Аллирог

Давно не виделись))

Хай,МФД-шники)

Как вы тут?))

Про себя долго рассказывать не буду, если коротко - только за последние 1.5 года заработал больше миллиона долларов на неэффективностях в валютных фьючах МБ ( в своем ТГ канале все описывал и показывал буквально онлайн).

В СМИ бываю регулярно, в том числе на Первом Канале, вот последний эфир - https://rutube.ru/video/d09c8509a715411988966e2...

Кто соскучился по общению, приходите на мой ТГ-канал - https://t.me/korovinIlya

Там последние 3 года пишу каждый день, также есть чат, один из самых активных в финансовом секторе РФ ( более 2000 участников, что именно для ЧАТА очень много))

Срачей по поводу ТГ,прогнозов, религии и прочей фигни там почти уже нет,но зато много полезной инфы про реальный заработок денег на рынке и как обычно - борьба с околорыночной мифологией.

И да - все бесплатно, никакой херни про закрытые платные каналы, мне это не нужно, рекламы тоже нет) Просто общение для умного меньшинства, как было в свое время тут на МФД)

Старичков обнял) Ушел))

Как “Финам” переливал счета своих клиентов в собственных интересах.

В общем, терпение у нас лопнуло. Последние полгода мы с клиентом вели переписку с Финамом, в целях досудебного урегулирования их апрельских художеств. Сегодня мы получили четвертую по счету отписку от Финама ( которую, как и предыдущую, мы ждали 1,5 месяца), и прочитав этот цирк, решили больше на переписку время не тратить и предать эту историю огласке. Кроме того, естественно клиент пойдет с этими материалами в суд и другие инстанции (включая ЦБ и не исключая правоохранительные органы). Но суд это долго, а тянуть с оглаской я считаю больше не нужно, т.к. люди должны знать правду как можно раньше– что на самом деле представляют собой некоторые наши брокеры.

Итак, с чего все началось. Накануне 9-го апреля у клиента на счете преимущественно были медвежьи ратио-пут-спреды в июньских и недельных контрактах. В недельных были куплены 115-110 страйки и проданы 105 и ниже, а в июне были куплены страйки со 110 до 97,5 и проданы с 87,5 и ниже вплоть до 70-го в бОльшем кол-ве. Вега была практически нейтральная,тета положительная, дельта – вниз. За счет резкого падения рынка и роста центральных путов, счет 9-го к вечеру даже вырос,но 10-го пошло обратное движение счета (за счет временного удорожания дальних путов из-за маржинов брокеров) и в итоге счет вернулся в исходное состояние. В общем –никаких особых рисков по счету не было, наоборот –при падении рынка счет скорее стремился к росту,чем к падению, но в целом был как минимум нейтрален. Но ГО естественно выросло, примерно в 10 раз больше размера счета, из-за поднятия ГО биржей.

10-го числа в обед на нас (на Клиента и на меня, как Консультанта) выходит представитель Финама Лошкарев Владимир и спрашивает, что мы будем делать с ГО. Особо хочу отметить, что в условиях резкого десятикратного роста ГО и нейтральности счета – практически все операции по счету блокируются, так как любую сделку Спан начинает воспринимать как увеличение риска,а развязать нейтраль частями не пускает при минусе по ГО. Поэтому в такие моменты развязывание нейтрали возможно только при условии,что брокер временно (обычно хватает 30 минут) даст лимит для закрытия отрицательного ГО,после чего вы параллельно закрываете части нейтрали и брокер лимит забирает. Я говорю Лошкареву, что если очень нужно, то мы можем проделать эту процедуру, при выставлении лимита брокером, но просим два дня отсрочки, так как счет по дельте не опасен,ГО не хватает только из-за поднятия его биржей, а 12-го вечером будет экспирация недельных опционов и ГО сократится само,так как недельный спред забирает значительную часть ГО на себя и при экспирации оно сильно освободится. Ну а если после экспирации ГО по–прежнему будет за пределами нормы, то мы его сократим уже сделками. Лошкарев на это согласился и пообещал, что до конца дня 12-го апреля нас трогать не будут. Более того – он связал меня по телефону с начальником отдела рисковиков Финама Геннадием Кузнецовым (которого я знал еще по НОК-9, где он с трибуны очень складно рассказывал, как они вдумчиво относятся к каждому клиенту при нехватке ГО, а по моим стратегиям риски по веге не кроют,в первую очередь обращая внимания на дельту) и тот подтвердил эту договоренность. Кроме того – мы согласовали действия по ГО и по другим моим клиентам по всему списку 25 человек, что их тоже трогать не будут как минимум до пятницы (в том числе и по тем, кто были на тот момент в минусе брокеру, но о них я расскажу позже).

Действительно, после этого нас не трогали примерно сутки, но 11-го апреля в вечерний клиринг я замечаю,что в районе с 17-00 до 18-45 Мск сотрудники Финама заходили на счет Клиента и совершили по нему ряд сделок принудительного характера,в нарушение договоренностей. Более того,для совершения этих сделок и снятия блокировки торгов им пришлось расширить лимит по счету на 200 млн. р. чтоб ГО было положительным ( я успел даже сделать скрин), но в результате этих сделок ГО практически не изменилось (оставшись сильно отрицательным), так как они закрывали нейтральный спред. Но самое плохое было даже не то,что закрытие спреда было сделано без предупреждения в разрез договоренностям и было бессмысленным с точки зрения уменьшения ГО, а то как именно они закрывали этот спред. С удивлением я обнаружил,что сотрудники Финама умудрились последовательно продавать купленные части спреда сильно ниже рынка ( проливая опционы ниже на 1000 и более пунктов по всему стакану) и сразу же после этого – откупая проданные части спреда на 400-500 пунктов ВЫШЕ рынка. Причем, речь шла не просто о разнице с теоретической ценой, а именно о разнице с рынком, так как и до и после этих сделок Финама – все остальные сделки рынка проходили в районе теории, а сделки Финама оставались на графиках в виде проливов и выстрелов с сильным отклонением от сделок остального рынка. Более того, по ряду этих сделок были четкие признаки перелива, когда например по 97,5 путам “кто-то” ( я еще не знал тогда –кто именно, но узнал об этом позже, о чем вам тоже расскажу) при рынке 3700-4000 и бидах от 3650 и ниже выставлял заявку на покупку 800 лотов по 2680 ( то есть более чем на 1000 пп ниже рынка) и тут же со счета моего клиента сотрудник Финама проливал 900 лотов ЛИМИТНОЙ заявкой РОВНО по 2680, так чтоб пролить стакан 100-кой и отдать 800 лотов этому “кому-то” на 1000 пп ниже рынка, таким образом подарив ему свыше 1 млн рублей одной сделкой! Всего в течении полутора часов несколькими подобными сделками сотрудники компании Финам нанесли ущерб моему клиенту на сумму около 3-х млн. р., причем отклонения от рынка делались преимущественно на продаже путов ( в условиях апрельского ажиотажа и маржин-колов на падении рынка, когда самое сложное было как раз купить, а не продать путы).

После этого Клиент (с помощью моей и моих юристов) вступил с Финамом в длительную (как потом оказалось) переписку. Сначала мы просили просто проанализировать сделки за указанные даты и компенсировать ущерб. Финам очень быстро ответил в стиле,что не понимает о чем речь, “все было в рамках Регламента”. После чего нам пришлось подробно излагать в чем состоит нарушение, каких именно законов и положений,по каким именно сделкам и по каким признакам. На первое подробное письмо Финам сочинял ответ полтора месяца, из чего мы узнали,что теоретическая цена вообще не является критерием рыночной цены ( хотя именно по ней Финам оценивает вариационку и изменения счетов клиентов в их же собственных отчетах), ну а информацию про отклонение их сделок именно от рыночных цен ( с приложением графиков) Финам просто проигнорировал. Точно также Финам проигнорировал и наличие договоренностей не трогать позиции двое суток и то, что закрывая нейтральный спред он не снизил ГО, а значит вообще не имел права трогать позиции, так как только снижение ГО давало ему на это право. На наше подозрение о том, что Финам явно имел встречный аффилированный интерес с теми участниками рынка, кому он раздавал деньги со счета моего клиента, Финам сообщил нам –что поскольку мы не имеем информации о контрагентах этих сделок, наши подозрения беспочвенны. А вот тут начинается самое интересное!) Дело в том, что пока я ждал ответа Финама, будучи консультантом нескольких десятков клиентов (в том числе Финама), а также – имея обращения от многих других пострадавших в апреле от действий брокеров – за прошедшие месяцы я проанализировал кучу отчетов пострадавших в апреле клиентов. И как же я был удивлен, когда в нескольких отчетах я увидел именно те встречные сделки, по которым переливались деньги со счета моего клиента. Более того – это были сделки, совершенные не самими клиентами,а именно принудительно рисковиками брокера. И наконец, вишенка на торте –это были сделки, совершенные также именно сотрудниками Финама! Сначала я вообще не понял, какой был в этом смысл. Ну согласитесь –зачем рисковикам брокера брать и переливать деньги с одного своего клиента на другого? Ну хочешь ты встречно закрыть одного клиента об другого, снизив ГО там и там – ну сделай это по рынку, зачем отклонять при этом цену на тысячу пунктов, убивая одного клиента на миллионы рублей и раздавать эти деньги другим клиентам? Какой смысл? А потом я все понял. Дело в том,что мой клиент ( как я уже сказал) был в своих деньгах, то есть брокеру он не был должен даже после потери 3-х млн рублей за счет перелива. А вот те клиенты, на кого эти деньги переливались –на тот момент были должны Финаму! То есть, этими сделками сотрудники Финама уменьшали дебиторскую задолженность нескольких своих клиентов (я обнаружил подобные корреспондирующие сделки как минимум с тремя минусовыми клиентами Финама) перед самим Финамом за счет клиента, который Финаму не был должен! То есть один Клиент Финама теряет 3 миллиона рублей, а зато задолженность других клиентов перед самим Финамом на эти 3 млн. рублей уменьшается. В итоге –эти 3 млн. фактически перешли от клиента в карман самого Финама. Красивая схема,правда?! Все в ней прекрасно....но только не учтено в ней одно. Что одному и тому же Консультанту, в силу охвата его деятельности, попадет в руки информация по всем контрагентам именно этих сделок и даже без запроса на биржу). А ведь я не вижу картину по всем остальным клиентам Финама. Сколько еще было таких переливов? Риторический вопрос...

Таким образом, получив эту информацию, мы пишем Финаму финальную, уже 4-ую по счету, претензию, с полным указанием “состава преступления” и с указанием не просто аффилированности его с контрагентами (как просил того сам Финам), а с док-вом того, что контрагентами встречных выступали сами сотрудники Финама,действуя от имени своих клиентов в рамках сделок по их принудительному закрытию. Ответа от Финама мы ждали опять полтора месяца.И дождались. Знаете чего? Оказывается, по мнению контролера Финама Мураховского Д.С., контрагентами всех сделок на бирже являются не участники торгов, а НКЦ ! ) А значит, как такового перелива между клиентами быть не может по определению, так как все сделки анонимны, а участники торгов не являются контрагентами друг-друга, а являются исключительно контрагентами только НКЦ!))) Надо эту замечательную логику подсказать Марламову, которого обвиняли в переливах счетов своих автоследователей на свой счет))

Ну а то,что встречные заявки выставлялись самими сотрудниками Финама с двух сторон, Финам объясняет знаете чем? Оказывается, это делали разные сотрудники Финама независимо друг от друга!) Представляете картину? Один сотрудник Финама независимо выставляет заявку на покупку путов на 1000 пп ниже рынка ( как будто случайно догадывается, что в нее сейчас нальют) , а второй сотрудник Финама независимо тут же в эту заявку заливает тот же объем с запасом по той же цене , чтоб пролить весь остальной рынок на 1000 пп ниже рынка и отдать ровно нужный объем на с одного клиента Финама на другого клиента Финама) Но независимо! ) И так за считанные минуты несколько раз независимо происходит несколько сделок с одного клиента Финама на других клиентов Финама , но почему то все время из-за этих независимых сделок - вариационка списывается со счета клиента, который Финаму не должен на счета тех клиентов, кто должен) Феерично, не правда ли?) В общем, “Рафик ниучем не уиноуат”© )

Ну а финальный довод контролера Финама, что уменьшение дебиторки клиентов-должников в виде снижения отрицательной вармаржи не означает выгоду Финама, так как “обязательства Финама не уменьшались, а денежные средства на счета не поступали”, я даже комментировать не буду)) Надо только сообщить десяткам тысяч участников срочного рынка, что они зря ежедневно борются за вариационную маржу –ведь она не имеет никакого отношения ни к движению денежных средств, ни к материальным обязательствам) А то вдруг они не в курсе)

А вообще, все это конечно не смешно, а противно. К тому, что большинство сотрудников наших брокеров тотально не профессиональны, я давно уже привык. В том, что они не способны принимать решения в критических ситуациях, не держат слово и перевешивают свои ошибки на клиентов, относясь к ним, как к мясу – я недавно тоже убедился... Но когда их уже фактически поймали за руку в сознательном убийстве счетов клиентов ради собственной выгоды - заниматься подобными отписками... Это что? Они настолько уверены в собственной безнаказанности и что у них все схвачено на уровне регулятора и судов? Или они просто держат нас всех за идиотов? Или то и то вместе? Как вы считаете?

Статья про бинарные опционы для журнала Financial One

http://www.fomag.ru/ru/news/NewsDetails.aspx?bi...

Интервью газете Деловой Петербург

http://www.dp.ru/a/2016/07/01/CHempionami_stano...

Олимпиада vs Фондовый рынок.

(Статья впервые опубликована в январе 2014 года в дебютном печатном Биржевом Альманахе журнала WallSt., посвященном итогам 2013 года.)

Олимпиада vs Фондовый рынок.

Финальная схватка.

Вступление.

В 2007-ом году Россия наконец получила право на проведение Олимпийских игр, впервые после 1980-го года. У страны было почти 7 лет на то, чтоб подготовить это грандиозное событие и уходящий 2013–ый год стал финальным в этом процессе. Но за эти 7 лет как-то незаметно помимо процесса возведения спортивных объектов нарастал и процесс тревоги по поводу проведения Олимпиады, и в первую очередь – тревоги с финансовой точки зрения.

Будет ли материальная отдача от Олимпиады, не будет ли это самым дорогостоящим провальным проектом власти, хватит ли денег на строительство объектов и т.д. Опасения закономерные, учитывая, что по оценкам западных исследователей (в частности профессора Оксфордского университета Бента Флавберга или профессора Университета Эдинбурга Джона

Хорна) практически ни одна Олимпиада с 1970-го года не окупила потраченных на нее ресурсов. Однако, у России всегда есть своя специфика. У нас опасения дошли до того, что недавние скандалы с отзывом лицензий у ряда банков, замешанных в обнальных схемах, напрямую стали связывать с нехваткой денег на завершение объектов в Сочи. Якобы гос-во таким образом решило закрыть дыру в бюджете Олимпиады за счет недобросовестных банкиров. Можно по-разному относиться к этой версии (достаточных доказательств как ложности так и верности этой версии все-равно по понятным причинам ни у кого не будет), однако недооценивать такой вариант не следует, и рассматривать его как один из возможных сценариев – вполне допустимо. Вообще, область аналитики действий нашего государства –это всегда область со многими неизвестными, в силу закрытости этих тем, но это не значит, что мы не можем делать попыток анализировать эти действия.

В любом случае, в условиях недостатка информации, и при желании максимально объективно оценить те или иные процессы, все что нам остается – это возможность аналитического осмысления фактов, при помощи инструментария логики и аналогий на базе накопленного нами опыта в тех или иных областях. Область моих профессионального опыта –это финансовые рынки России, на которых я плотно присутствую вот уже более 20-и лет. И поскольку опыт этот достаточно обширен не только по времени, но и по глубине моего присутствия в профессии ( от частного инвестора до руководителя инвестиционной компании в газпромовском холдинге, от ваучеров до ФОРТСА), полагаю, что моя версия взаимосвязи процесса подготовки Олимпиады и той плачевной ситуации, что сложилась на отечественном Фондовом рынке в последние годы – будет если не претендовать на абсолютную истину, то покажется хотя бы небезынтересной, именно как версия, как попытка посмотреть на ситуацию с альтернативной точки зрения. Итак, начнем:

Предыстория.

Тема роли, размера и мотивов финансового присутствия государства ( на трейдерском сленге “госбабок”) на отечественном фондовом рынке – всегда была очень интересна и обсуждаема как в профессиональных так и в около-профессиональных фондовых кругах и потому –сильно мифологизирована. Как это обычно бывает, мнения полярно колебались от версии, что гос-ву вообще плевать на отечественный рынок, он стоит у нее “в загоне” и вообще не интересует госмужей, до мнения – что наш рынок полностью подконтролен “госбабкам” и любые значимые движения акций отечественных компаний управляются сверху, так называемыми”кукловудами” от государства. Истина, вероятно, как всегда где-то посередине, в любом случае – я попытаюсь дать свой взгляд на эту тему в ретроспективной динамике, благо имею счастье наблюдать и анализировать эти процессы с 1993-го года). Если не считать эпоху ваучерной приватизации и ГКО, а отсчитывать начало жизни отечественного рынка корпоративных ценных бумаг с 1996-го года, то поначалу влияние госденег( да и вообще – отечественных денег) на нашем рынке по сравнению с деньгами западных инвесторов было действительно незначительно. Именно западными деньгами были сделаны все значительные тренды на нашем рынке в первые годы.Это и аптренд 1996-1997 годов, начавшийся после массового прихода западных денег на информации о втором сроке Ельцина, и падение рынка в 1998-ом, спровоцированное уходом западных инвесторов ( ну если не считать присутствием гос-ва объявлениея внешнего и внутреннего дефолта)), это и последующее возвращение западных инвесторов уже начиная с осени 1998-го года ( начало возвращению положила знаменитая сделка по покупке Рургазом 3,4% акций Газпрома) и весь последующий ап-тренд с 1999 по 2003-ий года. Все это было действием именно западных денег и никакой зримой роли нашего гос-ва или иных крупных отечественных инвесторов (кроме фронтрана этих процессов), на рынке не наблюдалось. Но это и не удивительно, ибо в те годы у гос-ва фактически никаких лишних денег и не было (первые годы сверхдоходы от нефтяного бума гос-во направляло на закрытие дыр ельцинской эпохи и ни о каком фондовом рынке не помышляло).

Ситуация изменилась в 2003-2004-ом годах, когда государством был уничтожен Юкос. У этого события было два прямых следствия. Во –первых западные деньги в очередной разочаровались в нашем рынке. Причем, разочарование было чуть ли не большим, чем в 1998-ом. Если тогда дефолт России можно было объяснить объективными причинами, то пример ничем не мотивированного уничтожения крупнейшей нефтяной компании страны западные инвесторы никак себе объяснить не могли, а в условиях непонятных правил игры нормальные инвестиции существовать не могут. В итоге – запад в очередной раз уходит с нашего рынка и мы весь 2004-ый и 2005-ый годы лежим на боку ( к слову, ситуация стагнации рынка тех лет по ощущениям очень похожа на 2012-213 годы, к вопросу о том, что все уже было и все развивается по спирали). Но у уничтожения Юкоса было и другое следствие, помимо того, что площадка отечественного ФР была радикально “зачищена” от западных игроков — Гос-во вступило в фондовую игру. В те годы государство готовит и в дальнейшем проводит на отечественном ФР очень значительные шаги, в частности — АиПиО Роснефти ( что было финальным аккордом процесса уничтожения Юкоса), АйПиО Сбербанка и ВТБ, и наконец -грандиозную реформу РАО ЕЭС России – в то время системообразующего и главного по оборотам эмитента отечественного рынка.Именно на фоне этих процессов с конца 2005-го и вплоть до 2008-го года государство и пресловутые “госбабки” стали крупнейшим игроком на отечественном фондовом рынке. Для старожилов ФР это влияние было очень зримо и читаемо. Примеров было масса. Это и разгон рынка в 2006-ом году на мощнейшей информационной поддержке по центральным каналам, и отгруз его иностранцам в мае-июне 2006-го по хаям рынка ( по ряду эмитентов этих цен больше никогда не было )и знаменитый декаплинг 2008-го, когда отечественный индекс госы держали большой пятеркой ( РН, Сбер, ГП, Лук, Сур) на фоне начавшегося обвала всего мира, и разгон Сбера под АйПиО ( эта “шутка” была повторена второй раз уже в 2011-ом) и менее значимые, но не менее многочисленные примеры в отдельных эмитентах. Лично у меня тогда сомнений не было никаких — на рынке появился очень крупный системообразующий игрок с понятной логикой и этот игрок не мог быть никем иным как государством, тому было масса признаков. И именно понимание логики действий госденег лично мне позволило заработать сотни процентов прибыли именно в 2005-2008-ом годах.Я тогда много думал и анализировал эти процессы и позвольте мне поделиться с Вами своими соображениями.

С 1999-го года в нашей стране начался процесс укрепления вертикали власти на всех фронтах. Роль государства в истории нашей страны всегда была особой. Сильная вертикаль власти по азиатскому типу впаялась в наш генотип еще со времен Византии и Орды со всеми сопутствующими атрибутами. Плохо это или хорошо? В контексте обсуждаемой темы, это не важно. Мы сейчас не морализируем и не даем нравственных оценок, мы анализируем процессы. В последние 15 лет в нашей стране окончательно сформировался гос.капитализм. Это факт. Сильная вертикаль и контроль гос-ва во всех сферах.Не избежал этого и фондовый рынок. Вообще, а могло ли быть иначе? В условиях когда гос-во наводило нужный ему порядок во всех сферах (от войны в Чечне до цензуры в СМИ, от олигархии до гос.монополий), чтоб фондовый рынок остался в стороне? Очевидно, что – нет. Поэтому, по зрелому размышлению, то что в нашей стране и фондовый рынок оказался куда менее рыночным и куда более зависимым от воли гос-ва чем в западных странах – кажется мне вполне логичным и нормальным. Теперь насчет мотивов и целей.Их как минимум был две.Первая – вполне логичная.Фондовый рынок – это прежде всего механизм перераспределения собственности. Реформа РАО ЕЭС, Юкос/Роснефть и т.д. – все эти процессы естественным образом проще было делать через механизм фондового рынка.Ну и вторая традиционная функция фондового рынка -дополнительная прибыль от рыночных колебаний. Я сейчас опять же далек от нравственных оценок. Я обсуждаю логику процессов.Если вы – крупный игрок на рынке, настолько крупный, что своими действиями способны вызывать значительные рыночные колебания –то почему бы на этом не заработать?)Именно эти две мотивации и привели на рынок гос.деньги в период 2005-2008-ой годы. Что дало тогда рынку новый толчок к развитию и спровоцировало на нем новые тренды, в дополнение к трендам предыдущих лет. Однако, все рано или поздно заканчивается. И тут мы подходим к новой фазе истории нашего рынка, зарождение которой условно можно обозначить как 2007-2008-ой годы.Мы подошли вплотную к нашей теме:

Великие Стройки vs Фондовый Рынок.

Я не знаю –что было раньше.Идея сформировала последующие события или сами события подтолкнули к этой идее.Но факты остаются фактами. Начиная с 2007-2008-го годов Россия вдруг последовательно стала получать права на проведение и подготовку к проведению мероприятий высочайшего международного уровня – Чемпионат Мира по Хоккею-2007, Евровидение-2008, Форум АТЭС-2012, Олимпиада-2014, Чемпионат Мира по Футболу -2018 и т.д.

Все эти мероприятия характеризуются двумя признаками. Первое – безусловно высочайший международный престиж, что уже само по себе может стать исчерпывающей мотивацией для их проведения. Но есть и другая составляющая – все они подразумевают очень капиталоемкое СТРОИТЕЛЬСТВО. Понимаете к чему я веду? Именно в 2007-2008-ых годах фактически закончилась большая игра гос.денег на отечественном рынке. Максимум, что происходило с весны 2070-го до осени 2008-го – это поддержание рынка небольшими деньгами на достигнутых уровнях. Никакой направленной игры уже не было ( по сравнению с 2005-2006-ом годами).Более того – деньги постепенно начинают уходить с рынка ( это было очень хорошо заметно в неиндексообразующих бумагах с лета 2007-го). И именно в это же время начинается подготовка ко всем этим “великим стройкам”. Совпадение? Вы знаете, чем больше живешь, тем меньше веришь в совпадения) А давайте подумаем логически. Фондовый рынок загнан на хаи, иностранцев накормили(кто не ушел). Отечественного частного инвестора привлекать сложно, муторно и долго.А деньги должны работать постоянно. Что делать госам на рынке? Продавать акции самим себе?

И тут вдруг появляется такая возможность – стройки. Где самые большие бюджеты? Где самая неоднозначная отчетность? Где самые большие откаты, наконец? Строительство.И Лужков это прекрасно показал на примере Москвы. Иностранцы до сих пор отпускают шутки по поводу строительства МКАДА, якобы можно было покрыть все дороги черной икрой в сантиметр толщиной или выложить 500-евровыми купюрами – стройка обошлась бы тогда дешевле. Почему не допустить, что в некие головы приходит мысль – переработать лужковский опыт в масштабе всей страны, запустить грандиозные стройки международного уровня, чтобы “освоить” огромные накопленные страной ресурсы (которые осваивать через ФР стало уже слишком сложно ввиду тотального превосходства размера гос.участия по отношению к весу всех остальных игроков рынка). А для этого надо выиграть право на чемпионат мира по футболу и Олимпиаду.А до этого надо показать на что мы способны на ЧМ мира по Хоккею и на Евровидении ( к слову –самая дорогая церемония за всю историю конкурса и многие эксперты говорят, что вряд ли кто-то переплюнет Московскую церемонию в ближайшие десятилетия). Про то, во сколько млрд. долларов обошлось проведение Саммита АТЭС и насколько эти затраты были оправданы, тоже уже писали очень много, не буду повторяться.

Так или иначе с 2007-го-2008-го годов одновременно начались два процесса. Постепенный исход денег с ФР РФ ( с затуханиями рыночных колебаний) и подготовка и проведение грандиозных дорогостоящих капиталоемких строек. Вершиной которых на данный момент (как по престижу, так по капиталоемкости) безусловно является Олимпиада в Сочи. И это абсолютно нормально. Еще дедушка Маркс говорил, что деньги ищут там где глубже ( где больше норма прибыли). Когда ФР стал объективно менее интересен и менее прибылен потенциально, чем альтернатива – большие стройки, деньги госов потекли из рынка в стройки. Безусловно, процесс исхода был несколько смазан кризисом 2008-го года. На такого масштаба кризис никто не закладывался и госам пришлось временно вернуться на рынок осенью 2008-го, стоб спасти его от окончательного сворачивания вместе со всей финансовой и банковской системой ( а там уже было бы не до строек).Я сам прекрасно помню как в конце 2008-го ВЭБ скалой встал на бидах по рынку, в частности принимал Газпром на грудь в любых количествах от 90 р. Именно тогда мне окончательно стало ясно- рынок спасен.Если госы вышли на биды – падения больше не будет ( настолько преобладающим был вес госбабок на рынке по отношению к весу всех остальных участников). Потом были игры со Сбербанком, когда госы выдавили всех ненужных попутчиков весной 2009-го по 13-15 рублей ( уже на фоне роста всех остальных секторов, кроме банковского), как потом ВЭБ сгрузил часть объема новозеландцу по 23-24 рубля ( все это не домылсы, а общеизвестные факты), ну и знаменитый разгон опять в область 90-100р с последующим удержанием и финальным АйПИО. Но это были уже фрагменты игры. Во многом –вынужденные и остаточные. Основной тренд был задан в 2007-ом и госы с него не сошли. Плавный вывод денег с рынка в пользу “великой” Олимпийской стройки. Не будь кризиса 2008-го года с его резким провалом, а потом резким отскоком в 2009-2010-ом, картина рынка уже с конца 2007-го года и по текущий момент напоминала бы медленные затухания в сужающемся канале, которые мы наблюдаем с конца 2011-го. И причиной тому, по моему мнению – именно вывод средств на Олимпийскую стройку.Чему последний, предолимпийский, год стал особо очевидным доказательством – поставив многолетние рекорды по обескровливанию и полной индифферентности как к внешним ( ап-тренд в СнП) так и к внутренним ( освобождение Ходорковского) событиям. Так ни на что не реагировать может только труп, из которого выпиты уже все соки.

Выводы.

Какие выводы можно сделать из приведенной мной версии развития событий в последние годы и какие прогнозы можно отсюда вывести на год следующий? Давайте порассуждаем. Ведь любая версия нужна именно для того, чтоб получить некие более-менее понятные сценарии, иначе эта версия ничем не отличается от досужих сплетен на скамейке. Итак, выводы:

1.Западные деньги на нашем рынке давно уже не играют значимой роли. Массовый исход иностранцев был в 2003-2004-ом ( и уже никогда после их вес на ФР РФ не был таким значительным как до этого периода), лишь часть из низ удалось вернуть в рынок в 2006-2007-ом, а львиная доля тех денег что ежегодно фиксируются как вывод средств в иностранные фонды – не что иное как отечественные, в том числе государственные, оффшорные деньги.

2.Уже много последних лет основным игроком на ФР РФ было государство ( как нормальный процесс российской действительности по аналогии с превалирующей ролью гос-ва во всех иных сферах общественной и экономической жизни РФ, таковы реалии гос.капитализма, нравится вам это или нет).

3.В Условиях когда у гос-ва появлилось гораздо более прибыльное и капиталоемкое занятие в виде глобальных строек международного уровня, где можно было “освоить” огромные накопленные средства с гораздо бОльшей эффективностью, чем на ФР – деньги стали уходить с рынка в пользу строек, в первую очередь – в пользу Олимпийской стройки в Сочи.Именно этот процесс окончательно обескровил рынок в последний, предолимпийский год.

4.Хорошая новость. Исход денег с ФР РФ в будущем году как минимум должен прекратиться.Стройка закончена.Да, впереди еще ЧМ-2018, но всетаки есть надежда на некоторую паузу с оттоком. Более того – не исключено, что после Олимпиалы часть денег может вернуться на ФР РФ. Кроме того – не исключено небольшое показательное ралли непосредственно к Олимпиаде(хотя сильно я бы на него не закладывался)

5. Самый главный вывод. Отечественный рынок очень слаб и не зрел. Сначала его тащили на себе западные деньги, потом передали с рук на руки госденьгам. Госденьги с ним поиграли, а потом нашли себе другую, олимпийскую, игрушку. А наш ФР как бросили, так он и лежит на боку. Не в силах встать на свои собственные ножки. А знаете -почему? А потому что ножек то и нет. У любого зрелого рынка есть базовая основа, которая позволяет ему существовать несмотря ни на какие внешние факторы.Эта основа – суверенный частный массовый инвестор. Тот инвестор, которого мы, работники инфраструктуры, так и не смогли привлечь на рынок за все эти 20 лет. Тот инвестор, которые позволил бы нашему рынку не зависеть ни от прихода/ухода западных международных спекулянтов, ни от игр госденег. Тот инвестор, который в западных странах от 50% до 70% сбережений всех частных домохозяйств держит в отечественных фондовых рынках. А сколько человек являются инвесторами у нас? 90 тыс. активных счетов на Московской бирже при населении в 140 млн. человек? Чья это проблема, господа? Запада? Государственных структур? Нет, это наша с Вами проблема. А вот как решить эту проблему – давайте подробно обсудим в наступающем году, в том числе – и на страницах этого замечательно журнала, одной из главных целей которого и является эта миссия- привлечение на рынок суверенного частного, широкого инвестора. Чего всем нам и желаю)

"Спасибо Финаму и БКС!"

(Статья впервые опубликована на сайтах www. H2T.ru и www.smart-lab.ru 20-го марта 2014 года)

Уважаемые Коллеги)

Поводом к написанию этой БЛАГОДАРСТВЕННОЙ статьи послужили очень позитивные и радостные события, коснувшиеся меня лично и моих клиентов в эти неспокойные мартовские дни. Позитив этот связан с СУПЕР-профессиональной работой в условиях форс-мажора двух опционных десков лидеров отечественной фондовой индустрии – компаний “Финам” и БКС!

Надеюсь, эта статья сможет хотя бы отчасти разбавить тот поток негатива, который буквально захлестнул в марте отечественный около-рынок. Конечно, в первую очередь этот негатив вызван политическими интернет-баталиями в связи с Крымским Конфликтом, но в не меньшей степени – той сложнейшей, с профессиональной точки зрения, форс-мажорной ситуацией которая сложилась на наших финн.рынках 3-го марта 2014 года и в последующие дни.

Немного напомню события.В связи с обострением ситуации вокруг Крыма 1-2 марта — очень серьезный удар был нанесен по отечественным финансовым рынкам 3-го числа.

Прямо с открытия спотовый

рынок акций рухнул за считанные часы примерно на 20%, что есественно катастрофически сказалось на всех плечевых лонгах. Но еще более драматические события происходили на ФОРТСЕ, особенно на фьючерсах РИ. Мало того, что этот рынок сверх-плечевой сам по себе, гораздо сильнее чем рынок акций, и поэтому на нем все лонговые позиции получили катастрофические провали по эквити. Но на фьючерсе РИ, в отличие от Спота, существуют очень жесткие планки возможного снижения цен, ниже которых нельзя продавать. Так вот, в тот день рынок пробил ТРИ планки и коснулся ЧЕТВЕРТОЙ. В течении ОДНОГО дня – это феноменальный случай, говорю вам как человек с 20-летним опытом на рынках и 5-и летним опытом торговли на ФОРТСЕ. На моей памяти такое было лишь в 2008-ом.

Здесь немного отвлекусь и остановлюсь на планках подробней. Вообще, введение планок, по их сути направлено на то, чтоб гасить рыночную панику.На самом же деле, планки помогают гасить панику не сами по себе, а лишь при ГРАМОТНОМ их использовании Регулятором. Суть планки в том, что биржа технически не дает рынку падать ниже определенного уровня и “замораживает” цены на определенный срок, достаточный для того, чтоб дать рынку возможность успокоиться и/или дать возможность нормализоваться тому новостному фону, который вызвал обвал рынков. Причем это время заморозки может достигать как нескольких часов, так и нескольких ДНЕЙ, в зависимости от серьезности ситуации. Этот прием повсеместно используется на развитых фин.рынках, в том числе – активно использовался на кризисе 2008-го года, когда отечественные биржи закрывались на несколько ДНЕЙ после достижений планок и открывались выборочно в периоды нормализации западных рынков. Более того, на рынках США иногда даже используется ПРЕВЕНТИВНОЕ закрытие бирж еще ДО реализации самой паники ( например 11-го сентября 2001-го года после всем известной террористической атаки, биржи США ВООБЩЕ НЕ БЫЛИ ОТКРЫТЫ и открылись лишь спустя несколько недель, когда новостной фон в связи с атакой на Башни-Близнецы был нормализован). А что делала наша биржа 3-го марта? Они МОМЕНТАЛЬНО раздвигала планки при их достижении.... Именно поэтому рынкам беспрепятственно позволили просесть на катастрофические 20%. В чем тогда была суть этих планок, если ни одна их них по сути не продержалась и 15-и минут? Тогда это уже никакое не погашение паники, а наоборот- только ее РАЗЖИГАНИЕ, ибо планки сами по себе только УВЕЛИЧИВАЮТ нервозность игроков, которые начинают повальные продажи, из боязни что рынок опять ляжет на планку и продать они не успеют. Если уж вели планки – то извольте реально ЗАМОРАЖИВАТЬ рынок на существенное время, либо уж тогда не вводите планки вообще( тогда рынок по факту будет падать МЕНЬШЕ, чем с ТАКОЙ бессмысленной реализацией планок и их моментальным размораживаем). Но это вопросы к Регуляторам и я обещал, что эта статья не будет негативной, поэтому подвесим пока эти вопросы без ответа)

Итак, продолжаю описание событий 3-го марта.На ФОРТСЕ помимо планок существовала еще и другая проблема. Биржа в тот день последовательно в несколько РАЗ подняла требования по Гарантийному Обеспечению позиций.То есть мало того, что участники рынка получили просадки по счетам, биржа еще и потребовала чтоб на поддержание ТЕХ ЖЕ позиций, на счетах клиентов было денег в 2,5 раза БОЛЬШЕ. Что автоматически приводило к ДОПОЛНИТЕЛЬНЫМ маржин-колам и необходимости рубить лонговые позиции, еще больше УВЕЛИЧИВАЯ панику.

Но все вышеописанные проблемы – это НИЧТО по сравнению с теми проблемами, с которыми столкнулись продавцы опционов ( особенно путов). Ибо помимо всех вышеописанных проблем, в тот день волатильность по опционам взлетела с нормальных 25% до феноменальных 85%!!!

