Индекс доллара уже вчера вырвался из коридора и вплотную приблизился к 81. Ближайшая цель теперь – 81,41. Это максимум по индексу доллара с начала прошлого года. Важный уровень, за которым располагается много стопов. Я бы не советовал вам рассчитывать на то, что он устоит и покупать евро. Ниже 1,27 евро может уйти в свободный полет.
На мой взгляд, ближайшая цель теперь - 82,57. Это уровень Фибо 5/8 от движения индекса доллара с июня 2010 года до апреля 2011 года и соответствует примерно значению EURO=1,255.
Шансы дойти сюда в ближайшие 2-3 дня вполне реальны. Вполне возможно и сегодня.
Не исключаю марш-бросок в ближайшие пару недель и в район 1,20-1,23. Какие-нибудь события, например, понижение рейтинга Франции, могут спровоцировать и такие сильные движения.
Ситуация для евро сейчас очень неблагоприятна.
Американский фондовый рынок вчера выкупил падение, которое возникло в начале сессии и закрылся нейтрально второй день подряд. Рынок демонстрирует «оптимизм». Именно – демонстрирует.
Основная заслуга во вчерашнем выкупе у финансового сектора и в частности у Bank of America, который вырос на 8,6%. Это такой известный прием у плеймейкеров – за счет одной фишки вытягивать весь рынок.
Это не меняет характера технической картинки, которую я вчера привел: консолидация, которая предшествует продолжительному движению вниз.
Никаких фундаментальных причин для продолжения роста нет.
Азия отторговалась сегодня негативно и американский фьюч минусует, хотя и гораздо более умеренно чем утром. Я бы совсем не исключал возможность еще одного однодневного ралли сегодня и даже обновления максимума по индексу S&P500 (1284,62), хотя мне видится это уже маловероятным.
Скорее всего, Америка вслед за Европой пойдет сегодня вниз и закончит день в отрицательной зоне . Сегодня проводится POMO, который позитивен для рискованных активов, но вряд ли это изменит ситуацию (ANTI-POMO в среду не сыграл никакой роли).
Хочу обратить внимание на дивергенцию, возникшую между доходностью долгосрочных казначейских бумаг США и индексом доллара. Индекс доллара вырос на 1,8%, при этом доходность 30-year T-bonds (прокси доллара) не понизилась, а повысилась на 0,2%. Как видно из графика, по меркам текущей волатильности T-bonds это сильное движение.
Доходность 30y T-bonds находится в обратной корреляции с индексом доллара и сейчас корреляция сильно нарушена.
Это предвещает сильное движение вниз в доходности US Treasuries (неблагоприятно для рискованных активов), что, скорее всего, произойдет в начале следующей недели.
Это будет очень кстати в предверии начинающихся на следующей неделе аукционов Казначейства США по размещению долгосрочных US T-bonds и T-notes (10-12 января - 3,10,30 year), поскольку обеспечит хороший спрос.
Евро, являющийся основой при расчете индекса доллара, тянет за собой все остальные валюты.
Хочу также обратить внимание на расхождение в движении фондовых индексов и AUD/USD. Конечно, определяющую роль здесь играет мощное движение EURO относительно USD, но долго это продолжаться не может.
Подводя итог: очень много сигналов указывают на то, что посленовогоднее ралли, а точнее сказать посленовогодняя консолидация на вершинах последнего рождественского ралли (оно началось на следующий день после Дня Благодарения) приближается к завершению.
Мы накануне сильного движения вниз. Возможно, сегодня, в понедельник мы еще увидим волатильность примерно на текущих уровнях как реакцию на статистику по занятости или на предстоящую в понедельник встречу Меркель и Саркози или на что-то еще, но самое позднее в понедельник вечером фондовый рынок вместе с другими рискованными активами (включая нефть) устремятся вниз. ИМХО.
Американский фондовый рынок вчера выкупил падение, которое возникло в начале сессии и закрылся нейтрально второй день подряд. Рынок демонстрирует «оптимизм». Именно – демонстрирует.
Основная заслуга во вчерашнем выкупе у финансового сектора и в частности у Bank of America, который вырос на 8,6%.
Это не меняет характера технической картинки, которую я вчера привел. Это консолидация, которая предшествует продолжительному движению вниз.
Никаких фундаментальных причин для продолжения роста нет.
Сейчас американский фьюч опять сильно минусует, вслед за Азией. Я бы совсем не исключал возможность еще одного однодневного ралли сегодня и обновления максимума по индексу S&P500 (1284,62), хотя мне видится это уже маловероятным.
Хочу обратить внимание на дивергенцию, возникшую между доходностью долгосрочных казначейских бумаг США и индексом доллара. Индекс доллара вырос на 1,8%, при этом доходность 30-year T-bonds не понизилась, а повысилась на 0,2%.
