Продолжаю серию постов про расчёт финансовых показателей Северстали. Вчера написал про EBITDA. Сегодня считаем FCF.
FCF (Free Cash Flow - Свободный денежный поток), в общем случае, представляет собой денежные средства за определенный период, которыми компания располагает после инвестиций на поддержание или расширение своей базы активов. FCF - это денежные потоки, доступные всем инвесторам в компании: акционерам и кредиторам.
FCF не входит в набор показателей общепринятых принципов бухгалтерской отчётности (Generally Accepted Accounting Principles, GAAP), поэтому компания может вычислять его по-своему. Что такое Severstal's FCF?
Наглядно процесс вычисления свободного денежного потока можно посмотреть на странице 43 Презентации со Дня инвестора в Лондоне. Привожу слайд ниже:
- изменения в операционных активах и обязательствах (236)
-прочее (49)
Все составляющие FCF смотрим в Отчёте о движении денежных средств, в том числе Приобретение основных средств и нематериальных активов (CAPEX) - то, что сейчас тревожит всех больше всего.
Честно говоря, я не до конца понял, что такое other adjusted (прочие корректировки). Т. к. сейчас выходные и спросить не у кого, оставим пока этот пункт.
Согласно обновлённой стратегии и её части, касающейся повышения стоимости для акционера, экстра-КАПЕКС будет исключён из расчёта дивидендной базы (страница 48 в Презентации). Т. е. для определения количества выплачиваемых дивидендов будет браться не FCF (свободный денежный поток), а Adjusted FCF (нормализованный свободный денежный поток), в котором максимальное значение CAPEX будет равняться $800 млн (независимо от фактического CAPEX).
Другими словами, формула для расчёта дивидендной базы приобретает вид:
Adjusted FCF = EBITDA - $800 m
- проценты уплаченные
- налог на прибыль уплаченный
- изменения в операционных активах и обязательствах
- прочее
Получается, что в 2018 году денежные потоки на капитальные инвестиции составили $688 млн (приобретения основных средств и приобретения нематериальных активов). Свободный денежный поток за 2018 год составил $1601 млн.
По новой формуле нормализованного свободного денежного потока при прочих равных условиях, но при денежных потоках на капитальные инвестиции в размере $1,450 млн, мы бы получили:
Сегодняшний пост - начало целого блока статей о расчёте финансовых показателей Северстали. Кульминацией блока должно быть описание моей стратегии.
И так, EBITDA - прибыль до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации активов. Основной плюс EBITDA в том, что он позволяет сравнивать между собой компании и их операционную прибыль без учёта структуры капитала.
EBITDA является показателем прибыльности, а не денежного потока и не отражает прибыль в наличных средствах.
EBITDA не входит в набор показателей общепринятых принципов бухгалтерской отчётности (Generally Accepted Accounting Principles, GAAP), поэтому компания может вычислять его по-своему. Что такое Severstal's EBITDA?
убыток от выбытия основных средств и нематериальных активов + (23)
доля в амортизации совместных предприятий (7)
Прибыль от операционной деятельности и Убыток от выбытия основных средств и нематериальных активов можно посмотреть в Отчёте о прибылях и убытках (стр. 7). Амортизация основных средств и нематериальных активов проходит в Отчёте о движении денежных средств (стр. 10).
Доля в амортизации и неоперационные (доходы)/расходы ассоциированных и совместных предприятий как раз и проходят в корректировке EBITDA, при самостоятельном расчёте этой величиной можно пренебречь.
Прибыль. Тут всё очен просто, можно запомнить раз и навсегда. Берём выручку, уменьшаем её на расходы, связанные с производством товара (себестоимость), получаем валовую прибыль. Если дополнительно учесть затраты, которые компания понесла в связи с реализацией товара (коммерческие и управленческие расходы), то мы получим операционную прибыль.