Те, кто разбираются в опционах –прекрасно знают, что это такое. Тем кто не разбираются, скажу –такое бывает ОДИН раз в 3-5 лет, ну а поскольку опционщики вообще мыслят очень короткими временными категориями ( от экспирации к экспирации)то вероятность увидеть такой скачек волы за ОДИН день – это сродни вероятности встретить на улице динозавра). Иными словами – опционы начинают на очень КОРОТКИЙ срок стоить в 3-5, а некоторые в ДЕСЯТЬ раз дороже, чем они РЕАЛЬНО должны стоить даже с УЧЕТОМ ПАДЕНИЯ. Причем растут в цене не только путы, но и и колы, что уж вообще абсурдно на обвале рынка.Но вола 80 – это само по себе абсурд, так что тут уже ничему удивляться не приходится.

К слову, на своих обучающих вебинарах и семинарах по опционам, я часто рассказываю, что продажа опционов, это КРАЙНЕ сложная и опасная штука, и у нее есть масса правил и ограничений по рискам. Я эти правила подробно рассказываю ученикам, но тем не менее всегда говорю – что если вам вдруг “повезет” попасть в ситуацию резкого скачка волатильности как было в августе 11-го года (когда вола взлетела до 60)– то вас не спасет НИЧТО, никакие приемы и ЗАПАСНОЕ ГО, ибо в такие моменты ГО может потребоваться больше первоначального в ДЕСЯТЬ а то и большее кол-во раз.

Естественно, в такие моменты у вас нет уже денег на счете и брокер вас неизбежно зарубит. Собственно, такая катастрофическая и редчайшая ситуация и произошла в черный понедельник 3-го марта 2014-го года. ОДНАКО! По итогам событий последних трех недель, произошедших со мной ЛИЧНО, я понял что был не прав. Оказывается, ВОЗМОЖНО пережить подобные ситуации и даже выйти из них с ПРИБЫЛЬЮ! И возможно это по двум причинам – четкое понимание ситуации и логики действий управляющего счетом ( это то, что зависит от нас с вами), а второе ОБЯЗАТЕЛЬНОЕ условие – высочайшая лояльность и высочайший профессионализм БРОКЕРА, а именно служб риск- менедмента брокера на ФОРТСЕ. При этих условиях ОКАЗЫВАЕТСЯ, в подобных ситуацих МОЖНО выжить и теперь об этой оговорке я тоже буду подробно рассказывать на своих вебинарах. Ибо такие брокеры на нашем рынке ЕСТЬ!

Рассказываю).Под моим консультационным управлением находятся порядка двух десятков счетов частных и юридических лиц. На них я использую очень разные стратегии, в зав-ти от лояльности клиентов к риску, их задачам по прибыли, сроку инвестиций и прочим параметрам.На ряде счетов я работаю “Прикрытй Интрадей“ и эти счета были 3–го числа в ОГРОМНОЙ прибыли, потому что в базе основаны на ПОКУПКЕ опционов, так что внезапный рост волы до 80-и принес по ним феноменальную сверхприбыль. К слову, особенно приятно было получить эту прибыль моим слушателям только что закончившегося 28-го марта вебинара “Прикрытый Интрадей”. Дело в том, что в рамках этого вебинара мои ученики три дня торгуют вместе со мной на своих РЕАЛЬНЫХ счетах, а потом еще два месяца в Скайпе я консультирую их по дальнейшей практической торговле “Прикрытый интрадей“.Так вот, ряд моих слушатей, кто создал рабочие конструкции на реальных счетах – уже 3-го марта закрыли свои позиции с прибылью в несколько РАЗ превышающей вложенный риск и отбили семинар с лихвой за ОДИН день, что мне и сообщили в тот же вечер))

Однако, были и другие счета, на который опционы были ПРОДАНЫ по ситуации на вечер 28-го числа. Причем проданы с огромным запасом по риску и по свободному ГО.Но, как я уже объяснил – НИКАКОЙ запас ГО не поможет продавцам волатильности, когда она взлетает с 25 до 85 и плюс к этому биржа поднимает требования по обеспечению позиций в 2,5 раза. Огромное кол-во продавцов волы 3-го марта оказались в ситуации МГНОВЕННОЙ недостачи средств не только на поддержание позиций, но даже некоторые ФАКТИЧЕСКИ оказались в моменте должны брокеру ( если бы закрывали позиции по этим ценам)! Подобные и близкие к ним ситуации произошли и по ряду счетов и под моим управлением. И вот тут все решал профессионализм и крепость “яиц” управляющего, а главное –профессионализм и лояльность брокера. Ибо любому специалисту по опционам было ясно – что и взлет волы и повышенное требование ГО биржи –это ВРЕМЕННЫЕ ситуации которые нормализуются за считанные часы( что касается волы) и за считанные дни ( что касается требования по ГО). И что с профессиональной точки зрения –эти минуса ФИКТИВНЫЕ и очень временные. И что если сейчас брокеры начнут рубить клиентов, то они САМИ СВОИМИ РУКАМИ сделают эти минуса реальными и потом уже НИЧЕГО нельзя будет исправить. А если подождать немного и дать клиентам хотя бы пару дней –то счета НЕИЗБЕЖНО начнут восстанавливаться, потому что такая феноменальная вола не может существовать долго.

К сожалению, я знаю ( поскольку имею очень обширный круг общения как в инфраструктуре так и среди участников рынка) что в тот день многие брокеры РУБИЛИ своих клиентов “в минуса” даже в свои, брокерские деньги, причем некоторые брокеры делали это по самым НЕВЫГОДНЫМ ценам ( таким образом задирая цену опционов еще выше, и тем самым еще больше поднимая волатильность, кстати в ОГРОМНОЙ степени вола свыше 80 и бвла следствием тупых и профессионально неоправданных маржин-колов).Я не буду называть имена этих брокеров, негативной информации итак достаточно в сети.

Я скажу о позитиве. Лично я работаю много лет с компаниями Финам и БКС. И всех своих клиентов тоже ориентирую на эти две компании. Так вот, с гордостью могу сказать, что в страшный день 3-го марта, лично общаясь с десками Финама и БКС я смог договориться и там и там о том, что моих клиентов не будут трогать как минимум ДВА дня безо всяких условий, и будут держать их позиции до экспирации, при услвоии, что кдиенты довнесут хотя бы 20-30% От требуемого биржей ПОВЫШЕННОГО ГО! Единственное, что мы сделали с десками – я выровнял дельту по всем счетам, для чего брокеры временно давали мне лимит на покрытие ГО ( которое по ряду счетов превышало в 4-5 РАЗ фактические деньги на счетах).

Могу сказать, что это ФЕНОМЕНАЛЬНАЯ лояльность брокеров и показатель их ВЫСОЧАЙШЕГО профессионализма и умения действовать грамотно, четко и хладнокровно в условиях жесточайшго форс-мажора. То, что мы обычно ждем от управляющих и не привыкли видеть в риск-менеджерах) Сразу скажу, благодаря слаженной работе с десками, мне и моим клиентам к 17-му марта удалось вывести практически все счета в состояние от минус 20 до +50% (!!) от состояния активов на вечер 28-го марта ( это при том, что рынок просел порядка 15% от цен 28-го фераля). А учитывая в какой ситуации эти счета были 3-го марта – это результат вообще можно считать чудом. Да, вола неизбежно должна была упасть и я это учитывал...да, я смог продать из-под лимита еще больше дальних дорогущих путов и это сильно потом помогло при обвале волы.... да –я грамотно управлял дельтой.... Но НИЧЕГО этого я не смог бы сделать, если бы риск-менеджеры упомянутых брокеров не позволили бы мне это сделать, а просто рубанули счета 3-го марта!

Поэтому, я с огромной гордостью за их высочайший профессиональный уровень, высочайшее мужество в критической ситуации, и высочайшую лояльность по отношению к клиентам, хочу выразить персональную благодарность следующим должностным лицам компаний-брокеров:

Павел Сороковой (Компания БКС)

Игорь Пиманов (Компания БКС)

Антон Дороднев (Компания Финам)

Еще раз ОГРОМНОЕ вам спасибо! Честно говоря, не думал, что могу так сильно удивиться на 21-ом году своей работы на фин.рынках нашей страны и что больше всего отрадно –удивиться ПОЛОЖИТЕЛЬНО! ))

С таким подходом к делу и к клиентам – у нашей инфраструктуры реально есть светлое будущее, которого мы все так ждем и на благо которого сообща трудимся. Ибо реальный профессионализм и брокеров и управляющих – познается не в ситуациях трендов и спокойных флетов. А именно в ситуациях жесточайших форс-мажоров и кризисов. Вот там реально становится ясно – кто есть кто.

P.S.Не считайте это рекламой, меня вообще никогда нельзя было заподозрить в лояльности к брокерам, наоборот я всегда отличался жесткой критикой в их адрес. Это – не реклама, это – правда.

И рассказать эту правду -это просто самое меньшее, чем я могу отблагодарить этих людей за их РЕАЛЬНЫЙ уровень профессионализма.

С уважением и благодарностью,

Аллирог)

"Время Покупать"

(Статья впервые опубликована на сайтах www. H2T.ru

и www.smart-lab.ru 13-го марта 2014 года, в разгар Крымского кризиса.)

Все знают, что я не люблю прогнозы и утверждаю, что в 95% случаях рынок не прогнозируется. Но те, кто читал мои статьи внимательно и внимательно слушал мои выступления, знают — я всегда говорю, что существуют РЕДЧАЙШИЕ случаи на рынке, когда сильно смещаются вероятности в ту или иную сторону и это те моменты, когда можно с сильно положительным матожиданием вставать на рынке направленно.

Так вот. Я считаю, что сейчас именно такое время. Сейчас ,13 марта 2014-го года, когда я пишу эти строки, фьючерс на Индекс РТС стоит 110 000 пунктов (или РТС 1100), Газпром стоит 120 рублей 78 копеек, ФСК 0,0564 рубля, Россети 0,518 р и т.д.

И все это при рубль/долларе 36, то есть в долларовых ценах Газпром стоит на самых низких ценах после кризиса 2008-го года, а ФСК и Россети стоят ДЕШЕВЛЕ самых нижних цен кризиса 2008-го.

Господа, а если вдуматься, что произошло такого, чтоб эти цены были ОБЪЕКТИВНЫ?

Давайте оценим спокойно РЕАЛЬНОСТЬ, а не страхи. А реальность такова — в ближайшие выходные в состав

России вернется Крымский полуостров. Да, я говорю об этом как о свершившемся факте, поскольку веротяность того, что референдум примет иное решение — минимальна.

Неужели факт присоединения к стране такого благодатного края ( да вообще — факт увеличения площади страны, даже будь это безжизненная пустыня) — это ПЛОХО? )) Отнюдь — это ЧРЕЗВЫЧАЙНО ПОЗИТИВНЫЙ факт.

А отчего же мы стоим так низко? Ответ прост. Из-за СТРАХА.Причем страха ИРРАЦИОНАЛЬНОГО. Да, толпа боится, что будут санкции запада, толпа боится, что будет война, толпа боится метеорита, толпа боится бандитов за углом и т.д. Толпа боится всегда. Страх — это признак жертвы ( есть такая наука — виктимология), а большинство на рынке ВСЕГДА жертвы.Потому, что они боятся и продают тогда, когда надо покупать.А покупают на эйфории по заоблачным ценам тогда, когда надо продавать.

Так вот, я призываю вас — не будьте трусливой толпой.Толпа боится и продает? Замечательно.А вы — покупайте. Ибо большие деньги делаются имено на тех покупках, которые происходят ПРОТИВ страха толпы. Я это говорил всегда... И осенью 1998-го года... и осенью 2008-го... и на всех значимых провалах за последние 15-17 лет на нашем рынке.

Это моменты для ПОКУПОК. И они бывают крайне редко.Это не значит, что цены не могут быть ниже.Временно — могут.Но текущие цены — это в ЛЮБОМ случае цены для долгосрочных покупок, потому что рост от текущих цен практически ГАРАНТИРОВАН, несмотря на временные просадки.Только естественно -покупать надо без плечей и не на короткие деньги.Но покупать НАДО.

Думайте. И никого и ничего не бойтесь. Биржа не для трусов, а для тех кто умеет думать НЕ ТАК как думает толпа и не поддается массовым истериям и стадным чувствам.И умеет идти ПРОТИВ толпы. Только такие здесь выживают десятилетиями.Поверьте Динозавру )))

"Хеджирование рубля через ФОРТС. Миф или реальность?"

Последние месяцы на отечественных финансовых рынках характеризовались достаточно резким обесцениванием национальной валюты, что вызвало широкий резонанс не только в профессиональных, но и по обыкновению – в общественных кругах, где любое резкое снижение рубля отзывается болезненным атавизмом оставшимся от 2008-го и 1998-го годов. И хотя текущее ослабление рубля не было спровоцировано отечественными проблемами, а шло в фарватере мировых тенденций ослабления всех валют к доллару и даже и не вышло за рамки многолетнего диапазона колебаний ( верхняя планка которого была достигнута осенью 2008-го года на отметке примерно 36 р. за доллар) – тем не менее тема защиты ( хеджирования) валютных рисков стала достаточно обсуждаемой и актуальной. В том числе, возникла тема возможности хеджирования риска обесценивания рубля через механизмы на рынке ФОРТС ( фьючерсы и опционы на рубль/доллар).

Вот на этой теме я и хотел бы остановиться подробней и рассмотреть детально

– имеет ли место этот хедж в реальности, какова его реальная стоимость и целесообразность.

Вводные данные.

Все расчеты делаем на дату 7.02.2014.

Курс рубль/доллар берем межбанковский ( на закрытие сессии) – 34,77р.(или 34 770 в ФОРТС-овом выражении).

На этот же момент берем цены фьючерсов и опционов на ФОРТСЕ.

Для полноценного ретроспективного анализа я взял цены фьючерсов и опционов на все квартальные экспирации с марта 2104-го по март 2015-го года:

Cпот 07.02.2014	34,77р.	34 770

	фьючерс	опцион
мар.14	34 980	462
июн.14	35 553	1 119
сен.14	36 205	1 730
дек.14	36 720	2 188
мар.15	37 250	2 726

И поскольку мы будем сравнивать наш хедж на базе альтернативной доходности пассивного нахождения в рубле или долларе (в депозитах), я взял условно ставку среднего банковского депозита в стране:

Для депозита в рублях – 10% годовых.

Для депозита в долларах – 4% годовых.

Начнем с фьючерсов:

Хеджирование валютных рисков фьючерсами.

Когда говорят о возможности хеджировать валютные риски нахождения в рубле через фьючерсы рубль/доллар, обычно имеют в виду следующую ситуацию:

· У вас есть рубли на депозитном вкладе.

· Вы хотите застраховаться от возможного ослабления рубля, но при этом не переходить по факту из рубля в доллар, чтоб не потерять доход по депозитной ставке ( поскольку перейдя на долларовый депозит, вы будете получать примерно на 6% годовых меньше).

· Предлагается в этом случае купить фьючерс на рубль-доллар на сумму, эквивалентную вашему депозиту. За счет того, что ГО на поддержание такой позиции будет составлять всего 3% от суммы депозита, вы, привлекая дополнительно всего 3% от средств, получаете возможность хеджа, а именно:

· Если рубль будет ослабевать, вы будете зарабатывать на росте фьючерса, что скомпенсирует вам обесценивание рублей, находящихся в депозите, по отношению к доллару.

Теперь давайте рассмотрим эту схему более детально.

1.Во –первых на поддержание фьючерсной позиции на ФОРТСЕ на практике нужно больше денег, чем начальное ГО ( поскольку вам нужно заложиться на изменение вариационки по мере колебания курса).Для более –менее комфорного состояния нужно держать минимум тройной размер ГО и более того – постоянно отслеживать изменения, поскольку при сильном смещении рынка против вас, вам нужно иметь возможность оперативно довнести необходимые средства на поддержание ГО, иначе брокер принудительно сократит позицию.

Поэтому, вывод №1 :

Для реализации хеджа через фьючерс, вам нужно дополнительно привлечь средства в размере около 9-10% от начального депозита (3*3%).

2.На фьючерсе существует контанго ( превышение цены фьючерса над ценой спота), причем чем дальше срок исполнения фьючерса, тем разница в цене больше. Эта разница обусловлена теми же причинами, что и разница в процентных ставках между долларовыми и рублевыми депозитом – рынки всегда традицонно закладываются на будущее ослабление рубля.

Давайте посмотрим, какое контанго мы имеем на текущую дату:

	фьючерс	контанго	контанго/мес	переплата/год
мар.14	34 980	210	175	6,04%
июн.14	35 553	783	186	6,43%
сен.14	36 205	1 435	199	6,88%
дек.14	36 720	1 950	191	6,60%
мар.15	37 250	2 480	188	6,48%

Как видите – независимо от того, какой фьючерс мы покупаем ( от марта 14-го года до марта 15-го года) – контанго везде будет составлять около 19 копеек в месяц или около 6,5% годовых. То есть это практически те же самые 6% годовых, которые и составляют разницу между долларовым и валютным депозитом ( 10%-4%=6%).

Поэтому, вывод №2:

Стоимость хеджирования рубля через покупку фьючерса на рубль-доллар ПОЛНОСТЬЮ нивелирует преимущество между рублевыми и долларовым депозитом. То есть, купив фьючерс на рубль доллар – вы как бы временно перешли из рубля в доллар и при этом ОДНОВРЕМЕННО стали недополучать порядка 6% годовых ( как будто, вы не просто перешли из рубля в доллар, но и перешли из рублевого депозита в долларовый).

Означает ли это, что вообще не существует смысла в хеджировании валютных рисков через фьючерс? Нет, теоретически есть ситуации, когда это будет иметь смысл. Я имею в виду ситуации РЕЗКОГО ослабления рубля. При условии, что вы это ослабление ожидаете и можете предсказать)

Причины такого предсказания я сознательно опущу, давайте возьмем как факт – например, по тем или иным причинам вы считаете, что в ближайшие 1,5 месяца (до 15-го марта) ожидается резкое ослабление рубля и вы хотите захеджировать от рисков такого падения свой рублевый депозит. При этом сам депозит переводить в доллар вы не хотите, чтоб не потерять на комиссиях, переводах, конвертации, разнице ставок, ну и самое главное – как правило при досрочном расторжении депозита вы потеряете в процентах по вкладу ( вам выплатят не 10% годовых, а по дисконтированной ставке), а этого мы тоже хотим избежать.

Вот в этом случае имеет смысл краткосрочно купить мартовский фьючерс на рубль-доллар, таким образом фактически с точки зрения математики временно перейдя из рублевого депозита в валютный на срок всего 1,5 месяца. Если ваш прогноз сбылся, и за эти 1,5 месяца рубль действительно сильно ослаб – вы по факту скомпенсируете себе всю эту разницу в цене ( за счет роста фьючерса), при этом заплатив за это лишь 21 копейку с доллара или 0,75% за 1,5 месяца (6% годовых). При этом вам не нужно будет делать никаких движений с вашим вкладом. Единственная сложность – вам нужно будет изыскать сумму в размере 10% от вашего депозита, чтоб иметь достаточное ГО для совершения и поддержания операции с фьючерсом.

Однако, нужно учитывать ( и это очень важно), что :

В случае, если за период нахождения в хедже путем покупки фьючерса, рубль не ослабнет, а усилится – вы получите убыток от этой операции в размере усиления рубля, так как на время хеджа вы фактически переводите свои сбережения из рубля в доллар, со всеми вытекающими последствиями.

Строго говоря, хедж через покупку фьчерса чистой хеджирующей операцией не является, поскольку в классическом понимании хеджированием называется одностороннее нивелирования того или иного риска за определенную плату. В нашем же случае, покупка фьючерса, защищая от рисков ослабления рубля — автоматически приносит зеркальные риски по его усилению.

А если ли способ классического хеджирования валютных рисков? )

Да, этот способ есть и это – опционы:

Хеджирование валютных рисков опционами.

Чем кардинально отличаются опционы от фьючерсов– в опционах вы реально можете захеджировать риск от движения цены в одну сторону, при этом не принимая на себя риски по движению цены в обратную сторону.

Но у любого преимущества всегда есть цена. Давайте посмотрим на эту цену :

	опцион	тета/мес	переплата/год
мар.14	462	385	13,29%
июн.14	1 119	266	9,20%
сен.14	1 730	240	8,29%
дек.14	2 188	215	7,40%
мар.15	2 726	207	7,13%

Для анализа я взял цены на опционы колл со страйком 35 000 по всем квартальным опционам с 15 марта 2104-го года по 15 марта 2015-го года. Для не специалистов в опционах поясню, что опционы колл — это право на покупку в будущем фьючерса на доллар по цене 35 рублей. То есть – мы захеджированы от любого будущего ослабления рубля свыше отметки 35 р. за доллар.

Естественно, за это право мы должны заплатить. Как вы видите из таблицы – дешевле всего в годовых нам обойдется покупка колов с экспирацией 15-го марта 2015- года. Купив эти колы, мы захеджируем свои риски на год и 1 месяц вперед, заплатив за это право 7,13% годовых ( или в среднем будем терять по 21 копейке в месяц с цены каждого доллара).

Таки образом, если рубль будет дешеветь – мы себе компенсируем это ослабление в ЛЮБОЙ момент использовав наше право на покупку доллара по 35 р. за доллар.

Если же за тот же период рубль не ослабнет, а укрепится – то мы не будем использовать свое право на покупку долларов, то есть мы фактически будем продолжать находиться в рубле.

Заманчиво? )

На самом деле, мы еще должны учесть, что базовым активом для опционов является не спотовая цена рубля, а фьючерс на рубль/доллар, таким образом в переплате за хежд опционами мы должны учитывать не только цену опциона, но также и контанго, как в примере с фьючерсом. Поэтому, полная стоимость опционного хеджирования будет выглядеть вот так:

	фьючерс	переплата/год	опцион	переплата/год	общая переплата/год
мар.14	34 980	6,04%	462	13,29%	19,33%
июн.14	35 553	6,43%	1 119	9,20%	15,63%
сен.14	36 205	6,88%	1 730	8,29%	15,17%
дек.14	36 720	6,60%	2 188	7,40%	14,00%
мар.15	37 250	6,48%	2 726	7,13%	13,61%

Итак, если за основу мы возьмем фьючерс и опцион с экспирацией 15 марта 2015-го года, то мы увидим, что:

Переплачивая 13,61% годовых (или в среднем по 39 копеек с доллара в месяц) мы ПОЛНОСТЬЮ захеджированы от возможного ослабления рубля на целый год и месяц вперед, при этом – в случае усиления рубля, мы продолжаем находиться в рублевом депозите, получая 10% годовых ( что почти полностью компенсирует нам затраты по хеджу в 13,61%).

У опционов есть еще одно преимущество перед фьючерсами и касается это ГО. Если при покупке фьючерсов, ГО постоянно плавает и требует на этот счет как запаса, так и возможного довнесения средств, то в опционах все намного проще. Покупая опционы, вы платите ГО один раз и больше у вас об этом голова не болит, что бы не происходило на рынке, поскольку ГО на опцион при его покупке всегда равно стоимости опциона. Поэтому, если вы покупаете опционы на март 2015-го года, то вы один раз платите 2,726 р за каждый доллар ( что составляет 7,8% от вашего депозита) и больше ни о чем не беспокоитесь.

При этом, вы должны понимать, что в случае резкого ослабления рубля, вы в ЛЮБОЙ момент можете зафиксировать это движение, продав ваши колы с прибылью и получите в итоге не только полностью компенсацию за все ослабление рубля на момент продажи, но вам вернут также и все нерастраченные к этому моменту проценты в годовых исходя в среднем из тех же 39 копеек в месяц.

Много это или мало – 39 копеек в месяц за плату от возможного ослабления рубля? Решать вам. Моя задача — показать вам возможности опционов. А ваша задача– выбрать, использовать эти возможности или нет. В зависимости от вашего видения рынка на будущую перспективу)

Желаю Вам успехов в этом выборе)

"Воспоминания Биржевого Динозавра. Часть 2."

Наконец выдалось свободное время и я получил возможность выполнить свое обещание, данное многочисленным читателям, которым понравились мои “Воспоминания Биржевого Динозавра” ( smart-lab.ru/blog/141379.php ) , а именно –написать продолжение этих воспоминаний. К слову, реакция читателей на мою робкую попытку начать писать мемуары о своей биржевой истории, была настолько ( и неожиданно для меня) положительной, а интерес к продолжению, высказанный в комментах, настолько неподдельный, что я всерьез задумался о том, чтоб постепенно выложить не только рассказ о 1993-1994-ых годах своей трудовой деятельности, но и о последующем периоде, как минимум до 2002-го года. Ведь биржевая история нашей страны (а вместе с ней и моя личная профессиональная история) не закончилась в 1994-ом году, с окончанием эпохи МММ и Ваучеров. Были ГКО, потом в 1995-ом в Москве появился первый Форекс, тогда же начал зарождаться и рынок настоящих корпоративных ценных бумаг и я с головой погрузился в эти процессы. Как я понял, многим читателям интересны не только ваучеры, но и то — каким был Форекс в 90-е годы, и каким был наш фондовый рынок в “до-компьютерную эру” ). Я также понял, что интерес есть и к кризисным событиям 1998-го года из уст очевидца, причем в то время уже не просто частного инвестора – а руководителя первой в Калининграде лицензированной ФКЦБ брокерской компании (под эгидой местного Газпрома). К слову, первый в Калининграде клиентский форекс “с нуля” на базе регионального банка – делал тоже Ваш покорный слуга. В общем, за 20 лет профессиональной деятельности пройдено немало и опыт накоплен приличный, и уж коли есть к нему интерес – постараюсь постепенно выложить его в хронологическом порядке в виде статей-продолжений) Заодно и сам вспомню)) Но это позже, а пока – возвращаемся в далекий 1994-ый год...Итак:

В первой части воспоминаний я писал о том, что в 1994-ом году существовало две основных биржевых площадки по торговле ваучерами – это ЦРУБ и РТСБ. Про ЦРУБ я рассказал, теперь обратимся к Российской Товарно-Сырьевой Бирже. Сейчас уже многие не знают этого буквенного сочетания, а в 1994-ом году РТСБ была крупнейшей биржевой площадкой страны. Основанная в 1990-ом году Константином Боровым, именно на ней в первую очередь были выкованы будущие кадры (многие крупнейшие брокерские дески будущего, такие как Тройка-Диалог, начинали с аренды стола в торгом зале РТСБ), а также те принципы торговли, которые в дальнейшем привели к созданию всем известной РТС.

Биржа торговала тогда буквально всем подряд и по товарным оборотам конкурировала с небезызвестной МТБ, но основные обороты РТСБ (как и ЦРУБ) делала на торговле ваучерами и МММ, а также тем, что тогда называли ценными бумагами. Телемаркет, Хопер-Инвест, Дока-Хлеб и прочие –эти названия вряд ли что-то скажут участникам современных биржевых торгов, но тогда они были на слуху буквально у всех, поскольку размах рекламы этих “эмитентов” по всем СМИ в 1994-ом году был сравним ( если не превышал) интенсивность рекламы зубной пасты, шампуней от перхоти и гигиенических прокладок с “крылышками” )).

Вообще, о рекламе фондовых суррогатов образца 1994-го года стоит сказать отдельно. Ни до ни после в нашей стране (да наверное и во всех странах мира) реклама фондовой индустрии в СМИ не достигала такого размаха)) Причем речь не только про МММ (о которой многими сказано немало ввиду непотопляемости титанической фигуры Сергея Пантелеевича и я тут не буду про МММ особо повторяться), а про всех этих эмитентов. Наверное, сейчас уже никто не знает, кто такой Владимир Довгань (ну особые ценители возможно вспомнят название одноименной водки), а тогда, благодаря рекламе акций созданной им сети “Дока-Хлеб” — и фамилию и импозантный образ Довганя знала в нашей стране буквально каждая собака, даже ни разу не державшая в руках его акций)).

Очень краткий век акций “Хопер-Инвест” также запомнился грандиозной рекламной компанией, в роликах которой снимались такие известные и поныне звезды как Александр Цекало, Лолита Милявская и другие. Но в память всех фондовиков 90-х эта компания навсегда вошла крылатой фразой “Ну вот я и в Хопре!”, которую по сюжету рекламных роликов произносили те счастливчики, кто отстаивал длиннющие очереди (что впрочем соответствовало тогдашней действительности) за акциями и врывались в офисы компаний, чтоб стать их счастливыми обладателями. После неизбежной печальной участи всех подобных пирамид, которой не избежала и компания Хопер-Инвест, фраза “Ну вот я и в Хопре!” поменяла свой сакральный смысл и стала буквально ментальным кодом многих старожилов российского фондового рынка. Чтоб понять, что я имею в иду, могу к примеру сказать, что фраза ”Ну вот мы и в Хопре!” замечательно была применима к тем “счастливчикам”, кто спустя 10 лет после описываемых событий оказался в акциях Юкоса на момент объявления о том, что эта компания окончательно прекратила свое существование. Да, было бы очень смешно, если б не было так грустно. Но не будем о грустном, продолжим рассказ о рекламе)

Закончить его хочу буквально эпическим лозунгом всех иллюзий о фондовом рынке, которая прозвучала в рекламе АО”Система Телемаркет” ( на этих бумагах я еще остановлюсь позднее), из уст известного и поныне телевизионного деятеля Алексея Лысенкова.Сейчас он больше знаком вам как ведущий программы “Сам себе режиссер”, а тогда – был лицом компании Телемаркет и неизменным героем всех ее рекламных роликов. Так вот, по сюжету одного из роликов, спустя некоторое время после того, как он вогнал в акции Телемаркета не только все свои деньги, но и все сбережения отца-пенсионера, приезжает он как-то к папе в деревню, порыбачить. И вот - идиллия....Сидят рядышком отец и сын на берегу речки, удят рыбу.Плеск волн, шепот листьев... И тут Алексей достает из кармана калькулятор, набирает там обновленные котировки акций ( а система самокотирования тогда у Телемаркета была очень похожа на МММ), показывает отцу в окошечке полученный результат и говорит сакраментальную фразу, которую можно вписать золотом во все пропагандистские ролики о фондовом рынке всех времен и народов: “Хорошо то как, папа! Мы сидим, а денежки идут!” )). Этой фразой я глубокомысленно хочу закончить свой рассказ о рекламе фондовых суррогатов образца 1994-го года и вернуться к РТСБ).

В целом, организация торгов на РТСБ была очень похожа на ЦРУБ-овскую. Отличиями можно назвать то, что торговый зал был раза в два-три больше и трибуна маклеров была не в торце, а посредине зала. В остальном все также –брокерские столы по периметру, такой же порядок проведения торгов и расчетов. Существенным фактором в работе обеих площадок было то, что РТСБ начинало работу днем, в отличие от ЦРУБ-а который работал с самого утра. Таким образом, если до обеда все участники торгов толпились в сравнительно небольшом зале ЦРУБа ( что создавало ту давку, о которой я писал в первой части), то после обеда значительная часть трейдеров перемещалась на РТСБ и площадки начинали работать параллельно, что создавало дополнительные нюансы. В первую очередь – возможность пространственного арбитража, если цены на те же ваучеры начинали существенно отличаться он-лайн на двух площадках. На самом деле – для абсолютного большинства участников торгов –возможность эта была чисто теоретический. Почему? А потому, что это был 1994-ый год и мобильной связи- не существовало ( по крайне мере для 99% населения страны)). Даже далеко не у всех брокерских столов была возможность оперативно узнавать изменения ситуации с ценами на второй бирже, что уж говорить о простых участниках. Максимум, что тогда было доступно – это пейджер, но и он был высшим писком, да и к тому же сильно страдал по оперативности и по этому критерию для биржи был неприспособлен. Связь нужна была прямая и быстрая. К слову, по мере раскрутки и роста торговых капиталов мы с моим партнером Валерой (таким же студентом из общаги) в какой то момент озаботились вопросом дистанционной связи именно для арбитража торговли ваучерами между ЦРУБ-ом и РТСБ. От пейджера мы отказались, мобильник был для нас недоступен по цене, поэтому все, что мы смогли предпринять – это купить рацию ).Помню, как мы успешно ее тестировали в своем районе в Останкино. Я сидел в окне 4-го этажа общаги с одной трубкой, а Валера со своей все дальше уходил в дебри Ботанического сада. Связь более-менее держалась. Но полевых испытаний рация не прошла. Как мы ни пытались поймать сигнал между РТСБ и ЦРУБ-ом (для чего оба выходили из зданий и даже пытались нащупать какие то высокие точки в их окрестностях) – ничего не получалось. То ли сама дистанция была велика, толи в центре Москвы было много помех, но факт остается фактом – судьба не дала нам на том этапе получить на бирже системный доход (обусловленный технически преимуществами и/или рыночными неэффективностями ), нам оставалось только одно – зарабатывать деньги своими мозгами, удачей и трейдерским чутьем. Что мы и делали))

Однако, несмотря на то, что техническая возможность арбитража для 99% участников торгов была недоступна, сама теоретическая возможность арбитража и само наличие двух площадок где параллельно котировались одни и те же инструменты –безусловно вносила особенности в послеобеденную торговлю по отношению к утренней, в первую очередь – путем распространения слухов и паник, чем частенько пользовались брокеры, имеющие мобильную связь. Мне врезалось в память несколько таких картин....Представьте, когда вдруг возле какого-то брокерского стола возникало повышенное оживление (это в итак немало бурлящем биржевом зале, напоминающим суп из постоянно курсирующих людей), потом возле этого стола какой-то сотрудник брокера вскакивал на стул, чтоб его было хорошо видно маклеру (а иногда и на сам брокерский стол, в периоды особенного ажиотажа) и начинал лихорадочно тянуть вверх руку с поднятыми или опущенными пальцами (как вы помните, это означало покупку или продажу 5 стандартных лотов по проводящимся в данный момент торгам). Драматизму этой ситуации придавало то, что другую руку брокер с зажатым в ней мобильным телефоном неизменно прижимал к уху и внимательно слушал (спустя много лет я могу предположить, что и – делал вид, что слушает) какую –то важную информацию, которая (как должно было предполагаться зрителями этой душераздирающей картины) -естественно шла со второй биржевой площадки. Особый эффект полотну могли придавать коллеги по столу этого брокера, вскакивающие рядом с парнем с трубкой и лихорадочно поднимающие обе руки с оттопыренными пальцами в том же направлении)). Как вы понимаете – все это эпическое зрелище практически неизбежно приводило к тому, что толпа начинала своими действиями дублировать поведение “инсайдеров” и это в итоге создавало в моменте очень сильные ценовые сдвиги, порой в десятки процентов. Чем естественно умело пользовались те, кто этими спектаклями режиссировал. Как вы понимаете – в этих условиях уже было совершенно не важно – было ли спровоцировано это движение реальным сдвигом цен на второй площадке или этот спектакль был просто сыгран. Важнее всего было – результирующее движение рынка, которое само по себе уже произошло, что бы его не вызвало. Уже гораздо позже я для себя сформулировал одно из правил — не важно, есть ли у тебя на самом деле некое преимущество или его нет, гораздо важнее – сможешь ли ты убедить окружающих в том, что оно у тебя есть и извлечь прибыль из этого убеждения. Причем, это имеет отношение далеко не только к рынку, но и к массе других жизненных ситуаций. Игроки в покер меня прекрасно поймут))

В тему арбитража и полученных жизненных уроков, не могу не рассказать историю с акциями Телемаркета (как вы помните – я обещал к ним вернуться). История этих акций была столь же короткая, сколь и яркая и в определенном смысле – очень примечательная, даже гениальная.В базе схема была очень похожа на схему пирамиды МММ. Проводится эмиссия акций, они распространяются среди населения и компания начинает сама их котировать и отвечать по этим котировкам с неизменным, изначально запланированным ростом. Начальный номинал у Телемаркета был 1000 рублей, а рост они гарантировали по 100 рублей в день, то есть с заданной прибылью около 300% в месяц. Как вы видите, схема в базе мало чем отличалась от МММ, за исключением одного очень существенного нюанса: владельцы Телемаркета изначально создали ситуацию дикого дефицита на свои бумаги. Если сетью пунктов МММ была покрыта вся Москва (да и вся страна), где мавродики мог купить любой желающий в неограниченном количестве, то у Телемаркета работал в Москве лишь один центральный офис по продаже акций, более того – они ограничили продажу размером 100 акций в одни руки для физ.лиц и 10 000 в руки для юриков. И при этом по всем СМИ шла массированная реклама акций Телемаркета. Это было гениально! Но всю гениальность затеи я понял лишь много лет спустя, когда стал изучать историю бирж, да и сам уже имел немалый опыт торгов, в том числе – неоднократно сам наблюдал и участвовал в ситуациях рыночных и технических биржевых корнеров. Что это? Сейчас объясню.

