На рынке бывают такие моменты, когда любая новость – хорошая новость.
Такое было в последние два дня.
Не могу сказать, что я полностью исключаю существование волшебника – Карабаса-Барабаса, которые творит все эти чудеса.
Для меня также не совсем понятен механизм, посредством которого всему рынку удается промывать мозги и принуждать к покупке в сильном состоянии перекупленности и на уже совсем казалось бы непривлекательных уровнях.
Индекс S&P500 в пятницу прошил верхнюю ленту Боллинджера, зайдя за ее пределы, и ткнулся в трендовую линию, проходящую через три последних максимума.
Никаких поводов для столь сильного движения в пятницу не было. Скорее наоборот.
Данные по ВВП за 3-й квартал похоронили надежды на то, что новый раунд QE со стороны Федрезерва будет запущен в эту среду.
Рынок достиг максимально возможных целей, которые, как я предполагал, могут быть достигнуты до вторника-среды, когда должен был состояться ФОМС. Но произошло это гораздо раньше.
Конец недели проходил под ударные выступления лидеров всех мастей, включая немецких и французских. Общей мыслью звучало, что ЕЦБ мол спасет мир, просто пока ему лень, но удали у него как у былинного богатыря)). В принципе понятно - испанский и итальянский рынки приблизились к катастрофе, помимо запретов шорта надо было выпустить все говорящие головы, чтобы отговорить инвесторов продавать активы и даже уговорить вложиться в их облигации и векселя этих стран. Пока удалось выкупить падующую неделю, да еще и выкупить ее в заметный плюс. Теперь очередь Бернанке, что он нам прошелестит своими лживыми губешками? Я поражаюсь насколько цинично и главное публично политика стала управлять рынками, но в итоге амеры опять выкупились к 1380, Доу под 13100, и эта фантастическая наглость, которую пока приходиться проглотить, обжигает щеки шортистов как пощечина)).
Брент под 107, Дакс под 6700, однако на этой неделе не может получиться движения вверх; если вдруг выпрут сегодня-завтра, то буду гасить этот рост сами лонгисты, которым повезло выкупить рынок внизу. Так что скорее всего пару дней европа выдохнет.
Наш рынок выкупился слабее чем остальные, и опять отстает на -2-3% от внешнего фона, но тем не менее недельную свечу он также смог выкупить в плюс, довольно редкая ситуация: V-образное восстановление. После этого выдать новый недельный рост еще меньшая вероятность, и поэтому надо гасить уровни, на которых мы собираемся открыться сегодня, уверенными продажами, и ждать откат к 1390-1400 по мамбе. В принципе мы можем спокойно снова устремиться вниз, но есть одно но: если на этой неделе амерам удастся устоять примерно вокруг 1380, то наш рынок вполне может попробовать агрессивно выкупить и эту неделю и рвануть к 1500 по мамбе, это еще 5+6% по фишкам, поэтому на откате возможно придется закрыть шорты, которые придется сегодня усиливать. И это поддержит рынок в середине недели.
Сегодня индекс ММВБ откроется с гепом вверх на уроне 1-1,5%, несмотря на технические продажи в сегодняшнюю азиатскую сессию, имеющие поводом слабые данные по промпроизводству за июнь в Японии. В конце прошлой недели в мире прокатилась волна покупок, благодаря как заявлениям Марио Драги относительно готовности применения ЕЦБ всех возможных средств для спасения евро от коллапса, так и нарастающей интриге относительно грядущего в середине неделе заседания ФРС и ожиданий объявления нового количественного смягчения, которая нарастает день ото дня из-за усилий СМИ. В итоге, в пятницу американские индексы прибавили 1,5-2%, а нефть марки Brent подошла к своим локальным максимумам в районе 107$ за баррель.
В целом, как американские, так и наши фондовые индексы уже вплотную подошли к серьезным уровням сопротивления, поэтому открывать с текущих отметок новые длинные позиции уже становится опасно. Мы считаем, что есть риск того, что рост закончится на текущих отметках, так как, к примеру, индекс ММВБ уже почти достиг нижней границы пробитого ранее флага, что создаст сильный медвежий сигнал, в случае отбоя вниз в ближайшие дни. Если же все-таки сопротивления будут взяты после ожидаемого технического отката в сегодняшнюю-завтрашнюю сессию, а, кроме того, движение будет поддержано новостями от ФРС и ЕЦБ, то американские индексы имеют все шансы уйти в ближайшие недели на новые максимумы с 2008 года, а индекс ММВБ уйти ближе к психологичекому уровню 1500 пунктов.
Сегодня в США не ожидается серьезной статистики. Что касается ЕС, то ожидаются данные по доверию потребителей и промышленности за июль в 13-00.
Вчерашнее выступление Драги послужило драйвером для такого шортосквиза.
Хотя по большому счету ничего нового Драги не сказал. Он всего-лишь пообещал сделать все для сохранения EURO и сказал: «Поверьте мне – этого будет достаточно!»
И рынки ему поверили. А как ему не поверить, если он бывший голдманит? А Goldman Sachs, как я уже не раз писал, – это «доктор Павлов», который формирует рыночные рефлексы.
Пора начинать классифицировать рыночные рефлексы.
Конкретно этот рефлекс я обозначил бы следующим образом:
Рыночный рефлекс беспочвенного оптимизма: «Все будет хорошо – я это знаю!»
Таким образом, вчера мы впервые увидели эффектное использование приема вербальных интервенций руководителями ЕЦБ, которые переняли успешный опыт у своих заокеанских коллег.
Возникает стресс на рынках. Тогда он был после заседания ЕЦБ, теперь причиной являются испанские проблемы.
Затем появляется известная в журналистких и трейдерских кругах дудка Бернанке - журналист JON HILSENRATH из Wall Street Journal.
И на этот раз во вторник появилась статья, в которой он дудит про стимулирующие меры Феда.
Затем появляется кто-нибудь еще ( на этот раз Драги) и опять дудит, пока рынки не преисполнятся оптимизмом.
Рынки – это виртуальная реальность.
Еще вчера новостной фон был заполнен одним содержанием, сегодня – совершенно другим. Притом прежнее содержание удивительным образом было стерто целиком и полностью.
Вербальные интервенции отличаются от реальных действий тем, что они имеют ограниченный период действия.
На следующий день старое содержание опять может вернуться в информационное пространство.
EURO отскочила от минимумов недели уже почти на 300 пунктов и отработала таким образом недельный диапазон. Впереди очень сильное сопротивление.
Испанский фондовый индекс IBEX показал 6%, S&P500 закрыл гэп понедельника, доходность 10-летних испанских облигаций упала ниже 7%.
Независимо от дальнейших событий уже сегодня в европейскую сессию рынок должен отдать часть этих приобретений.
Сегодня выйдет ВВП США за второй квартал.
Mfd.ru указывает на своей странице прогноз +1,5%, Блумберг – 1,2%.
1,2% выглядит вполне более адекватным и очень вероятно, что выйдут данные, которые совпадут с ожиданиями и не вызовут заметного движения на рынке.
Очень трудно, практически невозможно сказать, завершился ли на этом отскок.
На следующей неделе заседания двух основных центральных банков и рынки могут продолжить отыгрывать принятие каких-то позитивных решений. Этому будет способствовать окончание месяца.
С другой стороны, очевидно, что Федрезерв ничего не предпримет (скорее всего), либо его действия будут носить символический характер.
Этому есть много причин, на которые я уже много раз указывал.
Вчера появилась еще одна – новая причина. Первичные обращения за пособиями по безработице оказались лучше ожиданий: 353 тыс. при прогнозе 381 тыс.