Доходность 30y T-bonds находится в обратной корреляции с индексом доллара и сейчас корреляция сильно нарушена.
Это предвещает сильное движение вниз в доходности US Treasuries (неблагоприятно для рискованных активов), но, скорее всего, оно произойдет в начале следующей недели.
Подробнее во вью рынка, который выйдет течение ближайших пары часов.
Прогноз дан в пятницу, 06 января 2012 года до начала торгов
Амеры прокололи 1260, и сразу же пошли под 1280, однако сегодня утром 1268. Пофигу на хорошую стату по рынку труда, им высоко, и они должны быть ниже, значительно ниже, ждем основного движения на следующей неделе, со вторника. У арапов платежи в 359 млрд на январь приходятся, им не до игры в подъем фондового рынка, на мой взгляд.
Брент поднимался до 114.5, но уже вчера отыграл обратно к 112, ему тоже высоко, он у верхней границы коридора, по идее пробивать не на чем, вряд ли с Ираном начнется серьезный конфликт в первом полугодии, мне кажется это больше для отвода глаз от текущих проблем. Войнушку надо финансировать, ни у кого на это нет денег.
Наши играли разнонаправленно по разным фишкам на малюсеньких объемах (мамба наторговала всего 25 ярдов). Лук не рос, ГМК упал почти на -3%, сбер закрылся -1.2%, РН -1.6%, а ГП рвался к 180 (хай 179.37), но все равно вернулся к нулям (закрылся 177.2). Движения рваные, играть их тяжело, то больше процента за 10 минут, то полпроцента час-два играем, да еще настолько разнонаправленно в отдельных фишках. В общем логично было бы нам еще немного отыграть вниз, стремясь к 1410, потому что по тому же луку и ГМК видно, что не готовится роста, все по-прежнему ждут падения в январе. Каждый год в самом начале января некоторые деньги входят в ГП и сбероб как в кошелек, чтобы потом из них уже вынимать деньги в течение квартала и покупать другие бумаги. Поэтому очень часто мы не падаем по индексу в начале января, и даже нередко растем на этом размещаемом кэше, а потом валимся вниз, быстро и решительно, когда деньги кончаются. Без похода амеров к 1300 наши скорее всего не пойдут к 1500, хотя это не так далеко, один-два дня пути. Нет времени.
В США в четверг торги закончились примерно также как и в прошлый раз: открытие с гэпом вниз, и вновь два из трех индексов закрылись в плюсе (DJIA -0,02%, S&P +0,29%, NASDAQ+0,81%). Хуже рынка выглядели нефтегазовый (из-за снижения цен на нефть Lightна 1.4% до 101, 81 долларов за баррель) и телекоммуникационный сектора, а лучше рынка выглядел финансовый сектор (акции Bank of America вчера выросли на 8,5%).
Азиатские рынки находятся в красной зоне: Nikkei-1,7%, ShanghaiComposite -0,3%, KOSPI-1,8%. Курс EUR/USD продолжает снижаться: на данный момент 1,278 пункта. Фьючерсы на главные американские индексы торгуются ниже уровней открытия дня.
Сегодня индекс ММВБ откроется в нейтральной зоне, возможно даже ростом на 0,1-0,2%. После размещения облигаций во Франции, все больше ходит слухов, о вероятном снижении рейтинга страны, данный фактор будет оказывать давление на рынки. Премьер-министр Греции Лукас Пападемос вчера заявил, что в марте может случиться неуправляемый дефолт, что тоже окажет давление на котировки. После открытия торгов в Европе, возможно снижение индекса, но возле отметки 1420 пунктов находится мощный уровень поддержки, если индекс и достигнет его, после будет наблюдаться технический отскок вверх. Хуже рынка сегодня будут выглядеть акции нефтегазовых компаний на фоне снижения цен на нефть Brent 112,45 долл/барр.
В ЕС в 14-00 выходят данные по уровню безработицы за ноябрь (прогноз 10.3%) и индикатор потребительской уверенности Еврозоны за декабрь (прогноз -21.2). В США в 17-30 выходят данные по уровню безработицы за декабрь (прогноз 8.7%).
Вчерашний ANTI-POMO, можно сказать, не «сработал». Американский фондовый рынок отыграл все падение начала сессии и вернулся к открытию.
В данной ситуации я рассматриваю это, как медвежий признак. Плеймейкеры не захотели пугать инвесторов, покупающих акции в начале года. Это свидетельствует о том, что у них, скорее всего, нет желания дальше тащить рынок вверх и они предпочли распродаваться на текущих уровнях.
С моей точки зрения, если бы было намерение дальше играть вверх, то лучше было бы закрыть новогодний гэп. Плеймейкеры не уверены в дальнейших перспективах.