Корнером (от английского corner – угол, по этимологии – “загнать в угол”) на бирже называется ситуация, когда по тем или иным причинам на определенную акцию существует очень сильный спрос и при этом – этой акции практически ни у кого нет на продажу (или есть у очень узкого круга лиц), то есть продавцов намного меньше, чем покупателей. И в этом случае продавцы диктуют цену, в результате чего возникает очень сильный и резкий рост котировок.

Возникают такие ситуации по разным причинам. Но все их по сути можно разбить на две группы – рыночный (естественный) корнер или технический (искусственный) корнер. Рыночные корнеры происходят довольно редко, это ситуации когда на самом деле актив настолько важен, что выгребается практически весь фри-флоат, и борьба за акции продолжается, приводя краткосрочно к феноменальному росту. Лично я видел чистый рыночный корнер только один раз, это было с акциями Мосэнерго в 2004-ом году. Тогда в битву за компанию схлестнулись две мощные силы – мэр столицы Лужков (в лице аффилированных структур) и Газпром. Начав рост примерно с цены 1,9 р. за акцию, в течении пары месяцев акции Мосэнерго превысили отметку в 3 рубля. Причем все это происходило на снижении остального рынка. Потом рост ускорился, акции быстро стали стоить 4 рубля, ну а потом акции на продажу пропали совсем. Произошел классический корнер. То есть практически весь фри-флоат акций Мосэнерго и на ММВБ и в РТС был скуплен. Ситуация усугубилась тем, что акции входили в список разрешенных к шорту и существовал ряд игроков, кто изначально об них фондировался, шортя Мосэнерго и скупая например падающие акции РАО ЕЭС. Но когда настал корнер – они были вынуждены покупать Мосэнерго по любым ценам, просто чтоб выполнить обязательства по шортам. Акции взлетают до 5 р., торги по ним останавливают. Через несколько дней торги возобновляют, акции взлетают выше 10 р, торги останавливают опять. Хочу особо оговориться – корнер не означает, что акций больше нет в принципе. Естественно –они есть. И даже есть на бирже. Просто все обладатели акций из биржевых игроков – по тем или иным причинам не хотят их продавать. В том случае с Мосэнерго планомерная скупка акций на протяжении нескольких месяцев двумя конкурирующими финансовыми группами с огромным финансовым ресурсом привела к тому, что все акции Мосэнерго находящиеся на торгах были скуплены этими группами и никто из них не собирался их продавать. При этом значительное число акций Мосэнерго находилось у разных держателей в небиржевых региональных депозитариях и естественно они были очень рады продать их и по 10 и даже по 5 рублей. Но этих акций не было на бирже. А междепозитарный перевод- эти минимум неделя. И вот, пока тянется эта неделя, пока акции идут из депозитариев на биржу и допускаются к торгам – на бирже в этот момент царит корнер.В том случае с Мосэнерго, как только акции пришли на биржу и появились продавцы – цена моментально рухнула в 4 р. за акцию и долгое время колебалась между 3 и 4 р. отражая ситуацию того, что значительная часть фрифлота была саккумулирована крупными игроками, но тем не менее корнера уже не было –просто установилась новая равновесная цена при новом соотношении спроса и предложения.

Если говорить о технических корнерах, то очень часто они происходят в момент первичного размещения или АйПиО. Если вы посмотрите графики практически всех АйПиО за последние 10 лет от Полюс-Золота и ВТБ до Фейсбука и китайских размещений – вы увидите, что практически всегда в первые дни после размещения происходит резкий рост цены вверх, а потом как правило цена с той или иной скоростью снижается и пик на размещении становится хаем цены на долгое время, а в определенных случаях – навсегда. Почему так происходит? Потому, что в момент размещения создаются все предпосылки для технического корнера –когда акций на бирже временно (в первые дни) намного меньше, чем желающих их купить. Именно в силу того, что они размещаются впервые. Этим и обусловлены эти ценовые вылеты в первые часы/дни существования бумаг на бирже. В общем, я мог бы много еще вам рассказывать о разных случаях и видах корнеров и на нашем и на западных рынках, но давайте вернемся к Телемаркету.

То, что они сотворили – был классический случай технического корнера при первичном размещении, разыгранного как по нотам. Я далек от мысли, что у них это получилось случайно, я практически уверен, что это от начала и до конца был тщательно продуманный замысел и я искренне аплодирую тому, кто в 1994-ом году мог не просто сделать, а даже придумать такой ход. Мне представляется, логика этого человека была следующая.В условиях, когда вся страна была буквально наводнена финансовыми пирамидами (только крупных сетей федерального уровня было больше десятка), выходить на рынок с еще одной пирамидой такого же типа – было бессмысленно, конкуренция была жуткая. Тем более, они были бы из опоздавших, все сливки были сняты, а в пирамидах, как мы все прекрасно понимаем – выигрывает тот, кто начал раньше, а последние всегда проигрывают. Верно это как для вкладчиков пирамид, так и для их создателей. В общем, нужно было придумать какую-то новую схему, отличающуюся от предшественников, и одновременно – дающую возможность срубить куш очень быстро, не тратя много времени на раскручивание пирамиды.Выход был найден через механизм биржевого корнера или говоря простым языком – через дефицит и создание ажиотажного спроса.В первую очередь – феноменальная рекламная компания (о чем мы уже говорили). Второе – моментальный доступ акций к биржевым торгам (многие пирамиды до этой стадии так и не дошли, а тут это было реализовано сразу же, как ключевая часть схемы). С самого первого появления на биржах акции Телемаркета сразу стали хитом, оттянув на себя временно не только часть оборота с акций МММ, но даже с ваучеров ( ни Гермес, ни Хопер, ни Дока-Хлеб, хотя были давно представлены на бирже, никогда не имели такой популярности, как Телемаркет за всю свою короткую историю, насчитывающую по сути чуть больше месяца). Ну и самое главное – дефицит. Я лично подъезжал к офису Телемаркета в первые дни.Очередь была сумасшедшая. Люди занимали ее с ночи и при этом далеко не все имели возможность дойти до дверей офиса, отстояв в очереди фактически сутки. Но даже получив такую возможность – акций можно было купить всего 100 штук в одни руки. Представляете ажиотаж? Была создана цепная реакция. Акции взлетели на бирже потому, что их было мало и все хотели их купить.... от того, что акции взлетели на бирже – все больше человек хотело их купить в офисе... в свою очередь, видя очереди к офису, люди все дороже покупали их на бирже и т.д.)) Все это привело к тому, что в первые дни после размещения биржевая цена акций АО “Система Телемаркет” взлетела на ЦРУБ-е в район 15 тыс. р., а в максимальной точке вылетала даже выше 20 тыс р.И это при номинале в 1000 р., представляете? Понятно, что уже через месяц акции должны были стоить 4 000 р., и это частично объясняло такой спрос, но оцените красоту игры устроителей. Создав ажиотажный спрос на свои бумаги, они спокойно продавали нужный им объем не через пункты продажи, а прямиком на бирже, при этом получая сразу на руки деньги за свои акции по таким ценам, по которым они имели возможность продать их населению лишь через 2-3 месяца, причем не факт, что пирамида смогла бы прожить такой срок (как потом показала жизнь, менее чем через месяц все пирамиды по всей стране начали рушиться, вслед за флагманом отрасли – МММ). Особую красоту схеме придавало то, что устроители вообще не тратили денег на подержание своих котировок! Ведь никто не будет в трезвом уме продавать акции завтра всего на 100 р. дороже, чем купил их сегодня в пункте продаж, если эти акции можно продать на бирже дороже в несколько раз. Продажи на бирже крупных пакетов хозяевами Телемаркета тоже имели беспроигрышную схему, которая с успехом применяется сейчас практически во всех АйПиО. Если вы контролируете весь фри-флоат, то Вы имеете возможность небольшими деньгами сразу зарисовать на бирже высокую цену акций ( что и было сделано изначально, когда акции Телемаркета загнали выше 20 тыс р). Потом вы начинаете аккуратно сдавать свой объем на ажиотаже. Цена естественно начинает падать ( тут важно не жадничать и сдавать пакеты порциями, при этом не забывая периодически поддергивать цену малыми объемами, понимая что сопротивления вы не встретите – ведь продавать акции пока никто не может – их почти ни у кого нет!).Таким образом, вы постепенно раздаете объем по ценам от 20 тыс р и ниже и все больше засаживаете людей в актив по большим ценам. Но Вы готовы продавать и ниже, ведь до номинальной оценки бумаг (вашей себестоимости) еще огромное расстояние в цене. Таким образом, грамотно балансируя цену, постоянно поддерживая ажиотаж через СМИ и очередью в пункты, рисуя график цены на бирже, завлекая народ периодическими выстрелами цены – вы раздаете все больше и больше бумаг. При этом вы не боитесь встретить крупных продавцов, поскольку те, кто покупали акции выше текущих цен – не будут быстро продавать их сразу ниже (это банальная психология), а в текущих ценах вы можете встретить только покупателей, ведь вы своими продажами постепенно постоянно снижаете цену и на каждом новом снижении покупателей появляется все больше и больше, и это тоже голая психология – люди видят, что цена только что была выше и готовы брать на снижении в надежде на возврат цены.

В итоге, по моим подсчетам за считанные дни Телемаркет раздал бОльшую часть эмиссии через биржу по ценам, в несколько раз превышающим номинал, более того – использовались не только прямые продажи, но и ( я узнал это позже из СМИ) активно использовались вексельные схемы и ДАЖЕ – использовались внебиржевые опционы на покупку акций Телемаркета по страйку 4000 с премией 3000 со сроком месяц! ) Естественно – опционы выписывались самой компанией.И это в 1994-ом году! Представляете уровень профессионализма этих людей? )) Конечно, им было очень далеко до размаха и масштаба Сергея Мавроди, но по точечному уровню чисто рыночного профессионализма в этой схеме, они были выше него на три головы, и опередили свое время как минимум лет на 10) Ведь по сути то, что происходило на всех первичных размещениях во второй половине нулевых годов по всему миру, мало чем отличается от схемы реализованной в далеком 1994 году в дикой капиталистической России при размещении суррогатов ценных бумаг под названием – акции АО “Система Телемаркет”. Вот такие дела)

Что же касается меня –естественно в то время я ни сном ни духом не знал о таких сложных вещах как первичное размещение или опционы. Конечно, когда началась эта история с акциями Телемаркета, первое что я сделал – это поехал к офису продаж, разведать ситуацию. Но увидев огромную очередь и покрутившись вокруг, “понюхав воздух” и поговорив с людьми, я понял – тут ловить нечего. Сама очередь меня особо не пугала, я всегда был весьма предприимчив и любил находить нестандартные решения в сложных ситуациях, но проблему “100 акций в одни руки” моими возможностями решить было нельзя.Поэтому я решил идти другим путем.К тому времени ( а это был июль 1994-го) я уже имел за плечами “гигантский” опыт практически ежедневного интрадея ( как это бы назвали сейчас) ваучерами на протяжении трех месяцев (!). Впрочем, в каждой шутке лишь доля шутки и по тем временам опят этот был действительно не мал). Так или иначе, но все что я умел ( или думал, что умел) это играть на рыночных колебаниях. И поскольку описанный выше процесс раздачи Телемаркета на бирже сопровождался очень резкими ( даже по тем временам) плясками котировок – я не преминул поучаствовать в этих колебаниях.Скажу сразу –что касается процентного прироста непосредственно от живого трейдинга – то именно с акциями Телемаркета в те дни я установил свой личный рекорд по итогам всего 1994-го года. Прекрасно запомнил один день ( это очередной день который врезался мне в память наряду с днями когда явпервые попал на биржу и днем когда я начал совершать первые операции).Это было 14 июля 1994-го года. Мой торговый капитал к утру этого дня составлял 4,3 млн. рублей. Нетрудно посчитать, что начав с 1 млн. рублей 12-го апреля ( как вы помните из первой части Воспоминаний) – за три месяца капитал вырос в 4 с лишним раза ( и это без учета денег, потраченных “на жизнь”). Львиную долю этой прибыли принесли интрадейные и среднесрочные операции с ваучерами. В росте на акциях МММ я участвовал лишь периодически, да и выросли они за это время не более чем в 2,5 раза, так что в любом случае трейдинг принес больше.Итак,14 июля. В тот день раздача Телемаркета была в самом разгаре, котировки летали как сумасшедшие, дневной диапазон ( как сейчас бы назвали) составлял от 13 до 17 тыс. р, причем акции носились в этом коридоре по нескольку раз за день. Я не знаю, что это было – везение или расчет. Я делал сделки в каком то абсолютном внутреннем комфорте, я знал – что так надо, что я все я делаю правильно ( потом на протяжении своей трейдерской карьеры я несколько раз ловил эти ощущения и в такие дни я всегда зарабатывал много, позже я даже стал сознательно культивировать эти состояния ). В итоге я сделал три полных сделки ( шесть транзакций) на ЦРУБе еще до обеда ( покупал на весь объем Телемаркета в районе 13,5-14 тыс. р., потом через какое то время продавал по 15-16 тыс.). Один раз у меня даже приключилась забавная ситуация, когда я купил по 13,40 пакет именно у того человека, которому за несколько часов до этого сгрузил примерно тот же пакет по 15,70 ( вообще редчайшее совпадение, учитывая что на бирже в течении дня находились сотни человек, а контрагентов, как вы помните – распределял маклер случайным образом). До сих пор помню внимательный и немного испуганный взгляд этого, уже немолодого (как мне тогда казалось, хотя было ему наверное не больше 40-ка лет) мужика, когда он со мной рассчитывался по второй сделке. И его испуг был оправдан – спустя буквально 30 минут акции опять рванули вверх).Итак, совершив три полных сделки, я дождался очередного падения и купив акции чуть ниже 14 р – поехал на РТСБ ( было уже время обеда). Там мне опять повезло, я сходу залепил их по 15,80 как только приехал. И успел во-время, потому что с ЦРУБа за мной подвалила немного припозднившаяся толпа и сходу обвалила цены до 13-14 тыс. Я откупил в районе 13,70, но цена ушла в область 13 и стала там клевать носом. Подождав еще два часа и не увидев признаков и желания расти, я решил не сдаваться и проехать через ЦРУБ (благо по серой ветке мне было сподручней вернуться домой).И мне повезло, пока я ехал до Серпуховки, кто-то опять подбросил цены и войдя на ЦРУБ я увидел 15,50 и не долго думая сразу сдал все акции. Тому было две причины. Во-первых, уже приближался вечер, а я не хотел уходит на ночь в бумагах (тем более меня немного напрягло, что на РТСБ цена 2 часа не могла отлепиться от уровня 13). Во –вторых – последняя сделка зафискировала мой капитал на отметке 7 млн р. ровно!

Представляете? Начав день с капитала 4,3 млн, вечером у меня было 7 ! И это без плечей и шортов) Я чисто угадал рынок 5 раз подряд. Это был великий день, в абсолютных цифрах я сделал за один день практически столько же, сколько за все три месяца своей биржевой карьеры до этого и все благодаря Телемаркету )) Я чувствовал себя необыкновенно. Помню как сейчас эти ощущения. Я еду на троллейбусе от метро Владыкино до своей общаги, где меня ждет будущая жена, предвкушая как я сейчас буду ей рассказывать о своем результате.... и думаю – что надо запомнить эту дату на всю жизнь. А какая сейчас дата? 14 июля 1994-го года, говорю я себе...Да....14 июля 1994-го года....Кто бы мог подумать, что до 12 января 2014-го я так и не забуду эту дату и буду писать сейчас о ней в этой статье...Нда, как летит время)

Забегая вперед, могу казать, что такой силы положительных ощущений от биржи, как в том день, у меня после не было довольно долго, потому что вскоре начался обвал пирамиды МММ, в целом положив конец эпохе суррогатных ценных бумаг... Ну а спустя некоторое время в моей жизни начался Форекс, который хотя и дал мне огромное количество бесценных уроков для моей дальнейшей фондовой карьеры, но взял за это очень суровую плату, мало совместимую с положительными эмоциями....но это уже другая история, о которой я расскажу в следующий раз )

(Продолжение следует)

"Биржевой успех - что, кому и как?"

Тема биржевого успеха и правильной мотивации на трейдерский результат –очень важна и далеко не так проста, как может показаться на первый взгляд. На моих семинарах и вебинарах слушатели часто задают мне вопросы на эту тему, также я периодически затрагиваю их в выступлениях на конференциях и разных публичных мероприятиях. Некоторые из моих высказываний на эти темы в последнее время вызвали дискуссию в около-фондовых кругах, в итоге которых появились ряд статей от известных и не очень известных авторов на тему успешного трейдинга и правильного преподнесения биржи для широкой аудитории.

Решил и я высказаться на эту тему в рамках отдельной статьи,в которой попытался ответить на три основных вопроса:

1.Что такое успех на бирже? Какова природа этой профессии и профессия ли это в общепринятом смысле?

2.Для кого и для чего на самом деле нужна биржа, кому предназначено это занятие?

3.Как правильно позиционировать и преподавать трейдинг для широкой аудитории и кто должен заниматься образовательным процессом?

Итак,поехали ) :

1.ЧТО?

Биржевой трейдинг часто называют профессией и отчасти – это правда. Но лишь от части. Профессии бывают разные. Есть профессии, в которых огромное значение имеет теоретическая подготовка, образование. Невозможно представить себе практикующего юриста, не знающего обширнейшую законодательную базу, комментариев к законам, нюансы их применения и особенности судебного делопроизводства. Этому учатся большое кол-во лет и судебная практика без этих знаний невозможна. На врача также не даром учатся 6 лет, это та профессия, где незнание огромного теоретического пласта – просто преступно и любой пробел в образовании практикующего доктора может банально привести к смерти его пациента. Тоже самое можно сказать и об огромном количестве технических профессий, где теоретические знания служат основой результата.

Однако, есть и другие профессии. Где теория имеет гораздо меньшее значение, а иногда – минимальное. Зато огромное значение имеет практический опыт, полученный в ходе занятия этой профессией, а также – огромное значение имеют индивидуальные особенности, предрасположенности и талант самого профессионала. Это в первую очередь – профессии, связанные со спортом и искусством. Спортсмену не нужно много знать, зачастую всеми знаниями обладает лишь его тренер, а от спортсмена требуется другое – тренировки, тренировки и тренировки, и еще желательно –талант, генетическая предрасположенность и природная одаренность в его виде спорта. Тоже самое касается и искусства. Теоретические знания у художников имеют минимальное значение. Не нужно знать природу холста и совершенно необязательно знать – из чего сделаны краски. Гениального художника от миллионов других бездарных маляров отличает не теоретические знания, а – талант и огромная трудоспособность.

Так вот, трейдинг –это смесь спорта и искусства. Невозможно стать стабильно зарабатывающим трейдером, изучая теорию рынков. Невозможно научиться зарабатывать деньги, не имея реального опыта их потерь. Как невозможно стать боксером ,изучая теорию бокса.Без того чтоб не проводить огромное кол-во часов зале и на ринге ( чуть не оговорился – на рЫнКе, не правда ли – похожие слова? )), не получая регулярно по морде.

Штангист не должен изучать штангу, чтоб ее поднять. Он должен работать над собой –система тренировок, режим, психология, мотивация. И –тренировки, тренировки, тренировки.

Трейдеру не нужно изучать рынок, чтоб стать на нем успешным. Трейдер должен работать над собой – система трейдинга, манименеджмент, психология, мотивация. И – сделки, сделки, сделки.

О системе трейдинга и мани-менеджмента я писал довольно много и собственно их я и преподаю на своих вебинарах и семинарах (”Торговля Временем ” и т.д.). Сегодня я хочу подробно остановиться на других аспектах, а именно – на психологической мотивации успеха в трейдинге.

Каким бы делом мы не собрались заниматься, психологи всегда советуют – сначала четко представить себе цель, для чего мы начали заниматься этим делом, чего мы в итоге хотим достичь. Это называется – правильная мотивация и визуализация цели. Ответив себе на эти базовые вопросы – “Для чего?” и “Какова цель?”, мы автоматически получаем ответы на вопросы “ Как?” и “Возможно ли это вообще?”.

Так вот, приходя на биржу – для чего мы это делаем? Вам кажется –это простой вопрос? Отнюдь. Мы все разные и у всех нас разная психология, темперамент, отношение к риску, и даже – отношение к собственным деньгам. Поэтому :

одни из нас видят в бирже способ быстрого обогащения( с соответствующими рисками)
вторые –аналог казино ( с желанием получить адреналин),
третьи – аналог долгосрочных инвестиций (с доходностью выше банковского депозита),
четвертые - хотят сделать трейдинг своей единственной профессией (со всеми вытекающими),
пятые –видят его дополнительным источником пассивного дохода ( не желая отдавать ему много времени и сил).

И т.д.

Каждая из этих целей продиктована разной мотивацией и в свою очередь определяет совершенно разный стереотип как отношения к бирже, так и способа действий в трейдинге. И естественным образом –формирует совершенно РАЗНОЕ отношение и к биржевому успеху. Если для человека из первой группы 30% дохода в год будет смешным результатом, то для человека из третьей или пятой группы – это будет очень успешный итог работы. И т.д. Поэтому ,очень часто видя в интернете дискуссии на тему успешности той или иной торговой стратегии и кучу споров о том – какая просадка приемлема, какая доходность оптимальна, какой срок инвестиций и стейтмента нормален для объективной оценки, мне всегда хочется спросить – нормально, оптимально и приемлемо – ДЛЯ КОГО? Для каких ЦЕЛЕЙ? Без ответа на эти вопросы, все дискуссии об оптимальности тех или иных стратегий – не имеют смысла.

Было бы все довольно просто, если бы каждый из приходящих на биржу , точно понимал - ЧТО именно он хочет от нее получить и более того – если бы он знал КАК именно получить желаемый результат. Проблема как раз в том, что большинство из приходящих на биржу либо не имеют четкого понимания – для чего они это делают, либо это понимание им сбивают сразу же, в ходе обучающих процессов, призванных рассказать новичкам о бирже. Кроме того – эти обучающие процессы очень редко ( почти никогда) не сегментируют аудиторию по уровню их биржевой мотивации, по сути ориентируя аудиторию лишь на тот стереотип действий и мотивацию, который выгоден самим брокерам, совершенно не сообразуясь с целями самих частных инвесторов. Но это вопрос к качеству фондового образования, о котором мы поговорим в третьей части, а пока остановимся на вопросе – для КОГО предназначена биржа:

2.КОМУ?

Поскольку в первой части я призывал всех к четкой мотивации и сегментированию целей, то позволю себе тоже оговориться сразу – говоря о бирже и биржевом трейдинге, я имею в виду именно ФОНДОВУЮ биржу. Не секрет, что фондовый рынок РФ в виде фондовой секции Московской Биржи испытывает сейчас далеко не лучшие времена. На недавнем Московском Международном Финансовом Форуме-2013, Роман Горюнов приводил удручающие цифры оттока средств и участников с фондовой секции, и при этом отмечал, что дела у Форексных контор идут не в пример лучше. При этом, Роман буквально транслировал в зал (где сидели работники фондовой индустрии) конкретные вопросы :

Что нужно сделать ,чтоб привлечь на фондовый рынок домохозяек?
Почему они идут на Форекс,а не на фондовый рынок?
Почему все усилия биржи по вводу режима Т+2 и другие улучшения не приводят к притоку средств на фондовую биржу?
Что мы все делаем не так?

На том же самом форуме, в ходе своего выступления ( я был спикером спустя несколько часов после Романа Горюнова) я попытался сходу ответить на эти вопросы и мое выступление позже было выложено в интернете .Понимая, что далеко не все имели доступ к этой видеозаписи, я хочу тезисно повторить в этой статье свою точку зрения.

Проблема именно в МОТИВАЦИИ. В не правильном позиционировании фондового рынка для широких масс. И происходит это именно потому, что сама индустрия не задается себе четким вопросом – ДЛЯ КОГО она позиционирует свои услуги на фондовом рынке.Это следует из всего того,что я наблюдаю в действиях индустрии в последние годы.

Повсеместная пропаганда плечей и шортов, облегчение механизмов их реализации ( в том числе и технической), обучающие программы ,направленные на спекуляции, стопы и прогнозы, повальная пропаганда технического анализа во всех его ипостасях – все это приводит к тому, что потенциальные инвесторы начинают воспринимать биржу как аналог азартной игры, как казино, со всеми вытекающими.В том числе – и с вытекающим отсюда негативным отношением проигравшихся в этом казино , которое отнюдь не способствует притоку на биржу серьезных инвестиционных денег. Сознательно или нет, но индустрия делает ставку на лудоманов, пытаясь конкурировать с Форексом за внимание этой группы аудитории.

Это в корне не верная ставка. Биржа – это не казино по своей природе (хоть и местами очень на него похожа). И биржа не должна конкурировать с Форексом, потому что в области предоставления плечей и прочих механизмов для реализации получения азарта, Фондовая биржа априори проиграет Форексу, что мы сейчас и наблюдаем. Изначально биржа была создана для другого – для серьезных, долгосрочных денег, в том числе – денег частных инвесторов, именно ИНВЕСТОРОВ, в первоначальном смысле, а не в том извращенном понятии, которые стало носить это слово в последние годы, когда по сути частными инвесторами стали называть отфонарных спекулянтов.

В плане правильной мотивации и позиционирования биржи в глазах населения еще раз хочу призвать фондовую индустрию :

Хватит конкурировать с Форексом, давайте конкурировать со вкладами!

Еще в конце 90-х годов, когда я сам был частью фондовой индустрии (с 1998-го до 2002-го года являясь руководителем инвестиционной компании регионального представительства Газпрома ) мы ставили своей целью привлечение на фондовый рынок того огромного отложенного внутреннего суверенного спроса частных инвесторов, который служит основой для капитализации фондового рынка в любой нормальной рыночной экономике ( от США и Европы до Японии и даже Китая).Даже тогда, после кризиса, по разным оценкам “в матрасах” инвесторов хранилось несколько десятков миллиардов долларов. Прошло почти 15 лет, наша страна стала в РАЗЫ богаче, мы вышли на третье место в мире по размере ЗВР, а по количеству миллиардеров – на первое. Средний потенциальный инвестор стал также намного богаче, однако –деньги на фондовый рынок так и не пришли. Несмотря на интернет-трейдинг, на развитие инфраструктуры, на действительно – очень серьезные шаги, которые за это время сделала биржа ( вообще, в плане технического отношения и развития, к Московской Бирже не может быть никаких претензий, лично мне очень нравится все, что она делает, от технического оснащения до беспрецедентно низких комиссий, особенно на ФОРСЕ).

Тем не менее – частный инвестор не только не пришел на рынок, но наоборот – с каждым годом активных счетов на фондовой бирже становится все меньше и меньше. Однако – средства вкладчиков на депозитах составляют миллиарды долларов. Почему эти деньги не идут на биржу, как во всех нормальных рыночных экономиках, где от 50 до 70% домохозяйств держат свои свободные сбережения на фондовом рынке?

Ответ -неправильное позиционирование рынка самой фондовой индустрией, о котором я говорил выше и о котором подробно говорил на ММФФ-2013.После моего доклада, ко мне в кулуарах подошел американец, который 15 лет занимается фондовым рынком на Уолл-Стрит, а последние 2 года пытается в этой теме сотрудничать с Россией. Он подошел со словами – “Наконец я в России услышал правильное позиционирование Фондового Рынка, сравнимое с тем, что мы привыкли слышать на Западе!”. Он говорил – я два года не могу понять, почему в России преподносят рынок для частного инвестора как казино, почему у вас “домохозяек” учат прогнозировать рынки, почему у вас теханализ разросся до таких нереальных размеров некоего всеобъемлющего учения )) Говорит - хорошо, что я вас услышал, если людей с вашими взглядами станет больше, значит у российского фондового рынка еще есть шанс стать настоящим рынком, а не тем ,что он представляет собой сейчас.

Честно говоря, я не особо думал о западном опыте, когда формулировал свои тезисы, это просто были те мысли, которые являлись для меня абсолютно очевидными исходя из моего 20-летнего опыта работы на фин.рынках. Но приятно, что западный опыт подтверждает мои тезисы, все-таки биржа к нам пришла именно оттуда)

В общем, индустрия дошла до такого состояния, что пришло уже время говорить правду. А правда в том, что биржа – это не казино и не место для коротких и азартных денег. Короткие деньги путь идут на Форекс и не нужно за ними гнаться. Биржа – это аналог депозитов, аналог размещения долгосрочных (не больших, а именно – долгосрочных) денег, любого размера с возможностью получения дохода в 3-4 раза больше депозитной ставки ( то есть 30-35% годовых).

И самое главное – что для получения таких доходностей, именно на долгосрочных деньгах, не нужно пытаться прогнозировать рынки, не нужно брать плечи и стопы, и не нужно мотивировать людей на эти попытки! Речь идет не только об инвестициях типа бай-энд-холд, речь идет о более широких принципах, которым я обучаю на своих семинарах, сейчас на них останавливаться не буду. Сейчас я хочу донести основную мысль о правильной МОТИВАЦИИ биржевой торговли для ШИРОКОГО инвестора:

Фондовая индустрия должна делать ставку на тех людей, кто держит длинные деньги в матрасах и на вкладах, и должна предложить им биржу именно как средство альтернативного размещения этих денег с соразмеримыми сроками инвестиций, минимальными рисками и доходностью на уровне 30% годовых. Как вы думаете- на таких условиях серьезные деньги пойдут на рынок со вкладов и из матрасов? Пойдут конечно. И тогда нам не придется заискивающе ждать денег от Запада, облизываясь на ап-тренды в СнП и мечтая о таких же трендах у нас. Мы способны создать на нашем рынке аптренд своими собственными суверенными деньгами! И тогда западные деньги САМИ к нам придут, увидя, что мы верим в свой рынок. А если сейчас мы сами в свой рынок не верим, то почему мы считаем, что в него поверят западные инвесторы? )) Все это возможно, при правильном позиционировании биржи для широких масс, но этого не происходит, вот в чем проблема.

Вместо этого происходит другая, очень странная вещь. Давайте вернемся к аналогии со спортом.

Возьмем систему фитнесс-клубов. Их клиентами является огромное количество людей, желающих подтянуть фигуру, стать более здоровыми, нарастить мускулатуру и убрать лишний жир. Возможно ли это для широкого круга? Конечно возможно. При условии определенной силы воли и последовательного труда это доступно миллионам. Но при этом, во всех этих видах спорта ( фитнесс, бодибилдинг, пауэрлифтинг и т.д.) есть отдельные люди, чемпионы –которые достигли в этих видах уникальных результатов в плане силовых и внешних показателей. Таких людей- единицы, это – настоящие чемпионы. Они и выглядят как чемпионы, нагружают себя на тренировках как чемпионы и имеют чемпионские результаты. И в фитнессе ни у кого не возникает проблем в том, что есть фитнесс чемпионов-единиц, а есть оздоровительный фитнесс для всех – для миллионов. Правильно?

Почему же в трейдинге происходит иначе? Почему из всех приходящих на обучающие курсы по биржевому делу – различные преподаватели и гуру пытаются делать чемпионов, пытаются научить их прогнозировать рынки, брать плечи и стопы, и зарабатывать десятки, а то и сотни процентов в МЕСЯЦ? Почему на эти доходности ориентируют всевозможные конкурсы, в том числе ЛЧИ? Почему мы в повседневной жизни скептически относимся к гадалкам, предсказывающим будущее, а в вопросах предсказывания поведения рынка пытаемся убеждать себя и других, что это – нормально и доступно каждому? Разве прогнозирование рынка- это не прогнозирование будущего?

Давайте наконец скажем правду:

Что уметь добиваться на рынке стабильных доходов путем его прогнозирования – это удел рыночных чемпионов, которых ЕДИНИЦЫ.
Что плечевая торговля и правильное выставление стопов – это инструментарий ЧЕМПИОНОВ, это повышенные нагрузки, которые будут УБИЙСТВЕННЫ для любого любителя на рынке. Как убийственны для любого фитнесс-любителя те нагрузки, что ежедневно позволяет себе профессионал –бодибилдер чемпионского уровня.
Что 90% людей, кто приходит на биржу – никогда не научатся прогнозировать рынки, правильно ставить стопы и брать плечи, а пытаясь это сделать – неизбежно будет терять деньги ( что сейчас и происходит)
Самая главная правда : Несмотря на все это, биржа создана не только для чемпионов, но и для обычных нормальных людей, которых миллионы - но только в том случае если они ставят себе АДЕКВАТНЫЕ и ПОСИЛЬНЫЕ задачи – зарабатывать 30% годовых на длительном отрезке времени, причем без плечей и стопов.

Таким образом, правильное позиционирование рынка для широких масс должно быть аналогично правильному позиционированию ОЗДОРОВИТЕЛЬНОГО фитнесса для миллионов. А не как места, где непосильными нагрузками пытаются сделать из всех Арнольдов Шварценеггеров, Ронни Колеманов и Владимиров Турчинских))

Поэтому, давайте позиционировать биржу как место для ОЗДОРОВИТЕЛЬНОГО инвестирования ,доступного миллионам! А не как место где непосильными нагрузками пытаются сделать из всех Джорджев Соросов, Гекторов Гекко и Александров Герчиков))

Все не могут быть чемпионами. А вот потерять свои деньги в попытке угнаться за недостижимой радугой чемпионства– это можно сделать элементарно. Что и происходит, к сожалению, в 95% случаев таких попыток.

Ну и напоследок – давайте поговорим о том, кто и как должен заниматься правильным позиционированием рынка, обучением и всевозможным ”гурингом” ) :

3.КАК?

Как я уже говорил, теме “гуринга” и фондового обучения за последнее время было посвящено много статей в фондовой блогосфере, я с ними ознакомился и тоже хочу высказаться подробно на эту тему.

Прежде всего,хочу сказать следующее. Когда я говорю о том,что чемпионами могут стать лишь единицы ( в плане научиться прогнозировать рынки, использовать плечи и ставить стопы), я не говорю о том,что этому не надо учить. Чемпионов тоже должен кто-то воспитывать и безусловно если на рынок придут потенциальные талантливые чемпионы с хорошими задатками – то попав в руки опытного наставника они гораздо быстрее раскроют свой потенциал и избегут массы ошибок. Как и в спорте – чемпионы нужны и нужны люди, кто будет их тренировать и доведет до вершин чемпионства. НО! Проблема в том, что в нашей индустрии кроме тренеров для чемпионов по сути нет тренеров для другой – гораздо более многочисленной группы потенциальных инвесторов, о которой я говорил во второй части этой статьи. То есть буквально все “гуру” пытаются научить людей торговать рынки в чемпионском стиле, прекрасно понимая, что 95% они научить не смогут. И это открыто говорит тот же Александр Герчик, рассказывая,что он провел тысячи интервью, и через его семинары прошло огромное количество народа,но в активном успешном трейдинге ( в том числе в его команде) остается не более 5-и процентов.

Похвально, что эту статистику никто не скрывает. Но вопрос – а что предлагается остальным 95% потенциальных инвесторов? Ничего? Получается, что у нас в стране позиционируются две крайности. Либо биржа предлагается как казино, где успеха могут достичь лишь талантливые единицы-чемпионы. Либо ,если вы не чемпион – то биржа не для вас, уходите отсюда. Так что-ли?

Лично я категорически не согласен с такой постановкой вопроса и утверждаю, что помимо этих двух крайностей существует прекрасная золотая середина, а именно :

Биржа, как “оздоровительное” инвестирование для миллионов.

Я об этом писал подробно во второй части cтатьи и сам пытаюсь занять именно эту нишу своими обучающими программами .Однако, ниша эта настолько обширна и не распахана, более того – она настолько важна как для индустрии, так и для экономики страны в целом – что я призываю включиться в разработку этой ниши как можно больше участников индустрии, в том числе – и биржу и государственные органы. Ни больше – не меньше. Я не предлагаю изобретать велосипед, посмотрите на развитые экономики и на уровень позиционирования рынка среди населения, в том числе на гос-уровне. Чем мы хуже? Денег нет? Есть. Знаний нет? Достаточно. Чего не хватает? Может – грамотных и профессиональных преподавателей?

А вот теперь давайте поговорим об этом подробно. Почти во всех статьях о фондовом “гуринге”, которые я читал, красной нитью проходит одна крылатая фраза :

Кто умеет – тот делает, кто не умеет – тот учит.(с)

Подразумевается, что если человек является успешным трейдером, то он никогда не будет никого учить трейднгу, якобы ему это не нужно. И наоборот, если человек преподает трейдинг , значит сам он не трейдер или трейдер убыточный. Еще несколько лет назад, спроси меня на эту тему – я бы не задумываясь ответил примерно также. Однако, мы часто имеем поверхностное и категоричное мнение о том или ином вопросе, пока не столкнемся с ним вплотную, и очень часто после этого наше мнение меняется.

