Братцы, всем привет.
upd Внимание! Блог Каракурта переехал на новый адрес: Акции Северстали (CHMF; SVST).
Сегодня обыкновенные бумаги Мечела выросли на +21,32%.
Моё отношение к этому такое.
30 октября 2014 года глава Apple Тиму Кук признался, что он пидор и при этом гордится этим. Но это не говорит о том, что чтобы стать главой крупной компании, нужно быть пидором. Или, если ты пидор, то ты лучше других. Или о чём-то ещё. Если ты пидор - то ты просто пидор и всё.
О чём там я?.. О Мечеле, да =) Сравнивать буду с Северсталью. Поехали.
Данные в таблице указаны в млн долларов США.
>> EBITDA
EBITDA - (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. EBITDA позволяет сравнивать между собой компании и их операционную прибыль без учёта структуры капитала.
| Показатель | Мечел | Северсталь |
| EBITDA.3K2019 | 190 | 787 |
| EBITDA.2K2019 | 208 | 753 |
| EBITDA.1K2019 | 220 | 663 |
| EBITDA.4K2018 | 226 | 794 |
| EBITDA.SUM | 844 | 2 997 |
Показатель EBITDA Мечел за 4 квартала, закончившихся 30 сентября 2019 года в 3,55 раза меньше, чем у Северстали.
>> EBITDA Margin
Рентабельность по EBITDA показывает, как выручка трансформируется в прибыль.
| Показатель | Мечел | Северсталь |
| EBITDA.Margin.3K2019 | 16,39% | 37,28% |
| EBITDA.Margin.2K2019 | 17,14% | 34,59% |
| EBITDA.Margin.1K2019 | 19,36% | 32,64% |
| EBITDA.Margin.4K2018 | 7,49% | 38,08% |
| EBITDA.Margin.Average | 15,09% | 35,65% |
Показатель EBITDA Margin Мечел за 4 квартала, закончившихся 30 сентября 2019 года в 2,36 раза меньше, чем у Северстали.
>> Net Debt
| Показатель | Мечел | Северсталь |
| NetDebt.3K2019 | 6 374 | 1 300 |
| NetDebt.2K2019 | 6 374 | 1 469 |
| NetDebt.1K2019 | 6 286 | 863 |
| NetDebt.4K2018 | 6 603 | 438 |
Чистый долг Мечел на конец третьего квартала 2019 года в 4,9 раз больше, чем у Северстали. Ещё в конце 4 квартала 2018 года ЧД был больше, чем у Северстали в 15 раз.
>> Annualised ROCE
| Показатель | Мечел | Северсталь |
| An.ROCE.3K2019 | -22,76% | 47,78% |
| An.ROCE.2K2019 | -25,81% | 47,28% |
| An.ROCE.1K2019 | -26,17% | 39,37% |
| An.ROCE.4K2018 | -4,66% | 53,26% |
| An.ROCE.Average | -19,85% | 46,92% |
ROCE - рентабельность используемого капитала ( return on capital employed), один из наиболее популярных показателей для оценки успешности бизнеса в достижении поставленных целей. Главной целью инвестиций в бизнес является получение соответствующей прибыли на инвестированный капитал.
ROCE показывает, насколько грамотно руководство компании использует вложения собственников и кредиторов в бизнес. Рассчитывается ROCE, как отношение EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) к используемому капиталу (капитальные вложения, необходимые для функционирования и развиия компании).
Рентабельность используемого капитала в Мечеле почти минум 20%.
>> NetDebt/EBITDA
Mechel.ND/EBITDA(3K19) = 6 374 / (190 + 208 + 220 + 226) = 7,55
Severstal.ND/EBITDA(3K19) = 1 300 / (787 + 753 + 663 + 794) = 0,43
Решим обратную задачу. Какой чистый долг должен быть у Северстали, чтобы показатель ND/EBITDA был, как у Мечела.
Х = 2 997 х 7,55 = 22 627 млн долларов
Свободный денежный поток (FCF) в 2018 году у компании Северсталь составил 1 601 млн долларов. Дивидендов было выплачено почти 2 000 млн долларов.
Таким образом Северсталь может взять в долг 20 ярдов и выплачивать себе рекордные дивы по 2 ярда в течение 10 лет.
Можем ещё вот так сделать. Возьмём чистый долг НЛМК на 3К19 ($1 736 млн), ММК (-$70 млн) и Евраз ($3 594 млн). И посчитаем такой вот уровень чистого долга (долг возьмём общий, а EBITDA только Северстали):
Severstal.ND/EBITDA(3K19) = (1 300 + 1 736 - 70 + 3 594) / (2 997) = 2,19
Сравните теперь 2,19 и 7,55.
Теперь о новостях: ПАО «Мечел» (NYSE: MTL) получил средний рейтинг «Покупать» от шести аналитиков, которые в настоящее время изучают компанию.
Пишут о BlackRock (2 150 404 акции), Northern Trust Corp (774 370 акций), Envestnet Asset Management (26 691 акция).
Посмотрим информацию с Morningstar.com на 31 декабря 2019 года (вкладка Ownership Funds/Institutions):
Тут придётся ещё немного попотеть и прочитать две другие мои статьи:
Считаем EBITDA, как её считает Северсталь
и
Считаем FCF и Adjusted FCF, как его считает Северсталь.
Статьи дадут представление о том, как выручка трансформируется в EBITDA, а EBITDA в FCF (свободный денежный поток). Напомню, именно свободный денежный поток может забрать Акционер.
Так вот! Почему же растёт Мечел? Да мне вообще похер, почему он растёт. Я не покупаю компании, потому что они растут или нет. Тим Кук тоже пидарок, хоть и глава Apple.
Если учесть сложившуюся ситуацию с углём в мире и в России в частности, можно сделать угрюмый прогноз для EBITDA Мечела на 2020 год - он упадёт на 30%.
Всем пока и удачи в торговле!
Прежде, чем принимать какие-либо инвестиционные решения, внимательно ознакомьтесь с ограничениями по Раскрытию информации в блоге Каракурта.
Будь ближе к Северстали: подписывайся на YuoTube-канал и Instagram!
Читай другие мои посты блога "Акции Северстали (CHMF; SVST)", к примеру:
"Северсталь: анализ денежных потоков, прогноз дивидендов за 4К19 и куда делись Балаковские деньги",
"Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (продажи и цены)",
"Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (коксующийся уголь)",
"Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (железная руда)",
"Операционные результаты Северстали за 3К19 сквозь призму Стратегии (чугун и сталь)",
"Привет Сергею Елисееву (SAE United)",
"Данные по глобальной чёрной металлургии: 2К19/1К19 (+ROCE)",
"Про экономику, Кризис, Циклы и Куда катится Северсталь",
