Публикую традиционный Стальной дайджест - описание ситуации, сформированной за прошедшую неделю на рынках металлургического сырья, стали и стальных продуктов.
На рынке металлургического сырья и стали вакханалия: ЖРК стоит очень дорого, а сталь в цене расти не хочет.
С рудой всё понятно: с конца января начались проблемы у Vale, в конце марта и начале апреля уже Rio Tinto и BHP понизили прогнозы по годовой добыче. С другой стороны, цены на сталь всё никак не могут начать рости. Виной тому замедление экономического роста и риски новой рецессии в Турции, Евросоюзе и США.
Это сказывается на рентабельности металлургов, не имеющих вертикальной интеграции (своих горно-добывающих дивизионов), и не даёт в полной мере показать себя.
Бразильская Vale получила разрешение на запуск одного из своих крупных рудников Брукуту. Как ожидается, добыча может увеличиться на 30 млн т в год. Но компания пока не спешит с пересмотром годового плана.
Тем временем, в первом квартале 2019 года производство стали в Китае взлетело на новый рекордный уровень на фоне реализации правительственной программы по стимулированию внутреннего спроса. Всего на заводах КНР в январе – марте было выплавлено 231 миллион тонн стали, что на 10 процентов выше уровня аналогичного периода прошлого года. Производство в марте выросло также на 10 процентов до 80,3 миллиона тонн, согласно данным бюро статистики республики, опубликованных в среду. Среднесуточное производство стали в марте составило 2,59 миллиона тонн.
Экономика Китая выросла на 6,4 процента в первом квартале, опередив прогнозы аналитиков и вызывав споры о том, нужны ли Пекину дальнейшие меры стимулирования.
Текущая прибыль на сталелитейных заводах восстановилась до 700 юаней (примерно 104,41 долларов США) на тонне после падения в конце ноября прошлого года на фоне снижения спроса со стороны перерабатывающих отраслей.
Вот так, друзья. В Китае подъём. Китай - мировой бенчмарк в металлургии. Рост потребления стали в Китае поддерживает цены на сырьё. А в остальном мире - Жопа. Но цены на сырьё не падают.
Производство готового проката в РФ за январь-март увеличилось в годовом исчислении на 0,7% до 15,2 млн т. В марте по сравнению с предыдущим месяцем объёмы выросли на 3%, но в годовом соотношении произошёл спад на 5%, сообщается в материалах Федеральной службы государственной статистики.
За три месяца текущего года металлургические предприятия произвели 12,9 млн т чугуна (зеркального и передельного в чушках, болванках или в прочих первичных формах) – на 1% меньше, чем в первом квартале 2018 г. По итогам марта показатели выросли к февралю на 1%, но по сравнению с мартом 2018 г. снизились на 5,4%.
Производство стали в Группе НЛМК по итогам первого квартала 2019 г. составило 4,2 млн т, что на 4% ниже показателей предыдущего квартала и на 3% - I квартала 2018 г., сообщается в отчете компании об операционных результатах, который был опубликован 15 апреля.
Объем продаж практически не изменился и составил 4,6 млн т (-1% кв/кв) на фоне реализации накопленных в конце 2018 г. запасов. Продажи Группы выросли на 11% по сравнению с 2018 г. на фоне низкой базы, что было связано с увеличением продаж слябов на собственные прокатные активы в начале прошлого года.
Акционеры НЛМК на состоявшемся 19 апреля 2019 г. годовом общем собрании одобрили выплату дивидендов за 2018 г. в размере 22,81 руб. на одну акцию, что составляет 102% FCF. Учитывая ранее выплаченные промежуточные дивиденды, выплате за IV квартал 2018 г. подлежит 5,80 руб. на одну акцию.
Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов за IV квартал 2018 г., установлено 6 мая 2019 г.
Магнитогорский металлургический комбинат по итогам первого квартала 2019 г. снизил производство стали по сравнению с уровнем аналогичного периода 2018 г. на 1,3% — до 3,107 млн т, сообщается в отчете компании о производственных результатах.
Общие продажи товарной продукции по ММК за отчетный период составили 2,782 млн т, снизившись к уровню прошлого квартала на 5,2%, в годовом выражении снижение составило 1,6%.
Совет директоров ПАО «Северсталь» рекомендует выплатить дивиденды по итогам трех месяцев, закончившихся 31 марта 2019 года, в размере 35.43 руб. на акцию.
Отсечка под дивиденды - 18 июня 2019 года.
Severstal Ventures, созданная для поддержки и развития венчурных проектов в области новых производственных технологий и материалов, заняла второе место в номинации «Лучший корпоративный фонд» на премии Russia VC Awards в рамках VII Российского Форума Венчурных инвесторов. Церемония награждения состоялась 18 апреля 2019 года в Москве.
«Северсталь», IHI Corporation и Mitsui планируют создать совместное предприятие по производству хранилищ сжиженного газа в интересах «Газпрома» для проекта «Балтийский СПГ». Совет директоров газовой монополии одобрил соответствующее соглашение о намерениях.
«Северсталь», как предполагается, станет поставщиком криогенной стали, а японские партнеры берут на себя непосредственное производство и финансирование проекта. Эксперты считают, что развитие проектов СПГ позволит повысить спрос на высокомаржинальную продукцию, однако размеры этого рынка невелики.
Европейская комиссия утвердила сделки по продаже семи металлургических и прокатных предприятий группы ArcelorMittal в шести странах Европы британской компании Liberty House.
Продажа этих активов была осуществлена в соответствии с требованиями Европейской комиссии по конкуренции. Она утвердила заключенное в 2017 г. соглашение о том, что ArcelorMittal выкупит национализированный итальянскими властями металлургический комбинат Ilva лишь при условии, что транснациональная группа продаст часть активов в Европе.
Liberty Steel приобрела выставленные на продажу активы ArcelorMittal в 2018 г. в два приема. Как теперь сообщает британская группа, ее мощности по производству проката в Европе в результате удвоились и достигли 15 млн. т в год. Это третий показатель в регионе, уступающий только ArcelorMittal и создаваемому совместному предприятию Tata Steel и Thyssenkrupp.
Совет министров Европейского Союза утвердил положение, согласно которому европейским компаниям, представляющим отрасли черных и цветных металлов, до 2030 г. по-прежнему будут выдаваться бесплатные разрешения на выбросы углекислого газа, и их не надо будет приобретать на бирже.
Это решение было принято по рекомендации Европейской комиссии, опасающейся, что если металлургическим компаниям придется платить за выбросы, они вынесут свои производственные мощности за пределы ЕС, что приведет к существенным потерям рабочих мест.
По предварительным данным правительства Индии, в 2018/2019 финансовом году (апрель/март) индийский экспорт готовой стальной продукции сократился на 34% по сравнению с предыдущим периодом до 6,36 млн. т, тогда как импорт увеличился на 4,7% до 7,84 млн. т. Таким образом страна впервые за последние три года стала нетто-импортером стальной продукции.
Как отмечают правительственные эксперты, сокращение объемов индийского экспорта стали во многом произошло вследствие ужесточения конкуренции на мировом рынке. После введения стальных тарифов в США и квот в ЕС металлургические компании из Китая, Японии, Южной Кореи и Индонезии расширили поставки в страны Африки и Персидского залива, вытесняя оттуда индийскую продукцию.