Это существенно снижает шансы на стимулирование экономики со стороны Федрезерва, поскольку с одной из миссий его дуального мандата все обстоит в порядке.
Вчера это обстоятельство осталось без внимания рынка.
Возможно, что об этом вспомнят в понедельник или во вторник.
При этом, как считает Bank of America, уже 65% QE3 находятся в ценах на активы.
Таким образом, начавшаяся сегодня с плавного пикирования коррекция может уже без всяких перерывов стать возобновлением длительного нисходящего тренда.
Правило Карабаса-Барабаса №3
Пришел момент познакомить вас с правилом Карабаса-Барабаса №3.
Напомню первых два правила Карабаса-Барабаса:
Правило Карабаса-Барабаса №1
Правило описывается формулой Т+1(2) и звучит так:
ПРИНЦИПИАЛЬНЫЕ НОВОСТИ ПОДЛИННО ОТЫГРЫВАЮТСЯ РЫНКОМ НЕ В ТОТ ЖЕ ТОРГОВЫЙ ДЕНЬ, А НА СЛЕДУЮЩИЙ, ИЛИ ЧЕРЕЗ ДЕНЬ.
Целью действия правила является введение в заблуждение участников рынка, накопление лонгов (шортов) маркетмейкерами, перенастройка торговых роботов на другой режим работы, подготовка информационного фона, а также в отдельных случаях выполнение поставленных целей по ценам (выбивание стопов) несмотря на изменившиеся рыночные условия и некоторые другие задачи.
Правило Карабаса-Барабаса №2
ПИЛА – ЭТО ЛУЧШЕЕ СРЕДСТВО ДЛЯ ПЕРЕРАБОТКИ РЫНОЧНОГО ПЛАНКТОНА
Правило Карабаса-Барабаса №3 звучит так:
Лженовости отыгрываются рынком немедленно и реакция на них, как правило, чрезмерна.
Вчерашнюю речь Драги можно отнести к подобного рода лженовостям.
Хотя сама коррекция имела все основания случиться, но причина была другая – перепроданность рынка.
Вчерашнее выступление Драги послужило драйвером для такого шортосквиза.
Хотя по большому счету ничего нового Драги не сказал. Он всего-лишь пообещал сделать все для сохранения EURO и сказал: «Поверьте мне – этого будет достаточно!»
И рынки ему поверили.
А как ему не поверить, если он бывший голдманит? А Goldman Sachs, как я уже не раз писал, – это «доктор Павлов», который формирует рыночные рефлексы.
Пора начинать их классифицировать.
Конкретно этот рыночный рефлекс я обозначил бы следующим образом:
Рыночный рефлекс беспочвенного оптимизма: «Все будет хорошо – я это знаю!»
Амеры выкупили недельную свечу, фсип 1358. Поводом послужило беспрецедентное по своей глупости и наглости заявление Драги о том, что де Еврозона сильнее чем думают, и де евро сильная валюта, и мол ЕЦБ сделает все возможное и невозможное чтобы сохранить евро и защитить еврозону, и даже выкупать облигации с рынка будет, да что угодно сделает ПОТОМ, лишь бы СЕЙЧАС евро отскочила, которая к паритету с долларом направилась, и лишь бы сейчас доходности по по испанским и итальянским облигациям снизились, и лишь бы сейчас проблемные рынки отскочили...Ну что сказать, удалось - испанский и итальянский рынки плюсанули вчера +6+7%, Дакс +3% показал из минуса, фсип вышел вверх. Фантастика, балаган, невероятный жест отчаяния, без этого рынки, на которых уже ввели запреты на шорты, не смогли бы даже поднять головы, но вот выходит Бэтмен Драги - и инвесторы Готтема опять верят всему, что говорят чиновники. Наивные и доверчивые люди, эти инвесторы)).
Только научно доказано, что корову можно заставить подняться по лестнице, но спуститься заставить невозможно, можно только столкнуть вниз))) так что вред от таких заявлений также беспрецедентен, потому что сами спуститься рынки вниз не смогут. Фактически заявление Драги заложило будущие -4-5% по европейским индексам за сессию, когда сработает эта ловушка, на следующей неделе? Мы подождем.
Итак, нашему рынку тоже пришлось отрасти, на +1.26% правда по мамбе всего-то, но зато почти 89 по сберуоб показали, 149 по ГП. Мы опять ниже всех, но мы и меньше реагируем на такие поводы как европа. В то же время нам чтобы выкупить неделю, надо выйти выше 1410, а это еще +2 по мамбе - сможем? скорее всего нет, отскок мы сделали, а 100%-ые восстановления в течение недели - большая редкость на фондовом рынке.))
В общем сегодня без фанатизма пошортим, но в целом ожидания таковы, что наш рынок могут потихоньку упрямо выкупать, ибо есть куда идти. А после заседания ФРС во вторник-среду следующей недели рынки скорее всего начнут новую волну вниз, если я правильно оцениваю ситуацию.
По мировым фондовым рынкам в последние сутки прокатилась волна оптимизма. Вызвали ее заявления главы ЕЦБ Марио Драги, который заверил, что сделает все возможное, чтобы не допустить краха евро. На фоне резкого усиления курса евро на валютном рынке, неоднозначные и откровенно слабые квартальные отчеты ряда крупных компаний и банков были проигнорированы. Не совсем ясно, какие именно шаги по стабилизации валютного и долгового рынков ЕЦБ готов предпринять. Однако, вчера доходность 10-летних испанских облигаций с уровня 7,43% упала до более комфортной отметки 6,93%. Еще во вторник евро был на двухгодовых минимумах по отношению к доллару (1,2042). Вчера по паре EUR/USDбыло отчетливо видно закрытие спекулятивных коротких позиций, которое вывело ее на максимумы прошлой недели (1,2315).
Чего ждать дальше? Обычно такие сильные движения вверх одним днем не заканчиваются, поэтому мы считаем, что EUR/USDк концу июля стоит ловить возле отметки 1,24. Однако, вчерашние заявления Драги существенно подняли ожидания мер стимулирования со стороны ЕЦБ, накануне заседания по монетарной политике, запланированного на следующую неделю. Если инвесторы не увидят подтверждений последним заявлениям, курс евро может опять сдать позиции, тем более, что фундаментальные факторы (отчетность компаний и макростатистика) явно не в пользу продолжения роста.
По итогам четверга фондовый индикатор Европы Euro STOXX взлетел на +4,26%, прервав 4-дневную серию снижения. Напротив, индекс ММВБ вчера с большой неохотой сумел достичь максимума среды (1385 п.; +1%). Даже рост цен на нефть Brent до отметки $106/барр не дал толчка к покупкам акций нефтяного сектора. Думаю, в пятницу утром мы увидим пассивный подъем наших индексов на чуть более высокие уровни (на фоне позитивных торгов в Азии и роста фьючерса S&P на 0,25%). Будет логичным увидеть сегодня небольшой отголосок вчерашнего роста, который вернет индекс ММВБ в диапазон 1395-1400 п., соответственно фьючерс РТС на 135-136 тыс. п. Не думаю, что инвесторы будут готовы двигать рынок выше, не увидев вечером первичной оценки по росту ВВП США за II квартал (16-30 мск). В это же время выходит индекс личных потребительских расходов.
В 17-55 Мичиганский университет опубликуют финальные данные по индексу потребительского доверия США за июль. До открытия торгов на Уолл-стрит квартальную отчетность представят Chevron и Merck.
Американский фьючерс остался в границах восходящего канала, в котором он движется с начала июня.
Хотя, на мой взгляд, вчерашний день выглядит просто как консолидация после трех дней падения подряд.
