Как мы видим, соотношение длинных и коротких позиций в трех последних компаниях, являющихся чисто форексброкерами, изменилось очень существенно. Очень многие из клиентов не выдержали, и за прошедшие три недели закрыли свои лонги.
У меня сохранился скриншот, и мы можем сравнить распределение клиентских позиций по ценовой шкале в Oande 3 марта и сегодня.
Ряды лонгистов среди розничных клиентов выше текущей цены существенно поредели. Кстати, видна чья-то крупная позиция в районе 1,55 – она держится стойко.
Три недели отторговки дна, - а я считаю, что GBPUSD отторговывала дно, - сделали свое дело.
На мой взгляд, с точки зрения диспозиции розничных клиентов поставщикам ликвидности рынка Forex нет резона дальше сдерживать рост GBPUSD.
Это увеличивает шансы на то, что мы увидим на следующей неделе шортокрыл в GBPUSD и что мое предостережение Шорты по GBPUSD сейчас очень опасны своевременно.
Мы начинаем видеть явственно, что в GBPUSD наступает разворот. Это видно хотя бы по двум последним недельным свечам.
Хотя еще возможна при некоторых условиях коррекция в район 1.50, но ниже едва ли мы увидим пару GBPUSD в ближайшие полгода.
В фундаментальном плане GBPUSD уже давно должен быть гораздо выше. Экономические данные в Великобритании плохи, но не хуже, чем в еврозоне, и они не оправдывают такого низкого курса GBPUSD. На последнем заседании BOE звучали прямые заявления о том, что курс GBPUSD слишком низок.
Общее мнение сходится к тому, что на сегодняшнем заседании Банка Англии (BOE) будет одобрена новая программа покупок активов на сумму 25 млрд. британских фунтов.
Месяц назад 3 из 9 членов Комитета голосовали за это. В их числе и нынешний глава банка Англии Мервин Кинг. У меня при этом возникает такой вопрос: зачем BOE что-то предпринимать, когда рынок уже все за них сделал?
Ведь какая главная цель покупок активов? Увеличение ликвидности и низкий курс валюты. Месяц назад курс GBP равнялся 1,58, сейчас 1.50. Какой смысл предпринимать покупки активов при курсе GBPUSD=1,50?
Мое мнение, что политика BOE останется без изменений, и это приведет к возвращению GBPUSD к уровню 1,51.
На мой взгляд, одним из обстоятельств, сдерживающих дальнейший рост GBPUSD являлась и является до сих пор диспозиция розничных клиентов в GBP, о которой я писал. Она остается практически неизменной. Поставщики ликвидности упрямо не хотят переворачиваться. Но, все-равно, скоро им придется это сделать.
С учетом этого фактора полагаю, что слабость GBP может продолжиться еще до середины или даже до конца месяца.
Тем не менее, я остаюсь при мнении, что уровни 1,48-1,50 по GBPUSD являются вполне подходящими для покупки на среднесрочную и долгосрочную перспективу.
Последнее заявление, сделанное в тот момент, когда 70% инвестиционных домов прогнозировало курс 1,45 в ближайшие недели, выглядело очень рискованным, но оно оправдывается.
Наступает критический момент. После пробития 1,523, подтвержденного закрытием или не подтвержденного, мы можем увидеть мощный шортокрыл, в том числе и со стороны банков, которые пока еще держат свои позиции против розничных клиентов.
Нисходящий тренд в GBPUSD существует уже давно, и шорта скопилось много. Существуют ИМХО реальные шансы, что шортокрыл может быстро увести GBPUSD в район 1,55-1,56.
При условии, конечно, что паника вокруг Кипра не спровоцирует массовое бегство в американский доллар.
Голосование в кипрском парламенте назначено на сегодня, но может быть еще раз перенесено, поскольку законопроект не набирает нужное число голосов. Скорее всего, положения законопроекта будут еще раз пересмотрены в сторону улучшения условий для мелких депозитов, - без этого законопроект не пройдет.
На мой взгляд, голосование в кипрском паламенте уже не играет существенной роли для EURO.