Операционная прибыль 2018 = (2707)
выручка - (8,436)
себестоимость продаж - (4,918)
коммерческие и управленческие расходы - (955)
Операционную прибыль можно так же представить, как:
Объём реализации х Цена - Объём реализации х Полная себестоимость реализованной продукции
Операционная прибыль, и это важно, не учитывает доходы и расходы, не связанные с обычной (операционной) деятельностью организации, налоги и стоимость финансирования. Зато ОП позволяет оценить эффективность работы основного производственного персонала, а так же коммерческой службы и управленцев, напрямую задействованных в процессе производства и реализации продукции. Она позволяет абстрагироваться от влияния таких факторов, как налоговый режим и процентные ставки по кредитам и займам, т. е. сферу компетенции финансовых служб и руководства компании.
По отчёту о движении денежных средств (стр. 10) мы видим, что амортизация увеличивается, но является величиной относительно стабильной. Отсюда делаем вывод, что на показатель EBITDA влияет только Операционная прибыль.
Операционную прибыль формирует: цена продукта, объём реализации и себестоимость. Так же не стоит упускать из виду соотношение USD/RUB.
Производственная мощность Vargem Grande составляет около 30 млн. т железной руды и 7 млн. т окатышей в год. На Fabrica может ежегодно выпускаться около 4 млн. т окатышей. О приостановке деятельности Vagrem Grande в сообщениях компании говорилось ещё в начале февраля.
Проблемы с хвостохранилищами могут сказаться на 160 млн т ЖРК. На сегодня мы знаем уже о выбытии 100 млн т мощности. Кое-кто говорит об остановке половины всей добычи железной руды в стране (статья мутная, говорится о каких-то 3-х млн т, а англоязычного источника я не нашёл).
У компании Vale в Бразилии всего 133 плотины, из них 80% в штате Минас-Жерайс.
«Мы не знаем, будет ли недавнее оживление на рынке железной руды краткосрочным или приведет к структурным изменениям рынка в долгосрочной перспективе», - заявил на пресс-конференции председатель Японской федерации железа и стали (JISF) Koji Kakigi.
Госп. Kakigi, который также является президентом JFE Steel, подразделения JFE Holdings, сказал, что его компания покупает около 20% своей железной руды у Vale, и поставки до сих пор не пострадали.
Сегодня контракт на ЖРК в Даляне закрылся на уровне в 619 юаней ($92,19): +2,14%. Вчерашняя короткая коррекция и сегодняшний откат в исходную позицию говорит о крайней неопределённости рынка.
Не сложно представить, что будет, если в ближайшее время произойдёт прорыв ещё одного сооружения подобного типа, о чём говорят даже в самой компании - людей уже эвакуировали.
В рамках реализации стратегического направления "Превосходный клиентский опыт", компания Северсталь организовала первую расширенную конференцию «Новый горизонт технологий» для технических специалистов предприятий-клиентов компании. Мероприятие прошло в Планетарии №1 в Санкт-Петербурге, в котором находится самый большой проекционный купол Европы (диаметр составляет 37 метров).
GDR Северстали в Лондоне поднялись сегодня на +2,46% до $15,44 (последняя 5-и минутная свечка сделала +1,31%), что при курсе 65,38 составляет 1009,47 рублей. На МосБирже Северсталь закрылась без задора: 1001,60 (+0,93).
Сегодня контракт на ЖРК в Даляне закрылся на уровне в 606 юаня ($90,18) - -2,88%. Коррекция на фоне неопределённости со стальным спросом в Китае.
В отсутствие каких-либо значимых новостей (да, и такое бывает) поделюсь графиком средней цены на арматуру в России.
Как видно на графике, с 1 по 7 февраля средняя цена лежала на дне - примерно 36 668 рублей. С 8 февраля до сегодняшнего дня идёт устойчивый рост, цена уже достигла отметки 37 818 рублей, т. е. рост составляет +3,13%.
До пика, зафиксированного 9 сентября 2018 года (40 535 руб.) осталось порасти +7,18%.
