижимал к уху и внимательно слушал (спустя много лет я могу предположить, что и – делал вид, что слушает) какую –то важную информацию, которая (как должно было предполагаться зрителями этой душераздирающей картины) -естественно шла со второй биржевой площадки. Особый эффект полотну могли придавать коллеги по столу этого брокера, вскакивающие рядом с парнем с трубкой и лихорадочно поднимающие обе руки с оттопыренными пальцами в том же направлении)). Как вы понимаете – все это эпическое зрелище практически неизбежно приводило к тому, что толпа начинала своими действиями дублировать поведение “инсайдеров” и это в итоге создавало в моменте очень сильные ценовые сдвиги, порой в десятки процентов. Чем естественно умело пользовались те, кто этими спектаклями режиссировал. Как вы понимаете – в этих условиях уже было совершенно не важно – было ли спровоцировано это движение реальным сдвигом цен на второй площадке или этот спектакль был просто сыгран. Важнее всего было – результирующее движение рынка, которое само по себе уже произошло, что бы его не вызвало. Уже гораздо позже я для себя сформулировал одно из правил — не важно, есть ли у тебя на самом деле некое преимущество или его нет, гораздо важнее – сможешь ли ты убедить окружающих в том, что оно у тебя есть и извлечь прибыль из этого убеждения. Причем, это имеет отношение далеко не только к рынку, но и к массе других жизненных ситуаций. Игроки в покер меня прекрасно поймут))

В тему арбитража и полученных жизненных уроков, не могу не рассказать историю с акциями Телемаркета (как вы помните – я обещал к ним вернуться). История этих акций была столь же короткая, сколь и яркая и в определенном смысле – очень примечательная, даже гениальная.В базе схема была очень похожа на схему пирамиды МММ. Проводится эмиссия акций, они распространяются среди населения и компания начинает сама их котировать и отвечать по этим котировкам с неизменным, изначально запланированным ростом. Начальный номинал у Телемаркета был 1000 рублей, а рост они гарантировали по 100 рублей в день, то есть с заданной прибылью около 300% в месяц. Как вы видите, схема в базе мало чем отличалась от МММ, за исключением одного очень существенного нюанса: владельцы Телемаркета изначально создали ситуацию дикого дефицита на свои бумаги. Если сетью пунктов МММ была покрыта вся Москва (да и вся страна), где мавродики мог купить любой желающий в неограниченном количестве, то у Телемаркета работал в Москве лишь один центральный офис по продаже акций, более того – они ограничили продажу размером 100 акций в одни руки для физ.лиц и 10 000 в руки для юриков. И при этом по всем СМИ шла массированная реклама акций Телемаркета. Это было гениально! Но всю гениальность затеи я понял лишь много лет спустя, когда стал изучать историю бирж, да и сам уже имел немалый опыт торгов, в том числе – неоднократно сам наблюдал и участвовал в ситуациях рыночных и технических биржевых корнеров. Что это? Сейчас объясню.

Корнером (от английского corner – угол, по этимологии – “загнать в угол”) на бирже называется ситуация, когда по тем или иным причинам на определенную акцию существует очень сильный спрос и при этом – этой акции практически ни у кого нет на продажу (или есть у очень узкого круга лиц), то есть продавцов намного меньше, чем покупателей. И в этом случае продавцы диктуют цену, в результате чего возникает очень сильный и резкий рост котировок.

Возникают такие ситуации по разным причинам. Но все их по сути можно разбить на две группы – рыночный (естественный) корнер или технический (искусственный) корнер. Рыночные корнеры происходят довольно редко, это ситуации когда на самом деле актив настолько важен, что выгребается практически весь фри-флоат, и борьба за акции продолжается, приводя краткосрочно к феноменальному росту. Лично я видел чистый рыночный корнер только один раз, это было с акциями Мосэнерго в 2004-ом году. Тогда в битву за компанию схлестнулись две мощные силы – мэр столицы Лужков (в лице аффилированных структур) и Газпром. Начав рост примерно с цены 1,9 р. за акцию, в течении пары месяцев акции Мосэнерго превысили отметку в 3 рубля. Причем все это происходило на снижении остального рынка. Потом рост ускорился, акции быстро стали стоить 4 рубля, ну а потом акции на продажу пропали совсем. Произошел классический корнер. То есть практически весь фри-флоат акций Мосэнерго и на ММВБ и в РТС был скуплен. Ситуация усугубилась тем, что акции входили в список разрешенных к шорту и существовал ряд игроков, кто изначально об них фондировался, шортя Мосэнерго и скупая например падающие акции РАО ЕЭС. Но когда настал корнер – они были вынуждены покупать Мосэнерго по любым ценам, просто чтоб выполнить обязательства по шортам. Акции взлетают до 5 р., торги по ним останавливают. Через несколько дней торги возобновляют, акции взлетают выше 10 р, торги останавливают опять. Хочу особо оговориться – корнер не означает, что акций больше нет в принципе. Естественно –они есть. И даже есть на бирже. Просто все обладатели акций из биржевых игроков – по тем или иным причинам не хотят их продавать. В том случае с Мосэнерго планомерная скупка акций на протяжении нескольких месяцев двумя конкурирующими финансовыми группами с огромным финансовым ресурсом привела к тому, что все акции Мосэнерго находящиеся на торгах были скуплены этими группами и никто из них не собирался их продавать. При этом значительное число акций Мосэнерго находилось у разных держателей в небиржевых региональных депозитариях и естественно они были очень рады продать их и по 10 и даже по 5 рублей. Но этих акций не было на бирже. А междепозитарный перевод- эти минимум неделя. И вот, пока тянется эта неделя, пока акции идут из депозитариев на биржу и допускаются к торгам – на бирже в этот момент царит корнер.В том случае с Мосэнерго, как только акции пришли на биржу и появились продавцы – цена моментально рухнула в 4 р. за акцию и долгое время колебалась между 3 и 4 р. отражая ситуацию того, что значительная часть фрифлота была саккумулирована крупными игроками, но тем не менее корнера уже не было –просто установилась новая равновесная цена при новом соотношении спроса и предложения.