Европейской валюте нанесен удар, от которого она будет приходить в себя недели, а может быть и месяцы.
Хотя я уверен, что реструктуризация долгов для Кипра является уникальной, так же как и для Греции, и не будет повторена где-бы то ни было еще, - ибо в этом нет смысла, т.к. Кипр являлся единственной в еврозоне отмывочной базой для российского капитала, тем не менее, реакция вкладчиков в Италии и Испании или Португалии будет нервной и крупные вкладчики несомненно сделают выводы. Они снимут деньги в своем банке, сядут в машину и переедут в Германию или Люксембург, и положат их в местный банк. Там этого в любом случае не случится.
Кипрские события создали опасный прецедент, и теперь ситуация с ликвидностью в периферийных европейских банках ухудшится, последуют продажи активов, - прежде всего облигаций этих стран, а ЕЦБ, возможно, придется принимать на ближайшем заседании какие-то меры по поддержанию их ликвидности, которые тоже не будут позитивны для EURO.
Дополнительный фактор в пользу дальнейшего ослабления EUROUSD –завтрашнее заседание ФОМС.
Объем промпроизводства в еврозоне оказался -0,4% при ожиданиях -0,1%
Розничные продажи в США 1,1% при ожиданиях 0,5%
Четверг
Занятость в еврозоне -0,3% при ожиданиях -0,1%
Первичные обращения в США 332 тыс. при ожиданиях 348 тыс.
Пятница
Объем промпроизводства в США +0,7% при ожиданиях 0,4%
CPI еврозоны неизменен -1,8% годовых.
CPI США оказался 0,7% от месяца к месяцу – на 0,1% выше ожиданий.
Все эти данные относятся к числу наиболее важных, и по ним в Америке все прекрасно, и, следовательно, на следующей неделе члены ФОМС будут опять говорить о сворачивании программ QE.
Члены ФОМС должны продолжить обсуждать выход из QE, и это будет позитивно для USD.
На мой взгляд, дальнейшую слабость EURO можно отыгрывать как через EUROUSD, так и через EUROAUD (или другие кросскурсы EURO к высокодоходным валютам), но лучшим вариантом, на мой взгляд, является EUROGBP.
Для британского фунта следует немного опасаться проекта бюджета (если произойдет сдвиг в сторону более гибкой целевой отметки по инфляции), который выйдет завтра, но после этого я ожидаю среднесрочного разворота по GBPUSD и движения в направлении 1,53-1,55. Если EUROUSD при этом будет падать, то вполне реально увидеть в начале апреля уровни по EUROGBP на 300-400 пунктов ниже текущих.
Продолжение темы торговли по подсказкам, начатой здесь.
Среди крупных инвестиционных домов наибольшим влиянием среди клиентов пользуется Goldman Sachs. Этому есть объективные причины: выходцы из GS занимают ключевые посты в крупнейших центральных банках.
Если вас интересует эта тему, рекомендую изучить тегу Goldman Sachs. Там очень много интересных материалов, показывающих насколько серьезно влияние GS на рынки.
Рекомендации GS, выданные им клиентам, вызывают немедленную реакцию на рынке.
Один из примеров мы наблюдали во вторник.
Том Столпер - генератор бреда
Том Столпер – главный валютный аналитик GS и любимчик Zero Hedge. Те постоянно и очень ехидно потешаются над его прогнозами. И надо сказать, что есть за что.
Во вторник Том Столпер выдал следующую рекомендацию по валютной паре EUROGBP.
We would go long EUR/GBP with a stop on a close below 85.70 for an initial target of 91.00. We think the weak Sterling trend will continue, in particular on the back of continued monetary policy easing in the UK.
перевод:
Мы идем в лонг по EUROGBP со стопом на закрытии ниже 85,7 и с первоначальной целью в 91. Мы полагаем, что тренд ослабления стерлинга продолжится, в частности вследствии продолжения политики количественного смягчения в Великобритании.
Есть возражение: GBPUSD упал уже на 1600 пунктов. Разве количественное смягчение, которого не было уже полгода, уже не заложено рынком в курс GBP?
