По японской йене мнение инвестиционных домов единодушно: в конце года почти все ожидают USDJPY примерно на уровне 103-105.
Мне кажется, что они не учитывают одно обстоятельство: японская йена очень тесно коррелирует с Nikkei. И если Nikkei откажется расти, а мое мнение - японский фондовый индекс, выросший с начала года на 36,9% - максимальный рост среди всех имеющих существенное значение активов, имеет очень небольшие шансы на дальнейший рост, то, соответственно, нет шансов увидеть ралли и в USDJPY.
Здесь еще и Taper нависает как топор... над фондовыми активами.
Мнение инвестиционных домов совпадает с мнением крупных трейдеров на фьючерсной бирже и, что совсем удивительно, с мнением ритейла.
Чистый шорт по японской йене среди крупных трейдеров вырос на 16 тысяч контрактов до 95,1 тыс. контрактов. Это составляет 48,3% от открытого интереса.
Чистый лонг по USDJPY ритейла в компании Oanda составляет 29,42%. Клиенты форексброкера неизменно в лонге по паре USDJPY с мая этого года.
У других форексброкеров картина примерно такая же.
Совпадение взглядов инвестиционных домов, ритейла и крупных трейдеров никак нельзя считать позитивом для пары USDJPY.
Техническая картина
Недельный график выглядит по-медвежьи.
Резюме: Пробой и выход из треугольника оказался ложным движением. В ближайшее время велика вероятность тестирования зоны 97,5-97,8.
Мой среднесрочный и долгосрочный взгляд на валютную пару USDJPY остается таким, как я высказывал его не раз на страницах блога – USDJPY еще будет длительное время пребывать в коридоре 95-100.
Если не считать понедельника, когда в Америке празднуют День Труда, следующая неделя обещает быть очень насыщенной.
Пять заседаний центральных банков, индексы деловой активности и наконец данные по занятости США, которые выйдут в пятницу и которые должны оказать сильное воздействие на рынки.
Индекс доллара пробил важную зону в районе 81,8-81,95 и дошел в пятницу вплоть до 50-дневной скользящей средней, от которой откатил, но закрыл впервые с 8 июля неделю выше 200-дневной скользящей средней.
Сыграла определенную роль в коррекции евро ребалансировка валютных позиций в конце месяца.
USD-активы понесли существенные потери в этом месяце, что видно из следующего графика от Barclays, и это привело к покупкам доллара в последний день месяца.
Недельная свеча по индексу доллара имеет вполне бычий вид и обещает продолжение укрепления американского доллара.
Следующие сопротивления по индексу доллара – это 50-дневная MA на уровне 82,23, и локальный максимум на 82,49. Я ожидаю, что на будущей неделе индекс доллара будет торговаться примерно в диапазоне 81,5-82,60.
Чистый шорт по EUROUSD за прошедшую неделю сократился практически вдвое.
Если посмотреть на годовой график открытых позиций ритейла в компании, то можно предположить, что при курсе EUROUSD чистый шорт сойдет на нет.
Корреляция между числом открытых позиций и курсом EUROUSD здесь очень устойчива.
Я ожидаю, что в начале следующей недели EUROUSD откорректирует частично падение прошлой недели, но в среду-четверг возобновит падение.Если данные по nonfarm payrolls окажутся позитивными, то EUROUSD в конце недели может упасть ниже 1,31.
Даже если nonfarm payrolls не оправдают ожиданий, это не изменит возобновившуюся среднесрочную тенденцию падения EUROUSD, но сильно замедлит ее продолжение.
Мнение инвестиционных домов практически единогласно: все они предвещают дальнейшее укрепление доллара. Чем большее расстояние проходит EUROUSD вниз, тем громче становятся их голоса.
Такая странная особенность у рынков: на 1,34 они помалкивали, а когда EUROUSD дошел до 1,30 стали в один голос вопить, что EUROUSD будет падать.
При этом они смещают акценты с рискованных валют (AUD, NZD, CAD) в сторону более стабильных и менее связанных с риском GBP, EURO, JPY.