Страны Восточной Азии увеличили экспорт высококачественного листового проката в Индию. Прошлогодний рост импорта произошел, прежде всего, за счет автолиста и электротехнической стали. Хотя власти страны требуют от национальной металлургической промышленности импортозамещения в поставках продукции для автопрома, индийские автомобильные компании сообщают, что местные заводы пока не в состоянии обеспечить необходимый уровень качества.
В целом ISA отмечает, что в 2019/2020 ф.г. видимый спрос на сталь в стране прибавит 7,2% по сравнению с предыдущим годом и превысит 100 млн. т. При этом Индия станет вторым по величине потребителем металла в мире, уступая только Китаю.
Страны Юго-Восточной Азии в последние годы продемонстрировали самые высокие темпы роста производства стали в мире. Как сообщил на региональной конференции Asia Steel Markets в Хошимине Субхенду Босе, управляющий директор Duferco Asia, за последние три года объем выплавки стали в государствах АСЕАН прибавил около 60%: от 20 млн. т в 2016 г. до 31 млн. т в 2018 г.
При этом, по словам Босе, расширение будет продолжаться. В странах региона реализуются новые проекты, завершение которых выведет совокупные мощности до около 50 млн. т в год к 2021 г. Только во Вьетнаме и Индонезии этот показатель может возрасти соответственно на 7,5 млн и 3,5 млн. т в год.
Увеличение производства стальной продукции в Юго-Восточной Азии способствует расширению объемов экспорта. В 2018 г. страны региона отправили за его пределы 9,6 млн. т стальной продукции, на 74% больше, чем в 2016 г.
Согласно опубликованного во вторник прогноза Всемирной ассоциации производителей стали (Worldsteel), в 2019 году глобальный спрос на сталь достигнет 1 миллиарда 735 миллионов тонн, что на 1,3 процента больше, чем по итогам 2018 года. Ассоциация также считает, что в 2020 году спрос продолжит расти на процент и превысит 1 миллиард 752 миллиона тонн.
Судя по всему, 2019-2020 станут вершиной цикла в мировой металлургии, за чем, естественно, последует спад потребления, снижение цен, ещё более глубокая просадка по загрузке мощностей.
За это время мы в Северстали должны пройти основной путь по реализации инвестиционной программы и выйти на финишную прямую - 2021 год станет последним в трёхлетке с капексом под $1,5 ярда. Это позволит нам ещё больше снизить себестоимость и повысить сквозную маржу Upstrem.
Во вторник 23 апреля мы увидим финансовые результаты Северстали и Группы НЛМК. И если по СС нам (мне) уже в принципе всё понятно, т. к. в четверг нам объявили дивиденды, то вот по НЛМК вопрос - с какими результатами команда Лисина подойдёт к откровенно сложным двум кварталам 2019 года.
У всех трёх основных игроков чёрной металлургии России ожидается снижение EBITDA и маржи из-за высоких цен на сырьё и невысоких цен на стальную продукцию.
Общую умеренно-негативную конъюнктуру подчёркивают свои особенности для всех трёх компаний. Для ММК - низкая вертикальная интеграция, застой в Турции, ремонт печи. Для Северстали - снижение выработки окатышей, распродажа запасов в 4К18 и, что самое важное, снижение премии перед ЖРК. Для НЛМК - проблемы с США (HRC, тарифы), с Еврозоной, подготовительные ремонты.
поздравляю всех акционеров одной из крупнейших в мире вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний!
Совет директоров рекомендует выплату дивидендов за три месяца, закончившихся 31 марта 2019 года, в размере 35,43 руб. на акцию.
Если на внеочередном собрании акционеров будет одобрена выплата дивидендов по итогам 3 месяцев, закончившихся 31 марта 2019 года, то датой, на которую составляется список акционеров для получения дивидендов за этот период, будет являться 18 июня 2019 года.
35,43 - это даже чистыми больше, чем я запланировал - 30,82.
Если ориентироваться на закрытие сегодняшней сессии - 1035,40, то доходность по 1К19 составляет 3,42%.
Напомню, что за 4К18 нам светит 32,08, что опять же от 1035,40 составляет 3,09%.
Суммарно менее чем за два месяца можно получить 67,51 или 6,51%.
Если же, как более верно, брать за ноль котировку с последней сессии 2018 года - 942,90, то получаем: дивидендная доходность за 1К19 составит 3,75%.
Напомню, что дивиденды за 1К18 были выше 38,32 рубля. Доходность год к году упала на 7,5%. Но есть, как минимум, два веских аргумента. Во-первых, цены в 1К18 на металлопродукцию были пиковые. Во-вторых, капекс в этом году увеличится в два раза и составит огромные $1,45 ярда.
Учитывая всё вышесказанное, я рад. Я доволен. Жду дивидендов, чтобы купить ещё Северстали.
Приболел. Думал, не будет сил написать Дайджест. Но знаю, что многие ждут. Тем более, в пятницу вышли операционные результаты Северстали за 1 квартал 2019 г., некоторые расстроились - а я нет =) Но обо всём по порядку.
Стальной дайджест! Погружаемся в мир чёрной металлургии. Поехали!
Глава австралийской Fortescue Metals Group, четвертого по величине в мире поставщика железной руды, ожидает, что производство стали в Китае будет расти, несмотря на экономический спад, поскольку продвижение инфраструктурных проектов со стороны правительства стимулирует спрос.
Fortescue прогнозирует увеличение производства стали в Китае в этом году на 3–4 процента. По словам Гейнс, торговая война с США, которая оказывает давление на китайскую экономику, не оказывает прямого влияния на металлургическую промышленность Китая.
Биржевые цены на сталь и железную руду в Китае закрылись с повышением в четверг, возобновив рост после однодневной паузы на фоне ожиданий высокого внутреннего спроса после оживления строительной деятельности крупнейшего в мире производителя стали.
Арматура с поставкой в октябре 2019 года на Шанхайской фьючерсной бирже подорожала на 1,4 процента до 3 808 юаня (примерно 567 долларов США) за тонну, что является максимальным показателем закрытия с сентября 2011 года.
По данным Indian Commodity Exchange, в 2018/2019 финансовом году (апрель/март) национальный экспорт железной руды упал на 57% по сравнению с предыдущим периодом и составил всего 6,81 млн. т. Это самый худший результат за последние три года.
Как отмечают индийские специалисты, сокращение внешних продаж местного железорудного сырья произошло из-за меньшей его востребованности на мировом рынке. Индийские компании, по большей части, поставляли за рубеж низкокачественную руду, которая сейчас не пользуется особым спросом в Китае.
Северсталь в первом квартале 2019 г. увеличила выпуск стали на 0,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 3,044 млн т.
Производство чугуна за первый квартал увеличилось на 1%, до 2,363 млн т против 2,347 млн т годом ранее.
Консолидированные продажи стальной продукции выросли на 1% и составили 2,832 млн т. В том числе реализация полуфабрикатов снизилась на 53%, до 121 тыс. т, проката — выросла на 7%, до 2,311 млн т. Продажи угля (без учета продаж внутри компании) выросли на 32%, до 532 тыс. т, железорудного сырья — выросли на 15%, до 1,656 млн т.