Подтверждением этому является совершенно индифферентная реакция на плохие данные по продажам новых домов.
Что несколько странно для меня – put/call-коэффициент несмотря на три дня подряд падения все время оставался в бычьей зоне.
Впервые за последние десять дней понизилась доходность 10-летних испанских облигаций. Испанский и итальянский рынки акций тоже слегка отскочили. Катализатором отскока стало выступление управляющего ЕЦБ Новотны относительно возможности получения ESM банковской лицензии.
Если ESM получит банковскую лицензию, то он сможет принимать залоги от банков Испании, Италии, других погрязших в долгах стран еврозоны, напрямую выдавать займы и в свою очередь заимствовать деньги у ЕЦБ. Однако кредитное качество ESM при этом будет поставлено под вопрос и потребует увеличения взносов со стороны платежеспособных стран.
Все это должно остаться разговорами, поскольку и германские официальные лица и Марио Драги до сего момента напрочь отметали такую возможность.
На последнем заседании ЕЦБ, отвечая на вопрос о наделении ESM банковской лицензией Драги ответил: « Я не думаю, что мы получим какие-либо выгоды от того, что этот институт будет действовать за пределами своего мандата, при этом разрушая к себе доверие».
Новотны также признался, что он не в курсе, чтобы внутри ЕЦБ велись какие-то дискуссии по этому вопросу. Новотны только делился своим мнением.
Когда рынок хочет отскочить, он использует для этого любой повод.
Впрочем, Драги сегодня выступает .... и вдруг нет дыма без огня?
Почему я настроен позитивно к EURO
Как вы успели заметить, я настроен позитивно относительно EURO, но негативно по отношению к высокодоходным валютам в отличие от моих коллег (Николая Корженевского).
Хотя EURO/USD с большой вероятностью может в ближайшее время преодолеть опционный барьер и дойти до 1,194, но я полагаю, что в этом году практически нет шансов увидеть EURO/USD на 1,15, как этого ждут почти все.
Одна из причин, почему я отдаю предпочтение EURO перед рискованными валютами – подробно не буду на ней останавливаться – импульс укрепления доллара, который идет из Китая.
Это должно отразиться, прежде всего, на высокодоходных валютах, которые толком еще не скорректировались.
Что касается EURO, то я считаю, что эта валюта перепродана на всех таймфреймах.
С начала мая этого года EURO/USD прошел 13 фигур вниз, а с начала мая прошлого (опять мая!) 28 фигур. Конечно, этому были объективные причины, главными из которых в настоящий момент являются избыточная ликвидность и решительность ЕЦБ в проведении мягкой монетарной политики.
Если не сказать сильнее – целенаправленное ослабление единой европейской валюты.
Но EURO – это не AUD. Это вторая по значению мировая резервная валюта. И в условиях современной финансовой парадигмы – координированных действий крупнейших центральных банков – она не может так долго двигаться в одном направлении.
Ей этого просто не позволят!
Это создает сильный перекос во внешней торговле!
По прошествии определенного времени ослабление EURO начинает оказывать влияние на основных внешнеторговых партнеров еврозоны.
Взять, например, Великобританию. Вчерашний ВВП за 2-й квартал -0,7% при ожиданиях -0,2% был шоком для рынка.
Это были третьи подряд негативные данные и наихудшие показатели за три прошедших года. Рецессия в Великобритании углубляется.
Очевидно, что это в немалой степени связано и с ослаблением курса EURO/GBP на 12 фигур за прошедший год.
Сильная валюта – это плохо для экономики!
Огромную помощь в удержании EURO от более сильного падения играет Национальный Банк Швейцарии, скупающий сотни миллиардов европейской валюты в рамках удержания курса EURO/CHF выше 1,20.
Хочу отметить, что для меня полной загадкой является, почему при такой огромной эмиссии у них отсутствует инфляция.
...
ВВП США и реакция рынков
Я ожидаю, что цифры по ВВП США за второй квартал, которые выйдут завтра, окажутся значительно хуже ожиданий. При прогнозе в 1,5% они будут в районе 1,1-1,2%.
Это существенный риск для рискованных активов на ближайшие два дня.
И я не уверен, что рынки отыграют на этот раз плохие данные по ВВП по условному рефлексу «плохие данные – будет вам QE».
Поэтому я ожидаю, что в пятницу индекс S&P500 может оказаться в районе 1300 пунктов.
Единственное, что может помешать осуществлению этого сценария, это если вдруг в эти два дня появятся какие-то реальные планы спасения Испании.
Испания – это жесть, но ей помогут.
Учитывая, что прежде чем запросить помощь, Испании необходимо провести предварительные переговоры с официальными представителями еврозоны, которые, как показывает опыт последних месяцев, наиболее продуктивно работают по ночам (последние евросаммиты) и ... наверно, если продолжить эту логику - по выходным, полагаю, что ожидать обращения Испании за помощью следует ожидать скорее в понедельник-вторник, чем в четверг-пятницу на этой неделе.
Поэтому если сегодня еще рынок продолжит консолидацию и даже может подрасти, то завтра я бы ожидал продолжения движения вниз.
В целом, хотя на следующий неделе очень вероятен какой-то временный выход из «испанского тупика», я остаюсь на позиции, что мы увидим в ближайшие месяцы снижение рискованных активов как минимум на 10%.
Сумбур на рынках
В условиях избыточной ликвидности и отсутствия привлекательных активов для покупки деньги мечутся из одного актива в другой. Привычные корреляции при этом ломаются.
На рисунке двумя графиками представлена одна такая корреляция: между долгосрочными US Treasuries и долларом США.
Обычно если облигации растут в цене, то и доллар растет.
Вчера они двигались в совершенно противоположных направлениях.
Американский фьючерс остался в границах восходящего канала, в котором он движется с начала июня.
Хотя, на мой взгляд, вчерашний день выглядит просто как консолидация после трех дней падения подряд.
Подтверждением этому является совершенно индифферентная реакция на плохие данные по продажам новых домов.
Консолидация может еще продолжиться сегодня.
Впервые за последние десять дней понизилась доходность 10-летних испанских облигаций. Испанский и итальянский рынки акций тоже слегка отскочили. Катализатором отскока стало выступление управляющего ЕЦБ Новотны относительно возможности получения ESM банковской лицензии.
Все это должно остаться разговорами, поскольку и германские официальные лица и Марио Драги до сего момента напрочь отметали такую возможность.
Я ожидаю, что цифры по ВВП США за второй квартал, которые выйдут завтра, окажутся значительно хуже ожиданий. При прогнозе в 1,5% они будут в районе 1,1-1,2%.
Это существенный риск для рискованных активов на ближайшие два дня.
И я не уверен, что рынки отыграют на этот раз плохие данные по ВВП по условному рефлексу «плохие данные – будет вам QE».
Поэтому я ожидаю, что в пятницу индекс S&P500 может оказаться в районе 1300 пунктов.
Единственное, что может помешать осуществлению этого сценария, это если вдруг в эти два дня появятся какие-то реальные планы спасения Испании.
Весь день прошел под эгидой некоей всевдоновости, посвященной неким намекам некоего чиновника, что мол будет принято решение о выдаче европейскому фонду спасения банковской лицензии, чтобы он смог покупать плохие активы проблемных банков без долгих согласований с правительствами еврозоны. Мол кому-то плохо, и он мол приходит, все плохое покупает и всем мол становится хорошо, доктор айболит, мол. Редкостный бред, но вместо минуса дакс открылся в плюс, потянул за собой фсип, и в итоге все вчера зеленели на этом в +1%, фсип рвался к 1340, после амерского открытия просел к 1326 (дакс откатил к нулям, как и мамба) и снова вышел вверх, и теперь у бычков появился шанс выкупить падающую недельную свечу. Однако и вниз если что будет легко и просто, пара часовых хороших красных свечей и все, а ночью мы узнаем про отчет держиморды (фейсбука), в котором вообще вряд ли будет хоть что-то похожее на грандиозные планы, озвученные до айпио.