На рисунке внизу видно, что в подавляющем числе случаев подобная свечная конструкция в индексе S&P500 заканчивалась движением вниз.
Не знаю, чем были вызваны распродажи долгосрочных US Treasuries в последние два дня, но 30-летки достигли важного технического уровня (см. на рисунке). Теперь движение вверх доходности, конечно, возможно, но затруднительно. Это негативный сигнал для рискованных активов.
EURO/AUD, ставший в последнее время прокси риска, достиг важного в психологическом плане уровня 1,25 (минимум вчера был 1,2477). С конца ноября эта пара уже прошла 13 фигур вниз. Такое укрепление AUD относительно EURO не может понравится австралийским монетарным властям.
В свою очередь относительно доллара AUD тоже оказался перед важным в техническом плане уровнем: 200-дневной скользящей средней. И хотя на валютном рынке 200 МА не служит таким уж сильным препятствием и часто преодолеваются с хода, однако с сентября месяца AUD/USD всего один раз на несколько дней выходил выше этого уровня.
Если сравнивать S&P500 и AUD/USD, а двигаются они довольно синхронно, то индекс S&P500 выглядит сейчас намного сильнее австралийской валюты (AUD/USD находится достаточно далеко от октябрьских минимумов). А почему собственно? Ралли под начало сезона квартальных отчетов?
Заметим также, что ралли в рискованных активах, начавшееся в конце ноября, длится уже 25 торговых сессий (вчерашний день не в счет) и для рынка, пребывающего уже полгода в нетрендовом состоянии это уже довольно много.
Таким образом, разворот уже близок, но теперь гораздо более вероятным стал тот факт, что во вторник американские фондовые индексы сделали локальные максимумы.
Поводом для разворота может стать что угодно – например неудачное размещение облигаций во Франции. Сегодня крупный аукцион.
События в еврозоне будут доминировать на рынке, по крайней мере в первом квартале, а хроническая слабость евро даже несмотря на то, что EURO перестал быть прокси риска, будет оставаться главным драйвером рынка.
Вчера EURO достаточно неожиданно по не совсем понятным мне причинам сделал сильное движение вниз.
Возможно, кто-то из крупных игроков, вернувшихся с новогодних каникул, продолжил продажи европейской валюты. Рост доходности европейских периферийных облигаций на мой взгляд являлся следствием, а не причиной этого.
Думаю, что консолидация евро вблизи 1,30 в ближайшие пару дней завершится и последует движение в район 1,25-1,27.
По сообщению испанского агентства El Pais регион Валенсия не смог сделать вовремя платеж в 123 млн. евро Deutsche bank и это пришлось сделать федеральному правительству. Циркулируют слухи, опровергаемые официальными властями, что Испания собирается обратится за помощью к МВФ и ЕС.
Характеризуя ситуацию в еврозоне приведу комментарий аналитика Saxobank:
"Я бы воздержался от анализа неликвидных финансовых рынков в начале года, но есть пара событий, о которых нельзя не упомянуть. Во-первых, превращение ЕЦБ в кредитора последней инстанции или в Банк для банков вызвало осторожную реакцию рынков. Объём денег, который банки держат на депозитах в ЕЦБ, резко вырос в последние недели и достиг рекордных 453 млрд. евро., фактор, который президент ЕЦБ Драги определил как тормозящий трансмиссию монетарной политики, т.к. банки выводят деньги с рынков и “сберегают” их в ЕЦБ. Эти банковские “сбережения” у многих вызвали сомнения в состоятельности некоторых банков еврозоны.
И может, самый неприятный факт, что вскоре после проведения 3-летнего безлимитного кредитования ЕЦБ (с облегчёнными залоговыми требованиями) объём займов у ЕЦБ по более высокой ставке в 1,75% о/н остался очень высоким, достигнув 17,3 млрд. евро (самый высокий уровень с марта прошлого года), вновь показав, что межбанковский механизм не работает, или даже хуже, вызвав некоторые подозрения, что есть веская причина, что банки не кредитуют друг друга!"
Европейский фондовый рынок в последние два дня удивительным образом игнорировал проблемы как евро, так и кредитных рынков. Будет ли он игнорировать их дальше?
Американские фондовые рынки открыли этот года на сильной ноте, показав наибольший рост за последние две недели и закрывшись на двухмесячных максимумах.
Достаточно бедный на первой неделе года новостной фон оказался позитивным для рынков акций (индекс производственной активности Китая, PMI в США).
Росту рынков способствовало и укрепление евро. Последний отчет CFTC показал все увеличивающийся шорт спекулянтов в отношении европейской валюты и это сдерживает ее падение.