Следующая фраза повергла меня просто в шок!! Один из аргументов в пользу ослабления британского фунта:
Notably higher inflation rates in the UK than in the Euro area could gradually further erode the UK's competitiveness.
перевод:
Заметно более высокий уровень инфляции в Великобритании, чем в еврозоне, может постепенно разрушить конкурентноспособность Великобритании.
Но, позвольте возразить. Высокий уровень инфляции – это именно то, что связывает руки BOE. Эта именно та причина, по которой 6 из 9 членов BOE голосуют против количественного смягчения.
Поразительно, что главный валютный аналитик GS может писать такой бред.
Реакция рынка на записку Столпера
Курс EUROGBP в этот момент был порядка 0,874 и достаточно быстро скакнул до 0,8793.
Затем развернулся и безостановочно идет вниз четвертый день подряд. Сегодня уже торговался вблизи 0,86 – достаточно близко от стопа 85,7.
Это элемент работы с клиентами
Возникает вопрос: он дурачок или притворяется? Думаю, что все-таки он не дурачок. Он просто помогает фирме облапошивать клиентов, торгующих по подсказкам.
В последнее время мне много приходилось писать про британский фунт. Разбираясь в причинах столь сильного падения британского фунта я нашел одну неочевидную причину.
Эта причина, возможно, является главной.
Тогда я написал:
С учетом этого фактора полагаю, что слабость GBP может продолжиться еще до середины или даже до конца месяца.
Тем не менее, я остаюсь при мнении, что уровни 1,48-1,50 по GBPUSD являются вполне подходящими для покупки на среднесрочную и долгосрочную перспективу.
Те, кто купили GBPUSD в районе 1,48-1,49, не пожалели об этом. Даже сейчас они могут взять 200 и более пунктов прибыли.
Я бы рекомендовал забрать прибыль в GBPUSD прямо сейчас, т.к. вижу большие шансы на то, что в середине следующей недели GBPUSD опять будет в диапазоне 1,49-1,50.
Несколько причин для подобного прогноза:
События следующей недели представляют риск для GBP. Во-первых, минутки Банки Англии – выйдут в среду в 13.30. Но, в гораздо большей степени, проект годового бюджета – выйдет в 16.30 в среду. Позитивная утечка по поводу бюджета была одной из причин вчерашнего ралли в GBPUSD. Рынки волнует реакция рейтинговых агентств.
Вчерашнее ралли носило явные признаки шортокрыла. Крупные институционалы пока остаются настроены негативно по отношению к GBP.
Вчерашнее ралли отражало единое ослабление USD по всему спектру валют. Я ожидаю, что в ближайшие дни возобновится укрепление доллара в предверии заседания ФОМС в среду 20 марта.
Коррекция фондового рынка, который растет 10 дней подряд, повлечет за собой укрепление доллара. Это отразится на GBPUSD.
Одно из них уже состоялось. Банк Японии оставил все без изменений. Так же как и Банк Австралии и Банк Канады вчера.
Сегодня состоятся еще два заседания центральных банков.
Заседание BOE
Общее мнение сходится к тому, что на сегодняшнем заседании Банка Англии (BOE) будет одобрена новая программа покупок активов на сумму 25 млрд. британских фунтов.
Месяц назад 3 из 9 членов Комитета голосовали за это. В их числе и нынешний глава банка Англии Мервин Кинг. У меня при этом возникает такой вопрос: зачем BOE что-то предпринимать, когда рынок уже все за них сделал?
Ведь какая главная цель покупок активов? Увеличение ликвидности и низкий курс валюты. Месяц назад курс GBP равнялся 1,58, сейчас 1.50. Какой смысл предпринимать покупки активов при курсе GBPUSD=1,50?
Мое мнение, что политика BOE останется без изменений, и это приведет к возвращению GBPUSD к уровню 1,51.
Заседание ЕЦБ
Главным событием сегодня станет заседание ЕЦБ. С момента прошлого заседания произошло много событий.
Экономические данные показывают углубление рецессии, в Италии политический кризис, угрожающий периферийному рынку облигаций.