Если говорить о технических корнерах, то очень часто они происходят в момент первичного размещения или АйПиО. Если вы посмотрите графики практически всех АйПиО за последние 10 лет от Полюс-Золота и ВТБ до Фейсбука и китайских размещений – вы увидите, что практически всегда в первые дни после размещения происходит резкий рост цены вверх, а потом как правило цена с той или иной скоростью снижается и пик на размещении становится хаем цены на долгое время, а в определенных случаях – навсегда. Почему так происходит? Потому, что в момент размещения создаются все предпосылки для технического корнера –когда акций на бирже временно (в первые дни) намного меньше, чем желающих их купить. Именно в силу того, что они размещаются впервые. Этим и обусловлены эти ценовые вылеты в первые часы/дни существования бумаг на бирже. В общем, я мог бы много еще вам рассказывать о разных случаях и видах корнеров и на нашем и на западных рынках, но давайте вернемся к Телемаркету.

То, что они сотворили – был классический случай технического корнера при первичном размещении, разыгранного как по нотам. Я далек от мысли, что у них это получилось случайно, я практически уверен, что это от начала и до конца был тщательно продуманный замысел и я искренне аплодирую тому, кто в 1994-ом году мог не просто сделать, а даже придумать такой ход. Мне представляется, логика этого человека была следующая.В условиях, когда вся страна была буквально наводнена финансовыми пирамидами (только крупных сетей федерального уровня было больше десятка), выходить на рынок с еще одной пирамидой такого же типа – было бессмысленно, конкуренция была жуткая. Тем более, они были бы из опоздавших, все сливки были сняты, а в пирамидах, как мы все прекрасно понимаем – выигрывает тот, кто начал раньше, а последние всегда проигрывают. Верно это как для вкладчиков пирамид, так и для их создателей. В общем, нужно было придумать какую-то новую схему, отличающуюся от предшественников, и одновременно – дающую возможность срубить куш очень быстро, не тратя много времени на раскручивание пирамиды.Выход был найден через механизм биржевого корнера или говоря простым языком – через дефицит и создание ажиотажного спроса.В первую очередь – феноменальная рекламная компания (о чем мы уже говорили). Второе – моментальный доступ акций к биржевым торгам (многие пирамиды до этой стадии так и не дошли, а тут это было реализовано сразу же, как ключевая часть схемы). С самого первого появления на биржах акции Телемаркета сразу стали хитом, оттянув на себя временно не только часть оборота с акций МММ, но даже с ваучеров ( ни Гермес, ни Хопер, ни Дока-Хлеб, хотя были давно представлены на бирже, никогда не имели такой популярности, как Телемаркет за всю свою короткую историю, насчитывающую по сути чуть больше месяца). Ну и самое главное – дефицит. Я лично подъезжал к офису Телемаркета в первые дни.Очередь была сумасшедшая. Люди занимали ее с ночи и при этом далеко не все имели возможность дойти до дверей офиса, отстояв в очереди фактически сутки. Но даже получив такую возможность – акций можно было купить всего 100 штук в одни руки. Представляете ажиотаж? Была создана цепная реакция. Акции взлетели на бирже потому, что их было мало и все хотели их купить.... от того, что акции взлетели на бирже – все больше человек хотело их купить в офисе... в свою очередь, видя очереди к офису, люди все дороже покупали их на бирже и т.д.)) Все это привело к тому, что в первые дни после размещения биржевая цена акций АО “Система Телемаркет” взлетела на ЦРУБ-е в район 15 тыс. р., а в максимальной точке вылетала даже выше 20 тыс р.И это при номинале в 1000 р., представляете? Понятно, что уже через месяц акции должны были стоить 4 000 р., и это частично объясняло такой спрос, но оцените красоту игры устроителей. Создав ажиотажный спрос на свои бумаги, они спокойно продавали нужный им объем не через пункты продажи, а прямиком на бирже, при этом получая сразу на руки деньги за свои акции по таким ценам, по которым они имели возможность продать их населению лишь через 2-3 месяца, причем не факт, что пирамида смогла бы прожить такой срок (как потом показала жизнь, менее чем через месяц все пирамиды по всей стране начали рушиться, вслед за флагманом отрасли – МММ). Особую красоту схеме придавало то, что устроители вообще не тратили денег на подержание своих котировок! Ведь никто не будет в трезвом уме продавать акции завтра всего на 100 р. дороже, чем купил их сегодня в пункте продаж, если эти акции можно продать на бирже дороже в несколько раз. Продажи на бирже крупных пакетов хозяевами Телемаркета тоже имели беспроигрышную схему, которая с успехом применяется сейчас практически во всех АйПиО. Если вы контролируете весь фри-флоат, то Вы имеете возможность небольшими деньгами сразу зарисовать на бирже высокую цену акций ( что и было сделано изначально, когда акции Телемаркета загнали выше 20 тыс р). Потом вы начинаете аккуратно сдавать свой объем на ажиотаже. Цена естественно начинает падать ( тут важно не жадничать и сдавать пакеты порциями, при этом не забывая периодически поддергивать цену малыми объемами, понимая что сопротивления вы не встретите – ведь продавать акции пока никто не может – их почти ни у кого нет!).Таким образом, вы постепенно раздаете объем по ценам от 20 тыс р и ниже и все больше засаживаете людей в актив по большим ценам. Но Вы готовы продавать и ниже, ведь до номинальной оценки бумаг (вашей себестоимости) еще огромное расстояние в цене. Таким образом, грамотно балансируя цену, постоянно поддерживая ажиотаж через СМИ и очередью в пункты, рисуя график цены на бирже, завлекая народ периодическими выстрелами цены – вы раздаете все больше и больше бумаг. При этом вы не боитесь встретить крупных продавцов, поскольку те, кто покупали акции выше текущих цен – не будут быстро продавать их сразу ниже (это банальная психология), а в текущих ценах вы можете встретить только покупателей, ведь вы своими продажами постепенно постоянно снижаете цену и на каждом новом снижении покупателей появляется все больше и больше, и это тоже голая психология – люди видят, что цена только что была выше и готовы брать на снижении в надежде на возврат цены.