Наши тоже рванули вверх раньше времени, не доиграв вниз, ГП не от 143, а от 144 взлетел к 148, Сбер от 83 к 87, причем если потом все остальные фишки вернулись в минусы, ГМК и РН вообще лои дня показали незадолго до закрытия, то сбер на очень приличных объемах продолжали выкупать выше +2.5% до самого закрытия, что вызывает недоумение даже, кому он так нужен по 87-88, когда наоборот продавать там надо)). Странная ситуация весь год с этим уровнем по сберу, 87-88 хорошее сопротивление и важный ключевой уровень, там всегда много продаж, но постоянно именно на 87-88 без подготовки кто-то прет дуром, сжигая ассигнации миллиардами. Явно ненормальный игрок, скорее всего сам Сбербанк, уж больно глупо все это выглядит, если только кто-то не знает чего вновь Греф или Улюкаев поведает миру)).
В общем неделя вниз не доиграна, но вести шортами уже низковато, разве что немного сбер попродавать ради тонуса, а так наблюдаем со стороны. Месяц могут закрыть на текущих уровнях, и если мы увидим запланированные низы, например 141-143 по ГП, то можно и подкупить на отскок, в то же время в августе-сентябре все будет значительно ниже - таковы предпосылки, и они пока самые логичные и перспективные, чем что бы то ни было.
Уже два дня российский рынок акций стоит на месте. В биржевых индикаторах наблюдается высокая волатильность в узком торговом диапазоне: вчера индекс ММВБ обновил как минимум (1355 п.), так и максимум (1385 п.) вторника, но так и не сумел сформировать отчетливое движение по тренду. Закрытие наших торгов в среду проходило на минорной ноте, когда рынки на Уолл-стрит и цены на нефть были на своих внутридневных минимумах. С учетом того, что котировки Brentк утру четверга восстановились до $104/барр, азиатские биржи сегодня преимущественно смотрят наверх (MSCIAsia+0,7%), а индекс S&P-500 вчера не стал обновлять минимум недели, у нас сегодня больше шансов увидеть движение вверх. Снижение доходностей по облигациям периферийных стран Европы не дает поводов к давлению на акции европейского банковского сектора.
Возможно та волатильность и «утаптывание» минимумов, которое мы видели в последние два дня, являются сигналом к окончанию недельной волны снижения. Если по итогам четверга индексу ММВБ удастся закрепиться выше уровня 1385 п. (фьючерсу РТС выше 133 тыс. п.), то думаю, рынок сформирует движение вверх, которое может продлиться до конца месяца. Не думаю, что сегодня западные инвесторы начнут избавляться от рискованных активов, не увидев пятничных данных по ВВП США за II квартал. Поведение AUD/USD(1,0335) также указывает в пользу сценария коррекционного роста в четверг. Поведение цен на золото ($1605/барр) также указывает на «бычьи» ожидания игроков. Закрепившись выше рубежа 1385 п. индекс ММВБ получит шанс вернуться к отметке 1415 п. Стабилизация цен на рынке энергоносителей снизит давление на акции наших нефтяных компаний, а через укрепление курса рубля будут неплохо себя чувствовать акции банков.
Сегодня в 12-00 в еврозоне выходят данные по объемам потребительского кредитования за июнь. В 13-10 Минфин Италии проводит аукцион по продаже 2-летних облигаций на сумму 1,5-2,5 млрд евро. Очень интересно, повлияет ли на него понижение рейтинга Италии агентством Egan Jones до «мусорного» уровня ССС+. В четверг в Ланкастер-хаусе пройдет глобальная инвестиционная конференция, на которой выступят глава МВФ Кристин Лагард, руководитель Банка Англии Мервин Кинг, а также глава ЕЦБ Марио Драги. До начала торгов на Уолл-стрит квартальные отчеты представят компании 3M, DowChemical, ExxonMobil. В 16-30 из США ждем еженедельных данных по числу обращений за пособием по безработице, а также данных по объемам заказов на товары длительного пользования за июнь. В 18-00 выходят данные по незавершенным продажам домов на вторичном рынке недвижимости США. В 19-00 ФРБ Канзас-Сити опубликует данные индекса деловой активности в производственном секторе своего региона.
Я несколько удивлен тому хладнокровию, с которым европейские власти и ЕЦБ взирают на происходящее с рынком облигаций Испании.
10-летние достигли 7,62%, но, что гораздо симптоматичнее, спрэд между 5-летними и 10-летними бумагами вчера уходил в негативную область, а на закрытие составлял всего 0,03%.
Доходность по итальянским 2-хлетним облигациям превысила 5% - это тоже произошло впервые с 11 января.
Вот как комментирует происходящее на испанском рынке госдолга Zero Hedge:
Три очень важных события происходят на испанском рынке суверенного долга.
Во-первых, инверсия спрэда между 5-летками и 10-летками (доходность 5-тилеток была выше на открытии доходности 10-леток)
Второе – эта та скорость, с которой происходило уменьшение спрэда между 2-10 и 5-10 –летними бумагами. Это показывает полный крах доверия к стабильности краткосрочной части спектра.
И, возможно, самое критичное, это третье – рекордная величина спрэда между спрэдом облигаций и CDS (так называемый «базис»), что означает, что инвесторы переместили испанские облигации в разряд PSI ( списание части долга в результате реструктуризации) – то, что уже имеет место для облигаций Греции и Португалии и то, что еще пока не наступило для облигаций Италии.
Это уже свидетельствует о том, что рынок облигаций Испании находится в состоянии клинической смерти.
И если для человека такое состояние может продолжаться минуты, то для рынка госдолга дни, но не недели.
Таким образом, уже совершенно очевидно, что Испании придется просить помощи. Вопрос только в том – когда?
Процессы развиваются с такой скоростью, что наверно лучше это сделать в течение ближайших 1-2 дней.
Вчера министр финансов Испании ездил на переговоры со своим германским коллегой, и я думаю, что после его возвращения домой и доклада премьеру этот шаг последует.
В любом случае, этот срок уже исчисляется днями – максимум до вторника.
Сегодня Тройка должна опубликовать свой доклад по Греции – другой незаживающей ране еврозоны, и, скорее всего, это окажется определенным позитивом для EURO и рискованных активов.
Кризис вокруг Испании достиг критической точки. Следовательно, в любой момент можно ожидать перелома.
Настал ли «момент Лемана»?
Многие уже начинают говорить о том, что в еврозоне назревает «Момент Лемана».
Действительно ли текущая ситуация может привести к «Моменту Лемана»?
Мое мнение, что нет. Поскольку все ресурсы для спасения имеются в распоряжении, и Испания еще не относится к категории TBTS (too big to save – слишком велика, чтобы ее можно было спасти).
Момент Лемана наступит, когда надо будет «спасать» Италию.
Дело в том, что нынешние европейские механизмы спасения не рассчитаны на такого гиганта и потребуются какие-то уж совершенно принципиально новые.
Собственно, один такой подход сейчас уже в действии – обесценивание долгов с помощью снижения валютного курса.
Еврозона активно вступила в валютные войны и началось это с того момента, как ЕЦБ закачал в европейские банки триллион EURO с помощью двух трехлетних LTRO.
Вопрос в том, когда последуют ответные действия со стороны других государств и прежде всего Америки.