На стоимость арматуры, как и на большинство позиций металлического проката, влияет сезонность. Обычный цикл подъёма цены наблюдается с марта-апреля до июля. Небольшой спад в середине лета и плавный подъем с сентября-октября. В ноябре-декабре происходит фиксация осенних показателей, а январь-февраль отмечаются самыми низкими показателями, и являются наиболее благоприятным временем для объёмных закупок.
Сезонность связана со многими факторами, но в первую очередь началом и завершением активной фазы строительства во всех сферах экономики.
Сегодня контракт на ЖРК в Даляне закрылся на уровне в 624 юаня ($92,83) - как вчера. В долларах это немного больше из-за укрепления юаня.
Биржевые котировки арматурной стали в Шанхае упали в среду на 2,3 процента до 3 590 юаней (примерно 534 доллара США) за тонну. Горячекатаный прокат, производственный сортовой прокат, подешевели на утренних торгах на 1,8 процента до 3 590 юаней. Инвесторы по-прежнему проявляют осторожность в отношении спроса.
Падение цен на сталь также повлияло на фьючерсы на железную руду, поскольку рынок заставил сомневаться, станут ли заводы продолжать пополнение запасов сырья до тех пор, пока продажи стали не увеличатся.
В рамках публикации в среду предварительных финансовых результатов за 2018 год Glencore объявила, что производство коксующегося и энергетического угля будет ограниченно "на текущем уровне". Речь идет о диапазоне от 145 млн до 150 млн тонн в год, что составляет около 2% мирового спроса. На данный момент Glencore входит в число мировых лидеров угольной отрасли, контролируя около 20% добычи и сбыта торгуемых объемов угля. Например, она занимает первое место среди австралийских производителей угля.
Fortescue, являющаяся четвертой по величине в мире железорудной добывающей компанией, сообщила о 5-процентном росте поставок железорудного сырья во 2-м квартале и о том, что существует высокий спрос на ее новый рудный продукт среднего класса.
Сегодня Fortescue порадовал акционеров, утроив промежуточные дивиденды до 0,30 доллара на акцию, включая специальный дивиденд, что отражает уверенность компании в росте цен на железную руду.
В то же время, как сообщает Интерфакс, BHP Billiton и Fortescue не видят возможности существенно нарастить добычу, чтобы компенсировать выбытие с рынка объемов Vale. Компания BHP во вторник сохранила прогноз по производству желруды на этот год на уровне 241-250 млн тонн (в 2018 году - 238 млн тонн).
Тройка крупнейших производителей желруды помимо Vale - BHP, Rio Tinto и Fortesque - работает практически на максимуме своих мощностей и едва ли сможет существенно увеличить объем добычи без дополнительных капиталовложений, писали недавно аналитики австралийской инвесткомпании Macquarie Wealth Management. В среднесрочной перспективе только у Rio Tinto есть возможность нарастить добычу, однако для этого потребуются инвестиции в инфраструктуру и расширение рудников, что может занять три-четыре года.
Сегодня вышла уточняющая новость по Бразилии. Как оказалось, власти потребовали от национальных горнодобывающих компаний до 15 августа 2021 г. ликвидировать все хвостохранилища, расположенные над объектами площадки предприятий и населенными пунктами. Кроме того, вводится запрет на новое строительство подобных сооружений.
По данным бразильского горнорудного агентства, в стране насчитывается 84 хвостохранилища, расположенные выше уровня окружающей местности. Они принадлежат ряду национальных производителей железорудного сырья, включая Vale, CSN, Usiminas, MMX, ArcelorMittal и Anglo American.
И так, как мы видим, в этом и следующем году назревают серьёзные проблемы с железной рудой, что, конечно, поддержит цены на контракты. Все металлургические компании, не имеющие в своей бизнес модели вертикально интегрированный ресурсный дивизион, будут нести потери рентабельности.
