Карни говорит о том, что инфляция упала с 5% до целевого уровня впервые с 2009 года. И что более важно, понижательное давление сохраняется.
С момента, когда GBPUSD торговался в районе 1,48-1,54 прошло уже 8-12 месяцев.
Позитивный эффект низкого курса наступает примерно через 6-7 месяцев и он уже исчерпался. Сейчас уже действует обратный, негативный эффект высокого курса британского фунта.
Через 2-3 месяца негативные факторы будут уже действовать в полную силу. Экономика Великобритании восстанавливается, но с платежным и торговым балансом не все в порядке.
Я вижу шансы у GBPUSD вырасти приблизительно до 1,6720-1,6750 (там находится сильное долгосрочное сопротивление) и затем ожидаю среднесрочного разворота, а возможно и долгосрочного разворота.
Почему растет британский фунт?
Вас не удивил рост GBPUSD в ответ отчет по инфляции Банка Англии?
Меня лично удивил. Да, были откорректированы несколько в лучшую сторону прогнозы по развитию экономики Великобритании. Это позитив для британского фунта, но это всего-лишь прогнозы, и не факт, что они исполнятся. В то же время была отменена forward guidance по уровню безработицы, а это уже очевидный негатив для GBP, и с моей точки зрения, более сильный чем позитив от изменения прогнозов.
Рынки не обращают также внимания на инфляционные тенденции. Британский фунт растет вопреки всему.
Почему растет британский фунт?
Для его роста есть причина из совсем другой области.
Причина роста GBPUSD – крупная сделка из области слияний-поглощений.
Одной из причин стабильного роста GBPUSD в последние месяцы является сделка Verison-Vodafon.
О сделке можно прочитать в статье Expert Online от 3 сентября: В полное владение
Американская Verizon Communications выкупит у британской Vodafone Group 45% акций их совместного американского предприятия Verizon Wireless - крупнейшего в США мобильного оператора - за 130 миллиардов долларов.
Verizon заплатит за Verizon Wireless наличными и акциями, после чего получит доступ к прибыли компании. и По условиям соглашения, Vodafone получит 58,9 миллиарда долларов наличными, акции Verizon на сумму 60,2 миллиарда долларов и еще 11 миллиардов долларов небольшими транзакциями.
Насколько я понимаю, сделка должна завершиться до конца февраля.
58,9 млрд. долларов - это были деньги, которые являлись топливом для ралли GBPUSD на протяжении последних месяцев.
По данным Credit Suisse до 24 февраля Verison должен заплатить еще 7 млрд. долларов и передать акций на 25 млрд. долларов.
Таким образом, cash flows будет поддерживать британский фунт еще на протяжении полутора недель. Но, мое мнение, что маркетмейкеры не будут дожидаться полного завершения сделки, и начнут разворачивать свои позиции раньще этого срока.
Ставка Libor широко используется в качестве индикативной ставки как на финансовых рынках, так и просто в коммерческой сфере: в соглашениях о форвардных ставках, фьючерсах на процентные ставки, процентные свопах, индексные свопах, различных коммерческих долговых бумагах и займах, влияет на ставки по ипотечным облигациям.
Свежую информацию по ставкам Libor можно получать на сайте Global Rates.
На следующем рисунке представлены ставки Libor по 4 основным валютам: USD, EURO, JPY и GBP.
В настоящее время в фиксинге ставки Libor для USD принимают участие 18 банков. Это следующие банки: Bank of America Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Barclays Bank BNP Paribas Citibank NA Credit Agricole CIB Credit Suisse Deutsche Bank HSBC JP Morgan Chase Lloyds Banking Group Rabobank Royal Bank of Canada Société Générale Sumitomo Mitsui Bank Norinchukin Bank Royal Bank of Scotland UBS AG
В последний день этого месяца произойдет событие, которое может оказать сильное влияние на американский доллар. В этот день будут происходить расчеты по операциям Казначейства США с векселями.
Как видно из рисунка в этот день сальдо просто беспрецедентно – 59 млрд. долларов.
Учитывая, что на первичных дилеров приходится порядка 65%-67% операций Казначейства, это может привести к масштабной репатриации долларов.
Соответственно, это событие имеет позитивное значение для USD.
Как видно из рисунка, 30 и 31 января были ударными днями для американского доллара.
Определенную роль сыграла также проходившая в последний день месяца ребалансировка валютных активов, которая впервые за много месяцев была позитивна для американского доллара.
Но Net New Cash на мой взгляд сыграл гораздо большую роль.
