Продолжаю разбирать целые сектора и выбирать лучшие компании. Ранее разбирал нефтегазовый сектор, а следующий в нашем опросе — финансовый. Предыдущий опрос финансового сектора делал 30 ноября, пришло время обновить!

Данный пост — это исследование, на которое у меня уходит очень много времени. Репосты этого поста = забота о ваших друзьях, коллегах ☝️🔄

Критерии, по которым я оцениваю компании:

1. Финансовое здоровье

2. Стоимость по метрикам

3. Дивиденды (стабильность выплат, их размер, риски сокращения или отмены)

4. Рентабельность

5. Выручка, средняя за 5 лет

❗️Фин. здоровье — самое важное и включает внутри себя наибольшее число данных, решил этот показатель усилить в 2 раза.

Кого мы будем рассматривать?

Сбербанк, Т-Технологии, ВТБ, Совкомбанк, МТС Банк, МКБ, Банк Санкт-Петербург, Ренессанс Страхование, АКБ АВАНГАРД, Уралсиб, АФК Система, ЭсЭфАй, СПБ Биржа, МосБиржа, Росгосстрах, Европлан, Займер, Мосгорломбард.

Как я ставлю оценки?

Смотрю свои обзоры, смотрю текущую информацию в сервисах аналитики, ставлю оценку на основе этого и своих мыслей. К каждой компании одинаковый подход.

Расшифровка метрик:

❤️ — Финансовое здоровье

🙃 — Стоимость по метрикам

💵 — Дивиденды

💪 — Рентабельность по метрикам

💸 — Выручка за 5 лет

1. Сбербанк. Капитализация 86,89B$

❤️18/20, 🙃 7/10, 💵10/10, 💪 8/10, 💸 10/10

Итого: 53/60

2. ВТБ. Капитализация 11,82B$

❤️14/20, 🙃 9/10, 💵8/10, 💪 7/10, 💸 4/10

Итого: 42/60

3. Т-Технологии. Капитализация 10.8B$

❤️18/20, 🙃 6/10, 💵4/10, 💪 9/10, 💸 10/10

Итого: 47/50

4. МосБиржа. Капитализация 5,03B$

❤️17/20, 🙃 6/10, 💵10/10, 💪10/10, 💸 10/10

Итого: 53/60

5. Совкомбанк. Капитализация 4,37B$

❤️14/20, 🙃 6/10, 💵3/10, 💪6/10, 💸 10/10

Итого: 39/50

6. МКБ. Капитализация 2,34B$

❤️12/20, 🙃 5/10, 💵0/10, 💪⅒, 💸 9/10

Итого: 27/60

7. Банк Санкт-Петербург. Капитализация 2,26B$

❤️17/20, 🙃 8/10, 💵7/10, 💪10/10, 💸 10/10

Итого: 52/60

8. АФК Система. Капитализация 1,88$

❤️11/20, 🙃 2/10, 💵⅒, 💪0/10, 💸 10/10

Итого: 24/60

9. Росгосстрах. Капитализация 1.32B$

❤️14/20, 🙃 5/10, 💵⅒, 💪5/10, 💸 3/10

Итого: 28/60

10. Европлан. Капитализация 961M$

❤️15/20, 🙃 6/10, 💵5/10, 💪9/10, 💸 10/10

Итого: 45/50

11. Ренессанс Страхование. Капитализация 867M$

❤️16/20, 🙃 6/10, 💵7/10, 💪8/10, 💸 10/10

Итого: 47/50

12. ЭсЭфАй. Капитализация 621M$

❤️17/20, 🙃 9/10, 💵6/10, 💪8/10, 💸 10/10

Итого: 50/60

13. АКБ АВАНГАРД. Капитализация 679$

❤️13/20, 🙃 4/10, 💵4/10, 💪10/10, 💸 ⅒

Итого: 32/60

14. МТС Банк. Капитализация 543M$

❤️16/20, 🙃 7/10, 💵7/10, 💪6/10, 💸 10/10

Итого: 46/60

15. Банк Уралсиб. Капитализация 535M$

❤️13/20, 🙃 5/10, 💵3/10, 💪4/10, 💸 ⅒

Итого: 26/60

16. СПБ Биржа. Капитализация 349M$

❤️15/20, 🙃 3/10, 💵0/10, 💪5/10, 💸 10/10

Итого: 33/60

17. Займер. Капитализация 187M$

❤️16/20, 🙃 7/10, 💵10/10, 💪10/10, 💸 10/10

Итого: 53/60

18. Мосгорломбард. Капитализация 40M$

❤️19/20, 🙃 5/10, 💵6/10, 💪9/10, 💸 10/10

Итого: 49/60

Что в итоге получилось, кто набрал больше всего баллов?