С коксующимся углём, если не всё плохо, то говорить о каком-то избытке на рынке пока не приходится. Всё это определённо скажется на ценах на сталь, так как цены на неё не восстановились до сих пор, а цены на ресурсы бьют рекорды.
И вот первые звоночки - компания ArcelorMittal во второй раз в месяц повысила цены на плоский прокат на €30 ($ 34) за тонну. Ко всему прочему, стальной экспорт из Турции сократится в 2019 году до 15-16 млн т с рекордных в истории 21,4 млн т.
А с 21 марта 2018 г. по 20 января 2019 г. Иран экспортировал около 4,7 млн т стальной продукции – на 19% меньше, чем в аналогичном периоде предыдущего года. По данным Иранского департамента развития и модернизации горной промышленности (IMIDRO), более 40% иранской нерафинированной стали поставляется на различные мировые рынки. Согласно последним сводкам World Steel Association, Иран стал 10-м по величине производителем стали в мире.
Горно-металлургическая компания "Мечел" может расстаться с крупнейшим инвестпроектом – Эльгой – уже в этом году, чтобы после 2020 года расплатиться с долгами. Долг Мечела составляет совсем не скромные 5,1 EBITDA.
Северсталь определила производителей работ по строительству комплекса доменной печи №3 Череповецкого металлургического комбината. Генеральным подрядчиком строительства объектов центрального узла агрегата стал Центр «Домнаремонт» (входит в дивизион «Северсталь Российская сталь»).
На строительство объектов внешнего комплекса определены три подрядные организации. Бункерную эстакаду, шихтоподачу и литейные дворы выполнит УралДомноРемонт (г. Екатеринбург). Объекты энерго- и электроснабжения будут возведены компанией СК ЮСП (г. Москва). Строительство центрально-вытяжной и центрально-приточной станций, а также их инфраструктуры выполнит СМК Черметэкология (г. Череповец).
Задувка агрегата планируется во второй половине 2020 г. Его проектная производительность составит более 3 млн т чугуна в год.
В тот день была представлена новая бизнес-модель и стратегические приоритеты Северстали.
Прошлая бизнес-модель, которая позволила Северстали достигнуть высокого уровня денежного потока и низкого уровня долга благодаря низким затратам на основе вертикальной интеграции и реализации проектов постоянного совершенствования изжила себя. И одним из узких мест старой стратегии была продажа недифференцированного продукта со стандартным сервисом. О чём это говорит? Это говорит о том, что для Клиента Северсталь мало чем отличается о НЛМК, и он берёт тот продукт, который есть в наличии и который дешевле.
Северсталь кардинально поменяла своё Видение - мы хотим стать лидером металлургии будущего, компанией первого выбора для клиентов, сотрудников, партнёров.
Добиться такой оценки нам, как считает руководство, помогут наши стратегические приоритеты: лидерство по затратам, новые возможности и превосходный клиентский опыт.
И если с первым пунктом всё более или менее понятно - это реализация масштабной программы капитальных инвестиций, то с остальным тёмный лес. Потенциальный инвестор, услышав цифру $2,5 млрд на CAPEX, уже сидит в пол оборота и смотрит на дверь, какие там клиентские опыты и возможности - ему уже до фонаря.
А зря. Совершенно зря! Ведь в этих двух приоритетных направления компания меняется больше всего. Новая маркетинговая бизнес модель должна далеко шагнуть, чтобы дотянуться непосредственно до клиента, чтобы не просто решить его проблему быстро и качественно, а создать ценность для клиента.
И это не просто слова. Направления несут свой вклад в финансовую цель по увеличению EBITDA на 10-15% в год. Это не просто одно из главного - это и есть главное, это Трансформация.
О нишевых возможностях и продуктовой дифференциации вы можете подробнее посмотреть в Презентации, или мы обязательно поговорим об этих направлениях у меня в блоге и не раз ещё.