Давайте прибегнем к моей любимой аналогии со спортом. Если бы это правило работало в спорте, тогда откуда бы взялись все спортивные тренеры? Из теоретиков? Или неужели все тренеры –это бывшие неудавшиеся спортсмены? Бывает и так конечно, что однако не мешает многим из них стать гениальными тренерами, воспитавшими из своих учеников тех чемпионов, которыми они не смогли стать сами. А бывает и наоборот – что гениальные в прошлом спортсмены пошли на тренерскую работу и как тренеры –полностью провалились, не сумев никого ничему научить. А бывает и так, что гениальные спортсмены-чемпионы позже стали и гениальными тренерами новых чемпионов. Правильно? То есть бывает по-всякому и никаких прямых закономерностей нет. Причем происходит это не только в спорте и трейдинге, а в массе других профессий. Почему так происходит?

А происходит так потому, что преподавание и тренерская работа ( как сейчас говорят – коучинг) –это ОТДЕЛЬНАЯ профессия. Которая требует совершенно отдельных навыков и умений, как связанных, так и совершенно не связанных с самой профессией, служащей предметом преподавания. Какие качества нужны для трейдинга? Стрессоустойчивость, дисциплина, аналитический ум и т.д. Какие качества нужны для преподавателя? Коммуникативность, харизма, умение донести свою мысль, заинтересовать слушателя. Вы видите пересечения? )

Конечно, идеально когда в одном человеке сочетаются и профессиональные и преподавательские навыки, и такое бывает. Когда бывший гениальный спортсмен становится гениальным тренером, а успешный трейдер может успешно научить трейдингу других. Но – наивно было бы требовать этого уникального сочетания качеств от всех коучеров и тренеров, не так ли?

Конечно мне, как трейдеру с 20-летним стажем, давно доказавшему свой рыночный профессионализм и успешность ( еще в прошлом веке, когда 80% нынешних участников рынка еще и на рынке не было), и впервые в этом году вступившему на путь фондового коучера, чисто субъективно было бы приятно отстаивать мысль, что лишь такой сугубые практики, как я, имеют право на обучение начинающих.Более того, на своих вебинарах и семинарах у меня много времени отведено практикуму, где я он-лайн совершаю прибыльные сделки на глазах моих учеников и мне легко было бы заявить, что все кто не готов делать также – не имеет право обучать (благо во всем мире так делают считанные единицы даже среди профессиональных коучеров). Но – нет. Я стараюсь быть объективным. И я прекрасно понимаю, что какой бы ни был супер-профессиональный трейдер, если он не умеет коммуницировать и держать аудиторию, если у него не подвешен язык и он не умеет формулировать и доносить свои мысли –то он никого никогда ничему не сумеет научить.

И с другой стороны, есть люди, которые прекрасно могут донести ЛЮБУЮ информацию ( даже известную им лишь в теории), в силу своей харизмы и профессиональных ораторских и преподавательских навыков. И в этом смысле я никогда не буду спрашивать у всевозможных фондовых “гуру” доказательств их успешности в виде стейтментов, НДФЛ-ов и прочего. Для оценки пользы или вреда их деятельности мне всегда достаточно послушать то, ЧТО они преподают своим слушателям.

Не КТО он , а ЧТО ОН ДАЕТ. Понимаете? Это и есть мерило его как преподавателя, тренера, коуча, гуру – называйте как хотите. Торговать и преподавать – это РАЗНЫЕ профессии. Если он несет информацию о рынке на аудиторию, для которой эта информация вредна и уничтожает их счета, то мне трижды плевать – успешный он трейдер или нет. Если чемпион мира по бодибилдингу даст новичку выжать штангу в 300 кг – он его убьет. Он окажется бездарным тренером-убийцей, но при этом останется успешным чемпионом. Кому от этого будет легче? А если щупленький инструктор раскачает вас до размеров Арнольда Шварценеггера – разве будет вам важно, может ли сам тренер выжать тот вес, который выжимаете Вы под его руководством?

Подумайте об этом. Основной вопрос качественного финансового коучинга не в том, КТО именно преподает, а в том – ЧТО и КОМУ преподается.

И именно об этом я и говорю, когда рассказываю об идеологии “оздоровительного” инвестирования для миллионов. Если появятся люди, которые будут давать ПРАВИЛЬНОЕ позиционирование фондового рынка на ПРАВИЛЬНУЮ аудиторию потенциальных инвесторов – то мы с вами получим совсем иную ситуацию с нашим фондовым рынком, его ликвидностью, капитализацией, трендовой составляющей и глобальными перспективами.

Чем вам и желаю)

Информация обо мне помимо статей.

Люди часто спрашивают, где можно что-то еще почитать/посмотреть про меня, помимо статей.Решил выложить информацию в одном месте):

1. Краткое резюме в качестве Почетного члена жюри Конкурса "Биржевой Холдем" : http://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=10231

2. Награждение победителей трейдерского конкурса "Алгоритмус-2013". Здание Московской Биржи,июль 2013 года.

Я победил в одной из номинаций по фондовому контенту. Участвовал в Круглом Столе управляющих.

Фото-репортаж с информацией о победителях: http://smart-lab.ru/company/mfd/blog/130299.php

Видео-репортаж с этого мероприятия, сделанный Андреем Верниковым (включая интервью со мной на 4-30, потом награждение на 1-51-30, и мои выступления на Круглом Столе ( два из четырех) на 2-32-10 и 2-42-08) :

3.Победа во Втором туре конкурса "Биржевой Холдем" в номинации "Теория Торговли". Стр. 138 : http://issuu.com/thewallstreet/docs/wallst_7_13

4.Победа в Третьем туре конкурса "Биржевой Холдем" в номинации "Исследования, исторические примеры".Стр. 211: http://issuu.com/thewallstreet/docs/wallst_12_13

5.Презентация встречи со мной в качестве специального гостя Клуба трейдеров H2T : http://www.h2t.ru/blog/2415.html

Сама встреча и интервью (видео) : http://smart-lab.ru/company/h2t/blog/140363.php

6.Выступление с докладом "Торговля Временем" на Конференции Смартлаба в рамках Московского Международного Финансового Форума -2013 (Торгово-Промышленная Палата, Москва,12 сентября 2013 года.): http://smart-lab.ru/blog/142892.php

7.Информация о моих вебинарах по Торговле Временем и Опционной торговле :

http://www.h2t.ru/page/academy/courses/time-trade/

http://www.h2t.ru/page/academy/courses/time-trade-option/

http://www.h2t.ru/page/academy/courses/protected-intraday

8.Запись вебинара "Торговля Временем" в Финаме : http://www.finam.ru/webinar/list0000201009/default.asp

9.Запись вебинара "Торговля Временем" на H2T : http://smart-lab.ru/blog/145867.php

10. Участие в Круглом Столе Управляющих в рамках Конференции "Инновационный взгляд на финансовые рынки. Торговые стратегии и рецепты 2013-2014" (Radisson Slavjanskaya Hotel, Москва, 1-го ноября 2013 года):

часть №1 -

часть №2 -

11.Запись вебинара "Торговля Временем" в Церихе :

12. Победил в финале конкурса "Биржевой Холдем" в категории "Теория Торговли". Стр. 243 : http://issuu.com/thewallstreet/docs/wallst_22_13

Стр.197-208: http://issuu.com/thewallstreet/docs/wallst_25_13

13.В первом номере печатного Биржевого Альманаха Wallstreet вышла моя статья "Олимпиада против Фондового Рынка", написанная специально для этого альманаха. Это мой первый опыт участия в печатном издании)

Анонс статьи вот тут, на стр. 206. : http://issuu.com/thewallstreet/docs/wallst_5_14

14. Круглый стол Трейдеров Н2T. Видео-запись от 27 марта. С участием Георгия Вербицкого,Всемирного Алексея,Елены Хруповой и меня. http://my.webinar.ru/record/278506/?i=e1fd46a18...

15.Участие в конференции "Управление личными финансами". Организаторы - Н2T и Московская Биржа. (19 апреля 2014, МосБиржа)

1 часть - "Ситуация на Украине. Риски для Российской экономики" Видео: http://www.h2t.ru/blog/tv/4662.html

2 часть - "Как защитить капитал от колебаний валютных курсов" Видео: http://www.h2t.ru/blog/tv/4700.html

3 часть - "Как создать пенсию собственными руками" Видео: http://www.h2t.ru/blog/tv/4729.html

16.Клиент компании "ФИНАМ" в Калининграде заработал 650% на срочном рынке. Статья про меня от Финама (июнь 2014 г.) : http://klops.ru/news/ekonomika/91532-klient-kom...

Интернет-конференция по тому-же поводу : http://www.newkaliningrad.ru/talk/finam/

17.Канал YouTrade.TV. Запись прямого эфира круглого стола управляющих активами EasyMANi "Торговые стратегии 2014. Рецепты победителей" от 26 августа 2014 г.

Модератор: Илья Коровин

18.Утренняя программа "Торговый план" на видеопортале трейдеров YouTrade.TV от 2 сентября 2014 г.

Илья Коровин: Сегодня скорее вверх, чем вниз

19.Утренняя программа "Торговый план" на видеопортале трейдеров YouTrade.TV от 10 сентября 2014 г.

Илья Коровин: Время покупать 125-й пут

20.Утренняя программа "Торговый план" на видеопортале трейдеров YouTrade.TV от 23 сентября 2014 г.

Илья Коровин: покупаем "бычий спред"

21. Анонс моего мастер-класса по опционам на Московской бирже,30-го сентября 2014 года.

https://www.facebook.com/MSKExchange/photos/a.3...

http://moex.com/e8099

Запись самого мастер-класса:

Часть №1 :

Часть №2 :

Часть №3 :

Часть №5 :

22. Не рекламные (от простых зрителей и слушателей) публичные отзывы-статьи о моих вебинарах и моем трейдинге :

"Страшный человек Илья Коровин" http://smart-lab.ru/blog/203599.php
"44 000%. Илья Коровин" http://smart-lab.ru/blog/202759.php
Отзыв о курсе Ильи Коровина "Прикрытый интрадей" http://smart-lab.ru/blog/201830.php
"Прикрытый интрадей" - мои впечатления.
Отзыв на курс Ильи Коровина 12 и 13 марта 2014 года
Вебинар Ильи Коровина "Торговля временем" на акциях - ЭТО КРУТО!
Мой скромный опыт «торговля временем»
Robot_Gorilla, торгуем временем системно
Robot_Gorilla, итоги за 1 месяц форвард-теста: +81%
Robot_Gorilla, продолжение форвард-теста: +102%
Курсы Торговля Временем на опционах и прикрытый интрадей Ильи Коровина.

23. "Хеджирование валютных рисков". Выступление на Московской Опционной Конференции. 21 марта 2015.

24.Первый выпуск еженедельной авторской передачи "Опционы с Ильей Коровиным" на канале YouTrade.TV. 16 июля 2015 г.

25.• В эфире программы телеканала РБК "Рынки.Позиция" за неделю он-лайн торговли показал доходность 78%,не имея ни одного убыточно дня торговли, что составило 3-ый результат по доходности и 2-ой по стабильности за всю историю программы среди более 40-ка профессионалов ФР РФ

"Воспоминания Биржевого Динозавра"

Воспоминания биржевого динозавра.

Страшно представить – через 2 месяца исполнится 20 лет, как я связал свою жизнь с фондовым рынком нашей страны. Еще 10 лет назад многие знакомые мне говорили : Илья, ты так давно на рынке,напиши мемуары, многим будет интересно) Мне казалось смешным и немного странным писать мемуары о том времени, которое буквально было вчера. Хотя я понимал, что очень немногие из тогда работающих фондовиков застали период истории нашего рынка до 1996-го года (до эпохи РТС и ММВБ). Что уж говорить о сегодняшнем времени, когда сменилось еще одно фондовое поколение и даже те, кто пришел на рынок в начале нулевых –уже считаются ветеранами) В общем, взвесив все за и против и немного начав уже побаиваться за сохранность своих воспоминаний – я решил что 20 лет – это достаточно серьезный срок для робкой попытки начать собственную мемуаристику)) Данную статью можно считать первым плодом этой попытки) Это рассказ о том времени, когда я только пришел на биржу – об эпохе МММ и ваучеров – 1993-1994 годы. Это не столько история биржи с датами и фактами, сколько моя личная история, субъективный взгляд очевидца, дыхание того времени изнутри – времени, когда наш фондовый рынок только начинал появляться). Надеюсь, кому-то это покажется интересным)

Итак,ноябрь 1993-го ... Позади тяжелые три года, когда страна чудом прошла по краю пропасти. Совсем недавно отгремели отголоски этой эпохи в виде эха танковых выстрелов по Белому Дому. Но они постепенно утихают в нашей памяти. Страна начинает вставать на ноги.

Я – иногородний студент третьего курса Московского Гос. Университета Коммерции (ныне – часть Плехановской Академии Народного Хозяйства). Поступив в московский ВУЗ сразу после окончания 10-летки в конце 1991-го года с далекого острова Сахалин, за два года я вполне освоился с самостоятельной столичной жизнью. Стипендии по прежнему хватает лишь на один “Cникерс”, но молодая энергия, беззаботная общажная жизнь и материальная поддержка родителей не позволяют думать о таких глупостях, как работа )). Однако ( ох уж это – “однако”) – к этому времени меня посещает любовь ) Настоящая) Я влюбляюсь в такую же иногороднюю бедную студентку, правда из противоположного от Сахалина конца страны – из Калининграда. И в нагрузку к этому прекрасному чувству меня все чаще начинают посещать мысли о будущей жизни, уютной пещере, шкуре мамонта и прочих обязательных атрибутах, которые неизбежно начинают возникать в голове у влюбленного мужчины, когда он понимает что встретил – ее, ту самую. Естественно – эти мысли появляются не без ее помощи, но мы, гордые мужики - упорно делаем вид, что приходим к ним сами). К слову сказать – с этой девушкой мы делим одну пещеру до сих пор, у нас трое прекрасных детей и недавно (как уже могли заметить те читатели, кто дружит с цифрами и мыслит логически, а таких среди фондовиков немало) –мы отпраздновали 20-летний юбилей совместной жизни). Но это сейчас, а тогда – дабы мечты об этом прекрасном будущем могли стать явью – я озаботился тем, что неплохо было бы наконец начать думать о профессиональной карьере и найти какую-то работу.

Как и всегда бывает в таких случаях – сначала мы дозреваем до какой-то мысли, а потом судьба нам подкидывает шанс ее осуществить. В моем случае судьба предстала в виде двух студентов-старшекурсников, которые уже год промышляли тем, что скупали возле метро и в переходах ваучеры у населения,а потом куда-то их продавали. Как оказалось позже “куда-то“ – это и было то место, с которым тогда намертво связалась моя жизнь и скорей всего будет с ним связана до ее физического конца, а именно - на биржу). Для начала ребята предложили мне,чтоб я их прикрывал физически ,что было весьма актуально в то неспокойное время. Особенно, учитывая опасный бизнес скупки активов в около-криминальных местах, коими тогда являлись не только метро и переходы, а фактически любые места, где граждане обменивались материальными ценностями на сумму от 100 долларов и выше ). Надо сказать, что обратились ребята именно ко мне за физической защитой не случайно – в те годы я уже плотно “дружил с железом” и представлял собой короткостриженный квадрат в черной куртке из кожзама под 100 кг живого веса и под 1,90 см длинны)). То есть выглядел не как студент экономического ВУЗа (коим собственно являлся), а как самый настоящий “браток”, что на протяжении всех 90-х годов сэкономило мне немало сил и денег при разрешении разного рода экономических разногласий.... впрочем , сейчас история не об этом)).

Итак, в качестве физического эскорта, в ноябре 1993-го года моя нога впервые переступает пороги двух биржевых площадок, на которых собственно в то время и торговали ваучерами – это ЦРУБ ( Центральная Российская Универсальная Биржа) дислоцировавшаяся в одном из корпусов Плешки, и – РТСБ ( Российская Товарно-Сырьевая Биржа),что располагалась в двух минутах ходьбы от метро Тургеневская. Хронологически РТСБ была первой и как только я оказался в ее торговом зале, я понял – это мое!). Почему? Все очень просто. Дело в том, что начиная с 12 лет, еще на Сахалине, я очень плотно увлекся нумизматикой. Монеты – это была для меня вся жизнь)). Каждое воскресенью и среду я пропадал в нумизматическом клубе, где на равных с 30-40 летними мужиками занимался обменом, покупкой и продажей монет. Это была замечательная школа не только бизнеса, но и жизни в целом. Именно там я научился совершать сделки и “держать” базар, быстро принимать материальные решения и нести за них ответственность, именно там я получил первые уроки психологии торговли и набил первые болезненные шишки серьезных финансовых потерь от собственных необдуманных импульсивных действий. К 14 годам я уже имел авторитет серьезного коллекционера и дельца и общался на “ты” с ровесниками своего отца. А к моменту окончания школы в 1990-м году моя коллекция стоила в тех деньгах около 4000 рублей, что было очень немало (это примерно цена однокомнатной кооперативной квартиры или автомобиль “Запорожец“, кто еще помнит это чудо инженерной мысли украинских автомобилестроителей).

Так вот, как только я оказался в торговом зале РТСБ, я понял – это НУМИЗМАТИЧЕКИЙ КЛУБ! ) Разницы практически не было. Такие же столы знатных солидных коллекционеров ( брокеров), такие же коллекционеры попроще блуждающие между этими столами в происках выгодной сделки. Точно та же ситуация, когда все участники рынка находятся здесь и сейчас в одной комнате и формируют цены. Такие же постоянные сделки, расчеты по ним и снова сделки...Та же атмосфера, тот же адреналин...Я как будто вернулся домой )) Монетами к тому времени я уже года два как не занимался, студенческая жизнь к этому плохо располагала, и тут – такой неожиданный шанс на камбэк на новом уровне ). У меня в голове как будто что-то щелкнуло и пазл сложился. Я понял –это мое будущее. Как-то быстро мозг стал подкидывать новые аргументы – возможность работать на себя самого, не зависеть от работодателей, клиентов и прочего социума, самому выбирать себе время и интенсивность работы, работать исключительно мозгами и полностью и моментально получать себе в карман весь результат от работы этих мозгов.

Как сейчас помню – пока я ехал от Тургеневской до метро ВДНХ, пока шел от метро до общаги ( погода была хорошая и я решил пройтись мимо Останкинского пруда пару остановок, подумать) – в моей голове цементировался план. Скопить миллион рублей (пресловутая круглая цифра)) и с этим миллионом прийти на биржу уже не в качестве физического прикрытия – а полноценным трейдером, торговать ваучерами). Что такое миллион рублей в то время? С одной стороны- это всего лишь 500 долларов. С другой стороны – 500 долларов в то время, это совсем не то, что сейчас). К слову, родители тогда присылали мне где-то 50 долларов в месяц ( или сто тысяч рублей) и этих денег мне вполне хватало чтоб кормить себя, будущую супругу и нашу кошку )). Таким образом, чтоб скопить такую сумму нам бы всем троим пришлось 10 месяцев голодать или искать какой то иной путь заработка)) Помог как всегда – случай, на этот раз несчастный. Моим родителям осенью 1993-го года перестали выплачивать зарплату. Совсем. Они были бюджетниками (оба – детские врачи), и в то время задержка зарплаты государством была обычным делом. Но на этот раз история произошла жестокая даже по тем временам – родителям не платили зарплату почти полгода. Первые пару месяцев они как-то выкручивались и присылали мне деньги ( об этих проблемах я узнал позже) , а потом это стало невозможным – им надо было кормить себя и моего младшего брата. А мне надо было кормить будущую жену и кошку )) И я начал шевелиться) Были какие- то подработки, была разгрузка самолетов в качестве грузчика ( да – именно самолеты, вагоны –это не для мня, меня всегда привлекал масштаб))), но главным источником дохода для меня стало другое... По ночам в общаге мы с парнями играли в преферанс...естественно – на деньги )

Я не скажу,что я великий преферансист, мы все тогда в общаге в своем кругу играли так много и часто, что по уровню игры были практически равны. Значительный перевес давали только ситуации, когда шла карта. Но вы бы знали – как мне перла карта в те четыре месяца))) Это было что-то невообразимое. У меня прокатывали даже мизера с 5-ю дырками.. и это при условии, что против меня сидели ОЧЕНЬ хорошие игроки, которые до сих пор не понимают, как у меня это получалось ) Как? Ответ прост - удача )) У меня так в жизни потом бывало очень часто. Если я делал правильные шаги в нужном направлении – мне всегда помогала удача. Видимо – мой план пойти на биржу был правильным. Ибо все к этому потом и привело. Мы продержались четыре месяца. Да,было не просто. Помню, как будущая жена заставила меня отдать единственное яйцо нашей кошке )) Да, аргумент был неубиваем – ей этого яйца на весь день хватит. А мне – на один зуб. Ну как объяснишь женщине, что мужику после тренировки необходим протеин? )) Но ничего, я потом отыгрался... вы знаете,каков сухой вискас на вкус? Почти такая же дрянь, как и чипсы )) Чего не съешь с голодухи))

Но – хорошо то, что хорошо кончается. Родителям наконец выплатили зарплату и в начале марта 1994-го года они прислали мне 350 тысяч рублей ( или 170 долларов). Это уже был капитал !)) Я понял,что вот он – шанс осуществить свой план попасть на биржу. Я стал думать – как в кратчайшие сроки увеличить этот капитал в три раза, чтоб получился миллион. Прекрасно помню этот день. Суббота...я после тренировки иду в душ, весь

в этих мыслях. На полу в душевой ( у нас был такой большой общий зал) стоит стул.На стуле – стопка каких-то журналов ( как они попали в душевую и что вообще там делать журналам – я до сих пор не знаю). Я задумчиво беру первый сверху журнал. Открываю первую страницу. И вижу рекламу МММ )) Напомню – это было начало марта 1994-го года. МММ стартовала в начале февраля. С одной тысячи рублей за акцию. Котировка на 8 марта была 12 400. Акции выросли в 12 раз за месяц с небольшим, представляете? Тогда была такая система – котировки менялись два раза в неделю – во вторник и четверг. Причем заранее в газетах писались котировки на неделю вперед ( естественно – с повышением). Доходность постепенно падала с ростом вкладчиков и таких процентов как за первый месяц потом уже не было, но это был всего лишь март и темпы прироста были еще очень большими. Я прикинул по опубликованным котировкам – чтоб из 350 тысяч сделать миллион, мне нужно было продержаться в акциях МММ всего один месяц. Путь был найден, цель - поставлена.

В понедельник я купил акции МММ на все деньги. И начал ждать месяц. Как я жил еще один месяц без денег? А все также – ночной преферанс )) Но это уже было намного проще. У меня была цель и я точно знал, что это последний месяц, когда я борюсь за протеин с несчастной кошкой)) Я был весь в предвкушении) Я тогда все уши прожужжал про акции МММ своим партнерам по игре и про то, что я пойду на биржу)) Дошло до того, что когда истек месяц и я гордо продал свои акции за пресловутый миллион – со мной на биржу собрались еще три моих друга – партнера по префу )) Вот она – сила увлеченного убеждения))

Этот день я помню также, как и первый день, когда я попал на биржу. Утро, 12-го апреля, 1994-го года. Я просыпаюсь под “М-Радио”. Играет Наутилус, “Тутанхамон”, с их только что вышедшего нового альбома )) Настроение отличное, утро новой жизни)) Мы завтракаем пресловутой жареной картошкой с луком и в четвером с друзьями ( как Дартаньян с мушкетерами) едем на ЦРУБ) Забегая вперед скажу – в тот день я заработал свои первые 10%. Это было 100 тысяч рублей. Сумма которую мне присылали родители раз в месяц и которой нам в месяц хватало на проездные,картошку, хлеб и вискас. Иногда на пару банок тушенки. В тот день сразу после биржи мы с женой пошли на разграбление магазина )) Мы купили курицу! ..бананов!...итальянские спагетти! и невообразимую роскошь по тем временам – иностранный соус для спагетти “Анкл Бенс”, в состав которого входила какая то умопомрачительная смесь из маленьких кукурузин, ананасов и разных других всевозможных экзотических ингредиентов. Очень вкусно))) В общем, мы были королями мира в тот день))) Как жаль, что таких ощущений с годами становится все меньше)). Но тот первый день новой свободной жизни я не забуду никогда))

Но возвратимся к бирже. ЦРУБ тогда открывался утром ( РТСБ – днем) поэтому начнем с ЦРУБА. Как я уже сказал, биржа размещалась в одном из корпусов Плешки, небольшом 2-ух этажном особняке 19-го века. Чтоб попасть в биржевой зал, прежде всего нужно было купить входной билет. Придавался он тут же, в фойе биржи ( по принципу кинотеатра).То есть сначала нужно было отстоять довольно длинную очередь за билетом, а потом – очередь в сам зал. Давка была обычно очень большая, зал был набит битком, прям как в метро в часы пик. Надо сказать, что билеты были на разовое посещение, то есть если вы по каким то причинам покинули биржевой зал, то чтоб в тот же день попасть опять на торги – билет нужно было покупать снова. Но сам билет стоил недорого, а кроме того – это были тогда единственные биржевые издержки, поскольку комиссии за биржевые сделки тогда не было.Сам биржевой зал был не очень большим, примерно как стандартный спортзал в любой типовой школе. Единственное отличие –это балюстрада по периметру зала и колонны под ней. Между колонн по периметру зала стояли брокерские столы,за которыми сидели привилегированные участники торгов.Все остальные участники сновали между столами и заполняли собой весь остальной зал. Как гласила табличка – в этом зале в тревожные революционные годы выступал Ленин с какой то пламенной речью, обращенной к рабоче-крестьянской аудитории). А в мое время, примерно с того же места, что и Ленин ( с подиума и трибуны у торцевой стены зала) поочередно “выступали” маклеры. Маклером тогда называли должностное лицо биржи, руководящее торгами. Маклеров на ЦРУБе тогда было три или четыре довольно молодых парня, по имени запомнил только одного, Пашу ) Они поочередно сменялись ( впрочем без особой системы) и пока один из них вел торги с трибуны ( как стандартный аукционист) , остальные сидели за длинным столом за трибуной и помогали ему отслеживать и фиксировать ход торгов. Слева от трибуны висело электронное табло с информацией об очереди торговых заявок и о текущем торгуемом лоте.

Теперь собственно о том, как проходили сами торги. Любой участник торгов мог подать заявку на продажу принадлежащего ему пакета ваучеров ( или акций МММ или других торгуемых акций) по любой желаемой им стартовой цене. Заявка эта оформлялась на определенной бумажке ( тикете) и подавалась специальному человеку на маклерский стол.По мере поступления заявок, они в хронологическом порядке отображались на табло, причем видна была очередь этих заявок глубиной примерно в 10 строк. Никакой системы в очереди заявок кроме хронологии их подачи– не было. Первая по времени поданная заявка открывала собой первый аукцион. Маклер объявлял акцию, количество и цену ( например – Ваучеры,100 штук по 30 000 рублей) и в этот момент все в зале ( как простые участники так и брокерские столы) желающие купить или продать это количество ваучеров по этой цене должны были поднять руку.При этом те, кто хотел купить должны были поднять вверх то количество пальцев, сколько лотов ( по 100 ваучеров) они хотят купить по цене 30 тысяч,а то кто хотели продать – соответственно должны были такое же количество пальцев опустить вниз (когда брокеры активно играли на понижение, они были похожи на приготовившихся играть пианистов, поскольку они поднимали вверх обе руки, но при этом обе кисти опускали вниз, будто готовясь ударить по клавишам)). После этого задача маклера была как можно быстрее сосчитать поднятые и опущенные пальцы ( до сих пор не понимаю, как они так быстро умудрялись это делать, квалификация и реакция на это нужна была отменная) и после этого они начинали опускать ( если больше было опущенных вниз) или повышать цену ( если больше было поднятых пальцев вверх).Цену маклер менял каждый раз на стандартный шаг цены ( по ваучерам это поначалу было 500 р) и с каждым озвученным шагом ( новой ценой) кол-во поднятых и опущенных пальцев соответственно менялось ( естественно при повышении цены появлялось больше продавцов, а при понижении –появлялось больше покупателей).Как только кол-во поднятых и опущенных пальцев сравнивалось, маклер тут же бил по трибуне молотком с криком “Сделка!“. С этого момента никто не имел право опускать руку ( если это всеже случалось, такого человека находила охрана и выводила из зала, других санкций не было) и задача маклера была свести весте покупателя с продавцом. Он сам распределял эти пары, указывая молотком кто к кому должен подойти (по принципу территориальной близости, как правило). После этого покупатели и продавцы подходили друг к другу и между ними совершался рассчет по сделке. Маклеры в это уже не вмешивались. Тут же исполненная заявка исчезала с табло и на ее место вставала следующая по времени заявка. Начинался следующий аукцион.

Как мы тогда принимали решения по сделкам? Скажу честно – не знаю)) Интуиция и голая психология – так я могу ответить сейчас. Самыми простыми тогда были торги по акциям МММ ( до того как Мавроди первый раз закрыл пункты скупки в конце июля 1994-го).Каждый вторник и четверг заранее за неделю объявлялись цены покупки и продажи акций в пунктах МММ ( которыми была покрыта вся Москва), и если бы тогда кто-то рисовал графики этих акций – то они представляли бы собой практически ровные плавно-направленные вверх линии под определенным углом. Но графики тогда практически никто не рисовал, даже по ваучерам, которые тогда могли колебаться на 10-ки процентов в день. За весь 1994-ый год я видел графики на руках у участников торгов лишь пару раз в виде тщательно вырисованных ломанных карандашных линий на длиннющих свернутых рулонах разлинованной бумаги ( представляете –какой это было адский труд в докомпьютерную эру? )) и искренне не понимал – зачем люди так курочатся, ведь вся история торгов по сути хранилась у нас в голове ( для этого графики были не нужны), а никакого теханализа мы тогда не знали и в помине)) Фундаментального анализа, как вы понимаете, по ваучерам тоже не было и быть не могло. По сути с конца 1993-го и до прекращения своего существования ваучеры колебались от 15 до 35 тыс. р. в среднем вверх и вниз,таким образом биржа была не просто местом аккумуляции стекающихся со всей страны чеков в нужные руки, а еще и местом активных спекуляций ими. Что же двигало цену ваучеров многократно вверх и вниз в условиях довольно свободного ценообразования? А по сути – тоже самое,что и сейчас двигает любой актив –психология участников. Тогда я это для себя еще так не формулировал, зато, когда позже я начал читать книги по психологии торговли - я очень хорошо вспомнил все особенности архаичных торгов в живой яме, которые уже, боюсь, никто никогда не увидит из тех, кто пришел на рынок начиная с конца девяностых и позже. Вы можете себя представить особенность восприятия торгов, когда абсолютно все их участники находятся здесь и сейчас, в одном с вами зале? А не за своими компьютерами в разных точках страны, а то и мира. И вы можете видеть разом все их эмоции, желания и действия? А не обезличенные котировки в биржевом стакане.

Я очень хорошо помню такие торги. И помню, как совершенно ни на чем (без всякого воздействия извне) может зародиться паника, как она может затянуть все большее кол-во участников и как она совершенно внезапно , без всяких видимых причин, может вдруг прекратиться и смениться жестким отскоком, перекрывающем хаи дня, а то и месяца....Вы думаете, для этого нужны новости? Вы думаете, это может вам показать теханализ? Вы думаете, это можно проанализировать или предсказать? Нет,нельзя) Это нельзя предсказать ни в живой аукционной яме, ни в современных биржевых торгах. Техника меняется, а люди и природа рынка –остаются теми же самыми. Непредсказуемой бездушной стихией. Но все это я понял намного позже...А тогда – впереди меня ждали многие годы изучения разных рынков и способов их прогнозирования...годы, посвященные теханализу, годы изучения фундаментальных причин движения активов, взаимных корреляций и прочих закономерностей...

Годы, в результате которых я окончательно понял, что как часто бывает в других случаях, с рынком произошла точно та же банальная истина, а именно – “Первое впечатление обычно бывает самое правильное” )) И как мне тогда, начинающему, удалось на голой интуиции и стрессоустойчивости за считанные месяцы увеличить свой торговый капитал в 12 раз, не зная ничего ни про фундаментальный, ни про технический анализ, не имея перед глазами ни графиков, ни сторонних ориентиров – так и сейчас, спустя много лет, я пришел уже осознанно именно к этому, единственно правильному, восприятию этого странного занятия – рыночной торговли. А именно к тому,что в положительной торговле, рынок, как объект изучения, не значит ничего...весь успех кроется лишь в нас самих, в том как мы мыслим и как мы действуем. И очень жаль, что такие истины мы не умеем распознать на чужом опыте и сразу...мы можем прийти к ним лишь сами, через множество лет собственных шишек и грабель. Но главное – все же рано или поздно к этому прийти, не правда ли? )

(продолжение следует)

Поединок о Прогнозах рынка. Раунд №2.

Николай, прежде всего большое спасибо за историческую справку по теме нашей дискуссии - было очень познавательно) Теперь, если позволишь,я сформулирую три тезиса, в которые можно уложить твою доказательную базу) :

Ты вводишь тезу, что рынок – это не только изменение рыночных цен, но в понятие рынка можно также включить еще и действия трейдера. Соответственно, если мы говорим о ПРОГНОЗЕ рынка, то ты под этим подразумеваешь не только прогноз движения рыночных цен, но и прогноз действий трейдера, в частности – прогноз о будущем состоянии его счета)
Ты говоришь, что существует много ВИДОВ прогноза рынка. И что помимо прогнозов, которые интересует всех на рынке - куда пойдет цена и в какой срок (и которые по твоим же словам очень сложно дать с вероятностью более 50%), существуют и другие виды прогнозов, например – суждения о ценовых диапазонах и прочее, которые могут иметь и гораздо бОльшую вероятность реализации, чем 50%.
Что касается непосредственно прогноза движения РЫНОЧНЫХ ЦЕН, ты привел историю изучения вопроса и по твоим же словам выходит, что ученые и специалисты несколько раз меняли свою точку зрения на то, прогнозируем рынок или нет и в данный момент основное мнение ( по крайней мере то, которого придерживаешься ты) заключается в том, что :

Рынок является хаосом и не прогнозируем в 30-50% случаев

Рынок прогнозируем в оставшиеся 50-70% случаев, поскольку в эти периоды представляет собой флэт или тренд, а в этих состояниях у рынка есть закономерности, из которых достаточно просто извлекать прибыль.

Я все изложил предельно четко? ) А теперь,что я на это могу ответить.

Прежде всего и это ОЧЕНЬ важно - давай будем честными в понимании СУТИ этой дискуссии. А суть ее предельно проста и исключительно утилитарна с ПРАКТИЧЕСКОЙ точки зрения, а именно :

Можно ли прогнозировать движение РЫНОЧНЫХ ЦЕН так, чтобы извлекать из этих прогнозов ПРИБЫЛЬ.

Я думаю,все читатели нашей дискуссии меня поддержат в том, что лишь в ЭТОМ смысле тема рыночных прогнозов может интересовать ПРАКТИКОВ рынка. Давайте оставим полемические приемы о широком толковании терминов теоретикам. Они могут заболтать любой вопрос и из черного сделать белое ( кстати, я сам это тоже прекрасно умею делать)). Но мы все-таки ( как мне кажется, по крайней мере) все тут практики и пишем для ПРАКТИКОВ. Тем более,что я изначально давал тезисы на эту дискуссию ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО с практической точки зрения отношения и к рынку и к прогнозам и к извлечению из них прибыли. Это было предельно понятно из моих начальных тезисов. Поэтому предлагаю сразу отбросить все толкования терминов выходящих за рамки ПРАКТИЧЕСКОГО понимания рынка, прогнозов рынка и извлечения прибыли из этих прогнозов. А значит:

1.Первый посыл твоей доказательной базы предлагаю вернуть в первоначальное понимание Прогноза рынка – как прогноза изменения РЫНОЧНЫХ ЦЕН, а ничего иного. Практиков не интересует прогноз изменения счета трейдера, кол-ва заключаемых сделок , погоды в районе здания биржи, средней температуры торгующих трейдеров и прочих вещей которые с той или иной натяжкой можно ТОЖЕ обозвать составными частями рынка. Практиков интересует – куда пойдет рыночная ЦЕНА, до какого уровня и в какие сроки. И как на этом можно ЗАРАБОТАТЬ. И именно в ЭТОМ ключе пишутся все прогнозы рынка, аналитика и прочее. Давай тоже придерживаться этого понимания, ок?) А иначе эта дискуссия превратится в голую софистику, а хотелось бы всетаки из нее извлечь ПРАКТИЧЕСКОЕ зерно.