1. Сбербанк, МосБиржа, Займер – 53/60

Примечание: Займер сильно меньше по капитализации остальных. Поэтому их рост и показатели можно сопоставить, но из-за разницы в объемах это не тоже самое.

2. Банк Санкт-Петербург – 52/60

3. ЭсЭфАй – 50/60

4. Мосгорломбард — 49/60

5. Т-Технологии, Ренессанс Страхование — 47/50

Таблицу со всем списком компаний отсортированных по кол-ву баллов прикрепляю картинкой к этому посту.

😁 Полезно? Ставьте лайки, пересылайте друзьям! 🔄

🔥 Кстати, на своем канале я уже опубликовал список акций, которые стоит купить в связи со снижением ставки на 2%! ✅

Успевай смотреть, пока идеи еще актуальны!

ТЫК👉 https://t.me/%200T7wac-YKn9iNjMy

Попалась интересная статья от Freedom Finance, в которой они рассуждали на тему, какие компании выиграет о снижения ключевой ставки. Раньше я уже публиковал мнение от БКС по этому вопросу, а в мае я и сам писал на эту же тему.

Вот что пишут в FF: В 2024 году рекордная инфляция вынудила Банк России поднять ключевую ставку до 21%, что резко увеличило долговую нагрузку на бизнес. Особенно пострадали компании с высоким уровнем заемных средств, у которых выросли расходы на обслуживание долга при сокращении прибыли.

Снижение ставки до 18% в июле 2025 года дает бизнесу шанс укрепить финансовое положение. Однако некоторые компании уже находятся в критической зоне из-за чрезмерной задолженности. Рассмотрим, кто в наибольшей степени зависит от рефинансирования и смягчения монетарной политики.

Список компаний с высокой долговой нагрузкой

1. Сегежа групп

▪️Чистый долг: ~150 млрд руб.

▪️Проблемы: EBITDA близка к нулю или отрицательна, коэффициент Net Debt/EBITDA ≈ 12x–16x

▪️Почему в списке? Компания несет убытки, а долговая нагрузка критическая. Уже начата реструктуризация, включая допэмиссию.

2. Мечел

▪️Долг: 183,8 млрд руб.

▪️Debt/EBITDA: >5x

▪️Проблемы: Слабый рынок угля, падение маржинальности, высокие выплаты по долгам (17,6 млрд руб. в 1 кв. 2025 г.).

3. АФК Система

▪️Чистый долг: 327,9 млрд руб.

▪️Net Debt/OIBDA: 3.88x

▪️Почему в списке? 42% долгов нужно погасить в 2025 году, что создает серьезную нагрузку в условиях высокой ставки ЦБ.

4. Ozon

▪️Чистый убыток: 7,9 млрд руб.

▪️Свободный денежный поток: -58 млрд руб.

▪️Проблемы: Сильная зависимость от заемного финансирования, невозможность рассчитать Debt/EBITDA из-за убытков.

5. Русал

▪️Debt/EBITDA (оценка): 5.0x–5.5x

▪️Проблемы: Внешние шоки (санкции, логистика) увеличивают процентные расходы.

6. М.Видео-Эльдорадо

▪️Чистый долг: 153,4 млрд руб.

▪️Debt/EBITDA: 4.07x

▪️Риски: Высокие обязательства по аренде, давление на денежный поток.

7. МТС

▪️Чистый долг: 456,4 млрд руб.

▪️Net Debt/OIBDA: 1.8x

▪️Почему в списке? Несмотря на умеренный Debt/EBITDA, высокие процентные платежи создают давление.

🧠Выводы

Снижение ключевой ставки ЦБ РФ может облегчить долговое бремя компаний, но не все смогут быстро восстановиться. Наибольшие риски у Сегежи, Мечела и Ozon – их финансовое состояние критическое из-за убытков и высокой долговой нагрузки.

АФК Система, Русал и М.Видео также находятся под давлением, но имеют более устойчивые операционные показатели. МТС выглядит относительно стабильно, но крупный долг требует осторожности.

😁В целом это ставка на то, что наши проблемные компании получат живительный глоток воды и на хайпе взлетят. Очень маловероятно, что низкая ставка сделает их бизнес прибыльный, но вот общий перезапуск экономки те компании, которые ранее не имели проблем, действительно могут воспрять духом. Те кто просто не очень эффективно работают, какая бы ставка не была, всегда будут проигрывать высокоэффективным компаниям. Как бы быка не дои, молока не получишь 😁 Но трейдеры действительно могут поднять стоимость акций на надеждах о восстановление. Будет ли реальный рост или нет — покажут отчеты. Которые мы обязательно разберем 😋

Понравился пост? Не скупись — поставь лайк 😉

Сектор: Финансовая корпорация

Последний обзор по Системе делал 26 февраля, тогда акции стоили 17,74 ₽ и я ожидал, что цена вырастет до 19,2 ₽, а после до 21 ₽, а также писал, что я бы сюда не рискнул инвестировать из-за слабого фин.здоровья. По факту акции росли до 19,68 ₽ — т.е. до первой цели и не доросли до второй. А после ушли в коррекцию на отсутствие позитива по перемирию. Сейчас акции торгуются по 15,4 ₽, давайте посмотрим, что можно ждать дальше.