Сегодня же я хотел поделиться с вами успехами в первых шагах по формированию новой маркетинговой бизнес модели: прямое обслуживание клиентов и использование интернет-магазина для небольших конечных потребителей.
Группа компаний «Северсталь Дистрибуция» (дистрибуционная сеть дивизиона «Северсталь Российская сталь») в 2018 году увеличила объем реализации металлопродукции на 31% по сравнению с 2017 годом – до 2,3 млн. тонн. Через дистрибуционную сеть в прошлом году было продано 23% металлопроката и конструкционных труб дивизиона «Северсталь Российская сталь».
«В рамках реализации стратегии превосходного клиентского опыта мы выделили две модели продаж, ориентированных на покупателей с разными потребностями в сервисе, и увеличили продажи обеим группам потребителей. Для клиентов, которым необходим индивидуальный сервис, мы развиваем сервисы переработки, разрабатываем оптимальные маршруты и схемы поставок, обеспечиваем техническую поддержку.
Для покупателей, которым нужен стандартный продукт, мы создали сервис «простой покупки»: металл с любого нашего склада теперь можно приобрести через интернет-магазин market.severstal.com», – прокомментировал руководитель дистрибуционной сети дивизиона «Северсталь Российская сталь» Тимур Юдичев.
Объем продаж компании SIA «Severstal Distribution» в страны Северной и Центрально-Восточной Европы в 2018 году вырос в полтора раза по сравнению с предыдущим годом и превысил миллион тонн. В Европе предприятие работает в основном с крупными потребителями, для которых подбираются индивидуальные условия поставки, в том числе комплексные решения.
Плюсы такого подхода очевидны: прямая связь с клиентом, экономия, дополнительная маржа от прямого обслуживания, расширение клиентской базы и т. д.
Мало кто учитывает эти стороны, давая прогнозы по EBITDA. И поэтому ошибается.
После скачка цен на контракт по ЖРК на 20% на рынке завис немой вопрос - что дальше? Ведущие производители железной руды работают на пределе своих возможностей. И всё зависит от того, до какой степени они смогут наращивать объёмы производства, чтобы пробел, оставленный Vale, был заполнен.
Сегодня контракт на ЖРК в Даляне закрылся на уровне в 624 юаня (-1,88%), в баксах это $92,32.
Тем временем, в Бразилии Национальное горное агентство приняло резолюцию по запрету использования всех хвостохранилищ, стоящих выше по течению от разрушенной дамбы. Кроме того, был установлен крайний срок для вывода их из эксплуатации - 15 августа 2021 г.
Повышаются протекционистские настроения в мире металлургии. В министерстве экономики, иностранных дел и сельского хозяйства Бразилии обсуждают ответные меры против Европейского Союза, а точнее, против введённых 2 февраля квот на стальной импорт. Правительство готово составит список эмбарго, включающий различные европейские товары, для компенсации ухудшения торгового баланса.
В 2018 г. бразильский экспорт в страны ЕС составил 755,4 тыс. тонн стали. Согласно опубликованным статистическим данным, в январе текущего года Бразилия экспортировала около 1 млн т сляба, на 18,5% больше, чем в январе минувшего года. Стоимость экспорта сляба составила $509 млн (+23,7% в годовом выражении). В США было поставлена большая часть продукции – 55% (565 тыс. т).
Производство стали в Индии в последние месяцы растет не так быстро, как потребление, поэтому местные потребители шире используют импорт. Однако сами индийские металлурги считают, что конкуренция со стороны зарубежной продукции заставляет их уменьшать загрузку мощностей. В связи с этим национальная металлургическая ассоциация обратилась к правительству с настоятельной просьбой пересмотреть действующие ограничения на импорт стали.
Тем временем само правительство Индии всерьёз задумалось о продаже 100-процентных долей в трёх специализированных стальных производствах: металлургическом заводе Visveswaraya, сталеплавильном производстве Durgapur, заводе стали и сплава Salem. Стратегическими покупателями скорее всего выступят JSW Steel, Vedanta, Tata Steel или ArcelorMittal, что поможет им укрепиться на быстрорастущем индийском рынке.