Международное рейтинговое агентство Fitch повысило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) "Северстали", Новолипецкого металлургического комбината (НЛМК) и Магнитогорского металлургического комбината (ММК) до "BBB" с "BBB-", прогноз стабильный.
«Русская сталь» предложила создать зону свободной торговли между РФ и Турцией. По данным НП «Русская сталь», Россия традиционно занимает порядка 40 процентов в турецком импорте металлургической продукции и является крупнейшим поставщиком стали на этот рынок.
"Северсталь Стальные Решения" начали изготовление металлоконструкций для строительства двух зданий литейных дворов комплекса доменной печи №3 на череповецкой площадке Северстали. Общий объём заказа составит более 5 тыс. т, первая тысяча тонн уже выпущена на орловской производственной площадке предприятия.
Вице-премьер РФ Виталий Мутко поручил Минстрою России создать отдельную подпрограмму модернизации коммунальной инфраструктуры, износ которой достиг более 60%, сообщает в четверг пресс-служба по итогам совещания.
На эти цели Минстрой предлагает выделить 366,2 млрд рублей дополнительных средств из федерального бюджета, из которых на модернизацию систем теплоснабжения с 2020 до 2024 года предполагается выделение 120,3 млрд рублей, а на водоснабжение и водоотведение – 245,9 млрд рублей.
Акции ведущей металлургической компании США US Steel упали на 10 процентов после понижения ее рейтинга аналитиком Credit Suisse Куртом Вудвортом. Он понизил рейтинг US Steel до уровня ниже нейтрального и снизил свою целевую цену акций компании до 13 долларов с 21 доллара. Вудворт обеспокоен рентабельностью компании.
Другие аналитики с Уолл-стрит также отмечают риск увеличения предложения. В Mermill Lynch заявили, что потенциальное увеличение сталелитейных мощностей в США угрожает отменить преимущества, которые отрасль получила от политики, проводимой администрацией Трампа.
Bank of America снизил прогнозную цену горячекатаного рулона на 2019 год с 730 до 699 долларов США за тонну, включая прогноз цен на уровне 710 долларов США за тонну во втором квартале.
После понижения от Bank of America и на фоне дополнительного понижения с Credit Suisse во вторник акции US Steel упали на 15,8 процента за неделю.
Биржевые цены на сталь в Китае в понедельник выросли на фоне сезонного роста спроса, что оказало поддержку ценам на сталелитейное сырье, включая железную руду, продлив рекордный рост, вызванный опасениями по поводу сокращения поставок.
Контракт на стальную арматуру с поставкой через три месяца на Шанхайской бирже фьючерсов дорожал сегодня на 4,8 процента до 3755 юаней (примерно 559 долларов США) за тонну, и закрылся на уровне 3730 юаней. Это самый высокий показатель закрытия торгов за семь с половиной лет или с сентября 2011 года.
В ноябре прошлого года внутренний спрос в Китае упал, что привело к резкому снижению внутренних цен и рентабельности предприятий. Маржа прибыли в некоторой степени восстановилась в марте, но все еще составляет почти половину уровня прибыли в 1000 юаней на тонне (примерно 149 долларов США) в течение большей части 2018 года.
По данным Национальной комиссии по развитию и реформам Китайской народной республики, в январе-феврале прибыль сектора составила 29,6 миллиарда юаней (около 4,4 миллиарда долларов США), что на 49,5 процента ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Прибыли китайских металлургов сокращаются на фоне роста предложения стали на внутреннем рынке КНР.
Перепроизводство стали во Вьетнаме принимает угрожающие размеры. По данным Вьетнамской металлургической ассоциации (VSA), в 2018 г. производство стали в стране достигло 14,1 млн. т, что на 23% превышает уровень годичной давности.
При этом подъем продолжается. За первые два месяца 2019 г. вьетнамские металлургические компании выплавили 2,7 млн. т стали, что на 43% больше, чем в тот же период 2018 г.
В то же время, если производство проката во Вьетнаме прибавило в 2018 г. 15,8%, составив 25,6 млн. т, видимое потребление возросло только на 3,1% до 22,3 млн. Причем видимый спрос на листовой прокат даже немного сократился по сравнению с 2017 г.
Основной причиной этого роста специалисты METI называют возвращение в строй доменных печей на комбинатах компаний Nippon Steel и JFE Steel. Ранее JFE Steel сообщала, что из-за простоев недопроизвела в первом квартале около 1,8 млн. т стали.
Грядущая неделя будет очень напряжённой. НЛМК опубликует операционные результаты (скорее всего в понедельник), Северсталь опубликует финансовые результаты за 1 квартал (скорее всего, в пятницу).
И мы узнаем размер дивидендов. А пока можете посмотреть, что думают инвесторы:
Теперь я выскажусь по поводу операционных результатов Северстали. Что мне понравилось, что нет.
Северсталь Ресурс
Объём продаж концентрата коксующегося угля вырос 1К19/1К18 на 64%. А значит, сляб ЧерМК стал ещё дешевле. В 2018 году себестоимость тонны воркутинского угля была 72 доллара, значит, сегодня стала ещё меньше. А на рынке тонна стоит 187,71.
К 2023 году мы должны выйти на полную самообеспеченность в углях. Производство должно составить 5,6 млн тонн. Идём к намеченной цели.
Продажи окатышей выросли на 20% 1К19/1К18, составив 2,832 тыс. тонн. Если тупо умножит на 4, то получим 11,33 млн т. К 2023 году у нас нет планов по наращиванию объёмов - она должна составить 11,5 млн т. Значит, речь идёт сейчас только об уменьшении себестоимости. Про неё, к сожалению, нет данных в ОР.
Железорудный концентрат 1К19/1К18 практически не изменился. Зато продажи третьим лицам выросли 1К19/1К18 на 40%, 1К19/4К18 - на 38%. При нынешних ценах - это ощутимо.
Северсталь Российская Сталь
Объём продаж стальной продукции 1К19/1К18 снизился на 1%. Плохо? Наверное. Но давайте разбираться. Доля в продажах полуфабрикатов снизилась 1К19/1К18 на 53%, 1К19/4К18 - на 23%. Зато увеличились продажи оцинкованного листа и листа с полимерным покрытием: 1К19/1К18 на 20% и на 52% соответственно.
Полуфабрикат стоит сейчас 423 бакса, оцинкованный лист 709 баксов, лист с полимерным покрытием 849 баксов.
Увеличились продажи горячекатаного листа 1К19/1К18 на 14% . Зато продажи холоднокатаного листа резко сократились: 1К19/1К18 на 29%. Холоднокатаный лист стоит на 20% больше горячекатаного.
Уменьшились продажи труб большого диаметра 1К19/1К18 на 18%. Мало того, цены на трубы упали сильнее всего - на 21%. Это серьёзный удар. Единственное, что может скрасить ситуацию: увеличение продаж толстого листа (штрипс) 1К19/1К18 на 18%. Сегодня схема с продажей штрипса Загорскому трубному заводу выглядит идеальной.