Но есть одна вещь, которая не в пользу коротких позиций EUROUSD, GBPUSD и лонга USDJPY.
Это позиции розничных клиентов. Как показывает обзор клиентских позиций компании Oanda, во всех этих парах клиентура брокеров стоит в лонге относительно USD. Следовательно, толкая USD вверх, они толкают рынок не в свою пользу.
Хотя не везде такая картина. В Dukascopy она следующая.
В Admiral Markets такая
Зато абсолютно везде очень сильно преобладают длинные позиции по USDJPY.
В Oanda – 67/32, в Dukascopy – 81/18 (!), в Admiral Markets – 55,5/44,5.
В Saxobank - 70/30.
Поэтому поставщики ликвидности не будут толкать пару USDJPY вверх. Может кто-то другой будет (японские инвесторы), но они не будут.
Индекс доллара откорректировал вверх уже 61,8% своего предшествующего падения, и здесь может возникнуть консолидация.
Полагаю, что сейчас может возникнуть пауза в несколько сессий перед следующим большим движением.
Сегодня выходят данные по расходам потребителей и ценовой индекс базовых расходов на потребление. Если Core PCI Price Index в третий раз подряд покажет значение от месяца к месяцу 0%, то это может поставить под сомнение дальнейшее укрепление доллара.
Также может поставить под сомнение дальнейший рост USD сегодняшнее выступление одного из ключевых членов ФОМС Уильяма Дадли.
Судя по последней статье Хильзенрата, в ФРС не хотят, чтобы рынки трактовали нынешнюю ситуацию как начало выхода из QE3.
Давно не писал обзор по диспозиции розничных клиентов.
Наилучшей, на мой взгляд, для анализа является информация, которую нам дает Oanda.
Наблюдая длительное время здесь за диспозицией клиентов, я пришел в к выводу, что она достаточно типична и «странности» встречаются редко.
Диспозиция в компании Oanda на текущий момент следующая:
Для сравнения: 17 апреля она была такой:
Существенно изменилась диспозиция в золоте. Розничные клиенты оказались сильно напуганы обвалом, случившимся 12-15 апреля и в течение последних двух недель, - когда золото росло, последовательно сокращали свои лонги.
На удивление диспозиция в серебре (XAGUSD) осталась практически такой же, какой она была до известных событий середины апреля. Трейдеры в серебре оказались более терпимы к боли. Это не сулит им ничего хорошего.
Возникает идея: а как насчет лонга GOLD/SILVER?
В целом, сводка по открытым позициям отражает хаос, царящий на валютном рынке.
В одной высокодоходной валюте клиенты в крупном лонге – AUDUSD=69/31, в другой в шорте – NZDUSD=42,5/57,5.
Встречаются странные вещи. Например, соотношение EUROUSD=44/56 в пользу доллара, в то время как, если эту пару разбить на кросскурсы, EUROCHF и USDCHF, то здесь ситуация обратная: EUROCHF=72,7/27,3, а USDCHF=57,5/42,5.
Еще более интересная вещь в кросскурсах, связанных с японской йеной. USDJPY=60/40, а EUROJPY=47/53.
Диспозиция розничных клиентов благоприятна для JPY и EURO.
Как мы видим, соотношение длинных и коротких позиций в трех последних компаниях, являющихся чисто форексброкерами, изменилось очень существенно. Очень многие из клиентов не выдержали, и за прошедшие три недели закрыли свои лонги.
У меня сохранился скриншот, и мы можем сравнить распределение клиентских позиций по ценовой шкале в Oande 3 марта и сегодня.
Ряды лонгистов среди розничных клиентов выше текущей цены существенно поредели. Кстати, видна чья-то крупная позиция в районе 1,55 – она держится стойко.
Три недели отторговки дна, - а я считаю, что GBPUSD отторговывала дно, - сделали свое дело.
На мой взгляд, с точки зрения диспозиции розничных клиентов поставщикам ликвидности рынка Forex нет резона дальше сдерживать рост GBPUSD.