Текущий курс EURO=1,30 комфортен для ЕЦБ, и ему нет необходимости в действиях.
Ситуация с ликвидностью в норме. На мой взгляд, предпосылок для понижения ставки или каких-то других действий нет.
Значение для рынка будут иметь прогнозы ЕЦБ по инфляции и экономическому росту и прессконференция главы ЕЦБ Марио Драги. Понижение прогнозов окажет негативное воздействие на EURO, поскольку автоматически будет означать будущее смягчение политики ЕЦБ.
Основное внимание прессконференции Драги и ответам на вопросы, касающиеся Италии, европейского периферийного госдолга, программы ОМТ.
На мой взгляд, волатильность будет несильная и EUROUSD останется в диапазоне 1,295-1,31.
Сегодня также состоится аукцион по размещению долгосрочных долговых бумаг Испании(5 и 10 лет).
Вчерашние данные по числу новых рабочих мест от ADP указывают на то, что отчет по занятости в пятницу может оказаться благоприятным. Это будет позитивом для американского доллара.
Разбираясь в причинах столь сильного падения британского фунта помимо фактора «горячих денег» я «откопал» еще один интересный фактор.
Влияние этого фактора не совсем понятно, но полагаю, что поскольку это сказывается на GBP-ликвидности, то, следовательно, имеет значение для курса GBPUSD.
График движения капитала на рынке Gilts (британские казначейские облигации).
Купонные выплаты по гилтам происходят ежеквартально.
В феврале-марте выпуск облигаций происходит, но поскольку точные цифры неизвестны, то стоят прочерки.
В марте предстоят очень большие выплаты: как погашения облигаций, так и купонные выплаты.
Последнее погашение облигаций было в июне, и именно в июне закончилась сильная и относительно скоротечная фаза снижения GBPUSD.
Конечно, основными причинами дальнейшего роста GBPUSD тогда была высокая инфляция и очевидное отсутствие для Банка Англии запустить новую программу покупок активов.
Но, думаю, что и график движения капитала на рынке Gilts тоже играет определенную роль в движении GBPUSD.
С учетом этого фактора полагаю, что слабость GBP может продолжиться еще до середины или даже до конца месяца.
Тем не менее, я остаюсь при мнении, что уровни 1,48-1,50 по GBPUSD являются вполне подходящими для покупки на среднесрочную и долгосрочную перспективу.
GBPUSD резко упал после выхода данных PMI строительного сектора, но восстановился целиком и недавно обновил дневной максимум. Тем не менее настрой участников рынка негативен по отношению к GBPUSD (см. краткую заметку от Barclays внизу).
Высокодоходные валюты тоже потихоньку восстанавливаются относительно USD вместе с GBP.
Сегодня в Америке нет никакой макростатистики, заместитель Бернанке Йеллен выступает в настоящий момент. Она известна своим голубиным настроем, ее выступление негативно для USD.
Интересно, какая реакция будет после выходных на секвестр. Я думаю, что все о нем скоро забудут примерно на месяц.
Также сегодня-завтра проходит заседание Eurogroup/ECOFIN.
Новости из торгового терминала
EURO
4 марта. /Dow Jones/. В Barclays ожидают закрытия пары евро/доллар США ниже 1,30 по результатам дня, что, по мнению банка, спровоцирует следующую волну снижения. При этом целевыми уровнями будут минимум декабря 1,2870, а затем – минимумы ноябрьского диапазона около 1,2650. На момент написания статьи пара торговалась по 1,2997.
ЛОНДОН, 4 марта. /Dow Jones/. Активность в строительном секторе Великобритании в феврале снижалась самыми быстрыми темпами более чем за три года, так как новые заказы сокращались девятый месяц подряд. Об этом свидетельствуют данные Markit, опубликованные в понедельник.
Строительные компании были настроены более оптимистично в отношении будущей активности, но эти данные соответствуют разочаровывающему индексу менеджеров по снабжению /PMI/ для производственной сферы, опубликованному на прошлой неделе, и, вероятно, повысят ожидания относительно того, что экономика не сможет продемонстрировать рост в 1-м квартале 2013 года.