На рисунке внизу показаны позиции спекулянтов по различным валютам (по отношению к доллару, как основной мировой валюте).
Я не думаю, что диспозиция трейдеров на фьючерсном рынке хоть как-то существенно определяет среднесрочное движение валютных курсов, но тем не менее... возможно иногда это играет какую-то роль.
Очень сильно вчера отторговались commodities, показав большой рост. Индекс CRB вырос на 2,6%, серебро показало рекордный за последние три года рост в течение дня (+6,6%).
Сыграл свою роль и приток новых денег, который происходит, как правило, в начале года.
Теперь я ожидаю коррекцию вниз сегодня – завтра до середины дня, чему будет способствовать необходимость закрыть вчерашний гэп и проходящий сегодня ANTI-POMO. Затем возможна еще одна короткая волна новогоднего роста, которая может превысить, но, скорее всего, не превысит вчерашние максимумы (зависит от евро). Эта волна закончится не позднее понедельника.
Затем я ожидаю длительный заход вниз. Этому будут способствовать и напряженный график выпуска госдолга – как в Европе, так и в Америке, два ANTI-POMO (понедельник и четверг на следующей неделе), предстоящее заседание ЕЦБ и другие факторы.
Насколько серьезный – пока сказать сложно. В принципе все рынки торгуются в волатильном боковике с августа месяца (фондовый, US Treasuries) и только что-то очень существенное может вывести их из этого состояния. Движение может быть как 70-80 пунктов, так и 150 пунктов – если вытащат на свет какие-нибудь страшилки.
Но думаю, что если каких-то существенных эксцессов не будет, то падение может закончиться в районе 1200 пунктов.
Многое будет зависеть от поведения евро, поскольку фондовые индексы, как и другие рискованные активы коррелируют с европейской валютой.
Под предстоящее заседание ЕЦБ ИМХО неизбежно дальнейшее падение евро. Это объективный процесс и здесь уже не играют роли позиции спекулянтов. Вопрос только во времени. Совершенно невозможно указать, когда этот процесс начнется. Возможно, он уже начался и мы вчера уже видели локальные максимумы по европейской валюте (евро ткнулся в 20-тидневную скользящую среднюю), может быть еще последует бросок на 1,315.
В любом случае в следующую среду евро будет ниже текущих уровней и фондовые индексы Америки и других стран будут тоже ниже текущих уровней.
Сегодня в американскую сессию велика вероятность разворота.
Проиллюстрирую свою мысль с помощью лент Боллинджера.
Фьюч S&P500
В настоящий момент торгуется в боковике. Чтобы выйти за пределы лент Боллинджера - нужны какие-то особые причины (отсутствия "живых" трейдеров для этого недостаточно).
Фьюч плюсует +1,8%, предвещая открытие в районе 1280 пунктов – на верхней полосе Боллинджера. Это создаст прекрасные предпосылки для разворота (модель Уупс по терминологии Ларри Вильямса), формирования трендового дня вниз и движения сегодня-завтра до средней ленты (1243 пункта) и затем на следующей неделе в район 1210 пунктов.
Индекс доллара подтверждает этот сценарий.
Движение больше двух стандартных отклонений на 4-хчасовике индекса доллара предполагает последующую коррекцию как минимум до средней ленты Боллинджера (сейчас 80,25) и примерной продолжительностью 7-8 баров (до утра четверга). Таковы "привычки" плеймейкеров.
Индекс S&P500 закрылся в последний день года ниже 200-дневной скользящей средней и на 0,003% ниже закрытия предыдущего года.
Последнее обстоятельство мне представляется символическим.
Для меня было неожиданным, что плеймейкеры не смогли ( или не захотели) закрыть год выше закрытия предыдущего года. Мне это непонятно. Но, в любом случае, это можно воспринимать только как негативный сигнал.
Это укороченная торговая неделя и на ней нет никаких важных событий кроме минуток Феда.
Вчера Европа плюсовала, притом отдельные страны очень сильно: Германия, например, показала +3% (и сейчас растет больше чем на 1%). Американский фьюч пока еще не торгуется (торговля наверно начнется в 15 по Москве), но если бы он торговался, то наверно показывал примерно +1% - в районе 1262-1265 пунктов. Это соответствует значению индекса выше 200-дневной скользящей средней.
200-дневные скользящие средние основных американских индексов спрямились (Dow и NASDAQ практически абсолютно).
Есть возможность обновить максимумы ноября-декабря по индексу S&P500 на 1269,37. Скорее всего, этот произойдет сегодня. Затем последует коррекция, но в конце недели возможна (хотя не обязательна) еще одна волна роста в район октябрьских максимумов.
Не позднее следующего понедельника я ожидаю разворота и продолжительного тренда вниз. Хотя снижение при этом может оказаться не таким существенным; пока это трудно сказать, поскольку неизвестно, как будет развиваться долговая ситуация в еврозоне.