Поэтому я думаю, что все-таки то, что мы наблюдаем – это псевдопаника, а не паника.
Американский фьючерс между тем вчера коснулся нижней границы восходящего канала, в котором он движется с начала апреля.
Если сегодня последует пробой вниз, а он может последовать, то мы увидим серьезное движение вниз и ближайшая сильная поддержка просматривается примерно на 5% ниже.
Может быть сильное движение вниз – это то, что надо рынкам для того, чтобы как следует напугать Федрезерв и просто вынудить его запустить печатный станок?
Еще раз хочу отметить тот момент, что в настоящий момент связь между EURO (в широком смысле европейскими событиями) и рискованными активами если не разорвана, то очень сильно ослабла.
Поэтому какой-то серьезный позитив в преодолении европейского долгового кризиса может быть очень вяло отыгран рискованными активами. Мало того, мы можем увидеть в какой-то момент продажи рискованных активов при том, что EURO будет расти.
По EURO на мой взгляд уже назрел отскок.... и можно ожидать сумбура на рынках.
Я несколько удивлен тому хладнокровию, с которым европейские власти и ЕЦБ взирают на происходящее с рынком облигаций Испании.
10-летние достигли 7,62%, но, что гораздо симптоматичнее, спрэд между 5-летними и 10-летними бумагами вчера уходил в негативную область, а на закрытие составлял всего 0,03%.
Это уже свидетельствует о том, что рынок облигаций Испании находится в состоянии клинической смерти.
И если для человека такое состояние может продолжаться минуты, то для рынка госдолга дни, но не недели.
Таким образом, уже совершенно очевидно, что Испании придется просить помощи. Вопрос только в том – когда?
Процессы развиваются с такой скоростью, что наверно лучше это сделать в течение ближайших 1-2 дней.
Вчера министр финансов Испании ездил на переговоры со своим германским коллегой, и я думаю, что после его возвращения домой и доклада премьеру этот шаг последует.
В любом случае, этот срок уже исчисляется днями – максимум до вторника.
Сегодня Тройка должна опубликовать свой доклад по Греции – другой незаживающей ране еврозоны, и, скорее всего, это окажется определенным позитивом для EURO и рискованных активов.
Кризис вокруг Испании достиг критической точки. Следовательно, в любой момент можно ожидать перелома.
Прямо удивительно, как искажены наши представления об Америке. Мы думаем, что Статуя Свободы находится в Нью-Йорке, хотя остров относится к Нью-Джерси; мы говорим баксы- хотя надо говорить "баки" - именно баком называлась одна оленья шкура стоимостью ровно один доллар; мы уверены, что на американских банкнотах в 10 и 100 долларов изображены Президенты США, хотя А. Гамильтон и Б. Фраклин никогда ими не были... Америка умеет путать.
Америка - это страна экранизированных и нередко воплощенных в реальность сказок, страна мульфильмов, страна переписанных историй... Америка убедила весь мир - что доллар надежная валюта, хотя в Форте Нокс лежит только частное и иностранное золото, и доллар ничем не обеспечен; она всем сказала, что 04 июля Америка празднует свою независимость, хотя это дата принятия Декларации о независимости, а независимость Америка получила 7 лет позже, в сентябре, подписав мирный договор с Англией; она всем говорит о том, что проблемы в Италии намного важнее чем 15-триллионнный долг Америки, который уже в следующем году она не сможет обслуживать. Да и что говорить про нас, людей, которые отмахиваются лениво от комаров, которые являются самыми опасными насекомыми для человека как переносчики смертельных заболеваний среди миллиона других видов насекомых, являясь причиной смерти до 3 миллионов людей ежегодно!
Так что неудивительно, что мы смотрим на фсип выше 1320 и думаем, что значит амеры сильные, значит они смотрят на 1500, значит у них прекрасные отчеты, раз лучше ожиданий, значит мировая экономика выживет, раз она в надежных руках...
Однако это миф. Америка просто отвлекает от своих проблем, и предлагает парковать деньги у них. Уже в этом году, несмотря на выборы фондовые индексы америки должен испытать серьезный надлом, хрустнуть - и полететь. Пока что 1325 по фсипу - это баснословно дорого. Пока что можно иметь твердые ориентиры и ожидания, что новые лои года не за горами.
Нефть 103 по бренту, Дакс вчера бродил вокруг нулей, но в итоге заминусовал на полпроцента.
У нас на фырике вчера вышел замечательный день-прокладка к дальнейшему падению. Вплоть до 18 часов мы торговались вокруг нуля по мамбе, даже показывали ровно 0.0%, и только в последние 5 минут сессии за счет сильных проливов ГП и сбероб обновили лои, и мамба закрылась на лоях дня в -0.5%.
Мы заметно опередили амеров в снижении. За пятницу, понедельник и вторник (всего три сессии) сбер снизился на -9%, ГП -7%, в то время как фсип потерял всего -4%. Однако фсип сейчас должен разгоняться вниз аккурат под конец месяца и заседание ФОМС, особенно если отчет фейсбука поможет, поэтому мы вполне можем еще потерять -2-3%. В то же время ГП приходит в зону 141-143 и становится интересен на небольшой отскок под конец нашего месяца, который мы можем сыграть в противоход амерам, Сбер и ГМК тоже могут испытать откуп шортов. Так что аккуратно, на небольшой объем и не жадничая, пробуем лонги на -2-3% от цен закрытия, так как скорее всего там будут откупать крупные шорты. В то же время совершенно непонятно, что учудят амеры за среду-четверг, поэтому базовый сценарий - набрать лонги все-таки в четверг ближе к закрытию сессии для отскока в пятницу.
В ходе вечерней сессии фьючерс РТС показал снижение на 1,2%, опустился до минимальных отметок с начала месяца (128 тыс. п.). Это движение вниз проходило под аккомпанемент очередного закрытия торгов на Уолл-стрит в красной зоне (S&P-500 -0,9%). Заокеанских инвесторов опять не смогла утешить ситуация на долговом рынке Европы (доходности по итальянским и испанским облигациям достигли новых максимумов). Макроэкономические данные по США также оказались негативными (в июле в регионе, контролируемым ФБР Ричмонда, который формирует около 9% ВВП США, индекс производственной активности упал до -17 п.). Наконец, слабая отчетность и прогнозы компаний (AT&T, DuPont, UPS) довершили «медвежьи» тенденции на рынке акций. Пережевывание в СМИ старой жвачки на счет возможных мер монетарного стимулирования со стороны ФРС смогло остановить американские индексы возле минимальных отметок двухнедельной давности.
После завершения торгов квартальную отчетность представила корпорация Apple, прибыль ($8,82 млрд.) и объемы продаж ($35 млрд.) которой не оправдали ожиданий рынка. Общие продажи смартфонов iPhone упали почти на четверть по сравнению с предыдущим кварталом. В результате акции Apple на постмаркете падают на -6,5%. Это создает негативный настрой по индексам Nasdaqи S&P-500 на предстоящие торги, в связи с высокой долей веса акций Apple в их структурах.
Таким образом, в среду торги на наших биржах начнутся с продаж. Еще накануне наши индексы под занавес сессии нарисовали неприятное движение вниз, завершив сессию возле минимальных дневных отметок. Отсутствие позитивных сдвигов на долговом рынке еврозоне, снижение темпов экономической активности в Штатах и Китае не создает спрос на рисковые активы. Это оказывает негативное влияние на сырьевые цены, на рынки акций развивающихся стран и их валюты. Кстати, накануне ЦБ РФ объявил о расширении коридора бивалютной корзины до 7 руб. и теперь его границы находятся на 31,65 руб. и 38,65 руб. Вчера на нашем рынке был день консолидации, однако объем открытого интереса по фьючерсу РТС рос (+40 тыс. контрактов). Не хотелось бы, чтобы этот набор позиций был предвестником нового обвала рынка. Слабое закрытие акций Газпрома подразумевает их дальнейшее сползание к рубежу 143-144 руб. Аналогично бумаги Роснефти могут вернуться на 196 руб., а Сбербанк на 83,5 руб.