Это увеличивает шансы на то, что мы увидим на следующей неделе шортокрыл в GBPUSD и что мое предостережение Шорты по GBPUSD сейчас очень опасны своевременно.
Изучение распределения клиентских позиций по ценовой шкале иногда неожиданно дает ответы на некоторые важные вопросы.
Возьмем, например, драгоценные металлы – золото и серебро.
Соотношение лонгов/шортов здесь в последнее время достаточно стабильно и равно примерно 80-83/17-20.
Явный перекос клиентов в сторону лонгов.
Однако, если посмотреть на распределение этих позиций по ценовой шкале, то мы увидим, что большая часть этих позиций сосредоточена в негативной и глубоко негативной зоне.
По сути, это долгосрочные инвесторы, что подтверждается малым количеством стопов.
Следовательно, это пассивные игроки, позиции которых давно захеджированы фирмой, и их позиции не отражают рыночного сентимента.
Реально столь сильного перекоса в сентименте не существует.
Подобная диспозиция, предположу, существует во многих брокерских компаниях и среди клиентов крупных банков.
Несомненно, она оказывает влияние на действия крупных банков – поставщиков ликвидности, которые, имея огромные ресурсы, не позволяют золоту расти.
Каковы настроения среди клиентов брокерских компаний на рынке Форекс в начале недели?
Наилучшей, на мой взгляд, для анализа является информация, которую нам дает Oanda.
Данные обновляются каждые 20 минут. Имеется абсолютно четкое и грамотное описание всего на русском языке.
Дается информация не только о количестве лонгов и шортов, но и процент позиций в определенной валютной паре по отношению к общему объему позиций.
Важным преимуществом информации от компании Oanda является то, что дается не только общее количество клиентских позиций в той или иной валютной паре, но и распределение их по ценовой шкале.
Также дается распределение по ценовой шкале ордеров на покупку и продажу ( тейкпрофиты и стоплоссы).
Информация от Oanda заслуживает доверия
Наблюдая длительное время за диспозицией клиентов в компании Oanda я пришел в к выводу, что она достаточно типична и «странности» встречаются редко.
Почему «странности» в кавычках? Это очень важный момент. У форекскомпаний теоретически есть стимул манипулировать этой информацией в собственных интересах с целью выравнивания числа лонгов/шортов.
Поскольку в случае равенства позиций, им приходится меньше выводить на открытый рынок и, следовательно, они забирают себе весь спрэд целиком.
Сразу сделаю одно наблюдение по открытым заказам. Число ордеров на покупку в негативной зоне гораздо меньше числа ордеров на продажу в негативной зоне.
Это означает, что большая часть коротких позиций клиентов Oanda в отличие от длинных не имеют стопов.
Если на фьючерсном рынке большинство игроков стоят в лонге по AUD, то клиенты форексброкеров в основном стоят в шорте по AUD.
В швейцарском форексброкере Dukascopy (SWFX) розничные клиенты имеют диспозицию по AUD ЛОНГ/ШОРТ=25,6/74,4.
Точь-в точь такая же диспозиция в Saxobank.
Достаточно серьезно отличается распределение в Оанде: ЛОНГ/ШОРТ=45,3/54,7.
Взглянем более внимательно на диспозицию в Оанде.
Оанда позволяет нам увидеть, как распределены позиции клиентов по ценовой шкале.
И здесь мы видим интересную вещь.
Если бы мы взяли позиции только в диапазоне 1,04-1,06 – это то, где AUDUSD торгуется большую часть времени с ноября, то количество лонгов здесь примерно такое же, как и шортов.
Распределение 45,3/54,7 в пользу шорта возникло в основном за счет коротких позиций клиентов в диапазоне 1,00-1,04. Лонгов там практически нет.
Возникает вопрос: может быть в SWFX и Saxobank большинство шортов располагаются в зоне глубокого убытка, и не отражают текущую активность рынка?