Турецкие металлурги, которые во многом определяют ценовую конъюнктуру на европейском рынке, выплавили 2,56 млн. тонн стали. Сокращение объёмов в годовом соотношении - 19,5%. По сравнению с предыдущим месяцем показатели также снизились - на 11,1%. Просадка достаточно сильная, если учитывать, что за 2018 год производство нерафинированной стали в Турции составило порядка 37 млн. тонн. Сокращение объёмов в годовом исчислении - всего 0,6%.
Китайская провинции Хэбэй с 16-17 февраля установила в ряде городов режим второго («оранжевого») уровня опасности смога, который может продлиться, как минимум, до 22 февраля. На этот период в 11 городах, в число которых входят крупнейшие центры металлургической промышленности Таншань и Ханьдань, вводятся ограничения: выплавка чугуна должна сократиться, как минимум, на 30% по сравнению с проектной мощностью.
Дошли до сладенького.
Цены на арматуру на российском рынке взлетели вверх. Металлургические компании анонсировали резкое увеличение стоимости своей продукции в марте под влиянием подорожания отечественной заготовки на экспорте. Повышение способствовало активизации видимого спроса на сортовой прокат, который принимает характер ажиотажного.
Производство металлических конструкций и изделий из них в России по итогам января составило 354 тыс. т., что на 27% выше показателей января 2018 г., но на 28.2% ниже декабря 2018 г., сообщается в материалах Федеральной службы государственной статистики (Росстат).
Средний курс доллара США в 2019 году составляет 66,2289 руб. В 2018 - 62,6906. Кто там говорил про укрепление рубля? Напомню, если кто подзабыл: в феврале 2018 года доллар стоил (в среднем) 56,8067 - т. е. годовой рост составляет +16,58%. А это говорит о чём?
Сейчас Steel Rebar на LME стоит $478/т, в рублях это (по среднему курсу 2019 г.) 31.657,41 руб.
18 февраля тот же контракт стоил $570/т, что по курсу 56,8067 составит 32.379,82 руб. Разница всего 2,28%, хотя в баксах разница аж $92 (16,15%).
Эффект от девальвации рубля однозначно в какой-то мере нивелирует снижение средних цен на стальную продукцию.
Сегодня контракт на ЖРК в Даляне достигал $97. В итоге всё закрылось примерно на уровне открытия: 636 юаней, в баксах это $93,98.
Индия, как и планировалось, начинает разгоняться. Рост по всем тем показателям, по которым нужно. Январь: экспорт упал на 22,8%, импорт вырос на 79,2%, производство металлопроката выросло на 1,8%, потребление стали выросло на 6%.
Сегодня индекс-провайдер MSCI объявил результаты ребалансировки индекса Russia 10/40. Что интересно, сильнее всего снизится вес NLMK (-37 бп, до 4,14%).
Очередные новости с Бразильских полей: Vale эвакуирует 200 человек из района хвостохранилища В3/В4 в районе Макакос. Как пишут, Vale сотрудничает со следствием по инциденту в Минас-Жерайс. Конкретики никакой. Ждём.
Контракт на Steel Rebar в Лондоне показал скромный рост на $5 - $478/т.
Цены на черный металлопрокат в Центральном регионе РФ растут - сводный индекс цен металлоторговли поднялся на 8,62 пункта (+1,54%) до отметки 568,63.
Европейские партнёры согласуют в ближайшие две недели для нас новые санкции. Ждём. Предположительно, порастём на том, что санкции окажутся хренью.
Братцы, два дня считал и пытался спрогнозировать EBITDA, FCF, общий и чистый долг Северстали. Не знаю пока, буду ли публиковать расчёты, изначально планировал это сделать, а пока скажу по итогам.