2.Второй пункт твоей доказательной базы предлагаю сузить до первоначального определения только тех ВИДОВ прогнозов изменения рыночных цен, из которых можно извлечь ПРИБЫЛЬ. А иначе можно привести массу ”сбываемых прогнозов”.Например, что рынок завтра будет торговаться в диапазоне +/-50% от сегодняшнего закрытия. И этот прогноз будет выполнен практически с вероятностью 100%. На этом основании ты можешь сказать, что рынок прогнозируется? Ну можешь,наверное. Но ТАКИЕ “прогнозы” никого не интересуют, потому что из них НЕВОЗМОЖНО извлечь прибыль. Как, в частности и с твоим примером про свечки и с прогнозом, что Газпром в понедельник откроется с 99% вероятностью не ВЫШЕ 153 рубля. Да, не выше,ведь текущая цена 133. И какой от этого ПРАКТИЧЕСКИЙ смысл, как на этом заработать? НИКАК. Думаю, все меня поняли. Еще раз прошу не отвлекаться от ПРАКТИЧЕСКОГО смысла данной дискуссии и не уходить в софистику.

3.А вот третий пункт –это уже интересно, это именно при суть дискуссии.

Значит, ты утверждаешь, что рынок является хаосом в 30-50% случаев, в то время пока он не является флетом или трендом. Ок, я не буду спорить с этим тезисом и даже не буду спорить с цифрой (хотя я мог бы заявить, что тренды и флеты составляют 30 или 20% от рынка и мы бы с тобой долго спорили по этому поводу)) Я приму эту цифру, но по нижней планки твоего же диапазона –по 50%,ок? Таким образом мы сошлись на том,что рынок является Хаосом в 50% случаев. Уже хорошо, 50% территории я уже отвоевал))

Идем дальше.Я согласен с тем, что в тех случаях, когда рынок является трендом или флетом – он НЕ является Хаосом, так как в этих состояниях у рынка ЕСТЬ верифицируемые закономерности, которые теоретически позволяют извлекать системную прибыль. Согласен.Также ты пишешь, что для извлечения этой прибыли во флете и на тренде нужны РАЗНЫЕ торговые приемы, поскольку в тренде работают не те закономерности, которые работают во флете. Тоже согласен. НО! :

И это очень важно. Я утверждаю, что состояния флета и/или тренда никогда не ПРОГНОЗИРУЮТСЯ на будущее, а лишь диагностируются по ФАКТУ. Ты можешь глядя на график определить, что до ТЕКУЩЕГО момента на рынке был флет. Но ты НИКОГДА не можешь утверждать, что флет сохранится в следующую минуту. А на знании того, что было ДО текущего момента заработать НЕЛЬЗЯ. Диагностирование текущего состояния рынка не дает НИКАКОГО прогнозного знания на сохранение этого состояния в будущем.Более того – крайне сложно на практике правильно определить ГРАНИЦЫ текущего состояния (тренда или флета) и критерии ПЕРЕХОДА рынка в иное состояние.

А это значит, что как только мы диагностировали рынок как тренд ( к примеру) и стали применять к нему трендовые методы анализа - мы можем тут же попасть в ситуацию смены состояния рынка ( на тренд или еще хуже – на хаос) и наши методы тут же перестанут работать, а наоборот - начнут приносить убытки. Причем при условии крайне сложного правильного определения границ состояний, убытки эти как правило сжирают всю прибыль полученную пока мы правильно попадали в состояние рынка, а зачастую – забирают намного больше. Все практики знают, что одни из самых страшных состояний тильта наступают именно на размытых границах смены диапазона. Я лично видел , как в таких ситуациях со страшной силой просаживались счета , причем именно у тех, кто до этого очень хорошо наварился внутри флета или тренда. И что характерно, в такие тильты попадают не только трейдеры, но и роботы, если у них в программе изначально выставлены границы состояний, которые рынок начал жевать ( что бывает очень часто). Плечевые счета на таком тильте можно за день вообще убить в ноль. Вобщем – бесплатный сыр бывает только в мышеловке. И за мнимую легкость заработков во флете или на тренде чаще всего приходится платить очень большую цену при смене состояния или при УГРОЗЕ его смены ( когда уровни начинают жеваться и переноситься). Вобщем – приходим по итогу к той же банальной вероятности 50%. И это – ПРАКТИКА,увы.....

В заключение готов сделать шаг навстречу , дабы найти некое результирующее компромиссное зерно в нашей дискуссии )) Если я соглашаюсь ( а я действительно соглашаюсь) с тем, что рынок является Хаосом не в 95% ( как было у меня) а в 50% случаев, как пишешь ты, то предлагаю тебе согласится с тем, что хотя рынок ПОСТ-ФАКТУМ не является Хаосом в 50% случаев – тем не менее ЗАРАЕЕ спрогнозировать эти нехаотические состояния – невозможно.

В итоге, хотя на рынке и существуют периоды трендов и флетов, тем не менее это нисколько не помогает ПРЕДСКАЗЫВАТЬ рынок, а значит – не помогает извлекать прибыль их этих прогнозов. Ради чего собственно все и пытаются это рынок прогнозировать)

В завершение хочу поблагодарить за очень высокий предметный уровень дискуссии, вести ее в таком русле очень приятно и конструктивно, чуствуется не спор, а взаимное обогащение фактами,приемами,мыслями. А это – самое главное.

"Торговля Временем"

Торговля временем.

Часть1.

Это статья завершает трилогию статей ( первые две статьи “Все про Миф о Рыночных Корреляциях” и “О вреде рыночных прогнозов”) посвященных тому как НЕ НАДО мыслить и действовать на рынке. если вы хотите на нем стабильно зарабатывать и в каком направлении НУЖНО начать мыслить и действовать, чтоб создать свой собственный стиль стабильного заработка на рынке. Эта статья как раз и будет в первую очередь посвящена тому, КАК НАДО и будет во многом состоять из практических советов и рекомендаций к трейдингу, о чем меня многие читатели просили после прочтения первых двух статей.

Сразу оговорюсь, это не Грааль и не панацея. Нет и не может быть на рынке систем торговли которые будут зарабатывать всегда и везде с вероятностью 100%. У каждой системы есть свой черный лебедь, но ключевой вопрос – в вероятности его наступления и в конечной стоимости его прихода для вашего счета.

Поэтому, я не могу Вам пообещать, что после прочтения этой статьи вы сразу начнете зарабатывать на все времена и на все случаи рынка, но вы имеете очень большие шансы понять, как начать зарабатывать в 90% случаев на рынке. И как минимум, прочитав эту статью – вы точно поймете как перестать ТЕРЯТЬ деньги с ВЕРОЯТНОСТЬЮ 90%. И это понимание я вам ГАРАНТИРУЮ. А это – уже не мало,согласитесь? )

Итак,поехали. Прежде всего я тезисно повторю основные мысли, изложенные в предыдущей статье, чтоб плавно ввести в тему тех, кто не читал или не очень хорошо отложил в памяти ранее сформулированные мной мысли:

Рынок – хаос и прогнозу не поддается.
Трейдеры безусловно в своей торговле предполагают будущее движение рынка, но это является не прогнозом, а гаданием в вероятностном поле 50/50. Поэтому,если в своей торговле трейдер делает прогноз основой результата – он чаще всего проигрывает.
Корень успешной торговли заключен не в умении правильно прогнозировать рынок, а в последовательности правильных действий трейдера как при сбывшемся прогнозе, так и при несбывшемся.
Сделать это можно за счет того, что хотя у биржи есть много сходств с рулеткой и другими азартными играми( в частности вероятность роста и падения рынка из каждой точки равна 50%,что не поддается прогнозу также как и выпадение шансов в рулетке), но есть КЛЮЧЕВЫЕ и ПРИНЦИПИАЛЬНЫЕ различия,которые при их понимании и ПРАВИЛЬНОМ использовании дают возможность превратить биржевую игру в стабильный источник заработка, в отличие от рулетки, где это невозможно.
Эти отличия в том, что на бирже, каждая ваша ставка не конечна, а всегда протяженна во ВРЕМЕНИ и при этом – биржевые колебания всегда амплитудны!
Поэтому на бирже даже если вы не угадали с прогнозом, у вас всегда есть шанс ПОДОЖДАТЬ, пока вы окажетесь правы. То есть вы можете ОБМЕНЯТЬ ВРЕМЯ ожидания на получение НУЖНОГО ВАМ ИСХОДА по ставке (по движению цены в нужном направлении).
Соответственно, Вы должны так выстраивать свои ДЕЙСТВИЯ на бирже, чтобы ваш неизбежный положительный результат всегда был лишь функцией ВРЕМЕНИ, а никак не функцией движения цены (а соответственно - не зависел от точности вашего прогноза)! Это – КЛЮЧ к успешной торговле.
А что касается прогноза, то его функция вторична - Точный прогноз должен лишь УСКОРЯТЬ появление прибыли на счете (то есть влиять лишь на ВРЕМЯ достижения прибыли). Но неточный прогноз никогда не должен приводить к убыткам. Он может лишь ОТСРОЧИТЬ ПО ВРЕМЕНИ вашу прибыль.

Как видите, слово ВРЕМЯ – ключевое во всех этих логических построениях и я постоянно делаю на нем акцент. Поэтому, не случайно, что свои принципы торговли я озаглавил “ТОРГОВЛЯ ВРЕМЕНЕМ”.

Что касается самих тезисов, то подробное их обоснование и доказательства я привел в предыдущей статье, кто хочет – может прочитать их еще раз. Ключевым тезисом, безусловно, является начальный, о том, что рынок –это Хаос. Как я узнал (благодаря читателям) уже ПОСЛЕ написания статьи о прогнозах, где вывел и доказал тремя способами этот тезис – оказывается до меня этот же постулат утверждали еще как минимум два известных западных финансиста. Это Билл Вильямс ( автор направления “Теория Торгового Хаоса” и индикаторов Вильямса) и Брюс Бэбкок (автор книги "Теория Хаоса и рыночная действительность"). Мне было отрадно осознавать, что к данному выводу на рынке пришел не только я. И хотя мой почти 20-летний опыт на фин.рынках говорит сам за себя и всегда служит мне самодостаточной опорой во всех моих суждениях о рынке, тем не менее приятно оказаться не одиноким в своих взглядах. К слову, с Бабкоком и Вильямсом мы сходимся ТОЛЬКО в диагностике рыночных заблуждений о предсказуемости рынка, выводы же и практические рекомендации из этого мы трое делаем РАЗНЫЕ. И это тоже меня радует, но уже по другой причине – не хочется быть вторичным)) Тем не менее, я привел в помощь авторитет этих двух персон именно для того, чтоб заставить как можно больше моих читателей если не убедиться в том, что рынок-это Хаос, то по крайней мере отнестись с как можно бОльшим уважением к этому постулату. ХОТЯ БЫ – как к отправной точке для понимания моих дальнейших рассуждений. Если даже вы не готовы согласиться с мыслью о непрогнозируемости рынка, то давайте хотя бы ПРЕДПОЛОЖИМ, что это так – и возможно мои дальнейшие построения и практические выводы покажутся вам самоценными и интересными НЕЗАВИСИМО от того –верите вы в то, что рынок - Хаос или нет. Попробуем? )

СТОП-ЛОССЫ.

Итак,приступаем к практике. Самая большая проблема на практике,это когда верность или не верность прогноза ставится во главу биржевого результата.И к сожалению, это происходит повсеместно. Все биржевые семинары, вся рыночная аналитика буквально пропитана логикой: если вы угадали ( верно спрогнозировали) направление рыка – вы заработали,если вы не угадали – вы взяли стоп-лосс, то есть – потеряли деньги. Это – ответ на то,почему большинство людей, являющихся потребителями фондовых семинаров и фондовой аналитики – ТЕРЯЮТ деньги на рынке. А как вы знаете 90% участников рынка теряют деньги. Вот я и говорю вам- почему НА САМОМ ДЕЛЕ это происходит. Не потому,что они еще не научились прогнозировать рынок ( рынок –хаос и прогнозу не поддается). А потому, что :

Свою НИЕЗБЕЖНУЮ неспособность прогнозировать рынок трейдеры путем СТОП-ЛОССА превращают в РЕАЛЬНЫЕ убытки по своему счету.

Понимаете механизм? Вы никогда не задумывались – КАК именно на нашем счете формируется убыток?

Неправильный прогноз формирует убыток? НЕТ. Прогноз –это всего лишь предположение о будущем движении рынка, это НЕ ДЕЙСТВИЕ по счету.

Неправильный вход в рынок формирует убыток? НЕТ. Не правильный вход – это всего лишь ситуация когда сразу после вашего входа в рынок, тот пошел в не верном направлении. Это еще не убыток, ведь рынок движется хаотично и НИКТО вас не заставляет закрывать счет в минус.

МИНУС НА СЧЕТЕ ФОРМИРУЕТСЯ ТОЛЬКО ОДНИМ – вашим ДЕЙСТВИЕМ по взятию СТОП-ЛОССА!

Получается, что именно СТОП-ЛОСС этот тот КЛЮЧЕВОЙ момент, тот ВОДОРАЗДЕЛ который отделяет прибыльную торговлю от неприбыльной! Ведь для того, чтоб ваш счет рос –нужно совершать прибыльные сделки, как бы банально это не звучало. А что такое стоп-лосс? Это совершение ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ сделки, то есть действия – прямо противоположного тому, чтоб растить счет!

По странной иронии, даже в самом названии “стоп-лосс” - есть большая издёвка. По прямому переводу это действие должно ОГРАНИЧИВАТЬ ваш убыток.А по сути – это ЕДИНСТВЕННОЕ действие, которое ваш убыток ФОРМИРУЕТ!

И это действительно так. Ведь зачем в теории берется стоп-лосс? На семинарах учат,что если рынок пошел против вас, то вы должны признать поражение и взять убыток,пока он не стал еще больше. А вы никогда не задумывались- а так ли верен этот постулат? Разве то, что рынок сместился против вас на 1% или 2% ( или где там обычно учат брать лосс) –разве это АВТОМАТИЧЕСКИ означает, что рынок пойдет против вас далее на 3% и на 5% и на 10% ? Разве? А вы никогда не сталкивались с ситуацией, что как только вы берете лосс – рынок берет и как бы издеваясь, тут же разворачивается в нужную вам изначально сторону? Знакомо? А знаете –ПОЧЕМУ так происходит? Потому что рынок НЕПРОГНОЗИРУЕМ. И вероятность его пойти из КАЖДОЙ точки вверх или вниз РАВНОВЕРОЯТНА. А поэтому нет НИКАКОГО повода брать стоп-лосс исходя из предположения,что рынок ОБЯЗАТЕЛЬНО пойдет дальше против вас,если вы этот стоп-лосс не возьмете. Поймите, ВЫ УЖЕ в позиции. У вас ВСЕГДА есть 50% вероятности, что рынок пойдет в вашу сторону. Поэтому все, что от Вас требуется – ДОЖДАТЬСЯ этого момента и взять ПРИБЫЛЬ. А если вы начнете рубить лосей при движении рынка против вас – то вы ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНО своими руками, без ВСЯКОГО на то повода - будете убивать свой СЧЕТ. Понимаете? БЕЗ ВСЯКОГО ПОВОДА!

Ну предположим, взяли вы своего лося. А что потом? Потом ОПЯТЬ вставать в позицию, верно? ( ну не уйдете же вы с рынка). А как только вы снова встанете в позицию - вы ОПЯТЬ, с точки зрения будущего движения рынка - окажетесь в той же ситуации 50%-ного вероятностного движения как В ВАШУ сторону так и ПРОТИВ вас, в которой были на момент взятия лося .За исключением одной “небольшой” детали – вы предварительно УЖЕ уменьшили свой счет на величину лося. Так стоило ли это делать?

Я даже больше скажу:

ЛЮБОЙ результат на рынке формируется только ОДНИМ – моментом ВЫХОДА из позиции. Не входом, а именно ВЫХОДОМ!

Запомните, это ОЧЕНЬ важно для наших дальнейших рассуждений. И плюс и минус на счете формируется ТОЛЬКО ОДНИМ – моментом, когда вы решаете ЗАКРЫТЬ сделку.Если вы закрываете сделку по стоп-лоссу – вы сформировали убыток, если закрываете по тейк-профиту вы сформировали плюс. Все остальное – не важно, оно не влияет на результат.

Я знаю людей которые постоянно и очень много рассуждают о рынке,всегда в курсе всех новостей, постоянно строят прогнозы на макроэкономику, досконально разбираются в финансовой кухне и даже – достаточно часто делают ВЕРНЫЕ предположения о будущем движении рынка и более того – встают в ВЕРНОМ направлении. Но большинство своих сделок они закрывают в МИНУС!

И точно также я знаю людей, которые не имеют экономического образования, практически ничего не знают о рынке, часто встают в очень неудачное время в неудачном направлении. Но большинство своих сделок они закрывают в ПЛЮС. Их практически ничто не может поколебать и заставить закрыться в минус.

Почему так происходит? Почему знания и прогноз не определяют биржевого результата? Потому, что результат по счету определяется лишь ДЕЙСТВИЕМ по ЗАКРЫТИЮ позиции. Все остальное – не важно.

Если вы неправильно спрогнозировали рынок и он пошел против Вас – это НЕ ВАЖНО.Это еще не убыток,только если вы САМИ его не возьмете.А вам его брать НЕ НУЖНО!

ВРЕМЯ против СТОП-ЛОССА.

Почему не нужно? Потому что рынок – не рулетка и не тотализатор! Если Вы поставили в рулетку на красное, а выпало черное – ВСЕ. Это конец. Ставка потеряна и ничего не вернуть. Если вы в Тотализаторе поставили на выигрыш Зенита, а выиграл Спартак ( питерцы,не разбивайте монитор,это просто пример )) –ставка потеряна и ничего уже не исправить ( только ждать следующую игру и ставить НОВЫЕ деньги) . А вот если вы поставили на рост рынка ( купили акцию), а она пошла вниз – НИЧЕГО не потеряно. Это всего лишь ВРЕМЕННОЕ снижение и вы можете фактор ВРЕМЕНИ обратить в свою пользу. И в отличие от рулетки и тотализатора, в отличие от всех других азартных игр – только на бирже есть фактор ВРЕМЕНИ.

И только ВРЕМЯ дает нам возможность уйти от линейной предопределенности нашей ставки, обусловленной прогнозом!

Соответственно ВРЕМЯ дает нам ВЫБОР – взять СТОП-ЛОСС или взять ТЕЙК-ПРОФИТ!

Иными словами, время дает нам возможность ПОВЛИЯТЬ на ИСХОД ставки, даже если прогноз не оправдался сразу!

Если вы не используете фактор времени, если вы автоматически берете СТОП-ЛОСС при неверном прогнозе (если рынок сразу идет против вас) и не даете ему даже шанса спустя какое то время пойти в нужном направлении – то вы сами, СВОИМИ руками, ВЫКЛЮЧАЕТЕ ФАКТОР ВРЕМЕНИ и низводите биржу до уровня РУЛЕТКИ!

А вот если вы НЕ СТАВИТЕ СТОПОВ, значит вы используете ВРЕМЯ как основное ПРЕИМУЩЕСТВО биржи, в итоге вы ВЫКЛЮЧАЕТЕ сходство биржи с азартными играми и превращаете биржевую игру в последовательную РАБОТУ по накоплению капитала.

Но как же сделать так, чтоб всегда работать на факторе времени без стоп-лоссов? Возможно ли это вообще? Разве кто-то так работает?

Как НЕ брать СТОП-ЛОССЫ

Приведу пример из жизни. Вот есть у меня друг. Он много лет работает управляющим активами в банке. Управляет также клиентскими портфелями. Имеет стабильно положительный результат, замечательно провел свой банк через 2008-ой год. В управлении – несколько миллиардов рублей.

Как то был у нас с ним такой разговор. Я спрашиваю:

-Ты как работаешь?

-В смысле?

-Ну как входишь в позицию, на основании чего?

-На основании прогноза рынка. Если считаю, что акция имеет потенциал роста на определенном временном отрезке – покупаю ее и жду роста.

-Хорошо. А если она после покупки падает- что делаешь?

-Ничего.

-А если падает на 50%?

-Все равно ничего.

-То есть ты не берешь лосс?

-Ты что? Никогда. Я НИКОГДА не фиксирую убытки.

-А что ты говоришь клиентам, руководству банка?

-А я всем потенциальным клиентам говорю с самого начала одну и ту же вещь : Я вам гарантирую, что у нас будет прибыль и она заведомо превысит нижний порог эффективности. Но я вам лишь не могу гарантировать одно – точное ВРЕМЯ, когда это будет. Да,у нас будут временные убытки, это нормально. Но САМОЕ страшное, что вам нужно будет сделать, чтоб эти убытки пережить – это просто ПОДОЖДАТЬ.

-И они на это соглашаются?

-Кто не соглашается – я с ними просто не работаю. Поверь, мои результаты говорят сами за себя, я не бегаю за клиентами. Это они за мной “бегают”,чтоб предложить деньги в управление)

Это не единственный пример того,что большие деньги НЕ СТАВЯТ стоп-лоссы ( в общепринятом смысле). Кто знаком с принципами и практикой работы больших денег – итак это знает, но это не особо афишируется. Более того – большие деньги зачастую даже не знают, что такое Теханализ ( посмотрите интервью Андрея Верникова с Царевым – там это прекрасно прозвучало).

Почему же инфраструктура вам постоянно говорит про стопы и теханализ, а сама их не использует?

Вы можете сказать – потому что инфраструктура не использует плечи, а вы - используете. А раз вы используете плечи – то вам необходимы стоп-лоссы .Хорошо....Но кто вам мешает тоже НЕ ИСПОЛЬЗОВАТЬ ПЛЕЧИ, чтоб не быть ВЫНУЖДЕННЫМ ставить стоп-лоссы?

Вы можете сказать –потому что у инфраструктуры длинные деньги. Ну а кто вам мешает тоже РАБОТАТЬ ТОЛЬКО НА ДЛИННЫЕ ДЕНЬГИ, чтоб не быть ВЫНУЖДЕННЫМ ставить стоп-лоссы?

Ответьте себе –зачем вы пришли на биржу? Поиграть? Или ЗАРАБОТАТЬ?

Если вы пришли на биржу ЗАРАБОТАТЬ – то вы должны безоговорочно отметать ВСЕ, что мешает вам это делать. То есть вы должны отметать ВСЕ ,что заставляет вас брать стоп-лоссы, потому что только стоп-лоссы УМЕНЬШАЮТ наши счета, а не что иное!

А теперь давайте перечислим все моменты, которые заставляют нас брать стоп-лоссы по счету и постараемся свести эти ситуации к минимуму:

1.Плечи.Тут все понятно. Плечи –главный враг любого счета, потому что КАРДИНАЛЬНО повышают значение любой ошибки и способны уничтожить счет в той ситуации, когда работа без плечей приводит лишь к ВРЕМЕННОМУ снижению счета. Таким образом плечи – ГЛАВНЫЙ, причем ИСКУСТВЕННО СОЗДАННЫЙ, повод начать использовать стоп-лоссы,чтоб спасти счет от уничтожения, в той ситуации в которых без плечей никакой опасности бы и не было. Поэтому:

Правило №1– НИКОГДА не используйте плечи.

Особенно если вы новичек. И только если вы на рынке 3-5 лет СТАБИЛЬНО зарабатываете без плечей и при этом ваша максимальная просадка НИКОГДА не превышала определенной величины за ВЕСЬ этот срок. Вот тогда можете очень аккуратно,увеличив эту просадку в 2 раза,посчитать – какой размер максимального плеча вы можете себе позволить. И очень АККУРАТНО начинайте вводить это плечо в свою торговлю, но помните главное – стоплоссов НЕ БУДЕТ. А если вас это не устраивает - значит плечи не надо использовать НИ-КОГ-ДА. Ну и потом – подумайте сами :

ЗАЧЕМ вам использовать плечи?

Странный вопрос?

Ну тогда давайте начнем с более простого вопроса : Вы для чего пришли на биржу?

Вы игроман? Тогда – нам не по пути и вам вообще не нужно читать эту статью, вам нужно СРОЧНО к доктору во имя вашего спасения и спасения вашей семьи.
Вы пришли на биржу ради СОТЕН процентов годовых? Тогда вы – наивный человек...если не сказать грубее. Подобный сыр бывает ТОЛЬКО в мышеловке.
Вы пришли на биржу ради 30-40% годовых или как минимум – существенно обыграть банковский депозит? Тогда вы – адекватный человек и с Вами я готов беседовать дальше) А теперь скажите мне, адекватный человек, разве внутридневных (внутринедельных и внутримесячных колебаний) недостаточно для того чтобы спокойно без вяких плечей вырубать 30-40% годовых? 3% в месяц –это 36% годовых. Берем 20 рабочих дней в месяц и получаем в среднем 0,15% в ДЕНЬ – и этого нам достаточно, чтоб получить 36% годовых без всяких ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ рисков в виде плечей. Правильно? И что –для того, чтоб поймать 0,15% в день вам нужно использовать плечи? ))

А теперь вернемся к первому вопросу – ЗАЧЕМ ВАМ ПЛЕЧИ?

Брокеру – понятно зачем. Чтоб вы платили за плечо, чтоб вы совершали как можно больше сделок,чтоб вы брали стоп лоссы, чтоб вы крутились как волчек, пытаясь уйти от этих рисков и за все эти ВЫНУЖДЕННЫЕ телодвижения платили брокеру комиссию. А ВАМ ? ВАМ зачем плечи? Теперь понятен вопрос? ))

Если вы не будете использовать плечи – вы избежите ГЛАВНОЙ причины, заставляющей вас брать стоплоссы, а значит – заставляющей вас уменьшать свой счет. Работая без плечей – вы практически неуязвимы, что бы не происходило на рынке,даже аналог 1998-го или 2008-го года. Начнете работать с плечом – и ваша биржевая жизнь превратится в ночной кошмар ( у вас угроза глобального кризиса по счету будет происходить КАЖДЫЙ день) и стресс с ПОСТОЯННОЙ угрозой потерять весь счет. Или – ваша жизнь превратится в азартную игру....а если подсядете на нее – то получите и кошмар и игру в одном флаконе. Это вам НЕ НУЖНО, поверьте. Биржа существует не для этого...

Ну и последний момент касательно плечей – это вопрос шортов. Запомните :

Шорт – это ВСЕГДА плечо.По определению.

Не верите? Очень просто.Плечо – это кредит.Кредит опасен наступлением маржин-колла.Маржин-колл, это когда ваших биржевых активов недостаточно, чтоб погасить кредит ( или соотношение превысило допустимую величину). Если вы покупаете акции в пределах своих биржевых активов – у вас НИКОГДА не наступит маржин-колл, даже если вы купили акций на все 100% своих денег. А вот если вы зашортили, пускай даже на 50% активов – то вы легко можете попасть в ситуацию маржин-колла, потому что при росте более чем в 2 раза стоимость ваших биржевых активов будет МЕНЬШЕ чем стоимость акций которые вы взяли у брокера в шорт и должны ему отдать. Даже если вы зашортили ВСЕГО на 10% активов – даже в этом случае ТОРЕТИЧЕСКИ вы можете словить маржин-колл при росте акций более чем в 10 раз ) Такое возможно? Редко, но ВОЗМОЖНО. И дело не вероятности этого события, а в том что я показал вам, что шорт – это ВСЕГДА плечо. По определению. Это важно понимать. Поэтому к шорту нужно относиться в ДВА РАЗА осторожней, чем к лонговому плечу при прочих равных. То есть :

Следствие из правила №1 - НИКОГДА не берите шорты.

Ну только если вы не супер-профессионал, который ГОТОВ взять на себя все риски их использования при условии запрета на стоп-лоссы.

2.Короткие деньги. Если вы принесли на биржу короткие деньги – вы не имеете возможность всегда ждать пока цена пойдет в нужном направлении, а значит рано или поздно нарветесь на ситуацию когда будете ВЫНУЖДЕНЫ взять стоп –лосс, просто потому, что вам пора выводить деньги с биржи. Значит :

Правило №2 – Работайте только на длинные деньги.

Это достаточно прямой постулат, вытекающий из самого названия стратегии- Торговля Временем. Но тут нужно четко понимать, что это абсолютно не означает инвестиционный подход к рынку, бай-энд-холд и прочее. Это ключевое заблуждение. Работая на длинные деньги вы просто должны иметь ВОЗМОЖНОСТЬ в самом ХУДШЕМ случае пересидеть длительное движение рынка против вас, но это вовсе не означает, что КАЖДАЯ ваша сделка должна быть длительной по времени. Это вовсе не означает ИНВЕСТИЦОННЫЙ подход. Работать на факторе времени можно даже интрадей, даже СКАЛЬПИНГОМ! Ваш главный принцип –сделка закрывается ТОЛЬКО В ПЛЮС. А вот какой это будет плюс по размеру и по времени достижения цели – зависит целиком от вас, от вашей психологии, от того как вы оцениваете состояние рынка и прочее.

Здесь немного отвлекусь. На самом деле, вопрос инвестицонного подхода и времени– вопрос весьма интересный и не такой однозначный, как кажется. Ведь каковы признаки инвестиции в классическом смысле:

1.Покупка без плечей.

2.Покупка без стоп-лоссов.

3.Закрывается только в плюс по заранее намеченной цене.

Вы видите здесь фактор времени? Я – нет. Да, принято считать, что инвестиция должна быть долгосрочной. Но почему? Якобы потому, что лишь на длительном сроке можно получить хороший плюс.А так ли это? Во первых – что считать хорошим плюсом. Кому и 100% в год –мало, а кому и 3% в месяц – выше головы. То есть первичен – всетаки размер прибыли,то есть достижение некой,заранее поставленной цели ПРИРОСТА ЦЕНЫ, так? А теперь представьте, что этот прирост произошел БЫСТРО. Бывает такое? Конечно. Вот зашли вы в акцию с инвестиционной целью заработать 30% за год ( вы видите там такой апсайд), а акция взяла и выгребла этот апсайд за месяц. А большего апсайда вы от нее и не ждете. Вы зафиксируете прибыль? Конечно. В итоге получится срок инвестиции не год, а всего – месяц. Значит – первичен не срок, верно? Вот и я утверждаю, что в ИНВЕСТИЦИИ первичны три других фактора – покупка без плечей, без стоп-лоссов и сделка закрывается ТОЛЬКО В ПЛЮС. А срок – он вторичен. И фактор времени включается ТОЛЬКО в том случае, если акция долго выгребает поставленную ей цель – то есть мы просто ЖДЕМ выполнения нашего СЦЕНАРИЯ ( или прогноза).Ждем и ни в коем случае не дергаемся, если рынок идет против нас или долго выполняет нужную нам программу. В итоге – любая инвестиция – это работа на факторе ВРЕМЕНИ, но при этом независимо от горизонта инвестиций –будь он годовым или...интрадейным )) Но к этому мы еще придем ниже. А пока вернемся к ....инвестицонному скальпингу ))

Итак,первична – цель сделки по доходности. Вы можете поставить себе цель зарабатывать скальпингом по 0,2 % со сделки и колбасьте себе на здоровье, все время, пока у вас это будет получаться. Но если рынок пошел против вас и вы “залипли” – ждите. Вот только в ЭТОТ момент вы включаете фактор времени, то есть ОБМЕНИВАЕТЕ ВРЕМЯ на ожидание получения НУЖНОГО вам исхода по сделке. Вероятность последовательно наращивать плюс при таком стереотипе ДЕЙСТВИЙ – сильно смещается в вашу сторону. Вы либо берете свою постоянную прибыль по скальпингу ( или интрадею, или среднесроку), либо просто ЖДЕТЕ, пока ...пока опять же не возьмете прибыль. НИКТО вас не заставляет брать лося. НИКТО не заставляет уменьшать свой счет СОБСТВЕННЫМИ действиями по медленному отрубанию кусков от счета взятиями стоп-лоссов. Понимаете? Вероятность совершать последовательные положительные сделки – ЗА ВАС. Вопрос лишь во времени вынужденных пауз между ПОЛОЖИТЕЛЬНЫМИ сделками. И все, других рисков у вас нет.

3.Отсутствие диверсификации.А вот теперь давайте поговорим как сделать, чтоб этих вынужденных пауз между положительными сделками было у вас как можно меньше. Первый способ– старая проверенная диверсификация.

Правило №3 -Не надо работать всем портфелем в одного эмитента. Разбивайте свой счет между 3-5-ю эмитентами, причем берите их из разных секторов.

В этом случае шанс надолго залипнуть всем счетом против движения и долго ждать возраста цены - резко снижается. Ведь акции движутся ОЧЕНЬ неоднородно..Посмотрите на наш рынок последние 5 лет :

Есть акции, которые находятся вблизи 5 летних хаев ( Сбербанк,Татнефть и т.д.).
Есть акции которые находятся фактически на ценах кризиса 2008-го ( Энергетика, Металлурги, Газпром).
Есть акции которые болтаются в центре 5-летнего диапазона ( РН, ГМК, Лукойл и т.д.)
А есть даже акции которые находятся в жестком аптренде все последние годы (Магнит).

Если вы разобьете свой счет между разными эмитентами из разных секторов, то вы без всяких попыток ПРЕДСКАЗЫВАТЬ движения этих акций просто чисто по теории вероятности резко снизите шанс залипнуть всем счетом против сильного движениях. В каком-то эмитенте ( эмитентах) на время залипните, зато в других будете последовательно генерировать прибыль. И в этом случае ВЕСЬ счет у вас почти никогда не будет пролеживать без дела в пассивном ожидании. Какая то часть счета будет ждать, а какая-то постоянно работать. Причем эти части будут меняться местами в зависимости от смены диспозиций между секторами рынка.

4.Некачественный выбор актива. Когда вы выбираете между какими активами ( инструментами) распределять свой счет – обращайте пристальное внимание на качество этих активов, с учетом специфики нашей Торговли Временем.

Правило №4 - Выбирайте качественные активы, не подверженные резким обвалам, банкротству, делистингу и прочее.

Это не должны быть мусорные бумаги, на которых вы хотите быстро прокатиться на “коротке”.Потому что в таких бумагах очень легко залипнуть на долгие годы, а то и – навсегда ( примеров масса от Интерурала до Аптек).Вам не нужны АВАНТЮРЫ! Оставьте их игроманам. Выбирайте ликвидные голубые фишки желательно с госучастием ( помним историю Юкоса, когда частную компанию даже размер не спас от уничтожения), такие бумаги точно не попадут под делистинг, хотя вероятность залипнуть тут тоже есть, но в сочетании с другими принципами торговли – гораздо меньше. Повышенная ликвидность инструментов хороша еще и тем, что вам нужны достаточно частые амплитудные колебания, которые есть именно в таких, тяжелых бумагах и кроме того – вы наверное заметили что Торговля Временем больше всего подходит именно для горизонтальных ценовых диапазонов ( с креном вверх, поскольку мы практически не шортим, а работаем только от покупки). И это не случайно в текущем рынке, поскольку последние 5-6 лет в ЦЕЛОМ наш рынок болтается именно в горизонтальном диапазоне. Это касается и основных фишек и самого индекса. Кстати – индекс РТС (фьючерс на него ) ИДЕАЛЬНЫЙ инструмент для торговли временем. И с точки зрения ликвидности , и не подверженности делистингу и – горизонтального характера движений. Да и вообще, если говорить о трендах и коридорах – львиную долю времени ВСЕ графики ВСЕХ активов находятся именно в ГОРИЗОНТАЛЬНЫХ ценовых диапазонах и даже аптренды у них идут достаточно широкими амплитудными каналами, особенно последние 5-10 лет истории мировых финансовых рынков ( исключая молодые рынки, которыми были например мы в 1995-2005 годах, которые сначала резко растут, а потом – становятся такими же вялыми и более пологими как и старшие братья).А любая система торговли должна быть адекватна текущему периоду.В этом смысле система Торговли Временем как никогда актуальна.

5.Работа полным объемом. Речь идет том, когда вы весь отпущенный на эмитента лимит – сразу вбиваете в сделку. Я советую этого не делать.

Правило №5 -Размазывайте как вход так и выход из сделки равными частями по графику цены.

Например – вы выделили себе лимит на Газпром в размере 100 акций ( предположим это 20% от счета). Не надо сразу по текущей цене вбивать 100 акций в рынок. Купите по текущей 25 акций, если пойдет выше – продайте эти 25 с намеченной прибылью ( получаете положительную сделку сразу – то, к чему нужно стремиться).Если пойдет ниже – разбавляйте, то есть покупайте еще 25 ниже на рубль ( к примеру).В этом случае вы начнете получать прибыль при росте не на рубль ( как было бы при входе ВСЕМ объемом в самом начале) в при росте на 50+ копеек. Значит – повышается вероятность совершить положительную сделку и одновременно – понижается время ожидания, поскольку цене нужно пройти МЕНЬШЕ времени до положительной зоны. Помните, ваша цель – совершение положительных сделок при СОКРАЩЕНИИ времени залипания в отрицательной зоне. Это правило очень хорошо отрабатывает эту цель.