Индекс PMI для строительного сектора в феврале упал до 46,8. Это самый низкий уровень с октября 2009 года, когда индекс составил 46,2. В январе индекс был равен 48,7.
Значения индекса ниже 50 указывают на спад, а выше 50 – на рост активности.
/Продолжение/
“Данные разочаровывают”, - сказал Дэвид Нобл, управляющий директор Chartered Institute of Purchasing & Supply.
“Тогда как мало что может улучшить перспективы сектора, все внимание будет обращено на министра финансов и его действия, направленные на то, чтобы предотвратить дальнейшее снижение активности в секторе, в то время как приближается время оглашения бюджета позднее в этом месяце”, - заявил Нобл.
Эти слабые данные вышли после публикации на прошлой неделе столь же разочаровывающего отчета по производственной сфере, свидетельствовавшего о спаде, вызванном слабым спросом со стороны Великобритании и Европы на фоне усугубления долгового кризиса еврозоны.
После того, как ВВП страны в 4-м квартале 2012 года сократился на 0,3%, февральский индекс PMI, вероятно, усилит опасения относительно того, что британская экономика может продемонстрировать сокращение второй квартал подряд в 1-м квартале текущего года.
В Markit и CIPS сообщили, что резкое снижение строительства коммерческих объектов и гражданского строительства оказали давление на индекс.
Что касается светлых пятен, то активность, связанная со строительством домов, в феврале выросла, уровень занятости повысился, а доверие в деловых кругах выросло до самого высокого уровня с апреля прошлого года.
“Строительные компании отметили новые проекты по строительству жилья как сферу, имеющую потенциал поддержать производство в строительном секторе Великобритании в следующие 12 месяцев”, - говорит старший экономист Markit Тим Мур.
4 марта. /Dow Jones/. В Barclays отмечают сильное стремление инвесторов продавать пару британский фунт/доллар США после скачка объема торгов по этой паре в пятницу. В банке говорят, что прорыв минимума диапазона произошел, когда объем торгов вдвое превысил объем предыдущего торгового дня, что сигнализирует об уверенности инвесторов в движении пары вниз. На момент написания статьи пара торговалась по 1,5036.
4 марта. /Dow Jones/. В Danske рекомендуют длинные позиции по паре австралийский доллар/доллар США с 1,0150 в ожидании восстановления к максимуму 1,0857, достигнутому в феврале 2012 года, со стоп-приказом на 0,9950. По словам банка, падение, начавшееся с 1,0615 в августе, очевидно, близко к завершению, и хотя существует риск дальнейшего снижения, покупатели, как можно ожидать, возобновят покупки в районе сильного сопротивления 1,0149-0,9969. На момент написания статьи пара торговалась по 1,0140 против нового внутридневного минимума 1,0117, достигнутого впервые за семь месяцев.
Крупным банкам, которые по совместительству являются основными поставщиками ликвидности для форексброкеров, естественно не хочется разворачивать свои позиции, отдавая прибыль, которая у них уже накопилась.
Так выглядит соотношение Быки/Медведи в GBPUSD в пяти компаниях, публикующих информацию о розничных позициях клиентов.
Диспозиция в первых двух существенно отличается от диспозиции в следующих трех.
По-видимому, это связано с тем, что первые два являются банками и в них больше институциональных клиентов.
Диспозиция в A-Forex, Admiral Markets и Oanda, которые являются чисто форексброкерами, очень показательна: розничные клиенты очень сильно стоят в лонге по фунту против доллара.
А так выглядит распределение клиентских позиций по ценовой шкале в компании Oanda.
Из распределения становится понятно, почему такое сильное соотношение между лонгами и шортами: слишком много игроков застряло в лонгах во время сильного движения вниз.
Увеличилась доля позиций по GBP в общем количестве открытых позиций у Oanda примерно с 7,5% до 9,8%.
А каковы настроения на фьючерсном рынке?
Информация COT
Крупные спекулянты и мелкие трейдеры занимают нетто-короткие позиции.
2 комментария