В итоге, по моим подсчетам за считанные дни Телемаркет раздал бОльшую часть эмиссии через биржу по ценам, в несколько раз превышающим номинал, более того – использовались не только прямые продажи, но и ( я узнал это позже из СМИ) активно использовались вексельные схемы и ДАЖЕ – использовались внебиржевые опционы на покупку акций Телемаркета по страйку 4000 с премией 3000 со сроком месяц! ) Естественно – опционы выписывались самой компанией.И это в 1994-ом году! Представляете уровень профессионализма этих людей? )) Конечно, им было очень далеко до размаха и масштаба Сергея Мавроди, но по точечному уровню чисто рыночного профессионализма в этой схеме, они были выше него на три головы, и опередили свое время как минимум лет на 10) Ведь по сути то, что происходило на всех первичных размещениях во второй половине нулевых годов по всему миру, мало чем отличается от схемы реализованной в далеком 1994 году в дикой капиталистической России при размещении суррогатов ценных бумаг под названием – акции АО “Система Телемаркет”. Вот такие дела)

Что же касается меня –естественно в то время я ни сном ни духом не знал о таких сложных вещах как первичное размещение или опционы. Конечно, когда началась эта история с акциями Телемаркета, первое что я сделал – это поехал к офису продаж, разведать ситуацию. Но увидев огромную очередь и покрутившись вокруг, “понюхав воздух” и поговорив с людьми, я понял – тут ловить нечего. Сама очередь меня особо не пугала, я всегда был весьма предприимчив и любил находить нестандартные решения в сложных ситуациях, но проблему “100 акций в одни руки” моими возможностями решить было нельзя.Поэтому я решил идти другим путем.К тому времени ( а это был июль 1994-го) я уже имел за плечами “гигантский” опыт практически ежедневного интрадея ( как это бы назвали сейчас) ваучерами на протяжении трех месяцев (!). Впрочем, в каждой шутке лишь доля шутки и по тем временам опят этот был действительно не мал). Так или иначе, но все что я умел ( или думал, что умел) это играть на рыночных колебаниях. И поскольку описанный выше процесс раздачи Телемаркета на бирже сопровождался очень резкими ( даже по тем временам) плясками котировок – я не преминул поучаствовать в этих колебаниях.Скажу сразу –что касается процентного прироста непосредственно от живого трейдинга – то именно с акциями Телемаркета в те дни я установил свой личный рекорд по итогам всего 1994-го года. Прекрасно запомнил один день ( это очередной день который врезался мне в память наряду с днями когда явпервые попал на биржу и днем когда я начал совершать первые операции).Это было 14 июля 1994-го года. Мой торговый капитал к утру этого дня составлял 4,3 млн. рублей. Нетрудно посчитать, что начав с 1 млн. рублей 12-го апреля ( как вы помните из первой части Воспоминаний) – за три месяца капитал вырос в 4 с лишним раза ( и это без учета денег, потраченных “на жизнь”). Львиную долю этой прибыли принесли интрадейные и среднесрочные операции с ваучерами. В росте на акциях МММ я участвовал лишь периодически, да и выросли они за это время не более чем в 2,5 раза, так что в любом случае трейдинг принес больше.Итак,14 июля. В тот день раздача Телемаркета была в самом разгаре, котировки летали как сумасшедшие, дневной диапазон ( как сейчас бы назвали) составлял от 13 до 17 тыс. р, причем акции носились в этом коридоре по нескольку раз за день. Я не знаю, что это было – везение или расчет. Я делал сделки в каком то абсолютном внутреннем комфорте, я знал – что так надо, что я все я делаю правильно ( потом на протяжении своей трейдерской карьеры я несколько раз ловил эти ощущения и в такие дни я всегда зарабатывал много, позже я даже стал сознательно культивировать эти состояния ). В итоге я сделал три полных сделки ( шесть транзакций) на ЦРУБе еще до обеда ( покупал на весь объем Телемаркета в районе 13,5-14 тыс. р., потом через какое то время продавал по 15-16 тыс.). Один раз у меня даже приключилась забавная ситуация, когда я купил по 13,40 пакет именно у того человека, которому за несколько часов до этого сгрузил примерно тот же пакет по 15,70 ( вообще редчайшее совпадение, учитывая что на бирже в течении дня находились сотни человек, а контрагентов, как вы помните – распределял маклер случайным образом). До сих пор помню внимательный и немного испуганный взгляд этого, уже немолодого (как мне тогда казалось, хотя было ему наверное не больше 40-ка лет) мужика, когда он со мной рассчитывался по второй сделке. И его испуг был оправдан – спустя буквально 30 минут акции опять рванули вверх).Итак, совершив три полных сделки, я дождался очередного падения и купив акции чуть ниже 14 р – поехал на РТСБ ( было уже время обеда). Там мне опять повезло, я сходу залепил их по 15,80 как только приехал. И успел во-время, потому что с ЦРУБа за мной подвалила немного припозднившаяся толпа и сходу обвалила цены до 13-14 тыс. Я откупил в районе 13,70, но цена ушла в область 13 и стала там клевать носом. Подождав еще два часа и не увидев признаков и желания расти, я решил не сдаваться и проехать через ЦРУБ (благо по серой ветке мне было сподручней вернуться домой).И мне повезло, пока я ехал до Серпуховки, кто-то опять подбросил цены и войдя на ЦРУБ я увидел 15,50 и не долго думая сразу сдал все акции. Тому было две причины. Во-первых, уже приближался вечер, а я не хотел уходит на ночь в бумагах (тем более меня немного напрягло, что на РТСБ цена 2 часа не могла отлепиться от уровня 13). Во –вторых – последняя сделка зафискировала мой капитал на отметке 7 млн р. ровно!