Отчёт, я считаю, шикарный. Нет ничего такого, чего я не ожидал. Цены на стальную продукцию падают, да, это стрёмно. Но они падали уже почти четыре квартала подряд. Глупо было ждать, что Сева продаёт продукцию дороже, чем другие.
Задач по увеличению производства чугуна и стали у нас нет, поэтому тот факт, что мощность стоит на месте - это нормально. Вот достроим третью печь, тогда и посмотрим: либо закрывать первую и вторую, либо производство чугуна вырастет на 30%.
Ждём финансовых результатов. Я жду рекордной EBITDA Ресурса и себестоимость сляба ниже 200 баксов. Дивы 30 рублей, чтобы не обидно было.
На страницах РБК вышла странная новость, в которой сделан неприкрытый акцент на российскую металлургию.
Законодатели поинтересовались у главы Минфина, почему ведомство не вводит санкции против российских компаний в сфере металлургии и угольной промышленности, в то время как законом CAATSA (о противодействии противникам Америки посредством санкций) такая возможность предусмотрена.
Мнучин ответил, что Минфин не комментирует будущие санкции. «Но я могу заверить вас, что мое ведомство рассмотрит ваш запрос. Мы относимся к этому очень серьезно», — добавил Мнучин.
Лично меня, как акционера Северстали, волнует только она. Соответственно, это металлургия чёрная. Уголь в чёрной металлургии - коксующийся. Есть ещё цветная металлургия, а уголь может быть энергетическим. Кстати, Воркутауголь продаёт и энергетический уголь, но это мизер.
Основные игроки цветной металлургии: Русал и Норильский Никель, Полюс и Полиметалл...
Но чтобы не мешать тёплое с мягким, поговорим о Северстали.
Мировое производство стали в 2018 году составило 1,8 млрд тонн. Больше половины, а именно 51%, было произведено в Китае.
Россия произвела в 2018 году около 72 млн тонн стали, что составило 4% от мирового производства. Это 6 место после Китая (51%), Индии (6%), Японии (6%), США (5%) и Южной Кореи (4%).
Мировой экспорт стали в 2017 году составил 463 млн тонн. Россия в списке экспортёров занимает 4 место и представляет 7% мировой торговли: Китай 16%, Япония 8%, Южная Корея 7%.
Согласно годовому отчёту, выплавка Северстали составила 12 млн тонн, что составляет 16% российской стали и 0,67% мирового производства.
Доля экспорта в продажах составляет 37%, что соответствует 4,44 млн тонн. Это 0,96% в мировом экспорте. Экспорт в США - 0% (ноль процентов).
Теперь, для сравнения, немного о Русале. Доля мирового алюминия, приходящегося на Русал - 5,8%. Доля мировго глинозёма, приходящегося на Русал - 6,2%. Русалу принадлежит 27,8% акций другого цветного металлурга - ГМК "Норильский Никель".
Немного о Норильском Никеле. НН занимает Первое место по производству первоклассного никеля (22%). НН занимает Первое место в мире по производству палладия (38%). НН занимает Пятое место в мире по производству кобальта. НН занимает Четвёртое место в мире по производству платины (9%). НН занимает Четвёртое место в мире по производству родия. НН является ведущим производителем меди (3%), а так же производит золото, серебро, иридий, селен, рутений и теллур.
Смотрим дальше. На момент введения санкций США, Русал был самой закредитованной из крупных компаний России - коэффициент ЧД/EBITDA был 3.8х (а на конец 2017 года был аж 5.5х).
На конец 4 квартала 2018 года коэффициент компании Северсталь составлял 0.4х.
Объективно получается следующее. Доля Северстали в мировом производстве по основному металлу в 10 раз меньше, чем у Русала и в 50 раз меньше, чем у Норильского Никеля. А долг СС - в 10 раз меньше. Плюсом поставками сляба и уж тем более стальной продукции с ВДС в США Северсталь не занимается.
Северсталь не имеет активов на территории США, в отличие от НЛМК и ЕВРАЗа.
Ну и последний аргумент. В США в совокупности действует около 50 заградительных мер, направленных против российского экспорта, в том числе ввозные пошлины на сталь 25%, антидемпинговые пошлины на горячий прокат 185% и катанку 756,93%.
Может ли ввести США санкции против российской металлургии и Северстали в частности? Может, хоть завтра. Нужна ли им для этого какая-то причина? Наверное, нет.
Вижу ли я смысл в американских санкциях против именно Северстали? Нет, не вижу абсолютно.
Время летит. Вот и закончился первый квартал. И даже первая неделя второго квартала. Чем она запомнилась мне? Конечно же тем, что цены на майский контракт на поставку железорудной мелочи с содержанием железа 62% на Даляньской товарной бирже перешагнули через 100 баксов.
Что ещё произошло на прошлой неделе в мире металлургии? Давайте смотреть, вспоминать, разбираться. Поехали!
688*: данные взяты по контракту i1905 (май 2019 г.) на Даляньской бирже.
1248,00**: данные взяты по контракту jm1905 (май 2019 г.) на Даляньской бирже.
Цены на сырьевые материалы постепенно идут вниз вслед за стальной продукцией из-за низкого спроса и тревожных ожиданий нового мирового экономического кризиса. Однако из этого правила есть одно весьма значимое исключение.
Железная руда в одночасье подорожала почти на 10% вследствие перебоев с поставками из Австралии, где тропический циклон Вероника в конце марта нанес значительный ущерб железорудной экспортной инфраструктуре на западе континента.
Пока сложно сказать, что в этом повышении больше — реально возникшего дефицита или спекулятивной раскрутки. Ближайшие две недели покажут, нашел ли рынок ЖРС новый равновесный уровень или со временем вернется на прежние позиции.
Роста цен на железную руду мы дождались. Ура. Осталось дождаться новостей о сделке Китая и США, и начало строительного сезона, а с ним и роста потребления стали.
В соответствии с программой капитального ремонта Магнитогорский металлургический комбинат в 2020 г. приступит к реконструкции доменной печи №2. Предполагается кардинально модернизировать агрегат, что позволит радикально снизить нагрузку на окружающую среду. Реконструкция доменной печи не отразится на общем производстве стали и готовой продукции ММК в связи с компенсацией выпадающих объемов посредством дозагрузки мощностей электросталеплавильного цеха.
Россия уведомила ВТО о возможном ответе на введение Евросоюзом тарифных квот на стальную продукцию. Он предусматривает повышение действующих пошлин на европейские товары или введение новых в размере, эквивалентном объему торговли, затронутому мерами Европейского Союза.
Апрель на российском рынке листового проката начался предсказуемо — с повышения, объявленного металлургическими компаниями. Под влиянием этого фактора дистрибьюторские компании также приступили к увеличению стоимости листовой продукции в прайс-листах. Однако это подорожание не производит впечатления устойчивого.
По словам вице-президента китайской металлургической ассоциации CISA Чи Цзиндуна, потребление стали в Китае достигло пика. Это следует из его выступления на конференции по Мировому рынку стали и международной торговле, состоявшейся 28 марта в Нанкине. По его словам, в 2018 г. видимое потребление стальной продукции в КНР составило 870 млн. т, а на 2019 г. CISA прогнозирует этот показатель в пределах 850-900 млн. т.