📈 Основные метрики

▪️ Капитализация: 1,87B$

▪️ P/E — отр. значение, компания убыточна

▪️ P/S — 0.12

▪️P/B — 10.89

▪️EPS — минус 2.65 ₽

▪️EBITDA — 319.9B р.

▪️EV/EBITDA — 5.11

ℹ️ По метрикам стали немного дешевле, но компания все также убыточна. Компания опубликовала отчет за 2024 год, его и разберу. Хотя могли бы уже и за 1КВ2025 сделать. Но что есть.

🗞 Новостной фон

▪️АФК «Система» ищет покупателя на свою долю в объединенной сети медицинских клиник «Ниармедик» и «Доктор рядом».

▪️АФК «Система» намерена создать логистический комплекс на острове Большой Уссурийский, по которому пролегает граница между Китаем и РФ в Хабаровском крае

▪️Владимир Евтушенков может вернуться в СД АФК «Система» спустя 3 года — он номинирован в СД

▪️КОНСОЛИДИРОВАННАЯ ВЫРУЧКА АФК «СИСТЕМА» ПО МСФО ЗА I КВАРТАЛ 2025 ГОДА ВЫРОСЛА НА 8,4% И СОСТАВИЛА 295,7 МЛРД РУБ (полноценного отчета не было)

▪️РСБУ 1кв 2025г: чистая прибыль = +12.6 млрд руб против прибыли +63.15 млрд руб годом ранее

▪️АФК «Система» консолидировала 100% ГК «Ниармедик», выкупив долю Сбера

💰 Финансовое здоровье

▪️Собственный капитал по итогу 2024 года упал на 35%, а в 2023 году падал на 25%.

▪️Чистый долг в 2024 году вырос на 20%, а в 2023 году вырос на 34%

▪️Net Debt / EBITDA — 4.65, это высокое значение долговой нагрузки. С 2016 по 2022 у компании это значение находилось от 2 до 3.

ℹ️ Все продолжает падать: СК, наращивается долг... Плохое финансовое здоровье.

💰 Выручка, прибыль

▪️Выручка в 2024 году выросла на 18%, а в 2023 году росла на 17%

▪️Прибыль в 2024 году выросла на 17% с минус 13.2B р. до минус 11B р.

▪️Свободный денежный поток в 2024 год упал на 149%

🔮 Будущее, оценки

▪️ 18 марта была оценка от Финама 22,6 ₽ , а 3 июля снова от Финам — 17,5 ₽

🤵‍♂️ Основные акционеры

49,2% — В.П. Евтушенков

18,6% — ГДР во владении компаний Группы АФК «Система», членов Совета директоров и менеджмента ПАО АФК «Система»

🆚 Сравнение с конкурентами

В своём сектора АФК Система крупнейшая по капитализации компания. Компания убыточна — что хуже сектора. По P/S оценена дешевле рынка, по P/B дороже. По метрикам рентабельности хуже рынка, так как убыточны. По росту выручки за 5 лет слабее сектора.

🤑 Дивиденды

Последние 2 года платит небольшие дивиденды около 2% или чуть выше, до этого платили меньше. Это не «дивидендная» компания, в текущем состояние компании им бы даже было логичным отказаться от них.

📈 Технический анализ

С 2024 по настоящее время акции Системы находятся 90% времени в боковике 13,6-17,3 ₽. Если не появятся перспективы роста или существенные проблемы, продолжим находится там же. При значительном понижение процентной ставки акции могут показать рост, так как у них высокая долговая нагрузка и низкая процентная ставка помогает развиваться. Индикаторы на дневном ТФ за рост, находимся выше 200-дневной скользящей — за рост. Возможно сходим в районе 16-17 ₽. А потом опять можем пойти вниз.

🧠 Выводы

Выросли долги, упал собственный капитал. Плохое финансовое здоровье. Дивиденды не серьезные. Высокой перспективы роста графика не вижу. Да у них могут проходить IPO и на этом зарабатывать. Но в моменте кажется, что это всё не очень интересно. Система не кажется интересной компанией для инвестирования.

🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как вам разбор и вывод?