Представляете? Начав день с капитала 4,3 млн, вечером у меня было 7 ! И это без плечей и шортов) Я чисто угадал рынок 5 раз подряд. Это был великий день, в абсолютных цифрах я сделал за один день практически столько же, сколько за все три месяца своей биржевой карьеры до этого и все благодаря Телемаркету )) Я чувствовал себя необыкновенно. Помню как сейчас эти ощущения. Я еду на троллейбусе от метро Владыкино до своей общаги, где меня ждет будущая жена, предвкушая как я сейчас буду ей рассказывать о своем результате.... и думаю – что надо запомнить эту дату на всю жизнь. А какая сейчас дата? 14 июля 1994-го года, говорю я себе...Да....14 июля 1994-го года....Кто бы мог подумать, что до 12 января 2014-го я так и не забуду эту дату и буду писать сейчас о ней в этой статье...Нда, как летит время)

Забегая вперед, могу казать, что такой силы положительных ощущений от биржи, как в том день, у меня после не было довольно долго, потому что вскоре начался обвал пирамиды МММ, в целом положив конец эпохе суррогатных ценных бумаг... Ну а спустя некоторое время в моей жизни начался Форекс, который хотя и дал мне огромное количество бесценных уроков для моей дальнейшей фондовой карьеры, но взял за это очень суровую плату, мало совместимую с положительными эмоциями....но это уже другая история, о которой я расскажу в следующий раз )

(Продолжение следует)

Тема биржевого успеха и правильной мотивации на трейдерский результат –очень важна и далеко не так проста, как может показаться на первый взгляд. На моих семинарах и вебинарах слушатели часто задают мне вопросы на эту тему, также я периодически затрагиваю их в выступлениях на конференциях и разных публичных мероприятиях. Некоторые из моих высказываний на эти темы в последнее время вызвали дискуссию в около-фондовых кругах, в итоге которых появились ряд статей от известных и не очень известных авторов на тему успешного трейдинга и правильного преподнесения биржи для широкой аудитории.

Решил и я высказаться на эту тему в рамках отдельной статьи,в которой попытался ответить на три основных вопроса:

1.Что такое успех на бирже? Какова природа этой профессии и профессия ли это в общепринятом смысле?

2.Для кого и для чего на самом деле нужна биржа, кому предназначено это занятие?

3.Как правильно позиционировать и преподавать трейдинг для широкой аудитории и кто должен заниматься образовательным процессом?

Итак,поехали ) :

1.ЧТО?

Биржевой трейдинг часто называют профессией и отчасти – это правда. Но лишь от части. Профессии бывают разные. Есть профессии, в которых огромное значение имеет теоретическая подготовка, образование. Невозможно представить себе практикующего юриста, не знающего обширнейшую законодательную базу, комментариев к законам, нюансы их применения и особенности судебного делопроизводства. Этому учатся большое кол-во лет и судебная практика без этих знаний невозможна. На врача также не даром учатся 6 лет, это та профессия, где незнание огромного теоретического пласта – просто преступно и любой пробел в образовании практикующего доктора может банально привести к смерти его пациента. Тоже самое можно сказать и об огромном количестве технических профессий, где теоретические знания служат основой результата.

Однако, есть и другие профессии. Где теория имеет гораздо меньшее значение, а иногда – минимальное. Зато огромное значение имеет практический опыт, полученный в ходе занятия этой профессией, а также – огромное значение имеют индивидуальные особенности, предрасположенности и талант самого профессионала. Это в первую очередь – профессии, связанные со спортом и искусством. Спортсмену не нужно много знать, зачастую всеми знаниями обладает лишь его тренер, а от спортсмена требуется другое – тренировки, тренировки и тренировки, и еще желательно –талант, генетическая предрасположенность и природная одаренность в его виде спорта. Тоже самое касается и искусства. Теоретические знания у художников имеют минимальное значение. Не нужно знать природу холста и совершенно необязательно знать – из чего сделаны краски. Гениального художника от миллионов других бездарных маляров отличает не теоретические знания, а – талант и огромная трудоспособность.

Так вот, трейдинг –это смесь спорта и искусства. Невозможно стать стабильно зарабатывающим трейдером, изучая теорию рынков. Невозможно научиться зарабатывать деньги, не имея реального опыта их потерь. Как невозможно стать боксером ,изучая теорию бокса.Без того чтоб не проводить огромное кол-во часов зале и на ринге ( чуть не оговорился – на рЫнКе, не правда ли – похожие слова? )), не получая регулярно по морде.

Штангист не должен изучать штангу, чтоб ее поднять. Он должен работать над собой –система тренировок, режим, психология, мотивация. И –тренировки, тренировки, тренировки.