Сегодня в 12-00 в Германии выходит индекс делового оптимизма IFO за июль. Возможно, сегодня мы получим свидетельство того, что экономические проблемы периферийных стран Европе постепенно распространяются и на Германию. В 12-30 Великобритания опубликует предварительные данные по ВВП за II квартал. В 18-00 в США выходят данные по продажам новых домов за июнь. В 18-30 выходит недельная статистика по запасам нефти от Минэнерго США.
Это отрывки из pdf-файла книги. Поэтому у них такой причудливый формат.
Приложение 1: Трейдинг и шахматы
Глава из книги (из pdf-файла)
ИНТУИТИВНЫЙ ТРЕЙДИНГ ПОДОБЕН ШАХМАТАМ
Интуитивный трейдинг проще всего описать с помощью
аналогии с шахматами.
Опытный шахматист, прежде чем сделать ход, анализирует
позицию. Его анализ позиции складывается из двух частей:
оценки позиции и конкретного расчета ходов.
Эти два процесса переплетены между собой. Гроссмейстер
оценивает возникшую на доске позицию и определяет воз-
можные ходы. Далее он мысленно делает эти ходы и ответ-
ные ходы противника и вновь через какое-то время оцени-
вает позицию. И делает он это на основании мысленных
образов — ментальных конструкций. Образ формируется
с помощью всех пяти органов чувств, и его структура может
быть практически любой.
«Для меня проходная пешка —
как бы живое разумное существо, со своими невысказан-
ными желаниями, надеждами и сомнениями, которые нам
приходится в ней угадывать», — писал Арон Нимцович («Моя
система»).
Автор лучшего учебника по позиционной шахматной игре понятия не имел о когнитивной психологии, но очень глубоко мыслил.
Добавлю от себя:
Чувствование — это тоже способ мышления, который сложно передать другим или запрограммировать.
Это очень важный момент!
Ключевой – я бы сказал, в понимании того, что торговой робот никогда не превзойдет человека. Поскольку в него нельзя вложить скрытые, нерасшифрованные механизмы мышления.
Мое глубокое убеждение – торговые роботы не имеют будущего. Это направление продвигается брокерами с целью увеличения рыночной энтропии или, если говорить на языке статистики – дисперсии.
Естественно, чем более случайно поведение рынка, тем больше их доходы.
Будущее на мой взгляд имеют только полуавтоматы.
Продолжу отрывок из книги:
Формирование образа включает и сознательные
и бессознательные процессы.
В шахматах оценка позиции состоит из следующих факторов:
пешечное расположение, центр, развитие сил, защищенность
короля, открытые линии, активность и взаимодействие фи-
гур и т. д. Периодически шахматист мысленно подводит про-
межуточные итоги, давая позиции краткую характеристику:
чуть лучше, чуть хуже, равно, лучше, хуже, большой перевес,
тяжелая позиция, выиграно или проиграно.
На рынке аналогом оценки позиции является изучение базо-
вых условий рынка. Понятие базовых условий рынка впер-
вые было раскрыто в книге Джесси Ливермора «Торговля
акциями. Классическая формула тайминга, управления
капиталом и эмоциями».
В моей книге целая глава посвящена теории Джесси Ливермора, который несомненно был интуитивным шахматистом.
В книге также есть отдельная глава, посвященная теории Ларри Вильямса, который, хотя и не был интуитивным трейдером, но сделал большой шаг в продвижении понимания «физики» рыночного процесса.
Не следует путать базовые условия
с фундаментальным анализом рынка. Это совсем не одно
и то же. Прежде всего, базовые условия рынка учитывают
эмоции участников рынка, но есть и много других отличий.
Я называю базовые условия рынка моделью рынка. Так
проще и понятнее.
Модель российского фондового рынка, на мой взгляд, в об-
щем случае состоит из следующих факторов: ликвидность,
корреляция с другими финансовыми рынками, действия
крупных игроков, новостной поток. Эти факторы взаимодей-
ствуют между собой, так же как взаимодействуют различ-
ные факторы на шахматной доске. Я бы еще отнес к модели
рынка объем торгов. Но поскольку он выражен через уже
перечисленные факторы, то я его не указываю.
Книга посвящена исключительно российскому рынку, поскольку тогда я торговал только на российском рынке.
Далее я отметил бы еще один очень важный момент. В шах-
матной игре очень часто можно выделить один самый су-
щественный фактор: доминирующий фактор позиции. Это
может быть, например, слабость пешки в ситуации, где идет
позиционная игра, либо это может быть неудачное располо-
жение какой-либо фигуры, создающее предпосылки для про-
ведения выигрывающей комбинации. То есть дальнейшая
игра складывается вокруг этого доминирующего фактора.
Идея доминирующего фактора очень важна для позиционной торговли и является моим собственным изобретением – чем я очень горжусь!
На рынке тоже можно выделить доминирующий фактор,
притом он будет специфическим для каждого тайм-фрейма.
Для скальпера доминирующим фактором почти всегда яв-
ляется ликвидность. Глядя в стакан, он выясняет, где распо-
лагаются заявки, каков их размер, его интересуют потенци-
альные разрывы ликвидности, которые могут возникнуть
при движении рынка в том или ином направлении. Вообще
говоря, любого скальпера можно считать 100%-ным интуи-
тивным трейдером.
Доминирующий фактор является темой задач и этюдов
в шахматной композиции. Причем очень часто цель до-
стигается через парадокс — на основе неожиданного ис-
ключения из правила. В этом состоят красота и ценность
конкретной шахматной задачи или этюда.
Пишу об этом не с потолка. Мой приятель – Олег Перваков, с которым мы играли еще за вузовскую сборную по шахматам, был чемпионом мира по этюдной шахматной композиции.
На рынке также
наибольший результат можно получить тогда, когда рынок
поведет себя вопреки общепринятому мнению. На рынке ис-
ключения из правил столь часты и ведут к столь серьезным
последствиям, что можно считать, что нарушение правил
само стало правилом. Я назвал это явление принципом от-
рицания. Рынок редко следует простой, очевидной для всех
логике. Фактически чем логичнее является некое событие,
тем вероятнее, что рынок ответит на него неестественным
образом. На этом принципе построены самые действенные
ценовые модели. Особенно ярко это правило проявляется
при торговле на новостях. Другой пример: утренние разво-
роты после сильных гэпов, когда цена сразу же начинает
двигаться в противоположном направлении. Рынок всегда
стремится заманить нас в ловушку.
В шахматной теории применяются понятия стратегии и так-
тики шахматной борьбы.
Стратегией являются: пешечное расположение, центр, раз-
витие сил, защищенность короля, открытые линии, актив-
ность и взаимодействие фигур и т. д.
Элементами тактики являются: размены, захват центра,
блокада, связывание, ограничение подвижности, игра
на фланге, лавирование, создание проходной и др.
Тех, кто торгует на рынке на основе стратегии, я называю позиционными трейдерами. Таковым и я являюсь, хотя тактику тоже использую.
Хочу обратить внимание тех, кто не слишком знаком с этой ве-
ликой игрой, на взаимосвязь элементов стратегии и тактики:
центр и захват центра, активность фигур и соответственно
борьба с этой активностью — размены, связывание и т. д.