По итогам марта индекс PMI, характеризующий ожидания участников рынка, в китайской металлургической промышленности составил всего 46,8 пунктов, на 3,8 пунктов ниже, чем в предыдущем месяце. Кроме того, на 7,5 пунктов, до 44,7 пунктов, уменьшилось значение субиндекса, оценивающего объемы производства.
В апреле конъюнктура на китайском рынке стали может улучшиться. В частности, ожидается, что улучшение погоды станет благоприятным для строительной отрасли, а снижение ставки НДС с 16 до 13% с 1 апреля оставит в распоряжении китайских компаний больше средств.
В двух крупнейших металлургических центрах КНР — Таншане и Ханьдане в провинции Хэбэй — во втором квартале 2019 г. будут действовать ограничения на производство черных металлов, введенные ранее на зимний период. Этой зимой большинство из 39 крупных промышленных центров на севере и северо-востоке страны не выполнили нормативы, требующие снижения уровня загрязнения атмосферного воздуха.
Мощности по выплавке стали в провинции Хэбэй и смежном с ней городском округе Тяньцзинь должны быть снижены к 2020 г. до соответственно 200 млн. и 15 млн. т в год, заявил на конференции China Iron and Steel Development Forum высокопоставленный чиновник из Министерства промышленности и информационных технологий КНР Лю Гуйсинь.
По его словам на регион Хэбэй-Тяньцзинь-Пекин приходится всего 2,2% территории Китая, но 25% национальной выплавки стали.
Ранее Министерство предлагало металлургическим компаниям переносить свои мощности из наиболее загрязненных старых индустриальных районов на новые площадки, преимущественно, возле морских портов. Эта политика пользовалась поддержкой местных властей. Однако теперь, как сообщил Лю Гуйсинь, этого недостаточно.
Индийская металлургическая группа Tata Steel и германский промышленный концерн Thyssenkrupp сформулировали свои предложения для Европейской комиссии по конкуренции, расследующей слияние их европейских металлургических подразделений. Thyssenkrupp и Tata Steel готовы выставить на продажу предприятия по выпуску оцинкованного автолиста в Испании и Бельгии, а также активы Tata Steel по производству жести в Великобритании и Бельгии.
По предварительным данным Joint Plant Committee, подразделения Министерства металлургической промышленности Индии, в период с апреля 2018 г. по февраль 2019 г. в страну поступило из-за рубежа 7,13 млн. т стальной продукции, на 1,9% больше, чем в тот же период годичной давности. В то же время, индийский экспорт стали упал на 35% до 5,77 млн. т. Индия, два года пребывавшая нетто-экспортером стали, становится нетто-импортером. Среди поставщиков проката в Индию преобладают Южная Корея, Япония и Китай.
Металлургические компании по всему миру уже практически и не пытаются поднимать цены на листовой прокат, стараясь удержаться на имеющихся позициях. Получается это у них с переменным успехом. Впрочем, рынок стали может получить поддержку со стороны сырьевого сектора. В Китае железная руда подскочила на бирже до более $100 за т, и если в ближайшее время цены на нее не упадут, металлургам так или иначе придется увеличивать стоимость своей продукции, чтобы компенсировать рост затрат.
После резких колебаний в предыдущие месяцы мировой рынок стали в марте стабилизировался. Цены на стальную продукцию в целом поднялись по сравнению с началом текущего года, отреагировав на подорожание железной руды. Подорожанию проката препятствуют, прежде всего, негативные экономические ожидания. Однако гроза пока еще не разразилась, поэтому спада тоже не происходит.
Весна – время пробуждения природы от зимней спячки, время начала строительного сезона и время очередных прогнозов динамики цен на чёрную и оцинкованную металлопродукцию (ЧОМ). Воздух напоен ароматом рождения новой жизни, ожидания новых свершений, но состояние экономики таково, что металлопозитивом что-то не пахнет.
На грядущей неделе Северсталь порадует нас (Меня) операционными результатами. Ещё через неделю - финансовыми, и объявит дивиденды.
Очередной выход Стального дайджеста. Прошедшая неделя закрывала месяц и 1 квартал 2019 г. Уже завтра начнётся 2 квартал, а через две недели компании будут хвастаться производственными и финансовыми показателями. Судя по тому, что цены на ЖРК очень сильно выросли в конце января и не опустились до сих пор, а цена на уголь по итогу квартала снизилась почти на 13%, то Северстали будет, что показать.
В четверг финансовый директор Vale - Лучано Сиани Пирес - во время телефонной пресс-конференции заявил, что согласно предварительному плану поставки железной руды бразильской горнодобывающей корпорацией в 2019 году снизятся 50 - 75 миллионов тонн.
Речь идёт о поставках. Производство же ЖРК упадёт ещё больше, но компания планирует использовать запасы, созданные в 2018 г.
По оценкам компании BMO Global Commodities Research, из-за вывода из эксплуатации части активов Vale в текущем году лишится мощностей, составляющих в совокупности 64 млн. т в год.
В последние две недели на мировом рынке металлургического сырья наблюдалась определенная стабильность. Колебания цен на металлолом и железную руду происходили в относительно узких интервалах. Однако за этой устойчивостью стоят, прежде всего, недостаточный спрос и отсутствие уверенности в будущем.
Первый квартал в РФ завершился рядом значимых новостей.
Сенаторы от штата Пенсильвания Патрик Туми и Майкл Келли попросили Министерство торговли США отменить импортные пошлины для расположенного в стране завода НЛМК.
Конгрессмены отмечают, что завод организовал 1170 рабочих мест, а также косвенно поддерживает около 8 тыс. рабочих мест в Индиане и Пенсильвании.
В 2018 г. НЛМК направил в Минторг США предупреждение о том, что в том случае, если эти поправки не будут отменены, то заводу может грозить остановка работы.
ЕВРАЗ разместил пятилетние еврооблигации в объеме $700 млн с доходностью в размере 5,25% годовых. Организаторами выступили J.P. Morgan, BofA Merrill Lynch, Газпромбанк, ING и Сбербанк КИБ.
Российские инвесторы купили 30% выпуска, британские — 23%, инвесторы континентальной Европы — 20%, из США — 18%, швейцарские — 9%. Управляющие компании и фонды выкупили 56% бумаг, на банки пришлось 44% выпуска.
Спрос инвесторов на пике превышал 3,5 миллиарда долларов.
Стойленский ГОК (входит в Группу НЛМК) заключил контракт с финской компанией Outotec на разработку проекта увеличения установленной мощности фабрики окомкования на треть - с 6 до 8 млн т окатышей в год. Проект планируется завершить до конца 2020 г.
Северсталь завершила перевод трех конвертеров в сталеплавильном производстве Череповецкого меткомбината (входит в дивизион «Северсталь Российская сталь») на комбинированную продувку стали. От реализации проекта ожидается существенный экономический эффект для предприятия, поскольку такая технология позволяет устранять застойные зоны в ванне металла, а также увеличить выход годного по жидкой стали.
За период c 22 по 28 марта сводный индекс цен металлоторговли по черному металлопрокату в Центральном регионе РФ поднялся на 2,8 пункта (+0,47%), до отметки 601,31. На предыдущей неделе этот показатель вырос всего на 0,46 пункта, а еще периодом ранее - на 0,51 пункта.