Сегодня мы имеем что-то подобное 31 января.
Размещаются векселя на 50 млрд. долларов, а погашения равны нулю. Следовательно произойдет существенный отток долларовой ликвидности.
13 февраля еще произойдет отток ликвидности на сумму 19 млрд. долларов, который правда будет компенсирован крупной выплатой Федрезерва по MBS.
На сегодня мы имеем сильный позитивный фактор для USD.
Так выглядели настроения трейдеров-блоггеров в опросах, проводимых Ticker Sense неделю назад.
А так они выглядят сегодня.
Опросы проводятся по четвергам, а публикуются по понедельникам.
Разительная перемена! Число быков увеличилось более, чем вдвое. А число медведей сократилось почти втрое. Я бы сказал, что соотношение стало даже чересчур бычьим! Как бы не оказалось это «медвежьей услугой»...
Не менее бычьи настроения и на немецком рынке акций. На следующем рисунке показаны результаты опроса, который проводится на Франкфуртской бирже.
Как видно на рисунке, настроения максимально бычьи чуть ли не за год. И хотя экстремальные настроения очень часто имеют обратное значение, в данном случае я полагаю, что инвесторы окажутся правы И DAX, как и S&P500 продолжат рост. Это была нормальная коррекция к предыдущему росту.
Для валютного рынка это имеет прежде всего позитивное значение для USDJPY и EUROJPY, а также для EUROCHF. Возможно также и для высокодоходных валют.
Первая: маловероятно, что Швейцарский Национальный Банк (SNB) удалит свою привязку обменного курса к EURO и начнет повышать процентные ставки, когда другие центральные банки к этому приступят.
Вторая: крупномасштабный делевереджинг, который швейцарские банки предприняли с момента кредитного кризиса, и который протекал главным образом путем продажи иностранных активов и обратной конвертацией капитала в франк, кажется, подошел к концу.
Третья: нежелание швейцарских портфельных менеджеров покупать иностранные активы с момента начала кризиса в еврозоне в 2010 году, возможно тоже подошло к концу.
Я к этому добавил бы четвертый фактор. Швейцарский капитал подобно японскому постоянно ищет более выгодные объекты для вложения.
В случае масштабной репатриации капитала в USD сильный рост USDCHF может может затмить рост USDEURO, что в свою очередь тоже приведет к росту EUROCHF.
Но, далеко не все разделяют позитивный взгляд на пару EUROCHF.
Напомню, что у Goldman Sachs медвежий взгляд на пару EUROCHF
Владельцы крупных счетов (свыше 100000 евро) не будут чувствовать себя в безопасности ни в одной стране еврозоны, даже в Германии.
Резюме: конвертация EURO в CHF по этой причине может оказаться длительным процессом, и в какой-то момент она начнет оказывать укрепляющий эффект на CHF.
О ней тоже не стоит забывать.
Но, в конечном счете многое будет зависеть от аппетита к риску (RORO).
Швейцарский франк продолжает оставаться безопасной гаванью и следовательно в случае RISK ON ( покупка риска) он распродается, а в случае RISK OFF (продажа риска) он покупается.
Розничные инвесторы позиционируются во всех форексритейлерах в пользу USD относительно EURO. Об этом я писал во вчерашнем обзоре позиций ритейла.Притом такая ситуация существует достаточно стабильно и уже давно.
Так выглядела диспозиция ритейла за последний год в крупном американском форексброкере Оанда. Чистый шорт постоянно и сейчас составляет 38,76%.
Oanda используется мною как основная индикативная информация. Диспозиция там типична и дает представление об общей диспозиции всего ритейла.
А общая диспозиция всего ритейла – это десятки миллиардов долларов – не меньше, чем фьючерсный валютный рынок и имеет большое значение. Все крупные брокеры, да и наверно все честные брокеры, выводят ЧИСТУЮ позицию клиентов на рынок, а иногда и больше – позиции отдельных крупных клиентов. Жуликов мы в расчет не берем. Подчеркиваю – ЧИСТУЮ позицию.
В силу свой функции поставщика ликвидности в противовес позициям ритейла крупные банки занимают противоположные позиции в реальных деньгах и естественно получается, что они играют против ритейла.
Таким образом, сейчас крупные банки- поставщики ликвидности имеют позиции против ритейла по EUROUSD на десятки миллиардов долларов США.
Естественно, что они пекутся о них и стараются сделать все для того, чтобы развороты трендов происходили не за их счет, а за счет их клиентов.