Трейдеру не нужно изучать рынок, чтоб стать на нем успешным. Трейдер должен работать над собой – система трейдинга, манименеджмент, психология, мотивация. И – сделки, сделки, сделки.

О системе трейдинга и мани-менеджмента я писал довольно много и собственно их я и преподаю на своих вебинарах и семинарах (”Торговля Временем ” и т.д.). Сегодня я хочу подробно остановиться на других аспектах, а именно – на психологической мотивации успеха в трейдинге.

Каким бы делом мы не собрались заниматься, психологи всегда советуют – сначала четко представить себе цель, для чего мы начали заниматься этим делом, чего мы в итоге хотим достичь. Это называется – правильная мотивация и визуализация цели. Ответив себе на эти базовые вопросы – “Для чего?” и “Какова цель?”, мы автоматически получаем ответы на вопросы “ Как?” и “Возможно ли это вообще?”.

Так вот, приходя на биржу – для чего мы это делаем? Вам кажется –это простой вопрос? Отнюдь. Мы все разные и у всех нас разная психология, темперамент, отношение к риску, и даже – отношение к собственным деньгам. Поэтому :

• одни из нас видят в бирже способ быстрого обогащения( с соответствующими рисками)
• вторые –аналог казино ( с желанием получить адреналин),
• третьи – аналог долгосрочных инвестиций (с доходностью выше банковского депозита),
• четвертые - хотят сделать трейдинг своей единственной профессией (со всеми вытекающими),
• пятые –видят его дополнительным источником пассивного дохода ( не желая отдавать ему много времени и сил).

И т.д.

Каждая из этих целей продиктована разной мотивацией и в свою очередь определяет совершенно разный стереотип как отношения к бирже, так и способа действий в трейдинге. И естественным образом –формирует совершенно РАЗНОЕ отношение и к биржевому успеху. Если для человека из первой группы 30% дохода в год будет смешным результатом, то для человека из третьей или пятой группы – это будет очень успешный итог работы. И т.д. Поэтому ,очень часто видя в интернете дискуссии на тему успешности той или иной торговой стратегии и кучу споров о том – какая просадка приемлема, какая доходность оптимальна, какой срок инвестиций и стейтмента нормален для объективной оценки, мне всегда хочется спросить – нормально, оптимально и приемлемо – ДЛЯ КОГО? Для каких ЦЕЛЕЙ? Без ответа на эти вопросы, все дискуссии об оптимальности тех или иных стратегий – не имеют смысла.

Было бы все довольно просто, если бы каждый из приходящих на биржу , точно понимал - ЧТО именно он хочет от нее получить и более того – если бы он знал КАК именно получить желаемый результат. Проблема как раз в том, что большинство из приходящих на биржу либо не имеют четкого понимания – для чего они это делают, либо это понимание им сбивают сразу же, в ходе обучающих процессов, призванных рассказать новичкам о бирже. Кроме того – эти обучающие процессы очень редко ( почти никогда) не сегментируют аудиторию по уровню их биржевой мотивации, по сути ориентируя аудиторию лишь на тот стереотип действий и мотивацию, который выгоден самим брокерам, совершенно не сообразуясь с целями самих частных инвесторов. Но это вопрос к качеству фондового образования, о котором мы поговорим в третьей части, а пока остановимся на вопросе – для КОГО предназначена биржа:

2.КОМУ?

Поскольку в первой части я призывал всех к четкой мотивации и сегментированию целей, то позволю себе тоже оговориться сразу – говоря о бирже и биржевом трейдинге, я имею в виду именно ФОНДОВУЮ биржу. Не секрет, что фондовый рынок РФ в виде фондовой секции Московской Биржи испытывает сейчас далеко не лучшие времена. На недавнем Московском Международном Финансовом Форуме-2013, Роман Горюнов приводил удручающие цифры оттока средств и участников с фондовой секции, и при этом отмечал, что дела у Форексных контор идут не в пример лучше. При этом, Роман буквально транслировал в зал (где сидели работники фондовой индустрии) конкретные вопросы :

• Что нужно сделать ,чтоб привлечь на фондовый рынок домохозяек?
• Почему они идут на Форекс,а не на фондовый рынок?
• Почему все усилия биржи по вводу режима Т+2 и другие улучшения не приводят к притоку средств на фондовую биржу?
• Что мы все делаем не так?

На том же самом форуме, в ходе своего выступления ( я был спикером спустя несколько часов после Романа Горюнова) я попытался сходу ответить на эти вопросы и мое выступление позже было выложено в интернете .Понимая, что далеко не все имели доступ к этой видеозаписи, я хочу тезисно повторить в этой статье свою точку зрения.

Проблема именно в МОТИВАЦИИ. В не правильном позиционировании фондового рынка для широких масс. И происходит это именно потому, что сама индустрия не задается себе четким вопросом – ДЛЯ КОГО она позиционирует свои услуги на фондовом рынке.Это следует из всего того,что я наблюдаю в действиях индустрии в последние годы.

Повсеместная пропаганда плечей и шортов, облегчение механизмов их реализации ( в том числе и технической), обучающие программы ,направленные на спекуляции, стопы и прогнозы, повальная пропаганда технического анализа во всех его ипостасях – все это приводит к тому, что потенциальные инвесторы начинают воспринимать биржу как аналог азартной игры, как казино, со всеми вытекающими.В том числе – и с вытекающим отсюда негативным отношением проигравшихся в этом казино , которое отнюдь не способствует притоку на биржу серьезных инвестиционных денег. Сознательно или нет, но индустрия делает ставку на лудоманов, пытаясь конкурировать с Форексом за внимание этой группы аудитории.