При выходе также размазывайте цену по графику, в этом случае при продолжении движения после первой порции продажи -вы получаете больше размер прибыли. При прекращения движения – вы имеете возможность откупить дешевле проданную первой часть.

Таким образом, вы реализуете один из ГЛАВНЫХ принципов работы по системе Торговли Временем :

Вам НЕ ВАЖНО КУДА пойдет рынок. Зато вы всегда ТОЧНО знаете – что вы будете делать как при РОСТЕ рынка, так и при его ПАДЕНИИ.

А в этом случае – прогноз практически не важен, согласитесь?

Торговля временем.

Часть 2.

В которой я покажу, что любая, успешно работающая на рынке стратегия – работает на принципах ТОРГОВЛИ ВРЕМЕНЕМ!

В первой части статьи я показал лишь основные, базовые приемы работы на факторе Торговли Временем. Эти приемы в первую очередь для применения на споте, на рынке акций и для трейдеров с начальным опытом ( до 5-и лет на рынке). На самом деле, Торговля Временем может выглядеть и более сложно,для более продвинутых управляющих и для других рынков. Более того – я уверен в том, что ВСЕ стабильно работающие стратегии на ВСЕХ финансовых рынках ( от облигаций до деривативов) в своей основе имеют мои принципы Торговли Временем, когда прибыль является впрямую следствием ОЖИДАНИЯ нужного исхода, а не следствием верного ПРОГНОЗА будущего изменения цены. Причем это происходит даже тогда, когда автор или пользователь той или иной биржевой стратегии не формулирует для себя эти принципы и более того – доже тогда, когда он УВЕРЕН, что зарабатывает на точности своих прогнозов. Ниже я готов показать ряд подобных примеров))

Скажу сразу – истории успешных стратегий на рынке – часто истории ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ, поэтому в каких то случаях я буду просто называть общие названия и признаки стратегий, а в каких –то – ссылаться на непосредственных конкретных рыночных персоналий (авторов и апологетов этих стратегий) уж пусть они на меня не обижаются ( пусть считают это рекламой))

Итак, стратегии построенные на принципах Торговли Временем:

1.Арбитражные стратегии на товарных рынках. Ярким представителем этой стратегии на информационном пространстве российских финансов является Всемирнов Алексей (Lemmy).

Стратегия построена на изучении взаимных колебаний ( кросс-курсов) близких пар товаров (пшеница/кукуруза, говядина/свинина и т.д.) и в случае сильного отклонения этих кросс-курсов от некоего усредненного (нормального) показателя Lemmy встает в противоположную сторону в ожидании схлопывания ( нормализации) этого расхождения. Казалось бы –в основе стратегии лежит прогноз – что если кросс-курс отклонился, то он должен вернуться.Но не торопитесь с выводами, послушайте дальше. Согласно тому, что сам Алексей рассказывает о своей стратегии, в ней получаются следующие характерные признаки:

Он НИКОГДА не берет стопы.
Порой ему приходится ГОДАМИ высиживать ( ожидать) нормализации курса, то есть пока его пара не выйдет в прибыль.
Соответственно – он работает только на очень ДЛИННЫХ деньгах.
Если пара выходит в намеченную прибыль быстро – он БЫСТРО берет прибыль. То есть ожидание является не целью стратегии, а лишь форс-мажором в случае если прогноз ДОЛГО НЕ СБЫВАЕТСЯ.
Lemmy отслеживает ОГРОМНОЕ количество пар ( что-то около 50-и, если я не ошибаюсь).
Он работает на сверх-ликвидных товарных рынках, на активах, которые априори не могут быть подвержены делистингу, банкротству и т.д. ( как может обанкротится свинина, например? )))

Вам еще нужны доказательства, что по сути Lemmy зарабатывает на факторе времени? ) Скажу вам больше – не только Алексей, но и ВСЕ арбитражные стратегии выстроены на очень схожих принципах, и на САМОМ деле зарабатывают не на прогнозах, а на факторе времени.Ибо в ситуации когда тебе порой ГОДАМИ нужно ждать исполнение твоего прогноза – сам прогноз уже не важен. А важно – как ты ДЕЙСТВУЕШЬ в условиях когда он (по факту) не оправдался сразу.

2.Опционные стратегии. Ну тут все просто. Каждый, кто работает на опционах, прекрасно знает что по сути, опцион – это функция ВРЕМЕНИ, в гораздо большей степени, чем функция цены. Львиную долю цены опциона составляет Тета – а это ВРЕМЕННАЯ функция. Скажу больше, если базовый актив ( фьючерс) не будет двигаться, то в цене опциона вне денег сидит ТОЛЬКО ТЕТА и больше ничего! То есть по сути опцион – это КВИНТЭССЕНЦИЯ времени. И торгуя опционы – вы ТОРГУЕТЕ ВРЕМЕНЕМ в ПРЯМОМ смысле! Именно поэтому я люблю опционы больше всего и с 2009-го года по своим деньгам ( не по клиентским) постепенно практически полностью ушел из СПОТА на ФОРТС. Если нужно против каждой стратегии писать ник, то опционные стратегии, как иллюстрация к функции торговли временем – это безусловно поле Аллирога ))) Причем я использую в своей стратегии связку фьючерсного интрадея с прикрытием опционами одного или обоих краев риска, таким образом я совмещаю принципы Торговли Временем для Спота ( описанные в первой части статьи) с дополнительными возможностями которые в этой теме представляют опционы. Но это тема отдельно статьи, может когда-нибудь напишу) А сейчас нам важно понять главное: Опционы ( и опционные стратегии)– это Торговля Временем просто по СУТИ самого этого инструмента.

3.Облигации и другой фиксинком. Ну, тут еще проще. В облигации вы получаете фиксированный доход просто за ВРЕМЯ ОЖИДАНИЯ. И хотя меня могут упрекнуть, что торговля бондами, это не совсем трейдинг, но всетаки я отнес это к фондовым стратегиям, поскольку есть принципы торговли облигациями и достаточно успешные, но база там одна –стоимость облигации обусловлена в меньшей степени текущей рыночной ситуацией, а в бОльшей степени - ВРЕМЕНЕМ, оставшимся до истечения срока ее погашения. Прогноз – не важен, важно ВРЕМЯ его исполнения. Помните? ) И в бондах – нет стоп-лосса, нет убытка. Это – принципы Торговли Временем, поэтому я имел полное право включить и эту стратегию и этот инструмент в свой список.

4.Структурные продукты. Структурные продукты – это торговля временем в КВАДРАТЕ, поскольку они состоят из комбинации опционов и фиксинкома )). Вот уж где действительно не важно КУДА пойдет рынок. У вас в ЛЮБОМ случае есть 100-%-ая защита капитала ( нет стоп-лосса – помните откуда принцип?), а ЕСЛИ рынок всетаки вырос (или упал) – вы ДОПОЛНИТЕЛЬНО заработали на том, что просто ПОДОЖДАЛИ исполнение этого исхода. Кто-то может сказать, что не встречал на рынке структурники, выстроенные на падение, в основном на рынке предлагают только на рост. Ну если не встречали – давайте я вам их сделаю)) Причем, могу одновременно сделать как на РОСТ так и на ПАДЕНИЕ и со 100%-ой защитой капитала) Все что вам нужно будет сделать – это ЖДАТЬ, чтоб рынок вышел за рамки определенного диапазона, причем НЕ ВАЖНО В КАКУЮ СТОРОНУ. Прогноз – не важен, важно лишь время ОЖИДАНИЯ его исполнения. Помните? ))

5.Долгосрочные инвестиции в золото. Есть на форуме МФД такой персонаж – TS. В нашей тусовке он является признанным апологетом долгосрочной инвестиции в этот презренный металл) Сидит в золоте уже много лет и в ус не дует. ) Конечно, есть одно базовое отличие его стратегии от принципов Торговли Временем – это то,что он очень долго не фиксирует прибыль. По этому поводу я ему неоднократно давал советы, мы даже часто на эту тему ругаемся. Я был рад за него, когда с 2009-го по 2011-ый год он выловил движение золота вверх с 900 до 1900 долларов за унцию. Но уже летом 2011-го года я ему все чаще задавал вопрос – а почему ты не фиксируешь прибыль ( все есть в архивах форума МФД). Он отшучивался и отругивался, и все это привело к тому, что за последние два года золото стухло с 1900 до 1200-1300 за унцию. Тем не менее, на отрезке в 4-5 лет TS по прежнему в прибыли и прибыль эта обусловлена теми же принципами торговли временем:

Работа без стопов.
Работа без плечей и без шорта.
Очень длинные деньги.
Длительные коррекции ВЫСИЖИВАЮТСЯ, а не фиксируются.
Сверх-качественный выбор актива. Вот уж какой актив не подвержен никаким дефолтам и банкротствам – так это золото ))

И по сути – в основе торговли TS НЕТ ПРОГНОЗА. Ведь ставка на то,что в ДОЛГОСРОЧНОЙ перспективе золото будет дорожать – это не прогноз.Это банальная КОНСТАТАЦИЯ двух непреложных фактов – денежная масса постоянно растет ( дикая инфляция в долларе, которая по экспоненте набирает силу с каждым годом), а количество золота на планете – не растет. КОНСТАТАЦИЯ фактов, которые НЕ ИЗМЕНЯТСЯ и НЕ МОГУТ измениться ( если только инопланетяне не сбросят на планету несколько десятков тонн золота) – это не прогноз в чистом виде( заявление о том, что Солнце будет продолжать вставать на восходе и заходить на западе – это не прогноз, это констатация, правда? ). И сам TS даже и не стремится прогнозировать золото на средних и коротких таймфреймах. Как он сам часто шутит – какие бы колебания цены золота ни происходили – на 5000-летних графиках он всеравно будет в ПЛЮСЕ )) Именно поэтому он спокойно воспринимает коррекции актива с 1900 до 1200 долларов. В остальном – он работает на факторе времени. Он просто ЖДЕТ неизбежного роста. Без стопов, и не придавая НИКАКОГО значения тому – как быстро этот рост произойдет. Будет рост быстро – это ускорит его прибыль, будет рост медленно – это отсрочит его прибыль. Не будет роста вообще – значит он будет просто ждать....Помните, откуда эти принципы? )) Это принципы ТОРГОВЛИ ВРЕМЕНЕМ.

6.Инвестиции с плавающим тайм-фреймом. Когда я выше рассуждал о необходимости торговли на длинных деньгах,я уже затронул вопрос тайм-фрейма инвестиций и обещал к нему вернуться. Выполняю обещание)

Продолжая высказанные там мысли могу сказать, что нужно вообще относиться к ЛЮБОЙ сделке (даже к скальперской), как к инвестицонной. Если под инвестицией понимать сделку :

не предусматривающую стопов
выстроенную на НЕПОКОЛЕБИМОЙ уверенности ,что рынок рано или поздно пойдет в нужном направлении до нужной цели и УМЕНИИ этого дожидаться. То есть – на индивидуальной психологии трейдера.

Именно ЭТИ ДВА фактора, а не срок и делают сделку инвестицонной по принципу.

И если первый фактор мы рассмотрели достаточно подробно, то давайте остановимся на втором.

И тут в помощь я призову опыт еще двух авторитетных людей на российском ФР :

7.Система Кнехта. Кнехт ( Константин Гребенюк) – человек на ФР РФ уникальный. И хотя многие отмечают его уникальность в умении давать очень точные долгосрочные и среднесрочные прогнозы, я же в первую очередь всегда поражался его несгибаемой стрессоустойчивости и умении ДОЖИДАТЬСЯ на рынке той ситуации, которую он изначально предсказал. Самой, пожалуй, яркой иллюстрацией этого его свойства является история 2007-2008 годов.

В первой половине 2007-го года в совершенно безоблачной ситуации, еще до ипотечного кризиса в США, и при индексе РТС =2000 пунктов, Константин вдруг совершено неожиданно для всех ( и для меня в том числе) делает на форуме МФД публичное заявление, что в ближайшее время ждет падение РТС до 500 пунктов! Причем не просто говорит это случайно или в шутку, а приводит массу макроэкономических обоснований, да еще и ставит этот прогноз себе в ПОДПИСЬ, чтоб показать всю серьезность своего заявления и чтоб никто этот прогноз не забыл.

Если кто не торговал в 2007-ом году, то я попытаюсь обрисовать тогдашнюю картину, чтоб вы представили НАСКОЛЬКО тогда этот прогноз прозвучал дико.

Итак 2007-ой. Рынок 9-ый год подряд находится в планомерном ап-тренде, последовательно месяц за месяцем обновляются исторические верха, последние полтора-два года наблюдается резкое ускорение тренда после провала 2004-2005 годов, вызванное делом Юкоса, Запад снова в нас поверил ( или решил больше не рефлексировать на Юкос из меркантильных соображений), совсем недавно преодолена новая круглая цифра в 2000 пунктов, все аналитики взахлеб ставят цели, самыми скромными из которых называют 3500 в течении года...

И тут Кнехт со своими 500 по РТС! То есть он не просто говорит о замедлении или остановке роста, не просто говорит о коррекции или даже о серьезном падении...он говорит о том,что индекс сложится в ЧЕТЫРЕ раза и уйдет на уровень весны 2003-го, то есть в до-юкосовский ( почти как до-юрский )) период. Это была бомба, а не предсказание )) Естественно, ему не поверил НИКТО. Даже я, который весной 2007-го публично заявил о том, что время больших ростов на нашем ФР закончилось ( есть в архивах Форума МФД) и вывел с биржи 70% активов ( в конце 2008-го вернул назад)) , даже я был ошеломлен таким прогнозом. Ну одно дело – не ожидаю больше роста...но падение в 4 раза?!

Ну а что было потом – вы можете посмотреть на графиках. Индекс растет весь 2007-ой год и к концу года ( несмотря на начавшийся ипотечный кризис в США) превышает отметку 2300 пунктов. Прогноз Кнехта не только не исполнился, но оказался в минусе примерно на 15% ( и это на всеобще эйфории) Вы думаете Кнехт сдался? Нет. Он продолжал ждать Индекс=500 и не убирал подпись. И хотя от отдельных форумных маргиналов уже давно раздавались смешки в сторону Кнехта, но в большинстве народ из уважения к прошлым заслугам Константина тактично помалкивал. Потом было резкое медвежье открытие начала 2008-го. Индекс падает до 1870 и казалось бы – прогноз Кнехта начинает сбываться...но нет! Идет резкий разворот и к весне 2008-го индекс выходит на НОВЫЕ ВЫСОТЫ – 2400-2500 пунктов и торгуется там всю середину 2008-го. Кнехт продолжает стоять на своем. Но добрая половина форума уже открыто издевается или как минимум –подкалывает Кнехта. Но он – несгибаем, он УВЕРЕН в своем прогнозе. А что было потом – вы знаете. Наступает сентябрь 2008-го...И индекс уходит практически РОВНО в 500 по РТС и ММВБ. И именно ОТТУДА потом начинается рост.

А теперь скажите – что первично в этой истории? Верно данный прогноз? Или непоколебимая уверенность в своем взгляде на рынок, недюжинная стрессоустойчивость и умение ДОЖИДАТЬСЯ исполнения своего прогноза? Весь мой 20-летний опыт на рынке говорит о том, что 99% участников рынка ДАЖЕ ЕСЛИ БЫ в первой половине 2007-го года пришли к тем же выводам что и Кнехт (об Индексе=500) – то всеравно ПРАКТИЧЕСКИ НИКТО из них не ДОСИДЕЛ бы до исполнения этого прогноза.

Вдумайтесь, полтора года...ПОЛТОРА ГОДА... ждать пока твой прогноз исполнится. Ждать несмотря ни на что. Несмотря ни на какие насмешки ( все-таки между прогнозом для самого себя и публичным прогнозом – есть существенная ПСИХОЛОГИЧЕСКАЯ разница). Несмотря на то, что рынок идет ПРОТИВ тебя. Несмотря на то, что уже казалось бы произошло самое худшее – и Американская пирамида начала рушится и все рынки падают, а Россия не то что не падает – она РАСТЕТ ( вспомните что аналитики летом 2008-го даже придумали спецтермин – декаплинг и начали опять писать про 3500-5000 по РТС даже с учетом того что в Америке проблемы). Какой НЕСГИБАЕМОЙ волей и упорством надо обладать Кнехту, чтоб ПОЛТОРА ГОДА несмотря на все это ПРОДОЛЖАТЬ упорствовать в своем взгляде на рынок и ЖДАТЬ исполнения своего давно, казалось бы, просроченного прогноза. И при этом – он еще и находился в ШОРТЕ (то есть мало того, что нес повышенные риски, потому что шорт - это плечо, так еще и постоянно за это плечо платил....а полтора года по ставке 15% годовых..считайте сами)

Так вот, я УТВЕРЖДАЮ – что основа прибыльной торговли Кнехта (и единиц, ему подобных) заключается именно в ЭТОМ УПОРСТВЕ, в УВЕРЕННОСТИ в своих взглядах, в наборе уникальных ПСИХОЛОГИЧЕСКИХ качеств,а отнюдь – не в умении давать прогнозы . Кнехт конечно блестящий фундаментальщик, но такие люди на рынке есть ( теоретиков много), а вот суметь получить ПРАКТИЧЕСКИЙ плюс из своих теорий – для этого мало быть просто хорошим фундаментальщиком –прогнозистом. И уж положа руку на сердце – я не считаю ХОРОШИМ прогноз, который ПОЛТОРА ГОДА был в минусе, причем в максимальном отклонении уходил в минус на целых 25%, всетаки – это прогноз плохой, ну хоть режьте меня) Но вот то, что Кнехт ДОЖДАЛСЯ своей правоты на рынке несмотря ни на что – это нагляднейшая иллюстрация, что даже такой прогноз можно вытянуть ВРЕМЕНЕМ ожидания и УМЕНИЕМ ЖДАТЬ. А вот за счет чего, за счет каких ПСИХОЛОГИЧЕСКИХ качеств достигается подобная стрессоустойчивость – мы поговорим в заключительной части статьи.

А пока я Вам представлю еще одну известную фигуру на российском ФР :

8.Система Ванюты. Vanutar (Иван Чурилов) в особых представлениях не нуждается. За ним давно закрепилась слава известного и удачливого прогнозиста на российском ФР. Ни в коем случае не хотел бы развенчивать это мнение, но.... Тема данной статьи обязывает КАК МИНИМУМ на эту тему порассуждать)) Тем более мы с Иваном вступили в публичную полемику на тему прогнозов на страницах журнала WallStreet ( читайте 5-ый номер от 11-го августа 2013-года), где Иван как раз полемизирует с моими доводами, высказанными мной в статье “О вреде рыночных прогнозов”. Кстати, статья Ивана называется “О пользе рыночных прогнозов” )), как видите – полемика в самом разгаре и я сейчас намерен ее продолжить ( но лишь в русле, отвечающем теме данной статьи).

Итак ,пообщавшись с Иваном лично и прочитав его статью, я лишний раз ( замечу – не без удовлетворения) убедился в абсолютной правоте своего тезиса, что все успешные системы торговли ( даже те, в которых авторы декларируют свой прогноз основой успеха) - на самом деле выстроены на принципах торговли ВРЕМЕНЕМ и на особых психологических качествах трейдера ( в том числе и на особом отношении к собственным прогнозам)).

Посмотрите, что пишет Иван:

“Прогнозирование –это устранение информационной неопределенности , которое ведет к анализу того, что следует делать трейдеру при том или иной варианте развития событий

Да, рынки непредсказуемы. С другой стороны, я полагаю что рынки прогнозируемы и в этом есть большой практический смысл. Никто на рынке не хочет действовать вслепую, каждый из нас пытается действовать взвешенно логично и обоснованно. Мы учимся играть СВОИ прогнозы, находить причины их отменяющие и многое другое.

Да,цена может с любой точки пойти в любую сторону и вероятность этого действительно 50 на 50%. Но это не хаос, а изначально заданная неопределенность, которую мы устраняем при помощи прогноза, изменяя ДЛЯ СЕБЯ вероятность достижения того или иного уровня в определенный период времени.

Анализировать и торговать – это разные умения, и тот кто даже хорошо видит рынок, не обязательно хорошо торгует. Устойчиво можно торговать, только если ты понимаешь, что делаешь в каждый момент времени на рынке.

Прогноз не должен влиять на вход и выход. Вообще. Он влияет только на объем торговой позиции.

Прогнозирование - субъективное устранение неопределенности, всего лишь. Прогноз всегда субъективен, а не объективен.”(с)

Мне даже кажется, что это все написал я сам)). Вам тоже? Нет, это написал Иван, можете посмотреть в статье. Я лишь подчеркнул наиболее важные моменты. Так в чем же разница в наших точках зрения, если Иван практически слово в слово пишет о прогнозах тоже самое, что и я? На практике – практически ни в чем. Разница в психологическом ОТНОШЕНИИ к прогнозам и в особом использовании терминологии.

Как видите, под термином “прогноз“ Иван имеет в виду совсем НЕ ТО, что под ним подразумевается на всех семинарах, в фондовой индустрии в целом, да и по сути – не то,что написано в словарях ))

Для Ивана прогноз –это лишь способ субъективного получения некой определенности и логичности его собственных действий в условиях неопределенности и непредсказуемости рынка.Любой психолог скажет, что это чистейшей воды АУТОТРЕНИНГ. При помощи прогноза Иван выстраивает для себя логику и стереотип поведения “при том или ином варианте развития событий”, то есть по сути – как при сбывшемся так и при не сбывшемся прогнозе – то что я сам всегда и говорю) Не важно КУДА пойдет рынок, важно то – чтоб ваши действия ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНО приводили к ПРИБЫЛИ. И Иван работает именно так и сам об этом пишет. То есть судьба прогноза ( исполнится он или нет) для Ивана – не важна ( именно поэтому у него есть целая теория по поводу отмены прогнозов, пересмотра, не исполнения и прочее – можете почитать в статье подробно).Для меня это написано достаточно сумбурно, но мне ясно одно – Иван очень легко ОТКАЗЫВАЕТСЯ от своих прогнозов, но при этом этот отказ практически НЕ ВЛИЯЕТ на его ДЕЙСТВИЯ НА РЫНКЕ!

“Делаешь новый прогноз,с учетом новых обстоятельств, и все. От отмены прогноза еще никто не умирал. Еще раз повторюсь, прогноз не дает входы и выходы.В позицию ты входишь по совершенно другим причинам”(с)

По каким конкретно причинам он входит и выходит из позиции, Иван не пишет, но подозреваю что эти причины очень близки к принципам, которые я описываю в своей Торговле Временем) Но мне как минимум достаточно того, что прогноз для Ивана не является ни основой входа, ни основой выхода из позиции. Бинго! Что и требовалось доказать))

Кроме того,я следил за публикуемыми Иваном действиями на рынке и могу сказать, что он КРАЙНЕ редко берет стопы и чтоб это произошло – рынку нужно ОЧЕНЬ постараться ( и к прогнозам Ивана это не имеет никакого отношения, впрочем он этого и не скрывает).

В общем, совершенно понятно, что в отличие от 99% участников рынка – собственный прогноз для Ивана по сути на ПРАКТИКЕ не является НИЧЕМ. Он лишь говорит, что прогноз влияет на размер открытия позиции, хотя механизма этого влияния не объясняет. Допускаю, что это фигура речи,чтоб не признавать, что прогноз на практике не влияет ВООБЩЕ НИ НА ЧТО ))

А вот на что действительно влияет прогноз (для Ивана) – это на его СУБЪЕКТИВНОЕ ощущение того, что в его действиях на рынке есть ЛОГИКА. И этот аспект – это ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО вопрос психологии.

И давайте об этом поговорим подробней.

Психология трейдинга.

Каждого участника рынка психологически не устраивает ситуация, что рынок хаотичен и непредсказуем. Вне рынка мы к этому не привыкли, потому что во всех сферах человеческой деятельности есть логика.

Мы привыкли, что эту логику всегда можно найти, проанализировать, изучить и получить на этом статистическое преимущество. Мы пытаемся применить этот же прием и на рынке. И тут мы терпим фиаско. Потому что рынок - непредсказуем (и тот же Иван со мной в этом согласен))

И что мы делаем? Мы ПРИДУМЫВАЕМ себе логику на рынке. Иван это называет – субъективное устранение неопределенности. То есть – рынок как был, так и есть, так и останется неопределенным хаосом. Но у себя в ГОЛОВЕ, субъективно, психологически - мы создаем МНИМУЮ картину, что рынок – не хаос, а имеет некую логику. Я это всегда называл – психологическими костылями. Эти костыли могут быть очень разными. Кто-то верит в корреляции нашего рынка с СнП и нефтью, кто то верит в теханализ, кто то в ФА, кто то торгует по картам Таро, а в 90-е годы на ЦРУБ-е я видел человека, который торговал пытаясь поймать магнитные поля какими-то искривленными проволочками)) На самом деле – это совершенно НЕ ВАЖНО какими именно костылями мы для себя оправдываем нашу мнимую логику на рынке. Главное – КАКИЕ ДЕЙСТВИЯ мы предпринимаем на рынке исходя из этой логики. И вот тут проходит водораздел между ВРЕДНЫМИ иллюзиями и иллюзиями, которые на самом деле ПОМОГАЮТ нам логично и последовательно действовать в неопределенном хаосе рынка и извлекать из него системную прибыль.

Так вот. Если эти иллюзии приводят к тому, что вы начинаете рубить лосей из –за того, что в вашей мнимой логике что-то пошло не так ( иными словами вы делаете вашу иллюзию ОСНОВОЙ результата)– то эти иллюзии ВРЕДНЫ.

А если вы (как Иван), как только ваш прогноз не оправдался - тут же выбрасываете его ( отменяете) за ненадобностью, а потом придумываете НОВЫЙ прогноз ( как опять же делает Иван), то по сути вы просто начинаете ВЫСИЖИВАТЬ позицию, работая на факторе ВРЕМЕНИ и в итоге досиживаете ее до ПЛЮСА. В этом случае абсолютно не важно, ВЕРЕН был ваш прогноз или нет (и был ли он ВООБЩЕ) - важно, что он дал вам УВЕРЕННОСТЬ в своих силах и позволил ВЫДЕРЖАТЬ стресс ухода цены против вас и ДОЖДАТЬСЯ того исхода, который вам был нужен для фиксации ПОЛОЖИТЕЛЬНОГО результата.

Поэтому, мы возвращаемся к тому, что ВСЕ работающие на рынке стратегии построены на двух принципах:

1.Фактор времени, который позволяет нам дождаться НУЖНОГО нам исхода по сделке, обменяв ВРЕМЯ ожидания на получения ПЛЮСА от входа в рынок.

2.Психологической устойчивости, позволяющей нам ВЫДЕРЖАТЬ это ожидание в условиях, когда рынок показывает нам, что мы не правы, находясь какое то время в отрицательной зоне от нашего входа.

Психологическая устойчивость КРАЙНЕ важна, без нее мы в большинстве случаев просто бы не смогли использовать фактор времени. В основе ЛЮБОЙ работающей стратегии лежит ГЛУБИНАЯ УВЕРЕННОСТЬ трейдера в правильности своих действий. Как я уже говорил,это всегда работает КАК ИНВЕСТИЦИЯ. И даже если трейдер использует стопы и даже если он шортит и ограниченно берет плечо (как Кнехт), в основе его успеха – непоколебимая уверенность в правильности взятой позы и умение и возможность ЖДАТЬ реализации своего сценария. Кнехт бывает временно не прав? Да. Но он всегда УВЕРЕН в своей правоте и из нее исходит. Даже когда он берет стоп, в 90% случаев он делает это для того чтоб ОПЯТЬ встать в ту же сторону, но по другим ценам. Это – именно ИНВЕСТИЦИОННЫЙ принцип ТОТАЛЬНОЙ уверенности в своей позиции и наличие ВОЗМОЖНОСТИ дождаться реализации своего сценария. Тот же Кнехт является автором гениальной фразы о рынке, которую я очень люблю : Я не знаю что будет, я знаю – как надо(с).

Это – замечательное изречение, показывающее, что в основе успешного трейдинга лежит не предположение о том, ЧТО БУДЕТ на рынке (то есть – не прогноз), а понимание того, КАК НАДО действовать трейдеру при ЛЮБОМ движении рынка.

Заметьте – и Иван по сути говорит тоже самое. И Lemmy,я уверен, скажет вам также. То есть все мы при ВНЕШНЕЙ разности подходов, на самом деле ПО СУТИ постулируем одно и тоже. Просто мы пришли к этому разными путями).

Эти пути – это лишь СПОСОБ получить эту дополнительную уверенность в своих действиях, дополнительную логику и дополнительную стресcоустойчивость в те периоды, когда рынок ВРЕМЕННО идет против нас.

Вообще, стрессоустойчивость и уверенность в себе и своих действиях – это ГЛАВНЫЕ психологические качества на рынке.Не ум, не знания, не начитанность... А то,что можно назвать короче и я обычно это формулирую так ( девушки, прикройте глаза...ну,хотя бы – один )) на бирже нужно – наличие яиц. Без яиц на рынке делать НЕЧЕГО. Трусы и неуверенные в себе тут не выживают.

Но хорошая новость в том,что уверенность в себе и стрессоустойчивость можно культивировать, воспитывать и накапливать. И именно в этом и состоит работа над собой, когда мы говорим, что трейдер должен работать над собой и изучать СЕБЯ и свои реакции в рынке (вместо того чтоб тратить время в бессмысленных попытках научиться предсказывать рыночный хаос). То есть в трейдинге важны качества, которые имеют отношение НЕПОСРЕДСТВЕННО К ЧЕЛОВЕКУ и не имеют НИКАКОГО отношению к рынку.

Там где 90% участников рынка снимает с себя стресс от неудачного прогноза взятием лося ( то есть последовательно уничтожая счет) трейдер с “тренированными яйцами” включает "психологические мышцы" чтоб счет удержать. В этом кардинальное отличие.

И вот чтоб эту психологическую устойчивость получить, мы помимо объективных стрессоустойчивых качеств, присущих нам от рождения или воспитанных в течении жизни, ДОПОЛНИТЕЛЬНО помогаем себе некими логическими построениями ( иногда ложными иногда – нет, но главное –чтоб они нам ДЕЙСТВИТЕЛЬНО помогали в ожидании плюса, а не приводили к фиксации убытков):

1.Арбиртражерам помогает уверенность в том, что их спреды всеравно рано или поздно сойдутся в цене ( так им показывает их статистика, которую тот же Lemmy проанализировал на отрезке многих ДЕСЯТКОВ лет и потому в ней абсолютно уверен, что поволяет ему психологически не дергаться по его же собственным словам, все те зачастую длительные периоды времени пока цена идет против него).

2.Покупателям волатильности на опционах помогает то, что премия уплаченная по опциону всегда конечна, а прибыль – неограниченна. Таким образом по теорверу они имеют положительное матожидание.

3.Продавцам волатильности на опционах помогает уверенность в том, что существует крайне малая вероятность у цены выйти за пределы проданного ими диапазона.

4.Покупателям облигаций помогает уверенность в том,что дефолта по бондам не будет, и они гарантированно получат свою пусть небольшой, но фиксированный доход.

5.Инвесторам в золото помогает понимание дикой долларовой инфляции и конечности предложения золотого металла на планете.

6.Кнехту помогает вера в свои действительно недюжинные способности по анализу фундаментальных факторов рынка (и он готов ждать годами, пока эти факторы сработают на рынке).

7.Ванюте помогает уверенность в том, что любой прогноз можно отбросить (отменить) и вместо него придумать новый, а значит неправильность его прогноза не провоцирует его на взятие убытка, как происходит у 99% тех, кто к прогнозам относится гораздо более буквально))

И т.д.

Я же хочу сказать, что ВСЕ эти психологические костыли работают ТОЛЬКО при условии, что они действительно помогают людям высиживать временные смещения рынка ПРОТИВ их позиции. И не будь на бирже фактора времени – все эти костыли бы не работали. Поэтому, лично я предпочитаю не выстраивать себе некии иллюзии ( пускай и рабочие), а просто понимать СУТЬ того, что помогает всем НАМ ( всем кто на рынке долгие годы успешно торгует) иметь стабильные и положительные результаты. А суть эта в том, что :

Все мы на самом деле – торгуем ВРЕМЕНЕМ. Это нас всех объединяет. А наши внешние расхождения – это лишь те или иные индивидуальные психологические построения, которые позволяют нам этим временем успешно торговать)

Причем это работает даже тогда, когда кто-то из нас не отдает себе в этом отчета))

"О поиске ложных закономерностей" Рецензия на статьи Chessplayera.

О поиске ложных закономерностей

Поиск несуществующих закономерностей в изменении рыночных цен и проведение аналогий рынка с другими сферами человеческой деятельности - психологически понятны. В огромном количестве человеческих профессий и занятий – действительно существуют закономерности, разобравшись в которых, можно существенно повысить эффективность этой деятельности. В профессии биржевого трейдера такие закономерности тоже есть,но они не имеют никакого отношения к поведению рыночных цен.Они имеют отношение к способам действий на рынке самого трейдера. В самом же рынке как раз –никаких закономерностей нет, ибо непредсказуемость рынка – это ОСНОВА его существования. Подробно о доказательствах этих тезисов я писал в своих статьях ”Миф о рыночных Корреляциях” и “О вреде рыночных прогнозов”,поэтому тут развивать эту тему не буду. Поговорим о статьях, являющихся основанием для данной рецензии.

Итак, человеку всегда хочется иметь на рынке какую то стройную систему подсказок и льстить себя надеждой, что рынок можно предсказать. Но как только мы видим реальные попытки обосновать эти надежды схожестью рынка с другими сферами человеческой деятельности - то все аналогии летят в тартарары. Представленные уважаемым Chessplayer-ом статьи - прекрасные иллюстрации обрушения подобных надежд)

Автор сравнивает рынок с шахматами и покером. Я же собираюсь доказать, что эти сравнения некорректны в самой своей основе, а значит – ложны априори.

Начнем с шахмат.

На первый взгляд действительно можно подумать, что между шахматами и рынком есть некая схожесть. И там и там по внешней сути вы взаимодействуете с двумя аспектами – диспозицией на рынке (на шахматной доске) и действиями других участников (вашего соперника) ,которые влияют на эту диспозицию. Но вот в деталях как всегда и кроется дьявол:

В шахматах каждое ваше действие на доске НЕПОСРЕДСТВЕННО влияет на диспозицию фигур, иными словами – вы влияете на рынок. В биржевом же рынке – это НЕВОЗМОЖНО. Если на рынке вы настолько велики, что начинаете САМИ формировать рыночные движения – то это уже никакой не трейдиг. Это либо инсайдерская торговля либо кукловудство. Мы же говорим о трейдинге, верно? А трейдинг предполагает, что вы- обычный участник рынка из многих тысяч таких же и каждое ваше действие относительно рынка настолько мелко и несущественно, что НИКАКОГО верифицируемого влияния на диспозицию на рынке не оказывает. По-моему уже ОДИН этот фактор делает абсолютно некорректным ЛЮБОЕ сравнение рынка с игрой, где вы САМИ КАЖДЫМ своим ходом КАРДИНАЛЬНО меняете и формируете картину рынка. Естественно, если ПОЛОВИНА влияния на шахматную доску (рынок) – идет от вас лично, вы имеете МАССУ оснований делать верифицируемые предположения ( прогнозы) об исходе партии. Но причем тут биржа? ))
В шахматной партии у вас ОДИН соперник. И этот соперник – естественно СУБЪЕКТ, с конкретными субъективными характеристиками. То есть – его можно изучать, знать его слабые/сильные стороны, особенности и прочее, что естественно –также НЕПОСРЕДСТВЕННО влияет на степень предсказуемости исхода партии. Но рынке же вам противостоит не СУБЪЕКТ, а - ОБЪЕКТ. Вам противостоит ОРОМНОЕ количество игроков, каждый из которых является субъектом, но поскольку вы не имеете возможности не только их всех изучить, но даже не имеете возможности всех их определить и увидеть, более того – никто из них не оказывает на рынок определяющего влияния ( а в шахматах ваш соперник – это ПОЛОВИНА влияния на рынок), более того – это кол-во и состав участников непостоянны, все время кто-то выходит из игры, кто-то уходит т.д. – то все это делает всю совокупность участников рынка ОБЪЕКТОМ. И заданными статистическими свойствами этого объекта является НЕПРЕДСКАЗУМОСТЬ и НЕПРОГНОЗИРУЕМОСТЬ. Иначе – этого объекта просто не существовало бы. Как можно сравнивать ОДНОГО соперника с которым вы имеете дело в шахматной партии – с огромным (неизвестным до конца) количеством РАЗНЫХ по сути, силе, количеству, составу, временному участию и направленности воздействия на рынок участников? Абсурд)
В шахматной партии кроме вас и соперника НИКТО не может оказать влияние на диспозицию и соответственно – на исход партии. На рынке же – не так, и вы это прекрасно знаете. На рынок в целом постоянно действуют СТОРОННИЕ силы в виде постоянно меняющегося новостного фона, будь то экономические или политические или даже ПРИРОДНЫЕ факторы. В итоге на рынке часто возникают ситуации появления крупных ценовых сдвигов ,которые кардинально и непредсказуемо меняют картину для ВСЕХ участников рынка. А теперь представьте себе шахматную партию, в которую неожиданным образом постоянно вмешиваются третьи силы, причем - совершенно непрогнозируемо – берут и случайным образом переставляют все или ЧАСТЬ фигур на доске. Да даже ОДНУ фигуру сдвигают произвольно на ОДНУ клетку – и ВСЯ партия приобретает совсем иной смысл, правильно? )) Ну как, попробуете ПОИГРАТЬ с такими вводными? Это уже будут совсем не шахматы, не так ли?)) А это – и есть рынок. Так как же можно сравнивать?