Экспортные котировки на продукцию черной металлургии на текущей неделе соответствуют следующим уровням: стоимость квадратной заготовки составляет 460 $/т (FOB Черное море); стоимость горячекатаного рулона составляет 525 $/т (FOB Черное море); стоимость холоднокатаного рулона составляет 570 $/т (FOB Черное море).
На рынке РФ в течение всего марта цена на все виды плоского проката поднималась: горячекатаный прокат 4-12 мм до уровня 45 000 – 46 000 руб./т, свыше 12 мм до 47 000 руб./т; холоднокатаный прокат 1 мм – 51 000 руб./т. Текущее повышение направлено в апрель, наименьшая динамика роста цены в оцинкованном прокате, которая максимально проявится только в конце мая, начале июня.
Прогноз цен на апрель. Горячекатаный прокат к началу мая снизится в цене вторичного рынка, а апрель встретит в авангарде цены, на фоне высокого дефицита плоского проката. Оцинкованный и холоднокатаный прокат удерживают текущий ценовой уровень.
По данным Worldsteel, за январь-февраль в российской металлургической отрасли был зафиксирован спад. Объем производства за два месяца оценивается в 11,02 млн. т, что на 4,5% или 520 тыс. т меньше, чем в тот же период годичной давности.
Американский инвестиционный банк BofA Merrill Lynch предупредил, что через несколько лет металлургическая отрасль США может столкнуться с настоящим «стальным Армагеддоном» из-за избытка производственных мощностей.
При этом банковские аналитики прогнозируют, что это ужесточение конкуренции в перспективе приведет к вытеснению крупных меткомбинатов с доменными печами более современными и эффективными электросталеплавильными мини-заводами. Как считают в BofA, в связи с этим наиболее перспективными выглядят такие компании как Nucor и Steel Dynamics, но и они столкнутся с долговременным падением доходности.
Настоящая эталонная рыночная экономика США не может существовать в реальных условиях. И вот тому очередное подтверждение.
Американская ассоциация производителей труб American Line Pipe Producers Association (ALPPA) призвала правительство США сохранить ограничения на импорт труб большого диаметра (ТБД) из Канады и Мексики, даже если для поставщиков из этих стран будут отменены стальные тарифы, введенные в июне 2018 г.
За последние две недели на мировом рынке сортового проката не произошло существенных изменений. Цены на основных региональных рынках остались практически на том же уровне, что и в начале текущего месяца при относительно низком покупательском спросе. Сезонного подъема в строительной отрасли пока нигде не наблюдается.
По данным World Steel Association, в феврале 2019 г. в 64 странах было выплавлено 137,3 млн. т стали, что на 4,1% превышает показатель аналогичного месяца прошлого года. Среднесуточная выплавка стали достигла 4,918 млн. т, прибавив 1,4% по сравнению с январем.
За первые два месяца текущего года объем мирового производства стали составил 287,6 млн. т, это на 3,8% больше, чем в тот же период годичной давности.
Однако в отрасли наблюдаются значительные контрасты. Если китайские металлургические компании, выдав за два месяца 149,6 млн. т металла, превзошли уровень января-февраля 2018 г. на 9,2%, то в странах «остального мира» наблюдалось снижение на 1,5%.
Индия увеличила свое преимущество над Японией, по итогам прошлого года оттесненной на третью строчку в мировом рейтинге. За январь и февраль японские металлурги произвели менее 15,9 млн. т стали, на 8,3% меньше, чем в те же месяцы 2018 г.
Неожиданно сократился разрыв между Японией и США, где за те же два месяца выплавили 14,41 млн. т стали, что на 6,9% больше, чем годом ранее. Американские металлургические компании возвращают в строй остановленные ранее мощности и строят новые производственные линии.
Производство стали в странах ЕС составило за первые два месяца текущего года 26,88 млн. т, на 3,9% меньше, чем в тот же период годичной давности. При этом ухудшили свои показатели по сравнению с прошлым годом все ведущие европейские производители стали, кроме Испании и Австрии, где наблюдался незначительный рост.
Настоящий обвал произошел в металлургической промышленности Турции. За два месяца в стране было выплавлено 5,2 млн. т стали, что на 16,9% или почти на 1 млн. т меньше, чем в прошлом году.
Если постоянно держать руку на пульсе и сравнивать котировки компаний Северсталь и НЛМК с мировыми игроками чёрной металлургии и добыче сырья, то можно провести чёткие зависимости и сделать определённый вывод: вертикально интегрированная компания менее подвержена волатильности на любой стадии цикла.
На прошлой неделе я сделал ряд покупок, тем самым завершив формирование позиции первого квартала. Собираюсь ли я увеличивать портфель во 2 квартале? Скорее всего, да. Значительно? Скорее всего, нет.
Буквально через 2 с небольшим недели мы увидим производственные и финансовые показатели работы СС по 1 кварталу, узнаем размер дивидендов.
У меня из окна хорошо видно, что с Невы сошёл лёд. А это говорит о чём? Пришла весна, а вместе с ней, надеемся, и строительный сезон. Ожидаем дальнейшего роста цен и спроса на продукцию СС.
Очередной выход Стального дайджеста. Тепер он будет немного в другом формате. Я буду стараться делать больший акцент на новостной фон, пытаться осветить наиболее важные события. Возможно, мы найдём отражение результатов этих событий в движении цен, а может и нет. Посмотрим.
Прошедшая неделя нам запомнилась, прежде всего, заседанием ФРС, заседанием ЦБ РФ, экспирацией фьючерсов и новостями из Бразилии по поводу возможного получения разрешения на продолжение работ на Брукуту.
На графике: основной синий - Фьючерс на коксующийся уголь (DCE), зеленый - Фьючерс на железорудную мелочь (DCE), красный - Steel Rebar (LME).
Vale сообщила, что местный суд разрешил ей возобновить операции по добыче железной руды на комбинате Brucutu, мощность которого достигает 30 млн. т в год. В то же время, бразильская прокуратура продолжает расследование по делу о прорыве дамбы хвостохранилища на Corrego do Feijao. Руководителей Vale обвиняют в том, что они знали об аварийном состоянии дамбы, но не принимали никаких мер и даже препятствовали независимым проверкам.
В четверг на Даляньской бирже цена на контракт ЖРК опускалась на 5%, закрывшись в итоге на -3,5%. На торговой сессии в пятницу быкам удалось ещё немного отыграть падение. Итог недели: очень важные и не менее жирные $91,54 за тонну.
Так же в пятницу произошёл реальный отскок по фьючерсу на коксующийся уголь: +5,90%. Учитывая рост цен на сырьё, можно только посочувствовать игрокам без руды и угля.
А вот сталь не растёт. Виной тому - плохие статистические данные по пром. производству. Не растёт экономика, нет потребности в стали. Всё очень просто.
Как и предполагалось, акционеры ЕВРАЗа выставили на продажу большой пакет акций компании - 1,8%. Цена размещения оказалась с дисконтом к рынку, что в итоге не могло не отразиться на котировках - неделю закрыли в -3,88%.
А вот что я совсем не ожидал, так это то, что Распадская не выплатит дивиденды за 2018 год. В моё понимание ситуации это не укладывается. Поэтому мне окончательно становится "всё равно" на ЕВРАЗ.