Основные события января:
5 января: крупное размещение госдолга во Франции
9 января: по неофициальным данным должна состояться встреча Меркель и Саркози
10-12 января: размещение 3,10,30 year US Treasuries
12 января: заседание ЕЦБ (ожидается понижение ставки на 0,25%)
13 января: крупное размещение госдолга в Италии
19 января: крупное размещение госдолга во Франции
23-24 января: встреча министров финансов еврозоны
24-25 января – двухдневное заседание ФОМС
24-26 января: размещение 2,5,7 year US Treasuries
30 января – евросаммит
30 января: крупное размещение госдолга в Италии
Потенциальные угрозы:
ПОНИЖЕНИЕ РЕЙТИНГА ФРАНЦИИ И ДРУГИХ СТРАН
Произойти может в любой момент и случится в тот момент, когда это будет выгодно американским монетарным властям
ПОВЫШЕНИЕ МАРЖИНАЛЬНЫХ ТРЕБОВАНИЙ ПО ИТАЛЬЯНСКИМ ДОЛГОВЫМ БУМАГАМ СО СТОРОНЫ LCH.CLEARNET И ДРУГИХ КЛИРИНГОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ
Насколько мне известно, для 10-летних бумаг критическим является значение спрэда больше 500 пунктов в течение 3 дней. Скорее всего, мы увидим повышение маржинальных требований на следующей неделе.
Вью рынка и российский рынок сегодня 30 декабря 2011 года
Поздравляю всех моих читателей с Наступающим Новым годом, желаю от всей души большого личного счастья и удачи в торговле.
ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА
Последний торговый день года. Сегодня я буду немногословен и не буду разбирать взаимодействие различных активов – как с его помощью попытаться спрогнозировать будущее движение фондовых и валютных рынков.
В такие дни все решают цифры. Возле какой цифры решит примоститься цена, чтобы остаться навсегда в истории как цена закрытия года.
Из вчерашнего вью рынка.
Есть определенная вероятность, что закрытие года произойдет именно на текущем уровне.
Если мы посмотрим на месячный график индекса S&P500, то увидим, что последние два месяца индекс закрывает вблизи значения 1250 пунктов: в октябре на 1254, а в ноябре на 1247. Вблизи этого значения индекс находится сейчас, и вблизи него может закрыть этот месяц.
Осталось только спрогнозировать: куда вначале – вверх или вниз?
С учетом предыдущих рассуждений вероятнее сегодня вверх, а завтра – вниз. Все это, конечно, ИМХО.
Уровень 1250 имеет важное значение – не случайно индекс все-время тяготеет к нему. Это нижняя граница диапазона, в котором индекс S&P500 провел большую часть этого года (до августовского падения), это ось сходящегося треугольника, в котором рынок консолидировался в ноябре и т.д.
Первая часть прогноза исполнилась. Насчет второй у меня появились большие сомнения. И они связаны с индексом доллара (евро). Вчера индекс доллара нарисовал четкую разворотную модель вниз.
Возникает коллизия: чтобы закрыться на 1250 американский рынок акций должен сегодня упасть при слабеющем долларе. В это абсолютно не верится...
Но есть еще один очень важный уровень, даже еще более важный, чем 1250, и на который вчера я не обратил внимание. Это 1258 пунктов по индексу S&P500 – уровень закрытия прошлого года. Индекс S&P находится сейчас примерно на 0,2% выше.
Думаю, что трейдеры и управляющие активами обязательно постараются сохранить индекс S&P500 выше закрытия прошлого года. На нынешнем полуживом рынке сделать это легко.
Возможно, что с идеей закрыть год выше 1258 были связаны коррекция в евро и вчерашний рост американского фондового рынка.
Поэтому я ожидаю, что сегодняшний день закончится ростом примерно к уровням 1266-1272 по индексу S&P500.
В ходе торгов в четверг американские фондовые индексы сумели отыграть большую часть своих потерь понесенных накануне. Наибольший подъем продемонстрировали акции банков, сырьевых и домостроительных компаний. В середине января стартует сезон корпоративной отчетности, поэтому инвесторы традиционно к середине этого месяца могут разогнать вверх котировки акций и обращая внимания на выходящую статистику. Вышедшие вчера макроэкономические данные показали прирост числа первичных обращений за пособием по безработице в США на 15 тыс. до 381 тыс. (прогноз: 372 тыс.). Национальной ассоциации риэлтеров зафиксировала в ноябре рост числа незавершенных продаж на вторичном рынке недвижимости на 7,3% -максимальный уровень за 19 месяцев. По итогам торгов 29 декабря индекс S&P-500 закрепился выше уровня 1260 п., то есть преодолел 200-дневную скользящую среднюю.