На самом деле различий между рынком и шахматами намного больше, я же показал лишь основные, но они КАРДИНАЛЬНЫЕ и ПРИНЦИПИАЛНЫЕ и КАЖДОЕ из этих трех различий делает АБСОЛЮТНО невозможными любые параллели по поиску закономерностей на рынке исходя из шахматного опыта.

Что касается покера, он несколько ближе по вешнему рисунку к рынку,чем к шахматам.

В покере, по крайней мере, вы практически не имеете возможность влиять на раздачу карт ( как и на рыночную ситуацию) поэтому первый пункт различий условно можно отменить. Но зато два других – остаются. В покере хоть и не один соперник ( ну исключая партии один на один), но всетаки количество игроков – конечно, все они перед вашими глазами и вся покерная игра построена в ПЕРВУЮ очередь – именно на понимании психологии игроков-соперников ( поскольку любой профессионал быстро учится считать карточные комбинации и в этом все участники априори практически равны). Но они не равны по психологии и в ней - ключ покерной игры. На рынке – также ключ в психологии. Но – только в Вашей психологии, а не в психологии соперников. В покере же можно изучать как свою психолгию так и психологию соперников и сделать это основным преимуществом в игре. В рынке же это сделать невозможно по причине неоднородности и неверифицируемости состава соперников (см.п2).

Ну и третий пункт – он абсолютно идентичен как в шахматах так и в покере. Нет никаких ТРЕТЬИХ сил, вмешивающихся в процесс и исход как покерной так и шахматной партии. А на рынке такие случаи – повсеместны и постоянны. Одно это также делает невозможным любое сравнение рынка с подобными играми.

В заключение приведу слова известного финансиста Брюса Бабкока, который, как и я, считал что рынок-это Хаос и прогнозу не поддается:

“ Самой своей природой люди более восприимчивы к идеям, дающим надежду. Они верят в то, во что они хотят верить, несмотря на множество доказательств противного. Мимолетная удача заставляет многих верующих трейдеров укрепляться в их ложной вере. В недавнем интервью меня спросили, каким самым важным качеством должен обладать трейдер. Я ответил: Существует большое число различных качеств, которыми должен обладать трейдер, чтобы добиться успеха. Они все важны. Но я должен подчеркнуть, что есть одно качество, которое наиболее важно - это способность воспринимать реальность таковой, какой она является".(с)

Целиком подписываюсь под этими словами и всегда вам этого желаю – воспринимать реальность таковой, какой она является и не питать себя ЛОЖНЫМИ надеждами и ложными закономерностями. Рынок этого не прощает)

Рецензия на статью Миколы : «Фигуры теханализа»

Хотел написать комментарий на статью уважаемого Миколы “Фигуры теханализа”, но текста получилось так много, что вышла рецензия)

Статья действительно хорошая и в первую очередь потому, что дает повод для предметного оппонирования))

По моему мнению, в тексте есть два базовых ложных допущения, на которых по сути и выстроены все доказательства:

1.Допущение,что рынком движет поступаемая на рынок информация и отношение к этой информации участников рынка. Считаю,что это не верно. Рынком движут финансовые потоки и финансовые задачи участников рынка. А они совершенно необязательно являются реакцией на какую либо информацию.

Простейший пример. У крупного фонда задача купить акций определенного эмитента по определенной цене. Отпущен какой-то конечный срок и есть определенный крупный денежный лимит. В этих условиях фонду абсолютно плевать на любую информацию. Он будет покупать любые проливы ниже своей намеченной цены. То же самое происходит и при плановой продаже - любой позитив у сторонних участников рынка (на локальную информацию, как описано в статье) будет разбиваться о навес фонда,выходящего из бумаги.Именно поэтому мы часто можем наблюдать,что при выходе базовой для рынка (например положительной) новости – акции если и растут первое время ( как правило короткое, которое потом сопровождается обратным движением), но на совершенно разное кол-во процентов, а какие то акции не растут вовсе.Почему? Потому что в этих акциях есть навес от выходящих крупных рук, и этот фактор перемалывает любой позитив.То же самое и в случае негатива. Если в акции есть глобальная покупка – она сильно не упадет, каким бы негативом не поливали рынок ( ну кроме самых страшных глобальных кризисов, которые случаются 1 раз в 10 лет и которыми для статистики можно пренебречь).И мы это много раз наблюдали.

Я описал простейший пример с фондом, но на самом деле таких ситуаций может быть масса.Более того, по своему опыту склонен полагать, что подобные ситуации происходят очень часто, а самое главное - совокупный ВЕС подобных участников рынка с ЧЕТКИМ пониманием - что и по каким ценам им нужно сделать, независимо от потока поступающей локальной информации - значительней веса остальных отфонарных ловителей информации как в денежном выражении, так и по сути - за счет самой этой уверенности. Ловец информации может засомневаться и передумать, а участник рынка с четкой ценовой задачей на вход или выход - не сомневается и передумать не может.Поэтому зачастую его влияние на формирование цены НАМНОГО важнее мотыльков, пытающихся сиюминутно отрефлексировать какую либо текущую новую информацию. Ну и самое главное - а есть ли у этих мотыльков значительный свободный ресурс? Появляются ли например у них по мановению волшебной палочки свободные деньги на покупку только от того, что на рынок пришла положительная информация? Нет конечно) А без денег цену вверх не сдвинешь, как бы не хотелось)

А вот у участников с четкой задачей на вход или выход есть ВСЕ необходимые условия для влияния на цену – ресурс, направление, цена ,срок. И именно такие участники формируют цены. И насколько я понимаю методы принятия решений у таких участников – их действия КРАЙНЕ редко являются реакцией на какую-либо сиюминутную текущую информацию. Если это и реакции на информацию – то как правило не на ту, которая становится известна всем участникам рынка из открытых источников в он-лайне)

2.Второе допущение,с которым я готов поспорить - это что фигуры теханазиза можно оценить как законченные в он-лайн режиме.Это, пожалуй самое печальное заблуждение всех апологетов ТА, которым я сам был лет 10-15 назад )), пока не понял одну простую вещь:

Теханализ – это метод, который в лучшем случае может диагностировать ТЕКУЩУЮ ситуацию на рынке ( что само по себе тоже весьма не плохо), но никогда – не является предсказывающим инструментом. По той простой причине, что о законченности фигуры теханализа можно всегда судить лишь потсфактум ) Голову-плечи можно увидеть как законченную фигуру ТОЛЬКО тогда, когда рынок УЖЕ вышел из этой фигуры ( и когда предсказательный момент теряет всякий смысл, поскольку цена УЖЕ ушла в том направлении, куда указала пост-фактум сформированная фигура теханализа).А пока формирование не закончилось - голова-плечи одним ударом вверх прекрасно может превратиться просто в очередной горизонтальный коридор или “пилу”, как это принято называть у технарей, который в свою очередь может стать как клином так и флагом и все это мы увидим ТОЛЬКО постфактум. Двойной низ (разворотная фигура) прекрасно может дать третий низ и также превратиться в пилу, а может и пробить третий низ, став фигурой продолжения (то есть прямо противоположной по смыслу изначально разворотной фигуре двойного низа).И т.д.

Тоже самое касается и волн, на которых сделал упор уважаемый автор, рассказывая о работоспособности теханализа. Окончание волны и ее длина никогда не ясны ДО того, как сам разворот волны уже произошел. А когда это становится видно на графике – вы уже совершенно не можете в практическом смысле использовать знание того,что следующая волна будет коррекционной или импульсной, поскольку самого этого хода вам осталось минимум. Ведь бОльшая часть движения УЖЕ произошла, поскольку значительная его часть ушла просто на подтверждения окончания предыдущей волны ( вы просто обязаны пропускать огромную часть этого движения, просто чтоб дать фигуре сформироваться и например не спутать ее с шириной самого канала движения, в случае анализа разворота волны). В этом и прелесть и одновременно проблема рыночных колебаний – они всегда АМПЛИТУДНЫ ( а значит любое колебание на графике может быть как подтверждением формирующейся фигуры так и выйти за эти рамки и фигуру сломать, будь то графический паттерн или волна), и это делает практически нереальным любой предсказательный анализ.

Да,пост-фактум на графике все выглядит замечательно, но мы то с вами – практики. И нам нужно не рассказывать начинающим трейдерам как замечательно вот в этой точке графика сработала голова -плечи, а попытаться эти фигуры использовать в ЖИВОМ рынке. А это, увы, невозможно по причине которую я указал. К слову, как и большинство МТС ( или как сейчас принято называть – роботов), которые прекрасно могут работать на бэк-тестинге, но почему то быстро перестают работать, запущенные в живой рынок)

Ну и самый последний аргумент. Если бы фигуры теханализа могли предсказывать рынок...да что там –теханализ..если бы ВООБЩЕ было реально ХОТЬ КАКИМ-ТО видом анализа предсказать рынок – кто-то бы давно уже научился это делать. И тогда этот гениальный “кто-то” за очень короткий срок заработал бы все деньги рынка и уничтожил бы рынок таким элегантным образом ) А поскольку этого до сих пор никто не сделал –мы можем спать спокойно - это НЕВОЗМОЖНО. Теханализ , как и любые иные виды анализа рынка на ПРЕДСКАЗАНИЕ НЕ РАБОТАЕТ. Поэтому никто наш любимый рынок не разрушит)) Что лично меня – радует))

Спокойной Вам ночи))

"О вреде рыночных прогнозов"

Ну что ж, порассуждаем на тему прогноза и трейдинга) Прежде всего –давайте определимся в понятиях. Это всегда не лишне сделать в самом начале любой дискуссии , чтобы не вышла ситуация, когда к седьмому часу/дню ожесточенных споров оппоненты вдруг обнаруживают, что под одним и тем же понятием изначально понимали разные вещи и по этой причине их спор не имел смысла с самого начала))

Итак:

ХАОС (в моем понимании и применимо к рынку, как к теме дискуссии) - это описание состояния рынка, когда вероятность движения его из заданной точки вверх или вниз равна 50% или постоянно колеблется вокруг этой величины с небольшим отклонением ( не больше +/-5%) по Закону Больших Чисел .

При этом,оговорюсь сразу – я считаю что в подобном состоянии рынок находится не все время, но ПОЧТИ все время ( не менее 95 %). Оставшиеся не более 5 % случаев ( а реально – намного меньше) - это ситуации, когда вероятность движения рынка в ту или иную сторону значительно превышает 50%.Но возникают эти ситуации НЕ РЫНОЧНЫМ путем, а тогда, когда в том или ином активе появляется превалирующий финансовый поток с четкими целями, ценами и задачами, настолько мощный, что сметает все ИНЫЕ свободные рыночные факторы ценообразования, причем информация о такой ситуации заранее известна широкому кругу участников рынка. Если говорить об акциях,то чаще всего эти ситуации являются следствием действий самого эмитента, наиболее распространенные случаи – дивидентные отсечки и разного рода выкупы и байбеки с четкой фиксированной ценой и понятными широкому рынку условиями. Оговорка про широкий рынок не случайна, ибо если мы говорим о подобной информации, которая стала известна узкому кругу аффилированных лиц, то это называется – инсайдерской торговлей, которая мало того, что не рыночна и не доступна 99,9 процентам участников рынка, так она еще и незаконна, поэтому эти ситуации мы также рассматривать не будем.

Во всех остальных случаях ценообразование носит рыночный характер. Рыночный –это значит свободный и равный. То есть никто заранее не знает о будущих действиях настолько крупного участника ( групп участников) действия которого (которых) могут определить будущее движение цены (либо это знание есть у всего рынка сразу и потому автоматически уже учтено в ценах).А если такого знания у вас нет - значит вы априори не можете верно спрогнозировать будущее движение рынка. И тут мы вплотную подошли к определению еще одного ключевого термина нашей дискуссии – к ПРОГНОЗУ. Итак :

Верный или сбывающийся ПРОГНОЗ ( применительно к рынку и данной дискуссии) –это правильное предсказание будущего движения рынка с системной и постоянной вероятностью значительно больше 50%.

Я специально отметил, что прогноз верный(сбывающийся) потому что прогнозы, которые не сбываются, нас не интересуют ни в рамках этой дискуссии ни в повседневной рыночной жизни,правильно?). В рамках этой дискуссии нас интересуют прогнозы (и способы получения таких прогнозов,если они существуют), которые давали бы возможность системно(то есть постоянно) верно предсказывать рынок с вероятностью значительно больше 50%,чтоб на основе этих предсказаний возможно было на рынке генерировать постоянный доход с вероятностью также значительно превышающей 50%. Ведь мы же все – практики, и прогнозы ,которые работают лишь в теории или только на бэк-тестинге,а в живом рынке перестают работать, нас так же не интересуют, верно?

Теперь,когда у нас есть определение и ХАОСА и ПРОГНОЗА, давайте обратимся к первому тезису:

Тезис №1.Рынок –это хаос и прогнозу не поддается.

Я берусь доказать это утверждение тремя способами , хотя вполне допускаю что их может быть гораздо больше. Но я остановлюсь на следующих:

Способ №1.Доказательство по сути.

В этом способе доказательство оттолкнется от сути рыночного ценообразования. Если мы пытаемся утверждать, что движения рынка прогнозируемы, то давайте порассуждаем – а как вообще происходит формирование цены на рынке и ее движений.

В первом приближении –движение рыночной цены определяется финансовыми потоками, непосредственно на нее влияющими с определенными параметрами силы (рыночного объема), и результирующий вектор этих потоков (спроса и предложения) дает на выходе движение в ту или иную сторону, с тем или иным отклонением. Говоря проще – если в моменте совокупный поток заявок на покупку больше чем на продажу – то цена растет, если меньше – то падает. Таким образом, размер потока – первичен. Но как узнать – каким он будет? И как узнать – какой поток будет мощнее – покупателей или продавцов? Как он будет изменяться во времени? И по силе?

Вероятно для этого, нам нужно ЗНАТЬ ВСЕ ФАКТОРЫ, влияющие на эти потоки в настоящем и которые будут влиять на них в будущем – на горизонте нашего прогнозирования. Давайте попытаемся назвать и сгруппировать эти факторы:

1.Общий постоянный экономический новостной фон или контекст влияющий на весь рынок в целом. Это все те события и факторы которые УЖЕ известны на данный момент ШИРОКОМУ рынку, и в контексте которых происходит то или иное постоянное давление на цену .

Ну например – мы знаем что второй год цена нефти находится около 100 долларов за бочку, и это оказывает определенную поддержку нашему рынку ( в первую очередь через рубль) как один из факторов.

Или – мы прекрасно знаем как текущая экономическая политика Бернанке подпитывает ликвидностью фондовый рынок США, и что это приводит к устойчивому тренду в штатовских Индексах на протяжении примерно два года.

Здесь мы берем в целом влияние этих факторов на широкой рынок ( индексы), как результирующий вектор движений многих акций, но у каждой из этих акций есть СВОИ факторы ценообразования, о чем мы будем говорить ниже.

Сразу даем оценку этих факторов по критерию прогнозируемости: с определенной долей уверенности можно предполагать, что будут сохраняться текущие тенденции. Но никто никогда не знает – когда они закончатся и с какой силой будут происходить изменения (цена на нефть может измениться в любую минуту, политика ФРС может поменяться или НЕ поменяться от заседания к заседанию и прочее )

2.Локальные экономические факторы, влияющие на ценообразование конкретных эмитентов.Тут может быть все что угодно –от базовых фундаментальных факторов, влияющих непосредственно на данный сектор (цены на сырье, если это сырьевая компания, экономические факторы, влияющие на производство, спрос на продукцию и т.д.) до действий госорганов и конкретно самого эмитента (налоговая, тарифная и дивидентная политика, корпоративные слияния и поглощения, айпио, допэмиссии и прочее).

Прогнозируемость : от практически нулевой ( только инсайдеры могут знать заранее о готовящихся крупных изменениях в гос.политике в том или ином секторе рынка,или о крупных корпоративных событиях типа айпио или допэмиссий), до тех же пресловутых 50/50, если мы оцениваем цены на сырье и т.д.

3.Политические факторы, имеющие серьезное влияние на рыночное ценообразование.

Войны, террористические акты, гражданские беспорядки, акции протеста и т.д.

Прогнозируемость : практически нулевая. Нападение США на Иран на моей памяти в стиле “вот-вот начнется” ждут уже лет восемь ))

4.Природные факторы, имеющие серьезное влияние на рыночное ценообразование.

Наводнения, землетрясения, ураганы, цунами, вызванные ими аварии, взрывы на АЭС, прорывы плотин и т.д. и т.п.

Прогнозируемость : практически нулевая. Если вы верите синоптикам ( что впрочем научно более оправданно, по сравнению с верой в прогнозы аналитиков рынка)) , то в любом случае – даже верно предсказанный вами природный катаклизм никогда не даст вам точного представления о том – к какому экономическому ущербу он приведет. Скажем, никто не предполагал, что очередное цунами в Японии ( которые там проходят регулярно) вдруг приведет к аварии на Фукусиме ( которая оказала существенное влияние на все мировые рынки).

5.Ну и наконец - Действия крупных игроков, непосредственно влияющих ( или пытающихся влиять) на рыночное ценообразования.

Сюда, во-первых, относятся позиции крупных фондов/брокерских домов, их тред-планы, заказы крупных клиентов и т.д. Надо ли говорить, что все это крайне закрытая инсайдерская информация. Если вы эту информацию знаете –значит вы никакой не предсказатель-прогнозист, а просто – инсайдер. Это совсем иное.

Ну, а во-вторых - это так любимая всеми тема Кукловодов, ценовых сговоров и прочих манипуляций ценами. Скажу сразу – да, иногда на рынке в отдельных эмитентах и в отдельных случаях может присутствовать сговор с целью манипулирования ценами, НО:

Вы никогда не сможете этот сговор заранее предсказать и знать о нем, если только вы сами не являетесь его частью ))
Любой сговор – это не разыгранный по нотам спектакль с заранее отведенными ролями для всего рынка. Это всегда риск для того, кто пытается манипулировать. Риск того, что против твоей игры появится другой крупный игрок и сломает тебе всю игру начисто. На эту тему существует одно меткое выражение, слегка перефразирую : На каждую хитрую гайку всегда найдется болт с резьбой (с)) И все потенциальные крупные игроки рынка, решившие сманипулировать ценами, прекрасно знают смысл этой поговорки. Можете пообщаться с топ-деском тех же КИТ-ов или бывшей Тройки-Диалог – они вам подтвердят)
Поэтому, если вы делаете ставку на тот или иной сговор ( хотя я не знаю как можно делать ставку на рыночный сговор, то есть на заведомо закрытую и крайне секретную информацию, весь смысл которой именно в том, чтоб ее никто не просек) у вас нет никаких гарантий, что манипулирование пройдет по тому сценарию, который задуман кукловодом и в итоге на рынке не получится контригра с прямо противоположным результатом, что бывает довольно часто.

В общем, если говорить о прогнозировании сговоров , то это практически нереально. Задним числом вы иногда можете сказать, что да вот в этом моменте на графике скорей всего был сговор ( и то – без доказательств это будет лишь вероятностная оценка). Или вы можете прочитать в газете, что “благодаря четырехлетнему кропотливому расследованию регулирующих органов был доказан сговор на рынке 5-и летней давности”)) .Сильно это вам поможет в вопросе предсказать сговор заранее?) Думаю –нет)

Вот я и показал основные 5 групп факторов, которые влияют на рыночное ценообразование. Как видите :

Во всех пяти группах факторов, влияющих на рыночное ценообразование, их прогнозируемость болтается от нулевой до пресловутых 50/50. Таким образом, совокупное влияние всех этих непредсказуемых факторов и дает итоговый ХАОС.

И если даже допустить фантастический вариант, что вам удалось предсказать и учесть ВСЕ эти факторы ( включая возможные войны, землетрясения, сговоры кукловодов, политику государства и эмитентов, цены на смежные рыночные сегменты и т.дл. и т.п)и даже если вы смогли расположить все эти факторы в будущем хронологическом порядке ( что крайне важно на рынке),то как вы сможете вычислить результирующий вектор влияния всех этих факторов на цену по силе спроса и предложения? )) А если вы можете и это! Ну тогда я не знаю ни одного гения за всю историю человечества, который мог бы с Вами сравниться. С чем вас и поздравляю))

Тут можно привести еще одно выражение : Чтобы заниматься бизнесом – нужно обладать недюжинным талантом .Но если вы обладаете таким талантом – очень глупо тратить его на бизнес (с)

Вот и я Вам скажу – если вы умеете прогнозировать рынки – вы гениальны настолько, что вам место не на рынке, а гораздо выше )) Но,увы – вы не можете прогнозировать рынки. Это самообман. Почему? Идем дальше:

Способ№2. Доказательство от противного :

1.Если бы рынок не был Хаосом, (то есть на нем с постоянной периодичностью возникали бы ситуации когда вероятность движения в ту или иную сторону значительно превышала бы 50% )- то рано или поздно нашелся бы способ вычислять эти ситуации и прогнозировать их.

2.Если бы такой способ кем-то был найден, то его неизбежно попытались бы использовать на практике ( а иначе кому нужен способ теоретического прогнозирования рынка, который нельзя использовать?)- то есть это кто-то начал бы вставать в нужную сторону рынка соответственно своим верным прогнозам и постоянно и системно зарабатывать на этом.

И тут возможны два сценария:

3.1 Если этот способ стал известен одному, то почему он не может быть известен другому? А если он известен двум участникам рынка, то почему он не может быть известен всем? А теперь представьте, что у всех участников рынка есть система, позволяющая верно прогнозировать рынок. Будет ли в этом случае сбываться прогнозы? Ну конечно же – нет. Ведь у любой сделки должно быть две стороны.А если всем участникам рынка их системы прогнозирования показывают, что рынок должен вырасти – то кто тогда им будет продавать? На рынке моментально пропадут офера. И не появятся до тех пор, пока система прогнозирования не покажет всем, что рынок должен упасть. И в этот же момент на рынке....(вы правы) – пропадут биды )) Сделок не будет, рынок –умрет. Вы уже понимаете абсурность предположения, что рынок можно системно ( а не случайно) предсказать? Нет? Тогда рассмотрим второй сценарий:

3.2 Система предсказания рынка каким-то чудесным образом стала известна лишь одному участнику рынка.И он пришел с этой системой ну скажем на Российскую Биржу, спот-секцию ММВБ. Скажите, с учетом плечей и постоянных амплитудных колебаний ( каждое из которых теоретически можно предсказать на любом тайм-фрейме), сколько времени понадобится этому участнику, чтоб из сигнальной суммы в миллион рублей сделать один миллиард? Месяц? Может неделя? А из миллиарда – триллион? Еще месяц? А потом .... а потом рынок опять умрет – ибо все деньги рынка окажутся в руках этого единственного участника)

Видите, что происходит :

Достаточно нам предположить ,что рынок можно системно прогнозировать– и в любых сценариях мы получаем ситуацию, что рынок просто перестает существовать. А поскольку рынок до сих пор существует – значит его до сих пор никто не научился прогнозировать.

Из этого также вытекает то, что непредсказуемость рынка – является его обязательным условием и его неотъемлемой характеристикой. Предсказуемого, прогнозируемого рынка не может быть в принципе. Иначе – это уже будет все что угодно, но не биржевой рынок, потому что:

Основой биржевого рынка является именно то, что ни один участник рынка не имеет возможности заранее знать – куда этот рынок пойдет.

И именно на этой, равной для всех участников, ситуации и возможно существование равновесного рынка как в каждой его отдельной точке, так и в его протяженности во времени. И тут мы пришли ко третьему способу доказательства:

Способ №3.Доказательство подобия ( или сравнительный подход).

Здесь я покажу, что :

Рынок (в части отношения его к прогнозам) ничем не отличается от любой азартной игры, основанной на вероятности наступления события с шансом 50/50.

Например – от классической рулетки при игре на равные шансы ( чет/нечет, красное/черное, 1-18/19-36).

Тут я вплотную подошел к :

Тезис№2. Трейдеры безусловно в своей торговле предполагают будущее движение рынка, но это является не прогнозом, а гаданием в вероятностном поле 50/50.

Давайте обратимся к рулетке:

В чем основа игры в рулетку на шансы? В том, что выпадение шансов в чистоте по теории вероятности всегда равно 50/50.

За счет чего зарабатывает участник игры в рулету? За счет того, что угадывает один из двух шансов – либо красное , либо черное ( либо чет, либо нечет и т.д.)

Знает ли участник какой цвет выпадет? Никогда не знает.

Может ли участник спрогнозировать выпадение цвета с вероятностью больше 50/50? Нет, не может.

А может ли участник случайно угадать, какой выпадет цвет? Да, может- с вероятностью 50/50.

Почему? Да потому, что если бы вероятность была не равной, а больше 50/50 ( например, выпадение красного было бы статистически более вероятно, чем выпадение черного), то все игроки в рулетку всегда бы ставили на красное и всегда выигрывали бы деньги, а на черное никто бы не ставил. Это невозможно, верно? Потому что мы понимаем, что :

Равная вероятность выпадения красного и черного (чета и нечета) и есть – основа игры, при которой все участники находятся в равных вероятностных условиях угадать выпадение того или иного шанса, независимо от того – на какой цвет они ставят.

Мы это прекрасно понимаем применительно к рулетке, верно? И никто не пытается попытку угадать цвет обозвать прогнозом. Никто не применяет Теханализ к скорости раскручивания рулетки , верно? И не пытается фундаментально подойти к анализу того – каким образом конкретный крупье вбросит шарик на круг. Ведь мы изначально понимаем правила игры –в рулетке шанс выпадает всегда с вероятностью 50/50, это основа игры в рулетку. Как ты ее не анализируй и какие методы прогноза не применяй – вероятность угадать цвет всегда будет 50/50, иначе рулетка просто не существовала бы как явление))

Применительно к рулетке – это понимают все, кто хотя бы немного знаком с Теорией Вероятности и с базовой Теорией Игр.

Почему же мы упорно отказываем себе в понимании того, что абсолютно такие же законы отношения к прогнозу цены существуют и на бирже? На бирже мы все постоянно занимаемся гаданием ВВЕРХ или ВНИЗ. Это тот же чет/нечет или красное/черное!

На бирже всегда любая сделка проходит только при условии, что встречается покупатель и продавец. То есть если мы исходя из своего прогноза ставим на черное ( вверх),то всегда напротив нас есть участник рынка который исходя из своего прогноза ставит на красное ( вниз).

И происходит это только лишь потому ,ч то и мы и он не прогнозируем рынок, а просто пытаемся его угадать, находясь в абсолютно равной вероятностной ситуации 50/50. Ибо,если бы вероятность была другой – то рынка бы не существовало как явления...как и рулетки)

Более того : Между рулеткой ( при игре на равные шансы) и биржей – есть еще одно потрясающее и ключевое сходство. И та и другая игра - это игры с отрицательной суммой.

В рулетке помимо 36 ячеек ( которые участвуют в игре на шансы) существует еще 37-ая ячейка –ЗЕРО.А по правилам рулетки, если выпадает зеро – то все поставленные деньги на шансы идут в пользу казино ( а выигрывают лишь те игроки, которые поставили непосредственно на зеро, то есть не ставили на шансы).Иными словами,при игре в рулетку на шансы - периодически все ставки уходят в ползу хозяев казино с вероятностью 1 к 37 ( или примерно 2,8%). То есть, рулетка берет инфраструктурную плату с оборота...Как и биржа))

Не будь этой платы (и на бирже и в рулетке) всегда сумма проигранных денег участниками рынка была бы равна сумме выигранной другими участниками рынка за тот же период. Но поскольку инфраструктуру нужно кормить в обоих случаях – то и биржа и казино являются играми с отрицательной суммой, а это значит, что :

Для того чтоб на бирже иметь стабильный плюс –мало использовать вероятность верного прогноза 50/50 ( даже в этом случае не будь инфраструктурной платы -большинство игроков рынка годами болтались бы в среднем возле нулевой доходности), нужно обязательно сместить вероятность прибыльной торговли от базовой вероятности прогноза 50/50 к более высокой вероятности.

А как это сделать?

Очевидно – что ответ на этот вопрос лежит не в рынке ( поскольку мы уже договорились, что там как ни крути - а вероятность угадать будущее движение будет 50/50 минус инфраструктурные расходы).Но где тогда он может лежать помимо рынка? Ответ очевиден – секрет успешной торговли может быть заключен только в самом трейдере. Ибо третьей составляющей в трейдинге не существует.

Трейдинг – это процесс взаимодействия субъекта (трейдера) с объектом – рынком.И если рынок всегда одинаков для всех участников (как бездушный объект, не имеющий своей воли), то сами эти участники разные. И именно они определяют результат трейдинга, а не рынок.

Разные трейдеры по разному реагируют на один и тот же рынок и совершают на нем разные действия. И одни при этом зарабатывают. А другие – теряют. Чем же обусловлена эта разница в результате? Прогнозом? Нет. Мы уже выяснили, что прогноза нет, а есть гадание в вероятностном поле 50/50. Удачей? Тоже – нет. Удача не постоянна (как и в случае с рулеткой).Тем не менее, на бирже существуют участники, которые многие годы довольно успешно на нем работают и получают стабильный доход не смотря ни на какие движения рынка. Что тогда их отличает от других? И тут мы подошли к :

Тезис№3.Корень успешной торговли заключен не в умении правильно прогнозировать рынок, а в последовательности правильных действий трейдера как при сбывшемся прогнозе, так и при несбывшемся.

Как это происходит и как этого достичь?

Вернемся к рулетке. Когда я говорил, что игра на бирже очень похожа на игру в рулетку при ставке на шансы, я указал два сходства - это отношение к прогнозам ( вероятность и там и там всегда 50/50), и то что биржа и рулетка – игры с отрицательной суммой.Но:

При наличии сходств, у рулетки с биржей есть и различия. Эти различия имеют принципиальное значение и при их понимании и ПРАВИЛЬНОМ использовании дают возможность превратить биржевую игру в стабильный источник заработка, в отличие от рулетки, где это невозможно. А теперь внимание, в чем это различия:

На бирже, в отличие от рулетки, каждая ваша ставка всегда протяженна во ВРЕМЕНИ и при этом – биржевые колебания всегда амплитудны!

Что я имею в виду? В рулетке ( а также практически во всех других азартных играх, например- на скачках или в лотереях или в тотализаторе и т.д. ) результат любого события на которое делается ставка - конечен. Поставил на событие ( будь то выпадение цвета в рулетку или счет в футбольном матче) – и получил результат. Пан или пропал. Либо выиграл, либо проиграл ставку. Назад ничего не вернуть и не исправить. А на бирже – не так!

На бирже даже если вы не угадали с прогнозом, у вас всегда есть шанс ПОДОЖДАТЬ, пока вы окажетесь правы. То есть вы можете ОБМЕНЯТЬ ВРЕМЯ ожидания на получение НУЖНОГО ВАМ ИСХОДА по ставке (по движению цены в нужном направлении).

Ни в одной азартной игре этого шанса НЕТ!

Говоря простым языком – на бирже цены всегда рано или поздно (с определенными оговорками о которых ниже)возвращаются в точку открытия сделки и идут в нужном направлении. Ключевое здесь слово – рано или поздно. Да, в худшем случае надо будет отдать много времени, иногда очень много, но в итоге вы всеравно будете в плюсе! Ожидание – вот единственная плата, которую вы должны отдавать за не точность своего биржевого гадания (прогноза). Вы должны ОТДАВАТЬ ТОЛЬКО ВРЕМЯ. Но ни в коем случае – НЕ ДЕНЬГИ!

Приведу исторический пример. Осень 1997-го года. Уже больше полутора лет на рынке жесткий ап-тренд. Иностранцы покупают молодой российский фондовый рынок, акции стремительно растут с минимальными коррекциями. Пик цен. Газпром , начав рост с 1995-го года с отметки 15 центов, в максимальной точке стоит около двух долларов ( около 11 рублей,если мне не изменяет память). И тут – Гонконгский кризис! Акции падают сразу на 20-30% (Газпром падает до 6-7 рублей или около 1,30 доллара), лежат там до весны 1998-го,потом начинают сползать и в итоге финальный удар – кризис августа 98-го года уже у нас в России. Газпром рушится до 5 центов за акцию. Занавес.

А теперь представьте, что прямо накануне Гонконгского кризиса вы умудрились купить Газпром по самой высшей точке ( ну пускай по 2 доллара,хотя формально там вроде было чуть ниже). То есть – хуже ситуации не придумаешь. Шансов отдать с прибылью не было, более того – вы получаете сразу потерю 20-30% капитала, а в течении года ваш капитал снижается в 40(!) раз. То есть весь портфель стоит к осени 1998-го всего 2,5% от первоначально вложенных денег осенью 1997-го. Страшно?) А я знал таких людей лично). Идем дальше. Что делать? И вот тут уже включаются ИНДИВИДУАЛЬНЫЕ особенности каждого трейдера. Опустим варианты довнести денег и усреднить цену, будем считать для простоты,что у трейдера денег больше нет. Есть только этот портфель. По сути варианта три :

Вариант № 1 -Уйти с биржи забрав остатки денег ( взять стоп-лосс). Вы смирились и взяли убыток. Вообще, стопы-лоссы – это одно из самых худших действий, которые могут быть на бирже(хотя всех начинающих инвесторов постоянно учат это делать) и дело даже не в том, что убыток надо резать рано, пока сильно еще не упали – это все профанация. Стоп-лоссы брать ВООБЩЕ НЕЛЬЗЯ! Но об этом поговорим позже.

Вариант № 2 - Начать работать с этим портфелем, пытаясь прогнозами рыночных колебаний улучшить результат. Тут уже начинается вероятностное поле 50/50,поскольку трейдинг будет построен на прогнозах. Результат этого трейдинга может быть разный, даже такой, что в итоге у вас останется денег еще меньше чем в первом случае стоп-лосса и ухода с биржи с последними 2,5 процентами счета. Вы, например, можете нарваться на пилу или начать играть против последующего потом ап-тренда. Но в лучшем случае вы начали бы играть по тренду, и конечно забрали бы в итоге с биржи гораздо больше,чем в первом случае стоп-лосса. Но абсолютно точно - вы НИКОГДА не догнали бы аптренд и потеряли бы огромную часть денег по сравнению с третьим вариантом :

Вариант № 3 – Ждать! Ждать до того момента, пока прибыль не оправдает ВСЕ время, потраченное на ожидание.Только ТАК и нужно работать на бирже. Итак, что мы имеем в этом случае:

3аход в позицию – осень 1997-го года. Капитал – 2 доллара на акцию.

Через год – осень 1998-го года. Капитал – 5 центов на акцию. Доходность – МИНУС 97,5% за год.

Осень 2001-го года. Капитал – 2 доллара за акцию. Доходность – НОЛЬ % за 4 года.

Осень 2006-го года. Капитал – 18,4 долларов на акцию. Доходность ПЛЮС 820% за 9 лет (90% годовых)

Вы меня можете упрекнуть, что я взял исторический пример жесткого ап-тренда, а они случаются далеко не всегда Да.Но с другой стороны – в начале моего примера я взял пример УНИКАЛЬНОЙ катастрофы, когда после вашей покупки акции за ГОД упали в 40 раз. Настолько негативной ситуации на нашем рынке никогда не было, и скорей всего никогда уже не будет. То есть я взял НАИБОЛЕЕ худший вариант для высиживания лосса из всех возможных за всю историю нашего ФР. И что в итоге получились? А получилось, что даже попав в ТАКУЮ КАТАСТРОФИЧЕСКУЮ ситуацию потери 97,5 % в первых же год инвестиций – тем не менее СУЩЕСТВУЕТ сценарий ДЕЙСТВИЙ, чтоб получить в итоге 90% годовых без учета реинвестирования (или 27% годовых с учетом реинвестирования процентов раз в год). Причем замечу – это доходность в валюте, что в несколько РАЗ обгоняет любой банковский депозит, что и является по сути единственным критерием оценки любого биржевого управления.

