Сектор: Производство программного обеспечении

Последний обзор по Позитиву делал 2 апреля. Тогда акции стоили 1303 ₽ и я ожидал падения вплоть до 1188, а от туда роста до 1550. По факту акции падали до 1090 🎯 , а от туда начали расти и в моменте доходили до 1347 ₽. Т.е. движение было плюс-минус с разницей в 5-7% от моего прогноза, довольно хороший результат, учитывая прогноз на 3 месяца вперед. Сейчас акции торгуются по 1305 ₽, давайте посмотрим, что ждать дальше.

📈 Основные метрики

▪️ Капитализация: 1.09B$

▪️ P/E — 36.08

▪️ P/S — 3.49

▪️P/B — 6.06

▪️EPS — 36.06 ₽

▪️EBITDA — 6B р.

▪️EV/EBITDA — 16.36

ℹ️ Упала прибыль, по сравнению с прошлым обзором акции стали в 2 раза дороже оцениваться по метрикам. Вышел отчет за 1 кв2025, его и разберу.

🗞 Новостной фон

▪️Акционеры Позитив одобрили невыплату дивидендов 2024г

▪️POSITIVE TECHNOLOGIES В ПЕРВОМ КВАРТАЛЕ 2025 ГОДА НАРАСТИЛА ОБЪЕМ ОТГРУЗОК КЛИЕНТАМ ДО 3,8 МЛРД РУБ. И СНИЗИЛА УРОВЕНЬ ДОЛГОВОЙ НАГРУЗКИ

💰 Финансовое здоровье

▪️Собственный капитал за 1КВ2025ТТМ упал на 17%

▪️Чистый долг за 1КВ2025ТТМ упал на 39%

▪️Net Debt / EBITDA — 2,06, в прошлом разборе было 2.48. Таким образом компания заметно снизила уровень долга, но он еще все-таки заметный.

ℹ️ Чистый долг сократился на ~8 млрд.р., а собственный капитал на ~3 млрд.р. Таким образом ситуация в компании стала лучше, здоровье можно обозначить как нормальное.

💰 Выручка, прибыль

▪️Выручка за 1КВ2025ТТМ выросла на 1%.

▪️Прибыль за 1КВ2025ТТМ упала на 35%.

▪️Свободный денежный поток упал на 66% до минус 6,27B р.

🔮 Будущее, оценки

▪️ Появилась свежая оценка от Финам от 4 июля — 1582 ₽ на акцию. Две старых оценки от 5176 (од назад) до 2904 (декабрь 2024)

🤵‍♂️ Основные акционеры

51,9% — Максимов Ю.

7,9% — Киреев Е.

7.7% — Максимов Д.

🆚 Сравнение с конкурентами

В своей отрасли одна крупнейшая по капитализации компания. По метрикам стоит дороже рынка. Уровень долговой нагрузки самый высокий в отрасли. По метрикам рентабельности хуже рынка. По росту выручки за 5 лет лучше рынка (видимо у других еще нет 5 лет отчетов).

🤑 Дивиденды

В 2024–1,45%. За 2024 год в этом году решили не платить. Дивиденды минимальны, это компания роста.

📈 Технический анализ

Акции находились в нисходящем тренде с июня 2024 года и сейчас идёт попытка формирования боковой динамики. Индикаторы на дневном ТФ говорят о перекупленности, это может привести к коррекции. Я думаю можем увидеть небольшой рост, а после коррекцию до 1080 ₽, после чего мы уйдем в боковик 1000-1400 ₽ на мой взгляд. До улучшения ситуации в компании и на рынке. Если отчеты покажут ухудшение ситуации, то можем уйти ниже. Боковик пока что это лучшее, что можно ждать по Позитиву.

🧠 Выводы

Есть здесь разные тенденции. Улучшение финансового здоровья, сокращение долговой нагрузки. Но это сопровождается падением прибыли на 35% за 1кв2025ТТМ, рост выручки на жалкий 1%. Назвать Позитив в настоящий момент компанией роста не поворачивается язык палец. Существенное понижение процентной ставки традиционно большой позитив для IT-компаний, если это произойдет, это может улучшить ситуацию в компании. В настоящий момент я бы не торопился с покупками Позитива.

🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Понравился пост? Не скупись — поставь лайк 😉

Как вам разбор и вывод?