Накануне нового года валютная пара EUR/USDупала до минимума с середины сентября 2010 года – 1,2856. Для этой атаки на европейскую валюту спекулянты использовали не очень удачный аукцион по итальянским облигациям. Усиление позиций доллара не повлияло на котировки нефти Brent, которые в последнюю сессию уходящего года торгуются на отметке $108,2/барр.
Пятничные торги на азиатских биржах проходят на зеленой территории. Лучшую динамику показывает китайский рынок акций (ShanghaiComp +0,85%). Вышедшая статистика по индексу производственной активности HSBC за декабрь хоть и осталась в зоне спада (48,7 п.), однако это оказалось чуть лучше, чем в ноябре (47,7 п.). На 1 января в Китае запланирован выход данных по индексу PMI для производственной сферы.
Открытие торгов на наших биржах в пятницу мы ожидаем увидеть в умеренно позитивной зоне. Вчерашний позитив в Штатах сегодня утром компенсируется небольшой просадкой во фьючерсах (S&P -0,25%). Просадка в ходе вчерашней торговой сессии была успешно выкуплена. При этом показательно, что «быки» сохранили уровень поддержки на 1360 п., а закрытие по традиции последних дней прошло выше отметки 1380 п. Думаю, в пятницу утром индекс ММВБ придет на тестирование уровня 1392 п. Сегодня не исключена рисовка котировок отдельных неликвидных акций под закрытие года. Все длинные позиции в бумагах мы рекомендуем перенести на новый 2012 год.
Вчера наконец медведи проснулись от спячки и выдался волатильный день.
Коррекция в евро и коррелирующем с ним рискованных активах произошла молниеносно, абсолютно безо всяких поводов. Попытки связать это с событиями в Ормузском проливе просто не выдерживают критики – почему тогда нефть тоже падала?
Та поспешность, с которой произошла эта коррекция, свидетельствует о том, что, возможно, она уже завершилась.
На мой взгляд, это была нормальная коррекция к росту последних дней, который, как я ожидаю, продолжится в начале следующего года. Возможно, она продлится еще один день, возможно – она уже завершилась.
Почему я ожидаю скорое завершение коррекции и возможного роста в начале следующего года?
1. Календарные циклы
В начале следующего месяца нет никаких событий, представляющих потенциальную опасность для риска, нет существенных объемов размещения госдолга США, которые потребовали бы привлечь внимание инвесторов к US Treasuries и вызвало бы давление на рискованные активы, нет крупных размещений итальянского госдолга.
В то же время в середине и второй половине января очень напряженный график выпуска госдолга, как в США так и в Европе и рискованные активы будут в этот период под давлением.
Так когда же расти, как не в начале месяца?
Поэтому в начале следующего месяца я вижу потенциал для ралли в рискованных активах
Put/call коэффициент позитивен для риска
2. US Treasuries
Процесс Windows dressing, возможно, еще не закончился. Доходность 3-хлетних US Treasuries – основного объекта продаж во время Windows dressing – пока совершила незначительное для этой фазы движение.
Зато вчерашнее движение в доходности 10-летних US Tresuries было очень существенно. Такие движения обычно корректируются на следующий день.
3. Косвенные признаки мы находим в Commodities
Если мы посмотрим на золото и серебро, то увидим, что за последние дни доторговались до таких «вкусных» уровней, что нет смысла пытаться продавливать их именно сейчас. Золото находится на расстоянии чуть больше (или уже меньше) 1% от сентябрьского минимума в 1531,94 доллара, прохождение которого с технической точки зрения будет означать слом 10-летнего восходящего тренда по золоту.
Это очень серьезный технический уровень и быки будут стоять здесь насмерть.
Думаю, что бидов в зоне 1531-1540 стоит предостаточно и нужны очень серьезные драйверы для прохождения этой зоны. Что обязательно последует в 1-ом квартале следующего года, но ИМХО не сейчас.
Последние дни года не очень подходящий ИМХО для этого момент.
Вообще для меня, честно говоря, неожиданно видеть золото на уровне 1550 при индексе доллара равном 80,5. Я ожидал увидеть золото на текущих уровнях при USD=82-83. Золото перепродано, и я ожидаю сегодня здесь разворот вверх с возвращением в начале следующего года к уровню 200-дневной скользящей средней (1625-1630). Возможен шортокрыл.
4. Валютный рынок
EURO/AUD продолжает тренд вниз и это позитив для рискованных активов.
Диспозиция в СОТ по евро – бычья для евро ввиду очень большой позиции мелких спекулянтов, в USD/CAD – бычья для доллара, в остальных валютах нейтральная.