Иногда я думаю, что борьба поставщиков ликвидности против ритейла стала главной рыночной парадигмой, самоцелью, которая часто перекрывает по значению действующие рыночные факторы.
Нет, конечно если происходит крупное изменение в денежно-кредитной политике страны, то безусловно оно перекрывает по значению фактор ритейла.
Но такие события происходят относительно редко, а большую часть времени рынок находится в поисках баланса. Поставщики ликвидности не станут вставать на пути набирающего ход паровоза. Но если паровозу не хватает тяги, они в состоянии сдерживать его движение, а иногда и толкать некоторое время в обратную сторону.
Что на недельном, что на дневном графиках индекса доллара мы видим примерно одинаковую картину: длительную консолидацию в узком коридоре межу 50-периодной и 20-периодной скользящими средними.
Это означает, что на всех таймфреймах – краткосрочном, среднесрочном, долгосрочном индекс доллара достиг временного равновесия. Наблюдается баланс сил.
В принципиальном плане возможно движение в любом направлении.
Индекс доллара на недельном графике
По большому счету начиная с сентября месяца с индексом доллара ничего не происходит.
Если посмотреть на недельный график, то видно, что индекс доллара уже почти 20 недель консолидируется в узком коридоре между 50-недельной и 200-недельной скользящими средними.
В настоящий момент индекс доллара находится практически посередине между этими двумя скользящими средними.
Они почти выравнялись, что свидетельствует об отсутствии тренда как на среднесрочном таймфрейме ( 50 МА), так и на долгосрочном (200 МА).
Индекс доллара на дневном графике
Индекс доллара продолжает консолидироваться между 50-дневной и 200-дневной скользящей средними.
Учитывая настрой крупных инвестиционных домов по отношению к EUROUSD (основной компоненте индекса доллара) и тенденцию восстановления аппетита к риску, которая способствует восстановлению USDJPY, полагаю, что, хотя 50-дневная MA и не является непреодолимой преградой, для индекса доллара есть шанс откорректироваться максимум примерно до 80,45.
Для более крупного движения индекса доллара вниз необходимо, чтобы произошел какой-то сдвиг в монетарной позиции Федрезерва.
Очень странное изменение позиций ритейла в паре USDJPY в компании Дукаскопи. При небольшом росте в 0,35% произошел очень сильный рост количества длинных позиций. Похоже на какую-то ошибку.
Вызывает удивление здесь же в Dukascopy сильный рост лонгов в USDCHF.
Да, пара упала на 0,93%, но чтобы ритейл успеть набрать так много лонгов? - Мне представляется это очень странным.
У меня появились некоторые сомнения в достоверности данных Dukascopy. Но надо еще понаблюдать...
Золото на неделе выросло на 1,9%, но длинные позиции ритейл при этом сократил очень существенно, особенно в Admiral Markets. Очень короткие деньги там торгую золото.
Динамика валютных пар за прошедшую неделю выглядит следующим образом.
Среди лидеров роста этой недели высокодоходные валюты AUDUSD и NZDUSD, которые выросли более чем на 2%. Для AUDUSD это уже вторая неделя роста.
Неделей раньше рост составил 0,836%.
Наиболее волатильной парой стала AUDJPY. Недельный диапазон составил порядка 4%.
Центральным событием будущей недели станет первое выступление нового главы ФРС в конгрессе США.
Джанет Йеллен выступит во вторник в палате представителей и в четверг в сенате. Подготовленные ремарки к выступлению будут розданы в 17.30 по Москве во вторник и могут вызвать повышенную волатильность на рынке.
Джанет Йеллен не избежать вопросов касательно forward guidance и темпов сворачивания программы покупок Федрезерва.
Важное значение для USD также будут иметь розничные продажи, которые выйдут в четверг.
Ключевым событием для британского фунта станет отчет по инфляции. Этот отчет часто используется для того, чтобы телеграфировать крупные изменения в денежно-кредитной политике.
GBPUSD уже семь недель подряд закрывается в узком диапазоне от 1,64 до 1,65, и крупное движение постепенно назревает.
Это неделя может дать повод для крупного движения в GBPUSD.
Как я и прогнозировал в последнем недельном обзоре валютного рынка, на прошедшей неделе после мощных распродаж в понедельник на рынок вернулся аппетит к риску.
На будущей неделе покупка риска должна продолжиться, но возможно этому будет предшествовать 1-2-дневная пауза в начале недели. Следовательно продолжаться покупки USDJPY, EUROJPY, а также возможно и EUROCHF вместе с ними.
1 комментарий