А за счет чего мог быть получен такой результат? За счет верного прогноза? ) Ну конечно же – НЕТ. О каком верном прогнозе может идти речь, если после покупки акции по 2 доллара (я так понимаю – прогноз был на РОСТ?)) она за год ПАДАЕТ на 97,5% стоимости. Этот прогноз можно назвать как угодно, но сбывшимся и точным – никак нельзя ))

В итоге, положительный результат по этому катастрофическому входу в рынок осенью 1997-го года мог быть получен только ОДНИМ способом. Если бы трейдер в своей торговле использовал один золотой принцип, который я вам сейчас расскажу:

Вы должны так выстраивать свои ДЕЙСТВИЯ на бирже, чтобы ваш неизбежный положительный результат всегда был лишь функцией ВРЕМЕНИ, а никак не функцией движения цены (а соответственно - не зависел от точности вашего прогноза)! Это – КЛЮЧ к успешной торговле.

Это правило – универсально. Из него можно вывести много разных стратегий работы на бирже. Более того, у каждого трейдера/управляющего кто успешно работает на бирже много лет и имеет свою положительно работающую стратегию – она в ЛЮБОМ случае выстроена на этом принципе, даже если управляющий не отдает себе в этом отчет. Даже если он думает, что его стратегия выстроена на точных прогнозах – на самом деле она выстроена на этом принципе))

У меня есть масса примеров на эту тему и есть набор собственных правил, которые вытекают из этого принципа (хотя кое что из этих правил уже можно было понять из этого повествования). Сейчас я их подробно излагать не буду по двум причинам:

1.Основной целью этой дискуссии является показать то,что прогноз на рынке – не важен и бесполезен ( что я уже объяснил выше) и более того – вреден ( о чем я еще немного скажу ниже).

2. Я уже итак написал очень много текста по поводу прогнозов, нет смысла перегружать так сильно информацией за один раз)) А правилам построения успешной торговли, не основанной на прогнозах , а основанной на времени, нужно посвятить отдельную статью, что я и сделаю в будущем.

Но могу сказать -если вы начнете думать в этом направлении – вы и сами придете к этим правилам. Каждый для себя их сформулирует. Но главное- опирать их на приведенный выше принцип.Только двигаясь в русле ЭТОГО направления размышлений - вы сможете выстроить стабильно прибыльную торговлю. Хотите прогнозировать рынок, то есть - гадать? Да пожалуйста, никто не запрещает) Более того – от этого никуда не деться. НО! Ключ именно в том – ЧТО ИМЕННО определяется точностью вашего гадания.

Точный прогноз должен лишь УСКОРЯТЬ появление прибыли на счете ( то есть лишь влиять на время достижения прибыли). Но неточный прогноз никогда не должен приводить к убыткам. Он может лишь ОТСРОЧИТЬ во времени вашу прибыль.

Это ПРИНЦИПИАЛЬНАЯ РАЗНИЦА между правильным отношением к значимости прогноза и тем, что постулируется в фондовой инфраструктуре.

И тут мы подошли к четвертому, последнему тезису – о вреде прогноза:

Тезис №4. Проблема в том, что вся инфраструктура заточена на миф о том, что прогноз – это основа биржевого результата. А это автоматически делает прогноз вредной вещью, заставляющей трейдера вместо работы над собой – заниматься бессмысленным изучением хаоса.

Итак, инфраструктура учит, что прогноз – это основа биржевого результата. Что я имею в виду вы и сами прекрасно понимаете. Все стратегии основаны на принципе : Если угадал (верно спрогнозировал) движение цены –заработал. Не угадал – взял лосс, получил убыток.

Что в итоге получается? Получается, что мы ВЫКЛЮЧАЕМ функцию времени. Получается, что мы убираем ключевое ПРЕИМУЩЕСТВО биржи перед азартными играми (о чем я писал выше). Получается, что мы НИВЕЛИРУЕМ биржу до азартной игры.

Если вы в своей торговле основываете результат трейдинга на точность вашего прогноза – вы нивелируете биржу до уровня игры в рулетку!

И в итоге – мы получаем на бирже тот же результат, которые имеем во всех азартных играх :

99% участников – проигрывают.

Поэтому ,если хотите продолжать проигрывать – продолжайте тратить все ваши усилия и время на попытку повысить точность вашего прогноза и упирайтесь в способы изучения и прогнозирования рынка. А если хотите начать зарабатывать, то способ только один – изучение СЕБЯ в рынке и такой системы СВОИХ ПЕРСОНАЛЬНЫХ ДЕЙСТВИЙ, чтобы зарабатывать независимо от движения рынка, а зависеть лишь по скорости получения прибыли от ВРЕМЕНИ реализации ВЕРОЯТНОСТНОГО сценария вашего гадания.

Напоследок приведу свой любимый пример из области спорта.

Тяжелая атлетика. Штанга. Два разных спорстмена, две разных методики. Один концентрируется на подготовке СЕБЯ к поднятию штанги – система тренировок, питания, режим. То есть работает над СУБЪЕКТОМ спорта – тем, на что можно повлиять.

Второй изучает бездушный ОБЪЕКТ–штангу. Из чего она сделана, какой фирмы, в какие залах раньше побывала (история штанги),какой краской покрашена и прочее. Ползает вокруг нее с лупой, а она как лежит, так и продолжает лежать....

Как думаете –много шансов у второго спортсмена поднять штангу, только на том основании, что он узнает про этот бездушный объект всю информацию?) И что с ним будет, если он наконец решиться оторвать эту штангу от земли, вооружившись не наработанными мышцами, а лишь информацией о штанге? ) Понимаете – какая масса времени потрачена впустую?

А у вас, когда вы изучаете рынок – то есть объект, много ли шансов его по(д)нять, если вы не тратите время на работу над СОБОЙ, а тратите время только на попытку предсказать рынок?

Таким образом, у концентрации на прогнозах есть ДВА основных вреда:

1.Вы идете в ложном направлении.

2.Вы не идете в верном направлении.

В сочетании эти два фактора – убийственны для вашей торговли.

Удачи Вам в ваших поисках. Только ищите в ВЕРНОМ направлении) А я – помогу)

Ответ Кнехта на статью "Всё про миф о рыночных корреляциях"

3 июн, 2013 at 12:18 PM

http://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=12491

Илья,

отвечу публично, так как тема мозолистая:)

По порядку:

Часть 1.

Сразу оговорюсь.-согласен с твоим опусом на 95%, но попробую вставить свои 5

копеек. Иллюзии - часть игры, и если их не будет рынок умрёт.Скажу больше,

иллюзии привносят в наш хаотичный мир некоторый порядок ,некоторую

поведенческую заданность 90% социума. Я понимаю твоё стремление оторвать от

этих 90% наиболее подготовленную часть и перевести её в стадию "свободных

радикалов" , но имей ввиду, тем самым ты разрушаешь существующий социальный

организм, как радикалы разрушают биологический. И это уже совсем другая

постановка вопроса, более глобальная,- а хочешь ли ты разрушить существующий

миропорядок или ты веришь в его реформацию под действием некоторой

радикализации социума?

Но вернёмся к иллюзиям фондового рынка. Любой миф о корреляции есть продукт

системы,-так удобней инфраструктуре, так легче привлекать новых солдат, новое

пушечное мясо на фондовый рынок. Ты правильно пишешь о лени и инфантильности

большинства участников, но ведь это слепок общества и пропорция 10%-90% верна и

для этой части системы.Конечно проще подойти к компу за пять минут до торгов,

глянуть как закрылась америка, куда прёт Китай и не прёт Япония и сделать

утреннюю ставку.Гораздо труднее торговать "от базы".Поясню,-мы с

детства чему-то учимся...в школе,в университете,в семье, на работе, на

отдыхе...мы тем самым закладываем базу нашего интеллекта и эта база нам служит

определённой опорой по жизни.У кого-то она сильная, у кого-то слабая, но она

есть у всех и именно она определяет положение индивидума в обществе. Приходя на

фондовый рынок многие почему-то считают, что база здесь не

обязательна,достаточно два-три рыночных инструмента и ты в дамках. Естественно

проще всего чё-нить с чем-нить скоррелировать,настроить робота или простейшую

поведенческую систему и ждать манны небесной:) Труднее создать базу, фундамент

принятия решений, основанный на постоянном погружении в тему, знании

фундаментальных основ рынка, умении использовать поведенческие особенности

различных групп участников рынка, познать себя в рынке и в итоге получать

удовольствие от процесса и (желательно) от материальной отдачи:)

Ты меня будешь ругать, но я всегда знаю "в какой десятке нефть" и это

не мания, а мой стиль работы на рынке. Мне необходимо чувствовать рынок , знать

чем он дышит здесь и сейчас, постоянно подпитывать интуицию, которая выведет на

правильное решение.НО!!! Всё это только МОЙ стиль работы и он может быть

неприемлем для любого другого человека. Здесь выходим на главное по первой

части,- если нет "базы", то костыли в виде корреляций, ретроспектив и

прочих индикаторов будут только вредить в работе на ФР.

Часть 2.

Ты очень хорошо расписал, что влияет на цену актива. Наша задача ВСЕГДА иметь

перед глазами вектор. Действительно, у каждого актива в данный момент времени

свой вектор и его слагаемые характерны именно этому активу ,именно в этот

промежуток времени.Другой вопрос, что бывают моменты, когда одна из рыночных

составляющих начинает преобладать в разных активах, но на то и "база",

что бы эти моменты отлавливать и быстро на них реагировать. Вот сейчас мировые

мейкеры накачали систему виртуальным баблом и у многих управляющих начало

сносить крышу от того, что старая корреляция-рост рынка акций=падению рынка

облигаций перестала работать, так же не работает старая парадигма "высокая

ликвидность=рост товарных рынков"...да просто изменились рыночные условия,

но косность мышления не даёт их принять и соответственно отреагировать, отсюда

и постоянный стоны карабьянцев на РБК о "дикой недооценённости Газпрома и

тд и тп(подставить нужное:)

Небольшая ремарка по поводу чисто российского "пипл хавает". Я

никогда не "хавал",а с недавних пор агрессивно перестал

"хавать", старею наверное:) Ночной звонок, робот мне мило сообщает,

что я задолжал Альфа-банку денег и они меня порвут, если до такого-то числа я

не закрою долг.Причём в сообщении не указывются моё имя и фамилия, номер

договора,сумма претензии. Ну думаю, хрен с ним, ошиблись, так как я с этим

банком никаких отношений никогда не имел.Проходит дня два, та же ситуация.

Захожу на сайт банка и пишу претензию с указанием возможности моего обращения в

прокуратуру по поводу телефонного хулиганства.Через день со мной на связь

выходит сотрудник банка с извинениями и с обещанием немедленно разобраться с

этим вопросом, на мыло приходит официальный ответ с номером регистрации моей

претензии. Проходит ПЯТЬ дней и поступает очередной звонок робота уже с

угрозами из-за моей "просрочки" подать сведения на таможню и принять

другие силовые методы воздействия. Я естественно эту хрень записал и мой юрист

подготовил грамотную заяву с приложением записи, о чём я немедленно и радостно

сообщил Альфа-банку . Чего тут началось,-слёзные извинения, кивание на

коллекторов, просьбы остановить процесс ибо они "больше никада и ниподкакимвидом":)))

Вот сейчас думаю, заморачиваться на пару лямов претензии или уже хватит с них.

Проблема России великая лень и по.уизм, мы сами себя не уважаем, но требуем от

судьбы уважения к себе...хрена с два,-подними задницу и ткни дорожника с

гаишником мордой в яму, на которой ты раздолбал покрышку и диск, подними

задницу и вызови наряд полиции на речку, где какой-то хрен выгружает

строительный мусор в кусты, подними задницу и ткни мордой в лужу очередого

"писающего мальчика".

Часть 3.

Вот тут не соглашусь,- в моей системе торговли прогноз играет немаловажную

роль, только не прогноз цены, а прогноз тенденции, иначе я просто не знал бы в

какую сторону стать:)

В заключении напомню на мой взгляд три главные ипостаси торговли:

Взятие риска, ограничение

риска и реализация риска(тейк или стоп)...всё остальное от лукавого.

Спасибо тебе за труд, буду ждать продолжения:)

Всё про миф о рыночных корреляциях (часть 3)

Третья и самая главная причина ( ради выводов из которой по сути и затевалась вся эта статья) существования Мифа о Корреляциях, это то, что:

Причина №3.Миф о Корреляциях УДОБЕН самим участникам рынка.

Тут мы возвращаемся к самому началу статьи. Удобные иллюзии. Мы склонны воспринимать мир так, как нам проще его воспринимать. Иллюзии приходят нам на помощь тогда, когда нам сложно. Если мы не можем справиться с ситуацией, у нас есть два пути :

1.Предпринять реальные усилия для ее решения.

2.Придумать миф, дающий нам иллюзию выхода из ситуации.

Первый случай труден. Это путь проб и ошибок, это путь размышлений, работы над собой и реальных действий. Это путь созидания.

Второй путь – легкий. Ничего делать не надо. Решение ПРИДУМЫВАЕТСЯ вне созидательного поля, ответственность перекладывается на сторонние причины, создается картина мира, где от тебя ничего не зависит. И она позволяет ничего не делать. Но как всегда в таких случаях – вы не решаете проблему, наоборот –своим бездействием вы ее только усугубляете.

Примеры таких мифологических построений? Пожалуйста:

“Богатым можно стать только нарушая закон и будучи бесчестным человеком. Я – честный, поэтому мне не стать богатым, как бы я не старался” ( этот миф позволяет оправдать собственную бедность)

“На хорошую работу можно устроиться только по блату, а у меня блата нет” ( миф, позволяющий оправдать свое неудачное трудоустройство и прозябание на нелюбимой работе)

“Чтоб продвигаться по карьерной лестнице – нужно уметь лизать .опу начальству, а я – гордый” ( миф, позволяющий оправдать свою профессиональную никчемность и отсутствие карьерного роста)

“Все мужики – козлы” и соответственно – “Все бабы- дуры” ( мифы ,позволяющие оправдать свое неумение выстраивать отношения с противоположным полом )))

Знакомо? Уверен, каждый из вас приведет еще немало подобных мифов, которыми слабые и безинициативные люди оправдывают свою слабость и лень. Ну и наконец, подходим к нашему любимому мифу :

“Российские акции и индексы повторяют движения сторонних графиков ( СнП,нефти и т.д. и т.п)”

От чего нас спасает этот миф? От неопределенности и хаоса, царящего на рынке.

Что дает нам этот миф? Он дает нам иллюзию порядка и закономерности. И он дает нам фальшивые ориентиры в принятии рыночных решений ( психологические костыли).

Но самая главная проблема этого мифа ( как и всех подобных мифов, приведенных выше) – он отучает нас самостоятельно ДУМАТЬ и ДЕЙСТВОВАТЬ.

Согласитесь, это очень УДОБНО. Вместо того, чтобы анализировать непосредственно тот актив, которым вы торгуете (разбираться в его ценообразовании и во всех сложнейших хитросплетениях ВСЕХ факторов, влияющих на финансовые потоки в этом активе), Вам говорят – а не надо ни о чем думать, график этого актива просто копирует график СнП ( к примеру) или нефти или Петробраза или еще чего-то. Действительно, если этот график вторичен от другого графика – то зачем думать, анализировать актив, работать над методами своего отношения к рынку и совершать всю ту кропотливейшую профессиональную работу и з которой собственно и состоит НА САМОМ ДЕЛЕ профессия рыночного управляющего? Ничего делать не надо. Копируй сторонний график – и все.

На первый взгляд удобство этого мифа для непосредственных участников рынка похоже на удобство этого мифа для фондовой индустрии ( то что я описал в разделе - Причина №2) – не надо совершать массу сложной работы, можно спихнуть всю работу на корреляции.....НО! Если в случае с фондовыми аналитиками этот миф позволяет зарабатывать легкие деньги (получать зарплату за написание обзоров при которых совершенно не нужно напрягать свой мозг),то в случае с участниками рынка все происходит прямо наоборот – миф о корреляциях приводит лишь к тому, что они ТЕРЯЮТ деньги на рынке. А почему так происходит - обсудим в финальной главе :

Практический вред Мифа о корреляциях для непосредственных участников рынка.

Итак, как я уже сказал выше –Миф о Корреляциях спасает нас от хаоса, царящего на рынке и дает нам определенные закономерности и логические ориентиры. Но знаете, в чем проблема? Рынок – это и ЕСТЬ - Хаос. 95% ценовых движений ЛЮБОГО рыночного актива представляют собой бессистемные, не прогнозируемые ХАОТИЧЕСКИЕ движения. В этом – природа и суть биржевого рынка. Если бы это было не так, если бы в рынке существовали верифицируемые и формализуемые долгосрочные закономерности, то рано или поздно эти закономерности были бы кем-то обнаружены, используемы и этот человек заработал бы ВСЕ деньги рынка, убив таким образом рынок в основе. Если это до сих пор никто не сделал –значит – это невозможно. Хаос нельзя приручить. Закономерностей в нем нет. В этом – кардинальное отличие рынка от любой другой профессии.

Уходя немного в сторону, я скажу для многих крамольную, но очень ВАЖНУЮ мысль :

Если вы хотите добиться на рынке успеха – перестаньте концентрироваться на ПРОГНОЗЕ рыночной цены. Движения рынка – вообще не важны. Важны лишь ВАШИ действия на рынке. А их логика и результативность НЕ ДОЛЖНЫ зависеть от воли рынка и от того – куда он пойдет.

Я написал это тезисно, ибо если разворачивать эту мысль, то получится вторая очень объемная статья на тему “Как правильно торговать на рынке”. И если я когда нибудь решусь на сей труд, то он будет написан уже в разделе – “Что делать”, а в данный момент мы обсуждаем тему “Кто виноват” )

Итак, продолжаем про наш любимый Миф. Рынок – это хаос и в нем нет закономерностей. Концентрируясь на прогнозе, мы совершаем ошибку, поскольку мы пытаемся прогнозировать то,что прогнозу не поддается. Это УЖЕ плохо. Но что происходит тогда, когда мы используем корреляцию? Мы пытаемся прогнозировать график одного актива, через прогноз графика ДРУГОГО актива. То есть – мы совершаем ошибку в КВАДРАТЕ. Мы множим один хаос ( график нашего торгуемого актива) на другой хаос – график СнП ( как устоявшийся пример). Представляете какая каша происходит в голове у тех, кто торгует эти корреляции? Какая постоянная смена ориентиров, какие метания? Я очень часто читаю в ленте комментарии приверженцев этого мифа. Эти люди постоянно "на измене ")) Они вынуждены оценивать одновременнно графики НЕСКОЛЬКИХ хаосов, теша себя иллюзией, что график одного хаоса укажет им направление графика другого хаоса , но проблема в том,что даже если им удастся правильно спрогнозировать график того же СнП ( что по теорверу происходит с вероятностью 50/50), то очень часто бывает ( о ужас) что график торгуемого ими актива ( тот же индекс РТС) за графиком СнП не идет – и тогда у этих людей возникает прямо настоящая ( вы не поверите) ОБИДА на то,что корреляции нет. Как будто кто-то им обещал, что она будет)

И тогда возникают новые мифы.Например – при декаплинг. Слышали этот термин? Это было придумано в первой половине 2008-го года, когда весь мир со Штатами во главе стагнировал, а Россия росла на протяжении нескольких месяцев. Раскорреляция ФР РФ с миром тогда была настолько явная ( не просто отсутствие корреляции, а ПРОТИВОПОЛОЖНЫЕ устойчивые расхождения со всеми прежними ориентирами) , что аналитики были ВЫНУЖДЕНЫ срочно придумывать объяснение, прочему перестал работать их миф о корреляциях. И придумали новый миф – о декаплинге )) Вот так всегда один миф и одна ложь неизбежно порождает нагромождение другой лжи)

В итоге мы получаем сразу ДВЕ практические проблемы использования Мифа о корреляциях.

Первая высчитывается чисто математически. Если торгуя прямой актив мы имеем на входе вероятность угадать движение 50/50 , то применяя миф о корреляциях мы РЕЗКО ухудшаем вероятность правильного прогноза, поскольку эти 50% дисконтируются на коэффициент корреляции (каким бы он ни был, но даже самые ярые сторонники мифа признают, что он всегда меньше единицы,по понятным причинам). Умножьте 50% вероятности верного прогноза на дробь, что получите? Хаос в квадрате)

Вторая проблема – психологическая и это намного СЕРЬЕЗНЕЙ (если понимать,что результат на рынке ЦЕЛИКОМ зависит от психологического состояния и настроя трейдера). Вместо четкого понимания как и что делать исходя из графика торгуемого им актива – трейдер получает в голове кашу из разрозненных ложных ориентиров, что само по себе совершенно размывает четкое целеполагание своих действий без которого невозможна никакая успешная торговля. В итоге размытых ориентиров РЕЗКО повышается вероятность совершить ошибку.

На самом деле,г рафик любого торгуемого вами актива – самодостаточен и даже если он в какой то степени реагирует на иной график, то вам совершенно не нужно заниматься прогнозом этого ДРУГОГО графика,поскольку все его возможные изменения в той ИЛИ иной мере ВСЕРАВНО будут (либо не будут) отражены на графике ВАШЕГО актива. Если будут отражены – вы это итак на своем графике увидите все изменения Если отражены не будут – то вам об этом знать и не нужно.ЗАЧЕМ вам прогнозировать другой актив в этой ситуации? Что вам это даст кроме каши из ЛИШНЕЙ информации в голове? Подумайте логически....

Если у вас есть четкий торговый план – вас ничто не должно отвлекать от его выполнения. И любую лишнюю информацию не только не нужно культивировать, более того – ее нужно категорически отсекать! Я многие годы торгую наши акции и индекс РТС. И поверьте мне – я не смотрю НИКАКИЕ иные графики ,помимо графиков торгуемых мной активов. Часто я даже не знаю в каком ДЕСЯТКЕ торгуется нефть. Представление о движениях индекса СнП я естественно имею, но это никогда не служит для меня ориентиром для совершения сделок. Графики иных “коррелирующих” активов я не смотрю ГОДАМИ. Мне это просто не нужно. Зато я всегда четко знаю – где я буду покупать торгуемый мной актив и где я его продам. Я это знаю ВСЕГДА. И мне плевать сколько стоит или сколько будет стоить СнП или нефть или что-то еще...меня ничто не заставит отступить от намеченного торгового плана ) Все что мне мешает это сделать – я отсекаю. Сознательно.

При этом я знаю людей, кто торгуя индексом РТС, постоянно отслеживает изменения всех европейских индексов,Китая и Японии,евробакса,австралийского доллара,иены, золота,промышленных металлов и т.д.Ну это естественно помимо традиционных костылей в виде СнП и нефти..Да,еще совсем забыл – по субботам они смотрят на рынки ближневосточной Азии, а по воскресеньям – Израиля)) И при этом они ИСКРЕННЕ уверены, что вся эта каша позволяет им анализировать индекс РТС. Вы думаете – это приводит их к успеху? Естественно – нет.Это не дает им ничего кроме ОГРОМНОГО потока лишней информации,пытаясь поглощать и ОТЫГРЫВАТЬ которую они совсем забывают о ГЛАВНОЙ цели своего присутствия на рынке - о зарабатывании денег.

Такие люди всегда могут очень подробно и с упоением рассказывать о решениях Бернанке, изменениях учетной ставки, о запасах нефти и политике ЕЦБ...Но когда задашь им простой вопрос – А что ты будешь делать, если график торгуемого тобой актива пойдет против твоей позиции на 5 %? - Они впадают в ступор. Им это менее важно. А ведь только ответы на такие вопросы и формируют РЕЗУЛЬТАТ на вашем счете. А не Бернанке и политика ЕЦБ. Понимаете? )

В завершение скажу еще одну крамольную вещь.

На самом деле, это вообще НЕ ВАЖНО – есть или нет у нашего рынка корреляция с движениями сторонних активов.

Важно другое. Если вы запускаете себе в голову миф о корреляции, то отслеживание сторонних графиков и попытка ОТЫГРЫВАТЬ их движения на графике своего актива становится для вас важнее, чем кропотливая работа по оттачиванию своего искусства совершения ПРИБЫЛЬНЫХ сделок НЕ СМОТРЯ НИ НА КАКИЕ движения рынка ...В итоге, огромное количество времени и сил вы тратите впустую, совершенно не на то, что может привести вас к успеху...

Вы никогда не задумывались над тем,что если на рынке зарабатывают единицы,а большинство - теряет деньги, то первый шаг на пути к успеху - это перестать ДУМАТЬ и ДЕЙСТВОВАТЬ так как думает и действует большинство?

А какой САМЫЙ распространенный массовый стереотип мышления и действий на нашем рынке? Правильно - это корреляции))

Все это – пагубная работа мифа и так они работают всегда... Даря нам ложную иллюзию, такие мифы ВСЕГДА уводят нас от результата, поскольку они меняют в нашем сознании СПОСОБ его достижения. С практического пути созидания плюсового счета люди уходят на ложный путь отыгрывания корреляций и попыток предсказать рынок на их основе...Это – путь к лосям (или как минимум - к отсутствию стабильного положительного результата). Неизбежный.

И если вы до сих пор на этом пути – желаю вам как можно быстрее с него сойти.

А моя статья, надеюсь, Вам в этом поможет)

Всё про миф о рыночных корреляциях (часть 2)

2.Положительные корреляции не только не являются, но и не могут быть правдой.

С практикой разобрались, теперь давайте обсудим теорию. Дело в том,что миф о корреляциях противоречит самой природе рыночного ценообразования. Давайте порассуждаем – а каким образом вообще происходит формирование цены на рынке на тот или иной актив и чем вызваны движения акций в том или ином направлении?

В базовом смысле, цена растет тогда, когда суммарный вес покупателей на актив больше чем продавцов и падает при обратной ситуации, правильно? Причем для устойчивой тенденции этот перевес должен быть не локальным ( на несколько минут), а – постоянным на протяжении длительного времени. Например, если говорить о росте, то на рынке должен присутствовать покупатель ( или группа покупателей) с четким желанием брать по текущим ценам и выше на длительном отрезке в объеме, достаточном для того, чтоб удовлетворить всех текущих продавцов и последовательно двигать цену выше. И самое главное – у этих покупателей должны быть свободные деньги в достаточном размере для осуществления этого процесса. Если денег не будет – то не будет и роста, при всем желании. А значит – для того чтоб на рынке возникла устойчивая тенденция к повышению, должны совпасть две вещи :

Устойчивое желание покупать
Появление у потенциальных покупателей свободных денежных средств в достаточно большом кол-ве, способным создать преобладающую тенденцию покупателей над продавцами.

Теперь берем миф о корреляциях, который утверждает, что при росте индекса СнП должен расти и индекс РТС. Если индекс СнП растет – значит там УЖЕ сложилась описанная мной ситуация – вес покупателей больше веса продавцов. Причины тут не так важны, важен сам факт – там это есть ( хотя если говорить о причинах, то откуда на рынке США постоянный поток свободного кэшпотока- мы все прекрасно понимаем).

Но означает ли это,что сам факт роста индекса СнП создает на нашем рынке ситуацию для роста – то есть не только желание покупать, но и СВОБОДНЫЕ деньги для этого в большом количестве? Ну конечно же – нет. Если в желания еще можно поверить ( тут есть некий момент самореализации мифа – мы думаем что на росте СнП надо покупать и мы покупаем), но денег то свободных от роста СнП на нашем рынке не прибавляется. А значит – не создается НЕОБХОДИМОГО фактора для роста –появления свободных денег, способных этот рост создать.

В итоге – сама логика ценообразования на актив говорит о том, что нет и не может быть прямой зависимости между ростом одного и ростом другого актива, если только деньги от первого роста не идут НЕМЕДЛЕННО и НЕПОСРЕДСТВЕННО на поднятие цен на другой актив (что в случае с нашим и американским индексом естественно не происходит, и скорее на практике даже выглядит наоборот – чем устойчивей ап-тренд в США, тем больше игроков нашего ФР переводят туда свои активные операции и как следствие – сами денежные активы, что еще больше ослабляет наш рынок и все больше усиливает американский, так что впору уже говорить об ОБРАТНОЙ корреляции,хотя .....я шучу,конечно...корреляций нет вообще никаких ))

В реальности на ценообразование любого актива влияет только одно - непосредственные финансовые потоки, которые в свою очередь могут быть спровоцированы МАССОЙ очень разных причин, каждая – со своим весом и вектором влияния. И все эти разнонаправленные и разновесовые факторы лишь в СУММЕ создают результирующее давление на актив в ту или иную сторону с той или иной силой воздействия, которое и приводит к изменению цены на определенную величину. В обычной ситуации самыми значимыми из этих факторов являются локальные внутренние истории самого актива. Наиболее яркие примеры – всякого рода АЙПИО, байбэки, допэмиссии, а также – случаи продажи крупного пакета акций в живой рынок мажоритарным акционером или покупки крупного пакета с рынка инвестором соответствующей величины. При наличии таких событий любые иные факторы (включая внешние) будут просто сметены данными тенденциями. В остальное время внешние факторы имеют некоторое влияние на текущие спрос и предложения в конкретных активах, но крайне незначительное и очень локальное ( например на 5-10 минут во время выхода значимых новостей по западным рынкам).Либо – когда раз в 5-10 лет когда в мире происходит очередной сильный ГЛОБАЛЬНЫЙ кризис. На который мы не можем не реагировать, будучи частью глобального мира...В такие минуты внешнее влияние превалирует над внутренними историями, но, повторюсь, это происходит так КРАЙНЕ редко, что не дает никакой возможности выводить из этих фактов системные закономерности )

Почему же все-таки Миф о корреляциях существует?

Тому есть три основные причины :

Причина №1. Оптический обдман зрения (с) м/ф

Наш мозг часто играет с нами хитрые штуки.У нас работают два полушария. Одно из которых (условно) отвечает за рацио, а второе – за эмоции. В итоге мы оцениваем происходящие вокруг нас события не беспристрастно и объективно ( как могли бы делать роботы), а в зависимости от того – какие эмоции они у нас вызывают. Чем сильнее вызываемая событием эмоция – тем бОльшеее значение в нашем восприятии мира это событие занимает. Применимо к рынку очень явственно этот эффект прослеживается в нашем отношении к кризисам и вероятности их повторения. Мы ВСЕГДА их ждем и всегда их опасаемся. Хотя, с точки зрения голого практицизма - кризисы на рынке происходят крайне РЕДКО. На мою почти 20-летнюю работу на ФР РФ пришлось только ДВА больших кризиса (1998 и 2008). Два за 20 лет. Но ни я , ни те кто эти кризисы пережил – не забудут их никогда.Эти кризисы мерещатся нам в каждой коррекции, в каждом локальном снижении и ОЧЕНЬ сильно влияют на наше восприятие рынка. Намного сильнее, чем сама частота появления кризисов и вероятность их повторения. На всем протяжении ап-тренда 1998-2008 все участники рынка,помнящие 1998-ой - постоянно учитывали и боялись его повторения. Это – именно эффект эмоционального восприятия единственного редкого события. Оно занимает огромное значение в нашей картине восприятии рынка, поскольку оно было очень сильным,ярким и эмоционально значимым для нас. Хотя – оно произошло всего ОДИН раз за 10 лет....

Примерно тот же самый эффект происходит, когда наш мозг оценивает силу, частоту и объективность корреляций движения наших акций и сторонних графиков. Возьмем для примера тот же СнП. Как мы уже говорили выше – на самом деле ИНОГДА бывают периоды, когда локально графики СнП и нашего рынка движутся почти синхронно – это либо 5-10 минутные реакции на выходы значимых глобальных новостей, либо – периоды глобальных кризисов. И те и те события происходят намного реже,чем требуется для беспристрастного диагностирования устойчивых корреляций, более того – абсолютное большинство времени наши акции движутся разнонаправленно со сторонними активами ( как я на цифрах уже показывал в первой части) – НО! Наше восприятие расставляет свои акценты. Как мы уже говорили – оно гипертрофирует кризисы во всех красках ( и мы помним, что в кризис и наши и западные акции идут в одном направлении, причем происходит это очень резко, эмоционально и запоминается надолго), точно также происходит и в периоды выхода локальных новостей –по сравнению со всем остальными скучным днем, публикация какой нибудь статистики в 16-30 и последующие 5-10 минутные дерганья индекса СнП который достаточно синхронно дублируется нашими акциями – это все выглядит очень ярко и хорошо запоминается. И в итоге получается , что наше восприятие и наша память придает редким, но ярким периодам корреляций , гораздо бОльшее значение,чем того требуется с точки зрения беспристрастного анализа. По сути, наши эмоции гипертрофируют в нашем восприятии случаи исключений до уровня правил. И наш мозг с готовностью ( почему - объясню в третьей части) откликается на миф о корреляциях, поскольку он очень ярко помнит эти короткие периоды в движениях рынка и усиливает их, и наоборот – нивелирует в нашем восприятии монотонные планомерные длительные РАСКОРРЕЛЯЦИИ, поскольку происходят они буднично и не ярко и отчетливо видны лишь при беспристрастном сравнении графиков на среднесрочных и более длительных периодах. Но , к сожалению, люди очень редко занимаются беспристрастной проверкой УДОБНЫХ ИМ мифов )) И тут мы вплотную подходим к следующей причине:

Причина №2. Миф о корреляциях УДОБЕН инфраструктуре Российского ФР.

Уверен,90% аналитиков отечественного фондового рынка пришли бы в ужас, окажись они в ситуации когда не существует мифа о корреляции нашего рынка с графиками индекса СнП, нефти, Дакса ,евро/доллара и прочих корреляционных “костылей“, как я их называю) Как писать утренние обзоры? Как “прогнозировать” будущие движения цен? Как объяснять уже произошедшие движения? Чем вообще заполнять обзор? Что говорить клиентам? Как с умным видом рассуждать о взаимосвязях рынков? Представляете, как опустеет канал РБК?))

Наверное, большинство из вас прекрасно представляет,как сейчас начинается рабочий день аналитика, которому предстоит написать утренний обзор российского рынка? Сейчас у него все просто – он смотрит как изменились за ночь фьючи на СнП, что произошло с нефтью, Японией и Китаем и привычно и даже лениво выводит свои шаблонные ( такое впечатление – что у многих аналитиков на самом деле эти шаблоны есть, причем зачастую – даже общие на несколько контор )) “прогнозы” на утреннее открытие нашего ФР. В зависимости от ночных изменений костылей. И ведь никого не волнует, если наш рынок пойдет в другую сторону , главное – что аналитику ЕСТЬ О ЧЕМ ПИСАТЬ. И есть как обосновать “свой взгляд на рынок”.Ему НЕ НАДО ДУМАТЬ. Не надо анализировать рынок, не надо разбираться в сущности актива, в вопросах ценообразования, не нужно ставить свою репутацию на прогноз, ему можно вообще – НЕ ЗНАТЬ НИЧЕГО О РЫНКЕ. Ему главное –знать про миф о корреляциях))

Представляете – как УДОБНО? ) Вобщем, если бы мифа о корреляции не существовало,то инфраструктура просто ДОЛЖНА была его придумать)) Я конечно далек от мысли о великом заговоре инфраструктуры ( по крайней мере – не в этот раз ), но зато здесь прекрасно подходит философский принцип бритвы Хэнлона. Если кто подзабыл, напомню:

“Никогда не приписывайте злому умыслу то, что вполне можно объяснить глупостью.”(с)

Ну, давайте немного смягчим формулировку : Применительно к отечественной инфраструктуре – я бы назвал это не глупостью, а ленью и непрофессионализмом. И я бы не хотел тут копать уж очень глубоко вдаль от рынка, но все-таки скажу, что проблема эта не только ФР, это проблема всей страны. Лень и непрофессионализм – это у нас куда ни плюнь. И во многом это происходит потому,что клиентов это устраивает. Крылатая фраза “пипл хавает” применима к очень многим профессиональным сферам в нашей стране. Если люди готовы платить артистам за концерты под фанеру – то артисты поют под фанеру. Если потребителей фондовой аналитики устраивает ,что им скармливают корреляции, вместо того чтоб действительно давать качественный анализ тех активов которыми участники рынка торгуют – то это проблема и потребителей ( то есть рядовых участников рынка) тоже. В тех же США дикостью было бы как пение артистов под фанеру, так и аналитические обзоры рынка, в которых движение СНП все аналитики как под копирку объясняли бы корреляцией..ну не знаю..с графиком атмосферного давления. Вы можете себе такое представить? )) А ведь в США тоже существует фондовая инфраструктура и как-то она справляется без подобных мифов....

Но проблема мифа о корреляциях в нашей стране еще и в том, что у рядовых участников рынка, как ни странно, есть тоже весьма весомые ПСИХОЛОГИЧЕСКИЕ причины в этот миф верить. И вот тут зарыта САМАЯ большая опасность и практический вред Мифа о корреляциях...

(Что это за причины и что это за вред – я расскажу в третьей, завершающей части статьи.)