EBITDA 2019: $3,300 млн. FCF 2019: $1,750 млн. У меня получилось, может это и к лучшему, что ЧД/EBITDA превысит к концу 4-ого квартала 2019 года 0.5х, так что больше 135 рублей 78 копеек я ждать не буду. Доллар считал по 65.
Назовём этот вариант прогноза оптимистичным. Пессимистично я жду в среднем по 30 рублей за квартал, т. е. по году 120 рублей.
И тот, и тот вариант меня устраивают. Надеюсь, магедонцы хотя бы в этот раз не обосрутся, и в марте можно будет дозакупиться по 950-900 и уже со спокойной душой ждать дивидендов.
Вот и прошла ещё одна неделя. Время летит. Так и не заметим, как получим летние дивы. А пока представляю вам мой Стальной дайджест: еженедельный обзор металлургического рынка. Поехали!
По ресурсам. Видно невооруженным взглядом, что на главном металлургическом рынке железная руда продолжает рост. И даже коррекция в США всё равно не сбила цену.
Специалисты CITI прогнозируют рост ЖКР свыше $100 в течение трёх месяцев. В то же время BMO Capital Markets утверждают, что рынок достиг равновесия.
В любом случае, во-первых, ЖКР дороже $90 - это отлично. И для Северстали такая цена - шанс для инвесторов получить увеличенные дивы летом (или надежда их вообще получить ха-ха =).
Во-вторых, всё замерло в ожидании решения, которое примет Китай: высококачественный ЖРК или менее качественный. Вероятнее первый вариант в связи с экологической ситуацией в стране.
На графике: основной синий - Steel Rebar Futures, красный - Фьючерс на железорудную мелочь (DCE), зеленый - Фьючерс на коксующийся уголь (DCE).
Условные обозначения статистики:
Start - котировки на конец 2018 года
1W - изменение в процентах за неделю
YTD - изменение по году на конец закончившейся недели
Капитализацию игроков на рынке российской металлургии подорвали новости об очередных якобы санкциях за якобы какие-то там якобы дела. Никто толком не понял какие банки накажут и что там будет с ОФЗ, но рынок пролили. В металлургии, как таковой, абсолютно ничего плохого и даже наоборот - цены нацелились на рост. О чём говорят данные в таблице ниже.
Продолжается накачка американской фонды и металлургов в частности: ни на что не способная US Steel прёт как на дрожжах. Nucor чуть отстаёт, но это в виду более высокой базы. В принципе, на прошедшей недели все металлурги смотрелись не плохо, за исключением ThyssenKrupp, у которого не всё гладко складывается с замуткой совместного предприятия с Tata Steel в Европе.
ЖРК растёт, растут и акции горнодобытчиков. На прошлой неделе даже подросла Vale, что ничто иное, как спекуляция на надежде, что всё будет хорошо. А ничего хорошего не будет, иначе получится, что Правительство Бразилии плюнет на могилы погибших людей.
Все знают, что основными компонентами для выплавки чугуна являются железная руда и коксующийся уголь. Про наш (СС) концентрат и окатыши я написал вчера. Сегодня речь пойдёт об угле.
Сегодня самообеспеченность Северстали в коксующемся угле составляет 60%. Угледобывающее предприятие Группы - Воркутауголь (республика Коми).
Воркутинский геолого-промышленный район располагает самыми большими в Европе запасами угля (порядка 4 млрд. тонн) и обладает высоким промышленным потенциалом. Печорский бассейн является единственным в европейской части страны, где возможно практически неограниченное наращивание мощностей по добыче коксующихся и энергетических углей.
Воркутинский уголь, как и уголь Кузбасса, является основной сырьевой базой коксового производства страны. В состав "Воркутауголь" входят 4 подземные шахты, один угольный разрез и несколько вспомогательных предприятий, работающих на территории Печорского угольного бассейна.