Это в корне не верная ставка. Биржа – это не казино по своей природе (хоть и местами очень на него похожа). И биржа не должна конкурировать с Форексом, потому что в области предоставления плечей и прочих механизмов для реализации получения азарта, Фондовая биржа априори проиграет Форексу, что мы сейчас и наблюдаем. Изначально биржа была создана для другого – для серьезных, долгосрочных денег, в том числе – денег частных инвесторов, именно ИНВЕСТОРОВ, в первоначальном смысле, а не в том извращенном понятии, которые стало носить это слово в последние годы, когда по сути частными инвесторами стали называть отфонарных спекулянтов.

В плане правильной мотивации и позиционирования биржи в глазах населения еще раз хочу призвать фондовую индустрию :

Хватит конкурировать с Форексом, давайте конкурировать со вкладами!

Еще в конце 90-х годов, когда я сам был частью фондовой индустрии (с 1998-го до 2002-го года являясь руководителем инвестиционной компании регионального представительства Газпрома ) мы ставили своей целью привлечение на фондовый рынок того огромного отложенного внутреннего суверенного спроса частных инвесторов, который служит основой для капитализации фондового рынка в любой нормальной рыночной экономике ( от США и Европы до Японии и даже Китая).Даже тогда, после кризиса, по разным оценкам “в матрасах” инвесторов хранилось несколько десятков миллиардов долларов. Прошло почти 15 лет, наша страна стала в РАЗЫ богаче, мы вышли на третье место в мире по размере ЗВР, а по количеству миллиардеров – на первое. Средний потенциальный инвестор стал также намного богаче, однако –деньги на фондовый рынок так и не пришли. Несмотря на интернет-трейдинг, на развитие инфраструктуры, на действительно – очень серьезные шаги, которые за это время сделала биржа ( вообще, в плане технического отношения и развития, к Московской Бирже не может быть никаких претензий, лично мне очень нравится все, что она делает, от технического оснащения до беспрецедентно низких комиссий, особенно на ФОРСЕ).

Тем не менее – частный инвестор не только не пришел на рынок, но наоборот – с каждым годом активных счетов на фондовой бирже становится все меньше и меньше. Однако – средства вкладчиков на депозитах составляют миллиарды долларов. Почему эти деньги не идут на биржу, как во всех нормальных рыночных экономиках, где от 50 до 70% домохозяйств держат свои свободные сбережения на фондовом рынке?

Ответ -неправильное позиционирование рынка самой фондовой индустрией, о котором я говорил выше и о котором подробно говорил на ММФФ-2013.После моего доклада, ко мне в кулуарах подошел американец, который 15 лет занимается фондовым рынком на Уолл-Стрит, а последние 2 года пытается в этой теме сотрудничать с Россией. Он подошел со словами – “Наконец я в России услышал правильное позиционирование Фондового Рынка, сравнимое с тем, что мы привыкли слышать на Западе!”. Он говорил – я два года не могу понять, почему в России преподносят рынок для частного инвестора как казино, почему у вас “домохозяек” учат прогнозировать рынки, почему у вас теханализ разросся до таких нереальных размеров некоего всеобъемлющего учения )) Говорит - хорошо, что я вас услышал, если людей с вашими взглядами станет больше, значит у российского фондового рынка еще есть шанс стать настоящим рынком, а не тем ,что он представляет собой сейчас.

Честно говоря, я не особо думал о западном опыте, когда формулировал свои тезисы, это просто были те мысли, которые являлись для меня абсолютно очевидными исходя из моего 20-летнего опыта работы на фин.рынках. Но приятно, что западный опыт подтверждает мои тезисы, все-таки биржа к нам пришла именно оттуда)

В общем, индустрия дошла до такого состояния, что пришло уже время говорить правду. А правда в том, что биржа – это не казино и не место для коротких и азартных денег. Короткие деньги путь идут на Форекс и не нужно за ними гнаться. Биржа – это аналог депозитов, аналог размещения долгосрочных (не больших, а именно – долгосрочных) денег, любого размера с возможностью получения дохода в 3-4 раза больше депозитной ставки ( то есть 30-35% годовых).

И самое главное – что для получения таких доходностей, именно на долгосрочных деньгах, не нужно пытаться прогнозировать рынки, не нужно брать плечи и стопы, и не нужно мотивировать людей на эти попытки! Речь идет не только об инвестициях типа бай-энд-холд, речь идет о более широких принципах, которым я обучаю на своих семинарах, сейчас на них останавливаться не буду. Сейчас я хочу донести основную мысль о правильной МОТИВАЦИИ биржевой торговли для ШИРОКОГО инвестора:

Фондовая индустрия должна делать ставку на тех людей, кто держит длинные деньги в матрасах и на вкладах, и должна предложить им биржу именно как средство альтернативного размещения этих денег с соразмеримыми сроками инвестиций, минимальными рисками и доходностью на уровне 30% годовых. Как вы думаете- на таких условиях серьезные деньги пойдут на рынок со вкладов и из матрасов? Пойдут конечно. И тогда нам не придется заискивающе ждать денег от Запада, облизываясь на ап-тренды в СнП и мечтая о таких же трендах у нас. Мы способны создать на нашем рынке аптренд своими собственными суверенными деньгами! И тогда западные деньги САМИ к нам придут, увидя, что мы верим в свой рынок. А если сейчас мы сами в свой рынок не верим, то почему мы считаем, что в него поверят западные инвесторы? )) Все это возможно, при правильном позиционировании биржи для широких масс, но этого не происходит, вот в чем проблема.

Вместо этого происходит другая, очень странная вещь. Давайте вернемся к аналогии со спортом.