Движение в евро вчера было каким-то слишком поспешным, это был прокол, а не основательное движение. И хотя я ожидал движения к 1,285, возможно, что минимум, достигнутый в азиатскую сессию, останется минимумом на ближайшие дни.
Не вижу причин для дальнейших распродаж евро в оставшиеся два дня, учитывая достаточно позитивный фон на этот и начало следующего года.
Последний фактор риска, остающийся в этом году – это итальянские долговые бумаги. Во-первых, сегодняшний аукцион по итальянским долгосрочным бумагам, во-вторых - возможность повышения гарантийных требований со стороны LCH.Clearnet. Странно, почему клиринговая организация до сих пор еще не повысила гарантийные требования – ведь спрэд между германскими и итальянскими бумагами держится в районе 500 пунктов уже 3 дня. Возможна LCH ждет результатов аукциона.
Что-то мне подсказывает, что аукцион пройдет успешно...
Есть определенная вероятность, что закрытие года произойдет именно на текущем уровне.
Если мы посмотрим на месячный график индекса S&P500, то увидим, что последние два месяца индекс закрывает вблизи значения 1250 пунктов: в октябре на 1254, а в ноябре на 1247. Вблизи этого значения индекс находится сейчас, и вблизи него может закрыть этот месяц.
Осталось только спрогнозировать: куда вначале – вверх или вниз?
С учетом предыдущих рассуждений вероятнее сегодня вверх, а завтра – вниз. Все это, конечно, ИМХО.
В обоих случаях ралли составило 85-90 пунктов по индексу S&P500.
Если исходить из этого, то ралли еще не закончилось и максимум текущего может составить 1285-1290 пунктов по индексу S&P500. Это чуть ниже максимумов октября.
Мне видится это очень вероятным сценарием: ему способствует высокая ликвидность, возникшая в результате 3-хлетнего LTRO.
Что будет за этим – пока сказать трудно. Укрепление доллара, которое, возможно, продолжится в следующем году – в целом неблагоприятно для рискованных активов. Европейский долговой кризис будет продолжать развиваться, в Китае нарастают проблемы.
Волны неплатежеспособности начинают захлестывать Китай: крупнейшие провинциальные заемщики получают отсрочку по займам.
В будущем году этот процесс получит развитие.
Но, в то же время, ,меры центральных банков предотвратили непосредственный кризис ликвидности, а доходность US Treasuries такова, что не оставляет серьезного потенциала для роста. Американские акции в условиях укрепления доллара являются более привлекательными активами , чем европейские.
Поэтому, несмотря на дальнейшее укрепление доллара, которое будет происходить ввиду слабости евро, возможно, что в первой половине января мы еще увидим продолжение ралли в рискованных активах и рост индекса S&P500 до значений 1300-1320 пунктов.
На этой неделе насыщенный график выпуска европейского госдолга. Италия будет размещать госдолга более чем на 20 млрд. евро. В среду размещаются 3-хлетние – здесь скорее всего не будет проблем , но вот размещение в четверг 10-летних бумаг может пройти с напрягом и стать поводом для распродажи рискованных активов.
Доходность 10-летних итальянских долговых бумаг приблизилась опять к критическим 7% (6,98%), а спрэд составляет 502 пункта. Это значит, что опять угрожает повышение залоговых требований по этим бумагам со стороны LCH.Clearnet. И произойти это может даже на этой неделе.
Помимо Италии аукционы по выпуску госдолга состоятся на это неделе в Бельгии, Франции и Испании.
Несмотря на значительные меры по обеспечению европейских банков ликвидностью, показатели здоровья в межбанковском кредитовании остаются неблагоприятными. Libor-OIS, TED – показатели доверия в банковской системе – остаются вблизи недавних максимумов.
В среду состоится ANTI-POMO.
Таким образом, мне видится вероятным осуществление следующего сценария на этой неделе. Продолжение роста сегодня и маловероятно – завтра, а затем фикс в район не ниже 1230 пунктов.
Торговля на следующей неделе будет во многом определяться тем, какому давлению подвергнется на этой неделе европейский долговой рынок и когда медведи по евро перейдут в атаку...
Сегодня я ожидаю начало фикса. Хотя существует определенная вероятность, что он начнется во вторник, а сегодня будет боковик.
Почему я считаю, что настала пора коррекции?
Во-первых, тема с европейским LTRO отыграна уже в достаточной степени. А если объективно, то не такой уж это позитив для рынков. Избыточная ликвидность в евро ведет к укреплению доллара и негативно влияет на цены на рискованные активы.
Поведение других активов подтверждает, что это так. Commodities, золото – они так не растут, как фондовые индексы. У commodities не бывает рождественского ралли!
Во-вторых, фьюч S&P500 сегодня в азиатскую сессию достиг уровня, соответствующего уровню 200-дневной скользящей средней.