По данным Минприроды, запасы угля в Коми по категориям A+B+C1 составляют около 7,2 млрд т, около 40% из них коксующиеся, причем «их качественные показатели лучше средних в отрасли».
Крупнейшие производители коксующегося угля в России:
Предприятие
Производство кок. уг., %*
Распадская (Евраз)
19
Евраз (Южкузбассуголь)
18
Сибуглемет
14
Мечел
14
Воркутауголь
11
Белон
6
Остальные
18
*По данным компании Воркутауголь. В 2018 году компания произвела 3,3 млн тонн концентрата коксующегося угля. До аварии на шахте «Северная» в феврале 2016 года ВУ выпускала около 5 млн т концентрата коксующегося угля, две трети которого шли на Череповецкий меткомбинат «Северстали», остальное продавалось в рынок.
Себестоимость (сбс) и Средняя цена продажи (сцп) в долларах за тонну:
Компания
2017 сбс
2017 сцп
2018 сбс
2018 сцп
Воркутауголь
81
131
72
125
Продажи внутри группы (вг) и Продажи третьим лицам (птл) в млн тонн:
Компания
2017 вг
2017 птл
2018 вг
2018 птл
Воркутауголь
3,2
0,1
3,0
0,4
Средняя цена продаж снизилась на 5% г/г. Что было нивелировано снижением себестоимости тонны на 11% г/г в виду роста объёмов добычи на рудниках и девальвацией рубля. В выручке за 2018 год поступления от продажи коксующегося угля составили 22%.
В 2019 году Воркутауголь продолжит разработку Юго-западного блока Воргашорского месторождения, где сконцентрированы запасы ценной марки угля 1Ж. Благодаря успешной реализации проекта по снижению зольности концентрата марок 2Ж и ГЖО на центральной обогатительной фабрике "Печорская", Череповецкий металлургический комбинат сможет в 2019 году отказаться от 20% концентратов, которые ранее комбинат был вынужден закупать у третьих лиц.
Благодаря улучшению производственной программы и увеличению объёмов добычи Воркутинского угольного концентрата к 2023 году до 5,6 млн т (на 65% к цифрам 2018 года), ЧерМК сможет отказаться от приобретения концентрата у третьих лиц.
Говоря о стратегических приоритетах, Северсталь старается выделить, конечно, безопасность. Шахты - дело тонкое. Любое чрезвычайное происшествие напрочь отбивает у инвесторов желание иметь дело с компанией. В СС это понимают. Поэтому в прошлом году реализовали лучшую в России систему безопасности STRATA, доработав которую, по словам директора ВУ Сергея Лихопуда, она станет лучшей в мире.
В 2019 году компания Северсталь ожидает постепенного снижения цен на коксующийся уголь из-за снижения маржи стали и увеличения поставок из Австралии. Глобальный рост производства стали в ЭДП так же окажет давление на коксующийся уголь. Дополнительными негативными факторами для цен на уголь в 2019 году могут послужить ограничения импорта в портах Китая, обесценивание юаня из-за торговых войн и дальнейшее обесценивание австралийского доллара по отношению к доллару США.
Перебои в поставках из-за плохой погоды в Австралии или технического обслуживания железных дорог и портов, а также ограничения на добычу угля в Китае (из-за проверок безопасности) могут быть факторами, поддерживающими цены на уголь и создающими потенциал роста.
Опять же из-за трагичной ситуации в Бразилии, Китай стоит на распутье: выбрать железорудный концентрат с более низким содержанием Fe или придерживаться более качественного сырья. В связи с использованием менее качественного сырья, Китай будет вынужден повысить расход кокса из-за повышения температуры плавления шлака.
Коксующийся уголь тоже бывает разный, о чём я писал выше.
И напоследок хочу сказать, что реализация проекта по возведению в 2019-2020 первого блока новой коксовой батареи №11 (производительность 700 тыс. тонн кокса в год) позволит использовать менее ценное сырьё с сохранением качества кокса.
Оставить комментарий