Ещё из корпоративных новостей хочу отметить запуск акселератора Severstal SteelTech Accelerator - первого в России полномасштабного промышленного акселератора для стартапов в металлургической отрасли. И, конечно же, отметим тот факт, что Северсталь сместила (пока в качестве эксперимента) выплату дивидендов за 4 квартал 2018 года на более ранний срок. Реестр буде закрываться 7 мая.
Загорский трубный завод подвёл итоги работы в 2018 г. и обозначил планы развития на 2019 г. В прошлом году предприятием было произведено более 491 тыс. т труб, что составляет почти полную загрузку производственных мощностей. По сравнению с 2017 г. производство выросло более чем с три раза (в 2017 г. было 146 тыс.т).
В 2018 г. завод был обеспечен листовым прокатом таких предприятий, как Северсталь, ММК, а также листом южнокорейского производства (Posco).
Российская статистика.
Росстат сообщил, что объём производства автомобилей в России по итогам января-февраля 2019 г. составило 247 тыс. единиц, что на 3,8% выше показателя прошлого года. Производство автобусов массой до 5 т выросло на 43,4% до 2,3 тыс. штук, а «легких» автобусов, наоборот, снизилось на 45,2% до 1,3 тыс. штук. Объем производства грузовиков за отчетный период снизилось на 5%
В январе-феврале 2019 г. индекс промышленного производства в РФ по сравнению с аналогичным периодом 2018 г. составил 102,6%. В феврале индекс составил к февралю 2018 г. 104,1%, по сравнению с январём – 100,4%.
Производство готового проката за январь-февраль увеличилось в годовом исчислении на 3,9% до 10,2 млн. т. В феврале по сравнению с предыдущим месяцем объёмы снизились на 5,1%, в годовом соотношении произошёл рост на 4,9%.
В течение первых двух месяцев 2019 г. российские металлургические предприятия произвели 8,7 млн. т чугуна (зеркального и передельного в чушках, болванках или в прочих первичных формах) – на 2% больше, чем в январе-феврале прошлого года. По итогам февраля показатели выросли в годовом соотношении на 5,7%.
По данным Федеральной службы государственной статистики (Росстат), производство металлических конструкций (и изделий из конструкций) в январе-феврале текущего года составило 749 тыс. т,. Показатели февраля на 19,9% больше января 2019 г. и на 28% - февраля прошлого года. По сравнению с январем-февралем 2018 г. рост составил 26%.
Министерство экономического развития и торговли РФ запустило процесс оспаривания через арбитражную палату ВТО антидемпинговых пошлин на российский холоднокатаный прокат в странах Европейского Союза. ВТО рассмотрит это обращение 26 марта.
Напомню, пошлины на российские холоднокатаные рулоны были введены в ЕС в феврале 2016 г. сроком на пять лет. Их ставка составляет 18,7% для Магнитогорского металлургического комбината, 34% - для «Северстали» и 36,1% - для НЛМК и прочих производителей.
В середине марта индекс цен в металлоторговле поднялся всего на 0,46 пункта, до отметки 598,53. За период c 15 по 21 марта сводный индекс цен металлоторговли по черному металлопрокату в Центральном регионе РФ поднялся на 0,46 пункта (+0,08%), до отметки 598,53. Напомню, что на предыдущей неделе этот показатель вырос на 0,51 пункта, а еще периодом ранее - на 3,59 пункта.
По прогнозу таиландской металлургической компании Millcon Steel, в текущем году национальное потребление стальной продукции должно прибавить, как минимум, 7,5% по сравнению с прошлогодними 17,4 млн. т и достигнуть 18,7-19 млн. т. Экономика страны должна снова пойти в рост благодаря новым государственным инвестициям в инфраструктуру и жилищное строительство.
Крупнейший проект в Таиланде — Восточный экономический коридор — беспрецедентная по своим масштабам программа по превращению восточной части страны в промышленный и сервисный регион, а также по его соединению с другими странами региона. Общий объем капиталовложений оценивается в $53,7 млрд.
По оценкам Японской ассоциации судостроителей (SAJ), в 2019/2020 финансовом году (апрель/март) национальная судостроительная отрасль увеличит потребление стальной продукции на 3% по сравнению с предыдущим периодом до 3,18 млн.
В Азии всё относительно стабильно. Как и у нас. Чего совсем не скажешь про европейский рынок.
По данным индийского Института развития и роста стальной индустрии (INSDAG), производство стали в стране за одиннадцать месяцев текущего финансового года (апрель 2018/март 2019) составило 97,15 млн. т, на 3,8% больше, чем за тот же период годичной давности.
Конечное потребление стальной продукции достигло за одиннадцать месяцев 88,12 млн. т, рост по сравнению с показателями предыдущего финансового года составил 7,4%. Спрос увеличивается быстрее, чем предложение, в результате чего Индия снова превратилась в нетто-импортера стали.
Напомню, неделей ранее, отделение индийского Национального трибунала по корпоративному праву (NCLT) выдало СП ArcelorMittal и японской группы Nippon Steel разрешение на приобретение обанкротившейся металлургической компании Essar Steel. В собственности Essar Steel находится крупнейший в Индии металлургический комбинат Hazira в штате Гуджарат номинальной производственной мощностью 10 млн. т в год.
Таким образом, ArcelorMittal сможет выйти на быстроразвивающийся индийский стальной рынок.
Пятница стала днём расправы над металлургическими компаниями мира: Gerdau -7,23%, Nucor -3,09%, ThyssenKrupp -3,52%, Voesalpine -3,30%, US Steel -5,96%, Salzgitter -5,25%, ArcelorMittal -5,41%.
Всё громче звучат голоса о вступлении мировой экономики в стадию стагнации. Март уже перевалил за середину, но в китайской строительной отрасли пока не заметно наступления сезонного подъема.
В пятницу Vale снизилась на -4,75%. А вчера вышла новость об очередной плотине Vale, которая вот-вот рухнет. Да, вроде как предприятие уже выведено из эксплуатации, но компания понесёт финансовые убытки, связанные с экологическим ущербом. И мы не забываем о продолжающемся расследовании.
Что ждём на этой неделе?
Согласно прогнозам экспертов, в ближайшие недели цены на чугун будут продолжать постепенно увеличиваться на фоне умеренного роста спроса и себестоимости производства. В настоящий момент многие производители работают на грани рентабельности, поэтому улучшение конъюнктуры рынка плоского проката подтолкнет их к более активному повышению цен на чугун. Однако рост цен будет существенно сдерживаться скорой стабилизацией котировок стального лома.
Сляб на рынке Турции - 370-380 $/т cif. На рынке США цены предложения увеличились до 385-390 $/т cif. Напомню, что денежные издержки сляба ЧерМК с учётом вертикальной интергации в 4 квартале 2018 года были на уровне $208 на тонну.
Рост котировок на ЖРК сдерживает неопределённость с соглашением США и Китая - это раз. Два - это никак не стартующий строительный сезон в Китае. Три - ограничения, которые были наложены на металлургический сектор провинции Хэбэй из-за смога 1-ого уровня (катастрофический). Практически на протяжении двух недель заводы должны были снижать производство на 40-70% или даже полностью остановить в зависимости от масштабов своих выбросов.