Возьмем систему фитнесс-клубов. Их клиентами является огромное количество людей, желающих подтянуть фигуру, стать более здоровыми, нарастить мускулатуру и убрать лишний жир. Возможно ли это для широкого круга? Конечно возможно. При условии определенной силы воли и последовательного труда это доступно миллионам. Но при этом, во всех этих видах спорта ( фитнесс, бодибилдинг, пауэрлифтинг и т.д.) есть отдельные люди, чемпионы –которые достигли в этих видах уникальных результатов в плане силовых и внешних показателей. Таких людей- единицы, это – настоящие чемпионы. Они и выглядят как чемпионы, нагружают себя на тренировках как чемпионы и имеют чемпионские результаты. И в фитнессе ни у кого не возникает проблем в том, что есть фитнесс чемпионов-единиц, а есть оздоровительный фитнесс для всех – для миллионов. Правильно?

Почему же в трейдинге происходит иначе? Почему из всех приходящих на обучающие курсы по биржевому делу – различные преподаватели и гуру пытаются делать чемпионов, пытаются научить их прогнозировать рынки, брать плечи и стопы, и зарабатывать десятки, а то и сотни процентов в МЕСЯЦ? Почему на эти доходности ориентируют всевозможные конкурсы, в том числе ЛЧИ? Почему мы в повседневной жизни скептически относимся к гадалкам, предсказывающим будущее, а в вопросах предсказывания поведения рынка пытаемся убеждать себя и других, что это – нормально и доступно каждому? Разве прогнозирование рынка- это не прогнозирование будущего?

Давайте наконец скажем правду:

• Что уметь добиваться на рынке стабильных доходов путем его прогнозирования – это удел рыночных чемпионов, которых ЕДИНИЦЫ.
• Что плечевая торговля и правильное выставление стопов – это инструментарий ЧЕМПИОНОВ, это повышенные нагрузки, которые будут УБИЙСТВЕННЫ для любого любителя на рынке. Как убийственны для любого фитнесс-любителя те нагрузки, что ежедневно позволяет себе профессионал –бодибилдер чемпионского уровня.
• Что 90% людей, кто приходит на биржу – никогда не научатся прогнозировать рынки, правильно ставить стопы и брать плечи, а пытаясь это сделать – неизбежно будет терять деньги ( что сейчас и происходит)
• Самая главная правда : Несмотря на все это, биржа создана не только для чемпионов, но и для обычных нормальных людей, которых миллионы - но только в том случае если они ставят себе АДЕКВАТНЫЕ и ПОСИЛЬНЫЕ задачи – зарабатывать 30% годовых на длительном отрезке времени, причем без плечей и стопов.

Таким образом, правильное позиционирование рынка для широких масс должно быть аналогично правильному позиционированию ОЗДОРОВИТЕЛЬНОГО фитнесса для миллионов. А не как места, где непосильными нагрузками пытаются сделать из всех Арнольдов Шварценеггеров, Ронни Колеманов и Владимиров Турчинских))

Поэтому, давайте позиционировать биржу как место для ОЗДОРОВИТЕЛЬНОГО инвестирования ,доступного миллионам! А не как место где непосильными нагрузками пытаются сделать из всех Джорджев Соросов, Гекторов Гекко и Александров Герчиков))

Все не могут быть чемпионами. А вот потерять свои деньги в попытке угнаться за недостижимой радугой чемпионства– это можно сделать элементарно. Что и происходит, к сожалению, в 95% случаев таких попыток.

Ну и напоследок – давайте поговорим о том, кто и как должен заниматься правильным позиционированием рынка, обучением и всевозможным ”гурингом” ) :

3.КАК?

Как я уже говорил, теме “гуринга” и фондового обучения за последнее время было посвящено много статей в фондовой блогосфере, я с ними ознакомился и тоже хочу высказаться подробно на эту тему.

Прежде всего,хочу сказать следующее. Когда я говорю о том,что чемпионами могут стать лишь единицы ( в плане научиться прогнозировать рынки, использовать плечи и ставить стопы), я не говорю о том,что этому не надо учить. Чемпионов тоже должен кто-то воспитывать и безусловно если на рынок придут потенциальные талантливые чемпионы с хорошими задатками – то попав в руки опытного наставника они гораздо быстрее раскроют свой потенциал и избегут массы ошибок. Как и в спорте – чемпионы нужны и нужны люди, кто будет их тренировать и доведет до вершин чемпионства. НО! Проблема в том, что в нашей индустрии кроме тренеров для чемпионов по сути нет тренеров для другой – гораздо более многочисленной группы потенциальных инвесторов, о которой я говорил во второй части этой статьи. То есть буквально все “гуру” пытаются научить людей торговать рынки в чемпионском стиле, прекрасно понимая, что 95% они научить не смогут. И это открыто говорит тот же Александр Герчик, рассказывая,что он провел тысячи интервью, и через его семинары прошло огромное количество народа,но в активном успешном трейдинге ( в том числе в его команде) остается не более 5-и процентов.

Похвально, что эту статистику никто не скрывает. Но вопрос – а что предлагается остальным 95% потенциальных инвесторов? Ничего? Получается, что у нас в стране позиционируются две крайности. Либо биржа предлагается как казино, где успеха могут достичь лишь талантливые единицы-чемпионы. Либо ,если вы не чемпион – то биржа не для вас, уходите отсюда. Так что-ли?

Лично я категорически не согласен с такой постановкой вопроса и утверждаю, что помимо этих двух крайностей существует прекрасная золотая середина, а именно :

Биржа, как “оздоровительное” инвестирование для миллионов.