Если пользоваться такой же терминологией, можно базовые
условия рынка (модель рынка) назвать стратегией, а сиг-
налы входа — триггеры — тактикой ведения боевых дей-
ствий на рынке.
Стратегия охватывает вопросы теории, планирования и ве-
дения биржевой игры, исследует закономерности. Модель
рынка не служит для входа в рынок, ее задача — очертить
контуры будущих сделок, определить вероятное направление
движения рынка и возможные сценарии будущих событий
Стратегия достигает основной цели через решение промежу-
точных тактических задач.
Тактика является инструментом стратегии и подчинена
основной цели стратегии. Тактика — это выбор линии по-
ведения.
Сейчас я себе это представляю несколько по-другому.
если интуитивный трейдинг подобен шахматам, то так
называемая системная, а по существу — механическая
торговля подобна покеру!
В покере игрок оценивает вероятность возникновения опре-
деленных комбинаций и таким образом оценивает свои
шансы. На каждой стадии игры игрок играет определенные
руки (комбинации карт). Опытный игрок в покер знает, ка-
кие примерно шансы у него есть в каждый момент игры при
каждой позиции за столом. Это ровно половина того, что его
интересует. Вторая половина — это игроки, которые сидят
с ним за одним столом, их психологические характеристики.
В покере преобладает статистический компонент игры.
Точно так же системный трейдер опирается на статистиче-
ские закономерности аналогичных по условиям сделок, со-
вершенных в прошлом. Базовые условия рынка интересуют
его в значительно меньшей степени. Лишь иногда он рас-
сматривает некоторые из базовых условий рынка, используя
их как фильтры в стратегиях входа.
Системный трейдинг стремится рассматривать рынок
как одномерный, его задача — упростить систему восприя-
тия рынка. Интуитивный трейдинг не пытается сделать ры-
нок проще; если он и ставит цель что-то упростить, то это
метод принятия решения.
В интуитивном трейдинге, как и в шахматах, преобла-
дает не статистический, а аналитический компонент
игры.
Системный трейдинг с большим количеством фильтров и ак-
тивным участием человека в принятии решения фактически
превращается в интуитивный трейдинг.
Как правильнее рассматривать биржевую игру: как покер
или как шахматы?
Я думаю, что это дело вкуса! И в том и в другом случае бир-
жевая игра — это прежде всего поиск и использование зако-
номерностей.
Среди триггеров — элементов тактики биржевой игры — наи-
более важными я считаю: фактор времени, базисные точки,
взрыв волатильности, День тренда, рыночные числа, свечные
модели, ценовые прорывы, экстремальные объемы, поведение
цены относительно цены открытия, а также принцип отрица-
ния — важнейший элемент тактики рыночной борьбы.
Как в шахматах, где существует взаимосвязь элементов стра-
тегии и тактики (например, центр и захват центра), в трей-
динге взаимосвязаны элементы модели рынка и триггеры
рынка. Например: объем торгов и экстремальные объемы,
уровни поддержки / сопротивления (они являются техни-
ческими факторами и элементами модели рынка) и их про-
рывы (триггеры), другие технические факторы и поведение
цен вблизи них.
Приложение 2: О том, как я играл в лотерею «Спринт»
Это тоже отрывок из книги.
Закономерности существуют везде, в любой области, поверьте
мне! Они бывают четкие и нечеткие: в математике — четкие
закономерности, в шахматах — почти все четкие, а вот в жи-
вой природе есть четкие и нечеткие закономерности. В раз-
личных интеллектуальных играх, где присутствует фактор
случайности, все закономерности являются нечеткими.
Само понятие «четкое» тоже не отличается четкостью. Если
мы имеем исключение в одном случае из тысячи — можно ли
считать это четкой закономерностью? С точки зрения мате-
матики — нет, а с практической точки зрения, наверно, да.
Закономерности можно выявить в самых неожиданных
местах. Я расскажу о том, как мне удалось много лет назад
обнаружить одну удивительную закономерность при игре
в лотерею «Спринт».
В конце 80-х годов, как вы помните, была такая лотерея —
«Спринт». Я достаточно успешно играл в эту лотерею. Мало
того, у меня возникла своего рода система игры, основанная
на наблюдении за тем, как лотерейные билеты были запеча-
таны. Вы не верите? Я сейчас расскажу.
Лотерейный билет состоял из двух частей, двух листочков.
Один из них, на котором был указан размер выигрыша, был
завернут в другой, запечатанный заклепками с двух сторон.
Именно в этих заклепках и была та хитрость, на которой
строилась моя игра.
Я случайно обратил внимание на то, что билетики с выиг-
рышем и без выигрыша в месте запечатывания выглядят
по-разному. Различия были очень незначительные, но они
были! Отличались и расположение заклепок, и то, как выгля-
дели края билетика. У одних билетиков края топорщились
больше, у других меньше. Это было из-за того, что иногда
заклепки сжимали билет плотнее. У некоторых билетов за-
клепки имели сдвиг относительно краев.
Я сделал предположение, что лотерейные билеты с выигры-
шем и без выигрыша запечатываются на разных заклепоч-
ных машинах.
На этих наблюдениях строился мой выбор. Я подходил к ки-
оску и долго, не торопясь, тщательно выбирал билетики.
Киоскерше говорил, что у меня, кажется, есть способности
экстрасенса, что я могу определять, какой билет выигрыш-
ный. Она выкладывала передо мной 15–20 лотерейных би-
летов, и я начинал высматривать отличия. Я знал, что по-
рядка 50 % лотерейных билетов — без выигрыша, 30–40 %
имеют в качестве выигрыша еще один билет и лишь порядка
10–15 % содержат выигрыш. Сразу старался в сторону отло-
жить те билеты, которые выглядели совершенно одинаково
и которых было больше всего. А из оставшихся уже выбирал.
У меня даже было некоторое подобие системы управления
процессом игры. Я обычно играл до первого выигрыша
в 10 или 25 рублей и затем уходил. Я предполагал, что если
мне попался такой выигрыш, то мои шансы еще что-то по-
лучить резко падают и нет смысла дальше продолжать игру.
Эта система приносила превосходные результаты. Я ухо-
дил, что называется, в плюсе примерно в 70 % случаев,
а в 1989 году даже выиграл автомобиль: «горбатый» «запо-
рожец».
Может быть, того, что я предполагал, и не было на самом
деле. Может быть, это была моя фантазия, игра воображе-
ния. Но метод работал эффективно, и какая мне разница,
Испания окончательно потеряла контроль над рынком госдолга. Причиной этому стали давно известные, но именно сейчас проявившиеся проблемы регионов. В пятницу один из регионов – Валенсия официально попросил о помощи.
Во время выходных, El Pais, наиболее читаемая в Испании газета, распространила информацию о том, что крупнейший по вкладу в экономику страны регион Каталония вскоре последует примеру Валенсии.
Бюджетные проблемы испанских регионов усугубили и без того непростую ситуацию на долговых рынках еврозоны.
Вчера доходность 10-летних испанских облигаций достигла 7,5%, а кривая доходности выпрямилась зловещим образом. Доходность 2-хлетних, например, равна 6,53%.
Ни о каком дальнейшем обслуживании госдолга при таких доходностях речи идти не может. Ситуация требует принятия срочных мер.
Итальянский рынок госдолга в настоящий момент ведет себя как своеобразный клон испанского, притом более крупный по размеру - повторяет все, что происходит на испанском. Там тоже один регион – Сицилия – объявил о предстоящем банкротстве.