Мне представляется маловероятным, что даже на таком тонком рынке кто-то будет пытаться пробиваться через 200-дневную скользящую среднюю, имеющую принципиальное значение. По трейдерским понятиям эта линия разделяет бычий рынок и медвежий рынок.
Помимо 200-дневной скользящей средней здесь проходит еще один серьезный технический барьер - линия нисходящего тренда, сформированного с начала июля.
Техническая картина рынка сильно не благоприятствует быкам.
Put/call коэффициент находится в нейтральном состоянии, но днем раньше опционные трейдеры уже очень сильно зашли в шорт.
Несмотря на рост фондового рынка доходность долгосрочных US Treasuries вчера снизилась, что также является негативным сигналом для рискованных активов.
С фундаментальной точки зрения основным драйвером движения для рынков продолжает остаться курс EURO/USD. Здесь коррекция к падению евро продолжается уже 7-й день и , поскольку все факторы для дальнейшего движения евро вниз присутствуют, эта коррекция должна уже скоро закончиться и маловероятно, что мы увидим движение евро к уровням 1.33-1.34, если не будет озвучено каких-то новых мер по борьбе с кризисом в еврозоне.
Есть еще один - экзотический аргумент в пользу того, что сегодня или во вторник начнется фикс, и не исключено, что эта коррекция продлится уже до конца года.
Пару недель назад я отмечал, что торговля после Дня Благодарения в этом году развивается почти полностью по сценарию 2007 года.
Пока 100% сходство – если не принимать во внимание цифровых значений, сохраняется.
В этом вы можете убедиться из следующего рисунка.
Если предположить, что этот сценарий будет доигран до конца, то из района в 1254-1260 пунктов должна последовать коррекция в район 1230 пунктов.
Ключевым рыночным фактором сейчас является евро (индекс доллара).
Евро, хотя и не упал вчера, но и не вырос. Дневное ралли достигло всего лишь 1,312.
Сравним евро с индексом S&P500. Цена открытия фьючерса S&P500 во вторник, когда началось ралли в честь 3-хлетних LTRO, была 1199 пунктов. Сейчас 1255,5 пунктов – рост 4,7%. У евро цена открытия в тот же момент составляла 1,2997, сейчас курс евро равен 1,3071 – рост 0,57%. У австралийца за это время рост составил 2,88%.
Таким образом, мой прогноз о снижении евро в этом году ниже 1.30 остается в силе. Возможно, что снижение окажется временным, и евро потом до конца года вернется выше 1.30, чтобы уже в новом году продолжить снижение. Вероятность такого снижения в ближайшие несколько дней очень велика и как раз станет драйвером для фиксации прибыли от ралли последних трех дней роста.
Несколько слов по золоту. Я неоднократно в этом году писал про золото самые благоприятные прогнозы. Не сомневаюсь, что и в будущем году золото возобновит свой рост, хотя и не уверен, что золото достигнет 2000 долларов. Это, прежде всего, зависит от новых программ количественного смягчения Федрезерва.
Но, пока, следует констатировать, что золото вступило в медвежий тренд. С момента пробития 14 декабря золото неизменно закрывалось ниже 200-дневной скользящей средней – уже 7 раз. И даже несмотря на сильное ралли в фондовых индексах.
Причина – укрепление доллара. Пока будет идти рост индекса доллара, золото будет под давлением и снижаться. Я ожидаю по индексу доллара в первом квартале значений как минимум 84-86. Следовательно, по золоту уровень в 1450 долларов вполне реален.
Только на этом уровне можно начинать формировать долгосрочную инвестиционную позицию по золоту, хотя и не факт что это нужно делать. Если в еврозоне произойдет настоящий коллапс, последует обвал евро и индекс доллара взмоет до 100, то золото может упасть и до 1000 долларов (слишком много в золоте инвесторов с плечами и маржинколы могут быть очень крупные).
На рисунке внизу показаны графики золота и «евроэквивалента» золота - отношения золота к индексу евро. Как мы видим, корреляция практически 100% и скользящие средние в этом синтетическом активе работают.
Если предположить, что 200-дневная скользящая средняя сработает, то при EURO=1,25 цена на золото может составить 1460 долларов.
Взаимосвязь золота с финансовыми процессами очень простая: если проблемы с европейской финансовой системы – золото падает, когда начнутся проблемы с американской – золото взмоет в бесконечность.
Серьезные проблемы у американцев ИМХО начнутся только после того, как все «устаканится» в еврозоне. Судя по тому, как развиваются события, это произойдет не ранее 2013 года.
Тенденция в золоте может также измениться, если ФРС запустит печатный станок.
Фед пойдет на это, если увидит слишком сильное укрепление доллара.
3 комментария