Из этого можно сделать вывод, что общее соотношение ЛОНГ/ШОРТ не всегда дает объективную информацию о настроении розничных игроков, поскольку не учитывает распределение их по ценовой шкале.
Компания Oanda в этом смысле дает нам наиболее полную информацию, и в последующем я буду пользоваться их данными.
Резюме: распределение клиентских позиций у форексброкеров говорит в пользу лонга по AUD.
Due to the extreme volatility some market analysts foresee could result in the coming days, OANDA fxTrade will not accept any trading activity from 6:00 AM EST until approximately 3:00 PM EST, on Sunday, June 17, 2012. OANDA believes the convergence of a major market event during off-market hours represents a potential trading risk and has taken this rare step to protect traders from excessive rate fluctuations.
Интересно, последуют ли его примеру другие.
А это информация для любителей шорта по швейцарскому франку, к каковым можно отнести и Николая Корженевского, который его долго «наращивал», и наверно до сих пор наращивает.
Из вчерашнего обзора Николая Корженевского:
Аналитики AForex считают намного более интересной тему Национального Банка Швейцарии. Пара EURCHF томится у отметки 1.2010, ожидая каких-то действий регулятора. В ближайшие дни они вполне могут последовать. Сегодня будет опубликована статистика по ценам Швейцарии. Любой намек на дефляцию может спровоцировать ожидания интервенции НБШ. В четверг сам центробанк расскажет о своем видении ситуации и намерениях в отчете о финансовой стабильности. МЫ ДАВНО ДЕРЖИМ ДЛИННУЮ ПОЗИЦИЮ В EURCHF И СЧИТАЕМ, ЧТО СУЩЕСТВУЕТ ЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ ШАНС ЗАКРЫТЬ ЭТОТ ТРЕЙД С ПРИБЫЛЬЮ. Тем не менее, нужно внимательно следить за риторикой монетарных властей, чтобы не пропустить предупреждение о возможной отмене барьера по евро-франку, или его переносе на более низкий уровень.
Главный экономист Saxo Bank Стин Якобсен считает по-другому. Он считает, что в последнее время резко увеличились шансы ЗАКРЫТЬ ЭТОТ ТРЕЙД С ГРАНДИОЗНЫМ УБЫТКОМ.
We have been relatively sanguine on the CHF and EURCHF 1.2000 peg, but the latest developments suggest higher risk of a peg break and a stronger Swiss franc.
Executive summaryThe chances of the peg at 1.2000 breaking have increased from less than 10 percent to more than 25 percent. Assuming the downside risk is parity (1.0000), the risk of 20 CHF big figures gives a weighted risk of peg-breaking of: 5% (20 percent move x 25% chance = 5%). We recommend closing or reducing all short CHF exposure over the summer period as the tail-risk in both Switzerland and Europe is rising.
Якобсен пишет:
Шансы на то, что привязка CHF к франку будет прорвана, возросли с менее, чем 5%, до более, чем 25%. Учитывая возможность последующего движения в 20 фигур до паритета, общий риск составляет 5%.
Клиентам рекомендуется закрыть или сократить все короткие позиции по франку на летний период.
Если учесть что бегство капитала из банков периферии в последние дни приняло просто беспрецедентные масштабы, а SNB только в мае пришлось купить более 20 млрд. EURO и валютные резервы страны составляют 100% от ВВП, это предупреждение выглядит вполне обоснованным.
В случае шока в еврозоне и падения EURO/USD на 5-6 фигур в Швейцарию потекут не только EURO, но и USD, и все существующие валюты. SNB мало не покажется.
У покупателей CHF появится заманчивая перспектива заработать за короткое время 5-7 фигур, если SNB устанет грести против сильного течения и скажет – Хватит!
Риска при этом, на мой взгляд, никакого, поскольку даже если с выборами в Греции все обойдется, к росту EURO/CHF это не приведет (только к очень краткосрочному). Поскольку проблемы в еврозоне носят хронический характер и здесь привязка сработает в полной мере.
1 комментарий