Вчерашнее падение на европейских площадках было остановлено действиями испанских и итальянских регуляторов - они запретили открытие коротких позиций. И если Италия запретил шорт акций финансовых компаний до 27 июля, то действия испанского регулятора оказались еще более кардинальными: он запретил шорт абсолютно всех акций сроком на 3 месяца.
Свечи очень похожи на разворотные. Действия регуляторов должны оказать эффект.
Ситуация с Испанией вышла из под контроля и настолько серьезна, что нельзя исключать созыва внеочередного евросаммита. До заседания ЕЦБ просто нет возможности ждать.
Обострилась ситуация и в другом больном органе еврозоны, который уже давно пора ампутировать, - Греции.
Сегодня в Афины прибывает комиссия Тройки. Она должна вынести свой вердикт по поводу выделения очередного транша.
Почему-то очень много шума по этому поводу. Я не уделял бы этому событию много внимания, поскольку вердикт пишут в Брюсселе и Берлине.
Вчера мы опять наблюдали паническое бегство в главный защитный актив. Долгосрочные US Treasuries обновили максимумы. Обычно после этого включается «условный рефлекс» и следует коррекция.
TLT вчера обновил исторический максимум.
Вчера я писал на эту тему:
На прошлой неделе наблюдался интересный феномен: одновременное бегство из двух основных резервных валют – EURO и USD.
Это достаточно редкое явление привело к новым историческим рекордам высокодоходных и некоторых других валют относительно EURO.
С EURO все понятно, но почему избавлялись от долларов?
Никакого другого объяснения, кроме как коррекции на рынке долгосрочных US Treasuries после достижения исторических максимумов у меня нет.
Есть такая привычка у рынков: достигли новых максимумов – обязательно скорректироваться.
Что касается дальнейшего снижения доходности US Treasuries и установления еще более высоких максимумов по этим активам, то я писал, что считаю это вполне возможным - по той простой причине, что защитных активов в условиях избыточной ликвидности не хватает.
По 10-летним US notes вполне возможны уровни доходности в 1,2-1.3%.
Очень вероятно ожидать коррекции на рынке US Treasuries, которая может занять несколько дней.
Так выглядит кривая доходности US Treasuries за текущий месяц в табличной форме
Для сравнения приведу график двухлетних испанских облигаций.
Уже один этот график дает представление о текущей фазе европейского долгового кризиса.
Это кульминация! Любая маломальская позитивная новость, дающая намек на решение проблемы, вызовет шортокрыл на рынке периферийного госдолга и в EURO.
Доходность по 2-хлетним US Treasuries – 0,22%, а по аналогичным испанским 6,5%.
Если исключить вероятность, что еврозона распадется в ближайшие два месяца, то иначе, как рыночным безумием это не назовешь.
Это способ рыночного мышления, который я исповедую.
Он имеет много общего с шахматами
Я не случайно назвался Шахматистом.
Во-первых, я действительно раньше много играл в шахматы и имел звание кандидата в мастера по шахматам.
Но это - не главная причина.
Я исповедую шахматный – аналитический подход в трейдинге. Другой подход – статистический ( его называют системной, механической торговлей) - подобен игре в покер.
Чтобы было понятно - в чем отличие, далее я дам в приложении 1 отрывок из моей книги, показывающий, что интуитивный трейдинг – это «рыночные шахматы».
В приложении 2 я расскажу о том, какая у меня была система игры в лотерею «Спринт». Думаю, что это будет интересно.
Это будут отрывки из моей книги.
Книга
В 2009 году я написал книгу про интуитивный трейдинг. Она посвящена торговле на российском рынке - чем я тогда занимался. Ее полезно почитать для общего развития, но многие практические рекомендации в условиях нынешних чрезвычайно манипулируемых рынков уже не работают.
Лирическое отступление: С каким вожделением конь смотрит на ферзя!
В следующих нескольких предложениях изложена суть интуитивной торговли.
В моем понимании, ИТ – это структурированный подход, накопление понимания рынка и создание гибкой системы управления торговлей.
ИТ – это как открытый код в программировании. Интуитивный трейдер использует много различных подходов и стратегий одновременно. Это тот случай, когда нет особой необходимости скрывать свои стратегии (это то, чем грешат все системные трейдеры). Потому что это все-лишь кирпичики, из которых вы складываете каркас вашей модели торговли (тем более они все давно известны) . Что-то уникальное встречается очень редко, как правило все стратегии являются вариациями на уже известную тему.
Здесь не может быть унифицированного метода. Могут быть унифицированы или стандартизованы модули, из которых он строится (чем я и пытаюсь заниматься). Можно попытаться формализовать торговую систему интуитивного трейдера, но сам торговый метод формализовать невозможно. У каждого трейдера будет свой подход.
А это означает, что между трейдерами может быть свободный обмен мнениями, когда они учатся друг у друга, расширяют свои представления о рынке и торговле.
Секретом является та рецептура, по которой интуитивный трейдер смешивает свои стратегии. Или те принципы, по которым трейдер управляет изменением этой рецептуры. У каждого свой собственный чертеж, свой собственный дизайн. Повтора быть не может.
Интуитивный трейдинг моделирует работу мозга человека. Следовательно он ближе и естественнее для человеческой психики. Большинство людей испытывают внутреннее сопротивление формализации их поведения. Это борьба с человеческим естеством.
ИТ похож на работу шахматного компьютера, но с одним очень существенным отличием. У шахматного компьютера отсутствует та часть иррационального человеческого мышления, которая вызывает скачок в понимании какого-либо вопроса (то, что мы часто называем озарением).
Системный трейдер старается выбрать как можно более простую стратегию. Чем проще, тем лучше. Он старается упростить модель поведения рынка. Интуитивный же трейдер старается упростить модель принятия решения.
Определяющим в интуитивном трейдинге является умение выделять самое важное. На самом деле это настоящее искусство. Прежде всего это умение выделить самый важный фактор, действующий на рынок - то, что я назвал доминирующим фактором.
Позиционная торговля
В настоящий момент я исследую и пытаюсь применять свой уникальный метод позиционной торговли.
О том, что это такое, я расскажу здесь очень кратко. Более подробно – как-нибудь в другой раз.
Это очень сложный и еще не до конца проработанный метод торговли. Я отслеживаю огромное количество разных факторов и на основе анализа их взаимодействия принимаю решение.
Главная проблема – риск-менеджмент, а точнее управление размером позиции. Я пока не представляю, как это можно формализовать.
Торговля в принципе прибыльна, но очень волатильна.
Я пока продолжаю исследовать систему и изучать то, что относится к рынкам.
Отмечу, что это уже скорее не трейдинг, а инвестирование.
Современные рынки настолько динамичны, что, на мой взгляд, те, кто держат позицию 10-20 дней, уже являются скорее инвесторами, чем трейдерами.
Хотя есть сделки, которые у меня занимают несколько часов, большинство сделок у меня продолжаются 5-7 дней, а некоторые позиции я держу до 30-40 дней.
Я бы держал большее время, но комиссия за пользование плечом, встроенная в валютный своп брокера, а я торгую только на рынке Форекс, постепенно отъедает потенциальный профит.
Например, шорт в высокодоходной валюте (AUD) съедает за месяц порядка 30 пунктов. Как вы понимаете, это очень существенно для рынка, где годовой диапазон торговли этой валютной пары всего 1800 пунктов.
Тем не менее, я стремлюсь к тому, чтобы моя торговля была ближе к «непрерывной», чем дискретной.
В целом, мой подход основывается на совершенно нетрадиционных принципах, которых нет в никаких книжках. Я играю скорее исходя из уровней и диспозиции активов, а не исходя из тренда.
1 комментарий