Я об этом писал подробно во второй части cтатьи и сам пытаюсь занять именно эту нишу своими обучающими программами .Однако, ниша эта настолько обширна и не распахана, более того – она настолько важна как для индустрии, так и для экономики страны в целом – что я призываю включиться в разработку этой ниши как можно больше участников индустрии, в том числе – и биржу и государственные органы. Ни больше – не меньше. Я не предлагаю изобретать велосипед, посмотрите на развитые экономики и на уровень позиционирования рынка среди населения, в том числе на гос-уровне. Чем мы хуже? Денег нет? Есть. Знаний нет? Достаточно. Чего не хватает? Может – грамотных и профессиональных преподавателей?

А вот теперь давайте поговорим об этом подробно. Почти во всех статьях о фондовом “гуринге”, которые я читал, красной нитью проходит одна крылатая фраза :

Кто умеет – тот делает, кто не умеет – тот учит.(с)

Подразумевается, что если человек является успешным трейдером, то он никогда не будет никого учить трейднгу, якобы ему это не нужно. И наоборот, если человек преподает трейдинг , значит сам он не трейдер или трейдер убыточный. Еще несколько лет назад, спроси меня на эту тему – я бы не задумываясь ответил примерно также. Однако, мы часто имеем поверхностное и категоричное мнение о том или ином вопросе, пока не столкнемся с ним вплотную, и очень часто после этого наше мнение меняется.

Давайте прибегнем к моей любимой аналогии со спортом. Если бы это правило работало в спорте, тогда откуда бы взялись все спортивные тренеры? Из теоретиков? Или неужели все тренеры –это бывшие неудавшиеся спортсмены? Бывает и так конечно, что однако не мешает многим из них стать гениальными тренерами, воспитавшими из своих учеников тех чемпионов, которыми они не смогли стать сами. А бывает и наоборот – что гениальные в прошлом спортсмены пошли на тренерскую работу и как тренеры –полностью провалились, не сумев никого ничему научить. А бывает и так, что гениальные спортсмены-чемпионы позже стали и гениальными тренерами новых чемпионов. Правильно? То есть бывает по-всякому и никаких прямых закономерностей нет. Причем происходит это не только в спорте и трейдинге, а в массе других профессий. Почему так происходит?

А происходит так потому, что преподавание и тренерская работа ( как сейчас говорят – коучинг) –это ОТДЕЛЬНАЯ профессия. Которая требует совершенно отдельных навыков и умений, как связанных, так и совершенно не связанных с самой профессией, служащей предметом преподавания. Какие качества нужны для трейдинга? Стрессоустойчивость, дисциплина, аналитический ум и т.д. Какие качества нужны для преподавателя? Коммуникативность, харизма, умение донести свою мысль, заинтересовать слушателя. Вы видите пересечения? )

Конечно, идеально когда в одном человеке сочетаются и профессиональные и преподавательские навыки, и такое бывает. Когда бывший гениальный спортсмен становится гениальным тренером, а успешный трейдер может успешно научить трейдингу других. Но – наивно было бы требовать этого уникального сочетания качеств от всех коучеров и тренеров, не так ли?

Конечно мне, как трейдеру с 20-летним стажем, давно доказавшему свой рыночный профессионализм и успешность ( еще в прошлом веке, когда 80% нынешних участников рынка еще и на рынке не было), и впервые в этом году вступившему на путь фондового коучера, чисто субъективно было бы приятно отстаивать мысль, что лишь такой сугубые практики, как я, имеют право на обучение начинающих.Более того, на своих вебинарах и семинарах у меня много времени отведено практикуму, где я он-лайн совершаю прибыльные сделки на глазах моих учеников и мне легко было бы заявить, что все кто не готов делать также – не имеет право обучать (благо во всем мире так делают считанные единицы даже среди профессиональных коучеров). Но – нет. Я стараюсь быть объективным. И я прекрасно понимаю, что какой бы ни был супер-профессиональный трейдер, если он не умеет коммуницировать и держать аудиторию, если у него не подвешен язык и он не умеет формулировать и доносить свои мысли –то он никого никогда ничему не сумеет научить.

И с другой стороны, есть люди, которые прекрасно могут донести ЛЮБУЮ информацию ( даже известную им лишь в теории), в силу своей харизмы и профессиональных ораторских и преподавательских навыков. И в этом смысле я никогда не буду спрашивать у всевозможных фондовых “гуру” доказательств их успешности в виде стейтментов, НДФЛ-ов и прочего. Для оценки пользы или вреда их деятельности мне всегда достаточно послушать то, ЧТО они преподают своим слушателям.

Не КТО он , а ЧТО ОН ДАЕТ. Понимаете? Это и есть мерило его как преподавателя, тренера, коуча, гуру – называйте как хотите. Торговать и преподавать – это РАЗНЫЕ профессии. Если он несет информацию о рынке на аудиторию, для которой эта информация вредна и уничтожает их счета, то мне трижды плевать – успешный он трейдер или нет. Если чемпион мира по бодибилдингу даст новичку выжать штангу в 300 кг – он его убьет. Он окажется бездарным тренером-убийцей, но при этом останется успешным чемпионом. Кому от этого будет легче? А если щупленький инструктор раскачает вас до размеров Арнольда Шварценеггера – разве будет вам важно, может ли сам тренер выжать тот вес, который выжимаете Вы под его руководством?

Подумайте об этом. Основной вопрос качественного финансового коучинга не в том, КТО именно преподает, а в том – ЧТО и КОМУ преподается.

И именно об этом я и говорю, когда рассказываю об идеологии “оздоровительного” инвестирования для миллионов. Если появятся люди, которые будут давать ПРАВИЛЬНОЕ позиционирование фондового рынка на ПРАВИЛЬНУЮ аудиторию потенциальных инвесторов – то мы с вами получим совсем иную ситуацию с нашим фондовым рынком, его ликвидностью, капитализацией, трендовой составляющей и глобальными перспективами.

Чем вам и желаю)