В пятницу 15 марта некоторым заводам было разрешено возобновить агломерационные операции. Торговая сессия закрылась на 628 юаней, локальный хай - 635 ($94,58).
Китайское правительство уже объявило о мерах поддержки, которые в том числе косвенно должны затронуть металлургический сектор. Ждём у моря погоды.
Ровно две недели Северсталь шла вниз. В среду я даже купил 250 акций по 1019.
В пятницу, когда все уже собирались нырять под 1000... Внезапно Северсталь вошла в 5-ку лидеров по объёмам на МосБриже (2,144 ярда), выстрелив при этом на +2,88%. Предположительно, произошла ребалансировка индексов FTSE и MVIS.
Так же, возможно, сказались новые санкции, которые ввели США и Евросоюз против РФ (физические лица и компании). Позже вечером санкции ввела Канада. Санкции ни о чём.
Как видно, дела у мировой металлургии так себе, если честно. Первый квартал - самый сложный, в том числе, психологически. Тем более, "твоё волнение можно понять - не каждому выпало быть первым". Высокие цены на сырьё и низкие на сталь для большинства компаний являются причиной отрицательного денежного потока.
Ждём новостей из Бразилии. Китай ещё не проснулся из зимней спячки, хотя: выпуск стали в Китае за январь-февраль вырос на 9,2% к прошлому году. Напомню, авария в Бразилии произошла 25 января. Не исключено, что на сегодняшний день ещё не отгружены все запасы.
Компания, имеющая огромные долги, судебные претензии, сомнительные перспективы не на прибыль, а на существование - растёт. С начала года Vale уже показывает рост на 0,08%. Это охренеть просто.
Последующая неделя станет первой из двух окончательных в первом квартале. Уже сейчас можно сказать, что средняя цена на ЖРК премиального качества скорее всего ушла за $100.
И на конец марта у нас запланировано какое-никакое определение со сделкой США и Китая, возобновление спроса на сталь.
А меньше чем через месяц мы уже будем знать, какие дивиденды получим летом. Сразу за два квартала: за 4 кв 2018 и 1 кв 2019. За 4 кв 2018 нам уже объявили 32 рубля 8 копеек. За 1 кв 2019 пусть прогнозно обозначим 27 рублей 92 копейки. Т. е. суммарно 60 рублей. От котировки закрытия сессии 15 марта 1036,80 это составит 5,78% (промежуточные дивиденды).
Учитывая рост котировки от 29 декабря 2019 года от 942,90 до 1036,80 (+9,96%), полугодовой грязный TSR составит 15,74%.
Это пессимистичный прогноз. Оптимистично, как я уже писал месяц назад, можно ждать 70 рублей по сумме, при этом полугодовой грязный TSR составит 16,71%.
Получим диапазон неочищенного TSR 15,74-16,71%. Норм, чё.
Во-первых, отвечаю тем, кто спрашивал по поводу Стального дайджеста. За прошлую неделю пост сделать не получилось, потому что не было времени. Скорее всего, на этих выходных сделаю пост сразу с изменениями за две недели.
Во-вторых. Сегодня на нашей ветке шли разговоры о том, что:
1. Нет никакой разницы между инвестированием в Северсталь, НЛМК и ММК. Менеджмент ни на что не способен, все плюшки благодаря девальвации.
2. Опять же, результаты Северстали никакие, менеджмент - лапухи, котировки ходят за S&P500.
Хотелось бы это обсудить в рамках блога, чтобы потом, при необходимости, отсылать страждущих сюда.
Северсталь, НЛМК и ММК
Пользуясь случаем, передаю привет всем инвесторам НЛМК и ММК, ведь если б не вы, то они бы вообще не росли =)
Как видно из графика, после кризиса 2008 года компании выросли. Это плюс. Северсталь выросла больше всех. Это тоже плюс, но не всем. Долгосрочные инвестиции в Северсталь стали выгоднее, чем в ММК, в три раза. И на 65% выгоднее, чем в НЛМК.
Но это ещё не всё. Менеджмент и вообще вся бизнес-система Северстали якобы ничего не значат, и, наверное, поэтому Северсталь в момент девальвации в 2014 году (на графике в этом месте проведена вертикальная черта) была на отметке +758%, а ММК с НЛМК - где-то на отметке +175%.
При прочих равных.
Что нам дало такие результаты? Конечно же, это бизнес-система Северстали. Наша стратегия долгое время позволяла нам быть лидером в созидании стоимости компании. Спорить с этим - абсурд, всё видно на графике, как на ладони.
Но соперники начинают дышать в спину. С этим менеджмент не спорит. Мало того, он всё понимает, и была разработана новая стратегия. Этот как раз то исключение из правил, когда на переправе нужно менять коней - старые уже не тянут.
Обновлённую стратегию НЛМК я уже описывал (Почему мне не нравится стратегия НЛМК 2022). А что там с ММК? Да кто его знает, АУ! Нет у них, наверное, стратегии. Мне искренне жаль тех людей, кто работает в ММК (Подводим итоги: как мы отработали 2018 год), потому что перспектив у них нет, и выбора нет. А инвесторов не жалко, потому что у них перспектив нет, а выбор есть - они сами виноваты, надо думать головой, прежде чем деньги вкладывать.
Северсталь и S&P500
На данном тайм фрейме видно, что хоть котировки Северстали на МосБирже и ходит в направлении движения S&P500, но совсем с другой амплитудой: растёт она сильнее, а провалилась сильнее лишь один раз - в апреле 2018 при всем известных обстоятельствах.
Дальше больше. Ничего не намерен скрывать. В моём блоге только правда. Поэтому смотрим котировки Северстали в Лондоне, чтобы понять корреляцию в валюте.
Картина совсем, якобы, печальная: с конца 2017 года Северсталь в Лондоне упала на 1%, проигрывая S&P500. Вот оно, ХА-ХА, ненавистники СС потирают потные ладошки, всё, Северсталь обосралась!
Но тут я вам хочу напомнить, что. Во-первых, существует определённый дисконт к котировке из-за санкций, т. е. если бы санкций и санкционного напряга не было, СС стоила бы много больше. А во-вторых, суммарный денежный поток за 2017 и 2018 годы составил $2,99 млрд, а дивиденды - $3,5 млрд. Если сравнивать не просто рост котировок, а TSR, то опять же расклад будет в пользу Северстали.
Тут всё понятно: Северсталь выросла в 11 раз, S&P500 - в 2,3 раза. CC в Лондоне подешевела. И если считать в долларах, то становится страшно - и опять ладошки ненавистников начинают потеть...
Но!
Здесь мы видим уровень девольвации российского рубля. С конца 2008 года - на 125%, т. е. примерно с 29 до 65 - в 2,25 раза. И если рост на 1109% разделить на 2,25, то всё равно выйдет 493%, а рост сиплого - 231%.
Вывод какой? Северсталь за 10 лет показала феноменальный рост. Сказались макро факторы, но основная изюминка - стратегия и бизнес-система. Новая стратегия позволит увеличить отрыв от конкурентов и оставаться лидером по TSR.
1 комментарий
